Macro Trader

Crypto Market: Bitcoin Speculative Fervor Cools, Traders Await Next Trump Steps 도널드 트럼프의 미국 대선 승리 이후 비트코인에 대한 투기적 열풍이 현물 시장과 파생상품 시장 모두에서 진정되고 있습니다. 가장 큰 디지털 자산인 비트코인은 금요일 한때 $87,000 아래로 하락했습니다. 이는 제롬 파월 연방준비제도 의장이 금리 인하를 서두를 필요가 없다고 발언한 이후 발생한 일입니다. 이로 인해 비트코인은 수요일 기록한 사상 최고치보다 약 $6,500 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 파생상품 시장에서는 K33 리서치에 따르면, CME에 상장된 비트코인 선물 가격이 현물 시장 가격에 비해 나타내는 프리미엄이 감소했다고 밝혔습니다. 미국 기반의 기관 투자자들은 이 계약을 이용해 현물 암호화폐에 대한 포지션을 취합니다. Amberdata의 자료에 따르면, 행사가 $80,000인 비트코인 풋옵션의 미결제 계약이 24시간 동안 급증한 것으로 나타났습니다. “시장이 진정되고 있는 것 같습니다,”라고 K33의 리서치 책임자 베틀룬드는 말했습니다. 그는 선물 프리미엄이 좁아지고 있는 점이 “위험 프로파일이 완화되고 있다는 미묘한 신호였을 수 있다”고 덧붙였습니다. 비트코인은 11월 5일 미국 대선 이후 약 30% 상승했습니다. 이는 당선인 트럼프의 친(親) 암호화폐 입장에 대한 반응으로 풀이됩니다. 이 디지털 자산은 이른바 ‘트럼프 트레이드’의 일부로 간주되고 있으며, 투기꾼들은 이번 랠리가 얼마나 더 이어질 수 있을지 궁금해하고 있습니다. 트럼프는 암호화폐에 우호적인 규제 프레임워크를 구축하고, 전략적 비트코인 비축량을 조성하며, 미국을 이 산업의 글로벌 허브로 만들겠다고 약속했습니다. 한때 암호화폐에 회의적이었던 트럼프는 선거 기간 동안 디지털 자산 기업들이 자신들의 이해관계를 홍보하기 위해 막대한 금액을 지출한 이후 입장을 바꿨습니다. 하지만 이러한 약속의 실행 가능성과 일정에 대해서는 여전히 의문이 남아 있습니다. 선거 이후 투자자들은 미국의 현물 비트코인 상장지수펀드에 순자금 $43억을 투입했습니다. 블랙록과 피델리티 인베스트먼트 등을 포함한 발행사의 12개 펀드는 현재 총 자산 약 $930억을 보유하고 있습니다. “지금은 순전히 투기적 거래뿐입니다,”라고 온체인 선물 및 옵션 거래 플랫폼인 크립토 밸리 익스체인지의 CEO 제임스 데이비스는 말했습니다. 그는 “정책 발표를 기다리는 동안 변동성이 심하고 뚜렷한 신호가 부족할 것”이라고 전망했습니다. 데이비스는 $90,000를 중요한 지점으로 꼽으며, 이 가격대가 “저항선 역할을 할지, 아니면 이미 충분히 넘어섰는지”를 관찰해야 한다고 말했습니다. Deribit의 데이터에 따르면, 비트코인 옵션 중 $100,000 행사가에 대한 강세 베팅이 가장 높은 집중도를 보이고 있습니다. 금요일 오전 6시(런던 시간) 기준, 비트코인은 $87,740에 거래되었습니다. 이더리움과 도지코인 같은 토큰은 시장의 위험 선호도가 낮아지면서 혼조세를 보였습니다. 이는 파월 의장의 발언 이후 트레이더들이 연준의 금리 인하에 대한 기대를 축소한 영향으로 풀이됩니다. - Bloomberg, Macro Trader.

Crypto Market: 도널드 트럼프의 미국 대선 승리 이후 비트코인에 대한 투기적 열풍이 현물 시장과 파생상품 시장 모두에서 진정되고 있습니다. 가장 큰 디지털 자산인 비트코인은 금요일 한때 $87,000 아래로 하락했습니다. 이는 제롬 파월 연방준비제도 의장이 금리 인하를 서두를 필요가 없다고 발언한 이후 발생한 일입니다. 이로 인해 비트코인은 수요일 기록한 사상 최고치보다 약 $6,500 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 파생상품 시장에서는 K33 리서치에 따르면, CME에 상장된 비트코인 선물 가격이 현물 시장 가격에 비해 나타내는 프리미엄이 감소했다고 밝혔습니다. 미국 기반의 기관 투자자들은 이 계약을 이용해 현물 암호화폐에 대한 포지션을 취합니다. Amberdata의 자료에 따르면, 행사가 $80,000인 비트코인 풋옵션의 미결제 계약이 24시간 동안 급증한 것으로 나타났습니다. “시장이 진정되고 있는 것 같습니다,”라고 K33의 리서치 책임자 베틀룬드는 말했습니다. 그는 선물 프리미엄이 좁아지고 있는 점이 “위험 프로파일이 완화되고 있다는 미묘한 신호였을 수 있다”고 덧붙였습니다. 비트코인은 11월 5일 미국 대선 이후 약 30% 상승했습니다. 이는 당선인 트럼프의 친(親) 암호화폐 입장에 대한 반응으로 풀이됩니다. 이 디지털 자산은 이른바 ‘트럼프 트레이드’의 일부로 간주되고 있으며, 투기꾼들은 이번 랠리가 얼마나 더 이어질 수 있을지 궁금해하고 있습니다. 트럼프는 암호화폐에 우호적인 규제 프레임워크를 구축하고, 전략적 비트코인 비축량을 조성하며, 미국을 이 산업의 글로벌 허브로 만들겠다고 약속했습니다. 한때 암호화폐에 회의적이었던 트럼프는 선거 기간 동안 디지털 자산 기업들이 자신들의 이해관계를 홍보하기 위해 막대한 금액을 지출한 이후 입장을 바꿨습니다. 하지만 이러한 약속의 실행 가능성과 일정에 대해서는 여전히 의문이 남아 있습니다. 선거 이후 투자자들은 미국의 현물 비트코인 상장지수펀드에 순자금 $43억을 투입했습니다. 블랙록과 피델리티 인베스트먼트 등을 포함한 발행사의 12개 펀드는 현재 총 자산 약 $930억을 보유하고 있습니다. “지금은 순전히 투기적 거래뿐입니다,”라고 온체인 선물 및 옵션 거래 플랫폼인 크립토 밸리 익스체인지의 CEO 제임스 데이비스는 말했습니다. 그는 “정책 발표를 기다리는 동안 변동성이 심하고 뚜렷한 신호가 부족할 것”이라고 전망했습니다. 데이비스는 $90,000를 중요한 지점으로 꼽으며, 이 가격대가 “저항선 역할을 할지, 아니면 이미 충분히 넘어섰는지”를 관찰해야 한다고 말했습니다. Deribit의 데이터에 따르면, 비트코인 옵션 중 $100,000 행사가에 대한 강세 베팅이 가장 높은 집중도를 보이고 있습니다. 금요일 오전 6시(런던 시간) 기준, 비트코인은 $87,740에 거래되었습니다. 이더리움과 도지코인 같은 토큰은 시장의 위험 선호도가 낮아지면서 혼조세를 보였습니다. 이는 파월 의장의 발언 이후 트레이더들이 연준의 금리 인하에 대한 기대를 축소한 영향으로 풀이됩니다. - Bloomberg, Macro Trader.

Policy: Fed’s Powell Says No Need to Hurry Rate Cuts With Economy Strong 제롬 파월 연준의장은 최근 미국 경제가 “놀라울 정도로 양호하다”며, 연준이 신중한 속도로 금리를 내릴 수 있는 여유가 생겼다고 밝혔다.  그는 “경제는 우리가 금리 인하를 서둘러야만 한다는 그 어떤 신호도 보내지 않고 있다”며, “현재 우리가 보고 있는 경제의 강세는 우리의 결정에 신중하게 접근할 수 있는 여력을 제공한다”고 현지시간 목요일 댈러스 행사에서 말했다.  또한 “지표가 우리를 느리게 가도록 한다면 그렇게 하는 것이 옳다고 본다”면서, 현재 정책이 제약적이긴 하지만 얼마나 제약적인지는 확실치 않다고 설명했다. 경제가 약화될 경우 금리를 내릴 여지가 크다면서도, 신중하고 인내심을 갖고 중립 금리를 찾아야 한다고 주장했다.   파월은 “인플레이션이 장기 목표인 2%에 훨씬 가까워지고 있지만 아직 거기에 도달하진 못했다”면서, “우리는 그 임무를 완수하기 위해 최선을 다하고 있다. 노동시장 여건이 대체로 균형을 이루고 있고 기대 인플레이션이 잘 고정되어 있기 때문에 인플레이션은 때때로 굴곡이 있겠지만 2% 목표를 향해 계속 내려갈 것으로 예상한다”고 덧붙였다.  무엇보다 노동 시장이 견조한 상태라고 평가하고, “결국 정책 금리의 경로는 새로 들어오는 데이터와 경제 전망이 어떻게 전개되느냐에 달려 있다”고 말했다.  트럼프의 관세에 대해선 연준의 목표에 어떻게 영향을 미칠지 분명치 않다며, 그 정책 효과에 대해 판단하기엔 시기상조라고 지적했다. 다만 연방정부의 부채가 지속가능하지 않은 경로에 있다고 우려했다.  그의 발언에 트레이더들은 12월 25bp 인하 확률을 전일 80%에서 56% 정도로 낮췄고, 미국채 2년물 금리는 한때 8bp 가까이 뛰었다. CreditSights의 Zachary Griffiths는 “파월 발언이 다소 매파적으로 향후 정책에 대해 리스크 관리 차원에서 접근하는 태도를 취했다”고 진단했다. JP모간의 Jay Barry 전략가 등은 파월 의장의 발언이 지난주 FOMC 기자화견과 비슷하지만 중요도가 더 높다고 보고서에서 평가했다. ‘경제는 우리가 금리 인하를 서둘러야 한다는 그 어떤 신호도 보내지 않고 있다’는 의장의 발언은 지난주 FOMC 기자회견과 유사하지만, 사전에 준비됐다는 점에서 중요도가 더 높다. 파월 의장은 또 미국 물가지표에 대해 “생각했던 것보다는 더 큰 걸림돌”이라고 평가했다. 당사는 파월 의장의 이같은 발언이 이르면 내년 1월부터 인하 속도가 완만해질 가능성을 열어뒀다고 본다. 다만, 12월 인하 전망은 그대로 유지한다. 골드만삭스의 Jan Hatzius 이코노미스트 등은 파월 의장의 발언과 관련해 “연준이 인하 속도를 줄이는 시기가 앞당겨질 수 있다”며 12월이나 1월 FOMC도 배제할 수 없다고 보고서에서 평가했다.  연준이 12월과 1월, 3월 연속 인하 이후 6월과 9월에 각각 분기별 인하를 단행할 것이라는 전망을 유지한다. - Bloomberg, J.P.Morgan, Goldman Sachs.

제롬 파월 연준의장은 최근 미국 경제가 “놀라울 정도로 양호하다”며, 연준이 신중한 속도로 금리를 내릴 수 있는 여유가 생겼다고 밝혔다. 그는 “경제는 우리가 금리 인하를 서둘러야만 한다는 그 어떤 신호도 보내지 않고 있다”며, “현재 우리가 보고 있는 경제의 강세는 우리의 결정에 신중하게 접근할 수 있는 여력을 제공한다”고 현지시간 목요일 댈러스 행사에서 말했다. 또한 “이 상황에서 우리가 조심하고 신중하게 움직여야 한다고 생각하며, 우리가 어느 정도 중립금리 범위에 도달하거나 가까워지면 우리가 하고 있는 일의 속도를 늦춰야” 할 수도 있다고 말했다. 경제 지표가 허용할 경우 금리 인하를 “약간 더 느리게” 진행하는 것이 현명해 보인다고 덧붙였다.  파월 발언에 트레이더들은 12월 25bp 인하 확률을 전일 80%에서 55% 정도로 낮췄고, 미국채 2년물 금리는 한때 8bp 가까이 뛰었다. CreditSights는 “파월 발언이 다소 매파적으로 향후 정책에 대해 리스크 관리 차원에서 접근하는 태도를 취했다”고 진단했고, LPL Financial은 연속적 금리 인하를 당연시 해서는 안된다는 경고를 보낸 셈이라고 지적했다. 연준이 12월을 건너뛰진 않더라도 내년부터 인하 속도 조절에 들어갈 가능성이 있다. 뉴욕증시는 파월의 매파 발톱에 놀라 낙폭을 확대했다. 한편 트럼프 인수팀이 전기차(EV) 구매시 세액 공제 혜택을 폐지할 계획이라는 보도에 테슬라 주가가 한때 6% 하락했고, 리비안 역시 15% 급락했다. 보건부 장관에 백신 회의론자인 로버트 케네디 주니어가 지명되자 화이자 등 관련업종 주가도 하락했다. 미 재무부는 한국을 환율 ‘관찰대상국’으로 재지정했다. - Bloomberg.

한국형 헤지펀드 시장 규모 56.6조원, 총 3,574개 전문사모 펀드 중 Equity Long/Short 유형은 19개에 불과한 반면, Multi Strategy 유형은 881개에 달함. 상장 주식을 중심으로 한 Equity Long only와 Long/Short을 합쳐도 159개에 불과한 것에 비교하면, 비유동성 자산을 투입해 성과를 달성하는 펀드가 대부분인 것은 한국도 동일하다는 것을 알 수 있음. Equity Long only 펀드의 연환상 변동성이 20.44%, Equity Long/Short 펀드의 연환산 변동성이 12.60%인데 반해, Multi Strategy 펀드의 연환산 변동성은 10.29%임. 본문의 내용은 국내 시장에도 시사하는 바가 있다고 하겠음.

The Big Take: Wall Street Math Wizards Are Decoding Private-Market Returns 사모시장(private markets)은 현재 어려운 상황에 직면해 있습니다. 높은 차입 비용이 수익률을 압박하고, 투자 회수(exit)가 어려워지고 있으며, 규제 당국의 감시도 강화되고 있습니다. 이런 환경은 사모시장의 오래된 문제를 다시 떠오르게 했습니다. 바로, 이들 비상장 자산의 성과를 어떻게 측정해야 하는지에 대한 의문입니다. 이에 도전장을 내민 이들 중 한 명이 바로 배리 그리피스입니다. 그는 바이아웃 펀드와 벤처캐피털을 포함한 사모시장 투자에 대한 대안을 제시하며, 이 시장의 투명성을 높일 가능성을 제시하고 있습니다. 그의 방법론은 다른 자산군과의 성과 비교를 가능하게 하고, 동시에 펀드 매니저들이 제공하는 실제 가치를 드러내는 데 도움을 줄 수 있다고 주장됩니다. 그러나 이러한 시도는 논란의 여지가 많습니다. 사모시장은 성과를 자체 평가하고 이에 따라 막대한 보수를 지급하는 것으로 유명합니다. 더욱이, 이와 같은 비유동성 자산의 성과를 해독하려는 시도는 금융위기 이전 모기지 채권과 파생상품 모델링 사례에서도 보듯, 위험이 따릅니다. 하지만 성공할 경우 보상은 클 것입니다. 2023년 기준 사모시장은 10.6조 달러에 달했으며, 2033년까지 25.1조 달러로 성장할 것으로 예상됩니다(Bain & Co. 추정). 그리피스는 사모시장에 대한 정량적 접근을 시도하는 소수의 인물 중 한 명으로, 그는 자신과 동료들이 개발한 ‘직접 알파(direct alpha)’ 접근법을 강조합니다. 알파란 매니저가 시장 평균을 초과 달성한 성과를 측정하는 지표로, 주식시장에서는 S&P 500과 같은 벤치마크를 기준으로 흔히 사용됩니다. 하지만 사모시장은 평가가 드물고 펀드 매니저들이 스스로 가치를 산정하는 경우가 많아 이를 동일하게 적용하기 어렵습니다. 직접 알파는 사모펀드의 현금 흐름(자금 유입과 분배)을 동일 기간 동안 시장 지수(예: S&P 500)에 투자했을 경우와 비교합니다. 이를 통해 시장 초과 수익이나 시장 대비 저조한 성과를 측정합니다. 예를 들어, 2023년 발표된 연구에서 그리피스와 공저자들은 2,400개 이상의 바이아웃 펀드를 분석한 결과, 펀드들의 평균 내부수익률(IRR)은 12.3%로 나타났으나, 직접 알파 분석에서는 시장 지수 기준 3.1%, 산업 지수 기준 1.7%로 측정되었습니다. 직접 알파는 캘프란-쇼어(Kaplan-Schoar) 사모시장 지수와 유사하지만, 연평균 수익률로 성과를 나타내는 점이 차이점입니다. 이는 투자자들이 성과를 이해하는 방식에 더 가깝습니다. 이러한 방법론은 일본의 정부 연금 투자 기금(GPIF)이나 노르웨이 국부펀드(Norges Bank Investment Management)와 같은 대형 기관 투자자들에 의해 점차 채택되고 있습니다. 그러나 모든 매니저들이 이 새로운 접근법을 환영하지는 않을 것입니다. 특히 사모펀드 매니저들은 절대 성과에 기반한 보상 구조에 익숙하며, 새로운 방법론은 이들의 기존 보상 체계를 위협할 가능성이 있습니다. 한편, 일부 분석가들은 사모시장 성과 보고 방식이 자산의 실제 경제적 가치를 충분히 반영하지 못한다고 지적합니다. 예를 들어, 2022년 MSCI World 지수가 19% 하락했을 때 MSCI 사모펀드 지수는 약 절반 수준만 하락한 것이 대표적인 사례로 꼽힙니다. 이를 두고 일부 전문가들은 사모시장이 “변동성 세탁(volatility laundering)“을 통해 포트폴리오 리스크를 낮게 보이게 한다고 비판합니다. 사모시장의 성과를 완전히 설명하는 도구를 개발하는 데는 시간이 걸릴 것으로 보입니다. 주식시장 퀀트들이 알파의 기초를 마련한 것은 1960년대였으나, 지수펀드가 대중화된 것은 글로벌 금융위기 이후였습니다. 그리피스는 “이 정보가 실무자들에게 더 많이 전달되기를 바란다”고 말하며, “하지만 사모시장은 모든 것이 느리게 진행된다”고 덧붙였습니다. - Bloomberg, Macro Trader.

Luxury: Tick-tock - we all want a clock. LVMH는 올해 6월 말 스위스 시계 브랜드 L’Épée 1839의 소유주인 Swiza를 인수했다고 발표했습니다. 이번 인수의 독특한 점은 대상이 손목시계 브랜드가 아닌, 시계 제조업체라는 점입니다. 럭셔리 업계의 선두 주자가 시계 공장을 인수한다는 것은 분명 특별한 일이 벌어지고 있음을 암시합니다. L’Épée의 시계는 전통적인 마차 시계, 뻐꾸기 시계, 또는 괘종시계와는 전혀 다른 모습을 보입니다. 대신 권총, 비행기, 경주차, 조정 보트, 빈티지 자동차, 수류탄 모양의 시계가 떠오릅니다. L’Épée는 아방가르드 시계 브랜드 MB&F와 협력하여 거대한 거미 모양의 시계를 제작하기도 했으며, 울리시 나르덴과는 부표 모양의 UFO를 탄생시켰습니다. 또한 L’Épée는 니치 시계 제작을 넘어 샤넬과 같은 유명 브랜드를 위한 작업도 수행합니다. LVMH의 시계 및 주얼리 부문 책임자인 프레데릭 아르노는 “우리는 이 전문성을 당사의 다양한 브랜드에 적용할 가능성을 보고 있다”고 말했습니다. 그 가능성은 이미 티파니 블루 색상의 뉴욕 택시나 루이비통의 열기구 모양 시계인 Montgolfière Aéro 같은 작품에서 확인할 수 있습니다. 특히 Montgolfière Aéro는 트렁크를 바구니로 사용하는 열기구 모양의 시계로, 다이아몬드로 세팅된 한정판 버전도 존재합니다. LVMH뿐만 아니라 대형 럭셔리 브랜드들은 시계에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 2017년경, 당시 반 클리프 앤 아펠(Van Cleef & Arpels) 사장이자 현재 리치몬트 CEO인 니콜라 보스가 오토마톤 전통을 부활시키며 21세기 초호화 시계 부흥이 시작되었습니다. 그는 스위스 쥐라 지역의 오토마톤 제작자 프랑수아 주노드와 함께 작업해 보석으로 장식된 백금 요정이 연꽃 위에서 깨어나는 Fée Ondine이라는 첫 번째 “비범한 오브제”를 제작했습니다. Fée Ondine은 이후 보석 새 두 마리가 머리를 움직이고 날개를 퍼덕이며 연못 가장자리를 걷는 Fontaine aux Oiseaux 같은 걸작들에 의해 그 빛을 잃었습니다. 이 작품은 2022년 제네바 고급 시계 대회에서 해당 부문 수상작으로 선정되었으며, 기계식 시계 부문이 처음으로 추가된 해였습니다. 이 시계는 또한 상상 속의 꽃들이 피어나는 더 간단하고 소형화된, 그러나 여전히 값비싼 시계 시리즈의 출시를 예고했습니다. 니콜라 보스는 반 클리프 앤 아펠이 역사적 장식 기법을 부활시키며 스토리텔링을 담은 시계를 제작한 것으로 알려져 있다고 언급하며, “시계 크기 안에서 그 작업을 해야 했던 점이 흥미로우면서도 답답했다”고 말했습니다. 그는 시계보다 큰 캔버스를 제공하는 시계가 “시간만을 표시하는 메커니즘이 아니라 이야기를 전달하려는” 가능성을 열어준다고 설명합니다. 이러한 이야기는 “많은 수집가와 시계 애호가”를 끌어들였으며, “그들이 이미 시계로 탐구할 수 있는 모든 것을 탐구했기 때문에 더 큰 크기와 다른 이야기에 대한 관심이 생겼다”고 덧붙였습니다. “스토리텔링”이라는 용어는 마케팅에서 과도하게 사용되어 그 가치를 잃었지만, 이번 부흥에서 이야기는 중심적 역할을 합니다. 샤넬의 시계 및 고급 주얼리 부문 사장 프레데릭 그랑지에는 춤추는 스톡맨 마네킹 다섯 개가 회전목마 위에서 올라갔다 내려가며, 알 볼리의 노래 “My Woman”에 맞춰 움직이는 뮤지컬 시계에 대해 “영감은 가브리엘 샤넬의 아파트와 그녀의 세계에서 비롯됐다”고 설명합니다. 이 시계에서 시간 표시 기능은 음악과 움직임에 비해 부차적인 요소이지만, 세심한 고려 끝에 제작되었습니다. 이 시계는 €200만 이상의 가격에도 빠르게 판매되었습니다. 그랑지에는 시계 비즈니스가 “한정판 및 초고가 시계에 초점을 맞춘 부문”과 “데스크 클락 사업이 성장할 부문”으로 나뉜다고 말합니다. 이는 데스크 클락 사업으로 명성을 쌓아온 예거 르쿨트르에게 희소식입니다. 이들의 Atmos 시계는 대기 온도의 변화를 동력으로 사용하며, 1930년대부터 생산되어 왔습니다. 2010년부터 2016년까지 마크 뉴슨에 의해 현대적으로 재해석된 후, 현재 뉴슨은 예거 르쿨트르의 또 다른 클래식인 8일용 데스크 클락을 작업 중입니다. 이 시장에 새롭게 진입하는 이름들도 있습니다. 올해 8월, 기욤 레데에 의해 재출시된 불캉은 JFK 공항 TWA 호텔에 있는 역사적 공공 시계를 기반으로 한 세 개의 쿼츠 무브먼트를 탑재한 새로운 데스크 클락을 공개했습니다. 레데는 “멋진 디자인이라고 생각했고, 비즈니스를 다각화할 좋은 방법이었다”고 말합니다. - FT, Macro Trader.

달러 환산 기준 삼성전자의 주가 추이 및 고점 대비 하락폭

억만장자 일론 머스크와 또 다른 기업가 비벡 라마스와미가 차기 미국 정부에서 관료주의를 해체시키고 과도한 규제를 없애며 낭비적인 지출을 줄이고 연방 기관을 재구조화하는 임무를 맡게 될 신생 ‘정부 효율성부(DOGE)’를 이끌 것이라고 대통령 당선자 도널드 트럼프가 현지시간 화요일 발표했다. 트럼프 당선인은 선거 운동 기간중 정부 효율성 노력이 ‘사기와 부적절한 지출’을 근절하기 위한 계획을 개발하고 연방 정부의 ‘완전한 재정 및 성과 감사’를 실시할 것이라고 밝힌 바 있다. 이날 발표에서는 이 부서가 백악관의 관리예산처와 협력할 것이며, 늦어도 건국 250주년이 되는 2026년 7월4일까지는 결과물을 내놓을 것이라고 밝혔다. 한편, 머스크는 지난달 매디슨 스퀘어 가든에서 열린 트럼프 지지 연설에서 미국 연방 예산에서 최소 2조 달러를 줄일 수 있다고 발언한 바 있다. 그러나 2조 달러는 미국 의회가 국방을 포함한 정부 기관 운영에 매년 지출하는 금액을 초과하는 수준이다.  - Bloomberg.

트럼프의 재선에 더해 공화당이 상원은 물론 하원마저 다수당이 될 공산이 커지면서 달러 강세 전망이 월가 대세로 자리잡는 분위기다. 간밤 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 2022년 11월 이후 가장 높은 수준으로 상승했고, 유로화는 1년래 최저치로 떨어졌다. 엔화와 캐나다 달러 약세도 주요 심리적 수준을 위협했고, 달러-원 환율(REGN)은 한때 1410원에 근접하며 2022년 11월 이후 고점을 경신했다. 기술적으로 보면 달러-원은 아직 극단적인 과매수 구간에 진입하지는 않은 상태로, 단기적 관점에서 추가 원화 약세는 가능해 보인다. 상대강도지수(RSI)가 기준선인 70을 소폭 하회하고 있는데다, 이동평균수렴확산(MACD) 곡선이 시그널 값을 최근 상회하면서 높은 레벨임에도 불구하고 달러-원 매수 신호가 나왔다. JP모간과 골드만삭스, 씨티그룹 모두 달러가 지금보다 더 오를 것으로 내다봤다.  미국채 시장에선 트레이더들이 수요일 발표될 미국의 10월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 강하게 나와 연준의 12월 인하 기대에 찬물을 끼얹을 가능성에 대비하면서 2년물의 경우 장중 한때 11bp 넘게 뛰어 4.36%로 7월래 고점을 경신했다. 블룸버그 이코노믹스는 헤드라인 CPI 상승률이 전월비 0.3%으로 시장 예상치 0.2%를 상회하고 전년비도 2.6%으로 가팔라졌을 것으로 추정했다. FHN Financial의 Will Compernolle는 “뜨거운 CPI와 강한 소매판매에 12월 금리 인하가 경솔해보일 경우 2년물 금리가 4.45% 위로 오를 수 있다”고 경고했다. Apollo Global의 Scott Kleinman은 인플레이션이 아직 길들여지지 않았다며 너무 마음을 놓아선 안된다고 조언했다. 미국채 금리 급등세에 뉴욕증시는 신기록 경신 랠리를 멈추고 약세로 마감했다. 비트코인은 연일 신고가를 다시 쓰며 9만달러를 노리고 있다. - Bloomberg.

Policy: Silicon Valley Trump Supporters Have Big Plans for His Next Term 미국 대통령 선거 투표 당일 밤, 도널드 트럼프는 플로리다주에 있는 자신의 저택 ‘마라라고’에서 거액 기부자인 일론 머스크를 비롯한 지지자들과 함께 축하 파티를 열었다. 그중에는 평소 민주당 지지자가 많은 실리콘밸리에서도 소수지만 충성심이 강한 지지자들이 몰려들었다.  축하행사에 참석한 Palantir Technologies Inc.의 고문 제이콥 헬버그(Jacob Helberg)는 현장 분위기에 대해 “고무적이었다”고 묘사했다. 그는 지난 6일 블룸버그와의 전화 인터뷰에서 “사람들은 미래에 대한 희망을 품고 있다. 미국에 다시 아침이 온 것 같은 느낌이다. 지금 우리 앞에는 해야 할 중요한 일이 산적해 있다”고 말했다.   미국 대선 초반부터 트럼프의 승리에 베팅했던 벤처캐피털 리스트와 테크놀로지스트들은 축배를 들며 트럼프 차기 정권이 다양한 측면에서 이익을 가져다 줄 것으로 기대하고 있다.  새 정권은 보다 명확하고 바람직한 암호화폐 규제를 도입하고, 자본이득세 세율 인상을 피하며 반독점법에 대해 보다 완화적 접근방식을 취할 가능성이 있다. 특히 반독점법에 대한 완화는 벤처캐피털(VC)에게 가장 중요하며, 더 많은 스타트업 인수와 투자자 배당으로 이어질 수 있다.  트럼프 차기 행정부 진용에 대해서도 의견이 분분하다. 투자자 조 론스데일(Joe Lonsdale)은 8일 TV인터뷰에서 자신은 참여하지 않지만 “많은 친구들이 풀타임으로 참여할 것”이라고 말했다.  또한 트럼프가 처음 공식적으로 출마를 선언하기 전부터 트럼프의 지지자였던 Andrill Industries 창업자 팔머 럭키(Palmer Luckey)는 7일 블룸버그 TV에서 차기 국방장관을 포함한 주요 직책의 인선을 담당하는 인수위원회와 “연락을 주고 받고 있다”고 말했다.  럭키 회장은 트럼프의 거액 기부자인 머스크나 다른 인물이 유력 후보인지에 대해서는 언급을 피했지만, “마음에 들지 않는 이름은 하나도 없다”고 말했다.  일부 VC들은 트럼프에 대한 지지를 명확히 밝히지 않았지만 트럼프가 스타트업에 도움이 될 것이라는 의견이 많다.  주1회 방송되는 팟캐스트 프로그램 ‘올인’의 공동 진행자이자 벤처투자자인 제이슨 칼라카니스(Jason Calacanis)는 지난달 “기업인수합병과 기업공개가 엄청나게 늘어날 것”이라고 말했다.  이번 선거 결과를 특히 반기는 것은 암호화폐 및 업계 투자자들이다. Moonwalker Capital의 제너럴 파트너 타티아나 코프만(Tatiana Koffman)은 트럼프가 패배했다면 “큰 조정을 각오하고 있었다”면서 “많은 신규 자금이 펀드와 스타트업에 유입될 것”이라고 예측했다.  - Bloomberg.

Short Selling: Hedge Funds Shorting Tesla Just Lost More Than $5 Billion 도널드 트럼프의 미국 대선 승리로 테슬라에 대한 숏 베팅에 나섰던 헤지 펀드들이 수 십억 달러의 손실을 입은 것으로 나타났다. 트럼프 당선자와 일론 머스크간의 특별한 관계 탓에 테슬라의 주가가 급등했기 때문이다. S3 파트너가 집계한 자료를 바탕으로 블룸버그가 계산한 바에 따르면, 지난주 수요일 선거 당일부터 금요일 미국 주식 마감때까지 테슬라에 대해 숏 포지션을 가진 헤지 펀드들은 최소 52억 달러의 장부상 손실을 입었다. 또한 500개 이상의 헤지 펀드들의 포지션을 추적하는 Hazeltree가 제공한 자료에 따르면, 머스크가 트럼프에 대한 지지를 선언한 7월13일 이후 이번 선거일까지 약 4개월 사이 다수의 헤지펀드들이 테슬라에 대한 숏 포지션을 언와인딩 한것으로도 나타났다. 머스크는 트럼프의 가장 큰 억만장자 팬으로 급부상했다. 머스크는 세계 최고 부자라는 지위를 이용해 트럼프의 선거 운동에 힘을 실어주며 2024년 대선의 최대 기부자 가운데 한 사람이 됐다. 트럼프가 충성스러운 지지자들에게 보상을 할 계획임을 분명히 밝힌 만큼, 머스크는 이제 대통령 당선인과 함께 정치적 영향력을 행사할 수 있는 위치에 올라섰다. 헤지펀드 클린 에너지 트랜지션의 최고경영자(CEO)인 Per Lekander는 “우리는 선거에 돌입하기 전에 테슬라에 대해 약간의 숏 포지션이 있었다”고 말했다. 그러면서 “이후 포지션을 ‘꽤 많이’ 줄이는 데 성공했고, 이는 손실이 ‘상당히 작았다’는 것을 의미한다”고 말했다. 하지만 그는 “우리는 어쨋든 약간의 돈을 잃었다”고 덧붙였다. 11월 5일 선거 이후 테슬라 주가는 30% 가까이 상승하면서 시가총액이 2000억 달러 이상 늘었다. 그리고 이 회사에 대해 숏 베팅을 했던 헤지펀드들은 서둘러 태세를 전환했다. Hazeltree가 제공한 주간 데이터에 따르면 11월 6일 현재, 헤지펀드의 7%만이 테슬라에 대한 순 숏 포지션을 갖고 있으며, 이는 7월 초의 17%에서 감소한 수치다. - Bloomberg.

Bond: JPMorgan’s Michele Says 5% Yields Would Be ‘Difficult’ to Absorb 도널드 트럼프 전 대통령의 대선 승리로 인한 채권 시장의 혼란 속에 증시 랠리를 위협할 수 있는 수준까지 미국채 금리가 상승할 수 있다고 JP모간자산운용이 경고했다. 최고투자책임자(CIO) 겸 글로벌 채권 헤드인 Bob Michele는 감세 및 관세와 같은 트럼프의 공약이 시행될 경우 현재 4.3% 부근인 미국채 10년물 금리가 5%를 재시도할 가능성이 있다고 진단했다. 아문디 CIO Vincent Mortier 역시 5%는 주식에서 채권으로 자금이 이동할 수 있는 임계치라고 추정했다. JP모간의 Bob Michele은 현지시간 목요일 한 행사에서 “5%는 몇 년 전만 해도 시장이 흡수하기 어려운 수준이었다”며 “이는 많은 자산군에 적용되는 할인율로, 그 결과 시장이 잠시 멈추고 횡보할 수 있다. 이같은 상황이 비현실적이라고 생각하지 않는다”고 말했다.  내년 1월 20일 트럼프가 대통령에 취임하기 전까지 단기적으로 채권 투자자들이 저점매수에 나서면서 10년물 금리는 4% 부근에서 안정될 것으로 Michele은 예상했지만, 새 정부가 들어서고 ‘합법적인 정책안’이 테이블 위에 올라오면 채권 매도세가 다시 불붙을 수 있다고 경고했다. 그는 “의회와 새 행정부가 들어서고 이 모든 계획이 실현되면 그런 일이 일어날 수도 있다”고 우려했다. 지금까지 채권 시장의 변동성은 사상 최고치인 증시에 별다른 영향을 미치지 않았다. 트럼프 당선 이후 법인세 인하 가능성에 대한 낙관론과 규제 완화 기조로 오히려 S&P 500 지수는 연일 신고점을 다시 쓰고 있다.  JP모간자산운용의 글로벌 주식 헤드 Paul Quinsee는 금리 상승으로 인한 주식 리스크는 크지 않다며, 밸류에이션이 우려되는 것은 사실이지만 기업 실적 호조가 증시를 계속 지지할 것으로 예상했다. 하지만 Bob Michele은 회의적이다. 그는 대선 캠페인에서 언급된 트럼프의 정책방안이 인플레이션 상승으로 이어진다면 연준이 대응할 수 밖에 없다고 주장했다. “어느 시점에서는 차입, 지출, 감세, 재정 부양 정책, 관세에 대해 연준이 이를 받아들이고 시장은 그것을 이끌 것이며 금리는 더 높아질 것이다”며 “따라서 금리가 실적 호조와 주식 밸류에이션이 흡수할 수 없는 수준에 도달하게 될 것이다”고 전망했다. - Bloomberg.