KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 케비어 Insight (비상장) - 월간 비상장: 2023 바닥 찍고, 2024 유기적 성장을 기대 ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■12월 스타트업 투자 총액: 3,857억원 (-43.0% YoY, +11.3% MoM), 12월 비상장 투자 유치 금액: 1조 4,616억원 (+18.6% YoY, -7.1% MoM) - 스타트업레시피에 따르면 스타트업 월별 투자 총액은 11월, 12월 모두 전월 대비 상승세 지속 - 비상장 시장 전체로 확대해보면 12월 투자 유치 금액은 1.4조원을 기록하면서 전년동기대비 19% 증가, 전월대비 7% 감소 (구주인수, 상장회사 등 제외) - 12월 전체 투자 건수는 173건으로 연중 최고치를 기록했으며 주요 투자 유치 건으로는 아성다이소 (저가 생활용품 소매 유통 마트, M&A 5,000억원), 라인넥스트 (NFT 브랜드 스토어, Series B 1,800억원), R사 (시스템반도체, Series B 1,700억원) 등 - 투자단계별로 살펴보면 Seed 투자가 전체의 30%로 가장 많은 비중을 차지했으며, Series A와 지원금이 각각 16%를 차지 - Pre-IPO건으로는 로커스 (시각효과 콘텐츠 기획 및 제작), 클로봇 (클라우드 기반 로봇 관리 플랫폼), 스테이지파이브 (MVNO, 알뜰폰), 올림플래닛 (3D그래픽/애니메이션) 등 4건 ■12월 Review: 2023, 바닥 찍고, 2024, 유기적 성장을 기대 - 2023년은 스타트업 투자 총액이 2021, 2022년 대비 급감한 한 해 - 대내외변수가 투자 환경에 우호적으로 작용하지 않은 가운데, 국내 모험자본 운용사들의 투자 여력이 역대 최고치였음에도 불구하고 신규 투자가 활발하게 이루어지지 않았음 - 다만 유례 없던 투자 호황기를 기록했던 21년과 22년을 제외하고 나면, 국내 모험자본 투자 시장은 유기적인 성장세가 나타나는 것으로 보임 - 2019년 3.8조원 → 2023년 4.7조원으로, 국내 명목GDP 성장률과 유사한 수준 (스타트업 투자총액 2020~2023년 연평균 성장률은 6.8% 기록) - 12월은 투자 금액 선순환 효과를 기대할 수 있는 Pre-IPO건이 4건을 기록한 것과 향후 국내 모험 자본 시장 성장을 장기적으로 주도해나갈 초기 투자 건수가 급증했다는 점이 긍정적 - 특히 2024년 AI와 시스템 반도체, 바이오테크와 관련된 투자가 전세계적으로 활발해지고 있는데, 벤처 시장 또한 관련 섹터에 관심도가 높아지면서 투자 활성화가 가속될 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/47ON9Xm

[KB: 스몰캡] 인텔리안테크 (Hold) - 4Q23 Preview: 기대치를 더 낮춰야 할 시점 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■투자의견 ‘Hold’로 변경, 목표주가는 97,000원에서 70,000원으로 하향 조정 - 목표주가는 Fwd12M EPS 2,166원 * P/E 32배를 적용하여 산출했으며 이는 1) 4분기 해상용 VSAT 안테나 공급이 기대치를 밑돌 것으로 예상되며, 2) 높은 고정비 부담 영향에 따른 수익성 감소 등을 반영한 결과 ■4Q23 실적, 시장 컨센서스 하회 전망 - 4Q23 실적은 (K-IFRS 연결) 매출액 861억원 (+4.4% YoY, +28.9% QoQ), 영업이익 60억원 (-30% YoY, 흑자전환 QoQ, OPM 7.0%)으로 시장 컨센서스를 하회할 전망 - 실적 부진은 해상용 VSAT 안테나 부문의 1) 리오프닝에 따른 발주 사이클의 정점, 2) 비아셋 (Viasat)과 이머셋 (Inmarsat) 합병에 따른 재고 조정 영향이 가장 큰 것으로 판단 - 저궤도 위성용 안테나 부문은 원웹향 계약 마지막 물량 (2024년 1월 종료) 약 320억원이 공급되며 안정적 성장세를 기록할 것으로 예상 ■2024년 실적 방향성은 상저하고, 재고 조정 바텀 확인이 필수 - 2024년 전체적인 실적 방향성은 상저하고의 흐름이 이어질 것으로 예상 - 올해 펀더멘털 회복의 핵심 트리거는 1) 해상용 VSAT 안테나의 판매 회복과 2) 4월 출시 예정인 평판형 안테나, 3) A社향 Ground GateWay 초도 물량의 성공적인 공급으로 판단 - 통상적으로 1분기는 계절적 비수기에 해당하고 재고 조정 바텀 확인이 중요 ■고정비 부담을 뛰어넘을 탑라인 성장이 필요 - 인텔리안테크 2024년 (K-IFRS 연결 기준) 예상 매출액은 3,602억원 (+27.3% YoY), 영업이익 254억원 (+95.0% YoY, OPM 7.1%)을 기록할 것으로 예상 - 2024년 매출 성장은 해상용 안테나 재고 조정과 원활한 신제품 공급을 전제 - 다만 우려되는 점은 다수의 프로젝트를 진행하고 있어 R&D 비용과 인력 채용에 따른 고정비 부담은 상반기에도 지속될 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3SugaDn

미국서 없어서 못 파는 '차세대 K푸드'...한국서도 5일 만에 5만 개 팔렸다 https://www.hankyung.com/article/202401196369i

가온칩스, 미 실리콘밸리에 법인 설립…현지 AI 시장 적극 공략 www.sedaily.com/NewsView/2D458NU7UG?OutLink=telegram 프리미엄 컨버전스 미디어, 시그널(Signal) 투자의 바른 길을 함께 합니다! https://signal.sedaily.com

[KB: 스몰캡] 풀무원 (Not Rated) - 매머드야 조금만 더 기다려 ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■식품 제조 및 유통 업체 풀무원 - 풀무원은 1995년 상장된 식품제조업체로 식음료 관련 다양한 브랜드와 제품 포트폴리오를 전개하고 있는데, 폭넓은 제품 스펙트럼을 보유 중 - 2025년까지 지속가능식품 (식물성 원료 사용, 동물 복지 등 지속가능 속성의 동물성 원료 강조 등) 비중을 60% 수준까지 달성하는 것이 주요 목표 ■체크 포인트 ① 이제 빛을 볼 해외 - 해외 매출액은 2023년 3분기 누적 기준 129억원까지 확대되었으며, 2023년부터 해외 법인 수익성도 개선 중 - 미국 (Pulmuone USA): 그동안 해외 법인 적자의 주요 원인이었던 미국 법인은 두부 및 아시안 누들 수요가 증가하면서 매출액 성장과 수익성 개선이 동시에 이루어지는 중 - 일본: 두부바 호조가 지속. 두부바는 2020년 11월 론칭 이후 2021년 닛케이트렌드 편의점 최고 히트 상품으로 선정되는 등 현지 수요를 저격 - 중국: 2022년 베이징 2공장을 신축하면서 수요에 선제적으로 대응 중 ■체크 포인트 ② 매머드야, 풀무원 덕분에 우리는 조금 늦게 갈게 - 풀무원은 국내 채식시장을 주도하는 대표 기업으로 트렌드 확대 수혜를 받을 수 있을 것으로 기대 - 최근 MZ세대를 중심으로 환경보호, 탄소배출, 동물복지 등 비건 (Vegan)에 대한 관심이 높아지면서, 국내외 채식 인구가 증가 추세 - 국제 채식인연맹에 따르면 전세계 1.8억명 (2017년, 인도 제외)의 채식 인구가 존재하며, 특히 북미, 유럽, 아시아태평양 지역은 타 지역과 비교 시 비건 인구 비율이 더 높은 편 - 풀무원은 ‘풀무원 지구식단’이라는 이름의 브랜드 론칭 등 채식 인구가 선호하는 두부를 활용한 다양한 제품 (두부봉, 두부면, 두부너겟 등)과 두부 외 채식 제품을 활발하게 출시 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3HnwHlY