현대차 시황/전략 김재승

[8월 17일 미국 프리마켓] 기술주 중심 강세, 유가는 상승 - 미국 주가지수 선물 혼조 속 기술주 강세: 나스닥100 선물 +0.47%, S&P500 선물 +0.13%, 다우 선물 -0.18%. 지난주 S&P500 사상 최고치 기록 이후 상승 흐름 지속. - 9월 Fed 금리 인상 가능성이 낮다는 기대가 증시 지지. 이번 주 수요일 7월 FOMC 의사록 공개 예정으로 향후 통화정책 방향에 관심. - 미국 소비 둔화 신호: 7월 소매판매 증가세가 예상보다 약화. 이번 주 Target·Walmart 등 주요 유통업체 실적을 통해 소비 경기 추가 확인 예정. - 중동 전쟁 교착 속 유가 상승: 경제적 압박 속 대치가 이어지며 브렌트유 89.62달러, +1.24%. - 중국 증시 1% 이상 상승했으나 이후 발표된 7월 경제지표에서는 경기활동 둔화 확인. 일본 닛케이도 상승. - 트럼프 대통령이 한국과의 연합 군사훈련을 ‘상당히 축소’하겠다고 언급했으나 시장 반응은 제한적. 한국 증시는 휴장. - 미 10년물 국채금리는 4.695%로 거의 보합. 전반적으로 기술주 강세가 지수를 견인하는 가운데 이번 주 소비지표·유통업체 실적·FOMC 의사록이 주요 변수.

중국발 AI 쇼크 4.0, 오픈웨이트 AI 생태계 확산(FT) - 시진핑 중국 국가주석은 상하이 세계인공지능대회에서 저비용·오픈소스 AI를 글로벌 공공재로 제시, 미국 중심 AI 생태계의 대안으로 중국 모델 강조. 중국은 독자적인 AI 생태계를 구축하는 동시에 해외 확산 추진. - 미국의 대중 기술·반도체 수출통제가 중국 AI 개발 비용을 높였지만, 역으로 기술 자립과 독자 생태계 구축을 촉진. 2019년 미국 제재를 받은 화웨이가 HarmonyOS·MindSpore 등 오픈소스 생태계를 구축한 것이 대표 사례. - 중국발 충격은 1.0 제조업 → 2.0 태양광·배터리·EV → 3.0 이커머스·AI 등 디지털 기술 → 4.0 국가 주도 혁신·기술 거버넌스 확산으로 진화. 4.0은 단순 제품 수출이 아니라 중국식 기술표준과 거버넌스까지 해외로 확산되는 형태. - 중국이 ‘오픈소스’라고 표현하는 AI는 정확히는 오픈웨이트 모델. 모델 가중치는 공개하지만 전체 학습데이터는 비공개. DeepSeek 등을 통해 확산됐으며 도입비용 절감, 개발자 생태계 확대, 첨단칩 부족 우회 가능. 비용 효율성과 다양한 워크로드 적용성으로 신흥국뿐 아니라 글로벌 개발자 수요 확대. - 중국 내수 부진과 기존 성장동력 약화도 해외 확산의 배경. AI 모델·컴퓨팅 인프라·첨단 제조에 투입한 막대한 투자비를 회수할 고객 필요, 저비용 모델의 글로벌 보급을 통해 수익 기반 확대 추진. - 오픈웨이트 확산은 AI 안전·규제 논의도 촉진. 공개 이후 모델 수정·재배포와 안전장치 제거가 가능해 개발사의 통제력 약화. 이에 최첨단 모델은 공개를 지연·제한하거나 사전심사를 적용하는 ‘선택적 개방’ 논의 확대. - 중국은 상하이의 기술평가 인프라, 베이징의 위험관리·규제 체계, 연구기관·대학·기업을 결합해 AI 거버넌스 구축 중. 중국 AI 채택국이 장기적으로 중국의 기술표준과 거버넌스 원칙까지 수용하도록 영향력 확대 추진. https://www.ft.com/content/2f705a5a-2c4e-4bca-b08a-ed9372ef3b2e

빅테크 AI 지출, 보이는 것보다 3조달러 더 크다(WSJ) - 미국 주요 기술기업 9곳의 AI 관련 부외(off-balance-sheet) 약정 약 3조달러. 최근 1년 공식 CAPEX 약 6,000억달러를 크게 상회하며, 기존 리스·장기차입금 합계의 약 3배 규모. - 부외 약정은 아직 시작되지 않은 데이터센터 리스와 반도체·장비·전력 등의 구매계약 중심. 회계상 리스 개시 또는 제품·서비스 인도 전까지 재무상태표에 부채로 반영되지 않아 실제 미래 지출 규모가 CAPEX보다 큼. - 미개시 리스 약정은 분석 대상 기업 합산 1.2조달러로 1년 전의 약 4배, 구매약정은 약 1.9조달러. Alphabet·Meta 등의 부외 약정 증가율은 기존 CAPEX 증가율을 크게 상회. - Alphabet 구매·계약 약정 8,110억달러, 3개월 전 3,320억달러에서 급증. 기술 인프라·재고 확보와 데이터센터 전력 계약 등이 주요 대상이며 일부 전력계약은 2054년까지 지속. Meta도 아직 시작되지 않은 리스 약정 3,470억달러 보유. - Meta의 루이지애나 Hyperion 데이터센터는 대표 사례. 2029년부터 4년 리스와 최대 20년 연장 옵션 계약, 초기 리스 약정만 약 123억달러. 임차 개시 전까지 관련 의무는 부외 처리. - 데이터센터용 GPU·메모리 등 공급 확보를 위해 장기 구매계약 확대. Nvidia도 2027년 1월까지 270억달러 규모 지분투자 약정. - AI 수요 확대를 전제로 대규모 선투자 지속되지만 Alphabet·Amazon은 최근 CAPEX가 영업현금흐름을 넘어서며 FCF 마이너스 기록, Meta도 향후 FCF 악화 전망. - 구매약정과 체결된 리스는 대부분 취소가 어려워 AI 수요·수익화가 예상에 미달할 경우 미사용 인프라 비용과 추가 차입 부담 확대 가능성. 부외 약정 규모와 구조가 복잡해지면서 기업의 실질 레버리지 파악도 어려워지고 있음. https://buly.kr/C0CSYEr

특정 상품에만 상대적으로 높은 규제를 적용하면 국내외 다른 레버리지 상품으로 투자 수요가 이동하는 '풍선 효과'가 발생할 수 있다고 지적했다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4430368

그러면서 "다소 관련 없는 얘기일 수도 있지만 나는 최근 한국 대통령에게 이란의 비핵화에 우리와 함께 참여할 의향이 있는지 물었고, 한국 대통령은 '사양하겠다(No thanks)'고 말했다"고 전했다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4430361

오픈웨이트 AI 확산에도 AI 인프라 수요 지속 가능성(WSJ) - 중국의 저가·고성능 오픈웨이트 AI 모델 확산, OpenAI·Anthropic·Google 등 폐쇄형 모델 업체의 경쟁력 우려 확대. Moonshot AI의 Kimi K3는 일부 선도 폐쇄형 모델과 유사하거나 높은 성능을 더 낮은 가격에 제공, Alibaba·Z.ai·MiniMax 등도 경쟁 모델 출시. Kimi K3 공개 이후 Alphabet 주가 약 10% 하락, Microsoft·Amazon 등 AI 인프라 관련주도 동반 약세. - 다만 오픈웨이트 모델 확산이 AI 인프라 투자 축소로 이어질 가능성은 제한적. 모델 사용비용 하락으로 AI 활용량이 늘면서 전체 컴퓨팅 수요가 오히려 증가하는 제번스의 역설 가능. 오픈웨이트 모델도 실제 서비스 과정에서 GPU·고성능 메모리·클라우드·데이터 저장·보안 인프라 필요. Cerebras와 Nvidia도 오픈웨이트 확산이 칩 수요를 훼손하지 않을 것으로 판단. - 클라우드 업체 역시 수혜 가능. 기업들이 저렴한 오픈웨이트 모델을 특정 업무에 맞게 튜닝하더라도 워크로드 실행과 데이터 관리에는 클라우드 인프라 필수. 실제 AI 활용 경험이 있는 기업의 약 3분의 2가 오픈웨이트 모델 사용. - 중국 모델의 낮은 가격도 하드웨어 사용량 감소를 의미하지 않음. BofA에 따르면 Kimi K3 역시 고성능 OpenAI 모델과 유사한 수준의 고가 메모리 필요. 저가 정책은 비용 우위보다 사업모델 선택의 성격. 반면 독립 오픈웨이트 업체는 막대한 학습비용을 충당할 수익모델 불확실, 중국 업체는 국가 지원 영향 큼. - 결국 오픈웨이트 확산은 OpenAI·Anthropic 등 모델 개발업체에는 경쟁 압력 확대, 반도체·클라우드 등 AI ‘삽과 곡괭이’ 업체에는 영향 제한적. 서방 기업의 중국 모델 대규모 채택도 규제·보안 우려로 제약 가능. https://buly.kr/74ZEo2W

역대급 실적에도 주가가 주춤하자, 벌어들인 돈을 회사의 주인인 주주들에게 얼마나 돌려주느냐가 주가 방향성을 가를 핵심 변수로 떠올라서다. https://naver.me/56XNZ1jQ

15일 정부 등에 따르면 이재명 대통령은 이날 0시를 기해 여 본부장을 직권 면직했다. 이번 경질은 대미 투자 지연, 미국의 관세 압박 등 통상 현안이 산적한 상황에서 이뤄졌다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4430330&page=2&total=837638

청와대가 미국 상무부가 한국 정부에 대미 투자에 속도를 내지 않을 경우 관세를 추가 인상할 수 있다는 취지로 압박했다는 보도와 관련해 "한미 간 전략 투자 프로젝트와 관련해 다양한 채널을 통해 긴밀히 논의가 진행 중"이라고 밝혔다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4430334&page=2&total=837638

주식선정형 펀드, 역대급 부진…패시브에 밀리는 액티브(WSJ) - AI 확산과 고금리로 종목 간 수익률 차별화가 커졌지만 액티브 펀드의 성과는 여전히 부진. Morningstar에 따르면 최근 1년 미국 대형주 액티브 펀드 중 패시브 벤치마크를 이긴 비율은 27%, 최근 10년 기준으로는 13%에 불과. - 올해 같은 지수 내 개별 종목의 수익률 격차는 수십 년 만의 최고 수준까지 확대. 월가는 AI가 기업별 승자와 패자를 가르고 고금리가 종목선정의 중요성을 높이면서 액티브 운용에 유리한 환경이 조성됐다고 주장해왔음. - 그러나 S&P500 상위 10개 기업이 전체 시가총액의 40% 이상을 차지해 1960년대 이후 가장 높은 집중도를 기록. 소수 초대형 기술주의 높은 수익률이 지수를 끌어올리면서, 이들 종목에 지수만큼 집중하기 어려운 액티브 펀드의 상대성과가 악화. - 장기적인 자금 이동도 패시브 우위. 미국 액티브 주식형 뮤추얼펀드는 2015년 이후 매년 자금이 순유출됐으며, 패시브 펀드 자산은 2020년 액티브와 비슷해진 이후 현재 거의 두 배 수준으로 확대. 저비용 패시브 ETF는 올해 처음으로 연간 순유입 1조달러에 이를 전망. - 반면 액티브 성과는 자산군별로 차별화. 중형주·소형주·부동산에서는 대형주보다 벤치마크 초과성과 비율이 높았고, 중기 코어채권 액티브 펀드는 최근 1년 성공률이 66%를 기록. 액티브 채권 ETF 역시 패시브보다 빠르게 성장하고 있음. https://www.wsj.com/finance/investing/stock-picking-funds-are-performing-as-poorly-as-ever-fee28e30?st=rEqx6P&reflink=article_copyURL_share

‘헐값’ 엔화, 왜 반등하기 어려운가(FT) - 엔화는 대부분의 장기 가치평가 지표에서 극단적 저평가 상태. OECD 구매력평가(PPP)는 적정 달러·엔을 약 97엔, 빅맥지수도 상당한 저평가를 시사. 미국·일본 금리차 기준으로도 엔화는 만기별로 5.5~14.5% 저평가된 것으로 추정. - 그러나 저평가가 곧 강세 전환을 의미하지는 않음. 미·일 공동개입으로 달러당 164엔에서 155엔까지 반등했던 엔화는 다시 159엔 수준으로 약세. 미·일 2년 금리차가 3년간 절반가량 축소됐음에도 엔화 약세가 이어지며 전통적인 금리차와 환율의 관계도 약화. - 핵심 문제는 일본의 재정·성장에 대한 시장의 불신. 일본 정부부채가 GDP의 약 200%에 달하는 상황에서 금리 인상이 오히려 이자부담과 재정 지속가능성 우려를 키울 수 있다는 시각. 장기간 저성장을 벗어날 수 있을지에 대한 의구심도 엔화의 구조적 할인 요인. - 따라서 단기 적정가치 모델은 엔화가 크게 싸지 않다고 평가. HSBC의 단기 모델은 현재 환율을 적정 수준에 가깝게 보고 있으며, Morgan Stanley는 글로벌 위험선호 등을 고려하면 달러·엔이 165~167엔까지 추가 상승한 뒤 미국 금리 하락 시 엔화가 반등할 가능성을 제시. - 외환시장 개입만으로는 지속적인 반등에 한계. 시장 개입은 단기적으로 엔화를 끌어올렸지만 기업·가계의 해외자산 환류나 엔 캐리트레이드 청산을 유도하지 못함. 이번 미·일 공동개입 효과가 되돌려진 것도 같은 맥락. - 추세 반전을 위해서는 재정 신뢰와 BOJ의 강한 긴축 신호가 필요. 정부가 재정 지속가능성에 대한 신뢰를 높이고, BOJ가 시장 예상보다 적극적으로 금리를 올려야 해외자산의 일본 환류와 캐리트레이드 축소가 가능. 다만 고령화와 디플레이션 재진입 우려 때문에 BOJ가 충분히 공격적으로 긴축할 수 있을지에 대한 의구심이 엔화 약세를 지속시키는 핵심 요인. https://www.ft.com/content/279e0a0f-d58a-4690-99d7-d9fe6aec1066?syn-25a6b1a6=1

AI 열풍, 중국 기술주 밸류에이션 美 추월(FT) - 중국 AI·기술주 급등: STAR 50은 올해 +29%로 CSI300(+0.9%), 항셍(-1.5%)을 크게 아웃퍼폼. 최근 조정에도 PER 150배 이상으로 Nasdaq100의 약 35배를 크게 상회. - AI 경쟁력 기대 확대: Moonshot의 Kimi K3, 중국 메모리 업체 CXMT 등의 기술 발전으로 중국 AI 생태계가 미국을 빠르게 추격할 것이란 기대 강화. 투자자들은 중국 AI 산업의 기술 격차 축소 가능성에 베팅. - 정부 지원과 반도체 국산화: 서방 수출 규제에 대응해 베이징은 반도체 자립을 국가 전략으로 강화. 글로벌 반도체 급락 당시 국유펀드가 주식을 매입했고, 중국 기업 간 공급망 현지화도 관련 기업의 이익 성장 기대를 높임. - IPO 규제 완화로 투자 열풍 가속: 중국·홍콩 거래소는 전략 기술기업의 적자 상태 상장을 허용하는 방향으로 요건을 완화. 올해 홍콩 IPO의 77%가 기술·산업 기업이며, 상하이 신규 상장사 평균 PER은 268배. Unitree IPO도 5,500배 이상 청약. - 부동산에서 기술주로 자금 이동: 부동산 침체가 장기화되면서 가계자금의 새로운 투자처로 AI·반도체가 부상. 미국보다 장기 기관투자자 기반이 약하고 단기 자금 비중이 높아 기술주 쏠림과 밸류에이션 상승이 증폭. - 경기와 기술주의 극단적 차별화: AI 열기와 달리 중국 내수는 부진. Alibaba(-17%), Tencent(-26%) 등 소비 관련주는 하락해, 중국 증시는 경기 회복보다 AI·첨단 제조업 중심의 차별화 장세가 전개. - 핵심 리스크는 과도한 밸류에이션: 정부의 기술안보·AI 육성 정책은 지속될 가능성이 높지만 성장 기대도 상당 부분 선반영. 결국 미국과의 AI 기술 격차 축소와 높은 이익 성장의 현실화 여부가 현재 고평가를 정당화할 핵심 변수. https://www.ft.com/content/094f578b-517a-4d05-a9f1-1cc1f2e56c44?syn-25a6b1a6=1

美 증시, 7월 반도체 급락 딛고 위험선호 빠르게 회복(FT) - 미국 증시 강세 재개: S&P500은 8월 들어 약 4% 상승하며 7,800선 사상 최고치, 7월 조정에 진입했던 Nasdaq100도 6월 고점 대비 2.5% 이내까지 회복. - 핵심 동력은 강력한 2Q 실적: S&P500 기업 이익은 전년 대비 50% 이상 증가했으며, Amazon·Alphabet의 투자이익을 제외해도 약 30% 증가. 특히 하이퍼스케일러에서 AI 투자 수익화의 초기 신호가 나타나며 기술주 투자심리가 개선. - 반도체·AI 관련주가 반등 주도: 7월 모멘텀 트레이드 청산으로 급락했던 반도체에 저가매수 유입. 8월 Super Micro +37%, Sandisk +33%, Micron·Intel 약 +15%, 최근 2주 CoreWeave·Nebius는 40% 이상 상승. - 인플레이션·유가 하락도 우호적: 미국 물가 둔화로 추가 금리인상 기대가 후퇴했고, 유가는 호르무즈 해협 차질에도 지난달 배럴당 $100에서 약 $88로 하락. 중동발 인플레이션 우려가 완화. - 기관·옵션시장도 강세 베팅 확대: State Street에 따르면 미국 IT주 수요가 5년래 최고 수준. Cboe Skew 지수는 1년래 최저로 떨어지며 투자자들이 하방 헤지를 줄이고 상승 콜옵션으로 이동한 것으로 나타남. - 월가 목표치 상향: Citi는 S&P500 연말 목표를 8,100, JPMorgan은 7,800→8,000으로 상향. 강한 실적뿐 아니라 이익 증가가 기술주 이외 업종으로 확산되고 있다는 점을 긍정적으로 평가. - 다만 낙관론 과열 경계: 현재 시장은 강한 성장 + 제한적인 금리인상 + 중동 공급충격 완화 + 유가 하락을 동시에 가격에 반영. Deutsche Bank는 어느 하나만 어긋나도 조정 가능성이 커질 만큼 오차 범위가 매우 좁아졌다고 지적. https://www.ft.com/content/d4897d94-0d69-445a-9466-5150840c801e?syn-25a6b1a6=1

엔비디아, OpenAI 데이터센터 보증 규모 절반으로 축소(WSJ) - 엔비디아·OpenAI, 오하이오 10GW 초대형 데이터센터 프로젝트 협상 막바지: SoftBank 계열 SB Energy가 개발하며, OpenAI는 10GW 전체에 대한 장기 임대계약을 논의 중. - 엔비디아의 금융보증 규모 대폭 축소: 당초 전체 프로젝트에 대해 약 2,500억달러를 보증하는 방안에서, 1단계 5GW만 지원해 1,200억달러 미만을 보증하는 구조로 변경. 나머지 5GW 지원 여부는 추후 결정. - 재무 리스크 우려 반영: 엔비디아가 자사 칩 수요 확대를 위해 대규모 보증까지 제공한다는 투자자 우려가 커졌고, 기존 2,500억달러 보증 논의 보도 이후 엔비디아 주가가 5% 하락한 바 있음. - 칩 구매 금융은 별도 추진: 엔비디아는 데이터센터 보증과 별도로 OpenAI의 최대 3,500억달러 규모 GPU 구매에 대한 금융지원도 논의. 동시에 Apollo·Blackstone·BlackRock·KKR 등과 향후 5,000억달러 이상의 외부자본을 동원하는 컴퓨팅 금융 플랫폼 구축 추진. - OpenAI 지원 방식의 변화: 지난해 엔비디아는 OpenAI용 10GW 컴퓨팅 구축과 최대 1,000억달러 직접 투자를 발표했지만 내부 우려로 진전이 정체. 이번 구조는 엔비디아가 직접 대규모 위험을 떠안기보다 보증 범위를 축소하고 외부 금융자본을 적극 활용하는 방향으로 조정된 것. https://www.wsj.com/tech/nvidia-downsizes-plans-for-250-billion-guarantee-of-openai-data-center-b56c38d3?st=HrfuyR&reflink=article_copyURL_share

이란전쟁, 이제는 ‘누가 경제 압박을 먼저 못 버티느냐’의 싸움(WSJ) - 미국, 군사전보다 경제 압박에 무게: 트럼프 행정부는 이란에 대한 해상 봉쇄와 추가 금융제재를 강화해 호르무즈 해협 재개방을 압박. 당초 핵무기 저지가 핵심 목표였지만, 최근에는 유가 안정과 해협 정상화의 중요성이 커짐. - 이란은 고유가를 협상 카드로 활용: 이란은 호르무즈 통제를 유지하면서 에너지 가격 상승이 미국의 정치·경제적 부담을 높여 결국 워싱턴이 먼저 양보할 것으로 판단. 해협 재개방 조건으로 종전·봉쇄 해제·제재 완화 등을 요구. - 호르무즈 봉쇄 지속: 전쟁 전 하루 130척 이상 통과하던 선박이 최근 13척 수준까지 감소. 대부분 선박이 이란 승인 없이 통과하지 못하는 가운데 이란은 UAE 관련 선박까지 공격하며 군사적 통제력을 과시. - 유가는 $90 아래에서 버티지만 공급 리스크 누적: 산유국들이 우회 수송로를 활용하면서 국제유가는 최근 배럴당 90달러 아래에서 움직이고 있으나, 글로벌 원유 재고가 감소하면서 추가 공급 충격을 흡수할 여력은 약화되고 있음. - 미국도 장기전 부담: 트럼프는 중간선거를 앞두고 고유가와 전면전 재개를 피하려는 상황. 반면 미국은 제재가 이미 이란 경제에 상당한 타격을 줬다고 보고 압박 강화 방침. 이란 원유 수출은 봉쇄 전 하루 약 200만 배럴에서 최근 거의 0 수준으로 감소한 것으로 추정. - 그러나 이란도 ‘생존경제’로 장기전 대비: 연료·전력 배급, 외화 사용 제한, 투자 축소 등을 통해 제재 충격을 가계에 전가하면서 핵심 수입과 국가 자원을 보존. 과거에도 미국이 봉쇄만으로 빠른 굴복을 기대했지만 실패했던 만큼 경제적 고통이 곧바로 이란의 양보로 연결될지는 불확실. https://www.wsj.com/world/middle-east/iran-war-economic-pressure-738b52cf?st=TMA4Qe&reflink=article_copyURL_share

OpenAI, IPO 준비 속 잇단 조직개편·핵심 인력 이탈(FT) - 잦은 조직개편과 경영진 이탈: OpenAI는 올해 약 6차례 조직개편을 진행. 최근 CRO Denise Dresser를 비롯해 Brad Lightcap, Chloé Bakalar, Joshua Achiam, Kevin Weil 등 핵심 인력이 잇따라 퇴사하거나 역할을 축소하면서 일부 직원들의 불만이 커짐. - IPO 앞두고 조직 단순화: Sam Altman은 직원들에게 ‘side quests’를 줄이고 ChatGPT와 Anthropic과의 기업 고객 경쟁에 집중하도록 지시. 회사는 최근 인력 변화와 조직개편을 IPO를 앞둔 효율화 과정으로 설명. 당초 올해로 예상됐던 IPO는 내년으로 미뤄질 가능성이 높으며, 최대 1조달러 기업가치가 거론됨. - 내부 리더십 변화: Altman의 사실상 2인자였던 Fidji Simo가 건강 문제로 상근직에서 물러나 자문역으로 전환했지만 여전히 직원들과 거의 매일 소통. 최근 퇴사로 생긴 공백 속에서 공동창업자 Greg Brockman의 영향력이 확대되고 있으며, 일부 관계자는 경영진 사이에 Altman의 관심을 둘러싼 내부 정치가 있다고 설명. - AI 안전 조직도 대대적 개편: 모델의 심각한 위험을 평가하던 ‘Preparedness’ 팀을 해체하고 바이오·사이버 등 관련 업무를 기존 조직에 분산. 앞서 AGI readiness, mission alignment, superalignment 등 안전 관련 조직도 해체됐으며, 최근 안전 분야 인력들의 퇴사가 이어지면서 일부 직원들의 우려가 커짐. OpenAI는 안전·보안을 모델 개발에 더욱 깊게 통합하기 위한 변화라고 설명. - Anthropic과 매출 경쟁 심화: OpenAI의 연환산 매출은 2025년 말 240억달러 → 현재 약 400억달러로 증가했으며, 상당 부분은 5주 전 출시된 GPT-5.6 이후 발생. 반면 Anthropic은 2025년 말 90억달러 → 올해 5월 470억달러로 약 5배 증가하며 OpenAI를 추월. 다만 양사의 파트너 매출 회계 방식이 달라 직접 비교에는 한계가 있음. - 직원 피로감과 현금화: 반복되는 조직개편으로 일부 직원들이 번아웃과 불만을 호소. OpenAI는 최근 약 70억달러 규모 직원 지분 공개매수를 완료했으며, 8,520억달러 기업가치를 기준으로 일부 직원들은 1,000만달러 이상을 현금화. - 투자자 평가는 엇갈림: 일부 투자자는 대규모 IPO를 앞둔 상황에서 높은 임원 이직률과 조직의 집중력 부족을 우려. 반면 다른 투자자들은 상장을 앞두고 조직과 경영진을 단순화하는 것은 이례적이지 않다고 평가. https://www.ft.com/content/53082739-7714-4aae-9816-e55ab423cbee?syn-25a6b1a6=1

빅테크 실적, 타기업 투자 평가이익이 크게 부풀려(WSJ) - Alphabet·Amazon 이익에 대규모 투자 평가이익 반영: 2분기 두 회사의 세후 ‘기타수익’은 합산 약 1,210억달러로 대부분 지분투자 평가이익. 기타수익이 분기 순이익에서 차지한 비중은 Alphabet 71%, Amazon 66%에 달함. - Anthropic·SpaceX 가치 상승 영향: Alphabet의 평가이익은 Anthropic·SpaceX 등 보유지분 재평가, Amazon은 주로 Anthropic 지분 가치 상승에서 발생. GAAP상 순이익에는 포함되지만 아직 실현되지 않은 일회성 장부상 이익이라는 지적. - S&P500 전체 이익도 영향: S&P500 기업의 최근 4개 분기 순이익은 2.64조달러, 전년 대비 31% 증가. 그러나 Alphabet·Amazon을 제외하면 증가율은 24%로 낮아짐. 그럼에도 기사는 24% 역시 매우 강한 이익 성장이라고 평가. - ‘Street Earnings’의 일관성 문제: 월가 애널리스트들은 기업별로 GAAP·Non-GAAP 지표를 혼용. 주식보상 등 반복 비용은 제외하면서 투자 평가이익은 포함하는 경우가 있어 실제 영업이익과 일회성 이익을 구분하기 어렵다고 지적. - Nvidia는 반대로 평가이익 제외: Nvidia는 지난 분기 GAAP 순이익 583억달러를 기록했지만, 미실현 투자이익을 제외한 조정이익 455억달러를 제시. 반면 Alphabet·Amazon의 투자 평가이익은 Street Earnings에 포함돼 회계 처리의 일관성이 부족하다는 지적. - 밸류에이션 왜곡 가능성: S&P500은 투자 평가이익까지 포함한 GAAP 기준으로도 후행 PER 약 27배(역사적 평균 약 16배). 2027년 컨센서스 기준 PER은 약 19배지만, 해당 이익 전망 역시 기업마다 다른 ‘Street Earnings’를 사용하기 때문에 기사에서는 핵심 영업이익과 일회성 투자이익을 구분해 볼 필요가 있다고 강조.

美 정부, 애플에 중국산 메모리 사용 자제 압박(WSJ) - 중국산 메모리 도입 반대: 하워드 러트닉 미 상무장관은 애플에 중국산 메모리 반도체를 사용하지 말고 다른 공급 해법을 찾으라고 직접 요구. AI 데이터센터 투자로 메모리 공급 부족과 가격 상승이 심화되면서 애플 등 소비자 전자업체의 비용 부담도 확대. - 애플, CXMT·YMTC 제품 테스트: 애플은 CXMT와 YMTC의 메모리 칩을 테스트하고 있으며, 중국에서 판매되는 애플 기기에 탑재하는 방안을 검토. HP와 Acer는 이미 미국 외 판매 제품에 CXMT 메모리를 사용하기 시작. 애플 COO 사비 칸은 테스트 여부를 확인하지 않았지만, 공급 부족을 고려해 모든 선택지를 검토해야 한다고 언급. - 美 규제에도 범용 메모리 구매 가능: 미국 기업이 CXMT·YMTC에 제품 정보를 제공하려면 라이선스가 필요하지만, 애플은 범용(off-the-shelf) 메모리를 직접 구매하거나 가격 협상하는 것은 가능. 메모리는 다른 아이폰 부품에 비해 맞춤화가 많지 않아 중국산 범용 제품을 사용할 여지가 있음. - 마이크론도 중국산 채택 반대 로비: 마이크론은 중국산 메모리 채택이 미국 내 생산과 반도체 리쇼어링 정책을 훼손할 수 있다며 정부에 애플의 중국산 사용을 막아달라고 요청. 뉴욕·인디애나·아이다호 등 메모리 투자가 예정된 지역의 상원의원들도 팀 쿡에게 중국 업체와 협력하지 말 것을 촉구. - 메모리 공급 부족에 정책적 해법 제한: 애플뿐 아니라 의료기기·자동차 등 여러 산업이 정부에 지원을 요청하고 있으나, 신규 생산능력 확보에는 1년 이상 걸릴 수 있어 단기간에 공급난을 해결하기 어렵다는 상황. - 트럼프 행정부의 리쇼어링 압박 지속: 행정부는 관세를 지렛대로 미국 내 생산 확대를 요구하고 있으며, 애플은 미국산 반도체에 수백억 달러를 지출하고 텍사스에 Mac Mini 조립라인을 추가하는 등의 계획을 제시. 다만 애플 공급망 대부분은 여전히 아시아에 있고 인도에서도 신규 아이폰 조립공장을 확대하고 있음. 러트닉은 애플이 단계적으로 더 많은 생산을 미국으로 이전할 것이라고 강조. https://www.wsj.com/tech/apple-china-memory-chip-plan-57773a83?st=SpUjur&reflink=article_copyURL_share

[8월 14일 미국 증시 마감] 美 증시, 사상 최고치 부근에서 소폭 조정 -증시 소폭 하락: S&P500 -0.2%, 다우 -0.2%, 나스닥 -0.3%. S&P500은 전날 올해 27번째 사상 최고치를 기록한 뒤 후퇴했지만 주간 기준으로는 최고치 부근 유지. - 인플레이션 부담 완화: 최근 두 차례의 물가 지표가 9월 연준의 금리 인상 압력을 낮춘 것으로 평가되면서 주중 증시 상승을 지원. - 메모리·스토리지 강세: Sandisk, Seagate Technology, Micron 등 데이터 저장·메모리 관련주가 큰 폭으로 상승하며 시장을 지지. - 개별 종목·유가: Reddit은 S&P500 편입 보도 이후 급등. 유가는 페르시아만을 빠져나오던 유조선이 공격받았다는 보도 이후 1% 이상 상승하며 최근 오름세 지속. - 소비 둔화: 미국 7월 소매판매가 약화됐으며, 이는 전월 휘발유 가격 하락 효과만으로 설명되지 않는 광범위한 판매 부진으로 나타남.

美 AI 업체, 중국 저가 모델 공세에 가격 인하(FT) - 가격 경쟁 본격화: OpenAI·Anthropic이 중국 AI 업체의 저가 모델로 이동하는 기업 고객을 붙잡기 위해 모델 가격을 인하. 7월 중순 이후 미국 주요 폐쇄형 모델의 고객 지출 단가는 약 25% 하락. - 중국 모델 점유 확대: Moonshot·DeepSeek 등 중국 오픈 모델이 미국 모델과 성능 격차를 좁히면서 실리콘밸리와 유럽에서 사용 확대. DoorDash·Airbnb 등도 비용 절감을 위해 중국 모델을 활용하기 시작. - OpenAI·Anthropic 가격 인하: OpenAI는 GPT-5.6 Luna 가격을 80% 인하했고, Anthropic은 Opus 5를 기존 Fable 5의 절반 가격에 출시. Sonnet 5의 예정된 가격 인상도 철회. - 기업들의 AI 비용 부담: OpenAI·Anthropic이 일부 기업 고객을 정액제에서 사용량 기반 과금으로 전환하면서 비용 부담이 커졌고, 기업들은 AI 사용량 제한이나 저가 모델 테스트로 대응. - 단순 토큰 가격 비교에는 한계: 고성능 모델은 더 적은 토큰·시도로 작업을 끝낼 수 있어 토큰당 가격이 높아도 실제 작업당 비용은 낮을 수 있음. 벤치마크에서는 미국과 중국 모델의 작업당 성능·비용 격차도 상당히 축소. - 최상위 모델 가격은 유지: 최근 가격 인하는 주로 중간급 모델에 집중됐으며 최상위 모델 가격은 보합~상승. 업계 관계자는 이를 “미국 업체들이 중간급 가격은 낮추면서 최상위 모델 가격은 방어하는 첫 시험대”라고 평가. https://www.ft.com/content/32a70a3c-7d28-40b4-808e-36edb58c7d01?syn-25a6b1a6=1