KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 인텔리안테크 (Hold) - 4Q23 Preview: 기대치를 더 낮춰야 할 시점 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■투자의견 ‘Hold’로 변경, 목표주가는 97,000원에서 70,000원으로 하향 조정 - 목표주가는 Fwd12M EPS 2,166원 * P/E 32배를 적용하여 산출했으며 이는 1) 4분기 해상용 VSAT 안테나 공급이 기대치를 밑돌 것으로 예상되며, 2) 높은 고정비 부담 영향에 따른 수익성 감소 등을 반영한 결과 ■4Q23 실적, 시장 컨센서스 하회 전망 - 4Q23 실적은 (K-IFRS 연결) 매출액 861억원 (+4.4% YoY, +28.9% QoQ), 영업이익 60억원 (-30% YoY, 흑자전환 QoQ, OPM 7.0%)으로 시장 컨센서스를 하회할 전망 - 실적 부진은 해상용 VSAT 안테나 부문의 1) 리오프닝에 따른 발주 사이클의 정점, 2) 비아셋 (Viasat)과 이머셋 (Inmarsat) 합병에 따른 재고 조정 영향이 가장 큰 것으로 판단 - 저궤도 위성용 안테나 부문은 원웹향 계약 마지막 물량 (2024년 1월 종료) 약 320억원이 공급되며 안정적 성장세를 기록할 것으로 예상 ■2024년 실적 방향성은 상저하고, 재고 조정 바텀 확인이 필수 - 2024년 전체적인 실적 방향성은 상저하고의 흐름이 이어질 것으로 예상 - 올해 펀더멘털 회복의 핵심 트리거는 1) 해상용 VSAT 안테나의 판매 회복과 2) 4월 출시 예정인 평판형 안테나, 3) A社향 Ground GateWay 초도 물량의 성공적인 공급으로 판단 - 통상적으로 1분기는 계절적 비수기에 해당하고 재고 조정 바텀 확인이 중요 ■고정비 부담을 뛰어넘을 탑라인 성장이 필요 - 인텔리안테크 2024년 (K-IFRS 연결 기준) 예상 매출액은 3,602억원 (+27.3% YoY), 영업이익 254억원 (+95.0% YoY, OPM 7.1%)을 기록할 것으로 예상 - 2024년 매출 성장은 해상용 안테나 재고 조정과 원활한 신제품 공급을 전제 - 다만 우려되는 점은 다수의 프로젝트를 진행하고 있어 R&D 비용과 인력 채용에 따른 고정비 부담은 상반기에도 지속될 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3SugaDn

미국서 없어서 못 파는 '차세대 K푸드'...한국서도 5일 만에 5만 개 팔렸다 https://www.hankyung.com/article/202401196369i

가온칩스, 미 실리콘밸리에 법인 설립…현지 AI 시장 적극 공략 www.sedaily.com/NewsView/2D458NU7UG?OutLink=telegram 프리미엄 컨버전스 미디어, 시그널(Signal) 투자의 바른 길을 함께 합니다! https://signal.sedaily.com

[KB: 스몰캡] 풀무원 (Not Rated) - 매머드야 조금만 더 기다려 ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■식품 제조 및 유통 업체 풀무원 - 풀무원은 1995년 상장된 식품제조업체로 식음료 관련 다양한 브랜드와 제품 포트폴리오를 전개하고 있는데, 폭넓은 제품 스펙트럼을 보유 중 - 2025년까지 지속가능식품 (식물성 원료 사용, 동물 복지 등 지속가능 속성의 동물성 원료 강조 등) 비중을 60% 수준까지 달성하는 것이 주요 목표 ■체크 포인트 ① 이제 빛을 볼 해외 - 해외 매출액은 2023년 3분기 누적 기준 129억원까지 확대되었으며, 2023년부터 해외 법인 수익성도 개선 중 - 미국 (Pulmuone USA): 그동안 해외 법인 적자의 주요 원인이었던 미국 법인은 두부 및 아시안 누들 수요가 증가하면서 매출액 성장과 수익성 개선이 동시에 이루어지는 중 - 일본: 두부바 호조가 지속. 두부바는 2020년 11월 론칭 이후 2021년 닛케이트렌드 편의점 최고 히트 상품으로 선정되는 등 현지 수요를 저격 - 중국: 2022년 베이징 2공장을 신축하면서 수요에 선제적으로 대응 중 ■체크 포인트 ② 매머드야, 풀무원 덕분에 우리는 조금 늦게 갈게 - 풀무원은 국내 채식시장을 주도하는 대표 기업으로 트렌드 확대 수혜를 받을 수 있을 것으로 기대 - 최근 MZ세대를 중심으로 환경보호, 탄소배출, 동물복지 등 비건 (Vegan)에 대한 관심이 높아지면서, 국내외 채식 인구가 증가 추세 - 국제 채식인연맹에 따르면 전세계 1.8억명 (2017년, 인도 제외)의 채식 인구가 존재하며, 특히 북미, 유럽, 아시아태평양 지역은 타 지역과 비교 시 비건 인구 비율이 더 높은 편 - 풀무원은 ‘풀무원 지구식단’이라는 이름의 브랜드 론칭 등 채식 인구가 선호하는 두부를 활용한 다양한 제품 (두부봉, 두부면, 두부너겟 등)과 두부 외 채식 제품을 활발하게 출시 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3HnwHlY

[KB: 스몰캡] CES 2024 참관기: AI Everywhere ▶️성현동 연구위원 ■ Summary - AI Everywhere: 모든 산업과 실생활 속 파고든 AI - 24F AI 확산의 원년. 본격 도입은 시작에 불과 - CES 키워드: 22A (자율주행), 23A (메타버스), 24F (AI) - 인텔, 퀄컴, 지멘스, 로레알, 월마트 CEO: AI 대전환 ■CES 2024 핵심 테마 - AI: 2024년 본격 도입 원년. 엔비디아와 AMD는 온 디바이스 AI 칩을 공개 - 모빌리티: 음성인식 AI 플랫폼 / 미국 현지 Honda, Tesla 미팅 및 사이버트럭 시승기 - 로봇: 중국 및 두산그룹 로봇사업 AI 초점에 주목 - 디스플레이: 투명 및 차량용 AI 탑재 시작 - 메타버스: AR/VR 시장은 점점 구체화되는 가운데 스마트글라스 업체들에 주목 ■국내 주요 참가기업 동향 - 삼성그룹: 주요 화두는 1) AI와 이를 통한 2) 초연결 경험 - 현대차그룹: "Ease Every Way" & "Platform Beyond Vehicle" - LG그룹: AI와 전장에 기술력 집중 - SK그룹: SK하이닉스 등 계열사의 AI 기술력 총 동원 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3SmK0JG