꿈을 담는 단지

한국은 회복 중: 비중확대(OW) 상향 재확인 당사는 이달 초 한국에 대한 투자의견을 비중확대(Overweight)로 상향했습니다. 비록 오늘(8월 13일) 시장이 7월 29일의 장중 저점 대비 약 28% 상승한 6,800선 부근에서 개장하지만, 당사의 기본 시나리오 목표치인 9,000선까지는 여전히 약 32%의 상승 여력이 남아 있습니다. 최근 하이퍼스케일러와 네오클라우드 업체 모두로부터 이어진 일련의 기업 실적 및 가이던스는 당사가 보기에 2027년 AI 자본적 지출(capex)이 2026년 대비 대폭 증가할 가능성이 높음을 확인해주고 있습니다. 한편, 방산 및 자본재 슈퍼사이클과 한국 밸류업 프로그램을 포함한 다른 핵심적인 한국 테마들 역시 여전히 온전하게 유지되고 있습니다. 마지막으로, 어제 시장 예상치에 부합했던 미국 CPI 수치는 당분간 금리가 동결될 것이라는 당사 미국 경제팀의 견해와 일치하며, 연준의 금리 인상 가능성을 한층 더 낮추는 요인으로 판단합니다.

[건시식 세미나 중 일부분] Q. 화장품 ODM은 한국 브랜드의 미국 수출 호조로 실적이 가파르게 나왔는데, K-건기식의 미국·유럽 수출은 불가능한가? A. 불가능하진 않지만 화장품보다 어렵다고 판단. ① 미국·유럽은 건기식 본고장이라 진입장벽이 높음(특히 유럽). ② 화장품은 효과가 눈에 보이지만 건기식은 효능 체감이 어렵고 개인차가 큼. ③ '먹는 것'이라 생소한 원료(비타민·유산균 외)에 대한 신뢰도 이슈 존재. 다만 한국 업체의 '예쁘고 키치한' 제형이 유행을 탈 수 있고, 올리브영이 방한 필수 채널로 자리 잡으며 현지 판매 니즈가 생길 수 있어 장기적으로 가능성은 있으나 시간이 걸릴 것. 핵심은 K-브랜드의 구미 진출이 아니라, 글로벌 브랜드 물량을 한국 ODM이 수주해 중국·동남아 등으로 수출 지역을 다변화하는 경로가 더 빠르다는 것.

사람같다..빨래 개고 화장실 청소하고 청소기 필터좀 갈아줬음..

[AIDC 세미나 중 일부분] Insight 1. 이 산업의 가치는 "건물"이 아니라 "꽂혀 있는 전력" 수도권 인가 부지의 프리미엄 거래(하루 10억씩 상승), 파워드 쉘의 희소성, 미국의 "time-to-power" 밸류에이션, 지방의 발전소 결합형 개발이 전부 한 문장으로 수렴 : 데이터센터 자산 가치 = 확보된 전력 용량의 현재가치. 병목의 실체는 발전소가 아니라 변전소(계통 접속)이며, 이는 국가 계획(전력수급기본계획) 주기에 묶여 있어 AI 수요 속도를 구조적으로 못 따라감. 결국 계통을 우회하는 PPA·자가발전(behind-the-meter)이 필연 Insight 2. "한국 = 미국 건설 수요를 흡수하는 아시아 허브" 로이터가 명시적으로 "아시아 AI 허브가 되려는 서울의 야심을 활용한 한국형 스타게이트(데이터센터 2곳)"를 보도했고, AWS는 울산 40억 달러 + 인천·경기 50억 달러로 한국을 아태 네트워크의 중심 노드로 규정 (글로벌 CSP·AI 기업들이 한국 리전을 거점으로 일본·싱가포르 등 아시아 전역 커버 전략.) 1) HBM 공급망 레버리지 2) ChatGPT 유료 구독자 세계 2위 3) 인허가 프리패스 Insight 3. 훈련→추론 전환은 DLR 실측 데이터로 확인 DLR 분기 bookings 5년 궤적이 세미나 논거를 정량적으로 입증. 클라우드 박스권($85~175M, 2021~23) → 훈련 스파이크(3Q24 $521M) → 소화 구간(2025) → 추론 개막(1Q26 $423M, 샬럿 200MW 사상 최대 단일 계약). 결정적 차이는 형태: 훈련은 단발성 스파이크였지만, 추론 국면은 콜로케이션 3개 분기 연속 기록 + 갱신 스프레드 25% 이상 + 백로그 $1.9B 신고가가 동시에 나타나는 광역·지속형 수요 Insight 4 : 3대 메가 프로젝트로 구현 단계에 진입한 지금은 그 아래 단(기자재·전문 시공·OpCo)으로 내려가야 할 시점.

시장에 잘 적응해야지

2분기에 이런데다 돈쓴거구나..

SPCX Revenue AI Revnue($mn) 2026 : 24,734 (52%) 2027 : 66,791 (65%)

일론 머스크는 가이던스를 통해 몇 가지 놀라운 카드(rabbits out of the guidance hat)를 꺼내들었습니다 1) 2026년 12월 말까지 전사 연환산 매출(ARR) 최소 1,000억 달러 달성을 목표로 설정했습니다. 이는 실적 발표를 통한 공식 가이던스는 아니지만, 일론 머스크가 제시한 1,000억 달러 초과 ARR 목표는 당사의 기존 4분기 전망치(191억 달러)가 내포했던 수준보다 눈에 띄게 높은 수치입니다 2) 2027년 말까지 정격(nameplate) 컴퓨팅 용량을 "5GW보다는 10GW에 가깝게" 구축하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이러한 가이던스는 월가 컨센서스(당사 전망치 4.15GW) 대비 훨씬 더 가파른 AI 컴퓨팅 확장 속도를 의미합니다. 3) 스타링크 전망에 대한 자신감을 피력했습니다. 회사는 다음 스타십 발사(Flight 14)부터 정상 작동하는 V3 광대역 위성을 배치하기 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 2027년 2분기까지 1,000기의 V3 위성 배치를 목표로 하고 있습니다(MS 추정치: 2027년 2분기 말까지 840기). 4) 방열판(heat shield) 문제가 대부분 '해결'되었다고 밝혔습니다. 신속한 재사용성을 향해 나아가는 과정에서 항상 지속적인 개선의 여지는 존재하지만, 스타십 Flight 13에서의 방열판 성능은 긍정적으로 평가됩니다.

건설 세미나 중 일부분 [Key Insights] 1. 업종 내러티브의 전환: 주택 마진 정상화(리스크 해소) 스토리에서 "비주거 산업건축 탑라인 성장 스토리로 이동. 핵심은 이번 수주가 도시정비(착공까지 4~5년)와 달리 공기 2~3년의 즉시 매출화 물량이라는 점 -> 내년 매출 성장의 가시성이 처음으로 확보됨. 2. 데이터센터 : 연내 100MW 착공이 확정되는 순간 시장은 1.2GW → 2.4GW를 선반영할 것. 3. 자이S&D가 최대 레버리지 종목 : 시총·매출이 작아 동일 수주에 대한 상대 임팩트 최대 + 자이C&A의 설계·MEP 역량 및 업계 최다 시공 이력(10건) + 데이터센터 제외로도 올해 하반기부터 실적 개선 사이클 + 미분양 비용 소멸. TP 1만원(DC 미반영) 대비 1.5만원까지의 옵션가치. 4. 비용 선반영 = 매수 신호: 허윤홍 대표 주도의 GS건설·자이S&D 공격적 비용 인식은 과거 현대·대우 빅배스와 동일하게 내년 증익의 발판으로 긍정 해석해야 함. 5. Top-pick 회사들 1) 원전·배당·데이터센터 건축 : 삼성물산 > 삼성E&A 2) 원전 파이프라인 최다 보유 현대건설 3) 데이터센터 : GS건설·자이S&D.

Bank of America, 기간시설에 2,500억 달러 지원 계획 발표... 미국 최대 금융회사들, 인프라 투자를 위한 막대한 민간 자본 유치에 일제히 참여 Bank of America의 새로운 2,500억 달러 규모 프로젝트는 연이어 발표된 입이 떡 벌어지는 자금 조달 소식 중 가장 최근의 사례입니다. 왜 중요한가: 컴퓨팅 파워, 에너지 공급 및 제조 능력에 새로운 부담을 가하고 있는 AI 구축 확산 속에서, 주요 은행들은 이러한 수요를 충족하는 동시에 투자자들에게 수익을 안겨줄 수 있는 대규모 투자의 기회를 포착하고 있습니다. 뉴스 배경: Bank of America는 오늘 아침 향후 1년간 2,500억 달러의 투자를 유치하는 것을 목표로 하는 "핵심 인프라 금융 이니셔티브(Critical Infrastructure Finance Initiative)"를 발표했습니다. 이번 주 앞서 Morgan Stanley도 10년간 총 1조 5,000억 달러 규모의 자체 인프라 이니셔티브를 발표했습니다. 두 금융사 모두 자신들의 계획을 올여름 맞이하는 미국 독립 250주년 기념과 연계시켰습니다. 또한 이번 주에는 반도체 기업 Nvidia가 Apollo, BlackRock, Goldman Sachs 및 기타 월스트리트 금융사들과 파트너십을 맺고 5,000억 달러 규모의 AI 인프라 구축 자금을 조달하겠다는 놀라운 계획을 발표하기도 했습니다. 행간 읽기: AI 구축과 이와 관련된 전력, 용수, 교통 및 기타 필요 사항을 위해 어지러울 정도로 막대한 자본이 요구되고 있습니다. 은행들은 고수익을 노리는 전 세계의 막대한 저축 자금을 AI 구축과 관련된 미국의 자본 기근 상태인 장기 투자처에 연계하는 데서 기회를 보고 있습니다. 업계 반응: BofA의 인프라 및 지속가능금융 글로벌 총괄인 캐런 팡(Karen Fang)은 Axios에 과거의 인프라 구축과 비교해 "차이점은 바로 규모와 속도"라고 말했습니다. 이번 투자는 "주식 시장, 채권 시장, 대출 시장, 혼합형 시장 등 모든 형태"의 자금 조달 구조와 해외 투자를 포함할 것이라고 그녀는 설명했습니다. "미국 예외주의(American exceptionalism)가 이 나라로 수많은 해외 투자 자금을 끌어모으고 있습니다."라며 "우리는 미국의 인프라를 구축하길 원하지만, 누구의 돈이든 가리지 않고 받아들일 것입니다."라고 덧붙였습니다.

Bank of America, 기간시설에 2,500억 달러 지원 계획 발표... 미국 최대 금융회사들, 인프라 투자를 위한 막대한 민간 자본 유치에 일제히 참여 Bank of America의 새로운 2,500억 달러 규모 프로젝트는 연이어 발표된 입이 떡 벌어지는 자금 조달 소식 중 가장 최근의 사례입니다. 왜 중요한가: 컴퓨팅 파워, 에너지 공급 및 제조 능력에 새로운 부담을 가하고 있는 AI 구축 확산 속에서, 주요 은행들은 이러한 수요를 충족하는 동시에 투자자들에게 수익을 안겨줄 수 있는 대규모 투자의 기회를 포착하고 있습니다. 뉴스 배경: Bank of America는 오늘 아침 향후 1년간 2,500억 달러의 투자를 유치하는 것을 목표로 하는 "핵심 인프라 금융 이니셔티브(Critical Infrastructure Finance Initiative)"를 발표했습니다. 이번 주 앞서 Morgan Stanley도 10년간 총 1조 5,000억 달러 규모의 자체 인프라 이니셔티브를 발표했습니다. 두 금융사 모두 자신들의 계획을 올여름 맞이하는 미국 독립 250주년 기념과 연계시켰습니다. 또한 이번 주에는 반도체 기업 Nvidia가 Apollo, BlackRock, Goldman Sachs 및 기타 월스트리트 금융사들과 파트너십을 맺고 5,000억 달러 규모의 AI 인프라 구축 자금을 조달하겠다는 놀라운 계획을 발표하기도 했습니다. 행간 읽기: AI 구축과 이와 관련된 전력, 용수, 교통 및 기타 필요 사항을 위해 어지러울 정도로 막대한 자본이 요구되고 있습니다. 은행들은 고수익을 노리는 전 세계의 막대한 저축 자금을 AI 구축과 관련된 미국의 자본 기근 상태인 장기 투자처에 연계하는 데서 기회를 보고 있습니다. 업계 반응: BofA의 인프라 및 지속가능금융 글로벌 총괄인 캐런 팡(Karen Fang)은 Axios에 과거의 인프라 구축과 비교해 "차이점은 바로 규모와 속도"라고 말했습니다. 이번 투자는 "주식 시장, 채권 시장, 대출 시장, 혼합형 시장 등 모든 형태"의 자금 조달 구조와 해외 투자를 포함할 것이라고 그녀는 설명했습니다. "미국 예외주의(American exceptionalism)가 이 나라로 수많은 해외 투자 자금을 끌어모으고 있습니다."라며 "우리는 미국의 인프라를 구축하길 원하지만, 누구의 돈이든 가리지 않고 받아들일 것입니다."라고 덧붙였습니다.

Bank of America, 기간시설에 2,500억 달러 지원 계획 발표... 미국 최대 금융회사들, 인프라 투자를 위한 막대한 민간 자본 유치에 일제히 참여 Bank of America의 새로운 2,500억 달러 규모 프로젝트는 연이어 발표된 입이 떡 벌어지는 자금 조달 소식 중 가장 최근의 사례입니다. 왜 중요한가: 컴퓨팅 파워, 에너지 공급 및 제조 능력에 새로운 부담을 가하고 있는 AI 구축 확산 속에서, 주요 은행들은 이러한 수요를 충족하는 동시에 투자자들에게 수익을 안겨줄 수 있는 대규모 투자의 기회를 포착하고 있습니다. 뉴스 배경: Bank of America는 오늘 아침 향후 1년간 2,500억 달러의 투자를 유치하는 것을 목표로 하는 "핵심 인프라 금융 이니셔티브(Critical Infrastructure Finance Initiative)"를 발표했습니다. 이번 주 앞서 Morgan Stanley도 10년간 총 1조 5,000억 달러 규모의 자체 인프라 이니셔티브를 발표했습니다. 두 금융사 모두 자신들의 계획을 올여름 맞이하는 미국 독립 250주년 기념과 연계시켰습니다. 또한 이번 주에는 반도체 기업 Nvidia가 Apollo, BlackRock, Goldman Sachs 및 기타 월스트리트 금융사들과 파트너십을 맺고 5,000억 달러 규모의 AI 인프라 구축 자금을 조달하겠다는 놀라운 계획을 발표하기도 했습니다. 행간 읽기: AI 구축과 이와 관련된 전력, 용수, 교통 및 기타 필요 사항을 위해 어지러울 정도로 막대한 자본이 요구되고 있습니다. 은행들은 고수익을 노리는 전 세계의 막대한 저축 자금을 AI 구축과 관련된 미국의 자본 기근 상태인 장기 투자처에 연계하는 데서 기회를 보고 있습니다. 업계 반응: BofA의 인프라 및 지속가능금융 글로벌 총괄인 캐런 팡(Karen Fang)은 Axios에 과거의 인프라 구축과 비교해 "차이점은 바로 규모와 속도"라고 말했습니다. 이번 투자는 "주식 시장, 채권 시장, 대출 시장, 혼합형 시장 등 모든 형태"의 자금 조달 구조와 해외 투자를 포함할 것이라고 그녀는 설명했습니다. "미국 예외주의(American exceptionalism)가 이 나라로 수많은 해외 투자 자금을 끌어모으고 있습니다."라며 "우리는 미국의 인프라를 구축하길 원하지만, 누구의 돈이든 가리지 않고 받아들일 것입니다."라고 덧붙였습니다.

기존 NVIDIA 매출은 "칩 팔면 끝"인 일회성 이 표의 매출은 판매 이후 GPU가 돌아가는 동안 계속 들어오는 사용량 연동 스트림. 1GW를 지으면 그 GPU의 수명 기간 내내 연 $10bn씩 반복. 일회성 거래를 장기 계약 스트림으로 전환해 실적 가시성을 높이고, 그 가시성으로 멀티플 재평가를 요구하는 것 TSMC SCA가 파운드리에서, LTA가 메모리에서 한 역할을 rev share가 GPU에서 하는 셈