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| 2 | 노무라 글로벌 AI 트렌드 트래커
글로벌 시장 조사 | 2026년 10월 9일
주식: 기술
미국산 부품 비중이 송수신기 BOM 비용의 65%에 이른다면?
간략 보고서
최근 중국 광통신 주식의 변동성이 상당히 커졌습니다. 8월 초 로이터가 중국산 광송수신기에 대한 미국 연방통신위원회(FCC)의 잠재적 금지 조치를 보도한 데 따른 것입니다. 앞선 보고서에서 저희는 중국 공급업체의 모든 신규 차세대 송수신기에 금지 조치를 적용하는 경우, 관련 업체에 타격과 이익이 동시에 발생할 수 있다고 논의했습니다.
최근 투자자들 사이에서는 예외 적용 가능성이 거론되고 있습니다. 즉, 미국산 부품이 전체 BOM(자재명세서) 비용의 65%를 초과하면, 중국 송수신기 업체도 차세대 3.2T 송수신기를 미국 고객에게 계속 공급할 수 있다는 시나리오입니다. 이 시나리오가 현실화되면, 미국 AIDC(인공지능 데이터센터) 시장에 주로 노출된 중국 광송수신기 업체에는 다소 긍정적일 것으로 봅니다. Innolight(300308 CH/3308 HK, 매수)와 Eoptolink(300502 CH, 투자의견 미제시) 등 주요 광송수신기 업체의 영업 지속성은 크게 훼손되지 않을 것으로 보입니다. 다만 미국산 부품을 더 많이 구매해야 한다면 비용이 상승할 위험이 있습니다.
800G/1.6T 송수신기 BOM 비용 분석
‘미국산 부품 비중 65%’는 달성하기 비현실적인 목표가 아니며, 광학 칩의 역할이 중요합니다.
광송수신기 업계에 ‘미국산 부품 비중 65%’ 요건을 적용하자는 논의에는 전례가 있습니다. 미국 정부는 드론 업계에도 유사한 제한을 도입했으며, ‘미국산 구매(Buy American)’ 기준은 미국산 부품 비중이 65%를 넘어야 한다고 규정합니다.
중국에는 이미 잘 구축된 광송수신기 공급망이 있으며, 주요 업체들은 800G/1.6T 송수신기 시장에서 50%가 넘는 점유율을 차지할 수 있습니다. 한편 DSP(디지털 신호 처리기)와 같은 일부 핵심 부품은 여전히 미국 공급업체가 주도하고 있습니다. 따라서 저희는 65%가 비현실적인 목표는 아니라고 봅니다.
저희 추정에 따르면 광학 레이저·칩, DSP, TIA(트랜스임피던스 증폭기)/드라이버 칩, PD(광다이오드)는 800G EML/SiPh(실리콘 포토닉스) 송수신기(그림 1) 또는 1.6T EML/SiPh 송수신기(그림 2) BOM 비용의 약 **66~72%**를 차지합니다. BOM 비용의 14~23%를 차지하는 광학 레이저·칩은 ‘미국산 부품 비중 65%’ 기준을 맞추는 데 중요한 역할을 할 것으로 봅니다.
공급망 분석
미국 업체는 고급 칩 부문에서 유리한 위치에 있습니다. 기존 송수신기 업체가 선두를 유지할 수 있지만, 비용 상승 위험이 있습니다.
‘미국산 부품 비중 65%’ 규정이 시행되면 미국 광학 칩 업체가 고급 광송수신기 공급망에서 더 유리한 위치를 확보하고, 시장 점유율과 가격 결정력이 높아질 수 있다고 봅니다. 다만 현재 잠재적 규정의 범위에 대한 구체적인 정보가 없어 미국 외 광학 칩 업체에 미칠 영향은 불확실합니다. 최근 1~2년간 글로벌 시장에서 입지를 넓혀온 중국 칩 업체 Yuanjie Tech(688498 CH, 중립)는 경쟁 압력이 커질 수 있습니다.
Marvell(MRVL US, 투자의견 미제시), Broadcom(AVGO US, 투자의견 미제시), MACOM(MTSI US, 투자의견 미제시) 등 미국 업체가 이미 주도하고 있는 전자 칩 및 PD 칩 부문에서는 기존 공급망에 큰 변화가 없을 것으로 예상합니다. 수동형 광학 부품과 PCB 부문도 송수신기 전체 BOM 비용에서 차지하는 비중이 작고 공급망이 세계적으로 다변화되어 있어 영향이 크지 않을 것으로 봅니다. 800G/1.6T 광송수신기 공급망의 주요 업체는 그림 3에 정리했습니다.
고급 송수신기 제품에서는 강력한 연구개발 역량과 효과적인 공급망 관리 능력을 갖춘 기존 광송수신기 업체, 예를 들어 Innolight가 선두 자리를 유지할 수 있을 것으로 봅니다. 다만 핵심 부품 시장이 더 집중될 경우 공급 부족으로 부품 비용이 상승할 수 있습니다. | 47 |
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| 5 | [골드만삭스｜한국 주식 전략·주간 점검｜20261009]
한국 주간 점검: 금리 부담과 삼성전자 3분기 잠정실적 시장 예상 부합 속 코스피 5% 하락
원제 「KOREA WEEKLY KICKSTART: KOSPI declined by 5% amid continued concerns over elevated rates and Samsung delivering preliminary third-quarter OP in-line with consensus」
10월 첫째 주 코스피 흐름과 업종 성과, 투자자별 수급, 이익 조정, 주가 수준을 정리하고 저평가·낮은 상관관계의 비AI 종목을 골라낸 골드만삭스 아시아 전략팀의 주간 점검 자료입니다.
★코스피는 한 주 동안 5.4% 내려 6,625.93으로 마감했습니다. 높은 금리에 대한 우려가 이어진 데다 삼성전자 3분기 잠정 영업이익이 시장 예상에 부합하는 데 그쳤습니다. 레저(+2.0%)·화학(+1.7%)·음식료(−0.5%)가 상대적으로 강했고 철강(−6.1%)·기술(−5.8%)·증권(−5.7%)이 가장 약했습니다. 외국인은 코스피에서 6조4,380억원을 순매도했고 이 가운데 5조2,340억원이 기술 업종이었으며 개인은 5조9,300억원을 순매수했습니다.
★골드만삭스의 한국 주식 위험 지표(ERB)는 −0.4로 위험 회피 구간에 들어섰습니다. 그래도 코스피 12개월 선행 EPS는 0.4% 상향됐고 화학 업종이 3.3%로 가장 크게 올랐습니다. 코스피 12개월 선행 PER은 5.1배로 2006년 이후 저점(5.1배)과 같고 평균 9.9배의 절반 수준이며 MSCI 한국은 세계 지수 대비 70% 할인돼 있습니다.
★골드만삭스는 AI 테마에 대한 전략적 긍정 시각을 유지하면서도 금리 부담과 미국 중간선거 불확실성으로 심리가 가라앉은 만큼 저평가·낮은 상관관계의 비AI 종목을 찾는 투자자가 늘었다고 밝혔습니다. P/B가 자체 평균보다 1표준편차 넘게 낮고 2027년 EPS 증가율이 반등하며 최근 1개월 이익 전망이 오른 종목으로 맥쿼리인프라·케이뱅크·클래시스·에스엠·CJ대한통운 등 21곳을 골랐습니다. 기술 업종에서는 전 세계 토큰 사용량이 2026~2030년 24배 늘고 D램·낸드 공급 부족이 2027년 더 커진다는 전망을 근거로 한국·대만 비중확대를 유지했습니다. | 70 |
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| 8 | [BofA｜플로쇼 중간선거｜20261008]
플로쇼: 중간선거가 연말까지 증시 ±10%를 좌우할 최대 변수, 선거 전까지는 위험회피 쪽으로
원제 「The Flow Show: Midterms, Bidterms, Skidterms」
마이클 하트넷 BofA 투자 전략가가 주간 자금 흐름과 미국 중간선거 시나리오별 시장 영향을 정리한 주간 보고서입니다.
★지난주 세계 펀드 자금은 현금으로 1,664억달러가 들어와 2020년 4월 이후 가장 많았습니다. 미국 국채 펀드도 162억달러가 들어와 2025년 4월 이후 최대였고 금융주 펀드에서는 30억달러가 빠졌습니다. 머니마켓펀드 운용자산은 8조달러로 2023년 5조달러에서 불었지만 대규모 양적완화나 지속적인 연준 인하가 없으면 이 현금은 주식으로 옮겨 가지 않는다는 판단입니다. BofA 강세·약세 지표도 8.8에서 8.1로 내려 매도 신호 구간에 머물렀습니다.
★하트넷은 11월 미국 중간선거를 2027년까지 증시 ±10%를 좌우할 가장 유력한 촉매로 꼽았습니다. 현재 확률은 민주당 상·하원 장악 64%, 공화당 상원·민주당 하원 28%, 공화당 장악 9%입니다. 민주당이 모두 가져가면 주가가 10% 넘게 빠지고 달러와 국채 금리가 내리는 큰 위험회피, 분점이면 「교착은 골디락스」로 주가 5% 넘게 상승, 공화당이 모두 가져가면 AI 랠리가 2027년 거품으로 이어지며 주가 10% 넘게 상승이라는 구도입니다. 2026년 세계 중앙은행 금리 인상이 54회에 이르러 선거 전까지는 위험회피 쪽으로 기운다고 밝혔습니다.
★한국은 두 번 등장합니다. 「채권이 거품을 끝낸다」는 사례로 한국 국채 금리가 18개월 동안 200bp 뛰었고 한국 최대 개인 투자자 증권사 주가가 4배 오른 뒤 5월 이후 65% 내렸다는 도표를 1면에 실었습니다. 연초 이후 한국 주식은 달러 기준 98.9%로 22개 시장 가운데 1위이고 200일 이동평균보다 17.9% 높아 대만·미국과 함께 과매수 지수로 분류됐습니다. 기술주는 더 늘리지 않고 금·원자재·신흥국 매수를 유지하며 30년물 미국 국채·소형주·리츠 같은 금리 정점 수혜 자산을 조금씩 사들인다는 전략입니다. | 59 |
| 9 | [BofA｜LG에너지솔루션｜373220｜20261009]
LG에너지솔루션: ESS 마진 개선은 이제부터, 전기차는 바닥 통과, 매수 유지
원제 「LG Energy Solution: Better ESS margin ahead, EV past trough; reiterate Buy」
BofA 서울 리서치팀이 LG에너지솔루션 3분기 잠정실적을 AMPC와 보상금을 뺀 이익으로 다시 보고 ESS 마진 회복 경로와 목표주가 근거를 정리한 리포트입니다.
★BofA는 LG에너지솔루션 3분기 영업이익이 7,560억원(전년 대비 +26%, 영업이익률 8%)이고 AMPC를 뺀 영업이익률도 4%로 2분기 −2%에서 흑자로 돌아섰다고 적었습니다. 팩 조립 병목이 풀리며 ESS 적자가 줄었고 유럽 보급형 파우치와 테슬라 등 원통형 출하가 견조했으며 완성차 보상금(BofA 추정 2,500억~3,000억원)도 더해졌다는 설명입니다.
★ESS는 4분기 AMPC 제외 손익분기점에 이르고 2027년 상반기 한 자릿수 초반% 이익률로 올라선다는 전망입니다. 수주잔고 160GWh는 생산능력의 2.7배로 2028년까지 가동률을 받쳐 주며 연초 이후 확보한 수주는 30GWh로 연간 목표 90GWh에 못 미쳐 4분기 추가 수주를 기대합니다. 유럽 전기차 수요는 연초 이후 29% 늘었고 미국은 28% 줄었지만 감소 속도가 느려지고 있다는 판단입니다.
★2027·2028년 EPS 추정치를 3,246원·7,468원으로 낮췄지만 목표주가는 2027년 예상 EV/EBITDA 20배와 AMPC 가치 5조원을 더한 460,000원으로 유지했습니다. 미국 ESS 점유율이 2025년 한 자릿수 초반%에서 2026년 약 25%로 오르고 AMPC 제외 영업이익률이 2027~2028년 3~5%로 회복한다는 것이 매수 근거입니다. 주가 촉매는 4분기 ESS 수주, 2027년 상반기 ESS 흑자 전환, 11월 미국 중간선거로 꼽았습니다. | 54 |
| 10 | [노무라｜삼성전자｜005930｜20261008]
삼성전자: 3분기 실적 예상 부합, 메모리 가격은 더 오를 것
원제 「Samsung Electronics: 3Q results in-line; we expect further upsides in memory prices」
■ 원화 강세에도 3분기 실적 예상 부합, 메모리 강세가 추가 상승을 이끌 것
■ 4분기에도 이익 증가 흐름 지속, 2027년 영업이익 640조원
원화 강세에 따른 환율 부담은 이어지지만 예상보다 강한 메모리 시황이 4분기 이익을 더 늘려 영업이익은 약 120~130조원에 이를 전망입니다. 2027년 영업이익은 640조원(전년 대비 +69%)으로 예상합니다.
3분기 가중평균 원/달러 환율은 1,400원대 초반으로 원화가 전 분기 대비 약 7% 절상됐습니다. 4분기에도 4% 추가 절상을 예상하며 비슷한 크기의 환율 손실이 생길 것입니다. 다만 기존 가정과 달라진 핵심은 4분기 장기공급계약(LTA) 가격이 처음 예상보다 가파르게 오를 것으로 보는 점입니다.
장기공급계약 물량 배정이 늘면 장기공급계약 밖 시장의 공급 부족은 더 심해진다는 판단입니다. 메모리 업체가 한정된 공급을 장기공급계약 고객에게 먼저 돌리면서 그 밖의 고객은 점점 심한 공급 제약을 겪고 있고 이들 시장의 가격 상승도 더 빨라지고 있습니다. 장기공급계약 밖 시장 가격이 장기공급계약 가격의 기준이 될 가능성이 커서 이런 흐름이 메모리 가격 상승 폭 전체를 키울 것으로 봅니다. | 54 |
| 11 | [HSBC｜삼성전자｜005930｜20261009]
삼성전자: 3분기 잠정실적, 걱정보다 좋았다, 매수 유지
원제 「Samsung Electronics (005930 KP) Buy: 3Q26 preliminary – better than feared」
- 보수적으로 봤던 HSBC 예상대로 원화 강세와 스마트폰 부품 가격 인상이 이익을 깎았습니다
- 메모리 슈퍼사이클 속에 실적을 끌어올릴 계기가 이어지고 파운드리 이익률 개선은 경쟁력을 높일 것입니다
- 매수 의견과 목표주가 450,000원을 그대로 유지합니다
■ 걱정보다 좋았던 3분기
■ 더 탄탄한 4분기 실적과 HBM4 흐름
■ 파운드리·시스템 반도체 부각 | 49 |
| 12 | [골드만삭스｜삼성전자｜005930｜20261008]
삼성전자: 3분기 잠정 영업이익 예상 부합, 메모리 공급 부족 지속으로 범용 메모리와 HBM 가격 기대 상향, 매수(아시아 확신 종목)
원제 「Samsung Electronics (005930.Ks) 3Q26 prelim OP inline: continued memory supply tightness leading to higher ASP expectations for both conventional memory and HBM; Buy (on CL)」
■ 강한 메모리 이익률과 견조한 HBM 사업이 이끈 3분기 영업이익 부합
삼성전자는 10월 8일 개장 전 3분기 잠정실적을 발표했고 영업이익 107.4조원은 골드만삭스 추정치와 블룸버그 시장 예상치(약 106조원)에 부합했습니다.
최근 투자자들과 나눈 대화를 보면 기대치가 105조원 아래로 내려가고 있었기 때문에 발표된 영업이익은 최근 추정치보다 소폭 높았을 가능성이 크다는 판단입니다.
회사는 10월 29일 실적 콘퍼런스콜에서 세부 내용을 내놓을 것으로 보입니다. 골드만삭스는 D램과 낸드의 강한 이익률, HBM 매출의 견조한 증가 덕분에 메모리 이익이 예상보다 조금 좋았다고 봅니다. 스마트폰 적자는 고가 스마트폰 쪽으로 유리해진 제품 구성 덕분에 우려보다 작았을 것으로 추정합니다.
내년 범용 메모리와 HBM 가격을 모두 한층 긍정적으로 보고 있고 주주환원 확대 여지도 더해져 삼성전자에 대한 긍정적인 시각을 유지합니다.
주가는 2027년 추정치 기준 PER 3.5배, PB 1.5배(ROE 54%)로 위험 대비 기대 수익이 매력적이라는 판단입니다. 매수(아시아 확신 종목) 의견을 다시 확인하고 목표주가를 500,000원(기존 490,000원)으로 소폭 올립니다. | 51 |
| 13 | [BofA｜삼성전자｜005930｜20261009]
삼성전자: 분기 영업이익 100조원 돌파로 슈퍼사이클 확인, 2027~2028년 전망 낙관
2026-10-09
원제 「Samsung Electronics: Super-cycle confirmed by W100tn+ quarterly OP; bullish 2027-28 outlook」
■ 메모리가 이끈 3분기 호실적
삼성전자는 10월 8일 3분기 영업이익 107.4조원을 발표했습니다. BofA 기존 추정치와 시장 예상치에 대체로 부합하지만 영업이익률 55%(매출 195.0조원, 전년 대비 +127%)로 슈퍼사이클 흐름을 확인한 결과입니다.
■ 2027~2028년 이익 전망은 더 낙관적
D램·낸드 평균판매단가를 기존 가정보다 약 9% 높여 2027~2028년 EPS 추정치를 3% 올립니다.
D램 평균판매단가는 2025년 하반기~2026년 상승 랠리 이후에도 2027년 분기마다 전 분기 대비 한 자릿수 초중반씩 점진적으로 오를 것으로 예상합니다(기존 전망은 보합~소폭 하락).
낸드 평균판매단가 강세는 기업용 SSD(eSSD) 수요 강세와 함께 3분기에 이미 두드러졌습니다. 4분기 영업이익 추정치는 117조원으로 유지합니다(메모리 이익 호조가 스마트폰·가전의 큰 적자로 대부분 상쇄).
그래도 4분기와 2027~2028년 영업이익(연간 환산 400조원 이상)은 메모리 슈퍼사이클이 앞으로 2년 이상 더 이어짐을 확인할 만큼 강할 것이라는 판단입니다. | 64 |
| 14 | [JP모건 스페셜리스트 세일즈｜산업재·자동차 데스크: 한국 배터리 숏스퀴즈와 다음 후보｜20261007]
세일즈 데스크 코멘터리입니다.
아시아 산업재·자동차: 웨이차이파워 목표주가 상향, 미쓰비시전기 TK엘리베이터 인수 검토 보도, 한국 배터리 급등과 다음 숏스퀴즈 후보
원제 「Weichai Power; Lift PT, MELCO on TK Elevator News, Key Inbounds - KR Battery & Short Squeeze Candidates」
핵샘만 발췌
■ 한국 배터리와 숏스퀴즈 후보
한국 배터리 강세로 10/6 문의가 많았습니다.
주요 한국 배터리 업체와 공급망이 다가오는 미국 중간선거의 민주당 승리 수혜 후보, 괜찮은 3분기 실적 흐름, 2027년 미국 ESS 업황 성장 전망으로 부각되면서 숏스퀴즈가 났습니다.
이 움직임은 곧바로 한국에서 또 무엇이 숏스퀴즈될 수 있느냐는 질문을 낳았습니다.
세일즈는 3분기 실적 부진 전망과 추정치 하향 예상으로 매도 포지션이 많이 쌓였지만 다가오는 재료가 있는 두 분야로 로봇과 방산을 꼽습니다.
로봇은 CIIF(10월 12~16일)와 테슬라의 휴머노이드 로봇 양산 업데이트 가능성,
한국 방산은 시장이 3분기 부진을 추정치에 반영한 뒤의 중동 수주 흐름이 재료입니다.
이하 생략 | 100 |
| 15 | JP모건 스페셜리스트 세일즈｜산업재·자동차 데스크: 전력기기·원전·방산·LG에너지솔루션｜20261008]
세일즈 데스크 코멘터리입니다.
원제 「Asia Power Electrical, KR Nuclear EPC; D/G KEPCO E&C to N, CATL, EU Selling Cap on CH Auto, KR Defense Feedback, LG ES 3Q Beat」
■ 시장 흐름
미국 증시는 금리와 브렌트유가 내려오면서 장 초반 저점에서 반등했습니다. S&P500은 개장 전 약 0.75% 내렸다가 0.2% 하락으로 마감했고 경기방어주가 경기민감주보다 잘 버텼습니다(동일가중 S&P500 −0.8%, 러셀2000 −1.3%). 세부적으로 베타 바스켓은 1.4% 내렸고 매도 포지션이 몰린 종목이 더 약했습니다(매도 밀집 −2.1%, 매수 밀집 −0.9%). AI 투자 기업은 0.4% 내리며 종목별 차이가 컸습니다(SPCX는 엔비디아의 400억달러 GPU 구매 뒤 신용 우려로 −2.5%, 알파벳은 유니티 AI 제휴로 +0.8%). 반도체는 1.1% 내렸고 광통신 −2%, CPU −0.5%, 메모리 +1.9%입니다. 경기민감주는 약했고(산업재 −2.2%, 소비재 −1.2%) 코스트코가 9월 기존점 매출 호조로 0.7% 오른 것이 눈에 띄었습니다. VIX는 약 15.1이고 거래량은 적었습니다. JP모건 아시아 데스크는 순매매 중립으로 출발했습니다. 삼성전자 3분기 잠정 영업이익이 우려보다 좋거나 예상에 부합했는데도 한국 메모리에서 신용 매도가 나왔고 한국 방산 매도가 이어졌습니다. 일본 기술·AI에는 매수가 들어왔고 대형주에는 패시브 매수가 이어졌습니다.
■ 한국 전력기기
스티븐은 마케팅 과정에서 한국 전력기기 종목에 대한 새로운 매수 관심을 확인했습니다. 2026~2028년 영업이익 연평균 증가율이 약 25%인데 주가는 PER 20배 아래에서 거래되기 때문입니다. 다만 과잉 설비, 지정학, 미국 중간선거까지 이어질 데이터센터 전력망 연결 지연을 둘러싼 논쟁은 남아 있습니다. HD현대일렉트릭·효성중공업은 환율 부담과 중동 출하 지연에 따른 3분기 실적 부진 우려로 10/7 약 8% 조정받았습니다. JP모건은 이 문제를 일시적이라고 보고 3분기 실적 부진 구간에서 매수를 권합니다.
■ 중국 하이브리드차 유럽 판매 상한 보도
중국 PHEV 판매 상한 가능성을 다룬 블룸버그 보도가 투자자 관심을 끌었고 경쟁 완화 기대에 유럽 완성차에서 숏커버링이 나왔습니다. 아시아 투자자 피드백으로는 관세·비관세 시행 위험은 대체로 주가에 반영돼 있지만 추정치를 바꿀 수 있는 판매 상한의 세부 내용은 아직 기다리는 중입니다. 판매 상한이 시행되면 유럽 노출이 큰(특히 PHEV) 일본·한국 완성차, 곧 도요타·닛산·현대차·기아에 긍정적이고 마쓰다는 최근 유럽 내연기관차 노출이 있습니다.
■ LG에너지솔루션 3분기
LG에너지솔루션 3분기 잠정실적은 영업(AMPC 11GWh, JP모건 추정 10GWh)과 일회성 요인(완성차 보상금 약 4,000억원 추정) 모두에서 예상을 넘었습니다. 예상보다 좋은 AMPC와 미국 ESS 성장은 삼성SDI에도 관심을 모으고 있습니다. 투자자들은 삼성SDI도 영업과 완성차 보상금 양쪽에서 비슷하게 예상을 넘을 것으로 기대합니다. | 91 |
| 16 | [노무라｜미국 AI 투자 붐과 금융 위험｜20261007]
미국 AI 투자 붐과 금융 위험
원제 「US AI investment boom and financial risks」
■ 요약
컬럼비아 경영대학원 스테인 판니우어뷔르흐(Stijn Van Nieuwerburgh) 교수의 최근 논문에 따르면 최첨단 AI 모델을 학습시키고 배치하려면 데이터센터·전력 시스템·냉각 시스템·네트워크 장비·특수 반도체 같은 실물 자본을 빠르게 쌓아야 합니다.
지금의 AI 투자 붐은 하이테크 기업의 일반적인 설비투자보다 과거 철도·전기화·통신 인프라 투자 붐에 더 가깝습니다.
판니우어뷔르흐 교수는 5대 AI 기업의 설비투자 합계가 2020년 약 970억달러에서 2025년 4,000억달러 이상으로 늘었고 2026년에는 8,000억달러를 넘어 처음으로 이들의 영업현금흐름 합계를 웃돌 것으로 내다봅니다.
주된 자금 조달원이 리스·합작투자·프로젝트 부채·사모 신용·유동화·특수목적법인(SPV)으로 옮겨 가면서 외부 자본 의존이 커지고 있습니다.
교수는 레버리지 확대가 경제의 모든 부문으로 위험을 퍼뜨리는 구조를 만들고 있다고 지적합니다. 이번 AI 투자 붐은 설비를 직접 소유하는 데 초점을 맞춘 자금 조달 모델에서 리스·합작투자·전문 개발사와의 제휴를 결합한 모델로 옮겨 가는 중이기도 합니다. | 67 |
| 17 | [씨티｜미국 연준·물가 데일리｜20261008]
연준은 비둘기 서프라이즈를 준비하고 있나
원제 「The Daily Update - Is the Fed setting up for a dovish surprise?」
■ 씨티의 시각
9월 FOMC 의사록을 보면 다가올 근원 PCE 물가 하향 수정에 주목한 연준 위원은 「소수」에 그쳤습니다. 따라서 약 40bp의 하향 수정과 최근 3개월 연율 2.05%에 그친 근원 PCE는 많은 위원에게 비둘기 쪽 서프라이즈가 될 것입니다.
근원물가 지표가 계속 낮게 나오면 연준 위원들이 추가 「위험 관리」 인상에 나설 의향은 줄어들 수 있습니다. | 64 |
| 18 | [HSBC｜아시아 인공지능 수출｜20261002]
아시아 주간 도표: 인공지능 수출 열기가 식고 있다
원제 「Asia Chart of the Week: The AI export frenzy is cooling」
감히 말하자면… 눈을 크게 뜨고 보면 AI 하드웨어 수출 붐이 식기 시작하는 신호가 보입니다.
물론 아주 미미한 수준이고 아시아 상당 지역의 경제 활동을 계속 이끌 여러 해에 걸친 급증 속의 작은 흔들림으로 끝날 수도 있습니다. 하지만, 하지만, 하지만 투자자에게도 경제에도 결국 중요한 것은 「증가율」이고 지난 1년의 확장 속도가 이어지기는 어려워 보입니다.
데이터센터 투자 계획은 여전히 막대해 아시아 전자제품과 AI 관련 상품 수요가 당장 급감할 가능성은 낮습니다. 그러나 정치·에너지·토지·물·금융·규제·생산능력 제약이 나타나기 시작하면서 그 증가 속도는 둔해질 수밖에 없습니다. 실제로 이미 그런 일이 시작됐다는 신호가 있습니다. 일부 핵심 전자제품 가격이 누그러지고 있을 뿐 아니라 신규 주문과 재고 지표도 수요가 물러서고 있음을 가리킵니다.
주요 국가와 품목에서는 최근 두어 달 사이 금액과 물량 모두 출하 증가율이 내려오기 시작했습니다. 이 모든 것이 아시아에 매우 중요합니다. AI 하드웨어 사이클이 식으면 그동안 쌓이기 시작한 경제 불균형이 드러나 이 지역 상당 부분이 급격한 둔화 위험에 노출됩니다
일부 발췌 | 64 |
| 19 | [BofA｜한국 3분기 실적 발표 일정｜20261008]
한국 3분기 실적 발표 일정: 약 100개사 BofA 영업이익 추정과 시장 예상 비교
원제 「Korea Earnings Calendar: 3Q26 earnings announcements: our preview vs consensus」
BofA는 한국 커버리지 기업의 1) 3분기 실적 발표일, 2) BofA의 3분기 영업이익 추정치, 3) 시장 예상, 4) 시장 예상 대비 예상 실적을 정리했습니다.
핵심만 추렸습니다.
종목명 - 발표일 - 시장 예상 대비 판단
LG이노텍 10/27 하회
SK하이닉스 10/28 소폭 상회
LG전자 10/28 하회
삼성전기 10/28 상회
삼성물산 10/28 상회
삼성전자 10/29 부합
한미반도체 10/26 주간 소폭 하회
두산 11/2 주간 부합
SK스퀘어 11/16 상회
삼성바이오로직스 10/21 부합
아모레퍼시픽 10/26 주간 부합
에이피알 11/4 하회
코스맥스 11/9 주간 소폭 상회
솔루스첨단소재 10/28 부합
엘앤에프 11/3 부합
LG에너지솔루션 11/3 상회
에코프로비엠 11/4 부합
두산에너빌리티 11/5 하회
삼성중공업 10/29 부합
한화에어로스페이스 10/26 주간 상회
LIG D&A 11/6 상회
KB금융 10/29 부합
키움증권 10/30 하회
DB손해보험 11/13 하회
LS ELECTRIC 10/19 주간 소폭 상회
효성중공업 10/30 소폭 하회
SK이노베이션 11/2 주간 하회 | 89 |
| 20 | [골드만삭스｜글로벌 조선 2027 전망｜20261007]
글로벌 조선 2027 전망: 지금 증설을 걱정할 때인가 — 교체 수요가 이끄는 상승 사이클은 2032년까지
원제 「GLOBAL SHIPBUILDING — 2027 outlook: should capacity expansion be a concern now?」
골드만삭스는 자체 글로벌 조선 수급 모델(도표 3)을 다시 점검해 주로 중국(예: 헝리)에서 확정된 증설 계획을 더 반영하고 조선소 생산능력 증가율 전망을 2026년 8%, 2027년 9%(기존 5%, 4%)로 높입니다.
동시에 신규 수주(수요) 전망도 26%, 13%(클락슨이 2025년 수요를 약 20% 고쳐 쓴 영향 제외) 올려 조선업에 대한 낙관적 시각을 유지합니다.
컨테이너선 초대형선 수주가 예상보다 좋았고 유조선 슈퍼사이클이 이어지며 벌크선 교체 수요가 나타난 점이 근거입니다. 노후 선대 교체가 이번 상승 사이클의 핵심 동력이 될 것이라는 판단입니다.
연도별 신규 수주 전망은 들쭉날쭉하겠지만 글로벌 조선소의 수주잔고(와 커버 연수)가 높은 수준(3년 초과)을 유지해 신조선가를 받치고 상승 사이클을 2032년까지 늘릴 것으로 봅니다. | 60 |
