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📄 [블룸버그｜아연 랠리 7거래일째, 스프레드가 공급 경색을 가리킨다｜20260827] 블룸버그 뉴스 2026-08-27 13:06 GMT+9 ★아연 4년여 만의 최고 부근 · 제련수수료 마이너스 110달러 ━━━━━━━━━━ ■ 핵심 요약 ━━━━━━━━━━ 1. ★아연이 랠리를 7거래일째 이어가며 4년여 만의 최고치 부근을 유지했습니다. 공급 경색이 금속 시장 전반에 우려를 키웠습니다. 2. 런던금속거래소에서 선물이 장중 최대 1% 올랐습니다. 3. ★구리와 마찬가지로 이 시장도 단기 공급 경색 신호를 보이고 있습니다. 현물이 선물 대비 프리미엄을 넓히고 있습니다. 4. 수요일에 즉시 인도 아연이 3개월 선물보다 65.59달러 높게 거래됐습니다. 지난해 12월 이후 가장 넓은 스프레드입니다. 5. ★광석 부족으로 제련업체가 부과하는 가공 수수료가 0을 크게 밑돌면서 공급이 빠듯해졌습니다. ━━━━━━━━━━ ■ 세부 내용 ━━━━━━━━━━ 【1】 유동성 경색 광저우선물은 노트에서 런던금속거래소의 가용 현물 유동성이 극도로 얕은 수준이라고 밝혔습니다. ★광산 생산이 의미 있게 회복되기 전까지는 제련 원가가 아연 가격에 강한 바닥을 제공할 것이라고 봤습니다. 【2】 ★제련수수료 광산업체가 광석을 아연 금속으로 가공하기 위해 제련업체에 지불하는 수수료입니다. 패스트마켓츠에 따르면 이 수수료가 톤당 마이너스 110달러까지 떨어졌습니다. ★제련업체는 부산물 판매로 손실 일부를 상쇄할 수 있으나, 마이너스 수수료가 장기화되면 감산 위험과 추가 공급 경색 위험이 커집니다. 【3】 구리 시장 구리 시장도 비슷한 흐름을 보였습니다. 단기 스프레드 확대와 상대적으로 낮은 재고, 마이너스 제련수수료입니다. ★미국의 잠재적 수입 관세가 주요 가격 동인이었습니다. 미국으로의 선적이 급증하면서 다른 지역의 가용 물량이 빠듯해졌습니다. 【4】 시세 아연이 싱가포르 시각 오후 12시 5분 기준 0.6% 오른 톤당 3,916달러에 거래됐습니다. ★구리 선물은 0.2% 오른 톤당 14,277달러였습니다. 화요일에 사상 최고인 14,349.50달러로 마감한 뒤 등락하고 있습니다.

UBS Global Research 2026년 8월 24일 리튬 사이클 고점 전망을 낮추다 [기존의 강세적인 리튬 가격 사이클 고점 전망을 하향] 최근 2~3개월 동안 리튬 가격은 부진한 흐름을 보여왔다. 시장의 우려는 배터리 재고, 중국 신에너지차(NEV) 판매 부진, 강력한 공급 반응(그림 10), 정책에 따른 수요 선반영, 2027년으로 갈수록 공급 부족이 공급 과잉으로 전환될 것이라는 우려, 그리고 나트륨이온 배터리 기술에 대한 우려 등에 집중돼 있다. 그럼에도 현재 펀더멘털은 타이트하며, UBS는 2026년 하반기 리튬 가격이 상승할 수 있는 여건이 형성돼 있다고 판단한다. 하지만 그 이후를 보면 UBS는 이제 2027년부터 공급 증가 속도가 수요 증가 속도보다 빨라질 것으로 보고 있으며, 올해의 공급 부족이 공급 과잉으로 전환될 것으로 예상한다(그림 38). 이에 따라 단기적인 방향성에 대해서는 여전히 강세 입장을 유지하지만, 향후 리튬 가격 전망치를 기존 전망 대비 5~35% 하향 조정한다. 그럼에도 UBS 전망치는 여전히 시장 컨센서스를 상당히 웃돈다. 호주 주식시장에 대한 UBS의 견해는 별도의 동반 보고서에서 다룬다. [리튬 투자심리와 2027년 전망은 예상보다 약화] UBS는 1년 넘게 리튬에 대해 강세 전망을 유지해 왔으며, 전기차 등장 이후 세 번째 리튬 사이클이 나타날 것이라고 전망해왔다. 현물가격은 1년 전보다 상당히 높지만 최근 가격 움직임은 신중한 모습을 보이고 있다. 주요 우려와 UBS의 판단은 다음과 같다. 1) 배터리 과잉 생산 이전에 제기됐던 배터리 과잉 생산 우려는 약해지고 있다. 통상적인 계절적 수요 강세가 나타나면서 재고를 월 단위 수요로 환산한 수치가 감소하고 있기 때문이다. 2) 중국 NEV 판매 부진 UBS도 중국 NEV 판매가 약하다는 데 동의한다. 하지만 판매 구성의 변화도 중요하다. BEV 비중이 높아지고, 더 큰 BEV와 PHEV가 판매되고 있으며 상용차 판매도 매우 강하다. 그 결과 평균 배터리 팩 용량이 전년 대비 크게 증가하고 있다(그림 9). 3) 강력한 공급 반응 공급 증가세가 강했다는 점에도 UBS는 동의한다(그림 10). 이에 따라 UBS 역시 가격 전망을 낮췄다. 4) 정책 지원 약화 올해와 내년에 보조금이 축소되거나 폐지되고 있으며 구매세도 도입되고 있다. 이에 따라 일정 부분 수요가 앞당겨지는 효과가 나타날 가능성이 있다. 5) 2027년 공급 부족에서 공급 과잉으로 전환 급증했던 수요 증가세는 2027년 들어 둔화하는 반면, 내년 공급은 더 강하게 증가할 것으로 예상된다. UBS 역시 예상보다 강했던 공급 반응을 확인한 뒤 이러한 전망으로 바뀌었다(그림 38). 6) 나트륨이온 배터리의 등장 UBS도 나트륨이온 배터리가 영향을 미칠 것이라는 데 동의한다. 하지만 본격적인 영향은 장기적으로 나타날 것으로 보고 있다. [그럼에도 단기 펀더멘털은 타이트하고 우호적] 2027년 이후의 수급에 대한 투자심리가 신중해지고 우려가 커지고 있지만, 현재 리튬 시장의 펀더멘털 자체는 타이트하다. 1) 재고 탄산리튬(Li2CO3) 화학제품 재고는 2024년 2월 이후 가장 낮은 수준이며, 수요 개월 수 기준으로는 사상 최저 수준이다(그림 15). 수산화리튬(LiOH) 재고는 큰 변화가 없다(그림 14). 배터리 재고 역시 GWh 기준과 재고 개월 수 기준 모두 감소하고 있다(그림 11, 그림 12). 2) 수요는 매우 강하다 6월 글로벌 배터리 출하량은 전년 대비 60% 증가했고, 배터리 설치량은 38% 증가했다. 6월 NEV 판매 증가율 자체는 전년 대비 9%에 그쳤지만(그림 22, 그림 23), 글로벌 평균 배터리 팩 크기가 37% 증가하면서(그림 6) 글로벌 EV 배터리 출하량은 전년 대비 44% 증가했다. ESS 프로젝트 파이프라인은 7월까지 전년 대비 86% 증가했고(그림 18, 그림 19), 배터리 출하량은 6월까지 104% 증가했다. ESS의 향후 수행 예정 물량은 7월까지 전년 대비 81% 증가했다. 3) 공급도 강하게 반응하고 있다 중국의 7월 리튬 화학제품 생산량은 전년 대비 30% 증가했고, 3개월 이동평균 기준으로는 44% 증가했다. 건전한 가격 수준에 공급업체들이 반응하고 있는 것이다. 스포듀민 기반 탄산리튬 생산량은 7월 3개월 이동평균 기준 전년 대비 57% 증가했다. 반면 레피돌라이트 기반 생산량은 전년 대비 29% 감소했다. 중국 내 스포듀민 생산량은 7월 3개월 이동평균 기준 전년 대비 98% 증가했다. 재활용 리튬 생산량도 7월 전년 대비 117% 증가했으며 탄산리튬 원료의 13%를 차지한다. 중국의 6월 스포듀민 수입은 전년 대비 33% 증가했다. 호주산 수입은 전년 대비 45% 증가하며 전체의 약 절반을 차지했다. 반면 짐바브웨산 수입은 수출 규제의 영향으로 전년 대비 58% 감소했다. [UBS 견해: 단기적으로 강세지만 2027년 이후 시장은 재균형] UBS는 현재 리튬 펀더멘털이 타이트하며, 재고 재축적과 계절적 수요 증가에 힘입어 2026년 하반기 남은 기간에 가격 랠리가 나타날 준비가 돼 있다고 판단한다. 따라서 단기적으로는 방향성 측면에서 강세 입장이다. 그러나 2027년에는 수요보다 공급 증가 충격이 더 크게 나타날 것으로 예상한다. 그 결과 2026년의 공급 부족 이후 2027년에는 공급 과잉이 발생할 것으로 전망한다(그림 38). 이에 따라 향후 가격 전망은 이전 예상보다 완만한 형태로 조정했다(그림 1~4). ================================================== 리튬 수요 및 공급 신호 ================================================== [수요: 이례적으로 강한 2026년 수요, 2027년에는 둔화 전망] ■ 글로벌 배터리 출하량 6월 글로벌 배터리 출하량은 전년 대비 60% 증가했다. 3개월 이동평균 기준으로는 전년 대비 54% 증가했다. 이를 연율화하면 약 3,400GWh 규모다. ■ 글로벌 배터리 설치량 6월 글로벌 배터리 설치량은 전년 대비 38% 증가했다. 3개월 이동평균 기준으로는 전년 대비 29% 증가했다. 이를 연율화하면 약 2,300GWh다. 과거에는 배터리 출하량이 실제 설치량을 크게 앞지르면서 심각한 배터리 과잉 생산에 대한 우려가 있었다. 그러나 통상적으로 강한 계절적 설치 수요가 나타나면서 재고 개월 수가 감소하고 있고, 과잉 생산 우려도 약해지고 있다. ■ 글로벌 NEV 판매 6월 글로벌 NEV 판매는 전년 대비 9% 증가하는 데 그쳤다(그림 22). 특히 중국 판매가 전년 대비 10% 감소하면서 투자심리에 부담을 줬다. 하지만 글로벌 평균 배터리 팩 크기가 37% 증가하면서 글로벌 EV 배터리 출하량은 6월 전년 대비 44% 증가했다. 3개월 이동평균 기준으로도 34% 증가했다. ■ 글로벌 ESS 파이프라인 7월 글로벌 ESS 파이프라인은 전년 대비 86% 증가했고, 3개월 이동평균 기준으로는 110% 증가했다. 6월까지 ESS 배터리 설치량은 전년 대비 46% 증가했다. ESS 배터리 출하량은 전년 대비 104% 증가했다. 6월 기준 ESS의 ‘향후 수행 예정 물량’ (제안·발표된 프로젝트에서 기술 공급업체 선정 완료 및 건설 중인 프로젝트를 제외한 규모)은 1.13TWh로 전년 대비 81% 증가했다. ■ 글로벌 배터리 재고 6월 글로벌 배터리 재고량 자체는 전년 대비 13% 증가했다. 하지만 출하량 대비 재고 개월 수는 전년 대비 30% 감소했다. 설치량 대비 재고 개월 수도 전년 대비 14% 감소했다. 통상적인 계절적 생산 및 설치 증가가 재고 개월 수를 낮추고 있어 배터리 과잉 생산 위험에 대한 우려를 완화할 것으로 보인다. [공급: 예상보다 빠르고 광범위하게 증가] ■ 중국 리튬 화학제품 생산 7월 중국 리튬 화학제품 생산량은 전년 대비 30% 증가했다. 3개월 이동평균 기준 전체 생산량은 전년 대비 39% 증가했다. 이는 리튬 가격이 1년 전보다 높은 수준을 유지하면서 공급이 이에 반응하고 있기 때문이다. ■ 스포듀민 기반 탄산리튬 생산 7월 스포듀민 기반 탄산리튬 생산량은 전월 대비 16% 감소하며 증가 속도가 둔화했다. 그러나 전년 대비로는 25% 증가했고, 3개월 이동평균 기준으로는 57% 증가했다. 레피돌라이트를 원료로 사용하는 리튬 화학제품 생산량은 전월 대비 7%, 전년 대비 29% 감소했다. 이는 허가 및 라이선스 관련 생산 중단이 지속되고 있고 CATL의 생산 재개 여부에 대한 불확실성이 남아 있기 때문이다. 스포듀민은 여전히 가장 중요한 원료이며, 7월 탄산리튬 원료 공급의 53%를 차지했다. ■ 재활용 탄산리튬 7월 재활용 탄산리튬 생산량은 전년 대비 117% 증가했다. 전체 탄산리튬 원료의 12%를 차지한다. ■ 중국 스포듀민 수입 6월 중국 스포듀민 수입량은 전년 대비 33% 증가했다. 호주산 수입은 전년 대비 45% 증가했다. 반면 짐바브웨산 수입은 전년 대비 58% 감소했다. 짐바브웨의 기존 정광 수출 제한 조치가 해소되는 데 시간이 걸리고, 짐바브웨에서 중국까지 운송하는 데도 시간이 소요되기 때문이다. ■ 리튬 재고 생산량 증가에도 리튬 재고는 여전히 타이트하다. 7월 탄산리튬 재고는 전년 대비 37% 감소했으며, 수요 기준으로 0.4개월치에 불과하다. 수산화리튬 재고도 전년 대비 33% 감소했다. 이는 기초 수요 증가가 추가 공급 물량을 계속 흡수하고 있다는 판단을 뒷받침한다. ================================================== 리튬 가격 전망 변경 ================================================== [그림 1: UBS 리튬 가격 전망 변경] 핵심적으로 보면 UBS는 리튬 가격 전망을 상당히 낮췄지만, 여전히 대부분의 기간에서 시장 컨센서스보다 높은 가격을 전망하고 있다. [그림 2] UBS 스포듀민 가격 전망 vs 시장 컨센서스 및 과거 가격 [그림 3] UBS 탄산리튬(Li2CO3) 가격 전망 vs 시장 컨센서스 및 과거 가격 [그림 4] UBS 수산화리튬(LiOH) 가격 전망 vs 시장 컨센서스 및 과거 가격 그림 내용과 이하 도표 생략 ================================================== 나트륨이온 배터리가 미치는 영향 ================================================== 이미지 도표들 생략 UBS는 2030년과 2035년의 글로벌 나트륨이온 배터리(SiB) 침투율 전망을 각각 3.4%와 14%로 상향한다. 기존 전망 대비 각각 1.5%포인트, 10%포인트 상향된 수치다. 전체 나트륨이온 배터리 물량의 약 80%는 BESS, 즉 배터리에너지저장시스템이 차지할 것으로 전망한다. 2030년에는 실제 설치량 기준 BESS 배터리 수요 가운데 나트륨이온 배터리가 7.0%를 차지할 것으로 예상한다. 중국의 CATL과 BYD가 생산능력과 GWh 규모의 수주에서 시장을 주도하고 있지만 한국 업체들도 적극적으로 움직이고 있다. LG에너지솔루션은 2026년 말까지 한국에 나트륨이온 배터리 전용 마더라인을 구축하고 있다. 나트륨이온 배터리가 가격과 안전성이 중요한 응용 분야에서 점유율을 확대하면 LFP 배터리 성장률은 둔화하고 리튬 수요에는 압력이 발생할 수 있다. 이에 따라 UBS는 2035년 LFP의 시장점유율 전망을 9.6%포인트 낮춰 74%로 하향한다. 최근 수정된 EV 판매 전망도 반영해 2030년 글로벌 배터리 수요 전망은 약 4.2TWh로 3% 상향했다. [그림 5: 나트륨이온 배터리 침투율 전망] [그림 6: 나트륨이온 배터리 생산 전망] UBS는 2028년을 비용 동등성 달성 이후 나트륨이온 배터리 침투가 본격적으로 가속되는 첫해로 보고 있다. [가격 동등성이 가까워지고 있다] 결정적인 촉매는 비용 격차의 축소다. NFPP 폴리아니온 셀은 현재 BESS용 나트륨이온 배터리 양극재 시장의 약 70%를 차지하고 있다. 이 셀과 LFP 셀 사이의 가격 프리미엄은 과거 약 28달러/kWh에서 현재 7~11달러/kWh까지 줄어들었다. UBS 분석에 따르면 탄산리튬 가격이 약 21~29달러/kg 이상에서 유지될 경우 2027년에는 셀 단위에서 나트륨이온 배터리와 LFP의 비용 동등성을 달성할 수 있다. 팩 단위의 비용 동등성은 2028년에 뒤따를 것으로 예상된다. UBS 모델에서는 규모 확대에 따른 추가 비용 절감으로 2030년까지 나트륨이온 배터리 비용이 약 36% 더 낮아질 것으로 전망한다. 이는 채택 속도를 더욱 높일 전망이다. 리튬 가격이 높아질수록 나트륨이온 배터리로의 전환은 빨라진다. 반대로 리튬 가격이 지속적으로 약 14달러/kg 아래로 떨어질 경우 전환 속도는 늦어질 수 있다. 하지만 나트륨이온 배터리가 가진 구조적인 장점 자체가 사라지는 것은 아니다. 이러한 장점에는 안전성, 1만~2만 회에 달하는 사이클 수명, 저온 성능 등이 포함된다. UBS의 배터리 분해분석 Q-Series에 따르면 나트륨이온 배터리의 사이클 수명이 LFP보다 2~4배 길다면 연간 배터리 증설·보충 비용은 50~75% 감소한다. 초기 구매 가격이 LFP와 동일하다고 가정할 경우 나트륨이온 배터리의 내부수익률(IRR)은 LFP보다 140~170bp, 즉 1.4~1.7%포인트 높다. [그림 7: 배터리 화학구성별 글로벌 배터리 수요] UBS는 글로벌 배터리 수요 자체가 2035년까지 크게 증가하는 가운데 나트륨이온 배터리가 점차 새로운 수요를 차지할 것으로 전망한다. [그림 8: 글로벌 배터리 용도별 나트륨이온 점유율] UBS 전망에서는 나트륨이온 배터리의 침투율이 특히 ESS에서 가장 빠르게 상승한다. 2035년에는 ESS 최종 수요에서 나트륨이온 배터리가 차지하는 비중이 약 25% 수준까지 높아지는 그림이다. 이하 생략

📌 [UBS｜한국 이커머스 — 틱톡숍 연내 한국 진출｜20260821] UBS 「틱톡숍 한국 진출」 틱톡숍 진출의 영향을 판단한 자료입니다. 1. ★틱톡숍이 연말까지 한국에서 서비스를 시작합니다. 2. 틱톡 월간 이용자가 약 950만명입니다. 네이버플러스 스토어 880만명, 쿠팡 3,400만명과 비교됩니다. 3. ★UBS는 네이버에 위험이 더 크다고 봤습니다. 4. 틱톡이 발견형 커머스와 광고 지출에서 네이버와 더 많이 겹치기 때문입니다. 5. ★쿠팡은 큰 이용자 기반과 넓은 상품 구색, 통합된 빠른 배송으로 방어력이 강하다고 봤습니다. 6. 틱톡 이용자가 이미 네이버플러스 스토어보다 많습니다.

📌 [UBS｜한국 화장품 — 다음 성장 국면을 계량하다｜20260822] UBS 「다음 세계 성장 국면을 계량하다」 2026-08-22 · 에이피알 최선호 · 3사 매수 유지 성장 여지를 시장 규모로 계량한 자료입니다. 1. ★미국 뷰티 시장이 1,300억달러인데 오프라인이 45%입니다. 국내 브랜드는 아직 온라인 중심입니다. 2. 유럽이 여기에 1,300억달러를 더합니다. K뷰티 침투율이 아직 낮습니다. 3. ★범주도 남았습니다. 스킨케어가 22%인데 메이크업 17%, 헤어케어 15%, 선케어 3%입니다. 4. 해외 매출이 2026~2028년 연평균 에이피알 34%, 달바글로벌 40%, 아모레퍼시픽 11% 늘어납니다. 5. ★에이피알을 최선호로 꼽았습니다. 미국 오프라인, 유럽 침투, 품목 확장 셋을 다 갖췄다는 이유입니다. 6. 달바글로벌, 아모레퍼시픽도 매수

오늘 국내 기사들 오보가 많네요. 출처없는 것 가져와서 붙여놓고... 이제 기사마다 출처 근거 열리는지 검색해야 할 판..

한국은행 기준금리 3.00%. 25bp 인상

로이터가 8월 26일 「트럼프 대통령이 수요일 국가비상사태를 선포하고 미국 전력망에서 일부 외국산 장비 사용을 금지하는 행정명령에 서명했다」고 백악관 발표를 인용해 보도했습니다. 명령은 백악관이 「이례적이고 특별한 외국 위협」이라 표현한 내용을 근거로 들었으며, 국가안보 취약점을 낳을 수 있는 외국산 대용량 전력 시스템을 대상으로 합니다. 백악관 팩트시트는 이 명령이 국제비상경제권한법과 국가비상사태법에 따라 국가비상사태를 선포하며, 미국에서 쓰이는 대용량 전력 시스템 전기 장비의 보안과 무결성, 신뢰성을 외국 행위자의 간섭으로부터 보호하기 위한 것이라고 밝혔습니다. 행정명령 번호는 14420이며, 에너지부 장관이 해당 장비가 대상 외국 실체와 연관되고 사보타주나 원격 접근, 공급 교란 등 용인할 수 없는 위험을 만든다고 판단하면 향후 거래를 차단합니다. 이미 설치된 장비에 대해서도 조건 부과와 격리, 감시, 차단, 교체, 제거를 할 수 있습니다. 출처 확인 1. 로이터 — 트럼프, 미국 전력망 일부 외국산 장비 금지 명령 서명 로이터 자체 사이트 링크는 검색으로 잡히지 않았습니다. 내려진것인지 없음 https://kfgo.com/2026/08/26/trump-signs-order-banning-some-foreign-equipment-from-u-s-energy-grid/ 2. 백악관 팩트시트 — 대용량 전력 시스템 보호 국가비상사태 선포1차 출처. IEEPA와 국가비상사태법 근거, 「이례적이고 특별한 외국 위협」 표현, 금지 대상 범위가 원문 그대로 실려 있습니다. https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2026/08/fact-sheet-president-donald-j-trump-declares-a-national-emergency-to-secure-americas-bulk-power-system/ 「中장비 퇴출」은 명령문 표현이 아닙니다. 백악관 팩트시트와 행정명령은 「대상 외국 실체」라는 용어만 씁니다. 중국 지목은 로이터의 해석이고, 근거로 든 것이 유럽연합의 중국산 인버터 금지와 지난해 중국산 태양광 인버터 조사 건입니다.

📄 [블룸버그｜엔비디아 실적 콜 — 2028년까지 이어지는 성장 전망｜20260827] 블룸버그 · Ian King 2026-08-27 05:26 보도 · 08:22 갱신 ━━━━━━━━━━ ■ 핵심 요약 ━━━━━━━━━━ 1. ★콜레트 크레스 최고재무책임자가 2028 회계연도 매출을 약 70% 늘리겠다고 밝혔습니다. 블룸버그 집계 애널리스트 전망은 약 45%였습니다. 2. 공급만 더 있으면 더 빨리 성장할 수 있다고 했습니다. 이 규모에서도 수요 가속이 나타나고 있으며, 고객 전망을 보면 내년 성장이 두 배가 된다고 밝혔습니다. 3. 젠슨 황 최고경영자는 AI 인프라 구축이 최고조에 있다고 했습니다. 베라 루빈이 본격 양산에 들어갔고 바로 이 순간을 위해 만들어졌다고 표현했습니다. 4. 발언 이후 시간외 거래에서 주가가 4% 넘게 올랐습니다. 5. ★가장 중요한 대목은 마진 경고입니다. 메모리 원가 급등에 대응하는 동안 앞으로 몇 달간 마진이 좁아진다고 했습니다. 6. ★1월까지인 4회계분기에 71~72%로 저점을 찍을 것으로 봤습니다. 3분기 가이던스가 약 74%이므로 2~3%포인트 더 내려갑니다. 7. 자체 가격을 올리면서 2028 회계연도에는 72~73%로 안정될 것으로 봤습니다. ━━━━━━━━━━ ■ 세부 내용 ━━━━━━━━━━ 【1】 ★메모리 3사 언급 기사는 반도체 업계에서 엔비디아의 매출 급증에 견줄 만한 곳이 메모리 업체뿐이라고 짚었습니다. 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론입니다. AI 소프트웨어를 학습시키고 돌리려면 막대한 메모리가 필요합니다. 이것이 성장을 이끌었으나 동시에 공장에 큰 부담을 줬습니다. ★세 회사가 생산능력을 늘리고 있지만 수요를 따라잡으려면 몇 년이 걸릴 것으로 보고 있습니다. 이 부족이 메모리 값을 치솟게 했습니다. 【2】 ★엔비디아 가격 인상 메모리가 엔비디아 칩과 함께 패키징되므로 이 부족은 엔비디아에도 영향을 줍니다. ★엔비디아가 늘어난 원가를 반영해 제품 가격을 올린다고 고객에게 통보했습니다. 인상 폭은 15%를 넘습니다. 【3】 투자 계약의 성격 크레스는 그동안의 투자 계약을 공급 확보 노력의 일부로 설명했습니다. ★지출 약정 중 가장 큰 몫이 공급사와의 장기 구매 계약 형태였다고 밝혔습니다. 그동안 도운 것의 대부분이 공급이라는 한 가지 중요한 사안이었다고 했습니다. 이 대목은 순환 거래가 인위적 수요를 만든다는 비판에 대한 답이기도 합니다. 【4】 2분기 실적 7월 26일 끝난 분기 매출이 962억달러로 1년 전의 두 배를 넘었습니다. 주당순이익은 특정 항목을 뺀 기준으로 2.22달러입니다. 애널리스트 전망은 매출 925억달러, 주당 2.09달러였습니다. 데이터센터 부문이 890억달러로 평균 전망 858억달러를 웃돌았습니다. 아마존과 알파벳 구글을 포함한 하이퍼스케일러가 그 매출의 상당 부분을 차지했습니다. 【5】 ★주가 반응 이력 엔비디아는 16개 분기 연속 시장 전망을 웃도는 매출을 냈습니다. ★그런데 그것이 늘 주가에 도움이 되지는 않았습니다. 주주들이 빠른 성장과 상회를 당연하게 받아들이기 때문입니다. 최근 여섯 번의 실적 중 다섯 번은 발표 다음 날 주가가 내렸습니다. 【6】 경쟁 요인 경쟁자들이 엔비디아의 수익성 높은 시장을 노리고 있습니다. 고객들도 자체 칩 개발을 늘리면서 장기적으로 의존도를 줄일 수 있습니다. ★이번 주에 오픈AI가 새 할라피뇨 프로세서가 시험에서 엔비디아 현행 제품군보다 나은 성능을 냈다고 밝혔습니다. 【7】 중국 시장 세계 최대 반도체 시장인 중국 접근권을 두고 여전히 다투고 있습니다. 미국 정부가 일부 AI 칩 판매를 제한적으로 허용했으나 중국 정부가 구매를 엄격히 통제하며 절차를 지연시키고 있습니다. ★중국 내 발판 마련은 성장 경로이자 중국 자국 칩 업체가 너무 강해지지 않게 하는 방법으로 여겨집니다.

🖋 채널 의견 선 결론: Citi와 골드만삭스는 실적을 다르게 읽었습니다. 엔비디아 실적을 두 하우스가 15분 차이로 다뤘는데 숫자는 같으나 결론이 다릅니다. ★씨티는 「강력한 AI 수요 속 기대를 웃도는 실적」 ★골드만삭스는 「주가가 박스권에 머물 것」으로 봤습니다. 이유가 골드만삭스는 실적이 좋았지만 기대치도 이미 높았다고 봤습니다. 클라우드 회사들이 최근 설비투자 계획을 올리면서 시장 눈높이가 함께 올라갔다는 것입니다. 숫자로 보면 ★3분기 매출 가이던스 1,080억달러는 시장 예상보다 2.5% 높지만 골드만삭스 자체 추정보다는 2.4% 낮습니다. 즉 시장 기준으로는 좋고 골드만삭스 기준으로는 아쉽다는 것입니다. 마진도 마찬가지입니다. 3분기 매출총이익률 가이던스가 74.0%인데 골드만삭스와 시장 모두 74.9%를 봤습니다. 0.9%포인트 낮습니다. ★씨티는 이 대목을 루빈 초기 생산 비용으로 설명했고, 골드만삭스는 하방 요인으로 짚었습니다. 씨티는 일시적이라 보고 골드만은 부담으로 본 셈입니다. 국내 투자자가 볼 대목은 따로 있습니다. ★재고가 316억달러로 전분기 대비 22% 늘었습니다. 회전일수도 120일로 4일 길어졌습니다. ★매출채권은 631억달러로 55% 늘었고 회수기간이 60일로 14일 길어졌습니다. 재고가 늘었다는 것은 만들어 놓은 물건이 쌓였다는 뜻이고, 매출채권이 늘었다는 것은 팔았는데 돈을 아직 못 받았다는 뜻입니다. ★다만 이건 나쁜 신호로만 볼 것이 아닙니다. 앞으로 팔 물건을 미리 만들어 두는 것일 수도 있습니다. 씨티 자료에서 공급 약정이 1,190억달러에서 2,790억달러로 늘었다고 했는데, 그 물량이 재고로 잡히기 시작한 것으로 보입니다. ★그렇다면 국내 메모리에는 좋은 신호입니다. 엔비디아가 미리 사서 쌓고 있다는 뜻이기 때문입니다. 골드만삭스가 커버리지 종목에 대해 건설적이라고 한 대목도 짚어 두겠습니다. 브로드컴과 AMD, 마벨, ARM, 인텔입니다. 국내 종목은 없지만 AI 반도체 전반에 우호적이라는 판단입니다. 두 하우스의 엔비디아 목표주가는 씨티 300달러, 골드만삭스 285달러입니다. 현재가 213.05달러 대비 각각 41%와 34% 여력입니다. ★★★오늘 국내 시장 반응이 관건입니다. 실적 자체는 좋았지만 골드만삭스 말대로 기대가 높았다면 반응이 밋밋할 수 있습니다.

📄 [골드만삭스｜엔비디아 실적 속보｜20260826] 골드만삭스 · Equity Research 엔비디아 첫 반응 — 견조한 분기, 가이던스는 시장 상회 2026-08-26 16:38 EDT · James Schneider, Ph.D. · Anmol Makkar · Luya You · Khalil Fenina 매수 · 12개월 목표주가 285달러 · 기준가 213.05달러 · 상승 여지 33.8% ━━━━━━━━━━ ■ 핵심 요약 ━━━━━━━━━━ 1. ★골드만삭스는 주가가 박스권에 머물 것으로 봤습니다. 실적과 가이던스가 시장을 웃돌았지만 기대치도 높았기 때문입니다. 2. 하이퍼스케일러의 최근 설비투자 상향 조정으로 분기 진입 시점의 기대가 이미 높아져 있었다는 진단입니다. 3. ★매출 962억 2,100만달러로 골드만삭스 930억 5,000만달러, 시장 923억 6,700만달러를 웃돌았습니다. 4. 매출총이익률 75.0%는 골드만삭스 추정과 같고 시장 74.9%를 살짝 웃돕니다. 5. ★영업이익률 66.5%가 골드만삭스 66.0%, 시장 66.1%를 웃돌았습니다. 6. 주당순이익 2.22달러로 골드만삭스 2.12달러 대비 4.9%, 시장 2.09달러 대비 6.1% 상회입니다. ━━━━━━━━━━ ■ 세부 내용 ━━━━━━━━━━ 【1】 부문별 실적 데이터센터가 890억 2,300만달러입니다. 골드만삭스 865억 3,300만달러 대비 2.9%, 시장 858억 9,800만달러 대비 3.6% 상회입니다. ★엣지 컴퓨팅이 71억 9,800만달러입니다. 골드만삭스 65억 1,700만달러 대비 10.5%, 시장 64억 6,900만달러 대비 11.3% 상회로 폭이 가장 큽니다. 전체 매출 증가율은 전분기 대비 17.9%, 전년대비 105.9%입니다. 【2】 ★재무 지표에서 눈에 띄는 대목 2분기 재고가 316억달러로 전분기 대비 22% 늘었습니다. 재고 회전일수가 120일로 4일 늘었습니다. ★매출채권이 631억달러로 전분기 대비 55% 늘었고 매출채권 회수기간이 60일로 14일 늘었습니다. 【3】 ★3분기 가이던스 매출 중간값 1,080억달러입니다. 상단 1,101억 6,000만달러, 하단 1,058억 4,000만달러입니다. 골드만삭스 1,106억 5,700만달러보다 2.4% 낮고 시장 1,053억 9,200만달러보다 2.5% 높습니다. 전분기 대비 12.2%, 전년대비 89.5% 증가입니다. ★비일반회계 매출총이익률 가이던스가 74.0%입니다. 골드만삭스 74.9% 대비 91베이시스포인트, 시장 74.9% 대비 92베이시스포인트 낮습니다. 영업비용은 90억달러, 비일반회계 세율은 18%로 안내했습니다. 이를 반영한 내재 주당순이익이 2.43달러입니다. 골드만삭스 2.56달러보다 5.3% 낮고 시장 2.32달러보다 4.6% 높습니다. 【4】 실적 발표 콜 관전 포인트 골드만삭스가 꼽은 넷입니다. ★첫째, 누적 1조달러 데이터센터 매출 목표의 상방 여지입니다. 둘째, 앞서 발표한 5,000억달러 파트너 금융 플랫폼 구조에 대한 추가 설명입니다. 셋째, 2026년 하반기와 2027년 매출총이익률 추이입니다. ★넷째, 에이전틱 AI가 이끄는 CPU 전용 랙의 진척입니다. 【5】 커버리지 종목에 대한 시사점 3분기 가이던스가 견조한 AI 지출 환경을 가리킨다고 봤습니다. ★골드만삭스 디지털 반도체 커버리지에 가장 건설적이라고 밝혔습니다. 브로드컴과 AMD, 마벨, ARM, 인텔이 포함됩니다. 【6】 목표주가와 위험 12개월 목표주가 285달러는 정상화 주당순이익 추정 9.50달러에 주가수익비율 30배를 적용한 값입니다. ★주요 하방 위험 넷을 들었습니다. AI 인프라 지출 둔화, 경쟁 심화에 따른 점유율 잠식, 경쟁에 따른 마진 침식, 그리고 공급 제약입니다. 【7】 실적 전망 (백만달러) 매출 — 2026년 215,938 · 2027E 410,954 · 2028E 626,120 · 2029E 790,027 상각전영업이익 — 133,756 · 278,520 · 437,906 · 546,732 주당순이익(달러) — 4.52 · 9.50 · 15.25 · 19.50 주가수익비율 — 35.0배 · 22.4배 · 14.0배 · 10.9배 ★분기별 주당순이익은 2026년 4월 1.87달러, 7월 2.12달러, 10월 2.56달러, 2027년 1월 2.95달러입니다. 시가총액 5조 2,000억달러 · 기업가치 5조 2,000억달러 · 3개월 일평균 거래대금 291억달러

📌 [골드만삭스｜엔비디아 실적 속보｜20260826] 골드만삭스 「견조한 분기, 가이던스는 시장 상회」 2026-08-26 · 엔비디아(NVDA) · 매수 · 목표주가 285달러 같은 실적을 씨티와 다르게 읽은 자료입니다. 1. ★골드만삭스는 주가가 박스권에 머물 것으로 봤습니다. 실적은 좋았지만 기대치도 이미 높았다는 것입니다. 2. 3분기 매출 가이던스 1,080억달러는 시장보다 2.5% 높지만 골드만삭스 추정보다 2.4% 낮습니다. 3. ★매출총이익률 가이던스 74.0%가 골드만삭스와 시장 추정 74.9%를 0.9%포인트 밑돕니다. 4. 재고가 316억달러로 전분기 대비 22% 늘었고 회전일수도 120일로 길어졌습니다. 5. ★매출채권이 631억달러로 55% 늘었고 회수기간이 60일로 14일 길어졌습니다. 6. 디지털 반도체 커버리지에 건설적이라고 밝혔습니다. 브로드컴, AMD, 마벨, ARM, 인텔입니다.

📌 [씨티｜엔비디아 7월 분기 실적 속보｜20260826] 씨티 「엔비디아 7월 분기 실적 퀵테이크」 2026-08-26 · 엔비디아(NVDA) · 매수 · 목표주가 300달러 기대를 웃돈 실적이 나왔습니다. 1. ★매출 962억달러, 주당순이익 2.22달러입니다. 시장 예상은 923억달러와 2.11달러였습니다. 2. 10월 분기 가이던스가 1,080억달러입니다. 시장 예상 1,042억달러를 넘습니다. 3. ★공급 약정이 1,190억달러에서 2,790억달러로 늘었습니다. 주로 메모리 조달 관련입니다. 4. 데이터센터 매출이 890억달러로 전년대비 117%, 전분기 대비 18% 증가입니다. 5. ★매출총이익률 75%를 유지했습니다. 메모리 가격 상승을 견뎌 낸 것으로 평가했습니다. 6. AI 클라우드·산업·기업 부문이 전분기 대비 25% 늘어 하이퍼스케일 13%보다 빠릅니다. 네이버 프리미엄콘텐츠 https://naver.me/FFGCCjyB

` 엔비디아 FY27 2분기 실적 (2026.8.26 미 장마감 후 / 한국 27일 새벽) [ 실적 요약 · 분기 종료 7/26 ] 매출 962.2억 달러 — YoY +106%, QoQ +18% (컨센 921.7억 상회) 데이터센터 890억 달러 — YoY +117% (컨센 863.3억), 전체 매출의 92% 데이터센터 네트워킹 YoY +138% 총이익률 GAAP·Non-GAAP 모두 75.0% (전년 대비 +250bp) EPS GAAP 2.46달러 / Non-GAAP 2.22달러 (컨센 2.09~2.10) 순이익에 지분투자 평가이익 78억 달러 포함 (1분기 159억) 분기 중 자사주 매입·배당으로 260억 달러 환원 [ 3분기 가이던스 · 여기가 핵심 ] 매출 1,080억 달러 ±2% (컨센 1,042억) → 약 40억 달러 상회 Non-GAAP 총이익률 74% ±50bp 중국 데이터센터 컴퓨트 매출은 0으로 가정 (2분기 중국 호퍼 출하는 DC 매출의 1% 미만) 공급 계약(supply commitments) 2,790억 달러로 확대 — 대부분 베라 루빈용 메모리 조달 베라 루빈은 이미 양산 단계, Google Cloud·Azure·OCI에 투입 중 [ 컨퍼런스콜 발언 ] 젠슨 황 : "AI는 변곡점을 지났다. 토큰이 생산적이고 수익성 있는 일을 하고 있다. 이제 컴퓨트가 곧 매출이다." 젠슨 황 : "작년 이맘때는 한 곳의 랩이 투자를 이끌었지만, 지금은 복수의 프론티어 랩이 동시에 스케일업하고 있다" CFO 콜레트 크레스 : FY2028 매출 성장률 70% 전망 (시장 컨센 44%). 고객사 전망치는 "내년 매출이 두 배가 되는 그림"을 가리킨다고 언급 상위 5개 하이퍼스케일러 capex : 2026년 8,000억 달러 → 내년 1.3조 달러 AWS와 확대 협력 발표 — GPU 200만 개 구매, 신규 CPU '베라' 채택 (일부는 루빈과 통합) [ 주가 반응 ] 정규장 209.66달러(-1.59%) 마감. 발표 직전까지 9거래일 중 8일 하락, 7거래일 연속 하락은 2022년 9월 이후 최장 시간외에서 처음엔 소폭 하락했다가 가이던스와 FY28 전망 공개 후 5% 가까이 상승 시총 약 5.1조 달러, 선행 PER 20배대로 5년 평균(54배) 대비 크게 낮은 수준 [ 국내 증시 시사점 ] 공급 계약 2,790억 달러의 상당 부분이 루빈용 메모리 조달 → HBM4 수요 가시성 확보. SK하이닉스·삼성전자에 우호적 다만 엔비디아가 메모리 원가 상승을 이유로 2027년 초 출하분 AI 서버 가격을 15% 이상 인상하기로 한 만큼, 메모리 업체의 가격 협상력 강화 구도는 유지 과거 4번의 엔비디아 실적 발표 중 3번은 삼전·하이닉스가 당일 상승했으나, 5거래일 뒤까지 상승분을 지킨 경우는 절반 정도. 금리·수급 변수는 별개로 봐야 함 오늘(27일) 한국은행 금통위, 28일 잭슨홀 케빈 워시 의장 기조연설이 겹쳐 있어 실적 모멘텀 단독으로 방향이 결정되긴 어려운 구간

JP모건 「삼성생명 APAC 컨빅션 콜 매수」