allocation_ru

♻️ AKMC – 102-й БПИФ на Мосбирже На Мосбирже стартовали торги новым биржевым ПИФом – «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» с тикером AKMC. Фонд стал 102-м БПИФом, торгуемым на Мосбирже. Инвестирует, как следует из названия, в денежный рынок в юанях. Заявлен в «Правилах» как активно управляемый. Индекс, по отношению к которому Управляющая компания оценивает результативность реализации инвестиционной стратегии, стандартный для фондов денежного рынка в юанях – RUSFARCNY. Заявленные в «Правилах ДУ» максимальные общие расходы фонда (TER) = 0,390% в год, в том числе: • Вознаграждение УК – до 0,20% в год • Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,05% в год. • Прочие расходы – до 0,14% в год Это самые низкие расходы в своем подклассе активов, конкуренты имеют расходы выше. TER AMNY = 0,400%; TER CNYM = 0,471%; TER SBCN = 0,700%. Более того, с такими расходами фонд AKMC вырывается сразу на 5-е место в общем рэнкинге по дешевизне общих расходов. Новая версия верхушки рэнкинга БПИФов по дешевизне расходов приведена на рисунке (фонды с TER <= 0,500% в год) *** Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/ Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте! Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой. Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д. Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

Рэй Далио (?): Иран только что уничтожил нефтедоллар — ваши деньги уже расплачиваются за это C.C.: Перед публикацией этого текста важен дисклеймер: у меня нет уверенности, что авторство текста принадлежит Рэю Далио. Напротив, я подозреваю, что это не так. Текст является переводом видео с Ray Dalio’s Hub . В примечании указано, что для создания ролика использовались ИИ-технологии для симуляции голоса и создания поверствования от лица Рэя Далио. Исходного текста для озвучки обнаружить не удалось. Ссылка на видео найдена на ресурсах Роберта Кийосаки. По стилю изложения это похоже на Далио и является продолжением тезисов, которые можно найти в его прошлых работах, однако, вполне может являться искусной ИИ-подделкой. Тем не менее, я рекомендую это прочитать. Это та история, которую следует знать. А в отношении высказанных призывов важен еще один дисклемер: «Не является инвестиционной рекомендацией!». Не торопитесь принимать решения в ситуации, когда вас к этому прямо и довольно грубо подталкивают. Думайте своим умом, принимайте решения самостоятельно. *** Иран только что уничтожил нефтедоллар — ваши деньги уже расплачиваются за это. Наши сбережения теряют ценность прямо сейчас. Далее - https://assetallocation.ru/ray-dalio-petrodollar

Вопрос к читателям. А как скачать в виде полного текста расшифровку вот этого видео? - https://www.youtube.com/watch?v=PwNpw1bmBFM Ведь ее уже сделали, судя по тексту в кадре. Или, может, кто-то даже знает, где перевод найти?

Вопрос к читателям. А как скачать в виде полного текста расшифровку вот этого видео? - https://www.youtube.com/watch?v=PwNpw1bmBFM Ведь ее уже сделали, судя по тексту в кадре. Или, может, кто-то даже знает, где перевод найти?

Merrill: Asset Allocation — важное руководство Merrill. A Bank of America company Ответы на ваши ключевые вопросы об этой важной стратегии снижения рисков в вашем инвестиционном портфеле и достижения поставленных целей. Когда рынки показывают хорошие результаты, большинство людей уверены в своей инвестиционной стратегии. Но когда рынки меняют направление, легко поддаться панике. Именно тогда ваша стратегия распределения активов – или процентные доли вашего портфеля, которые вы решили выделить на различные инвестиции, такие как акции, облигации и деньги, – может обеспечить важные преимущества. «Ваша долгосрочная стратегия распределения активов действует как дорожная карта, которая помогает вам ориентироваться на любом рынке», – говорит Марси Макгрегор, руководитель отдела портфельной стратегии, главный инвестиционный директор Merrill & Bank of America Private Bank. В этой статье Макгрегор отвечает на ваши самые распространенные вопросы об этой стратегии и о том, как ее реализовать. Что такое распределение активов? Распределение активов – важная стратегия, которая может помочь вам сбалансировать риск и доходность в вашем инвестиционном портфеле, помогая определить, сколько средств следует держать в различных классах активов. Для большинства инвесторов это, как правило, акции, облигации и деньги. Эти категории применимы независимо от того, владеете ли вы акциями и облигациями напрямую или через паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды. Для каждого из этих классов активов существуют разные ожидаемые доходности и риски. Объединение этих активов таким образом, чтобы обеспечить вашему портфелю как возможность роста, так и потенциальную защиту от потерь, может помочь вам пережить рыночные взлеты и падения, происходящие по мере достижения ваших финансовых целей. Хотя распределение активов не гарантирует прибыль и не защищает от потерь на падающих рынках, тщательное распределение активов является важным аспектом долгосрочного инвестирования. Как определить оптимальное распределение активов? Далее - https://assetallocation.ru/merrill-asset-allocation

Merrill: Пошаговое руководство по созданию вашего портфеля Независимо от того, начинаете ли вы инвестировать или уже делаете это, дисциплинированный подход поможет вам создать персонализированный инвестиционный портфель, адаптированный к вашим конкретным финансовым целям. «Когда меня спрашивают: „Когда лучше всего начинать инвестировать?“, я отвечаю: „Прямо сейчас“», – говорит Марси Макгрегор, руководитель отдела портфельной стратегии в Управлении главного инвестиционного директора (CIO) Merrill & Bank of America Private Bank. «Если вы откладывали инвестиции, потому что они кажутся сложными, и вы не знаете, с чего начать, просто делайте все шаг за шагом, начиная с определения того, для чего вы инвестируете», – советует она. Ниже она описывает семь ключевых шагов по созданию инвестиционного портфеля, адаптированного к вашим конкретным потребностям, как сейчас, так и в долгосрочной перспективе. Независимо от того, начинаете ли вы инвестировать или хотите пересмотреть свой текущий подход к инвестированию, эти шаги помогут вам встать на правильный путь и придерживаться его. Далее - https://assetallocation.ru/merrill-building-portfolio/

В ближайшее время я опубликую на AssetAllocation.ru переводы нескольких коротких и простеньких статей, которые являются страницами сайтов крупнейших западных инвестиционных компаний - в том числе Merrill (инвестиционное подразделение Bank of Amirica) и Vanguard, у которых на сайтах есть неплохие разделы образовательной направленности. Для моих давних читателей эти материалы может показаться простыми, но лишний раз повторить не помешает. Для новичков же такая систематизация знаний точно будет полезной - это, по сути, те важнейшие основы инвестиций, которые наши инвестиционные компании объяснять пока, к сожалению, не торопятся. Читая эти статьи, обратите внимание на то, с какой настойчивостью Merrill и Vanguard проводят мысль о том, что распределение активов должно быть индивидуальным для каждого инвестора, учитывая его особенности, в первую очередь - цели, горизонт инвестиций и толерантность к риску. Я специально обращаю на это внимание, поскольку на просторах интернета регулярно натыкаюсь на удивительные для меня комментарии: дескать, это Спирин все усложняет для продажи курсов, а на самом деле, ну чему там обучать? Просто скажи нам, куда сейчас инвестировать? А если не знаешь, так не морочь людям голову... Поэтому специально обращаю внимание, что важность индивидуального подхода к инвестициям придумал вовсе не Спирин. На Западе это базовый, обязательный элемент принятия решений об инвестициях. Надеюсь, когда-нибудь так будет и у нас, и вы сможете найти подобные образовательные разделы на сайтах не только западных, но и российских компаний. Пока же ищите их в виде переводов у меня.

Отвращение к профессии финансового консультанта (из старых записей, 10 лет назад) В моей френдленте как-то проскочила пара любопытных постов от людей, которые хотели стать финансовыми консультантами и попытались воплотить свою мечту в жизнь. Они когда-то прошли обучение у меня, заинтересовались вопросами инвестиций, а затем решили продолжить свое обучение, устроившись с этой целью на работу к представителям инвестиционной индустрии – брокерам, страховщикам и т.п. Ну, там же визитку «финансовый консультант» дают? Да еще и красивую, с названием и логотипом известного бренда! 🙂 Результатом этого трудоустройства стало огромное разочарование, вплоть до отвращения к профессии, после того как новый работодатель стал обучать их тому, что было нужно работодателю. То есть основам разведения лохов-инвесторов на бабки, путем впендюринга им совершенно невыгодных для инвесторов, но выгодных для компании продуктов. Понятно, что к реальному инвестиционному консультированию (направленному на пользу клиенту) вся эта деятельность не имела никакого отношения. Да, ребята! А вы как думали? Фарш невозможно провернуть назад, и мясо из котлет не восстановишь! Невозможно вернуться в состояние «незнания» после того, как ты узнал, как все устроено на самом деле. Есть такой хороший бородатый (во всех смыслах) анекдот: * * * По коридору ВУЗа идет профессор. Навстречу студент: - Здравствуйте, профессор. Можно вас спросить? - Конечно, спрашивайте, молодой человек. - Скажите, профессор, вы когда спать ложитесь, бороду на одеяло или под одеяло кладете? После некоторой паузы: - Да, знаете, как-то не задумывался. - Ну, извините, пожалуйста. Разошлись. Через неделю зеленый профессор с кругами под глазами встречает в коридоре того же студента и хватает за грудки: - Сволочь!!! Уже неделю спать не могу - и так неудобно, и так неудобно! * * * Так вот, молодых зеленых юнцов, только что закончивших институт, списывавших на экзаменах со шпаргалок, с ветром в голове и плохим пониманием реальностей финансового мира, еще можно научить впендюрингу (извините, назвать это «маркетингом» я не могу) инвестиционных продуктов. А вот тех, кто уже получил правильную основу, заставить обманывать клиентов в угоду своему работодателю куда сложнее. Собственно, с точки зрения бизнеса финансовой индустрии настоящая финансовая грамотность для клерков-продавцов не только не нужна, но даже вредна. Много будешь знать – плохо будешь продавать. А лучшие продажи идут со стороны тех, кого научили трюкам по продажам, но кто еще питает иллюзии относительно своих знаний и полезности своих инвестиционных советов клиентам. Поэтому, когда вы в финансовых компаниях (брокерских, управляющих, страховых компаниях, банках и т.п.) сталкиваетесь с полной некомпетентностью сейлзов в финансовых вопросах (за пределами знаний о продуктах компаний) – не удивляйтесь, это нормально. Потому что «финансовые консультанты» они только на визитках. А по сути они – продавцы. Ну, и по теме поста не могу не написать, что идея обучаться мастерству в сфере финансов и инвестиций путем трудоустройства на позиции сейлзов инвестиционных контор – очень плохая идея. Адекватные знания о финансах нужно искать совершенно в других местах.

Общие выводы про превосходство пассивных стратегий над активными при этом не изменятся, просто они будут относиться к каждому конкретному подмножеству бумаг.

ревосходить рынок в периоды, когда акции малой капитализации преуспевают. В обоих случаях, конечно, средний активно управляемый доллар будет хуже рынка, за вычетом затрат. Повторюсь: при правильном измерении средний активно управляемый доллар должен уступать среднему пассивно управляемому доллару после учета затрат. Эмпирический анализ, который, как представляется, опровергает этот принцип, виновен в неправильном измерении. Не стоит падать духом! Некоторые активные управляющие вполне могут превзойти своих пассивных собратьев даже после учета затрат. Такие управляющие, конечно, должны управлять лишь миноритарной долей активно управляемых долларов на рассматриваемом рынке. Кроме того, инвестор (например, пенсионный фонд) также может выбрать группу активных управляющих, которые в совокупности обеспечивают более высокий общий доход, чем пассивная альтернатива, даже после учета затрат. Не обязательно всем управляющим в группе побеждать своих пассивных коллег, достаточно, чтобы они управляли большей частью активно управляемых фондов инвестора. Важным следствием этого является важность надлежащего измерения эффективности. Сравнения с «группой равных» опасны. Поскольку средневзвешенная по капитализации производительность активных управляющих будет ниже, чем у пассивной альтернативы, первая представляет собой плохой показатель для целей принятия решений. А поскольку большинство средних показателей «группе равных» не взвешены по капитализации, они подвержены дополнительным искажениям. Более того, инвестирование равных сумм со многими управляющими не является практической альтернативой. То же, и тем более, относится к инвестициям с «медианным» управляющим (личность которого даже не известна заранее). Лучший способ измерить эффективность управляющего – сравнить его или ее доход со сравнимой пассивной альтернативой. Такой вариант — его часто называют «бенчмарком» (эталоном) или «нормальным портфелем» — должен быть реально осуществимой альтернативой, определенной заранее, до начала периода, за который оценивается результативность. Только в случае такого типа измерения активный управляющий (или тот, кто нанимает активных управляющих) может знать, вошел ли он в меньшинство тех, кто обогнал жизнеспособные пассивные альтернативы. * * * Примечания (1) Первые две цитаты можно найти в номере Forbes от 3 сентября 1990 г. (2) При расчете таких сумм нужно вычитать суммы, связанные с взаимным участием компаний в капитале друг друга. (3) Такие события, как слияния, новые листинги и реинвестирование дивидендов, которые происходят в течение периода, требуют более сложных расчетов, но не влияют на основные принципы, изложенные здесь. Для простоты мы их игнорируем. (4) Мы предполагаем, что пассивные управляющие покупают свои ценные бумаги до начала рассматриваемого периода и не продают их до окончания периода. Когда пассивные управляющие все же покупают или продают, им, возможно, приходится торговать с активными управляющими благодаря готовности активных управляющих предоставить желаемую ликвидность (в виде цены). (5) Есть и другие, такие как дифференцированный подход к реинвестированию дивидендов, слияниям и поглощениям, но они, как правило, менее важны. Перевод статьи здесь: https://assetallocation.ru/arithmetic-of-active-management * * * Примечание С.С.: Некоторые почему-то делают из этой статьи вывод о том, что Шарп призывал инвесторов иметь глобальный портфель на весь мир, включающий в себя вообще все бумаги. Это, разумеется, не так. Статья Шарпа не подразумевает такого рода советов. Портфель конкретного инвестора вполне может быть подмножеством всех бумаг, отобранных по какому-то определенному признаку – страновому, факторному, отраслевому или даже комбинации таких признаков. Так часто поступают, стремясь сформировать портфель с определенным уровнем риска. Просто тогда результаты инвестора или управляющего (активного или пассивного) нужно будет сравнивать с бенчмарком, рассчитываемым по выбранному подмножеству бумаг. Так часто поступают на Западе – например, таким образом управляющих к определенной группе относит агентство Morningstar.

при

Уильям Шарп: Арифметика активного управления (С.С. Очень известная в финансовом мире статья, опубликованная аж 35 лет назад - в 1991 году. Несмотря на достаточную очевидность представленных в ней выводов, с ними как спорили 35 лет, так и, к сожалению, спорят до сих пор. Хотя спорить здесь, на мой взгляд, просто не о чем.) *** «Сегодняшняя мода – это индексные фонды, которые отслеживают Standard and Poor’s 500. Верно, что средний показатель за последнее десятилетие значительно превзошел большинство фондов акций. Но является ли это вечной истиной или преходящей?» «В акциях малых компаний, в особенности, вам, вероятно, будет лучше с активным управляющим, чем покупать рынок» «Аргументы в пользу пассивного управления опираются лишь на сложные и нереалистичные теории равновесия на рынках капитала» «Любой выпускник бизнес-школы ___ должен быть в состоянии превзойти индексный фонд в течение рыночного цикла» Подобные заявления с тревожной частотой делают профессионалы в области инвестиций. (1) Иногда могут быть задействованы более тонкие и изощренные рассуждения. Чаще всего (увы) такие выводы могут быть оправданы, лишь если предположить, что законы арифметики были приостановлены для удобства тех, кто выбирает карьеру в качестве активных управляющих. Если «активный» и «пассивный» стили управления определять разумным образом, то мы должны прийти к следующим выводам: (1) доходность среднего активно управляемого доллара до вычета затрат будет равна доходности среднего пассивно управляемого доллара и (2) доходность среднего активно управляемого доллара после вычета затрат будет ниже, чем доходность среднего пассивно управляемого доллара. Эти утверждения остаются в силе для любого периода времени. Более того, они зависят только от законов сложения, вычитания, умножения и деления. Больше ничего не требуется. Конечно, вначале необходимо определиться с ключевыми терминами. Для начала необходимо выбрать рынок – например, акции в S&P 500 или набор акций «малых компаний». Тогда каждый инвестор, владеющий ценными бумагами на рынке, может быть классифицирован как активный или пассивный инвестор. • Пассивный инвестор всегда держит все ценные бумаги, представленные на рынке, причем каждая из них представлена так же, как и на рынке. Таким образом, если ценная бумага X представляет 3% стоимости ценных бумаг на рынке, то 3% стоимости портфеля пассивного инвестора будет вложено в X. Аналогичным образом, пассивный управляющий будет владеть такой же процентной долей от общей суммы каждой долговой ценной бумаги на рынке (2). • Активный инвестор – тот, кто не является пассивным. Его портфель будет отличаться от портфеля пассивных управляющих в какой-то момент или всегда. Поскольку активные управляющие обычно действуют на основе представлений о неверной оценке бумаг, и поскольку такие представления о неверной оценке меняются относительно часто, такие управляющие, как правило, торгуют довольно часто — отсюда и термин «активные». За любой указанный период времени рыночная доходность будет представлять собой средневзвешенную доходность ценных бумаг на рынке, если использовать начальные рыночных значения в качестве весов. (3) Каждый пассивный управляющий получит в точности рыночную доходность до учета затрат. (4) Из этого следует (как ночь за днем), что доходность среднего активно управляемого доллара должна равняться рыночной доходности. Почему? Потому что рыночная доходность должна равняться средневзвешенной доходности на пассивном и активном сегментах рынка. Если первые два результата совпадают, тогда и третий тоже должен совпадать. Это доказывает утверждение номер 1. Обратите внимание, что в процессе использовались только простейшие принципы арифметики. Конечно, мы сейчас всерьез обсуждаем очевидное, однако повсеместное распространение утверждений, подобных приведенным ранее, предполагает, что этот труд не напрасен. Чтобы доказать утверждение номер 2, нам нужно всего лишь полагаться на тот факт, что затраты на активное управление определенным количеством долларов будут превышать затраты на пассивное управление. Активным управляющим

Быстро и бесплатно ознакомиться с Asset Allocation Для тех, кто хочет быстро и бесплатно ознакомиться с основными принципами распределения активов (Asset Allocation) – вот ссылки на три переведенные на русский язык брошюры для быстрого введения в тему. 1. https://assetallocation.ru/beginners-guide-to-asset-allocation/ - «Руководство для начинающих по распределению активов, диверсификации и ребалансировке», U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) 2. https://assetallocation.ru/ibbotson-1/ и далее по ссылкам - «Распределите ваши активы. Руководство по инвестированию от Роджера Ибботсона», Роджер Ибботсон, Ibbotson Associates 3. https://assetallocation.ru/vanguard-1/ - и далее по ссылкам - «Фундаментальные основы инвестиций. Введение в базовые понятия об инвестициях», Vanguard (Великобритания) Это можно прочитать сразу, быстро и бесплатно. За час вы легко одолеете все три. А более подробно - Фрэнк Армстронг, «Инвестиции для 21 века» - https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/investment-strategies P.S. Лучшая благодарность – распространение информации в виде ссылок и цитат.

⭐️ В ассоциации инвесторов выступили против создания реестра финфлюенсеров 🏛 Банк России обсуждает регулирование финансовых инфлюенсеров. Ассоциация институциональных и розничных инвесторов (АИРИ) в свою очередь направила свои предложения по докладу ЦБ. ⚫️В ассоциации считают, что создание обязательного реестра финфлюенсеров может вытолкнуть авторов в анонимные каналы и зарубежные юрисдикции. ⚫️Главная мысль предложения АИРИ - необходима большая прозрачность рынка и определенность применения действующих правовых норм к новым цифровым форматам — соцсетям и видеоплатформам. Ассоциация считает, что: ◾️ действующего законодательства уже во многом достаточно; ◾️ регулировать нужно не сам факт ведения финансового канала, а конкретные недобросовестные практики; ◾️ приоритет должен быть у прозрачности об авторах финансового контента, раскрытия рекламы и конфликта интересов, недопущения манипулятивных практик. ⚫️Также АИРИ поддержала идею добровольного этического кодекса для финфлюенсеров — с правилами раскрытия рекламы, отказом от манипуляций и запретом на гарантии доходности. ⚫️К числу практик, которые действительно требуют внимания, в ассоциации отнесли скрытую рекламу, нераскрытый конфликт интересов, обещания гарантированной доходности, манипуляции рынком, а также продвижение сложных и высокорискованных инструментов неподготовленной аудитории.

«Регулирование должно быть мягким, поэтапным и не создавать барьеров для независимой аналитики, образовательного контента и повышения финансовой грамотности инвесторов», - подчеркнули в ассоциации.

💬 InvestFunds | ПИФы в Max

🚀«Озон» запустит сразу пять биржевых фондов 📦 УК «ОЗОН Управление Активами» зарегистрировала пять биржевых фондов на разные классы активов: денежный рынок, индекс Московской биржи, гособлигации, корпоративные рублевые и валютные облигации. 🔘Напомним, ранее в марте ЦБ зарегистрировал правила ЗПИФ недвижимости «Озон Саларьево», доступного неограниченному кругу инвесторов, который сейчас находится в стадии формирования. 🔘Представители Ozon Fintech рассказали о том, что до конца июня планируют провести листинг БПИФов на Московской бирже.

«Позже они появятся в приложении банка, однако после листинга любая брокерская компания при желании сможет предлагать эти БПИФы своим клиентам», — отметили в компании.

🔘При этом опрошенные «Ъ» эксперты считают, что основным каналом продаж ПИФов станет Озон-банк. По информации участников рынка, с учетом размеров розничного бизнеса Озон-банка и числа частных клиентов до конца года управляющая компания сможет привлечь 10–50 млрд руб. в розничные ПИФы. 🔘Впрочем, встраивание инвестпродуктов в экосистему — непростой технологический процесс. Как оценивает гендиректор «Альфа-Капитала» Ирина Кривошеева, запуск с нуля может занять не один год, кроме того, приведет к росту затрат на IT. 🔘Наглядным примером служит опыт развития управляющей компании Т-Банка, которая также начинала с биржевых фондов. На привлечение в ПИФы первых 10 млрд руб. ушло 13 месяцев, на преодоление рубежа в 100 млрд руб. потребовалось пять лет. 💬 InvestFunds | ПИФы в Max

А еще - ждем нового игрока на рынке биржевых ПИФов!

Еще про активные, пассивные и «системные» фонды После публикации статьи Ларри Сведроу про искажение разницы между пассивным и активным управлением, пришел вопрос: не считаю ли я, что фонды Арсагеры являются «системными» (в терминологии Ларри Сведроу), поскольку у них есть чёткая методология по отбору активов для фонда, для распределения весов между активами внутри фонда, и нет времени выбора совершения операций. И эти данные публичные и выложены на их сайте? Насчет фондов Арсагеры я так не думаю, поскольку сама по себе выложенная сайте методология еще не является строгим алгоритмом, необходимым для построения индекса. Вдобавок, насколько мне известно, Арсагера и сама совсем не стремится записываться в стан пассивного или индексного или даже факторного управления. Однако, интерес к «системным» стратегиям явно растет. Сегодняшнее утро принесло совсем удивительную для меня новость. Элвис Марламов и «Аленка-Капитал» запускают новый фонд на российский рынок акций, который, как декларируется, будет следовать индексным (!) принципам, но при этом учитывать реальный free-float (учет этого фактора в индексах MOEX, как заявляется, сейчас сильно искажен правилами расчета индексов Мосбиржи). К моему большому сожалению, этот фонд будет: 1. Для квал. инвесторов (увы-увы). И поэтому даже информация о нем не должна являться публичной (что несколько бредово, но таковы правила) 2. Интервальный, (а не открытый и не биржевой) 3. Предполагаю, что указанные выше особенности повлекут за собой как высокий порог входа, так и не самые гуманные расходы фонда. Я далеко не уверен, что такой подход к управлению фондом приведет к положительным результатам относительно «неправильных» с точки зрения Аленки классических индексов Мосбиржи, однако, сам факт появления таких идей и экспериментов меня радует. Вот такой фонд, думаю, вполне можно будет назвать «системным» или даже «пассивным» в терминологии Ларри Сведроу. Хотя, по формальным правилам Банка России боюсь, он может быть зарегистрирован как «активно-управляемый», что окажется забавно. И лишний раз подчеркнет наличие нерешенных проблем в методологии и регулировании. Информация о фонде здесь (только для квал. инвесторов!) - https://t.me/Record_cap/886 Не является инвестиционной рекомендацией!

Год назад опубликовал на AssetAllocation перевод статьи про Юджина Фаму и Гипотезу Эффективных Рынков. ГЭР в прошлом году исполнилось 60 (шестьдесят!) лет. Впервые постулаты были сформулированы в статье Юджина Фамы, опубликованной в Journal of Business в 1965 году. В 2013 году Фама за свои труды получил Нобелевскую премию по экономике. Удивляет, что спустя 60 лет, и несмотря на нобелевскую премию, в среде российских спекулянтов и инвесторов царит какое-то просто дичайшее невежество относительно ГЭР и ее практических выводов. Причем дискуссии ведутся языком, сильно далеким от академического. От многих исходит чуть ли не жгучая ненависть к научным концепциям, открывающим глаза на реальное положение дел на финансовых рынках, многократно подтвержденное исследованиями. Я понимаю, что иногда наука мешает барыгам и жуликам зарабатывать на лохах, вот их и корежит. Но все равно удивительно. Ничего, я не устану нести знания в массы. Отрывок из статьи: *** «Эффективность подразумевает, что простые правила торговли (например, «покупай, если рынок вчера шел вверх») не должны работать. Это предположение можно проверить, и армия финансовых экономистов, включая Джина, проверила его. Удивительный эмпирический результат заключается в том, что правила торговли, технические системы, рыночные информационные бюллетени и т.д., по сути, не имеют никакого влияния на прогнозирование цен на акции, если исключить случайное везение. Это не теорема, не аксиома, не философия и не религия: это эмпирическое предсказание, которое легко могло бы получиться другим, и иногда так и происходит. Точно так же, если рынки информационно эффективны, фундаментальный анализ, проводимый инвестиционными компаниями, не позволяет выбирать акции, а профессиональные активные управляющие должны уметь выбирать портфели акций не лучше, чем обезьяны, кидающие дротики в списки акций. Это замечательное предположение. В любой другой области человеческой деятельности опытные профессионалы систематически превосходят любителей. Но в других сферах конкуренция не столь безжалостна, как на финансовых рынках. Многие исследования подтвердили это предположение. Это было непросто. Помимо прочих проблем, вы слышите только про победителей. Никто не пишет статьи, прославляющие управляющего взаимными фондами с худшими показателями. Вам придется собирать данные о проигравших и отделять удачу от мастерства. Эти исследования неожиданно показали, что данные оказались гораздо ближе к прогнозу эффективных рынков, чем кто-либо предполагал. Профессиональные управляющие не способны систематически превосходить хорошо диверсифицированные пассивные инвестиции. Все могло бы быть и по-другому, наоборот. Было бы прекрасно, если бы все оказалось по-другому. Преподаватели, которые получают зарплату, обучая студентов MBA, были бы рады сообщить им, что более глубокие знания и профессиональная подготовка ведут к более прибыльному управлению инвестициями. Жаль, что факты говорят об обратном.» Статью почитайте. Хорошо, понятно написано. https://assetallocation.ru/eugene-fama-efficient-markets/

Два способа «заработать на инвестициях» и анекдот про черепашку 🐢 (из старых записей) Когда люди из индустрии управления активов (как из официальной «белой» индустрии, так и из «черного ДУ», «околорынка» или даже консалтинга) говорят, что они «заработали на инвестициях», нужно понимать, что есть два разных способа заработать денег на инвестициях. Первый — купить дешево, продать дорого, уметь неоднократно повторить это. Условно назовем это словами «управление активами». Второй — привлечь много чужих денег, получать комиссию за управление ими. Условно назовем это словами «маркетинг и продажи». Новичкам и простакам может казаться, что успешность второго способа как-то зависит от успешности первого. На самом деле – вообще никак не зависит. Можно годами иметь ужасные результаты (например, хуже рынка, или случайные), но при этом стабильно привлекать новые капиталы под управление и стричь комиссии за управление, транзакции и т.д. Подавляющее большинство (близко к 100%) управляющих активами «зарабатывает на инвестициях» вторым способом, а вовсе не первым. Причем, чем выше капитал, тем ближе эта вероятность к 100%. И наоборот, количество людей, зарабатывающих более-менее крупные деньги именно первым способом, в реальной жизни стремится к нулю, редко выходя за пределы статистической погрешности или вероятности выигрыша в казино. Среди управляющих активами есть много богатых людей. Однако, размер сумм, которые они «заработали на инвестициях» в подавляющем большинстве случаев не имеет никакой корреляции с их умением, собственно, управлять активами (покупать дешево, продавать дорого). И одновременно имеет прямую корреляцию с их умением привлекать активы под управление – красиво, складно и умно говорить, производить впечатление, нравиться клиентам, рекламироваться, пиариться и т.п. – словом, продавать свои услуги. И зачастую в этот джентльменский набор навыков включается умение «пускать пыль в глаза» показным уровнем потребления. Когда вы видите дорогие костюмы, тачки, коттеджи, часы и другие признаки показного уровня потребления управляющих, брокеров, тренеров, консультантов и т.п., с явным желанием пустить вам пыль в глаза, не забывайте вспоминать древний анекдот, заканчивающийся фразой «а где же яхты ваших клиентов?» В подавляющем большинстве случаев эти люди «зарабатывают на инвестициях» не С ВАМИ, а НА ВАС, и количество заработанных таким образом денег не должно вводить вас в заблуждение относительно того, в какой именно области эти люди являются профессионалами. Однако, клиенты чаще всего совершают логическую ошибку, думая: он заработал себе – значит, сможет заработать и нам! (вариант – сможет научить зарабатывать и нас!). Не сможет. Он заработал это на таких лопухах, как вы. P.S. И я сейчас не про жуликов, я про абсолютно честные с точки зрения Уголовного Кодекса виды бизнеса (хотя и к жуликам это имеет прямое отношение: самый пафосный «прикид» в рекламе, который попадался мне на глаза, был у г-на Кондакова из MMCIS, да и нынешние этим тоже не брезгуют). Но для того, чтобы зарабатывать на вас, на самом деле, нет необходимости прибегать к криминальным способам. Гораздо выгоднее и безопаснее «доить» вас понемногу, долго, и полностью в рамках закона, так, чтобы вы этого просто не замечали до поры до времени, а в идеале – никогда. Именно так на вас зарабатывает деньги как официальная финансовая индустрия, так и подавляющее большинство так называемого «околорынка». 🐢 P.P.S. Анекдот в тему. - Ты не знаешь, где моя черепашка? - Она с ребятами во дворе. Орехи колет. Полностью отказаться от услуг финансовой индустрии невозможно (иначе окажется невозможен доступ к финансовым рынкам), но пользоваться их услугами и слушать их советы имеет смысл только выборочно, тщательно отбирая и фильтруя информацию. Иначе окажетесь «черепашкой» в их игре.

Минутка политинформации от Роберта Кийосаки перед визитом Путина в Пекин. (С.С.: Я думаю, российским властям уже пора привлекать Кийосаки к сотрудничеству на постоянной основе, как они раньше, если я не ошибаюсь, уже договорились с Такером Карлсоном. Если, конечно, еще не... Наши соловьевы и киселевы просто не умеют излагать столь же доходчиво) *** ПРЕЗИДЕНТ ТРАМП ПОКИНУЛ ПЕКИН В ПЯТНИЦУ. МЕНЕЕ ЧЕМ ЧЕРЕЗ 24 ЧАСА ПУТИН ОБЪЯВИЛ, ЧТО ПРИЛЕТАЕТ. Трамп провел в Пекине два дня с Си Цзиньпином. С ним приехали 17 руководителей компаний. Было объявлено о "фантастических" торговых сделках. Назвал Си "великим лидером" и "другом". Уехал в пятницу, заявив о прогрессе в отношениях с Ираном, торговле и по Тайваню. Китай не делал официальных заявлений о каких-либо торговых сделках. Реакция Пекина на саммит в целом была более сдержанной, чем у Вашингтона. Затем, менее чем через 24 часа после того, как самолет Трампа покинул Пекин, Кремль объявил, что Путин посетит Китай 19 - 20 мая. Через четыре дня после Трампа. Тот же город. Тот же хозяин. Тот же зал. --- Это будет первый случай, когда Китай будет принимать лидеров двух постоянных членов Совета Безопасности ООН в течение одного месяца за пределами многосторонних форматов. Это также делает Китай первой страной, которая приняла у себя всех четырех лидеров из числа других постоянных членов Совета Безопасности ООН с разницей в несколько месяцев: Макрон в декабре, Стармер в январе, Трамп в пятницу, Путин на следующей неделе. Подумай об этой последовательности. Франция. Британия. Америка. Россия. Все летают в Пекин. Один за другим. Не Китай к ним летает. Они летят в Китай. --- Министр иностранных дел России Лавров приветствовал саммит Китай-США, но предельно ясно обозначил позицию Москвы: "Россия связана с Китаем гораздо более глубокими узами, чем те, которые могут быть созданы за два дня. " Он сказал, что у России "более теплые отношения" с Пекином, чем у Америки. Трамп назвал Си другом через два дня. Путин и Си называют друг друга «старым другом» и «дорогим другом» — после многих лет углубления военного, экономического и стратегического сотрудничества, построенного специально вне рамок западной финансовой системы. Оба мужчины заявляют о дружбе с Си Цзинпином. Только один из них строил ее в течение многих лет. --- Китай стал главным торговым партнером России. Сделки практически полностью осуществляются в российских рублях и китайских юанях, полностью минуя долларовую систему. Китай является крупнейшим в мире покупателем российского ископаемого топлива, после того, как санкции Запада отрезали Москву от европейских рынков Китайские фирмы в одиночку поддерживали производство российских беспилотников, в частности, поставляя двигатели, ошибочно маркированные как «промышленные холодильные установки» на заводы по сборке беспилотников. Китай отрицает это. Трамп попросил Си прекратить помогать России и Ирану. Четыря дня спустя Путин приземлится в Пекине. --- Такое позиционирование отражает усилия Пекина по регулированию отношений с обеими странами и позиционированию себя как центральной державы в условиях нарастающего раскола мирового порядка. Это не нейтралитет. Это самая влиятельная позиция в мире. Страна, в которую все летают. Страна, которая принимает Америку в пятницу и Россия во вторник. Страна, которая подписывает соглашения, имеет дело с обоими - и не берет на себя никаких обязательств.