Плюсономика

​​🤯 Почему доходность инвесторов в ETF отстает от доходности самих фондов? Morningstar несколько лет изучает проблему «investor return gap», то есть разрыва в доходности, описанного в заголовке. Недавно аналитики выпустили очередное исследование за 2026 год. Приводим главные тезисы и выясняем, что мешает добиться максимальной отдачи при вложениях в фонды. Спойлер: виновата человеческая психология. 🔴 Масштаб проблемы ▪️ Morningstar отслеживает показатели 23 тыс. американских открытых фондов и ETF. За 10 лет, с 1 января 2016 по 31 декабря 2025 гг., их среднегодовая доходность составила 9,9% в долларовом выражении — при условии, что вы приобрели акции в начале периода и не совершали дополнительных сделок. Нюанс в том, что реальным инвесторам эти же фонды приносили в среднем 8,7% годовых. Получается разрыв 1,2%. ▪️ Это явление весьма устойчивое и возникает независимо от наблюдаемого интервала. Для прошлых 10-летних периодов разрыв колебался от 1 до 1,7%. ▪️ На первый взгляд разница не очень большая и составляет условные 12% в контексте полной доходности. Однако фактические потери существенные. Так, в январе 2016-го фонды владели $13,6 трлн активов. При доходности 9,9% они могли закончить десятилетие с суммарным портфелем $35 трлн, но СЧА увеличилась лишь до $29,7 трлн. Дефицит достиг внушительных $3,8 трлн. ▪️ Если распределить фонды по секторам, наименьший разрыв возникал в ETF на акции США — 0,4%, а наибольший — в альтернативных, где отклонение было 1,7%. Для ETF, ориентированных на бонды, глобальные акции или отдельные сектора, значения близки — от 1 до 1,2%. Антирекордом отметились ETF на криптовалюты, которые вынесены за скобки исследования. Так как это относительно новые инструменты, их отслеживали с января 2024 по декабрь 2025 гг. На таком отрезке фонды приносили 36% годовых, но реальные пайщики заработали 22%. Гэп = 14% в год. 🟠 Причины разрыва в доходности 🔸 Ключевая — ошибки инвесторов в тайминге, совершенные под влиянием эмоций или в погоне за прибылью. Говоря проще, люди склонны покупать паи на пике стоимости и продавать во время падения котировок, упуская и основную фазу роста нового актива, и потенциальный отскок старого. Иногда это происходит одновременно. 🔸 Повышенная волатильность активов заставляет инвесторов торговать чаще. Аналитики видят связь между размером гэпа и изменчивостью цены конкретных ETF. В более стабильных фондах разрыв не так выражен. 🔸 Легкость торговли тоже не играет на руку инвесторам. Чем проще совершить сделку, тем выше гэп. Исследование показывает, что биржевые ETF, которые легко купить через брокера, демонстрируют более широкий разрыв, чем традиционные open-end funds и тем более пенсионные инструменты, где вложения защищены от спонтанных решений. 🟢 Как сократить инвестиционный разрыв ▪️ Минимизировать число спонтанных сделок в ответ на рыночные события. Вместо этого лучше сделать транзакции регулярными и автоматическими (например, докупать паи каждый месяц в одно и то же число) и заранее определить план вывода средств. Это особенно актуально при работе с волатильными фондами — Morningstar не предлагает от них отказываться, но важно осознавать, что такие инвестиции требуют дисциплины. ▪️ Стремиться к простоте. По оценкам аналитиков, инвесторы показывают лучшие результаты, если покупают небольшое число фондов, но выбирают инструменты с широкой диверсификацией — например, фонды со строгой аллокацией (allocation funds). ▪️ С осторожностью добавлять в портфель активы с медийным шумом. Яркий пример — криптовалютные ETF, которые, несмотря на хайп, к середине 2026-го принесли реальным инвесторам отрицательную доходность –5,8% годовых. ▪️ При инвестициях в индексные фонды важно обращать внимание на Tracking Error — степень отклонения актива от базового бенчмарка. Чем выше отклонение у ETF, тем больше разрыв в доходности, следует из отчета. Эти советы вполне применимы и для российских ПИФ. С каталогом фондов от УК «Доверительная» можно ознакомиться тут. #интересное Обязательная информация Не является инвестиционной рекомендацией