하나 미래산업팀(스몰캡)

* 하나증권 미래산업팀 [AI/인터넷 x 유틸리티 x 건설 x 미래산업 콜라보 인뎁스] '데크크2 (한국데센 정상영업합니다)' 리포트: https://tinyurl.com/5yxkrc8b ✅AI/인터넷: 기대치를 높이자 국내 AI DC는 대규모 개발 계획 발표 이후 자금조달, 인허가, 시공 및 컴퓨팅 공급 계약을 구체화하는 단계로 진입했다. 미국 중간선거의 결과가 민주당의 승리로 끝나면서 AI DC 규제로 연방, 주 차원에서 전력망 증설 비용의 사업자 부담 강화, 신규 건설, 증설 중단의 가능성이 높아졌다. 리스크 회피를 위해 미국 외 지역 AI DC 구축 증가가 예상되며 국내도 수혜를 볼 것으로 예상한다. 기존 2030년까지 추가로 필요한 국내 AI DC 추가 공급 유효 수요 추정치의 Base 시나리오 3.0~4.2GW의 상단을 달성할 것으로 전망하며 글로벌 AI DC 공급 지연 수혜까지 동반된다면 Bull 시나리오인 5.1~7.0GW까지도 기대한다. 풀스택 레퍼런스와 안정적 현금흐름을 갖춘 NAVER, 삼성에스디에스를 Top Picks으로 제시한다. ✅유틸리티: 전력 조달이 진짜 병목. Powered Land의 가치가 부각될 시점 전력계통영향평가는 데이터센터 사업의 병목 규제다. AI DC 특별법 통과로 비수도권 지역은 평가가 면제된다. 다만 수전 용량을 확보해야 AI DC 상업운전 가시성이 높아지며 한국전력 수전 계약을 마친 사업에 높은 가중치를 부여해야 한다. 수전용량 10MW 초과 시 154kV 송전망을 사용하며 포화 지역은 변전소 신설 및 확충 이후 수전이 가능하다. 변전소 표준 공기는 154kV 6년, 345kV 9년이며 좋은 입지를 확보한 프로젝트의 가치가 높아질 전망이다. 현재 2차 사업 100MW 수전 계약을 진행 중인 SGC에너지, 높은 국내 배전 제품 점유율로 북미 AI DC 프로젝트보다 많은 물량을 수주 가능한 LS ELECTRIC을 Top Picks로 제시한다 ✅건설: 올해만 1GW 수주, MW당 200억원 매각 사례, 여전히 수익성이 높은 상품 올해 수주 가시권에 들어온 데이터센터는 수도권 300MW, 비수도권 740MW를 포함해 약 1GW 규모에 달한다. 여기에 동해(1GW)와 울산(900MW) 사업이 더해지면 총 3GW 규모의 파이프라인이 형성될 수 있다. 거래 시장에서는 과거 MW당 160억~180억원이던 매각 단가가 올해 안양과 군산을 기점으로 200억원을 넘어섰다. 캡레이트도 5%대 후반을 기록하며 4%대 초반의 오피스 대비 뚜렷한 우위를 점하고 있다. 수익성을 바탕으로 공급 규모가 4~5GW로 확대될 경우 건설업계의 공사비 수주 시장은 30조~40조 원 규모까지 성장할 전망이다. 건설사 중 GS건설을 데이터센터 수혜주로서 Top Picks로 추천한다. ✅미래산업: 바텀에서 체크해봐도 변함없이 성장 중인 데이터센터 산업 AI산업의 폭발적 성장에도 불구하고 속도 조절에 대한 우려가 최근 시장에 반영되고 있다. 그러나 한국은 데이터센터 사업에 있어 매력적인 사업지이며 기술 경쟁력을 갖춘 국내 중소형 업체의 기회 요인은 충분하다. 글로벌 AI 데이터센터 인프라 투자 수요에 발맞춰 전력 공급, 비상 전력, 광통신 및 핵심 부품 분야에 수혜가 예상되는 기업으로 비나텍, 상신이디피, 혜인, 라온텍을 제시한다. 데이터센터 전력 및 네트워크 고도화 흐름 속에 중장기 실적 기여 확대에 주목할 필요가 있다. ✅Top Pick 및 관심종목 AI/인터넷: NAVER, 삼성에스디에스 유틸리티: LS ELECTRIC, SGC에너지 건설: GS건설 미래산업: 비나텍, 라온텍, 상신이디피, 혜인 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ [IPO] 하나에어로다이내믹스(271160): 항공 치공구·부품에서 기체 구조물 조립 기업으로 ★ 원문링크: https://buly.kr/1cCDjRv 1. 치공구·부품·조립 원스톱 항공 제조 기업 - 하나에어로다이내믹스는 2007년 1월 설립된 항공기 구조물 제조 기업으로, 2024년 2월 항공기 조립 자회사 대신항공산업을 흡수합병하며 치공구 설계·제작부터 부품 가공, 기체 구조물 조립까지 일괄 수행하는 체계를 갖춤 - 주력 제품은 항공기 부품 성형·조립용 치공구, 판금·기계가공 부품 및 A320 계열 WBP(Wing Bottom Panel), Bell 412 헬기 동체·B767 미익·T-50 캐노피 등 기체 구조물 조립체이며, 주요 고객은 KAI(1H26 매출 비중 59.1%)와 Bell(32.1%) - 1H26 별도 기준 매출 비중은 치공구 39.6%, 조립 39.2%, 부품 20.5%, 기타 0.7% 순 2. 치공구 매출 성장과 조립사업 안정화로 수익성 개선 - 동사의 2025년 매출액은 332.9억원(YoY +3.0%), 영업이익 49.9억원(YoY +74.7%, OPM 15.0%)을 기록 - 2024년 대신항공산업 합병으로 Bell 412 동체 등 조립 매출이 반영되며 외형이 2배 이상 커졌고, 2025년에는 치공구 매출 확대(131.5억원)와 원가 개선으로 매출원가율이 85.7%에서 79.6%로 낮아졌음 - 1H26 매출액은 205.9억원(YoY +4.9%), 영업이익은 48.3억원(YoY +9.9%, OPM 23.5%)으로, 치공구 사업의 수익성 개선과 Bell 412 조립사업의 양산 안정화, 고정비 부담 완화가 실적 개선에 기여한 것으로 파악 - 다만 2026년 반기 순이익은 CB 파생상품평가손실 32.7억원 반영으로 1.2억원 적자를 기록 3. Bell 장기공급계약 체결과 대형 판금·우주항공 사업 확장 - 동사는 2026년 9월 Bell과 Bell 412 동체 구조물(Tailboom·Cabin Assembly 등) 장기공급계약을 체결했으며, 2027~2031년 5년간 최대 120대를 원자재 조달부터 최종 납품까지 Turn-Key 방식으로 공급할 계획 - 신규 계약은 기존 대비 대당 공급단가가 약 45%(기존 제품 기준 15%) 인상되고, 고객사 제공 부품 228종을 동사가 직접 제작하는 구조 - 공모자금으로 8,250㎡ 규모 판금 공장(2027년 준공 예정)과 대형 판금 성형·열처리 설비(2027년 도입 예정)를 구축해 Skin·Frame 등 대형 판금 부품으로 대응 범위를 넓힐 계획 - 우주 분야에서는 SpaceX 공급사인 스피어코퍼레이션과 전략적 제휴 및 유통계약(2026년 4월)을 맺고 발사체 부품 납품을 추진 중 4. 실적 전망 및 공모개요 - 동사는 2026년 매출액 360억원, 2027년 매출액 470억원을 목표로 제시 - 희망 공모가는 주당 평가가액 6,950원에 할인율 17.99~32.37%를 적용한 4,700~5,700원으로, 총 공모금액은 206.8~250.8억원 규모 - 공모주식수 440만 주 전량 신주 모집이며, 상장주선인 의무인수분 13.2만 주를 포함한 상장 예정 주식수는 1,772.9만 주 - 상장 직후 유통가능 물량은 30.83%(546.5만 주)이며, 공모자금 202.8억원은 전액 시설투자에 사용할 예정 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 오스테오닉(226400.KQ) : 멈추지 않는 성장, 레벨업은 미국 수출과 척추 로봇 ★ 원문링크: https://buly.kr/9iJ4UAk 1. 머리부터 발끝까지, 정형외과 임플란트 풀라인업 - 오스테오닉은 두개악안면(CMF), 외상(Trauma), 관절·인대 재건(Sports Medicine), 척추(Spine) 4개 제품군을 모두 보유한 정형외과 임플란트 전문 기업 - 2025년 연결 매출은 454억원(+32.6% YoY), 영업이익은 89억원(+28.7% YoY)으로 사상 최대를 기록 - 2021~2025년 매출 연평균 성장률은 30.6%에 달함 - 매출 비중은 Sports Medicine 38%, Trauma 31%, CMF 25%로 구성 - 글로벌 의료기기 업체향 OEM·ODM과 현지 대리점을 통해 69개국에 수출 중 2. 글로벌 업체 독점 공급, Sports Medicine 2027년 279억원으로 고성장 전망 - Sports Medicine은 동사 성장의 핵심 동력 - 2020년 글로벌 정형외과 2위 업체와 해당 제품군 전체의 독점 공급 계약을 체결 - 2025년 5월 미국 판매가 개시, 1H26 해당 부문 수출은 50억원(+154.7% YoY)으로 급증 - 현지 핵심 의료진(KOL) 중심의 초기 사용 단계를 마친 2027년부터 처방 확산이 본격화될 것으로 예상 - 고객사 요청으로 봉합사 통과 도구와 콜라겐 패치 등 신규 ODM 품목까지 개발 중 - 공급 범위는 앵커를 넘어 수술 도구와 생체재료로 확대 - 당사는 Sports Medicine 매출이 2026년 222억원(+28.7% YoY), 2027년 279억원(+25.5% YoY)으로 고성장을 이어갈 것으로 전망 3. 일본·글로벌 신규 채널 가세, 2027년 수출 비중 55% - Trauma 부문은 신규 해외 채널 확보가 가시화 - 일본에서는 미국 의료기기 업체의 철수로 대체 공급원이 필요해진 현지 유통업체와 독점 공급을 협의 중 - 기존 판매 물량이 그대로 이전되는 구조여서 계약 체결 시 매출 레벨이 한 단계 높아질 것 - 글로벌 상위 정형외과 업체와의 ODM 공급 논의도 병행 중 - 일본 물량을 35억원만 보수적으로 반영해도 Trauma 매출은 2027년 208억원(+29.4% YoY)으로 추정 - 해외 공급은 국내보다 높은 판가가 적용 - 수출 비중이 2025년 47.4%에서 2027년 55.1%로 상승하며 수익성 개선 폭도 확대될 것으로 판단 4. 척추 임플란트에 수술로봇 결합, 2027년 영업이익 32% 성장 예상 - 동사는 미국 척추 수술로봇 업체 폭스아이즈(FoxEyes) 지분 51%를 30억원에 인수 - 70억원을 추가 투입할 계획 - F1 VSR은 광학 카메라 추적 방식으로 수술 준비 과정을 줄이고 판가를 경쟁 제품 대비 약 30% 낮춘 장비로, 2027년 하반기 FDA 승인을 목표 - 연 4대가 손익분기로 제시됐으며, 척추 임플란트 동반 판매도 기대 - 2026년 전사 실적은 매출 542억원(+19.4% YoY), 영업이익 109억원(+22.9% YoY)으로 추정 - 2027년에는 매출 691억원(+27.6% YoY), 영업이익 144억원(+32.0% YoY)을 전망 - 이는 로봇 영업손실 25억원을 반영한 수치로, 본업 영업이익은 169억원(+50.8% YoY) - 미국 판매와 신규 채널이 이미 가동된 만큼 선제적 접근이 유효한 시점 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 케이티알파 (036030.KQ): 2,000억원의 순유동성 재원 확보, 주주가치 제고 본격화 ★ 원문링크: https://buly.kr/3u63RbG 1. 국내 T커머스 및 모바일상품권 사업 영위 기업 - 케이티알파는 국내 최초 데이터방송 T커머스 채널인 KT알파쇼핑과 모바일상품권 서비스 기프티쇼를 운영하는 디지털 유통 기업 - 사업 부문은 TV 방송 플랫폼 기반의 T커머스와 모바일상품권으로 구성되어 있으며, 상품 소싱부터 방송 제작, 주문·결제, 물류 및 배송까지 전 과정을 운영하는 역량을 보유 - 모바일상품권 사업은 기업 고객 대상 B2B 서비스인 기프티쇼 비즈와 개인 고객 대상 B2C 서비스인 기프티쇼를 통해 상품권 유통 및 마케팅·복지·프로모션 수요에 대응 - 2026년 반기 기준 매출 비중은 T커머스 66.5%, 모바일상품권 33.5%이며, 국내 유료방송 기반의 안정적인 고객 기반과 다양한 브랜드 제휴를 바탕으로 사업을 영위 2.B2B 모바일 상품권 부문의 독보적 수익성 - 케이티알파는 TV홈쇼핑 산업의 장기 침체 여파로 주가 또한 PBR 0.7배 수준에 머물며 본질가치 대비 극심한 저평가 구간 - 2분기 ROE가 14%를 돌파하는 등 우수한 이익 창출 체력이 이를 증명 - ICT, 콘텐츠 등 비주력 사업 조정을 통한 포트폴리오 최적화는 완료했으며, 모바일 상품권 편입 및 T커머스 턴어라운드로 커머스 사업의 본격 성장 궤도에 진입이 예상 - 매출 비중은 T커머스(K쇼핑)이 높지만 영업이익 기여도는 B2B 중심의 모바일 상품권 사업이 전체의 약 64%를 차지하며 실적 성장을 견인 - 모바일 상품권 부문은 기업 대상으로 전체 시장 점유율 33%로 독보적인 1위 사업자의 지위를 견조하게 유지할 것으로 예상 - 더불어 아트 상품권 및 OTT 결합 상품권 등 독점적 융합 상품과 20만 활성 법인 회원을 기반으로 한 플랫폼 고도화 추진을 통해 B2B 커머스 시장에서의 헤게모니를 가져갈 전망 3. 풍부한 유동성 기반의 신성장 동력 확보 - T커머스 부문은 디지털 매체의 장점을 적극적으로 활용하여 2Q26 취급고는 전년 동기 대비 약 6.4% 증가하며 전환점을 맞이 - 2분기 실적은 매출액은 964억원(YoY-3.7%, QoQ +0.2%), 영업이익 127억원(YoY-8.6%, QoQ-6.0%)을 기록했는데, 직매입 매출 비중은 0.7%까지 대폭 줄이고, 위수탁 중심으로 체질을 개선함에 따라 외형은 소폭 축소될 수 있으나 이익 극대화를 위해 고가의 효율성 높은 상품 출시를 타겟으로 비중은 재차 확대될 것으로 예상 - 동사는 현재 약 3,253억원에 달하는 풍부한 현금성 자산을 보유 중이며, 필수 운전자본 및 선불 충전금을 제외하더라도 2,000억원의 순수 유동성 재원을 확보 - 또한 성장 15년 만에 경영성과에 기반하여 배당성향 30%를 결정하며 본격적인 주주가치 제고 정책을 추진하고 있어, 확보된 재원을 바탕으로 T커머스 신성장 동력과 독점 브랜드 개발 및 M&A 등 다각도의 투자 집행을 통해 중장기 리레이팅이 기대 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음 지인을 사칭한 금전 요구를 주의해 주세요.

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ [IPO] 엔키화이트햇 (0091L0): 화이트해커 용역에서 AI 보안 플랫폼 기업으로 ★ 원문링크: https://buly.kr/DaRiG6o 1. 오펜시브 보안 전문 화이트해커 기업 - 엔키화이트햇은 2016년 9월 설립된 오펜시브(공격형) 보안 기업으로, 화이트해커가 공격자 관점에서 고객사 IT 자산의 취약점을 발굴·검증하는 솔루션과 서비스를 공급 - 주력 제품은 공격표면관리(ASM)와 서비스형 모의해킹(PTaaS)을 통합한 플랫폼 OFFen(2024년 8월 출시)이며, 레드팀·취약점 연구 등 인력 기반 서비스와 보안 교육·훈련 플랫폼 CAMP를 함께 제공 - 1H26 별도 기준 매출 비중은 OFFen 59.3%, 서비스 30.9%, CAMP 8.7%, 기타 1.1% 2. OFFen 출시 후 외형·수익성 동반 개선 - 동사의 2025년 매출액은 141.8억원(YoY +78.4%), 영업이익 34.8억원(YoY+259.7%, OPM 24.5%)을 기록 - 실적 고성장세는 2024년 8월 출시한 신제품 ‘OFFen’의 신규 고객사향 공급 확대가 본격화되며 전사 실적 성장을 견인 - 또한 서비스 부문 또한 주요 고객사 2곳의 대형 용역 수주 수행으로 견조한 탑라인 성장에 기여 - 다만, CAMP 부문과 연구용역 부문은 대규모 교육훈련센터 구축 프로젝트 수행 등에 따른 역기저 효과로 인해 매출액은 전년 대비 각각 7.4%, 27.2% 감소 - 올해 상반기 누적 매출액은 64.4억원(YoY+158.6%)으로 고마진, 고성장 제품인 OFFen의 매출 비중이 59.3%까지 확대되며 제품 믹스 개선에 따른 실적 레버리지 효과가 가속화 3. AI 자동화·민간 고객·해외로 확장 - OFFen은 연간 이용 계약 기반의 반복 매출 구조를 구축 - 민간 매출 비중은 2023년 17.4%에서 1H26 64.6%로 대폭 확대됐으며, 거래처 수 역시 26개사에서 60개사로 확대(2025년 재구매율 34%) - 정보보호 공시 의무 대상 확대 및 금융권 침투테스트 의무화에 힘입어 관련 수요가 지속적으로 증가할 것으로 기대- 해외 시장에서는 사우디아라비아(69만달러)·동남아시아(10만달러)에서 보안 진단 계약을 확보했으며, 현재 일본 지사 설립을 추진하며 글로벌 거점을 넓혀가고 있음 - 한편, 안티드론 솔루션 ‘SkyGuardian’은 4.8억원 규모의 공동연구개발 계약을 체결했으며, 2027년 시험장 구축을 거쳐 2028년 본격적인 실증을 계획 4. 실적 전망 및 공모개요 - 동사는 2026년 예상 매출액 242.1억원을 제시했으며, 2029년까지 매출액 778.9억원 달성을 목표 - 희망 공모가는 주당 평가가액 21,955원에 할인율 24.8%~40.8%를 적용한 13,000~16,500원으로, 이에 따른 총 공모금액은 221.0~280.5억원 규모 - 공모주식수 1,700,000주 전량 신주로 모집하며, 상장주선인 의무인수분 51,000주를 포함한 상장 예정 주식수는 10,598,414주 - 상장 직후 유통가능 물량은 37.95%(4,021,887주)이다. 조달된 공모자금은 시설투자 110.3억원, 운영자금 66.3억원, 연구개발 38.4억원에 활용될 예정 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음 지인을 사칭한 금전 요구를 주의해 주세요.

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI/전기전자 (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔, 김민경) ★ 미래산업(Overweight): 스마트글래스, 새로운 일상의 시작 ★ 원문링크: https://buly.kr/9XOHIw7 1. 본격적인 성장을 앞둔 AI 스마트글래스 시장 - AI 웨어러블 시장은 '25~'31년 CAGR 20.7%로 성장해 2031년 391억 달러 전망 - XR 기기 출하량은 2026년 약 620만 대를 저점으로 2030년 약 1,500만 대까지 회복 전망('26~'30 CAGR 24.7%) - MR은 고가·고기능(ASP $742→$682), 스마트글래스는 경량·저가(ASP $376→$229)로 차별화 - AI 스마트글래스 출하량은 2024년 약 200만 대에서 2030년 약 3,500만 대로 확대 전망 - 북미·서유럽이 핵심 수요처이며, 중국은 초기 수요가 본격적인 판매로 연결될지가 관건 2. 밸류체인 및 국내외 주요 플레이어 - 국내는 초소형 디스플레이와 구동 반도체 중심의 밸류체인 - UTG(초박형 강화유리)는 광학 투과율, 곡면 성형, 경량화 강점으로 차세대 라인업 적용 가능성이 높음 - 미국: Meta는 패션 브랜드 협업, Google은 Gemini·Android XR, Apple은 공간 컴퓨팅, Snap은 독립형 AR 글래스에 주력 - 중국: 알리바바·샤오미·화웨이는 자체 AI 생태계, XREAL·레이네오는 광학 기술을 기반으로 경쟁 - 경쟁의 핵심은 하드웨어를 넘어 AI 서비스·UI·콘텐츠를 잇는 생태계 확보로 이동 3. 핵심 부품 및 기술 트렌드 동향 - 부품 소형화와 저전력 설계가 핵심이며, 디스플레이 탑재형 AR 글래스는 부품 난도와 원가 부담이 높음 - 디스플레이: 초기 제품은 LCoS·Micro OLED 중심이고, 차세대는 고휘도 구현이 가능한 Micro LED·LEDoS가 주목받을 전망 - LEDoS 상용화에는 CMOS 백플레인 설계와 초소형 LED 전사·접합 기술이 중요 - 광학: Meta Ray-Ban Display용 웨이브가이드 공급사 Lumus의 관련 주문이 약 8만 개에서 15만 개로 87.5% 상향 - 반도체: Qualcomm은 DRAM 탑재량 축소와 1-bit AI 모델 최적화로 성능과 원가의 균형을 추진 4. AI 스마트글래스 단계적 침투 확대 국면 진입 - 스마트폰 대비 AI 글래스 출하 비율은 2025년 약 0.7%에서 2027년 약 1.6%로 상승 전망 - 1H26 글로벌 출하량은 420만 대로 YoY +127%, 메타 점유율 81.3% - 1H26 중국 출하량은 52만 대로 YoY +306%, 알리바바·INMO·샤오미 등 다수 업체가 분산 경쟁 - B2C: 디스플레이 미탑재 출하량은 2026년 약 1,360만 대에서 2030년 2,730만 대 전망(IDC) - B2B: 물류·제조·원격 정비 현장에 적용되어 생산성 개선과 교육 시간 단축 효과 확인 5. 관련 종목 - 국내: 도우인시스(484120), 선익시스템(171090), 사피엔반도체(452430), 라온텍(418420) - 해외: 코닝(GLW), 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 메타(META), 샤오미(1810.HK), 소니(6758.JT), RayNeo(비상장), XREAL(비상장), Avegant(비상장) 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 라온시큐어(042510.KQ): 점검은 지금, 양자는 11월, AI 신원은 2027년 ★ 원문링크: https://buly.kr/3jBGceV 1. 국가 모바일 신분증을 구현한 디지털 신원인증 기업 - 신원 확인과 접근 권한 관리를 수행하는 디지털 신원인증 기업 - 국내 금융권에 FIDO 생체인증을 처음 도입했고, 아시아 보안기업 최초로 FIDO 얼라이언스 이사회 멤버로 활동 중 - 국가 모바일 신분증에도 동사의 DID 플랫폼이 적용 - 올해 상반기 매출은 모바일 보안·접근관리 등 솔루션이 42%, 인증 서비스와 화이트해커 컨설팅 등 서비스가 58% - 고객은 공공 40%, 금융 30%, 일반기업 30%로 구성되며, 해외에서는 일본 스미신SBI네트은행에 생체인증을 구독형으로 공급 중 - 2025년 연결 매출은 638억원(+2.0% YoY), 영업이익은 28억원(+41.4% YoY)을 기록 2. 보안 점검 의무 확대, 인증·모의해킹 수요 증가 - 최근 금융권 침해사고를 계기로 금융위원회는 555개 금융사의 보안 체계를 긴급 점검 - 점검 결과 대외시스템 인증·인가 누락과 다중인증(MFA) 미도입이 주요 미흡 항목으로 지적 - 당국이 제시한 과제 가운데 외부 접점 인증·접근통제 강화는 동사의 MFA(원패스)·통합접근관리(와이즈억세스)가 대응 - 취약점 점검 연 2회 이상 확대와 블랙박스 테스트는 화이트해커 모의해킹이, AI 기반 취약점 점검 인프라는 AI 모의해커(원해커)가 대응하는 영역 - 화이트해커 컨설팅 매출은 2025년 75억원(+47.5% YoY), 올해 상반기 37억원(연결 매출의 16.9%)을 기록 - 동사에 따르면 최근 AI 모의해킹 문의가 평소 대비 30~40% 늘어난 만큼, 점검 수요 확대에 힘입어 성장세는 이어질 전망 3. PQC 금융권 계약 확보, DID·AI로 수익원 다변화 - (1) 동사의 양자내성암호(PQC) 사업은 시범 적용을 넘어 금융권 상용 공급 단계에 진입 - 2024년 12월 솔루션을 출시한 뒤 2025년 정부 시범전환 사업(의료 분야)으로 대형 병원 의료 데이터 플랫폼에 적용 - 올해 6~7월에는 국내 보험사 2곳과 공급 계약을 체결, 3분기부터 관련 매출이 인식될 것으로 추정 - 4월 국회를 통과한 양자기술산업법 개정안은 11월 20일 시행 예정 - 공공기관의 양자보안체계 구축이 의무화되면서 암호체계 전환 수요의 확대가 예상 - 공공 납품 요건인 KCMVP 검증 암호모듈을 보유한 동사의 수혜를 기대 - (2) DID·AI 사업도 수익 모델이 넓어지는 국면 - 모바일 주민등록증 발급이 약 730만건에 이르면서 검증 건수에 연동된 이용료 매출이 늘어날 전망 - 9월 30일에는 AI 에이전트·로봇 신분증 ‘원액세스’ 등 AI 보안 솔루션 5종을 공개 - 동사는 AI 가드레일·모의해커의 연내 첫 계약과 2027년 하반기 매출을 목표 4. 연결 매출 감소에도 이익 개선 전망 - 올해 상반기 연결 매출은 216억원(-12.9% YoY)으로 감소 - 자회사 인비즈넷이 연결 대상에서 제외된 영향이며, 이익 기여가 크지 않았던 만큼 손익에 미치는 영향은 제한적 - 매출총이익률 개선에 힘입어 연결 영업손실은 28억원으로 전년 동기(-39억원) 대비 축소 - 동사가 제시한 연간 매출 가이던스는 600억원 수준이며, 공공·금융 프로젝트의 매출 인식이 4분기에 집중되는 바 연간 영업이익은 전년(28억원)을 웃돌 것으로 예상 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ [IPO] 동원파츠(0162D0): 반도체용 샤워헤드 제조부터 항공MRO·금속3D프린팅까지 ★ 원문링크: https://buly.kr/9XOGzZL 1. 반도체 제조장비향 정밀가공 부품 제조 업체 - 동원파츠는 반도체 제조장비에 사용되는 정밀가공 부품 및 조립품을 제조·공급하는 업체 - 1997년에 설립되어 시흥(본사), 안산, 평택에 공장 인프라를 보유 - 2027년 제7공장이 준공될 예정 - 주력 제품은 반도체 전공정(식각, 증착, 세정, 이온 주입) 장비에 적용되는 샤워헤드 · 챔버 부품 · 조립품 - 장비에 최초 장착되는 OEM 부품과 이미 설치된 장비의 정기 교체에 필요한 After-market 소모품을 모두 공급 - 2025년 별도 기준 품목별 매출 비중은 샤워헤드 37.2%, 챔버 부품 21.1%, 조립품 21.5%, 국가핵심산업부품 7.7%, 스핀척 6.3%, 히터 5.2%, 기타 0.3%, 용역매출 0.8% 2. AI 인프라 수요 급증에 따른 실적 개선 및 영업 레버리지 발생 - 2026년 상반기 매출액은 약 633억 원(YoY +44.9%), 영업이익률은 23.0%(YoY +16.1%p)으로, 매출 성장에 따른 영업 레버리지가 확인 - AI/HBM·NAND·선단 로직 공정 확대에 따른 식각·증착·세정 장비 도입 증가세가 동원파츠의 납품 단가 인상 및 고부가 샤워헤드 수주를 견인 - 2026년 8월 말 기준 수주잔고는 약 495.8억 원 - 주요 고객사(2025년 매출 비중)는 램리서치(Lam Research, 43.1%), 세메스(SEMES, 40.2%), 엑셀리스(Axcelis, 7.8%) - 수출 비중은 37.5% - 2025년 도합 83.5%이었던 램리서치 및 세메스향 매출이 2026년 상반기 79.3%로 감소하고, 엑셀리스향 매출 비중은 증가하면서 매출 구조를 다변화 3. 항공MRO 및 금속 3D프린팅 신사업 추진 - 동원파츠는 신규 사업으로 항공MRO 및 금속 3D프린팅을 추진 중 - 항공기 부품의 정밀 세정·청정도 검사 서비스를 시작으로 2026년 말 MRO 비즈니스를 본격화할 예정 - 2026년 10월에는 AS9100 품질 시스템 심사 및 인증을 획득 - 금속 3D프린팅은 적층제조 기술을 통해 기존 절삭가공 대비 복잡한 내부 유로·일체형 부품을 구현할 수 있음 - 동사는 반도체 고객사에 대한 고객 평가 및 우주항공·방산 관련 정밀부품 개발 가능성을 논의 중 4. 공모 개요 - 공모자금은 약 460.4억원(공모가 하단금액 기준, 제비용 차감 후) - 공모자금은 시설자금 약 313.2억원(제7공장 건축 및 장비, 기타 설비 등 매입), 채무상환자금 약 146.8억원(금융기관 차입금 상환), 운영자금 약 3,600만원으로 나누어 사용할 계획 - 공모주식수 2,030,000주를 전량 신주 발행하며, 공모 후 의무보유 대상은 6,542,557주(공모 후 총 상장주식수의 70.53%)로, 상장 초 유통가능 비중은 29.47% 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

[하나증권 미래산업팀] 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) IPO Brief ★뉴파워프라즈마 (144960.KQ): ROE 30%에 육박하는 글로벌 2위 부품 기업★ 원문링크: https://buly.kr/9iJ1bf3 [1] 글로벌 2위 플라즈마 핵심 부품 기업 ▷ 뉴파워프라즈마는 반도체 및 디스플레이 공정에 사용되는 핵심 부품 전문기업 ▷ 사업 부문은 반도체, 디스플레이 박막 및 식각 공정의 핵심 제품 RPG(Remote Plasma Generator)와 RF(RF Generator)를 자체 기술로 국산화하여 공급 ▷ 국내 최고 수준의 플라즈마 기술력을 바탕으로 삼성전자, SK하이닉스, 어플라이드 머티리얼즈 등 글로벌 탑티어 업체를 고객사로 확보 ▷ 외산에 의존하던 공정용 RPS 및 반도체 후처리 공정용 장비 국산화를 추진하여 글로벌 시장으로 영역을 확대 중 ▷ 연결 자회사는 폴더블 강화유리(UTG) 전문 기업인 도우인시스와 방산 복합 소재 스페이스프로가 있음 [2] 기존 상고하저 패턴 → 상고하고로 시선 변화 필요 ▷ 글로벌 메모리 업황 회복으로 인해 RPS, RFS 등 동사의 주력 제품의 성장은 하반기에도 가파르게 이어질 전망 ▷ 전체 매출의 약 80%에 이르는 RPG는 글로벌 경쟁사 MKS와 Advanced Energy와 견줘도 부족하지 않을 기술력과 원가 경쟁력을 확보 ▷ RPS 시장은 5조원 이상으로 추정되는데, 최근까지 이어져 왔던 글로벌 1위 기업 MKS와의 특허 분쟁에서도 무효 판정을 받으며 동사의 시장 점유율은 더욱 확대될 전망 ▷ 해외 수출 비중은 약 70%까지 확대될 전망이며, 이 중에서 어플라이드 머티리얼즈가 약 40% 비중을 차지 ▷곧이어 램리서치향으로 공급 확대가 예상, 상반기 다소 주춤했던 중국향 매출 또한 하반기 증가세로 반전된 것으로 파악됨에 따라 기존 상고하저의 계절성은 상고하고의 흐름으로 바라보는 시선 변화가 필요 ▷뉴파워프라즈마 별도 부문에서 올해 약 2,311억원(YoY+51.8%), 영업이익 609억원(YoY+142%) 달성은 충분히 가능 [3] 연결 자회사와 동반 성장 모멘텀 확보 ▷ 또한 동사는 주력 사업의 안정적인 Cash Flow를 기반으로 UTG, 우주항공∙방산 등 핵심 자회사의 독보적인 시너지와 성장 모멘텀 확보가 기대 ▷ ① 도우인시스는 글로벌 폴더블 강화유리(UTG) 분야의 선도 기업으로 글로벌 빅테크의 UTG 및 Dual UTG 채택 확대에 따른 수혜가 예상됨에 따라 단기 실적 모멘텀은 물론 중장기적 기업가치 재평가를 이끌어낼 전망 ▷ ② 차세대 위성 구조체와 방산용 복합소재 부품을 제조하는 스페이스프로는 탄탄한 수주 잔고를 보유하고 있어 연결 실적 기여도를 높여 나갈 것으로 판단 [4] 하반기에도 확고한 실적 성장 예상 ▷ 결론적으로 뉴파워프라즈마는 반도체 부품 본업의 확고한 성장과 안정성을 바탕으로 차세대 IT 소재 UTG를 비롯하여 우주항공/방산 분야에 강력한 신성장 동력이 더해지며, 필히 밸류에이션 프리미엄을 받을 조건을 갖추고 있음 ▷ 올해 동사의 연결 기준 예상 매출액은 약 7,803억원(YoY+35.0%), 영업이익 941억원(YoY+228.3%, OPM 12.1%), ROE는 30%에 육박할 것으로 판단 ▷ 12MF EPS는 약 1,490원으로 관련 Peer 대비 저평가에 해당하며, 현재 주가는 PER 9.8배 수준에 불과 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 ※ 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

[하나증권 미래산업팀] 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) IPO Brief ★[IPO] 옵토닉스 (493260): 방산 항법의 눈, 정밀 광학부품으로 무기체계 국산화 수혜★ 원문링크: https://buly.kr/EdwF2If [1] 관성항법장치 핵심 광학부품 기업 ▷ 옵토닉스는 2004년 12월 설립된 광학부품 기업으로, 광학식 자이로스코프인 RLG(링레이저자이로)와 FOG(광섬유자이로)의 핵심 광학부품을 제조해 한화에어로스페이스에 공급 ▷ RLG용 평면경·반사경조립체·모노블럭·캐소드·리드아웃프리즘과 FOG용 집적광학소자·광섬유광원 등을 양산하며, 해당 부품은 관성항법장치를 거쳐 천무·천궁-II·K9 등 주요 무기체계에 적용 ▷ 1H26 연결 매출 비중은 RLG 부품 61.0%, FOG 부품 26.8%, 렌탈수익 8.5%, 상품 3.6% 순 [2] RLG 정체를 FOG가 보완 ▷ 2023~2025년 매출 CAGR은 16.3%, 2025년 연결 매출액은 256.0억원(YoY +3.1%), 영업이익은 36.0억원(OPM 14.1%)을 기록 ▷ 특정 무기체계의 양산 차수 종료 영향으로 RLG 부품 매출이 171.9억원(YoY -13.9%)으로 감소했으나, FOG 부품 매출이 49.4억원(YoY +76.8%)으로 증가하며 외형을 유지 ▷ 1H26 매출액은 123.5억원(YoY -1.4%), 영업이익은 14.2억원(OPM 11.5%)으로 감소 ▷ 이는 1H25 선행생산에 따른 고정비 재고화 기저효과와 1Q26 주요 매출처의 재고정책 변경에 따른 발주 조정에 기인 [3] FOG 내재화 및 방산 생산 확대 수혜 ▷ 주요 매출처는 관성항법장치 생산능력을 2029년까지 현행 대비 2배 이상 확대하는 방안을 검토 중이며, 해외(Honeywell) 제품의 국산화를 추진 ▷천무 유도탄에는 2027년 납품분부터 동사 FOG 부품이 적용된 국산 관성항법장치가 탑재될 예정 ▷ 동사는 광섬유 간섭계 생산기술을 이전받았으나 양산설비는 미보유 상태로, 공모자금 141.8억원을 투입해 2027년 4분기 양산 준비를 완료하고 2028년 공급을 개시할 계획 ▷ 이외 SBC용 회절격자, HVDC 광섬유 전류센서(2026년 5월 7억원 기술용역 계약, 2030년 공급 목표), CVG(2028년 상용화 목표)는 개발 단계로, 향후 사업화 여부가 관건 [4] 실적 전망 및 공모개요 ▷ 동사는 2026년 예상 매출액 259.6억원을 제시했으며, 2028년 매출액 409.4억원을 목표 ▷ 희망 공모가는 평가가액 14,615원, 총 공모금액은 220~264억원 ▷ 공모자금은 시설자금 158.5억원, 운영자금 55.7억원 등에 활용할 계획 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 ※ 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★[IPO] 바로팜 (A0153R0): 약국 문턱 낮춘 플랫폼, 헬스케어 브랜드 기업으로★ 원문링크: https://buly.kr/8IyxNA9 [1] 약국 통합 플랫폼 기반 헬스케어 유통기업 ▷ 바로팜은 2019년 11월 설립된 약국 대상 의약품 주문 통합 플랫폼 '바로팜' 운영기업 ▷ 복수 도매상의 재고·가격을 한 화면에서 비교·주문하는 주문통합 서비스를 약국에 무상 제공하고, 이를 기반으로 바로팜몰 중개수수료·광고·클라우드·데이터의 플랫폼 사업, 제약·브랜드사 제품을 직매입해 약국에 공급하는 파트너십 사업, 건강기능식품·OTC·식염포도당 등 자사브랜드를 판매하는 브랜드 사업을 영위 ▷ 2026년 반기 말 기준 전국 약국의 약 90% 이상을 회원으로 확보했으며, 2025년 연결 기준 매출 비중은 파트너십 72%, 브랜드 15%, 플랫폼 13% [2] 직매입·자사브랜드 확대로 흑자 전환 ▷ 동사의 2023~2025년 연결 매출액 CAGR은 188.9%이며, 2025년 매출액 967억원, 영업손실 39억원을 기록 ▷ 1H26에는 매출액 690억원, 영업이익 22억원(OPM 3.2%)으로 흑자 전환 ▷ 2024년 개시된 파트너십 사업 매출이 2024년 232억원에서 2025년 696억원으로 증가하며 외형 성장을 주도했고, 브랜드 사업 매출도 2023년 41억원에서 2025년 144억원으로 확대 [3] 자사브랜드 확대, 의약품 생산 내재화 추진 ▷ 동사는 아워팜 중심의 브랜드 사업을 화장품·일반의약품·전문의약품 등으로 확대 ▷ 2026년 1월 출시한 약국 전용 더마 화장품 브랜드 레비클은 1H26 매출 5억원을 기록했으며, 2028년 286억원을 목표로 하고 있다. 또한 2025년 6월 인수한 씨에이치디제약(구 천혜당제약)은 뇌신·뇌선 및 식염포도당을 생산하고 있으며, 식염포도당 라인 가동률은 1H26 기준 149%를 기록 ▷ 이에 공모자금 140억원을 투입해 2027~2030년 신규 공장을 구축하고 전문의약품 생산 기반을 확보할 계획 ▷ 한편, 파트너십 사업은 1H26 말 31개사를 확보하고 4개사와 추가 계약을 체결했으며, 플랫폼 사업은 TGMV 대비 바로팜몰 거래액(GMV) 비율이 2023년 11.9%에서 2025년 16.9%로 상승 [4] 실적 전망 및 공모개요 ▷ 바로팜은 2026년 예상 매출액 1,746억원, 영업이익 72억원을 제시했으며, 2028년 매출액은 2,812억원까지 확대될 전망 ▷ 희망 공모가는 16,40020,200원이며, 총 공모금액은 292360억원 ▷ 공모자금은 계열사 생산시설 투자, 브랜드 국내외 마케팅 및 AI·AX 투자 등에 활용될 계획 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 ※ 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 에스지헬스케어(398120.KQ): IPO 주관사 업데이트: 해외서 만나보는 K-의료 서비스 ★ 원문링크: https://buly.kr/4bl2Ly4 1. 영상장비진단 Full Line-up을 기반으로 AI·의료서비스 사업 확대 - 에스지헬스케어는 의료용 영상진단기기 제조 및 판매 기업 - 2009년 7월 설립되어 2024년 12월 스팩합병을 통해 코스닥에 상장 - Digital X-ray, FPD C-arm, CT, MRI, 초음파기기 등 영상진단장비 Full Line-up과 85개국 140개 유통채널로 구성된 글로벌 네트워크를 보유 - 다양한 영상진단장비를 일괄 공급하고 사후관리 편의성을 높일 수 있다는 강점을 바탕으로 해외 시장을 공략 중 - 2025년 매출액의 99%가 수출에서 발생 - 2025년 지역별 매출 비중은 CIS 60%, 중동·아프리카 18%, 중남미·북미 9%, 아시아 9%, 유럽 4%을 기록 - 1H26 기준 실적은 매출액 91.3억원, 영업적자 -5.9억원 2. CIS에서 K-영상 검사 시장을 키운다 - 경쟁력은 국내 유일하게 영상진단의료기기 Full Line-up을 보유하고 있다는 점 - 고해상도 영상을 기존 대비 빠르게(기존 대비 1/3 수준) 복원하는 ArialMR Deep Learning 알고리즘 기반 기술을 확보 - 해당 기술은 FDA 510(k) 승인을 신청해 26년 7월 29일 본심사 검토 개시 통보를 받은 상태 - 현재 CIS의 매출액이 가장 높으며, 25년 사업의 거의 모든 성장이 CIS 지역에서 나왔음 - 25년에는 전년 대비 약 124억원 매출액이 CIS 지역에서 증가, 이는 X-ray/C-arm(실시간 투시영상 제공 장치) 의료기기 판매가 급증하며 기록한 실적 - 이러한 의료기기 수요를 확인하여 26년 카자흐스탄 알마티에 영상진단센터를 구축 - 27년 우즈베키스탄 타슈켄트/카자흐스탄 아스타나, 28년 키르기스스탄 비슈케크, 29년 우크라이나 키이우에도 센터를 구축할 중장기 계획 보유 - 5년 내로 CIS 지역에서 25개 지점 운영을 목표하며, 이 사업은 미국 RadNet의 BM을 참고 및 CIS 도시별로 매출액 50억원 규모, 영업이익률 25-30% 수준의 사업을 구축하는 것으로 추정 3. 투자의견 및 밸류에이션 - CIS에서 구축하는 영상진단센터는 ‘서울메디컬센터’로 브랜딩 중 - 센터에 국내 원격 진단 시스템으로 도입하기 위해 한국 전문 의료진이 원격 진단/판독하는 휴먼영상의학센터(150여명의 영상의학전문의 보유 조직)와 MOU를 체결 - 이제 CIS에서 원격 K-의료 진단 서비스 브랜드가 되기 위해 사업 확장을 앞두고 있음 - 카자흐스탄인의 국내 의료관광 소비액이 600-700만원 수준이며, 지역 내 수요가 높아 서울메디컬센터 사업이 에스지헬스케어의 새로운 성장 동력이 될 수 있을 것으로 봄 - 다만 국가 확장까지 시간이 필요해, 성공까지 밸류 및 투자의견을 보류 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 신흥에스이씨(243840.KQ): 미국 DC/ESS가 성장 돌파구 ★ 원문링크: https://buly.kr/uX6kA1 1. EV·ESS용 배터리 안전부품 제조사 - ESS/EV/전동공구에 사용되는 2차전지 부품 전문 제조업체 - 주요 고객사는 삼성SDI이며(고객사 내 M/S 80% 수준), 국내 오산(CAPA: CID 3,700만개)/양산(Cap Ass’y 230만개)/울산(미국 대응 Cap Ass’y 반제품 500만개)과 해외 말레이시아(CID 8,000만개)/중국(Cap Ass’y 260만개)/헝가리(Cap Ass’y 1,200만개)/미국(Cap Ass’y 500만개)에 핵심 생산거점을 확보하고 있음 - 주력 제품인 중대형 각형 Cap Ass’y는 배터리 셀을 밀폐해 전해액 누출을 방지하고, Membrane과 Vent 등 안전장치를 통해 이상 발생 시 전류를 차단하거나 내부 가스를 배출함 - 소형 원형 CID는 전동공구 등에 사용되는 원통형 전지의 내부 압력 상승 시 전류 차단 및 가스 배출을 통해 폭발 위험을 낮춤 - 1H26 제품별 매출 비중은 중대형 각형 Cap Ass’y 69.3%, 소형 원형 CID 23.0%, 소형 원형 NS Ass’y 4.2%, 중대형 각형 CAN 2.2%, 기타 1.3%임 - 기존 유럽/미국 EV 수요 대응에서 미국 ESS(DC, Plant, 전력망) 중심으로 사업을 재편/전환하는 과정에 있음 2. CAPEX 감소 추세. 26년부터 투자 회수기 시작 - 21년 헝가리 CAN 및 Ass’y 라인 증설, 24년 울산/미국 공장 준공, 25년 말레이시아 2공장 부지 매입 등 투자기를 거쳐, 26년 투자 회수기에 진입함 - 24년부터 CAPEX 투자가 감소하는 모습을 보였지만, 의미 있는 탑라인 성장이 1H26(매출액 2,552억원, YoY +23.4%)부터 시작되면서 본격적인 마진율 개선을 앞두고 있다고 판단함 - 중요한 주가 트리거는 미국 시장 Data Center/Plant향 ESS 관련 제품 출하 증가임 - 기존 미국 인디애나 공장(최종 60-70GWh 대응 가능)에는 EV용 라인이 4개 있었는데, 3개를 ESS용(CAPA 33GWh)으로 이미 전환 완료 - 향후 최소 2년간은 미국 사업장 매출액 비중(2Q25 6% -> 2Q26 13%)이 증가하는 추세가 지속될 것으로 예상함 3. 투자의견 및 밸류에이션 - 미국 핵심 전력 및 재생에너지 업체향 납품이 4Q26부터 시작되면서 ESS 매출액 비중이 높아질 것으로 예상됨 - ESS향 제품 영향으로 하반기 매출액은 2,900억원(YoY +43.5%)을 기록하며, 상반기 대비 성장이 빨라질 것으로 봄 - 앞으로 미국 인디애나 공장 가동률이 중요함 - 미 공장(EV라인 1개 및 ESS라인 4개 포함) 가동률을 현 15% 수준에서 26년 말 20-30%, 27년 말 50-60% 수준으로 올린다는 계획임 - 결국 미국 공장이 중대형 제품 공장 합산 가동률을 30% 레벨로 반등시키는 데 크게 기여할 것으로 봄 - 말레이시아가 90%를 유지하는 가운데, 천진/오산도 높은 BBU 수요에 대응하며 70%를 상회해 소형원형 공장 가동률도 상승세가 지속될 것으로 보임 - 27년 매출액 6,300억원(YoY +15.5%), 영업이익 504억원(YoY +208.1%)으로 전망하며, POR 4.5배 수준임 - 중대형 전지 실적 턴어라운드 초입이라는 점에 주목함 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) IPO Brief ★[IPO] 이에스티 (495910.KQ): 디스플레이 정전척 강자에서 반도체/글라스코어 기업으로★ 원문링크: https://buly.kr/BpI5Y97 [1] 디스플레이/반도체용 정전척(ESC) 전문기업 ▷ 이에스티는 디스플레이 및 반도체 제조 공정에 적용되는 정전척(ESC)의 개발, 제조, 판매 및 재생 사업을 영위하는 정전척 전문기업 ▷ 정전기력을 이용해 패널 및 웨이퍼를 고정하는 정전척의 설계, 제조 기술을 기반으로 디스플레이용 대면적/모듈형 정전척부터 반도체용 정전척, 글라스코어 관련 제품까지 포트폴리오를 확대하고 있음 ▷ 2025년 별도 기준 매출 비중은 디스플레이 제조장비 56.1%, 디스플레이 모듈부품 22.7%, 반도체 제조장비 21.2%이며, 2026년 상반기에는 글라스코어 부문에서 6.3%의 매출이 발생 [2] 반도체/글라스코어 사업 확대로 성장동력 다변화 ▷ 동사의 직전 3년 연평균 매출액 성장률(CAGR)은 21.3%이며, 2025년 매출액 354억원, 영업손실 0.7억원을 기록 ▷ 1H26에는 매출액 231억원, 영업이익 4.8억원으로 흑자 전환했다. 디스플레이용 정전척 사업을 기반으로 안정적인 매출 기반을 확보한 가운데, 반도체용 정전척 사업을 영위하고 있으며 올해 상반기 글라스코어 부문에서 13억원의 매출이 발생 ▷ 디스플레이 중심의 사업 구조에서 반도체 및 차세대 패키징 분야로 신규 성장동력을 확보 [3] 반도체 정전척 고객 승인 확대, 양산 전환 본격화 ▷ 동사는 반도체 정전척의 국산화 및 고사양 제품 개발을 기반으로 글로벌 고객사 확보를 추진 ▷ 2026년 기준 22개사 61개 제품에 대한 Qual(품질 검증)을 진행했으며, 이 중 9개사 21개 제품의 승인을 확보 ▷ 특히 기존 재생/수리 중심의 사업모델에서 국내 장비사를 통한 신규 제품 공급으로 사업 영역을 확대하고 있으며, 글로벌 고객 다변화와 함께 2026년 4분기 이후 지속적인 양산 및 수주를 추진할 계획 ▷ 2028년까지 누적 57건의 제품 승인을 목표로 하고 있어, 고객 검증 확대가 실제 양산 매출로 이어질 경우 반도체 사업의 성장세가 강화될 전망 [4] 실적 전망 및 공모개요 ▷ 이에스티는 2026년 예상 매출액 394억원을 제시했으며, 2025년 매출액 354억원 대비 약 11.2% 증가할 전망 ▷ 수요예측 결과 공모가는 밴드 상단인 12,400원으로 확정되었으며, 총 공모금액은 272.8억원 ▷ 공모자금은 반도체 및 글라스코어 제조설비 확충과 OLEDoS, 글라스코어 공정용 정전척 기술 개발 등에 활용될 계획 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 ※ 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 디아이(003160.KS): 3Q26 Pre. 최대 실적 예고, 내년 이익 35% 상향 ★ 원문링크: https://buly.kr/31WC8yJ 1. 3분기 매출·영업이익 모두 최대치 경신 전망 - 3분기 연결 매출액 2,023억원(+85.5% YoY), 영업이익 434억원(+333.2% YoY)으로 추정 - 전 분기 대비 각각 19.9%, 9.5% 증가하며 매출과 영업이익 모두 분기 최대치를 경신할 전망 - 본사 반도체 매출은 1,173억원, 디지털프론티어는 871억원으로 예상 - 2분기에는 자회사의 HBM 웨이퍼 번인 장비 납품이 집중됐으나, 3분기에는 삼성전자향 패키지 번인 테스터 출하가 외형 성장을 주도할 것으로 판단 - 자회사 매출 감소를 본사 공급 증가가 상쇄하면서 증익이 이어지는 구조 2. 삼성전자향 신규 투자, SK하이닉스향 공급 품목 확대 - 본사 반도체 매출은 2026년 3,147억원(+97.5% YoY), 2027년 5,024억원(+59.6% YoY)으로 추정 - 삼성전자향은 기존 생산시설 투자에 베트남 신규 후공정 거점의 장비 수요가 더해질 전망 - 2027년 1분기 공급 물량 협의와 원자재 확보가 진행 중 - 이와 별도로 베트남향 연도별 발주량은 아직 확정되지 않았으나, 장비 반입은 2027년 2~3분기부터 본격화될 것으로 예상 - SK하이닉스향은 HBM 웨이퍼 번인 장비에 DRAM 패키지·NAND 웨이퍼 테스터 공급이 더해지고 있음 - 양대 고객사가 요구한 저온 기능 강화 NAND 패키지 테스터도 개발을 마쳐 신규 투자뿐 아니라 노후 장비 교체 수요도 기대 - SK하이닉스의 내년 HBM 투자 규모가 구체화되지 않은 만큼, 2027년 디지털프론티어 매출은 3,103억원(+8.6% YoY)으로 본사보다 완만한 성장을 가정 3. 올해·내년 영업이익 각각 3.2%, 34.6% 상향 - 2026년과 2027년 연결 매출액은 각각 5,911억원(+36.7% YoY), 8,097억원(+37.0% YoY)으로 예상 - 영업이익 추정치는 각각 1,209억원(+230.9% YoY), 1,742억원(+44.2% YoY)으로 기존 추정치 대비 3.2%, 34.6% 상향 - 올해는 하반기 패키지 테스터 납품 증가를 반영했으며, 내년에는 본사 매출 성장과 원가율 개선으로 이익 증가 폭이 확대될 전망 - 장비 납품 이후 실제 가동에 맞춰 검사보드 수요가 늘어나는 만큼, 올해 하반기 출하 증가는 내년 부품 매출로 이어질 수 있음 - 삼성전자향 패키지 테스터와 SK하이닉스향 HBM 장비 발주가 추정 수준을 상회하거나 검사보드 수요가 예상보다 빠르게 증가할 경우, 내년 영업이익 추정치의 추가 상향도 기대 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 도우인시스 (484120.KQ): Dual UTG가 가져올 폼팩터의 대전환 ★ 원문링크: https://buly.kr/BIXoDjF 1. 초박형 강화유리 UTG 전문 기업 도우인시스는 폴더블 디스플레이의 핵심 소재인 초박형 강화유리(UTG·Ultra Thin Glass) 전문 기업. 주요 고객사는 삼성디스플레이이며, 국내 청주 및 베트남 공장을 기반으로 월 181만장 규모의 생산능력(CAPA) 보유. UTG가 전체 매출의 90% 이상을 차지하는 사업 구조. 2. 빅테크 Dual UTG 도입 확대 국면 → Q-Growth 빅테크의 Dual UTG 도입 확대로 글로벌 폴더블 UTG 시장은 2025년 17,177K에서 2029년 49,973K로 성장하며 연평균 23%의 성장률을 기록할 전망. 최근 출시된 애플의 첫 폴더블 스마트폰 ‘아이폰 듀오’는 Dual UTG 적층 구조를 적용해 시장 개화의 핵심 트리거로 작용. Dual UTG는 패널 상·하단에 UTG 두 장을 적용하는 구조로, 응력 분산을 통해 화면 주름을 개선하는 방식. 2027년 출시 예정인 오포·비보·구글 역시 Dual UTG 채택을 확대할 것으로 예상되며, 이에 따라 동사의 공급 물량은 단순 환산 기준 기존 대비 약 1.5~2배 증가할 가능성. 도우인시스는 가파른 수요 증가에 대응하기 위해 베트남 2공장 증설을 진행 중이며, 2026년 12월 준공 예정. 준공 이후 생산 CAPA는 기존 월 181만장에서 월 381만장으로 확대될 전망(국내 81만장, 해외 300만장). 대규모 생산능력 확보는 글로벌 빅테크의 대량 발주에 신속하고 안정적으로 대응할 수 있는 핵심 경쟁력으로 작용할 전망. 3. 공정 자동화와 수율 개선을 통한 원가 경쟁력 확보 대규모 CAPA 증설과 함께 핵심 공정의 자동화·모듈화를 추진하며 구조적인 원가 경쟁력 확보. 특히 베트남 공장은 보호필름 부착 공정의 인라인 내재화를 완료해 외주 가공비 절감 및 수익성 개선이 기대되는 상황. 글로벌 경쟁 환경에서 확보한 높은 수율은 2027년 시장점유율 확대와 핵심 고객사에 대한 락인(Lock-in) 효과로 이어질 전망. 아울러 대면적 IT 기기 및 신규 폼팩터 수요에 대응 가능한 17~20인치 대면적 UTG 개발을 완료했으며, 하이브리드 UTG 관련 솔루션도 확보. 현재 글로벌 완성차 기업을 비롯한 다수 고객사와 개발 및 공급을 논의 중이며, 2027년부터 순차적인 공급이 기대되는 상황. 4. 단기 및 중장기 실적 성장 유효 2026년 3분기 예상 실적은 매출액 694억원(YoY +133.0%), 영업이익 104.1억원으로 흑자전환 및 영업이익률(OPM) 15.0%를 기록할 전망. 이는 상반기 누적 영업이익을 상회하는 수준으로, 갤럭시 폴드 시리즈 판매 확대에 따른 UTG 공급 증가, 공정 자동화에 따른 원가 절감, 공장 가동률 상승에 따른 영업 레버리지 효과가 주요 요인. 2026년 연간 예상 실적은 매출액 1,873억원(YoY +34.0%), 영업이익 234억원(YoY +593.9%, OPM 12.5%)으로 전망. 현 주가는 12개월 선행 EPS 기준 PER 8.2배 수준으로, 실적 성장과 글로벌 신규 고객사 확보 모멘텀을 고려할 때 밸류에이션 매력 부각 가능성. Dual UTG 채택 확대에 따른 공급 물량 증가, 증설 효과 및 원가 경쟁력 개선, 신규 고객사 확보가 맞물리며 실적과 기업가치의 동반 상승 기대. --- 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음.

[하나증권 미래산업팀] 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 도우인시스 (484120.KQ): Dual UTG가 가져올 폼팩터의 대전환 ★ 원문링크: https://buly.kr/BIXoDjF 초박형 강화유리 UTG 전문 기업 도우인시스는 폴더블 디스플레이의 핵심 소재인 초박형 강화유리(UTG·Ultra Thin Glass) 전문 기업. 주요 고객사는 삼성디스플레이이며, 국내 청주 및 베트남 공장을 기반으로 월 181만장 규모의 생산능력(CAPA) 보유. UTG가 전체 매출의 90% 이상을 차지하는 사업 구조. 2. 빅테크 Dual UTG 도입 확대 국면 → Q-Growth 빅테크의 Dual UTG 도입 확대로 글로벌 폴더블 UTG 시장은 2025년 17,177K에서 2029년 49,973K로 성장하며 연평균 23%의 성장률을 기록할 전망. 최근 출시된 애플의 첫 폴더블 스마트폰 ‘아이폰 듀오’는 Dual UTG 적층 구조를 적용해 시장 개화의 핵심 트리거로 작용. Dual UTG는 패널 상·하단에 UTG 두 장을 적용하는 구조로, 응력 분산을 통해 화면 주름을 개선하는 방식. 2027년 출시 예정인 오포·비보·구글 역시 Dual UTG 채택을 확대할 것으로 예상되며, 이에 따라 동사의 공급 물량은 단순 환산 기준 기존 대비 약 1.5~2배 증가할 가능성. 도우인시스는 가파른 수요 증가에 대응하기 위해 베트남 2공장 증설을 진행 중이며, 2026년 12월 준공 예정. 준공 이후 생산 CAPA는 기존 월 181만장에서 월 381만장으로 확대될 전망(국내 81만장, 해외 300만장). 대규모 생산능력 확보는 글로벌 빅테크의 대량 발주에 신속하고 안정적으로 대응할 수 있는 핵심 경쟁력으로 작용할 전망. 3. 공정 자동화와 수율 개선을 통한 원가 경쟁력 확보 대규모 CAPA 증설과 함께 핵심 공정의 자동화·모듈화를 추진하며 구조적인 원가 경쟁력 확보. 특히 베트남 공장은 보호필름 부착 공정의 인라인 내재화를 완료해 외주 가공비 절감 및 수익성 개선이 기대되는 상황. 글로벌 경쟁 환경에서 확보한 높은 수율은 2027년 시장점유율 확대와 핵심 고객사에 대한 락인(Lock-in) 효과로 이어질 전망. 아울러 대면적 IT 기기 및 신규 폼팩터 수요에 대응 가능한 17~20인치 대면적 UTG 개발을 완료했으며, 하이브리드 UTG 관련 솔루션도 확보. 현재 글로벌 완성차 기업을 비롯한 다수 고객사와 개발 및 공급을 논의 중이며, 2027년부터 순차적인 공급이 기대되는 상황 4. 단기 및 중장기 실적 성장 유효 2026년 3분기 예상 실적은 매출액 694억원(YoY +133.0%), 영업이익 104.1억원으로 흑자전환 및 영업이익률(OPM) 15.0%를 기록할 전망. 이는 상반기 누적 영업이익을 상회하는 수준으로, 갤럭시 폴드 시리즈 판매 확대에 따른 UTG 공급 증가, 공정 자동화에 따른 원가 절감, 공장 가동률 상승에 따른 영업 레버리지 효과가 주요 요인. 2026년 연간 예상 실적은 매출액 1,873억원(YoY +34.0%), 영업이익 234억원(YoY +593.9%, OPM 12.5%)으로 전망. 현 주가는 12개월 선행 EPS 기준 PER 8.2배 수준으로, 실적 성장과 글로벌 신규 고객사 확보 모멘텀을 고려할 때 밸류에이션 매력 부각 가능성. Dual UTG 채택 확대에 따른 공급 물량 증가, 증설 효과 및 원가 경쟁력 개선, 신규 고객사 확보가 맞물리며 실적과 기업가치의 동반 상승 기대. 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음.

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 중소형주 소비주의 미래: Covid-19 이전에 봤던 Deja Vu ★ 원문링크: https://buly.kr/GP5hzfb 1. 내수 업종 상승은 인구 문제 해결부터 - 국내 내수 업종은 추세적으로, 그리고 장기적으로 하락했음 - 국내 인구 소멸이라는 막연한 두려움 속에서 내수 업종 PER Multiple도 10X 이하로 크게 할인되어 거래되는 것이 일반적인 상황이 되었음 - 그러나 실상 내국인 인구 감소보다 더 큰 문제였던 것은 방한 외국인수 보다 해외 여행 한국인수가 더 빠르게 증가하면서 총소비 인구 균형이 깨진 것이었음 - 지난 10년간 연간 인구 순유출이 1,100-1,200만명까지 되는 고비를 THAAD 사태와 Covid-19 이후 두번이나 겪었음 - 이에 따라 중소형 내수 소비 업종 주가는 국내 내수 시장의 장기 침체를 반영하는 수준까지 내려왔음 - 그러나 주식 시장에 한가지 방향을 갖고 끝없는 추세를 갖는 것은 없다고 판단 - 27년 중소형 내수 업종 되돌림의 타이밍이 올 수 있다는 점에 주목 2. 27년, 구조의 변화 속 나타날 내수 업종 반전 시작 - 대한민국 피크아웃을 사실처럼 받아들여 왔기 때문에 믿기 어렵지만, 국내 인구는 2023년부터 증가세로 돌아섰음 - 2025년에는 2020년 대한민국 피크론이 나올 때의 총인구 수준까지 회복했음 - 그동안 국내 장기 체류하는 외국인이 늘었고, 국내 출생아수가 증가했기 때문 - 따라서 지금은 그동안 하락한 내수업종의 멀티플이 바닥을 잡을 수 있는 국면 - 또 앞으로는 방한 외국인 입국자가 크게 늘며 국내 총 소비인구도 증가할 것으로 전망 - 27년 말부터는 입국자와 출국자 차이가 크게 좁혀지며, 증시는 지금까지 못 보던, 소비 인구가 증가하는 대한민국을 반영하기 시작할 것 - 27년에는 선별적으로, 28년에는 전반적으로 내수 소비 업종의 Multiple 개선이 나타날 수 있다고 전망 3. 건강관리(피부미용) > 의류(패션) 순으로 선호 - 건강관리/미용에 대한 선호를 보이는 중국 입국자수 증가로 피부미용 섹터의 국내 실적 개선이 예상됨 - 27년에도 방한 외국인 소비 중 대부분을 중국인이 차지할 것으로 전망 - 28년에는 국내 소비 인구가 본격적으로 증가하며 K-패션 업종까지 온기가 확산되어 국내 내수 업종의 멀티플이 상승 반전할 가능성이 높다고 판단 - 최근 내국인의 소비성향, 주요 소비 집단 등을 점검하고 방한 여행 외국인들과 공통적으로 선호하는 소비재 품목이 있는지 살펴보았음 - 결과는 건강관리 및 하이엔드 소비 선호가 매우 크다는 것 - 이에 따라 Top Picks로 바이오비쥬/신세계인터내셔날/화승엔터프라이즈를 제시하며 해당 기업들의 Valuation Re-rating 필요 의견을 제시 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★엠에스바이오 (0013Y0): 인체·생체소재 기반 재생의료 전문기업 ★ 원문링크: https://buly.kr/GvpwMXp 1. 조직은행 및 의료기기 전문 재생의료 기업 - 엠에스바이오는 인체조직(뼈·피부·양막)을 가공하는 조직은행 사업과 이종재료 기반 생체소재 의료기기 사업을 영위하는 재생의료 전문기업 - 탈세포화·ECM 보존, 정밀 스플리팅·규격화, 콜라겐 정제·가교, 양막 응용 등 4대 기술 플랫폼을 기반으로 연조직 재건, 골유도 재생, 각막·신경 재생, 상처치료 및 에스테틱 등으로 제품 포트폴리오를 확대 - 2025년 기준 매출 비중은 연조직 재건 60.9%, 골유도 재생 26.4%, 막 및 신경 재생 6.9%, 상처 치료 4.5% 그리고 에스테틱 0.7% 2. 매출 성장세 지속, 원가 효율화로 수익성 강화 - 동사의 직전 3년 연평균 매출액 성장률은 27%이며, 2025년 매출액 238억원, 영업이익 86억원, OPM 36.0%를 기록 - 2026년 상반기에도 매출액 139억원, 영업이익 45억원을 기록하며 성장세를 이어가고 있음 - 특히 자체 개발한 Horizontal Splitting 공정으로 동일 원물의 활용 효율을 높이는 동시에 콜라겐 자체 생산 및 수입 물량 확대를 통한 원재료 조달 효율화로 원가 경쟁력을 확보 3. 신제품 확대·CAPA 증설로 성장 기반 강화 - 동사는 2026년 3월 인체 유래 ECM 스킨부스터 ‘지셀르 리본느’를 출시하고 GC녹십자웰빙과의 독점 판매계약을 통해 에스테틱 시장에 진출 - 또한 AM LENS의 비급여 확대와 함께 3D 프린팅 콜라겐 스캐폴드, 돼지 유래 ECM 스킨부스터, 연골 재생용 지지체 등 후속 제품을 개발 중 - 오창 신공장을 통해 2028년 이후 CAPA를 현재 대비 약 3배로 확대하고 미국·베트남 등 해외시장 진출도 추진할 계획 4. 실적 전망 및 Valuation - 엠에스바이오는 2026년 예상 매출액 356억원(YoY+50%), 2027년 매출액 523억원을 가이던스로 제시 - 공모 희망가는 6,800원~7,800원, 예상 시가총액은 1,850억원~2,122억원이며, Peer 그룹은 녹십자웰빙과 메디톡스 2개사를 선정 - Peer 그룹 2개사의 평균 PER 30.89배를 적용하여 동사의 예상 주당 평가가액은 9,347원 - 이에 16.55%~27.25%의 할인율을 적용한 공모 희망가액은 6,800원~7,800원 수준이며, 상장일 유통가능물량은 6,347,310주(23.33%) - 총 공모금액은 272억원이며, 공모자금은 오창 신공장 건설 및 주요 임상시험 비용에 사용될 계획 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 액트로 (290740.KQ): 본업 안정화와 북미 신사업, 2027년 이익 체질 개선 ★ 원문링크: https://buly.kr/7bJm2ce 1. 상반기 부진 이후, 4분기 회복 예상 - 2026년 상반기는 모바일 전방 수요 둔화와 폴디드줌 공급 이연 영향으로 부진한 실적 기록 - 3분기에도 중국·북미 플래그십 고객의 메모리 수급 차질로 폴디드줌 출하 정상화가 지연되면서 전사 손익은 BEP 부근에 머물 것으로 보임 - 다만 4분기는 국내 플래그십 모델 생산에 따른 계절적 성수기 효과와 북미향 6축 검사기 초도 공급이 더해지며 실적 회복이 본격화될 전망 - 상반기부터 이어진 실적 부담을 지나 4분기부터 기존 액추에이터 물량 회복과 신규 사업 매출이 동시에 반영되는 국면 2. 공급 안정화 정책, 본업의 질적 개선 - 2027년에는 기존 스마트폰 액추에이터 사업의 변화 예상 - 주요 고객사의 공급 안정화 기조가 강화되면서 모델별 공급 물량의 예측 가능성이 높아지고, 주기적인 가격 경쟁 부담도 완화될 것으로 보임 - 이에 따라 판가 안정성과 생산능력 활용도 개선 기대 - 당사는 OIS·일반 AF 매출액을 2026년 1,091억원에서 2027년 1,276억원, 폴디드줌은 동기간 898억원에서 1,003억원으로 추정 - 올해 폴디드줌 출하 지연으로 본업의 성장성이 제한됐던 것과 달리, 내년에는 물량 회복과 공급 환경 개선이 맞물리면서 기존 사업의 이익 기여도가 높아질 것으로 판단 3. 북미향 6축 검사기, 예상보다 빠른 성과 - 신규 사업 가운데 가시성이 빠르게 높아지고 있는 분야는 북미향 6축 성능검사기 - OIS·AF의 다축 성능을 하나의 장비에서 검사할 수 있어 기존 개별 검사 방식 대비 설비 투자와 공정 효율을 높일 수 있다는 점이 경쟁력 - 동사는 북미 고객사향 정식 수주를 확보했으며, 4분기 복수의 글로벌 협력사에 초도 장비를 공급한 뒤 2027년부터 출하 규모가 늘어날 전망 - 당사는 북미향 6축 검사기 매출액을 2026년 65억원에서 2027년 293억원으로 추정 - 기존 제품 대비 수익성이 높은 장비 매출 비중 상승은 내년 전사 이익 증가를 견인하는 주요 요인으로 작용할 전망 4. 전장은 양산 진입, 로봇은 2027년 성장 축 - 북미 완성차향 전장 부품은 8월 중순 양산을 시작해 3분기 말부터 실적에 반영되기 시작 - 현재 월 30~40만개 생산이 가능한 자동화 라인이 가동 중이며, 추가 라인은 2027년 상반기 구축 후 생산에 투입될 예정 - 당사는 전장 매출액을 2026년 60억원에서 2027년 207억원으로 추정 - 휴머노이드용 AF 액추에이터는 복수의 샘플에 대한 고객 평가가 진행되고 있으나 최종 사양과 적용 모델은 아직 확정되지 않음 - 현 일정을 감안하면 본격 양산은 2Q27 이후가 현실적이며, 2027년 99억원의 초기 매출 예상 - 2027년 예상 실적은 매출액 2,957억원(+35.1% YoY), 영업이익 166억원(+324.9% YoY, OPM 5.6%) 전망 - 본업 안정화에 북미향 검사기·전장·로봇이 새로운 이익원으로 더해지면서 2027년은 고부가 신규 사업 비중 상승에 따른 이익 증가 속도에 주목해야 하는 시점 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음