신한 리서치

# HL만도; 안정적인 포트폴리오 [신한 자동차/2차전지 정용진] ▶️ 1Q24 OP 756억원(+8% YoY, +49% QoQ)으로 기대치 부합 - 1Q24 매출 2.1조원(+6% YoY, -4% QoQ) 기록 - 주요 고객사의 미주/인도 선방으로 성장 지속 - 주요 EV 고객사가 중국/미주서 부진했지만 현지 OEM 성장으로 부진 상쇄 ▶️ 샤시는 모두가 쓴다 - 급격한 EV 수요 둔화로 관련 투자 집행한 부품사는 단기적 마진 훼손 불가피한 상황 - 동사의 주력 제품군인 샷시는 파워트레인과 관계 없이 사용; 1Q24 실적도 EV 고객사 부진을 레거시 고객사가 방어 - 실적 개선의 핵심은 전동화 추이보다는 핵심 권역인 중국/인도 개선과 클레무브의 성장 - 4Q23 북미 OEM 대상으로 ADAS 센서 수주 시작, 장기 성장 발판은 마련 ▶️ 목표주가 45,000원, 투자의견 매수 유지 - 1Q24 일회성 지분 평가이익 제외한 실적 기준 PER 10.1배에 해당 - ADAS 사업은 제품군 이원화되어 성장할 전망 - 1) Lv.2+ 이하(로우 코스트): 탄탄한 레퍼런스, 점유율 높은 인도 등 성장 기대 2) Lv3 이상(하이 퍼포먼스): 빠르면 연내 제품 출시 기대 *원문 링크: https://buly.kr/1s1Czk 위 내용은 2024년 4월 29일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# 현대모비스; 당분간 AS 기업… [신한 자동차/2차전지 정용진] ▶️ 1Q24 OP 5,427억원(+30% YoY, +4% QoQ), 일회성 비용 발생 - 1Q24 매출 13.9조원(-5% YoY, -6% QoQ) 기록, OP는 컨센 대비 12% 하회 - 자동차; ICCU 리콜 등 800억원 충당금 설정, 일회성 비용 제해도 1천억원대 적자 기록 - AS; 비용 변수 하향 안정화에 볼륨 성장 및 원화 약세 겹치며 사상 최고 실적 다시 경신 ▶️ 자동차 사업은 언제 회복할까? - 자동차 부품 사업은 코로나19 이후 운송비 부담, 볼륨 축소, 전동화/전장 관련 비용 증가로 손익 체력 크게 약화 - 개선 트리거 1) 전동화 사업부 흑자전환; 해외 생산시설 고정비 부담 증가, 완성차 EV 생산 회복 필요 - 2) 전장 중심 부품 제조 사업부 손익 개선; 3Q23부터 신제품 채택 확대, 높아진 비용 커버할 수준으로 매출 확대 지속 필요 - 연말 전후 자동차 사업부의 수익성 회복 전망 ▶️ 목표주가 290,000원으로 하향, 투자의견 매수 유지 - 24F PER 6.9배에 해당 - 견실한 AS 사업이 주가 하락 방어, 하지만 상승 트리거는 결국 자동차 본업 개선 *원문 링크: https://buly.kr/CB2ItHZ 위 내용은 2024년 4월 29일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# 기아; 국가권력급 실적 [신한 자동차/2차전지 정용진] ▶️ 1Q24 OP 3.4조원(+19% YoY, +39% QoQ), 컨센 22% 상회 - 1Q24 매출 26.2조원(+11% YoY, +8% QoQ) 기록 - 고공행진 중인 ASP에 더해 원가 절감, 환율, 믹스 개선이 더해져 수익성 개선 - 인센티브 상승과 환율 상승에 따른 판보충 비용 증가를 상쇄, 기록적인 마진 OPM 13.1% 달성 ▶️ 수익성에 최적화된 포트폴리오, 2Q24 OP 3.6조원(+7% YoY) 전망 - 환율 효과 제외한 믹스/가격/원가 등 구조적 개선으로 YoY 0.5조원의 영업이익 증가 - 고마진 지속에 재료비 감소와 볼륨 확대 더해져 2Q24 매출 27.1조원(+3% YoY, +4% QoQ) 및 OP 3.6조원(+7% YoY, +6% QoQ) 전망 - EV 판매 감소에도 메탈 하락에 따른 배터리 가격 하락으로 손익에는 긍정적 - 1Q24 EV 수익성 10%에 육박, HEV 등 포함한 xEV 수익성은 10% 초과 달성으로 파악 - ICE-xEV 유연한 포트폴리오한 갖춘 기아 입장에서는 수익성 최적화되는 환경 ▶️ 목표주가 145,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지 - 24F PER 5.1배에 해당 - 레거시 OEM 수익성 개선의 한계를 시험하는 중, 이익 개선 포텐셜 남아있어 홀딩 추천 *원문 링크: https://buly.kr/6ieoTzN 위 내용은 2024년 4월 29일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 스마트폰/전기전자 오강호]   월풀(WHR.US): 시간이 필요한 시기   ▶️ 가전 수요 부진으로 주요 지역 매출 감소 지속 - 1Q24 매출액 44.9억달러(-3.4% YoY) 기록 - EPS 컨센서스 1.40달러로 437% 하회 → 어닝쇼크 - 인건비, 물류 등 비용 상승 지속 → 직원 감원 진행   ▶️ 2H24 수요 가시성 및 수익성 회복 여부 증명 시점 - 2H24 주요 점검 요소: ① 수요 개선, ② 수익성 개선 - 건설업체와의 협력을 통해 시장內 입지 확대는 긍정적 - 24년 OPM 5.9%(+0.7%p YoY) 소폭 개선 전망 ▶️ 시장 회복 시그널 → 상승 트리거 작용 기대 - Peer 그룹의 주가 부진 지속 → 시장 회복 시그널 주목 - 12MF P/E 기준 7.0배 → 과거 3년 평균 7.9배  ▶️ URL: https://buly.kr/6BuXXbP   위 내용은 2024년 4월 29일 07시 21분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.  제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한 철강금속/유틸/상사 박광래, 한승훈] ☎️ 02-3772-1513 :: 신한 철강금속/유틸리티/종합상사 뉴스 (240429) :: 🪨철강금속 ▶️동국제강, 1분기 영업이익 525억 원 기록 (스틸데일리) - 별도기준 1분기 매출 9,273억원(-17.4% QoQ), 영업이익 525억원(-33.1% QoQ), 순이익 291억원(-33.7% QoQ) - 건설 경기 악화 및 저가 수입산 후판 유입 영향 ▶️포스코퓨처엠, 혼다와 양극재 합작사 설립 추진한다 (전기신문) - 캐나다에 합작사 설립 MOU - 안정적인 북미 공급망 구축 기대 ▶️BHP, 앵글로 아메리칸 인수 시도…세계 최대 銅 업체 노려 (철강금속신문) -  390억 달러의 인수조건을 제시 - BHP는 지난해 오즈 미네랄을 64억 달러에 인수 ▶️5월 철근 기준價 '동결' (스틸데일리) - 5월 기준價, 4월과 동일한 93만 1,000원 - 철 스크랩價 변동 폭, 조정 요건에 못미쳐 ▶️아파트 착공 급감···배관재 업계 "신규 수주 불투명" (스틸데일리) - 아파트 착공수 2023년부터 저점 비행  - "여신 관리·부실 대비, 체력 비축해야" ▶️아르헨티나 지난해 리튬 생산량 45%↑…올해도 상승세 지속 (더구루) - 아르헨, 리튬분야 글로벌 4위 생산국·3위 수출국 등극 - 지난해 탄산리튬 4만t 수출…올해 1·2월 9,000t 수출 - 기업 투자 활발 요인…중국 수요 감소는 변수로 남아 ▶️멕시코, 미국 철강·알루미늄 우회수출 막는다 (더구루) - 멕시코, 미국 철강·알루미늄 우회수출 방지 규제 발표 - 對미 수출 철강 관세 적용 방지 차원…규제 강화 전망 ▶️中, 190조 규모 ‘초창기 특별국채’ 우선 발행 (더구루) - NDRC, 초장기 특별국채 행동방안 수립 - 올해 중앙 예산 투자 133조원 중 30%는 이미 관계 부처들에 전달 ▶️中 부동산 화이트리스트 프로젝트 1분기 승인액 '100조' (더구루) - 中 상업은행 2,100여개 사업 승인 - 부동산 경기 부양 가속 ⚡️유틸리티/종합상사 ▶️쌓여가는 천연가스 원료비 미수금, 최소 47% 인상해도 현상 유지 그쳐 (가스신문) - 천연가스 원료비 미수금 2년간 11조2천억원 늘어…5년간 회수해도 부담 커 - 1년 회수시 현 원료비 186% 인상, 5년간 75% 인상, 매분기별 20%씩 ↑ - 5년간 미수금 회수시 가정용세대 23,743원/월, 영업용 13만원/월 추가 부담 ▶️남동발전, 600MW급 완도금일해상풍력 지역공존형으로 개발 (이투뉴스) - 완도군 및 사업 참여사와 5차 사업추진회의 개최 - 국내 첫 국산화규정(LCR) 도입 풍력터빈도 선정 ▶️서부발전, UAE 아즈반 태양광사업 순항…전력구매계약 체결 (전기신문) - “마스다르-EDF와 협력, 글로벌 에너지 전환 주도” - 아즈반 1.5GW 태양광사업의 발주처와 전력구매계약(PPA) ▶️오스테드, 아태 최대 해상풍력발전 준공 (이투뉴스) - 900MW규모…대만 설비용량 2배로 늘어 ▶️5월 LPG수입가격 평균 35달러 인하 (가스신문) - 프로판은 580달러/톤, 부탄은 585달러 - 국제유가 상승세와 대조···계절적 영향 ▶️EU, 러시아산 LNG 수입 규제 추진 (더구루) - 올해 2월 현재 EU의 러시아산 천연가스 수입액은 11억 유로 - 현재는 별도의 제재가 없는 상태 ※ 해당 내용은 국내외 언론사 뉴스 등을 인용한 자료입니다. ※ 기사 원문 등의 요청사항이 있으신 분은 연락바랍니다.

[신한투자증권 금융팀 은경완/임희연] 금융데일리: 24/4/29 [은행/카드] ELS·환율이 바꾼 금융지주·은행 순위…1분기 신한 순익 1위 <연합뉴스> https://url.kr/dxh3mc 신한금융, 3000억 자사주 취득·소각…"기업가치 상당히 저평가 상태" <머니투데이> https://url.kr/mhna6l 태영건설 워크아웃 태클 건 우리은행…"빚 800억 먼저 갚아라" <한국경제> https://url.kr/pl38oz 美지역은행 6달만에 또 파산…"올해 첫 실패사례" <아시아경제> https://url.kr/m3bsnr [보험] '만원대에 유사암 2천만원 보장' 암보험 금감원 제지에 판매중단 <연합뉴스> https://url.kr/rf7hcx 롯데손보, 보험사 M&A 물꼬 텄지만… 완주까지 첩첩산중 <조선비즈> https://url.kr/oe4fg8 보험사 퇴직연금 ‘지지부진’…점유율 방어 고심 <신아일보> https://url.kr/rheuf6 금융지주계열 보험사, 1분기 실적은…KB·신한 ‘선방’ <브릿지경제> https://url.kr/d8ieow [증권] 증권사, 1분기 실적 선방…2분기 이후 먹구름 전망 <이코노미스트> https://url.kr/ounmrz 증권사 아픈 손가락 있다는데…하루 고작 1000억 거래되는 ‘이것’ <매일경제> https://url.kr/hlaqvg 여야 모두 주목하는 ISA…증권사 경쟁도 뜨겁다 <이데일리> https://url.kr/1asbeq 무더기 하한가 사태 1년… 반 이상 쪼그라든 CFD <파이낸셜뉴스> https://url.kr/9w36no *위 내용은 국내외 언론사 뉴스 등을 인용한 자료로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다. *내부 시스템 사정으로 금일 장표는 생략된 점 양해 부탁드립니다. 신한 금융팀 채널: https://bit.ly/3QxU52E

<신한생각> 『참신한 자산전략 (5월호); 세 가지 시나리오』 신한투자증권 투자전략부 ☎ 02-3772-4456 [Summary] - 자산배분 로드맵 - 자산별 투자의견 - 신한 포트폴리오 - 자산별 투자전략 [자산시장 전망] - 자산배분: 중립 - 경제/금융시장: 리스크 부상에도 견조한 경기 - 해외주식: 변동성, 펀더멘탈로 정면 돌파 - 국내주식: 실적의 파란 불을 기대한다 - 해외채권: 장기화되는 동결 구간 - 국내채권: 연장된 금리 박스권 - 해외크레딧: 빛과 그림자 - 국내크레딧: 수급이 걷히면 펀더멘탈이 보인다 - 글로벌 대체: 미드스트림이 주도한 인프라, 디지털인프라는 노이즈 노출 - 원자재: 공급 차질 이어 수요 모멘텀 부각 - 외환: 원/달러, 점차 완화될 변동성 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=324977 위 내용은 2024년 4월 26일 17시 13분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.  제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다.

국내 주식 마감 시황 - 4월 26일 『드디어 공명한 반도체와 밸류업』  시황 강진혁 ☎02-3772-2329 코스피 2,656.33 (+1.05%), 코스닥 856.82 (+0.42%)   반도체 끌고 밸류업 밀고 KOSPI, KOSDAQ은 각각 1.1%, 0.4% 상승했습니다. 이번주는 반도체와 밸류업이 유난히도 엇갈렸지만(반도체-수, 밸류업-월·화·목) 오늘 드디어 공명(共鳴)하는 모습이었습니다. 반도체는 ①전날 급락에 따른 저가 매수 유입 ②SK하이닉스의 1분기 호실적 발표 ③Microsoft·Alphabet 등 AI 관련주 어닝 서프라이즈 등이 강세 재료였고, ④이번주 내내 상승한 필라델피아 반도체지수(주간 +7.2%)도 반도체 투심에 긍정적이었습니다. 밸류업은 ①주말 간 경제부총리의 배당소득 분리과세 등 추진 의지 표명 ②전날 금감원장의 금투세 폐지 관련 정부 입장 재확인 ③다음주 밸류업 가이드라인 발표(5/2일)를 앞두고 오늘 거래소-코스닥 상장사 간담회가 열리는 등 이벤트가 맞물리면서 KOSPI가 재차 60일선에 근접했습니다. 조용히 하락한 2차전지 지난 수요일 2차전지는 반도체와 더불어 강세였습니다. Tesla 실적 발표 후 저가 전기차 출시 가속화 등 소식이 호재로 작용했기 때문입니다. 하지만 LG에너지솔루션의 부진한 실적 발표 이후 투심 악화로 반도체·밸류업의 상승 가운데서 약세였습니다(삼성SDI -1.2%, 에코프로 -1.9% 등). #특징업종: 1)전선: 바이든, 향후 5년간 송전선 16만Km 업그레이드 발표+구리 선물 톤당 1만 달러 돌파(4/25일, 가온전선 +24.9%, 대원전선 +29.8% 등) 2)조선: 미중 갈등 반사이익+수출 등 실적 기대감(HD현대중공업 +9.0%, 삼성중공업 +4.0% 등) 3)금융지주: KB금융(+9.7%)의 적극적인 밸류업 정책 발표에 주주환원 기대감 유입(신한지주 +7.5% 등) 혼재된 매크로 지표와 실적 소폭 반락하긴 했지만 간밤 미국 장·단기 국채수익률은 각각 4.7%와 5%를 넘어섰습니다. 미국의 견조한 실물·물가지표와 채권 응찰률 부진 등이 상방 압력으로 작용했습니다. 증시에 충분히 경계감을 줄만한 매크로 상황이지만 견조한 기업실적에 의해서 시장은 아직 잘 버티고 있습니다. 다음주 Amazon(4/30일)·Apple(5.2일) 등 실적 발표와 5월 FOMC(4/30일~5/1일)를 통해 시장 방향성에 대한 힌트를 확인할 필요가 있습니다. #주요일정: 1)美 3월 PCE가격지수(21:30) 2)美 4월 미시간대 소비자심리지수(23:00) 3)美 엑슨모빌·셰브론 등 실적 발표 4)삼성전기·LS ELECTRIC·두산밥캣 등 실적 발표(4/29일) ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=324976 위 내용은 2024년 4월 26일 17시 08분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 반도체/글로벌IT 김형태] 인텔(INTC.US); 아직도 바닥 콜을 기다리고 계신가요? ▶️ 비수기 감안해도 부진한 실적. AI 비즈니스 침투율 확대가 급선무 - 1Q24 매출은 컨센서스 하회했으나 수익성은 예상 상회 - 앞서 실적을 발표한 빅테크의 CapEx 확대 기조에도 불구하고 데이터센터 매출은 30.4억달러(-4% QoQ)를 기록하며 부진한 흐름 지속 - 파운드리 매출 적자폭 크게 확대 (OPM -57%) ▶️ 시간외 주가 -8% 급락. 낙관적 업황 전망, 그렇지 못한 현실 - 2Q24 매출, EPS 가이던스(중간값 130억달러, 0.1달러)는 컨센서스(134억달러, 0.2달러)를 하회 - 하반기 AI 관련 수요가 실적 개선을 가속화할 것으로 기대하고 있으나 현실감이 부족한 스토리로 판단 - 경쟁 과열되는 양상에서 경쟁사들의 약진이 더욱 돋보이는 구간(이미 가우디3의 파이프라인 성장률 둔화 기조 확인) ※ 원문 확인: https://buly.kr/CLx2vca 위 내용은 2024년 4월 26일 17시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

『신한 Econ Check-Up; 잦아든 불확실성 속에 견조한 경기 재확인』 매크로팀 하건형 ☎ 02-3772-1946 Review: 잦아든 불확실성 속에 견조한 경기 재확인 Preview: FOMC 회의보다 미국 고용과 비미국 제조업 지표 중요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=324972 『신한 FX Check-Up; 대외 불확실성 완화에 원/달러 하락』 매크로팀 김찬희/하건형 ☎ 02-3772-1537 Review: 대외 불확실성 완화에 원/달러 하락 Preview: 5월 FOMC 회의 대기 속 관망 연장 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=324974 위 내용은 2024년 4월 26일 17시 05분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.