Колобок

Официально: частные инвесторы вошли в шорт по индексу Мосбиржи! С начала года физлица продали 150 тыс. контрактов на сумму порядка 40 млрд руб. Чистая позиция физлиц по индексу Мосбиржи (mix + mxi + imoexf) ушла в отрицательную зону. Вера частных инвесторов в российский рынок на многолетнем минимуме. Сигнал ли это на покупку? @kol0bochek

⚡️ Индекс Мосбиржи пробил вверх 50-дневную скользящую среднюю. После такого, на истории с 2005 года, в следующие 3 месяца рынок в 80% случаев рос, в среднем, на 7%. Статистически стратегия покупать рынок выше SMA‑50 и уходить в кэш ниже — повышала доходность в ~1.5 раза, а максимальную просадку снижала в 3 раза: https://t.me/kol0bochek/170 @kol0bochek

Напоминание: РУСАЛ $RUAL владеет 26,4% Норникеля $GMKN. Есть потенциальный краткосрочный дивидендный катализатор до 5% капитализации. 25 августа совет директоров GMKN впервые за два года рассмотрит промежуточные дивиденды. Выплата исходя только из скорректированного FCF за 1П26 составляет до 1.5 руб. на акцию. Однако с учётом паузы в выплатах и улучшения конъюнктуры у Норникеля возможно частичное распределение FCF 2025 года. Дивиденд, например, 5 руб. на акцию потребует 76 млрд руб. — практически столько же, сколько чистая прибыль GMKN по РСБУ за 1П26. Исторически Норникель платил дивиденды за девять месяцев и по итогам года. К концу августа компания уже обладает высокой видимостью денежного потока третьего квартала, поэтому размер выплаты может учитывать результаты периода после 30 июня. При дивиденде GMKN = 5 руб./акцию РУСАЛ получит около 20 млрд руб., или 5% своей капитализации. Это не базовый сценарий, но такая выплата может стать позитивным сюрпризом и краткосрочным драйвером $RUAL. И это на фоне слабого рубля с хорошим алюминием. Держим акции в портфеле. Не является ИИР. @kol0bochek

Сургут-преф $SNGSP: рубль ослаб, а акция пока в нуле. Теперь идея выглядит привлекательно по риск/доходность. При текущих USDRUB = 85 можно ждать порядка 8 руб./акцию (19%) дивидендов по итогам 2026. Каждый рубль ослабления к доллару потенциально добавляет ~40 копеек к дивиденду на преф. Откуда берётся дивиденд Сургут-префа 2026. Три источника: 1) Нефтяной бизнес — 300 млрд ₽. Крепкий рубль первого полугодия и снижение переработки давят, но средняя цена Urals в 2026 на 20% выше, чем в 2025. 2) Проценты на кубышку — 400 млрд ₽. У Компании кубышка порядка 6 трлн руб., которая может генерировать до 7%. 3) Валютная переоценка — от -200 млрд при курсе 75 до +трлн при 95. То, что кубышка в принципе существует - видно из итогового баланса последних полноценно раскрытых РСБУ. Вероятное распределение средств Компании 80/20 юань/рубль. Итого при USD/RUB = 85 на конец года (к слову, декабрьский фьючерс = 87 сейчас) 300 + 400 + 400 = 1 100 млрд ₽ прибыли до налога. После налога 840 млрд руб. чистой прибыли или ~8 руб. дивиденда на преф (исторически 7.1% ЧП РСБУ на 7.7 млрд акций). Стоит напомнить, что Сургут платил и в суровые 2020 и 2022. Касательно рисков — завод расположен в Ленобласти. С мая по июль были трудности, но, как сообщают иностранные СМИ, сейчас всё стабильно. Относительно других нефтяников риск, хоть и концентрирован, но менее материален — переработка составляет лишь треть добычи Компании, следует из годового отчёта. У остальных нефтяников переработка составляет 45-80% добычи. Исторически Сургут фокусируется именно на продаже сырой нефти, с этим сейчас проблем нет. В моём понимании, SNGSP — это до сих пор самый привлекательный способ купить девальвацию через акцию. Несмотря на общую осведомлённость, что Сургут-преф бенефициар ослабления рубля — лично мне идея не кажется заражённой среди управляющих и инвестдомов. При этом идея кажется асимметричной к риску: в случае обратного укрепления рубля получаем нормальные для нефтяника 11% д/д, но — сохранение курса на текущем уровне или дальнейшая девальвация тащит дивдоходность к 20-25% текущей цены. Держим акции в портфеле @kol0bochek

Переход на сверхзвук? @kol0bochek

Чем больше заблокированных акций просочится на рынок, тем больше дивидендов придёт инвесторам @kol0bochek

Сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на следующем заседании стало базовым сценарием, по данным Polymarket @kol0bochek

Знаки были... @kol0bochek

Топ-10 публичных компаний в мире по размеру чистой денежной позиции, $ млрд 🇺🇸 Berkshire — 250 🇰🇷 Samsung — 80 🇹🇼 TSMC — 80 🇨🇳 PDD (Pinduoduo) — 75 🇷🇺 Сургутнефтегаз — 75 🇺🇸 Apple — 60 🇺🇸 Alphabet (Google) — 50 🇺🇸 Nvidia — 45 🇺🇸 Microsoft — 40 🇨🇳 Alibaba — 40 @kol0bochek

Мажоритарный акционер безымянной компании на Мосбирже, видео в цвете 2026 год @kol0bochek

В сеть утекло промо той самой кампании по популяризации российского фондового рынка, которую Минфин анонсировал на ПМЭФ @kol0bochek

Брокер очередной раз впарил акцию защитного сектора @kol0bochek

Система собирает Озон в один кулак. 25.06.2026 вышел сущфакт: АФК Система 24.06.2026 нарастила число акций в безымянной компании 16 083 675 (7,86%) → 24 493 095 (11,97%), то есть купили 8 409 420 акций. Что говорит о том, что это Озон: • примерно то же число акций прошло по РПС в Озон, следует из данных Мосбиржи, • ровно 16 083 675 акций держала Sistema Venture Fund Ltd, согласно годовому отчёту Озона. Если прямой пакет ПАО не трогали, то Система владеет теперь 35.7% капитала Ozon: • ПАО АФК Система напрямую: 50 493 552 акций + 2,25 млн АДР • Sistema Venture Fund: теперь 24 493 095 (было 16 083 675) = Итого у Системы ≈ 77,2 млн акций ≈ 35.7% капитала (в последнем отчёте 31.8%) Зачем Система собирает акции Озон в единый кошелёк именно сейчас? В моём понимании, это повышает вероятность сделки — продавать консолидированную структуру проще. К тому же, возможно, этот шаг как-то позволяет оптимизировать налогообложение. Открытыми остаются вопросы: 1) сроки проведения сделки, 2) цена (является ли премия в 17%, 4057 руб./акцию, ориентиром?) Надеемся скоро узнать на них ответы, держим акции в портфеле @kol0bochek

В РПС с ЦК прошло 4% Ozon по 4057 руб./акцию (премия 17%) — данные Мосбиржи Может ли это быть часть сделки Системы? @kol0bochek

Сказать, что мы ни с кем не обсуждали, не маркетировали продажу [доли в Ozon] было бы неправильно. Обсуждали с разными контрагентами, со Сбером в частности, пока никакого решения нет — Евтушенков в интервью РБК

Предлагаю открывать ассоциацию чтецов новостей полностью, а не только заголовков. Статья РБК если что.

У АФК Системы в случае продажи Ozon: 1) Чистая прибыль корпцентра может вырасти с -20 до +30 млрд ₽ 2) По дивполитике спецдивиденд может составить 120-160 млрд ₽ Для сравнения, текущая капитализация Системы 110 млрд ₽ Что имеем из СМИ: По сообщению "Ъ", Сбер может выкупить долю Системы в OZON (32%) в счёт существующего долга. Пакет сейчас оценивается в 280 млрд руб., но в статье так же фигурирует премия 10-15% (кмк вполне нормальная для такого стратегического актива как Ozon). Традиционно представители Ozon, Сбер и Системы либо отказались от комментариев, либо опровергли переговоры. Источник "Ъ", близкий к компании, в то же время заявил, что переговоры ведутся (в новостные ленты это не попало). Что имеем из отчётностей Системы: Если убрать разовые бумажные прибыли (переоценки, продажи активов) и посмотреть на «голую» экономику корпоративного центра Системы (дивиденды от дочек минус проценты и расходы) можно увидеть — корпоративный центр 4 года работал в минус: • 2022: −5 млрд ₽ • 2023: −12 млрд ₽ • 2024: −19 млрд ₽ • 2025: −19 млрд ₽ Что получим от сделки: При выкупе всей доли Система в зависимости от итоговой цены может получить 250-320 млрд ₽. Распорядиться ими мне видится варианта два (либо их комбинация): 1) Система может направить средства на погашение корпоративного долга (в 368 млрд руб.), что приводит к почти полному обнулению процентных расходов: с 60 млрд ₽ они падают до 4–8 млрд ₽ в год. В результате прибыль корпцентра впервые за 4 года выходит в устойчивый плюс: +20…+30 млрд ₽. Корпцентр становится самоокупаемым — это разворот всей инвестиционной истории Системы из «холдинга с тяжёлым долгом» в «холдинг с положительным денежным потоком» (см. график). 2) Система может последовать дивполитике — в ней есть очень важный и приятный нюанс: "При существенном сокращении внешнего долга Общества Совет директоров может рекомендовать направить на выплату дивидендов денежные средства в размере до 50% от величины чистого денежного потока Общества за отчетный год.

Под чистым денежным потоком Общества понимается сумма поступлений от монетизации инвестиций, а также дивидендов, выплачиваемых в пользу Общества компаниями Группы АФК «Система», уменьшенная на инвестиционные вложения Общества, расходы на привлечение финансирования, кадровые и административно управленческие расходы."

В таком случае в чистый денежный поток попадает выручка от продажи Ozon. Из ЧДП порядка 245–320 млрд ₽ половина может быть направлена на спецдивиденд. То есть теоретическая дивдоходность — больше 100% к капитализации. При этом, компания всё равно становится безубыточной (см. график). Почему я считаю, что сделка состоится и скоро: • С 1 марта 2026 года вступил в силу новый норматив ЦБ учета коэффицента риска (спасибо @minskymomentcap за напоминание). Согласно новому нормативу, Банки будут обязаны применять надбавку 100% вместо действующих 40% по новым кредитам, выданным крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (коей является АФК Система). Выдачи новых кредитов AFKS (в т.ч. облигации) будут требовать более чем 2х капитала на каждый рубль. • При этом, согласно презентации Компании, 59% долга с погашением в 2026 г. — деньги Системе нужны "здесь и сейчас". Таким образом, сделка со Сбером решает все проблемы Системы радикально, а дивиденд — возможность Владимиру Петровичу спокойно уйти на пенсию. Но мой базовый сценарий — "обнуление" долга. Не является ИИР @kol0bochek

Ровно 2 года назад Президент В. В. Путин подписал указ о повышении капитализации фондового рынка Значение индекса Мосбиржи: • 7 мая 2024 года = 3427 • 7 мая 2026 года = 2615 @kol0bochek

#NVTK Через Ормузский пролив, контролируемый Ираном, проходит 20-25% мирового производства СПГ. • В случае его закрытия, весь СПГ из Катара (#3-4 в мире по объему его производства), окажется заперт внутри Персидского залива. • Ирану даже не надо перекрывать Ормузский пролив. Достаточно будет, если на суда начнут падать сбитые беспилотники, обломки ракет. Если судоходство будет даже не прекращено, а нарушится его ритмичность, в таком случае мировой экономике будет плохо. https://www.kommersant.ru/doc/7799137 @kol0bochek