Плюсономика

​​😵 Дивиденды с того света, или еще один пример альтернативных (и весьма жутких) инвестиций Представьте, что есть некий актив со среднегодовой доходностью 44%, который не коррелирует с акциями, облигациями, ключевыми ставками, недвижимостью, золотом и даже криптовалютами. Правда, выплаты инвесторам зависят, по сути, от смерти незнакомцев (чаще всего — пенсионеров), но по естественным причинам. Добро пожаловать на рынок Life Settlements! ❓ Насколько это законно В США — вполне. Граждане могут свободно продавать полисы страхования жизни третьим лицам (даже если они не родственники или деловые партнеры) в рамках особой сделки — она и называется Life Settlements. Устоявшегося перевода на русский у термина нет, примерное же значение: «пожизненное урегулирование». Истоки практики восходят к 1911 году, когда Верховный суд США рассматривал дело Джона Берчарда. Тот купил полис, но вскоре утратил возможность платить взносы, при этом ему нужна была срочная операция, поэтому он продал страховой документ врачу за $100 (эквивалент $3,3 тыс. в то время). Как заключил судья, пожизненное страхование — не что иное как собственность, и отказ в праве продажи этой собственности попросту незаконен. Впрочем, настоящий бум Life Settlements случился в 1980-х, в разгар эпидемии ВИЧ. Многие заболевшие столкнулись с высокими расходами на лекарства и негативными прогнозами в части продолжительности жизни. Тогда они и начали активно продавать свои страховые полисы за наличные. ❗️ Типичный портрет страховщика Сейчас индустрия менее хищническая, чем 40 лет назад, пишет Sherwood. Типичный человек, желающий продать полис, уже не имеет неизлечимых заболеваний и не так остро нуждается в финансах. Просто у него пропала нужда в страховании (скажем, болезнь отступила или выплаты стали накла́дными). При этом терять деньги, уже выплаченные в рамках взносов (а это десятки тысяч долларов), он не хочет, как и продавать полис обратно страховой компании (это крайне невыгодно). Больше того, специалисты инвестгруппы LIMco уточняют, что они обычно покупают полисы у состоятельных людей, у которых по несколько полисов. В моменте они выплачивают владельцам 19-29% от суммы страхования и берут на себя ответственность за дальнейшие взносы вплоть до момента смерти клиента. Скажем, если полис был на $10 млн, на руки его владелец легко может получить около $2 млн. ⁉️ Что с доходностью Компании вроде LIMco объединяют разрозненные полисы в единые инструменты и продают инвесторам доли в них. В случае смерти оригинальных держателей полисов им достаются выплаты пропорционально долям. Доходность может достигать 44%, при этом ключевой риск — «не если, а когда произойдет урегулирование». Сам вторичный рынок страховых полисов в США пока относительно небольшой — ежегодные продажи здесь оценивают в $4,5 млрд. Однако если учесть, что каждый год американцы просто сдают полисы обратно страховщикам на $200 млрд, ему есть куда развиваться. В России Life Settlements тоже пытались популяризировать в начале 2010-х с подачи Globalvest AG. Как писал Коммерсантъ, инвесторам предлагали ЗПИФ с порогом входа от $10 тыс. и вознаграждением от $1 млн на горизонте от 36 до 180 месяцев. В качестве активов здесь вновь выступали полисы граждан США в возрасте от 65 лет, а над изучением «рисков» работала отдельная команда медицинских экспертов. #интересное Обязательная информация

​​🤘 Редкие возможности в критических минералах: чем живет рынок в 2024 году Не так давно США обновили пошлины на импорт товаров из КНР, затронувшие в том числе критические минералы (подробнее здесь). Это соответствует общемировому тренду, а именно попыткам многих стран уменьшить импортозависимость. В РФ такие инициативы тоже есть, и рынок (по крайней мере внутренний) от них выигрывает. ❓ Что значит «критические» Под термином Critical Minerals в США и ЕС подразумевают большую группу из 50+ химических элементов, которые важны в зеленой энергетике и высокотехнологичных производствах. В России их обычно именуют просто «редкими металлами». Условно можно выделить: 🔸 Базовые для энергетического перехода: железо, алюминий, цинк, медь. 🔸 Металлы для EV-аккумуляторов: литий, никель, кобальт, графит и магний. 🔸 Редкоземы, используемые в сплавах, в том числе важнейшие для создания магнитов неодим, празеодим, тербий, диспрозий (известно о 17 редкоземельных металлах). ⁉️ Что говорят цифры В майском отчете Международное энергетическое агентство пишет, что в 2023-м цены на все критические минералы существенно упали после двух лет роста и не восстановились до сих пор. Так, стоимость лития сократилась на 75%, кобальта, никеля и графита — на 30-40%. Связано это прежде всего с избытком запасов. 🔺 Но в долгосрочной перспективе рынок продолжит набирать обороты. В 2040-м стоимость ключевых металлов — меди, лития, никеля, кобальта, графита и РЗМ — удвоится и достигнет $770 млрд против сегодняшних $325 млрд. 🔺 Спрос на медь вырастет на 50%, на остальные металлы — в четыре раза. Это прогноз в рамках базового сценария, который учитывает повышение средней температуры Земли на 1,5 °C и достижение углеродной нейтральности к 2050-му. 🔻 Хотя низкие цены на минералы в целом позитивны для развития зеленых инициатив, сейчас они бьют по инвестициям в отрасль. Ей требуется $800 млрд вливаний до 2040 года, чтобы диверсифицировать цепочки поставок. Компании пока не могут обеспечить такой объем. Поэтому рынок еще долгое время будет сконцентрирован в руках лишь нескольких стран, включая Китай, Австралию, Индонезию и Конго (подробнее на этом графике). 🇷🇺 Что происходит в России РФ тоже упоминается в отчете МЭА как производитель никеля и кобальта (к 2040 году страна будет добывать до 4% по каждому из этих минералов). Но это не значит, что более широкая отрасль редких металлов и РЗМ развиваться не будет. Страна занимает второе место по запасам редкоземов в мире (хотя доля в добыче — менее 1%). Реализовать потенциал призвана госпрограмма «Технологии новых материалов». В частности, она должна снизить импортозависимость в критических минералах до 50% уже в 2024-м, а выход на самообеспечение ожидается к концу десятилетия. Для этого власти выделят более 500 млрд ₽, предусмотрены льготы и субсидии (в том числе освобождение от НДПИ). 🔹 Среди бенефициаров — Росатом, который с недавнего времени владеет Соликамским магниевым заводом (и другими активами) и на его базе готовится разрабатывать РЗМ. Не исключено, что в скором времени госкорпорация начнет выпускать собственные облигации. 🔹 Другой игрок — Норникель, который в дополнение к никелю и кобальту планирует добывать литий на Колмозерском месторождении (вместе с Росатомом). Также литий начинает производить Газпром на Ковыктинском месторождении. А вот в сегменте ниобия, тантала и циркония (все это РЗМ) выигрывает ЧТПЗ, владеющий долей в «Техноинвест альянс» (недропользователь Зашихинского месторождения). 🔹 Неочевидный вариант — Фосагро. При производстве удобрений образуется побочный продукт фосфогипс (его запасы в РФ оценивают в 300 млн тонн). Фосагро уже пробовал выделять из него редкоземы более 10 лет назад, но инициативу, судя по всему, не масштабировали, поэтому сейчас эмитент просто реализует его как самостоятельное удобрение. Однако действующая технология переработки фосфогипса в стране есть — этим занимается «Скайград Инновации». #инвестидеи Обязательная информация Не является инвестиционной рекомендацией

​​⏳ В России вводят прогрессивный налог: кто и сколько будет платить Государственная дума приняла в первом чтении поправки в Налоговый кодекс РФ, которые увеличат ставку НДФЛ до 22% для состоятельных граждан. И хотя отдельные формулировки могут измениться до подписания Президентом, сами изменения почти наверняка заработают с 2025 года (и будут действовать до 2030-го). ❓ Суть прогрессивной ставки С 2001 по 2021 гг. в стране действовала единая ставка подоходного налога — 13% (так называемая «плоская» система налогообложения). В последние годы физлица с годовым доходом более 5 млн ₽ начали платить НДФЛ 15% (причем на доход свыше «нормы»). Сейчас Минфин намерен реформировать налоговую шкалу существеннее: 🔸 13% продолжат действовать, если доход не превышает 200 тыс. ₽ в месяц (или 2,4 млн в год). 🔸 15% введут для доходов 200–416,7 тыс. ₽ в месяц (до 5 млн в год). 🔸 18% — от 416,7 тыс. до 1,67 млн ₽ в месяц (до 20 млн в год). 🔸 20% — от 1,67 до 4,17 млн ₽ в месяц (до 50 млн в год). 🔸 22% — от 4,17 млн ₽ в месяц (более 50 млн в год). Как и сейчас, повышенную ставку нужно будет платить только с суммы превышения, причем нарастающим итогом, то есть расчет налога станет более нетривиальным. Так, для зарплаты 700 тыс. ₽ в месяц на протяжении года первые три выплаты и часть четвертой будут облагаться по ставке 13% (в сумме 2,4 млн), 400 тыс. от четвертой, пятая, шестая, седьмая и 100 тыс. от восьмой зарплаты — по ставке 15% (в сумме 2,6 млн), оставшиеся — по ставке 18%. ‼️Инвесторов изменения почти не коснутся Новые налоги не затронут самозанятых (они продолжат платить 4–6%) и участников СВО (в части выплат в зоне боевых действий). Для держателей банковских вкладов и инвестиционных активов не поменяется почти ничего, но уменьшится порог дохода. Если раньше по ставке 13% облагались любые доходы до 5 млн ₽ в год, то сейчас для доходов от 2,4 млн ₽ и выше будет взиматься 15% — это предел, даже если вы зарабатываете на инвестициях 50+ млн ₽. Правило распространяется на доходы по биржевым, внебиржевым, валютным сделкам, РЕПО, дивидендам, деривативам и даже операциям с ЦФА. ❗️Компаниям повезет меньше, но плюсы есть В части юрлиц поправки предлагают увеличение налога на прибыль с 20 до 25%, введение обязательного НДС до 20% для организаций, применяющих упрощенный режим налогообложения, и рост налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) — в ряде отраслей более чем в два раза. Среди позитивных изменений — повышение вычетов и появление новых. При этом льготы в отношении IT-компании расширят. Например, для них налог на прибыль 5% будет действовать до 2030 года (в более ранних формулировках — до 2027-го), а преференции можно будет получить просто за применение российского ПО. ⁉️ Зачем понадобилась реформа По оценкам Минфина, шкала затронет 2 млн человек, или 3,2% от работающих граждан. Эксперты говорят, что общие налоговые сборы вырастут на 0,8–1,2 трлн ₽, что соответствует 0,5% от ВВП. Сам Минфин называет более внушительный профит — 2,6 трлн ₽ доп. поступлений в 2025 году (в том числе 533 млрд ₽ за счет роста НДФЛ). Основная цель — справедливое распределение налогов и финансирование нацпроектов «Семья», «Молодежь», «Продолжительная и активная жизнь», а также других социальных инициатив, включая выплаты маткапитала. Но экономисты называют и потенциальные минусы прогрессивной шкалы: повышенная нагрузка на средний класс (особенно в Москве и Санкт-Петербурге, где зарплаты высокие), уход бизнеса «в тень», рост дефицита кадров (зарплатные возможности бизнеса ухудшатся) и снижение мотивации к труду. Прогрессивная ставка действует во многих развитых странах, включая США, Австралию и ЕС (плюс Китай). В РФ пытались вводить ступенчатый НДФЛ 12–30% с 1992 по 2001 гг., но реальные сборы увеличились только после его отмены. Негативный опыт внедрения также был в Турции, ЮАР, Узбекистане. Что касается «плоской» шкалы, она применяется в Гонконге, Грузии, Эстонии, Латвии, Казахстане. Отсутствуют налоги для физлиц в ОАЭ, Саудовской Аравии, Кувейте, Катаре, Омане и Бахрейне. #актуальное #ликбез Обязательная информация

​​🌟 Гонорар под дивиденды, или куда инвестируют российские звезды В РФ много говорят об инвестиционном буме, но по доле активных инвесторов стране есть куда расти. Хотя бы одну сделку в месяц совершают лишь 3,8 млн человек, или всего 4,5% от трудоспособного населения. Весьма показателен, например, тот факт, что довольно сложно узнать, куда инвестируют российские звезды (в отличие от западных). Но мы все-таки попытались и вот что выяснили: 🎤 Тимати — музыка, рестораны, IPO Вероятно, вы знаете, что рэпер, продюсер и бизнесмен Тимур Юнусов вместе с партнерами владеет холдингом Black Star, а с 2022 года — активами ушедшего из России Starbucks. Но совсем недавно он присоединился к буму IPO, став одним из инвесторов IVA Technologies. Компания, которая создает ПО для корпоративных коммуникаций (аналог Zoom), провела первичное размещение в июне 2024-го и привлекла на нем 3,3 млрд ₽. 🎾 Даниил Медведев — доверительное управление Пятая ракетка мира в рейтинге ATP, 28-летний теннисист в ближайшее время примет участие в летних Олимпийских играх в Париже (где будет выступать под нейтральным флагом, как все спортсмены из РФ). В одном из интервью Даниил говорил, что управляет инвестициями не сам — за него это делают портфельные управляющие (в 2021-м он работал со специалистами известного банка Goldman Sachs, сейчас партнеры могли измениться). Интересуют спортсмена не только ценные бумаги, но и более нишевые истории. В прошлом году он стал совладельцем киберспортивной команды M80 из США, которая участвует в турнирах по Counter-Strike 2, Valorant, Street Fighter и Rocket League. Еще Медведев — амбассадор игры Rainbow Six Siege и бренда геймерского оборудования HyperX, что не удивительно — он называет себя «заядлым геймером». 🏒 Александр Овечкин — облигации и Papa Johns Самый высокооплачиваемый игрок НХЛ прошлого года признавался, что 20% заработанных денег инвестирует в бонды (без уточнения, какие именно). Еще в 2018 году он вложил около $10 млн в открытие сети Papa Johns в России. Уже известно, что сеть планирует развиваться независимо от американского холдинга и может претендовать на ощутимую часть рынка доставки готовой еды с ожидаемым оборотом 1 трлн ₽. 👊 Хабиб Нурмагомедов — халяльные инвестиции Некоторое время назад Forbes ставил экс-чемпиона UFC на первое место среди самых финансово успешных звезд. Так, только за один бой в случае возобновления карьеры он мог бы заработать $20-40 млн. Ну а пока этого не случилось, приумножать капитал ему помогают биржевые фонды. В частности, в 2022-м он начал сотрудничество с компанией Wahed, которая запустила первый в США ETF, соответствующий законам шариата. Хабиб Нурмагомедов также владеет множеством бизнесов: от ресторанов до брендов спортивного питания и даже выпускал коллекционные NFT. 📺 Сергей Светлаков — золото, медь и контент В начале 2022 года «Коммерсантъ» писал, что шоумен приобрел 2,3% акций горнорудной компании «Территория» — примерно в то же время она стала владельцем Северо-Калугинского полиметаллического месторождения в Свердловской области (оттуда родом сам Светлаков). Месторождение богато медью, золотом, цинком и серебром, запасы по кодексу JORC оцениваются в 212 тыс. унций золотого эквивалента с содержанием 12,9 грамма на тонну. Бывший участник команды КВН «Уральские пельмени» также был владельцем сети пиццерий ЯММ Пицца, но она закрылась в 2023-м. Из активов, помимо горнорудного бизнеса, у него остается продюсерская студия «Свердловск», выпускающая ТВ-шоу, — в 2023-м она получила 254 млн ₽ доходов (и всего 2,3 млн ₽ чистой прибыли). #интересное Обязательная информация

​​💽 Дата-центры в РФ: рынок консолидируется и растет. На кого обратить внимание? Рынок центров обработки данных (ЦОД) — один из самых быстрорастущих в мире, прибавляющий ежегодно до 37,6%. Лидирует по количеству таких центров с большим отрывом ожидаемо США: здесь их более 5 тыс., причем 84% строящихся уже сданы в аренду. В РФ сегмент тоже на подъеме, хотя пока количество ЦОД немногим меньше 300. ❓ Что говорят цифры 🔺 Глобальные драйверы отрасли — ИИ, стриминги, интернет вещей и облачные сервисы в целом. Кстати, во многом за счет этого Nvidia стала одной из самых дорогих публичных компаний мира (обогнав на короткий срок Apple и Microsoft). Бумаги чипмейкера выросли почти втрое с начала 2024-го на фоне увеличения выручки от дата-центров на 427%. 🔺 В РФ спрос поддерживает не только IT, но и законотворцы. Так, с 2015 года все личные данные россиян должны храниться внутри страны (за неисполнение закона ранее заблокировали LinkedIn), с 2024-го вся бухгалтерская отчетность тоже должна находиться на локальных серверах, а со следующего года объектам критической инфраструктуры запрещено использовать ПО и «железо» из «недружественных» юрисдикций. Также планируется перенос серверов иностранных игр в Россию. 🔺 Отдельно отметим нацпроект «Экономика данных», на реализацию которого направят 700 млрд ₽ до 2030 года. В рамках инициативы планируется дальнейшая цифровизация госуслуг, городской среды, образования и медицины, что потребует строительства большого числа дата-центров. 🔺 Объем российского рынка ЦОД в 2023-м достиг 100 млрд ₽, выручка коммерческих дата-центров выросла почти на 25% г/г. При этом количество стойко-мест превысило 70 тыс., показав динамику в районе 21%. В этом году ожидается ввод в эксплуатацию еще порядка 13,7 тыс. стойко-мест. ⚠️ Среди ключевых вызовов сектора — сложности с импортом западных технологий на фоне санкций (хотя альтернатива некоторым продуктам уже есть) и высокие затраты на миграцию решений. Вероятно, поэтому большая часть российских бизнесов (69%) в 2023 году продолжала использовать серверы иностранных вендоров, 40% из них от этого оборудования отказываться не планируют. ⁉️ Варианты для инвестиций 🔸 По оценкам IKS Consulting, один из трендов в РФ — рост концентрации рынка в руках крупнейших операторов. Абсолютный лидер — дочка Ростелекома, РТК-ЦОД, на долю которой приходится 30% всех стойко-мест. Впрочем, чтобы сфокусироваться на дата-центрах, инвестировать в телеком-оператора не обязательно: Ростелеком планирует IPO РТК-ЦОД. Конкретной даты нет, но вероятно, что размещение состоится уже осенью. 🔸 Среди других публичных компаний со значимой долей рынка — МТС (2874 стойко-места) и Selectel (3500 стойко-мест), правда, последние пока предлагают лишь облигации, но рассматривают возможность проведения IPO в среднесрочной перспективе. Свои дата-центры есть и у Яндекса (более того, компания продвигает облачные услуги как в РФ, так и в Казахстане). 🔸 Среди поставщиков оборудования, которые пытаются заместить иностранных вендоров, — компания Yadro, входящая в состав ИКС Холдинга. Он тоже может провести IPO и выпустить дебютные облигации в 2024 году. Предварительно холдинг оценивают в 300 млрд ₽. #инвестидеи Обязательная информация Не является инвестиционной рекомендацией

​​🍾 Недвижимость, авто и алкоголь: как россияне тратят растущие доходы Реальные располагаемые доходы россиян продолжают расти — в первом квартале 2024 года они увеличились на 5,8% г/г (такая же динамика была по итогам 2023-го), при этом доля скрытых доходов «в конвертах» снизилась до 10%. Как пишут СМИ, сейчас в стране «дефицит всего, кроме денег», а возможности потребления так высоки, что позволяют и больше тратить, и наращивать накопления. ❓ Ликбез по доходам Доходы могут быть номинальными и реальными. В первом случае это абсолютные цифры без учета сторонних факторов. Например, среднедушевые денежные доходы населения в первом квартале 2024-го составили 51 839 ₽, рост по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года — 14%, по данным Росстата. Реальные доходы более точные — они учитывают налоги и сборы, тогда как реальные располагаемые доходы дополнительно корректируют на индекс потребительских цен (инфляцию). Считают последние уже не в абсолютных цифрах, а в количестве товаров и услуг, которые на эти доходы можно приобрести. Основной источник денег для россиян — зарплата, на нее приходится почти 65% доходов, еще 6,4% приходится на предпринимательство и 17,3% — на социальные выплаты. По оценкам ЦБ, в начале лета в обращении находились внушительные 102,3 трлн ₽ (+18,7% г/г). За год эта сумма оборачивается несколько раз. ⁉️ Какие траты доминируют 1️⃣ Автомобили. Годом ранее россияне инвестировали в машины 9 трлн ₽ (рост для новых авто — 109%, для подержанных — 37%). В этом году спрос тоже высокий, хотя есть тенденция к снижению: 366 млрд ₽ в мае и 431 млрд ₽ в апреле после рекордных 496 млрд ₽ в марте. Лидируют по продажам бренды из КНР, но доля отечественных машин тоже заметна — 10-15%. Бенефициары: производитель авто Соллерс, лизинговые компании Интерлизинг и Европлан (первые планируют IPO, вторые вышли на биржу в марте 2024-го). 2️⃣ Ипотека. В 2023 году жилищное кредитование преодолело все возможные максимумы — банки выдали займов на 7,8 трлн ₽, а их совокупный портфель ипотечных кредитов достиг 18,2 трлн ₽. За первые пять месяцев 2024-го выдано еще 2,3 трлн ₽ средств на покупку недвижимости (правда, вскоре бум должен пойти на спад из-за пересмотра программ господдержки — подробно об этом читайте тут). Бенефициары: Сбер, девелоперы ПИК и Самолет, онлайн-сервис ЦИАН. На перспективу: потенциальные IPO ДОМ.РФ и региональных застройщиков. 3️⃣ Алкоголь. В 2023-м розничные магазины продали алкогольных напитков и пива на 3 трлн ₽. 60% потребления — крепкие напитки, такие как водка и коньяк. В среднем на каждого человека старше 15 лет в стране приходится 8 литров чистого спирта — это рекорд за девять последних лет. В первом квартале 2024-го траты вновь растут — 782 млрд ₽ (+12% г/г). Бенефициары: Novabev Group (бывшая Beluga), калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», Абрау-Дюрсо. 4️⃣ Лекарства. Совокупные аптечные продажи в 2023-м достигли 1,5 трлн ₽, выручка российских аптек выросла на 8% (при инфляции в отрасли 6%). Санкт-Петербургский университет называет цифру 2 трлн ₽ — столько, по мнению вуза, ежегодно тратят на лекарства россияне. Бенефициары: Аптечная сеть 36,6, Фармсинтез, клиники Мать и дитя, EMC. Ожидаются IPO фармкомпаний Промомед, Биннофарм и Озон Фармацевтика. 5️⃣ Доставка продуктов. В 2023 году граждане потратили на заказ продуктов онлайн 917,5 млрд ₽, что почти на 50% больше прошлогодних значений. По прогнозам, в этом году рынок доставки свежих продуктов вырастет снова — до 1,14 трлн ₽. Бенефициары: Сбер (владеет Мегамаркетом), Озон, Яндекс, X5, Магнит. Кроме того, в 2023-м граждане купили ювелирных изделий на 366 млрд ₽, инвестировали в онлайн-образование 119 млрд ₽ и посмотрели кино на большом экране за 40 млрд ₽. Если смотреть статистику о расходах по стране в целом, по данным НАФИ, в топ-3 категории входят продукты (31% ежемесячных трат), одежда и обувь (15%), транспорт/жилье (11%). #ликбез #интересное Обязательная информация Не является инвестиционной рекомендацией

​​♨️ Потепление в цифрах: сколько потеряет экономика от изменения климата? 2024 год вновь напоминает: климат на планете становится экстремальнее. Жара уже охватила Азию, где температура поднималась до 53 °C в апреле, волны тепла пришли в США и страны Средиземного моря. Впрочем, эти факторы зачастую мотивируют политический истеблишмент меньше, чем прогнозы прямых экономических издержек. ⁉️ Почему это важно По данным МЭА, в 2024 году глобальные инвестиции в «зеленую» энергетику впервые в истории достигнут $2 трлн и будут в два раза выше, чем инвестиции в ископаемое топливо. Climate Analytics отмечает, что такой суммы достаточно, чтобы достигнуть целей климатической конференции COP28, но с этим согласны не все. Так, Международное агентство по возобновляемым источникам энергии (IRENA) пишет в своем обзоре, что ежегодные инвестиции должны составлять $5 трлн как минимум до 2030 года, чтобы человечество осталось в рамках траектории повышения температуры на 1,5 °C. В свою очередь некоторые ученые говорят, что Земля нагреется на 2 °C выше уровней 1850–1900 гг. даже при позитивном сценарии, если выбросы сократить. Если же страны с этой задачей не справятся, последствия будут весомее. ‼️ Глобальный эффект По оценкам экономистов Потсдамского университета, к 2050 году глобальный ВВП сократится на 19% по сравнению с показателями, если бы изменений климата не было. Значения не зависят от будущих решений по сокращению выбросов (они исходят лишь из уже совершенных выбросов CO₂). Это соответствует потере не менее 38 трлн международных долларов (по курсу 2005 года). Наиболее пострадавшими от изменения климата будут, очевидно, страны Южного полушария. В Северных, включая существенную часть территории России и Канаду, экономика может даже выиграть, говорится в прогнозе: гипотетический доход на душу населения в зависимости от региона прибавит здесь от 5 до 30%. ❗️ Каждый градус имеет значение В исследовании от ученых Гарварда и Северо-Западного университета США издержки тоже существенные. Считается, что/ повышение средней температуры на планете всего на один градус Цельсия приведет к снижению мирового ВВП на 12%. Если к концу столетия температура повысится на 3 °C, человечество может стать на 50% беднее (по сравнению с ситуацией, если бы изменений не было). Производство, потребление и капитал также сократятся вдвое. Причем в данном случае авторы говорят, что падение экономик будет примерно одинаковым по всему миру. Несмотря на пугающие цифры, стоит учитывать, что экономические модели прогнозирования даже более несовершенны, чем прогнозы метеорологов (и тем более оценки самого потепления). Они должны учитывать сотни факторов: от адаптивности бизнеса к росту температуры до последствий от осадков, улучшение сельскохозяйственного потенциала северных стран и так далее. Поэтому цифры могут расходиться на порядок: пока в одном исследовании ожидают падения ВВП на 84%, в другом могут увидеть ошеломительный рост 359%. #актуальное #интересное Обязательная информацию

​​🇯🇵 Феномен shinise, или почему в Японии много компаний-долгожителей В стране Восходящего Солнца по сей день работают тысячи компаний, основанных 200 лет назад, и 140 организаций с 500-летней историей. Хотя сами эти компании на фондовый рынок зачастую не стремятся, у них есть секреты успеха, которые вполне применимы при выборе акций. ‼️ Сила традиций Shinise буквально переводится как «старый магазин». Хотя происхождение термина проследить сложно, он существует в Японии уже не первое десятилетие. Например, он упоминается в трактатах драматурга XIV века Дзэами и более поздних работах писателя Ихара Сайкаку. В современном понимании статус shinise присваивают всем компаниям, которые существуют хотя бы 100 лет — таких в Японии 37 тысяч, по данным 2022 года. Это ровно половина от всех столетних бизнесов в мире. На втором месте по долголетию находятся США — почти 22 тысячи компаний, на третьем Германия — 5,3 тысячи. При этом по количеству 200-летних организаций отрыв Японии от других стран даже сильнее — здесь продолжает работать 2129 таких бизнесов, или 65% от общемирового числа. Для сравнения, в России дольше двух веков существует лишь 327 предприятий. Хотя среди shinise есть крупные корпорации, такие как издатель видеоигр Nintendo, поставщик соусов Kikkoman, а также производители электроники Hitachi и Toshiba, большая часть из них (по крайней мере в Японии) — это локальные семейные бизнесы, объединенные общей философией: 🔸 Уважение к традициям и региональным ценностям. 🔸 Нацеленность на долгосрочный результат. 🔸 Упор на качество, а не количество. Говоря проще, shinise не интересна сиюминутная прибыль, они не стремятся к публичному статусу, а значит, им не нужно оправдывать ожидания акционеров (в отличие от стартапов). Добиться успеха, согласно такой философии, можно упорным трудом из поколения в поколение, формируя прочные связи как с покупателями, так и с поставщиками. Успех же компаний-долгожителей именно в Японии объясняется все теми же традициями — здесь они необычайно сильны. ⁉️ При чем тут инвесторы Исследования выделяют еще одну особенность shinise. Преодолевать кризисы (а их за сотни лет было много, и с большой вероятностью они будут происходить в будущем) японскому бизнесу помогает финансовая дисциплина: большой объем наличных денег на счетах и почти полное отсутствие долгов (как и советовал когда-то Уоррен Баффет). Это позволяет им сохранять гибкость во время спадов экономики. Инвестировать в ценные бумаги тоже можно, руководствуясь принципами финансовой дисциплины. Например, перед покупкой акций обращать внимание на показатель абсолютной ликвидности (cash ratio), чистый долг эмитента (Net Debt), а также соотношение Net Debt к EBITDA (прибыль без учета налогов, процентов по займам и амортизации активов). #ликбез #интересное Обязательная информация

​​💲 Квазивалютные бонды — новая реальность валютных инвестиций Биржевые торги долларом, евро и гонконгским долларом уже две недели как недоступны, а официальный курс рубля к этим валютам Банк России теперь определяет на основе внебиржевых сделок. Именно это и будет определять фактическую доходность квазивалютных бондов в рублях. Этот относительно новый инструмент можно назвать более доступной альтернативой замещающих облигаций. ⁉️ Почему это интересно В 2023 году эмитенты выпустили замещающие бонды на 1,8 трлн ₽, в первые месяцы 2024-го — еще как минимум на 262,4 млрд ₽. Напомним, их ключевая особенность — сохранение валютной экспозиции. Все расчеты по ним проходят в российском периметре (поэтому они защищены от санкций), но купоны и номинал по сути долларовые. Просто их пересчитывают в рубли на дату выплаты с учетом актуального курса ЦБ. 🔺 Квазивалютные бонды, которые появились с подачи экспортеров, — это почти то же самое, только отличаются они большей доступностью и выпускаются просто так, а не взамен заблокированных евробондов. В частности, все новые выпуски можно купить неквалам, при этом они обладают небольшим номиналом — $100, то есть примерно 8900 ₽. Большая часть замещающих бондов имеет номинал от $1000 и выше. 🔺 Другая деталь — привлекательная доходность, которая примерно в два раза превышает доходность валютных вкладов, которые все еще доступны россиянам в банках дружественных стран. 🔺 Повышает привлекательность инструмента укрепление рубля до 88 ₽ даже несмотря на остановку биржевых торгов валютой западных стран. Как мы писали выше, ЦБ сейчас определяет курс по результатам банковских внебиржевых сделок и публикует его на сайте каждый день в 16:00 по Москве. В целом официальный курс близок к кросс-курсу через юань. 🔺 Впрочем, эксперты ранее (еще до новых санкций) предполагали, что российская валюта вновь начнет корректироваться, и эти прогнозы пока актуальны. Например, Минэк прогнозировал среднегодовой курс доллара по итогам 2024-го в размере 94,7 ₽. ‼️ Варианты для инвестиций 1️⃣ Новатэк. Производитель сжиженного природного газа первым на рынке предложил пятилетние облигации, номинированные в долларах США. На фоне высокого спроса объем размещения составил $750 млн, тогда как ставка купона опустилась до 6,25% (сейчас доходность — 7,44%). Выплаты будут квартальными. 2️⃣ Полюс. В дополнение к юаневым бондам золотодобытчик присоединился к тренду и разместил долларовые бумаги с таким же сроком, как у Новатэка, — пять лет. Объем — $150 млн, а ставка — 6,2%, причем выплаты будут ежемесячными (доходность на сайте Мосбиржи на момент написания поста указана 7%). 3️⃣ Фосагро. Ключевой поставщик фосфорсодержащих удобрений в России разместил долларовые облигации 6 июня. Объем выпуска — $100 млн, ставка квартального купона — 6,5%. Срок погашения, как и у всех предыдущих, в 2029 году. 4️⃣ Русал. Экспортер алюминия, которого мы упоминали в контексте экономического противостояния США и Китая, планирует разместить выпуск с номиналом в долларах и привлечь $100 млн в июне-июле. Облигации немного отличаются от остальных. Во-первых, они рассчитаны всего на три года. Во-вторых, ожидаемая ставка квартального купона — до 8,25%, что делает их интереснее многих замещающих бондов. Повышенная доходность обусловлена тем, что кредитный рейтинг Русала — А+, тогда как Новатэк, Полюс и Фосагро имеют максимальный рейтинг — AAA. Если задача — защитить средства от волатильности, важно не просто инвестировать в квазивалютные облигации, но и реинвестировать рублевые купонные выплаты. Например, в аналогичные инструменты, включая юаневые и золотые бонды. #инвестидеи #ликбез Обязательная информация Не является инвестиционной рекомендацией

​​⛽️ Перспективы СПГ в условиях нарастающего санкционного давления 12 июня в американский SDN-лист попала группа компаний Мосбиржи, что ознаменовало остановку биржевых торгов долларом и евро (а впоследствии и гонконгским долларом). За этими новостями было легко пропустить, что блокирующие санкции затронули энергетический сектор, в том числе все будущие СПГ-проекты РФ. ❓ Сначала цифры 🔺 За пять месяцев с начала 2024-го экспорт сжиженного природного газа из России вырос на 3,8% г/г, до 14,5 млн т (что обусловлено эффектом низкой базы). 81% все еще приходится на страны ЕС, включая Францию, Испанию и Бельгию. 🔺 Доля Китая пока небольшая, но в последние месяцы она увеличивается. В марте поставки составили 779 тыс. т — на 47% выше показателей 2023-го. Не исключено, что динамика сохранится. 🔺 Rystad Energy пишет, что китайский импорт СПГ (из всех стран) к концу 2025 года вырастет на 20%, до 84 млн, к 2030-му — до 136 млн т. При этом только во II квартале 2024-го спрос в Западном Китае прибавит 52%, в основном из-за бума транспорта, работающего на СПГ. Другой фактор — жаркая погода в Азии. Она уже привела к росту спотовой цены сжиженного газа до максимумов за 6 мес. Цены в ЕС тоже растут. 🔺 В отдаленной перспективе глобальный спрос на СПГ, считают Shell, к 2040-му будет в диапазоне от 625 до 685 млн (против 404 млн т в 2023-м). Это рост на +50%. Основной драйвер — вновь КНР, промышленность которой будет переходить с угля на газ. Вопрос в том, смогут ли компании из РФ присоединиться к этому росту? ‼️ Про санкции Основные поставщики СПГ в стране: Новатэк, которому принадлежит 50,1% завода «Ямал СПГ», и Газпром, владеющий «Сахалин-2» и «Портовая СПГ». Большую часть экспорта обеспечивает «Ямал» — в январе-мае он поставил 8,9 млн, на «Сахалин-2» пришлось 4,4 млн т. Поставки СПГ пока не запрещены Западом, но отрасль с прошлого года под санкциями. Еще в ноябре в SDN-лист попал новый завод Новатэка «Арктик СПГ-2». Хотя его первая линия мощностью 6,6 млн т уже готова к работе, официально она не запущена из-за нехватки танкеров. Компания работает над этим и даже направила инженеров на верфь «Звезда» для завершения строительства двух судов, они ожидаются в конце 2024 — начале 2025 гг. О новых ограничениях США объявили 12 июня. В SDN-лист включили другие проекты Новатэка: ближайшие «Мурманск СПГ» и «Обский ГХК», отдаленные «Арктик СПГ-1» и «Арктик СПГ-3», а также те самые строящиеся танкеры на «Звезде». Совместное предприятие Газпрома и Русхимальянса по переработке СПГ тоже в списке (оно запустится в 2026-м). Более того, предполагается, что в рамках 14-го пакета санкций ЕС запретит поставки российского СПГ из своих портов в третьи страны. Это усложнит логистику примерно трети экспорта «Ямал СПГ». Риск реализации сценария довольно высокий. Успех «теневого» нефтяного флота РФ показывает, что для СПГ можно создать такой же, что частично решит проблемы с поставками. Однако СПГ-танкеров меньше, чем нефтяных, а технологические сложности с производством танкеров ледового класса преодолеть очень сложно. ⁉️ Про котировки Акции Газпрома после отказа от дивидендов и первых убытков за 25 лет упали до минимума с осени 2017-го. Усложняют ситуацию неопределенность по срокам запуска «Силы Сибири-2» и потенциальное завершение транзита газа через Украину с 2025-го (впрочем, не исключено, что по трубам пойдет газ Азербайджана). Фундаментально бумаги не выглядят дорого, а цены не учитывают перспективы экспорта в Азию, но рисков много. Перспективы Новатэка тоже не ясны, бумаги с конца 2023-го потеряли 40%. При этом эксперты пишут, что санкции почти не влияют на текущую работу, тогда как риски уже заложены в модели развития. Компания продолжает платить дивиденды, а котировки в моменте не учитывают вероятность даже частичного запуска новых проектов, хотя ее нельзя назвать низкой. В текущих реалиях менее рисковым вариантом могут стать квазивалютные бонды Новатэка и Газпрома. Остановка биржевых торгов $ пока на них не влияет. #инвестидеи Обязательная информация Не является инвестиционной рекомендацией