ПРО Инвестиции

​​🏗 Самолет (SMLT) - сильные результаты за 1кв2024 ▫️Капитализация: 232 млрд ₽ / 3763₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 256,1 млрд ₽ (+49% г/г) ▫️EBITDA 2023: 72,1 млрд ₽ (+76% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 26,1 млрд ₽ (+71% г/г) ▫️P/E ТТМ: 8,9 👉 Результаты за 1кв2024: ▫️Объём продаж (в кв. м): 348,8 тыс. кв. м. (+44% г/г) ▫️Объём продаж (денежный): 75,2 млрд ₽ (+125% г/г)  ▫️Средняя цена за квадратный метр: 215,6 т.р. (+25% г/г) ▫️ Доля ипотечных сделок: 70% (против 87% год назад) ✅ В 2023г Самолет занял 1 место среди застройщиков по объему текущего строительства, а сервис «Самолет Плюс» теперь является крупнейшим по объёму сделок агентством недвижимости в РФ. На момент IPO, Самолёт был локальным игроком на рынке Москвы и МО и занимал 4 место по объему текущего строительства с отставанием от лидера рынка ПИК в более 3,5х. ✅ На конец 4кв2023г чистый корп. долг составил 75,9 млрд руб при ND/EBITDA = 0,83х. ✅ Компания активно развивает дополнительные сервисы:  ▫️ GMV «Самолет Плюс» за 12М2023 года составил 745,1 млрд ▫️ «Самолет Плюс» реализовал мебели на 20,7 млрд = развиваются продажи квартир под ключ ▫️ «Самолет Фонды» расширяет портфель доступных инструментов и выводит на рынок новые ЗПИФы ▫️ Под конец года был запущен новые сервис аренды квартиры — «Аренда в Можнотеку» ✅ Группа «Самолет» объявила о заключении сделки по приобретению КБ «Система» у частного владельца. Банк в периметре Группы позволит дополнить систему сервисов «Самолета» уникальными банковскими продуктами.  ✅ Компания позитивно смотрит на рынок и ожидает рост спроса на жилье к концу 2024-2025 гг. и планирует продолжить региональную экспансию, запустив 48 проектов до конца следующего года в 12 регионах и нарастить долю в Московской регионе, одном из самых маржинальных рынков. Вывод: Компания продолжает показывать отличные темпы роста по итогам 2023 года и 1кв2024. Такими темпами, компания уже в ближайшие 1-2 года сможет погасить долги и начать выплачивать более-менее щедрые дивиденды, которых пока ждут инвесторы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Самолёт #SMLT

​​🚢 ДВМП (FESH) - пик по ставкам фрахта пройден ▫️Капитализация: 258 млрд ₽ / 87,5₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 172 млрд ₽ (+6% г/г) ▫️EBITDA 2023: 53,6 млрд ₽ (-25% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 37,8 млрд ₽ (-3,9% г/г) ▫️скор. ЧП 2023: 28 млрд ₽ (-48,8% г/г) ▫️ND / EBITDA: 0,5 ▫️P/E ТТМ: 9,2 ▫️fwd дивиденд 2023: 0% ▫️P/B ТТМ: 1,9 👉 Отдельно выделю результаты за 2П2023г: ▫️Выручка: 80,2 млрд ₽ (+3% г/г) ▫️EBITDA: 18,3 млрд ₽ (-45% г/г) ▫️скор. ЧП: 5,8 млрд ₽ (-77% г/г) ✅ Феско активно инвестирует в приобретение новых судов и расширяет свой флот: по итогам 2023г общий дедвейт флота вырос до 575 тыс. тонн (+33,1% г/г). 👉 Всего на покупку судов, расширение подвижного состава и дальнейшую модернизацию ВМТП в 2023г было потрачено 60,3 млрд рублей, что на 64% больше аналогичных показателей прошлого года. ⚠️ Активные инвестиции практически полностью истощили денежную позицию на балансе компании: объём денежных средств и эквивалентов на балансе снизился на 85% г/г до текущих 4,6 млрд, а чистый долг вырос до 24,8 млрд при ND/EBITDA = 0,5. ⚠️ Цикл повышенных инвестиций Fesco всё ещё не окончен и теперь группа привлекает заёмные средства для дальнейшего финансирования Capex. Так с начала 2024г благодаря обратному лизингу и новым кредитным линиям компания получила около 9 млрд рублей. ✅ Как и ожидалось, новым мажоритарием группы стала госкорпорация «Ростатом». Судя по комментариям менеджмента, Ростатом не планирует дальнейшую консолидацию акций и сохранит публичный статус компании. ❌ На фоне снижения ставок фрахта, отдельно за 2П 2023г EBITDA Fesco упала сразу на 45% г/г до 18,3 млрд. Маржинальность по EBITDA за квартал — 22,8%, то есть на уровне 2018-2019гг. Сор. чистая прибыль вообще упала до 5,8 млрд р. 👉 Хоть и с небольшим временным лагом, но падение ставок на мировых рынках постепенно находит своё отражение и в результатах компании. ❌ Более того, ставкам фрахта на рынке РФ ещё есть куда падать дальше по мере роста предложения со стороны шиперов. Вывод Как я и предупреждал в прошлых обзорах компании, пик комфортных условий для сектора морских перевозок груза уже пройден. Теперь бизнес постепенно приходит в норму и почти наверняка этот процесс будет продолжаться весь 2024г. По текущим оценкам дешёвой компанию назвать нельзя, тем более что прибыль по итогам 2024 года вполне может упасть до 15 млрд рублей (fwd p/e = 17.2). Никаких причин менять оценку по компании в текущих условиях я не вижу. Адекватная цена сейчас — это не более 50 рублей за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #FESH #ДВМП

​​🛢 Газпромнефть (SIBN) - обзор результатов по МСФО за 2023г ▫️Капитализация: 3,6 трлн / 761₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 3,5 трлн (+3,1% г/г) ▫️Опер. прибыль 2023: 721 млрд р (-17, 1% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 637,5 млрд р (-13,4% г/г) ▫️P/E ТТМ: 5,6 ▫️P/B ТТМ: 1,2 ▫️fwd дивиденды за 2023: 12% 👉 Отдельно результаты за 2П2023: ▫️Выручка: 1967 млрд ₽ (+23,4% г/г) ▫️Операционная прибыль: 331 млрд ₽ (+16,8% г/г) ▫️Чистая прибыль: 331,5 млрд ₽ (+31,3% г/г) ⚠️ Чистая прибыль на акцию за 2023г снизилась до 135,89 рублей на акцию (-14,8% г/г) из которых по итогам 9М2023г на дивиденды было направлено 82,94 рубля. То есть по факту компания уже распределила чуть более 61% ЧП. 👉 По уставу ГПН уже превысила установленный коэффициент распределения прибыли, а если по итогам 4кв2023г будет решено выплатить еще 10-13 рублей, то по итогам года будет выплачено 70% от ЧП по МСФО. Это скорее обусловлено тем, что у Газпрома нет другого выбора, кроме как поднимать дивиденды с Газпромнефти. ⚠️ В отчётности не раскрываются отдельно финансовые доходы/расходы и курсовые разницы. Суммарно эти статьи дали убыток в 55,6 млрд, но в зависимости от влияния курсовых разниц скорректированный убыток может быть выше. ❌ Благодаря росту иных налогов (в основном НДПИ) и увеличению себестоимости производства, у ГПН снизилась операционная прибыль на 17,1% г/г до 721 млрд, при операционной маржинальности в 20,5% (против 25,5% годом ранее). ❌ В структуре управления Газпромнефти проходят значительные перестановки: топ-менеджеры компании уходят со своих постов и вместо них назначают выходцев из Газпрома. Помимо этого, по информации в СМИ, обсуждается уход и самого Дюкова. 👉 Пойдут ли такие изменения на пользу компании — большой вопрос. Плюс теперь усиливается неопределенность в отношении дальнейшего публичного статуса компании (free-float всего 4,3%). Вывод: Фактические результаты по итогам 2023г оказались скорее слабыми. Себестоимость и прочие расходы по темпам роста опережают выручку, а текущие перестановки в менеджменте создают дополнительные риски для миноритариев. Роста дивидендов в 2024г я бы не ждал. На мой взгляд, Газпромнефть - самая дорогая в секторе и драйверов роста у нее меньше всего. Куда более интересно на её фоне выглядит Роснефть и Лукойл. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #газпромнефть #SIBN

​​🚚 КАМАЗ (KMAZ) - рекордный год для рынка тяжелых грузовиков и стратегия развития на 2030г ▫️ Капитализация: 134,5 млрд ₽ / 190₽ за акцию ▫️ Выручка 2023: 370 млрд ₽ (+26,7% г/г) ▫️ Опер прибыль 2023г: 25,2 млрд ₽ (-17,6% г/г) ▫️ скор Чистая прибыль 2023: 16,9 млрд ₽ (-15,3% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 8 ▫️ P/B: 1,2 ▫️ Дивиденды fwd 2023: 1,1% 👉 ПАО «КАМАЗ» — производитель дизельных грузовых автомобилей и дизельных двигателей. ✅ По итогам 2023г, рынок тяжелых грузиков РФ в натуральном выражении вырос до рекордных 143 тыс. машин (+70% г/г). Основные драйверы такого роста — это реализация отложенного спроса 2022г + доп. спрос на технику благодаря инфраструктурным проектам. 👉 Камаз продолжил удерживать 1-е место на рынке, но, при этом, его доля сократилась с чуть более 37% в 2022г до текущих 21,5%. Главным бенефициаром ухода западных брендов стали производители техники КНР — сейчас они заняли уже 65% рынка против 50% годом ранее. ✅ Бывший акционер компании, Daimler, продал свою долю в 15%. Сумма сделки и покупатель не раскрывались, но почти наверняка новым собственником станет либо подконтрольные государству структуры, либо стратегический инвестор из КНР. ✅ Менеджмент согласовал план развития группы на 2030г. Основные цели включают: ▫️Выручка — 806 млрд (+118% к 2023 году) ▫️Продажа грузовиков — 60 тыс. шт (рост в 2 раза) ▫️Доля экспорта — 15% (рост в 2 раза) ▫️Рентабельность по EBITDA — 9% (около текущих уровней) 👆Таким образом, несмотря на, казалось бы, благоприятную ситуацию в отрасли, перспективы роста весьма скромные. Удвоение бизнеса к 2030 году и сохранение рентабельности подразумевает рост скорректированной чистой прибыли до 35 млрд рублей (fwd P/E 2030 = 3,8). ⚠️ Камазу за прошедший год удалось сократить чистый долг до 56,8 млрд (ND/EBITDA = 1,65). Тем не менее, на обслуживание долга по-прежнему уходит чуть более 10 млрд рублей, что составляет почти 40% от операционной прибыли. ❌ Сам Камаз и его дочерние компании (включая СП "Москвич") были включены в санкционный список США. Развивать экспортный сегмент и получать необходимые импортные комплектующие в таких условиях будет затруднительно. ❌ Несмотря на благоприятные условия на рынке, операционная прибыль группы снизилась на 17,6% г/г благодаря опережающему росту себестоимости, зарплат и повышенным резервам под кредитные убытки. Вывод: Камаз полностью восстановился на операционном уровне относительно 2022г. В 2024г менеджмент прогнозирует соразмерные результаты (с рынка уходит фактор отложенного спроса), а дальнейший план развития группы предполагает ежегодный прирост производства в 12-15%. Компания может быть интересна для долгосрочных вложений, но, на мой взгляд, не по текущим ценам. Справедливая цена акций около 130 рублей за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #KMAZ #Камаз

​​🛒 X5 Retail Group (FIVE) в 1кв2024 продолжает расти отличными темпами ▫️Капитализация: 760 млрд ₽ / 2800₽ за расписку ▫️Выручка TTM: 3336 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль TTM: 102 млрд ₽ ▫️ND/EBITDA: 0,85 ▫️P/E TTM: 7,5 👉 Результаты отдельно за 1кв2024г: ▫️ Выручка: 886 млрд р (+27,3% г/г) ▫️ Валовая прибыль: 210 млрд р (+27,1% г/г) ▫️ EBITDA: 55 млрд р (+39,9% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 24 млрд р (+97,3% г/г) ▫️ Выручка цифровых бизнесов: 46,5 млрд (+81,7% г/г) ▫️ Кол-во магазинов: 24884 (+14,4% г/г) ✅ Компания продолжает расти на операционном уровне и существенно опережать инфляцию темпами роста выручки, чистой прибыли и среднего чека. Торговая площадь группы выросла на 1,3% кв/кв или на 12,3% г/г до 10336 тыс. кв. м, во многом за счет открытия новых магазинов). ✅ Рост LFL продаж составил 14,8% г/г, основным драйвером послужил рост среднего чека на 11,6% г/г. Трафик вырос на 2,9% г/г. ✅ Коммерческие, общие и административные издержки выросли на 21,5% г/г, существенно отставая от выручки. ✅ Без учета обязательств по аренде соотношение чистого долга к EBITDA < 1. С таким соотношением компания почти гарантированно вернется к выплатам дивидендов в скором времени после переезда. Вывод: X5 Group сейчас оценена более интересно, чем тот же Магнит и показывает отличные результаты, главное, чтобы переезд в российскую юрисдикцию закончился гладко. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Пятерочка #FIVE

📉 В американских бигтехах появились первые намёки на коррекцию после безумного ралли NASDAQ100 с конца 2022 года по март 2024 вырос почти на 77%, а S&P500 - на 51%. Самый существенный вклад в этот рост внесли буквально несколько технологических компаний (Apple, Microsoft, Google, Meta, Nvidia, Amazon и еще несколько других). 👆 Уникальным является то, что рост шел на фоне сокращения баланса ФРС (сократился на 15% или на $1,3 трлн за это время) и сокращения денежной массы (сократилась на $625 млрд или на 3%). Такого ранее не происходило в истории. Во многом рынки тянули вверх просто на ИИ-хайпе, который, судя по оценкам, предполагает дальнейший рост такими же высокими темпами. Только проблема в том, что если нет новых денег, то чтобы росла одна отрасль - деньги должны доставаться из других. Лично мне не совсем понятно, откуда в текущих условиях можно еще перелить сотни миллиардов $ для продолжения роста бигтехов. 📊 Что касается ДКП, то снижение ставок откладывается, теперь уже ряд зарубежных аналитиков даже не ждут снижения ставок в 2024м году. Привязывают такие ожидания к инфляции, но основная причина - это необходимость удерживать бакс мировой резервной валютой, поэтому мягкая ДКП вообще неуместна. Конечно, есть вероятность, что будет QE, так как проблемы с бюджетом можно решать через инфляцию, но в долгосроке это ни к чему хорошему не приведет + инфляцию можно разогнать и другими способами, создав дисбалансы на рынках. Поэтому, более вероятно, что жесткая ДКП будет долго, возможно будут повышаться налоги и разворачиваться новые геополитические события, которые позволят Штатам направить денежные потоки в свою пользу (из более ожидаемых и существенных - Тайвань). ✅ Лично я сейчас держу мало акций США и много кэша в $, чтобы на коррекции существенно нарастить позиции по целому ряду интересных компаний. На самые перегретые бумаги (AAPL и NVDA) купил опционов PUT с экспирацией в сентябре. ❗ Прежде чем торговать опционы - изучите как они работают. ❌ Что касается индексного инвестирования в акции США, то сейчас есть один важный нюанс. Последние лет 70 весь рост индекса S&P сопровождался глобализацией, расширением сферы влияния и захватом корпорациями новых рынков + появлением огромной ИТ-индустрии, в который США являются лидерами. Сейчас же мы наблюдаем обратный процесс (деглобализация) и крайне ограниченное поле для покорения новых рынков... Думаю, что умение выбрать отдельные компании в этой фазе рынка очень пригодятся. Сейчас мои активы на рынке диверсифицированы как никогда (2/6 - РФ, 1/6 - Китай, 3/6 - США и мир). Акций всего около 1/3 портфеля, остальное кэш, готовлюсь к любым сценариям на рынках... На этой неделе опубликую много интересного, ждите😊 Всем хорошего дня ❤️

Друзья, хочу кое-что анонсировать 🔥 Уже несколько месяцев работаю над инструментом, который очень поможет вам зарабатывать на фондовом рынке. Сейчас я занимаюсь его доработкой и тестированием (первыми результатами лично я очень доволен). Насколько мне известно, еще никто ничего подобного не реализовывал. Реализован дополнительный функционал скоро будет в Premium-канале. 📊 По данным опроса вижу, что многие из вас даже не слышали о том, что у меня есть закрытый канал (так как людей туда не набирал уже больше года, а максимум пользы стараюсь давать здесь бесплатно), там я с сентября 2021 года оперативно делюсь публичным портфелем и сразу публикую все сделки, идеи и больше мыслей по рынку. Сотни позитивных отзывов, мотивируют меня работать каждый день, практически без выходных. 📈 За это время публичный портфель примерно в 2 раза обогнал полную доходность индекса S&P500. Как вы заметили, в отличии от многих, регулярно пишу в канале о том, на какую долю публичного портфеля какие активы держу, поэтому у подписчиков всегда есть возможность повторять сделки (тогда доходность будет +/- как у меня), так и самостоятельно принимать решения, пользуясь аналитикой. Конечно, я рекомендую всегда думать своей головой, развиваться и проводить дополнительный анализ. Что будет включать в себя закрытый канал после нововведений ✅ Сделки и идеи: среднесрочные, долгосрочные. Я специально сделал так, чтобы вы могли просто повторить за мной и заработать. Также все свои личные сделки буду публично выкладывать в премиум-канале. ✅ Расширенное аналитическое покрытие по сотням российских и зарубежных компаний, включающее цены, интересные для открытия и закрытия позиций. А также, основанные на этом идеи в ряде бумаг. В новом формате это будет экономить много вашего времени. ✅ Анализ в разрезе не только компаний, но и отраслей ✅ Моя личная обратная связь по любым вопросам ✅ Публичный портфель, где публикую сделки по акциям 🇺🇸, 🇨🇳 и 🇷🇺 + иногда сделки на срочном рынке (фьючерсы и опционы) ✅ Немного полезных материалов на разные актуальные темы (пополнение счёта в IB, отчетность в ФНС и т.п.) Многое будет сделано исходя из ваших запросов, нацелено на планомерное наращивание капитала и минимизацию рисков. Скоро опубликую больше подробностей о Premium-канале, а пока ставьте 🔥, если интересно

​​🏭 НЛМК (NLMK) - возобновление дивидендов и результаты за 2023г ▫️Капитализация: 1357 млрд ₽ / 226,5₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 933,4 млрд ₽ (+3,7% г/г) ▫️Опер. прибыль 2023: 227,8 млрд ₽ (+13% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 209 млрд ₽ (+25,9% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль 2023: 215 млрд ₽ (+28,7% г/г) ▫️скор. P/E ТТМ: 6,3 ▫️fwd дивиденд 2023: 11,2% ▫️P/B: 1,6 ✅ НЛМК возобновляет выплату дивидендов и распределит по итогам 2023г 152 млрд рублей (25,43 рублей на акцию). Див. доходность по текущим ценам — 11,2%. ✅ Благодаря сохранению экспорта и комфортным ценам на внутреннем рынке НЛМК продолжает генерировать высокий свободный денежный поток: за 2023г FCF составил около 184 млрд против 157 млрд годом ранее. ✅ Сейчас у металлурга на балансе чистая денежная позиция в 190,9 млрд рублей и даже после выплаты дивидендов долг останется отрицательным.  Вполне вероятно, что компания в 2024г также выплатит дивиденды и за ранее пропущенные периоды. ❌ В 2023г компания продала подразделение сортового проката в Калужской области. Сумма сделки не раскрывалась, но по оценкам аналитиков — это как минимум 45-60 млрд рублей. ❌ НЛМК отразила в годовом отчёте прибыль от прекращенной деятельности в 59,8 млрд (около 28% от ЧП за период). Скорее всего в основном это прибыль от проданных активов сортового подразделения. Вывод: Результаты НЛМК за 2022г и 2023г, можно сказать, выше ожиданий, но компания уже торгуется выше значений начала 2022г. Риски связанные со структурой бизнеса и его зависимостью от экспортных рынков по-прежнему актуальны. Далеко не факт, что НЛМК сможет и дальше избегать санкций в 2024г.  На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для акций НЛМК — это не более 170 рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #НЛМК #NLMK

⚡ Об SPO Астры и актуальных событиях Относительно недавно делал подробный обзор Астры, поэтому не буду писать о финансах и перспективах. Для многих SPO стало неожиданностью, но это вполне логичный. Из плюсов события: 1. Компания таким образом увеличит free-foat до 15% и будет претендовать на первый уровень листинга Мосбиржи и включение в биржевой индекс. 2. Продавать акции будут ключевые акционеры, допэмиссии не будет. Акционеры выгодно обкэшатся и есть вероятность, что подобных движений потом не будет еще долго. 📊 Также, сейчас очень много внимания сосредоточено на ситуации вокруг Ирана и Израиля. На самом деле, если если всё это не перерастет в полномасштабную войну, которая сильно ударит по экспорту Иранской нефти, то никакого серьезного эффекта на мировые рынки это оказать не должно. 📉 Американские техи хоть немного начали откатываться вместе с криптой, очень давно здесь назрела коррекция и не работает фундаментал. Скоро начинается сезон отчетностей, у многих крупных компаний рынок ожидает падение выручки/прибыли или очень сильное замедление темпов роста. Лично я купил немного путов на самые перегретые бумаги, смотрим, ждем. 🇨🇳 Самое интересное, что на фоне безумного оптимизма на американском рынке, хорошем росте мирового ВВП и экономики Китая, китайский рынок продолжают лить куда-то в ад... Китай, конечно, не самое лучшее место для инвестиций, но в начале СВО инвесторы так сильно не бежали даже с российского рынка, а распродажи Китая продолжаются уже 1,5 года... Неадекватно дорогие американские техи и неадекватно дешевые китайские. Вот такой сейчас дисбаланс. Не знаю, будет ли Тайвань, санкции или просто большой кризис в Китае, но что-то заставляет инвесторов выводить капитал именно сейчас (когда, вроде как, всё хорошо). 📊 В акциях у меня сейчас около 1/3 портфеля (в основном Китай, напрямую через Гонконг, несколько американских компаний и Софтлайн). 1/3 - это рублевый кэш и еще 1/3 - долларовый кэш. Опционов всего примерно на 1,4% с экспирацией в сентябре. Как-то так. Всем хорошего дня 😊