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Scenari e politiche macroeconomiche
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La crisi del petrolio iraniano
#news
📆 Il 28 febbraio 2026 gli USA decidono di entrare in guerra contro l'Iran a fianco di Israele https://en.wikipedia.org/wiki/2026_Iran_war
📰 Il 17 giugno 2926 il Presidente USA decide unilateralmente che ha vinto e può finire la guerra https://edition.cnn.com/2026/06/17/world/live-news/iran-war-g7-summit
🤔 Nel frattempo vediamo come hanno reagito i mercati finanziari e che cosa si aspettano
🧮 I dati sono per i contratti futures sul petrolio con consegna da luglio 2026 fino a dicembre 2026 sono presi da Yahoo, ma si possono vedere tutti insieme qui: https://www.cmegroup.com/markets/energy/crude-oil/light-sweet-crude.quotes.html
📊 Il grafico mostra che a gennaio 2026 il mercato dà lo stesso prezzo a termine per tutte le consegne future (fino a dicembre 2026): 57 $/barile
🪖 Quando scoppia la guerra, il prezzo sale, ma in modo diverso per le varie scadenze. Il prezzo che cresce di più è quello per la consegna a luglio 2026. Questo fa immaginare che il mercato prevedesse una breve fase intensa del conflitto
💥 Nel punto più alto del grafico, il 18 maggio 2026, la consegna a luglio del petrolio è garantita per un prezzo a termine di 104.38 $/barile, mentre per dicembre si ha 85.32 $/barile
✍️ Al momento della firma dell'accordo USA-Iran, i prezzi a termine tendono a riallinearsi, ma a un livello decisamente più elevato di quello iniziale. Il prezzo per la consegna a dicembre è 72.95 $/barile
🛢 Il mercato, quindi, al momento, non sta scontando una forte situazione di crisi nel prossimo futuro, bensì una continua difficoltà di approvvigionamento. Rispetto al gennaio 2026, infatti, la consegna a dicembre 2026 è passata da 57.01$ a 72.95$ (aumento semplice del 56% su base annua)
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| 3 | FED: tassi invariati
📆 17/06/2026: il nuovo presidente FED, Kevin Warsh, ha tenuto la sua prima conferenza stampa per la decisione mensile di politica monetaria https://www.youtube.com/watch?v=fR7oZvlk_eY
🎯 I tassi sono rimasti invariati
🏗 Ricorda che la crescita economica è solida nonostante le tensioni nel Medio-Oriente. La produttività e gli investimenti sono buoni
👷♀️ Il tasso di disoccupazione è variato di poco (siamo al 4.3% stabile) https://www.bls.gov/charts/employment-situation/civilian-unemployment-rate.htm
💸 Riconosce, tuttavia, che l'inflazione è andata ben oltre l'obiettivo del 2% per oltre 5 anni. Questa frase è sicuramente da leggere come: "I miei predecessori hanno sbagliato a non combattere più seriamente l'inflazione". Ha concluso affermando che il nuovo comitato della FED è deciso (unanimemente) a perseguire l'obiettivo della stabilità dei prezzi
🦅 Il discorso è stato interpretato da molti come da "falco" e come una promessa di future incrementi dei tassi
🔮 Il presidente afferma che la "forward guidance" [la pratica di anticipare le decisione delle prossime sedute] non è adatta alla presente congiuntura politica, cosa che ha spesso affermato anche la presidente BCE. Afferma che il parere dei membri del consiglio direttivo è che il tasso FED salirà entro la fine dell'anno al 3.8%
5️⃣ Il nuovo presidente ha organizzato cinque "task forces" all'interno della FED per analizzare: (1) la comunicazione, (2) il bilancio della FED, (3) i dati disponibili (promuovendo nuove tecniche di elaborazione e nuovi indici dove necessario), (4) lavoro e produttività, (5) il contesto dell'inflazione
❓Una domanda di un giornalista riguarda l'obiettivo del 2%: sarà rivisto? La risposta è interessante: "Non riconsidereremo l'obiettivo fino a quando non sarà nuovamente raggiunto". La risposta mira a costruire fiducia e affidabilità: come avere fiducia di una istituzione che si prefigge un obiettivo e lo cambia quando non riesce a raggiungerlo? | 129 |
| 4 | SpaceX - IPO
#news
📆 12/06/2026: sulla borsa USA viene quotata per la prima volta (Initial Public Offering — IPO) la società SpaceX fondata da Elon Musk nel 2002
🚀 Lo scopo di SpaceX è quello di ricercare tecnologia che permettano l'abbattimento dei costi nel settore dei viaggi spaziale per consentire la colonizzazione di Marte https://it.wikipedia.org/wiki/SpaceX
📊 Da oggi sono attive le quotazioni su Yahoo Finance con l'etichetta SPCX https://finance.yahoo.com/quote/SPCX/
📈 Rispetto ai 150$ per azione dell'apertura, si è raggiunto un massimo a più di 176$ e, al 13 giugno 2026 siamo a circa 167$
🤔 I dati di bilancio degli ultimi anni 2023-2025 non sono molto incoraggianti [Figura 1] https://www.marketscreener.com/quote/stock/SPACEX-SPACE-EXPLORATION--209671030/finances-balance-sheet/
🧮 Vediamo i dati di bilancio disponibili:
2023: Ricavi 10 mld $
Reddito operativo 0.5 mld $
Reddito netto -4.6 mld $
2024: Ricavi 14 mld $
Reddito operativo 0.7 mld $
Reddito netto 0.8 mld $
2025: Ricavi 19 mld $
Reddito operativo -2 mld $
Reddito netto -5 mld $
📈 L'unica vera crescita è quella dei ricavi, mentre i costi sembrano essere cresciuti di più, dato il reddito negativo
🥳 L'entusiasmo per SpaceX si inquadra in un più ampio gradimento del mercato per tutto il settore aerospaziale e della difesa, iniziato dall'aprile del 2025. L'indice S&P del settore passa da 22'641 il 7 aprile 2026 a 43'348 il 12 giugno 2026 (con un tasso di crescita semplice annuo del 506%) mentre l'indice S&P500 crescee molto meno [Figura 2] https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/equity/sp-aerospace-defense-select-industry-index/#overview — file:///home/francesco/Scaricati/fs-sp-aerospace-defense-select-industry-index.pdf
📚 La letteratura in materia di IPO evidenzia che, molto spesso, si assiste, nei primi giorni, a una super-valutazione che, nei giorni successivi, tende a ridursi. Un articolo in materia è stato pubblicato proprio qualche giorno prima della quotazione di SpaceX https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=6487390
📉 Questo fenomeno è spesso chiamato "IPO underpricing" perché il valore iniziale dell'offerta risulta molto basso rispetto ai primi giorni di quotazione e, quindi, l'impresa sembra perdere molto capitale che si sarebbe potuto raccogliere ("leave money on the table")
📝 Riporto due frase dalle conclusioni dell'articolo
Our findings indicate that first-day returns in the secondary market are largely driven by attention and sentiment-fueled buying pressure, which pushes prices beyond fundamental values.
In conclusion, individual investors should be cautious when participating in the IPO market, especially when pre-IPO sentiment and media coverage are high | 228 |
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| 7 | BCE: tassi aumentati
#news
📆 11/06/2026: la BCE aumenta di 25 punti base i tassi di interesse https://www.youtube.com/watch?v=yc_zOgQOfVw
🤔 Questa volta il canale era più incerto e c'era un pareggio tra "rialzisti" e "ribassisti"
🏗 La Presidente ricorda che, al momento, non ci sono pericoli per la crescita economica e la decisione di politica monetaria è presa solo per il rischio di aumento dell'inflazione a seguito della guerra in Medio Oriente
👷♀️ La disoccupazione rimane vicina al suo minimo storico
🎯 La previsione è che l'inflazione ritorni al livello target del 2% entro il 2028
✋ La Presidente risponde a una domanda dicendo che la decisione è stata presa all'unanimità (e non si è discussa nessun'altra opzione)
🇭🇷 Una giornalista ricorda che l'inflazione in Croazia è ancora elevata — al momento 5.4% https://www.ecb.europa.eu/stats/macroeconomic_and_sectoral/hicp/more/html/data.en.html e chiede alla Presidente che cosa direbbe ai cittadini croati. La risposta è formalmente corretta anche se, immagino, deludente: la BCE ha l'obiettivo della stabilità dei prezzi nell'Eurozona (e non nei singoli paesi)
♻️ Alla vicepresidenza c'è stato un cambio. Lo spagnolo Luis de Guindos è stato sostituito dal ceco Boris Vujčić (precedentemente governatore della banca centrale ceca) https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2026/03/19/european-council-appoints-boris-vujcic-as-vice-president-of-the-european-central-bank/ | 191 |
| 8 | ERRATA CORRIGE
Il sondaggio ovviamente è per OGGI giovedì 11 giugno 2026 (ho fatto un copia-incolla dalla volta scorsa 😉) | 223 |
| 9 | Toto Cristina - Cosa farà la presidente BCE domani, giovedì 29 aprile? | 217 |
| 10 | Il Franco Svizzero: una ricostruzione dei fatti
#news
🛢 [Figura 1] Nel giugno del 2014 il prezzo del petrolio (WTI) è di 105.79 $/barile. A gennaio 2015 è arrivato a 47.22 %/barile
🥉 Si tratta della terza caduta più severa del prezzo del petrolio dopo la crisi del 2008 e la crisi del 2020
🤔 Che cosa è accaduto? Dal 2009 gli USA hanno iniziato a implementare la tecnica di estrazione del petrolio chiamata "fracking" e la loro produzione è molto aumentata (riducendosi anche le importazioni) [Figura 2] https://www.eia.gov/energyexplained/us-energy-facts/imports-and-exports.php
🇺🇸 Il grande afflusso di offerta di petrolio sui mercati porta a una forte riduzione del prezzo. Questo danneggia i paesi le cui economie dipendono maggiormente dal petrolio e, in particolare, la Russia, che è un'economia monoprodotto che dipende quasi esclusivamente dal gas e dal petrolio
🇷🇺 La Figura 3 mostra il PIL della Russia e il prezzo medio annuale del petrolio. La correlazione appare evidente! [Fonte: FRED MKTGDPRUA646NWDB, DCOILBRENTEU]
🇨🇭 [Figura 4] Dal dicembre 2014 al gennaio 2015 il Franco Svizzero ha una forte rivalutazione. Passa da 1.20CHF/1€ a dicembre 2014 a 1.03CHF/1€ a gennaio 2015 https://finance.yahoo.com/chart/EURCHF%3DX
🏛 Il tasso ufficiale della Banca Centrale Svizzera, proprio tra il dicembre 2014 e il gennaio 2015 passa da 0.12% a -0.75% (con due ribassi successivi), diventando negativo per la prima volta [Figura 5] https://www.global-rates.com/en/interest-rates/central-banks/11/swiss-snb-policy-rate/
📰 Secondo il Guardian, coerentemente con gli eventi qui esposti, l'apprezzamento del Franco avviene in seguito alla fuga di capitali dalla Russia, che vengono investiti nella valuta rifugio europea https://www.theguardian.com/business/2014/dec/18/switzerland-negative-interest-rate-swiss-franc
🪖 Ricordiamo che nel 2014 la Russia invade la Crimea e l'UE solleva delle sanzioni, mentre la Svizzera non partecipa a tali sanzioni (parteciperà, invece, a quelle sollevate in seguito all'invasione dell'Ucraina)
📊 Dal 2008, con la crisi finanziaria internazionale, molti capitali si rifugiano in Svizzera e, quindi, il Franco si apprezza sempre di più sull'Euro. Il cambio è 1.67CHF/1€ a ottobre 2007 e diventa di 1.14CHF/1€ a luglio 2011.
📈 Dopo il forte evento del 2014/2015, il Franco, fino al 2018, perderà nuovamente valore e tornerà lentamente ai valori pre-2014
📉 Dal 2018 in poi, infine, ci sarà una continua crescita del valore del Franco che, in un contesto così incerto e volatile, diventa sempre di più una valuta di riferimento per chi vuole un "porto sicuro" | 325 |
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| 16 | Le notizie "farlocche"
#news
📰 Apprendiamo da (certa) stampa che l'Italia ha registrato il maggior tasso di crescita del PIL pro-capite https://share.google/6NvDNiLLI36AxBunc
🤔 Il vero "trucco" sta nell'anno da cui facciamo partire la serie storica. Possiamo "giocare" anche sull'unità di misura scegliendo il livello in Euro oppure il tasso di crescita
🧮 I dati sono presi da FRED. Per la Germania il PIL reale ha codice CLVMNACSCAB1GQDE e la popolazione è POPTOTDEA647NWDB
📊 Nella Figura 1 riporto il livello del PIL reale pro-capite dei 4 grandi d'Europa partendo dal 2020 dove tutti i livelli sono posti pari a 1. Effettivamente osserviamo che l'Italia ha avuto il tasso di crescita più elevato
😧 Tuttavia, se osserviamo il livello in Euro del PIL reale pro-capite e osserviamo tutta la serie storica disponibile su FRED [Figura 2], vediamo che l'Italia non è più il paese migliore
💥 Se prendiamo i dati dal 2007, appena prima della crisi sub-prime [Figura 3], l'Italia non solo risulta la peggiore, ma è l'unico paese che ha solo recuperato il livello del PIL pro-capite precedente la crisi, mentre tutti gli altri paesi, rispetto a quella data, sono cresciuti
⚠️ Attenzione a come sono presentati i dati e andate sempre a controllare le serie storiche complete! | 318 |
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| 20 | Addio Geronimo, ciao Kevin
#news
📆 22/05/2026: presta giuramento il nuovo presidente FED Kevin Warsh https://www.google.com/amp/s/amp.tgcom24.mediaset.it/tgcom24/article/112416113
🎞 Potete assistere alla cerimonia qui: https://www.youtube.com/watch?v=MXSO88zV9UM
📖 Il giuramento è prestato con la mano destra alzata e la sinistra poggiata su una bibbia. Sarà interessante capire se questo rito anti illuminista verrà cambiato dovesse arrivare un musulmano alla guida della banca
🗣 Riporto il testo del giuramento
I, Kevin Warsh, do solemnly swear:
* that I will support and defend the Constitution of the United States against all enemies, foreign and domestic;
* that I will bear true faith and allegiance to the same;
* that I take this obligation freely, without any mental reservation or purpose of evasion;
* and that I will well and faithfully discharge the duties of the office on which I am about to enter;
* so help me God.
✋ Questo è il testo che leggono tutti i funzionari pubblici negli USA (non è particolare del presidente FED)
🇮🇹 Per vostra curiosità riporto il giuramento dei ministri della Repubblica Italiana:
Giuro di essere fedele alla Repubblica, di osservare lealmente la Costituzione e le leggi e di esercitare le mie funzioni nell'interesse esclusivo della Nazione
🤔 Le differenze sono interessanti: gli statunitensi suppongono di avere "nemici" (interni ed esterni), sentono il dovere di giurare "solennemente", ma non importa loro nulla della Nazione
💬 Il testo del discorso è molto breve e, per gran parte, retorico e di incensamento del Presidente Trump
📝 Alcune parti però meritano di essere citate: Kevin dice di voler gestire una FED riformista (senza nessuna specifica precisa) e cita un solo predecessore, Greenspan (che il 6 marzo 2026 ha compiuto 100 anni)
🥇 In un suo famoso articolo del 1966 Greenspan sosteneva con forza l'importanza del Gold standard come mezzo per dare stabilità all'economia http://www.ok-safe.com/files/documents/1/Gold_and_Economic_Freedom_an_Article_by_Alan_Greenspan_1966.pdf
👨🏫 Oggi gli economisti sono concordi che l'ancoraggio di una valuta all'oro sua dannoso perché rende più difficili le risposte alle crisi economiche (per emettere moneta una banca centrale deve prima procurarsi oro)
♻ Negli stessi anni in cui Greenspan scriveva appassionatamente a favore del Gold Standard, Robert Triffin denunciava l'intrinseca instabilità del sistema (e aveva ragione Triffin) https://en.wikipedia.org/wiki/Triffin_dilemma
🤔 Un parere su Greenspan? Fu molto capace di gestire crisi di breve periodo con risposte rapide e non standard (per esempio la crisi dei primi anni Novanta), ma non vide i trend di lungo periodo (per esempio non si impegnò mai per una regolamentazione seria dei derivati) | 353 |
