Gromit 공부방

26년은 부동산보다 주식시장을 긍정적으로 전망해 투자 중심의 자산운용 기조가 유지될 전망 특히, 지수 연동의 안정성을 추구하고 절세를 함께 고려

최근 1억 원 이상 자산을 보유한 ‘대중 부유층(Mass Affluent)’ 가운데 MZ세대(1980~2000년대생) 비중이 빠르게 증가

#HD현대미포 여기는 컴플이 대체 어케 된 걸까? 사실 미포만의 문제는 아닌 것 같다

📌 HD현대미포(시가총액: 10조 854억) 📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 2025.11.03 13:26:25 (현재가 : 252,500원, 0%) 매출액 : 13,003억(예상치 : 11,988억+/ 8%) 영업익 : 2,008억(예상치 : 1,054억/ +91%) 순이익 : 1,805억(예상치 : 883억+/ 104%) **최근 실적 추이** 매출/영업익/순익/예상대비 OP 2025.3Q 13,003억/ 2,008억/ 1,805억/ +91% 2025.2Q 12,344억/ 894억/ 252억/ +14% 2025.1Q 11,838억/ 685억/ 517억/ +52% 2024.4Q 14,228억/ 469억/ 796억/ -21% 2024.3Q 10,777억/ 352억/ 26억/ +48% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251103800236 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010620

ㅋㅋㅋㅋ

Coinbase CEO Brian Armstrong trolls the prediction markets ‒ 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱이 3분기 실적 콜 말미에 “Bitcoin, Ethereum, Blockchain, Staking, Web3”를 갑자기 언급했는데, 이는 칼시(Kalshi)·폴리마켓(Polymarket) 등 예측시장 이용자들이 “콜 중 해당 단어가 나올지”에 돈을 걸었기 때문. ‒ 암스트롱은 “다음 실적콜에서 무슨 말을 할지에 대한 예측시장을 보고 있었다”며 일부 베팅을 의도적으로 맞춰줬고, 총 베팅액은 8만4천달러에 달했음. ‒ 이 발언으로 베팅 참여자 일부는 이익을 얻었지만, 시장조작·도덕성 논란이 즉각 확산됨 — 아르카(Arca) CIO 제프 도먼은 “산업 리더가 시장을 조롱했다”며 강하게 비판. ‒ 폴리마켓 공식 계정은 이를 “악마적(diabolical) 행동”이라 평했고, 암스트롱은 이후 “팀 채팅에 링크가 올라와 즉흥적으로 한 일”이라며 가볍게 넘겼음. ‒ 아이러니하게도 코인베이스는 자체 거래소 ‘Everything Exchange’를 통해 예측시장 사업 진출을 추진 중이며, 칼시·폴리마켓에도 직접 투자한 상태로 이해상충 문제까지 불거진 상황. source: TechCrunch

클린에너지의 유쾌한 반란

NVIDIA 800VDC Power Architecture: AI 데이터센터 전력구조 대전환 본격화 ✅ AI 인프라 확장의 핵심 변수는 ‘전력’ ‒ NVIDIA GTC 2025의 모든 세션·파트너·전시의 공통 주제는 “Power”. ‒ AI 가속기 설치가 폭증하며 데이터센터 랙당 부하가 600kW~1MW까지 급등. 기존 54VDC 분배로는 전류량·손실·케이블 질량이 한계치 도달. ‒ NVIDIA는 2027년 Rubin Ultra + Kyber 랙 출시와 함께 800VDC 전력 분배체계 본격 상용화 계획. ‒ Blackwell GPU 출하량 4분기 누적 약 600만 개, Deloitte는 미국 AI 데이터센터 부하가 2024년 4GW → 2035년 123GW로 30배 확대될 것으로 추정. ‒ 향후 AI 인프라 경쟁의 초점은 GPU 효율이 아닌 전력 변환 효율, 구리소모, 설비밀도, 그리드 연결성으로 이동. ✅ 기존 54VDC 구조의 근본적 한계 → 800VDC로 패러다임 전환 ‒ 기존 체인은 13.8~35kVAC → 저압 AC → UPS → 415/480VAC → 랙 내 전원선반(54VDC) → GPU 인접부(1V 이하). ‒ MW급 랙에서는 54VDC가 수천 암페어의 전류를 요구해 케이블 단면과 손실이 폭증. ‒ NVIDIA의 800VDC 구조는 변환 단계를 통합해 전류를 대폭 낮추고, I²R 손실·구리량 45% 감축, 효율 5% 개선. ‒ 총 TCO(총소유비용) 30% 절감, 동일 단면적에서 전력 전송량 85% 증가. ‒ 800VDC는 DC 2선식으로 랙까지 배전 후, 고비율(64:1) LLC DC-DC로 12VDC 변환, GPU 인접부에서 최종 변환. ‒ AC 전면부 제거로 냉각팬·전원선반 공간 절약, 랙 유효공간·냉각 효율↑, 유지보수 용이성↑. ✅ 2027년 Kyber NVL576 랙으로 1MW 시대 진입 ‒ GB200·GB300 NVL72, Vera Rubin NVL144를 잇는 차세대 NVL576(600kW1MW급)에서 800V ‘사이드카’ 전원모듈 시연 완료. ‒ 800VDC 도입으로 10U 이상 차지하던 AC 전원선반 제거, 냉각 유량 확보 및 랙당 GPU 밀도 극대화. ‒ 초기에는 UPS 기반 AC 병행형으로 도입 후, 점진적으로 Facility 전체 DC화 진행 예상. ‒ 2026~2027년 Kyber 랙 상용화 시점이 800VDC 생태계 대전환의 분기점으로 작용할 전망. ✅ 전력 변동성 대응 구조: 다계층 에너지 스토리지 필수화 ‒ MS·OpenAI·NVIDIA 공동연구에 따르면 AI 트레이닝 중 부하가 밀리초 단위로 급등락(Compute ↔ Communication Phase). ‒ 이로 인해 클러스터 단위 전력 진동이 시설·그리드 안정성을 위협, 수 ms~분 단위의 변동을 흡수할 다층형 스토리지 필요. ‒ NVIDIA는 랙 인접 슈퍼커패시터(sub-sec) + Facility BESS(sec-min) 조합을 제시. ‒ 랙 내 고속 스토리지 통합 시 피크부하 최대 30% 절감 가능. ‒ 800VDC 백본은 이러한 스토리지 결합을 단순화해, 초고속 응답형 전력 스무딩 구조 구현에 유리. ✅ 백업 및 보호 구조: AC→DC 중심 다층 체계로 재편 ‒ 기존 48~54V BBU는 전이구간(210ms) 대응, 중앙 UPS는 수초수분, 디젤·가스 발전은 장기 백업(10~15s). ‒ Google은 이미 48V BBU 1억 셀 규모 운용 중, OCP ORv3 표준은 랙 통합형 BBU 명세 확정. ‒ 800VDC 체계는 UPS를 제거하고 DC 연계형 BESS + 초고속 보호회로 + 랙단 BBU로 대체. ‒ 초기에는 하이브리드 구조: 랙단 슈퍼캡·BBU(초단기), DC-BESS(단기), 엔진형 발전기(장기). ✅ Solid-State Transformer(SST): 중장기적 기술 확장 축 ‒ SST는 중저압 AC→800VDC를 한 단계에서 고주파 전자변환으로 처리, 크기·응답성·제어성 모두 개선. ‒ SiC 기반 전단, GaN 기반 저전압 스테이지로 구성. ‒ 2024년 시장규모 1.5~2.4억달러 수준이지만, 2028~2033년까지 10~30% CAGR 성장 전망. ‒ 주요 전력장비사(ABB, Eaton, Schneider, Vertiv 등)가 NVIDIA 800V 로드맵에 SST 통합 계획 명시. ‒ 상용화는 2030년 전후 고가 노드(데이터센터 외곽 변전, DC-마이크로그리드) 중심으로 예상. ✅ 산업별 파급 효과 및 투자함의 ‒ 전력반도체(WBG): SiC는 정류·SST 전단, GaN은 랙내 DC-DC 변환 주력. ‒ 파트너: Infineon, STMicro, onsemi, ROHM, TI, ADI, Navitas, MPS 등 전방위. ‒ SiC 공급망(200mm 웨이퍼)과 가격 탄력성이 중기 리스크이지만 구조적 수요는 장기 견조. ‒ 전력장비 OEM: UPS 감소 불가피하나, 정류기·DC버스웨이·보호장치·BESS 수요 급증. ‒ ABB, Schneider, Eaton, Vertiv, Delta, Flex 등이 이미 800VDC 생태계에 참여. ‒ 유틸리티/IPP: 2035년까지 AI 전력부하 100GW+ 증가 → 송배전 CAPEX 급증, 분산형 전원·BESS·가스터빈 재평가. ‒ PJM·ERCOT 등 주요 전력망은 대형부하 연결 대기열 급증으로 신규 상호접속 절차 개편 중. ‒ 금속소재: 구리 백본 수요는 45% 단위 절감되나, 총 부하 증가로 총수요는 여전히 순증. 알루미늄 버스웨이 채택 비중 상승. ‒ 데이터센터 개발사/REITs: 랙 내부 변환 제거로 유효공간↑, 냉각 효율↑, PUE 개선. ‒ 초기 설계단계에서 800VDC 코드 대응 및 안전 인증을 확보한 사업자는 조기 입주·임대단가 프리미엄 확보 가능. ✅ 리스크 요인 및 실행 변수 ‒ 800VDC·SST는 상용부품으로 구현 가능하나, 표준화·보험·AHJ 승인 병목 존재. ‒ SiC 웨이퍼 공급은 개선 중이지만 여전히 제한적, 공급망 분산 필수. ‒ 그리드 연결 지연·규제 리스크로 하이브리드형 온사이트 발전·BESS 병행 필요. ‒ 그러나 NVIDIA·ABB·Eaton·Vertiv 등 주요 밸류체인의 로드맵·투자·시연 수준이 매우 구체적이며, “800VDC는 선택이 아닌 필수” 단계 진입. ✅ 핵심 모니터링 포인트 (향후 12~24개월) ‒ 800VDC 초기 파일럿/변전단 정류기 납품 프로젝트 및 수주 동향. ‒ DC 보호/안전 표준(UL, NEC, IEC) 개정 및 건물내 800V 적용 코드 발표. ‒ SiC 웨이퍼·모듈 캐파 확장 및 신규 파운드리 가동 시점. ‒ SST 프로토타입 공동개발(ABB·NVIDIA·Infineon 등) 및 상용화 로드맵. ‒ ISO·ERCOT 등 대형 전력시장 내 ‘대규모 부하 통합·스무딩 인센티브’ 정책. 💡 정리: » AI 가속기 확산으로 전력·냉각·배전 효율이 인프라 경쟁의 핵심으로 부상. » 800VDC는 단순 효율 개선이 아닌 전력 아키텍처 전환으로, 2027 Kyber가 전환점. » WBG 반도체·DC 전력장비·BESS·유틸리티 인프라·금속소재까지 전 밸류체인에 구조적 기회 발생. » 초기 리스크는 존재하나, 효율·밀도·총비용 이점이 절대적이기에 800VDC는 AI 전력 100GW 시대의 표준 언어가 될 가능성이 높음. (원문)

시장의 신이 여의도가 아닌 외국인이라면 게임의 룰은 두가지로 나뉜다. 외국인으로 말미암은 패시브 자금 혹은 외국인이 직접 공부해서 사자팔자 하는 액티브 자금. 전자는 한국을 사고팔고, 후자는 초대형주를 사고판다. 여기서 시총 좀만한데, 조만간 계약공시 나올거다. 어쩌구 시장이 개화되면 이걸 만들고 있는 A가 시장을 지배할 ‘가능성’이 보인다. (가장 좆같은 콜)따위의 날조와 과장은 없다. 온전히 특정 분야에서 매출이 찍히고, 그렇기에 계약이 진행되고 있고, 그렇기에 시가총액이 큰 진짜만 산다. 아니 우리가 베트남 시장을 산다고 하면, 베트남 스몰캡을 살 이유가 있을까? 그냥 이건 상식에 의거한 결과다. 지인들의 10월 후기를 들어보면, 소위 여의도 스타일의 패배가 이어지고 있다. 사실 이건 10월 한달의 결과가 아닌 올해 시장의 가장 큰 트렌드이기도하다. 옛날에는 뭔 좆같은 소부장 14등주가 정보매매 처럼 오르고, 뭐시기 테크니 뭐시기약품 등 괴랄한종목들이 특정 스피커의 세일즈대로 오르락 내리락 피곤한 흐름을 이어가곤 했다. 꼭 뭔 뉴스가 나오면 수혜주를 찾고 콜 돌리기 바빴다. 물론 여전하다. 그러나 확실히 숫자가 줄었으며, 누구 말대로 “별 쌩쑈를 해도 SK하이닉스 수익률을 못이겨요!”라는 낙담만 쏟아진다. 뭐 다행이라고 생각한다.

https://m.blog.naver.com/leeozo/224060988753

Bg2 Podcast에서 진행한 샘 올트먼과 사티아 나델라와의 대담 Q) 어제 마이크로소프트와 구글 모두 GPU가 더 많았다면 클라우드 비즈니스가 더 빠르게 성장했을 것이라고 말했습니다. 그리고 제가 이 팟캐스트에서 젠슨황에게 향후 5년 내에 컴퓨팅 파워 공급 과잉이 올 가능성이 있느냐고 물었더니 그는 향후 2~3년 안에는 사실상 불가능하다고 답했습니다. 두 분 모두 젠슨의 의견에 동의하실 것 같습니다. 5~7년 뒤는 내다볼 수 없더라도, 적어도 우리가 방금 논의한 이유들 때문에 향후 2~3년 동안은 컴퓨팅 파워가 남아돌 가능성은 거의 없다는 것에 대해서요. Satya Nadella) 글쎄요, 제 생각에 이 특정한 경우의 수요와 공급 주기는 사실 예측하기가 어렵습니다. 핵심은 장기적인 추세입니다. 장기 추세는 샘이 말한 대로입니다. 왜냐하면 솔직히 말해서 우리가 지금 겪고 있는 가장 큰 문제는 컴퓨팅 공급 과잉이 아니라 '전력(power)' 이고, 전력 가까이에 '건설(builds)' 을 충분히 빨리 완료할 수 있는 능력입니다. 만약 이를 해낼 수 없다면, 실제로는 창고에 칩이 잔뜩 쌓여 있는데도 제가 플러그인을 꽂을 수 없는 상황이 발생할 수 있습니다. 사실 이게 오늘날 저의 문제입니다. 칩 공급 문제가 아니라, 사실상 제가 '칩을 꽂을 준비된 공간(warm shells, 데이터센터)' 이 없다는 것입니다. 그래서 어떤 공급망 제약이 나타날지는 예측하기 어렵습니다. 왜냐하면 수요가... 예측하기 어렵기 때문이죠. 샘과 제가 "오, 맙소사. 컴퓨팅이 덜 부족하네"라고 말하고 싶어서 여기 앉아있는 게 아닙니다. 그건 단지 우리가 수요가 실제로 어떨지 예측하는 데 그다지 능숙하지 못하기 때문일 겁니다. 그리고 이건 전 세계적인 문제입니다. 한 국가의 한 부문에 대해 이야기하는 것과 전 세계 모든 곳에 그것을 보급하는 것은 전혀 다른 이야기입니다. 그래서 제약은 계속 있을 것이고, 우리가 그것을 어떻게 헤쳐나갈지가 가장 중요할 것입니다. 결코 순탄하고 선형적인 길은 아닐 겁니다. Sam Altman) 공급 과잉은 반드시 올 겁니다. 그게 2~3년 뒤일지 5~6년 뒤일지는 저도 말할 수 없지만, 어느 시점에는 반드시 일어날 겁니다. 아마 그 과정에서 여러 번 그런 시점이 있을 겁니다. 여기에는 인간 심리와 버블에 대한 깊은 무언가가 있습니다. 또한 사티아가 말했듯이, 이것은 매우 복잡한 공급망이고, 이상한 것들이 만들어지기도 하며, 기술 환경이 크게 바뀌기도 합니다. 만약 아주 값싼 형태의 에너지가 곧 대규모로 상용화된다면, 많은 사람들이 기존에 서명했던 계약 때문에 엄청난 타격을 입을 것입니다. 만약 우리가 '지능 1단위당 비용'을 지금처럼 믿을 수 없을 정도로 가령 연평균 40배씩 계속 낮출 수 있다면, 인프라 구축 관점에서는 매우 무서운 속도입니다. 다시 말하지만, 우리는 그것이 저렴해질수록 수요가 훨씬 더 많아질 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 하지만 저는 한편으로 이런 두려움도 있습니다. '세상에, 우리가 계속 이런 breakthroughs를 만들어내서 모든 사람이 자기 노트북으로 개인 AGI를 실행할 수 있게 되면 어쩌지? 그렇다면 우리가 지금 한 짓.. 막대한 인프라 투자같은 건 완전히 미친 짓이었던 거네?..' 과거 다른 모든 기술 인프라 사이클의 여러 시점에서 그랬듯이, 어떤 사람들은 정말 크게 타격을 입을 겁니다. * Source : https://www.youtube.com/watch?v=Gnl833wXRz0&list=WL&index=2&t=353s

Bg2 Podcast에서 진행한 샘 올트먼과 사티아 나델라와의 대담 Q) 몇 주 전 Greg Brockman(OpenAI 공동창립자)이 '만약 우리가 컴퓨팅 파워를 10배 늘릴 수 있다면.. 매출은 10배가 되지는 않겠지만 확실히 지금보다 훨씬 더 많은 매출을 올릴 수 있다. 단순히 컴퓨팅 파워가 부족하기 때문이다.' 라고 말한 것을 들었습니다. Sam Altman) 네, 우리가 얼마나 컴퓨팅 파워 부족에 발목이 잡혀있는지 보면 놀라실 정도입니다. 여러 면에서 우리는 지난 1년간 컴퓨팅 파워를 아마 10배 정도 확장했습니다. 하지만 만약 지금보다 10배 더 많은 컴퓨팅 파워가 있었다면, 매출이 10배가 되었을지는 잘 몰라도, 제 생각엔 10배라는 숫자와 그렇게 멀지는 않았을 겁니다. — Q) 사티아에게서도 같은 말을 들었습니다. 컴퓨팅 파워 제약을 받고 있으며, 만약 컴퓨팅 파워가 더 많았다면 성장률이 훨씬 더 높았을 것이라고요. 샘, 지금 당장 얼마나 컴퓨팅 파워가 부족하다고 느끼시는지, 그리고 향후 2~3년간의 증설 계획을 볼 때, 언젠가는 컴퓨팅 파워 제약을 받지 않는 시점이 올 것이라고 생각하시는지 설명해 주실 수 있나요? Sam Altman) 우리는 '과연 충분한 컴퓨팅 파워란 게 존재할까?'라는 질문을 많이 합니다. 제 생각에 이 문제를 가장 잘 이해하는 방법은 이것을 '에너지' 처럼 생각하는 것입니다. 특정 가격대에서의 에너지 수요는 말할 수 있지만, 가격 수준별로 달라지는 수요를 이야기하지 않고 에너지 수요 자체를 논할 수는 없습니다. 만약 내일 당장 지능 1단위당 컴퓨팅 비용이 1/100로 떨어진다면, 사용량은 100배 이상 증가하는 것을 보게 될 겁니다. 지금 비용으로는 경제성이 전혀 맞지 않아서 사람들이 하고 싶어도 못하는 일들이 많지만, 비용이 떨어지면 완전히 새로운 종류의 수요가 생겨날 것입니다. 모델이 훨씬 더 똑똑해져서 이 모델로 암을 치료하거나, 새로운 물리학을 발견하거나, 수많은 휴머노이드 로봇을 조종해 우주 정거장을 건설하는 등 원하는 어떤 미친 일이든 할 수 있게 된다면 어떨까요? 어쩌면 사람들은 지금 우리가 알지 못하는 훨씬 더 높은 수준의 지능을 위해, 지능 1단위당 훨씬 더 높은 비용을 기꺼이 지불할 의사가 있을지도 모릅니다. 저는 그럴 것이라고 봅니다. 그래서 capacity에 대해 이야기할 때는... 그것은 마치 '단위당 비용'과 '단위당 성능' 같은 것이고, 이런 곡선 없이는 사실 제대로 정의되지 않은 문제를 말하는 것과 같습니다. Satya Nadella) 제 생각에 샘이 말했던 것 중 핵심은, 지능이 '컴퓨팅의 로그 함수' 관계라면, 우리는 계속해서 효율성을 높이는 데 집중해야 한다는 것입니다. 즉, '달러당', '와트당' 처리하는 토큰 수를 늘리고, 사회가 그로부터 얻는 경제적 가치를 극대화하며 비용은 줄여야 합니다. 이것이 바로 제번스의 역설 지점이죠. 어떤 의미에서는 지능을 계속 저렴하게 만들어 그것이 전 세계 GDP 성장의 진정한 동력이 되도록 하는 것입니다. Sam Altman) 안타깝게도 현실은 '지능의 로그 = 컴퓨팅의 로그'에 더 가깝습니다만... 하지만 우리는 더 나은 스케일링 법칙을 찾아내거나 이 문제를 극복할 방법을 찾을 수도 있습니다. * Source : https://www.youtube.com/watch?v=Gnl833wXRz0&list=WL&index=2&t=353s

3Q25 기준 고객사들의 DRAM 재고는 전반적으로 건전한 수준 유지 중

주요 CSP 및 네오클라우드 AI 인프라 투자 세부내역

Citi, 2025 GTC Washington Keynote (25.10.28) ✅ AI 인프라 확장 본격화: 미국 전역에 ‘AI 산업혁명’ 촉발 ‒ 젠슨 황 CEO는 이번 GTC 워싱턴 키노트에서 AI가 산업 전반으로 확장되는 미래 청사진을 제시. ‒ 구글·MS·오라클 등과 협력해 미국 내 AI 인프라 구축을 위한 대규모 파트너십을 발표, 차세대 산업혁명을 주도할 기반을 강화. ‒ 구글은 GB300 NVL72와 RTX PRO 6000 Blackwell GPU를 클라우드 및 온프레미스에 도입했고, MS는 Azure 기반 대규모 클러스터를 통해 OpenAI에 공급, 오라클은 NVDA 인프라를 활용한 Zettascale10 초대형 AI 슈퍼컴퓨터를 공개. ‒ 스타트업 Lambda는 100MW 규모 AI 팩토리를 건설 중으로, 1만 개 이상의 Blackwell GPU를 탑재할 예정 . ✅ 초대형 슈퍼컴퓨터 프로젝트 7건 가속화 ‒ NVDA는 DOE 산하 아르곤·로스앨러모스 연구소와 협력해 7개의 신규 AI 슈퍼컴퓨터 프로젝트를 추진. ‒ 그중 최대 규모인 ‘Solstice’ 시스템에는 100,000개 이상의 Blackwell GPU가 사용될 예정으로, 미국 내 AI 연구 및 과학 혁신 인프라를 대폭 확장할 전망. ✅ 통신·모빌리티·산업 자동화 전방위 확장 ‒ 노키아와 협력해 AI 기반 RAN(무선접속망) 제품을 개발, 5G-Advanced 및 6G 통신망의 AI 전환을 가속화함. ‒ 우버와의 파트너십을 통해 레벨4 자율주행 로보택시 생태계를 구축, 향후 10만대 규모로 글로벌 확장을 목표로 함. ‒ 팔란티어(PLTR)와 협력해 정부·산업용 데이터를 실시간 의사결정 인텔리전스로 전환하는 운영형 AI(Operational AI) 기술스택을 공동 개발. ‒ 제조·로보틱스 부문에서도 Omniverse 플랫폼을 활용, ‘Physical AI’ 기반의 로봇 공장 및 자율 협업 로봇 구축으로 미국 재산업화(Reindustrialization)를 지원. ✅ 차세대 기술: NVQLink로 GPU와 양자컴퓨팅 결합 ‒ NVDA는 GPU와 양자 프로세서를 결합하는 NVQLink 아키텍처를 발표, 17개 양자 연구기관과 9개 과학연구소와 협력 중. ‒ 이는 GPU 기반의 가속형 양자 슈퍼컴퓨터 생태계를 구축해 향후 ‘AI+Quantum 융합컴퓨팅’ 시대의 초석을 마련하는 전략. #NVDA

SK Hynix & TSMC OP comparison

Global memory sales and y-y growth

‒ JPMorgan의 Nikolaos Panigirtzoglou 전략가는 현재 시장과 1990년대 닷컴버블 국면을 동일시하는 시각에 반박하며, 현재는 구조적으로 전혀 다른 5가지 핵심 차이점이 있다고 지적. ‒ [Figure 1] 첫째, 비금융 기업들의 재무건전성이 압도적으로 개선되어 있음. 1990년대 후반에는 투자지출이 내부현금흐름을 초과해 적자였지만, 현재는 글로벌 G4 비금융 기업들이 GDP 대비 순저축 상태로 연간 약 5,400억달러의 잉여를 기록 중. ‒ [Figure 2] 둘째, 미국 가계의 주식비중은 높지만 글로벌 비은행 투자자의 주식 비중은 닷컴 피크보다 여전히 낮음, 즉 전 세계 차원에서는 포지션이 과도하지 않음. 또한 주식비중 상승 속도도 1990년대보다 완만함. ‒ [Figure 3] 셋째, 현금·채권 자산이 연 7조달러(글로벌 시가총액의 5.7%)씩 늘어나는 반면, 순주식공급은 오히려 연평균 900억달러 감소 중이어서, 1990년대 대비 유동성 구조가 훨씬 건전함. ‒ [Figure 4] 넷째, AI 관련 데이터센터 등 설비투자는 빠르게 늘고 있으나 IT 외 산업 투자 부진으로 GDP 대비 전체 CapEx 비율은 1990년대처럼 폭등하지 않음, 즉 총체적 과잉투자는 아직 나타나지 않음. ‒ [Figure 8, 9, 12, 13] 다섯째, 밸류에이션 구조가 근본적으로 다름. 1990년대 Mag7의 PER이 70배까지 치솟았던 반면, 현재 Mag7(Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Tesla)은 30~40배 수준에서 평균회귀 중이며, S&P500 상승은 밸류 확장이 아니라 실적성장(EPS Growth)이 견인함. ‒ 결론적으로 2025년 시장은 재무건전성·포지션 밸런스·실적기반 밸류에이션 면에서 닷컴버블과 근본적으로 다른 환경이며, AI 투자가 거시 버블이 아닌 구조적 성장의 일부로 작동하고 있음.

‒ HVAC 기술인력 부족이 모든 숙련직 중 가장 심각하며, 2020년 이후 임금 프리미엄이 약 25% 상승해 전국 평균 상승률의 두 배 수준에 달함. ‒ AI 데이터센터 건설 등 산업 냉각 수요 폭증과 인구 고령화로 인해 HVAC 숙련공의 시장가치가 급등, 관련 업체 Comfort Systems USA(FIX) 주가도 실적 발표마다 계단식 상승세 관찰. ‒ 고령화와 AI 설비투자 슈퍼사이클이 맞물리며 ‘물리적 세계(Atoms)’에서 기술을 (특히 산업용 냉각 관련) 가진 사람들에게 최적의 시대가 열린 상황.

‒ 이번 주 미국 증시에서 3일 연속 마켓 브레쓰(시장 내 종목 상승·하락 분포)가 극단적으로 흔들리며, 지수는 오르지만 대부분 종목이 하락하는 불균형 현상이 심화. ‒ 특히 화요일에는 S&P500이 상승 마감했음에도 398개 종목이 하락해, 2000년 이후 “지수 상승일 중 최대 하락 종목 수” 기록을 갱신. ‒ 목요일엔 반대로 지수는 소폭 하락했지만 317개(63%) 종목이 상승, 지수 움직임과 종목 흐름이 완전히 괴리된 양상 보임. ‒ JPM 델타원 데스크는 올해 들어 이런 ‘지수 상승 + 약한 시장 폭’ 혹은 ‘지수 하락 + 강한 시장 폭’ 현상이 20회 이상 발생했다고 분석, 이는 2000년 이후 최고 빈도라고 지적. ‒ 이런 흐름은 ‘시장 집중(concentration)’이 심화된 결과로, 2020년과 유사한 집중 리스크가 부각되고 있다고 언급.