Macro Trader

트럼프 미 대통령이 관세를 협상카드 삼아 오락가락 하면서 오히려 시장 불안과 변동성을 부추기는 모습이다. 멕시코와 캐나다에 대해 25% 관세를 한달 유예하기로 했지만 뉴욕증시는 냉담했고, 나스닥 100 지수는 급락해 약 2주만에 10% 조정에 임박했다. 트럼프는 시장 혼란을 일축하며 주식매도세 배후로 “세계주의자들”을 지목했다. FHN은 정책 혼선에 “변동성이 유일한 확실성”이라고 진단했다.  간밤 달러-원 환율은 전일 대비 약 2원 오른 1,447원 부근에서 마감했다. 유로 등 주요 통화 강세 속에 달러지수는 4거래일 연속 하락세를 이어갔으나 원화는 글로벌 통화 움직임에 다소 소외된 흐름이었다. KB증권은 원화가 쉽사리 강세로 전환하지 못하고 있다며, 관세 불확실성이 완화될 경우 달러-원은 최근의 달러 하락과 엔화 강세와 함께 1,400원대 초반을 시도할 것으로 전망했다. - Bloomberg.

Policy: US Weighs One-Month Delay of Auto Tariffs on Canada, Mexico 트럼프 대통령이 캐나다와 멕시코산 자동차에 대한 관세 부과를 1개월 면제한다고 백악관이 현지시간 수요일 밝혔다.   “우리는 USMCA를 통해 들어오는 모든 자동차에 대해 1개월 면제를 제공할 것이다”고 캐롤라인 레빗 백악관 대변인은 말했다. 또한 ”상호 관세는 4월 2일에 발효될 예정이지만, USMCA와 관련된 기업들의 요청에 따라 트럼프 대통령은 이들이 경제적 불이익을 받지 않도록 1개월 동안 면제를 줄 것이다”고 덧붙였다.  앞서 미 행정부 관계자들이 화요일 포드자동차, 제너럴모터스(GM), 스텔란티스 대표들과 만나 관세 문제를 논의했으며, 관세 감면 가능성에 대한 또 다른 회의가 수요일 백악관에서 열린다고 블룸버그 통신이 소식통을 인용해 보도했다. 포드와 GM, 스텔란티스는 논평을 거부했다. 해당 소식이 전해진 뒤 미국 자동차 제조업체 주가는 급등했다. 스텔란티스는 장중 한때 8% 넘게 뛰었고, GM은 6%, 포드는 4.5% 올랐다.   미국의 주요 자동차 제조업체들은 심각한 피해가 예상된다며 트럼프 관세를 중단하거나 수정해 달라고 요청했다. 이번주부터 시행된 캐나다와 멕시코에 대한 25% 관세로 자동차 가격이 즉시 거의 수천 달러 오르고 공급망에 차질이 발생할 수 있다고 경고했다.   - Bloomberg.

Policy: China Sets GDP Target at About 5%, Despite US Tariffs 중국이 올해 경제성장률 목표치로 약 5% 수준을 설정한 것으로 블룸버그가 확인한 정부 연례 업무 보고서 사본에 나왔다. 이 같은 목표치는 미중 무역 전쟁에 맞서기 위해 중국 정부가 더 많은 경기 부양책을 쏟아낼 것이라는 기대를 높여주는 것이다. 이번 보고서에 따르면, 중국은 또 올해 재정 적자 목표치를 국내총생산(GDP)의 약 4% 수준인 5.66조 위안으로 설정했다. 이는 1994년 정부 예산 개편 이후 30년 만에 가장 높은 수준이며, 블룸버그 서베이의 이코노미스트들의 추정치(4%)에 거의 부합한다.  중국은 도널드 트럼프 미국 대통령이 중국에 10% 관세를 추가로 부과하기로 결정한지 하루 뒤인 오늘 전국인민대표대회(전인대)를 연다.  수십 년 동안 재정 적자를 GDP의 3% 이내로 유지하려고 노력해온 중국이 이러한 암묵적인 레드라인을 넘어서는 적자 수치를 설정한 것은 미국과의 무역 전쟁으로 수출이 위협받는 상황에서 시진핑 중국 국가주석이 내수 활성화를 위해 비전통적인 조치를 취할 용의가 있음을 시사한다.  리창 총리는 이날 전인대에서 이 보고서를 제출하면서 공식적으로 경제성장 목표를 발표할 것으로 예상된다. 아울러 여기에는 전세계 상품 가격과 인플레이션에 영향을 줄 수 있는 중국 정부의 재정 및 통화 부양책에 대한 구체적인 계획의 단서도 포함될 예정이다. 현재 중국 경제는 1960년대 이후 가장 길게 이어지고 있는 디플레이션과 아직 바닥을 벗어나지 못하고 있는 부동산 부진 사태로도 어려움을 겪고 있다. 블룸버그 입수한 이번 보고서에 따르면, 중국 정부는 디플레이션 압력을 암묵적으로 인정한듯 소비자물가 상승률에 대한 공식 목표치를 약 2% 수준으로 낮췄는데, 이는 2003년 이후 가장 낮은 목표치다. 한편, 중국은 지난해 1조 위안에 이어 올해도 1조3000억 위안 규모의 초장기 특별 국채를 발행할 예정인 것으로도 나왔다. 또 국영 은행의 자본을 강화해 이들이 대출을 늘려 경제 활동을 촉진할 수 있도록 5000억 위안 규모로 추가 특별 국채를 발행할 예정인 것으로 전해졌다.  중국 지방 정부는 인프라 투자, 토지 및 미분양 주택 매입 등을 위해 4조4000억 위안 규모의 신규 특별 지방채 발행을 할 수 있게될 전망이다. 지난해 쿼터인 3조9000억 위안보다 많은 수준이다.  - Bloomberg.

https://www.instagram.com/macroinvesting 2019년 12월부터 현재까지 시장이 어떤 이슈로 변동이 있었는지 그림으로 보며 복기하려고 유지 중인 SNS입니다. 트럼프, Fed, 중국, 무역분쟁 관련 과거를 복기해보는데 도움 되시길 바랍니다.

지난 금요일 종전협상의 첫단추로 광물협정을 체결하기로 했던 트럼프 미 대통령과 젤렌스키 우크라이나 대통령이 험악한 논쟁을 벌이면서 파국으로 치달았다. 충격에 빠진 유럽 지도자들은 주말 런던에 모여 유럽 안보 강화와 우크라니아 지원에 대한 필요성을 재확인하며 ‘의지의 동맹(Coalition of the willing)’을 모색했고, 1개월 휴전안도 제기됐다. 트럼프는 젤렌스키를 계속 비난하면서도 광물협정이 죽진 않았다며 일말의 희망을 남겼다.  트럼프는 타협 여지를 일축하고 3월 4일 멕시코와 캐나다에 25% 관세가 발효되며 대중 관세는 20%로 올린다고 밝혔다. 농산물에 대해서도 4월 2일 수입관세 부과를 경고했다. 캐나다는 바로 보복 준비가 되어 있다며 긴장을 키웠다. 미 제조업 부진과 물가 상승 신호에 더해 무역전쟁마저 본격화되면서 엔비디아가 장중 10% 넘게 급락하는 등 기술주 매도에 S&P 500 지수가 한때 2.4%나 밀렸다. 트럼프 압박에 OPEC+가 4월부터 산유량을 늘리기로 하면서 국제유가도 급락했다. - Bloomberg.

Collecting: Porsche Overtakes Ferrari as Million-Dollar Car of the Moment 이번 달 자동차 애호가들이 플로리다로 몰려드는 가운데, 100만 달러 이상 가격대가 예상되는 포르쉐가 14대 등장했다. 반면 페라리는 같은 기준에 12대로 그보다 적고, 전체 405대 물량(경매사 3곳 합계) 중에서 어떤 브랜드도 이 정도 숫자를 보이지 못한다. 과거 세계 주요 경매에서 수많은 고가 페라리가 주도하던 ‘엘리트’ 가격대에 이제는 포르쉐가 기어오르는 모양새다. 이러한 흐름은, 컬렉터들이 선호하는 특정 브랜드를 중심으로 ‘유의미한 컬렉션’을 구축하려는 욕구·재정 능력이 커졌음을 보여준다고 보스턴 소재 자동차 브로커 스티브 세리오는 설명한다. 페라리는 오래전부터 수십억 달러짜리 GTO나 LM, 테스타로사 등을 통해 최고가를 상징했지만, 최근 들어 많은 수집가들이 역사 깊은 포르쉐에 집중하며 그 가치가 급부상 중이다. “엔트리급(최저 모델)조차 이미 ‘백만 달러대 진입’을 봤습니다. 포르쉐 콜렉션을 만들고 싶어 하는 사람은 여전히 페라리보다 훨씬 많거든요. 페라리는 제대로 모으려면 대부분의 사람들에겐 현실적이지 않죠.” — 스티브 세리오 이번 판매는 목요일, 코럴게이블스의 빌트모어 호텔에서 열리는 모다마이애미부터 시작한다. 소더비 회장 롭 마이어스가 기획한 모다는 올해 2회차로, 클래식카 쇼와 음악·쇼핑, 그리고 최근 5,300만 달러어치 메르세데스 경매를 성사시킨 기세를 잇는 2일간의 경매 행사를 펼친다. 이어 해거티가 주최하는 ‘The Amelia’가 3월 6~9일에 열린다. 30년 역사를 자랑하는 이 콩쿠르 디엘레강스(Concours d’Elegance)는 리츠칼튼 아멜리아아일랜드에서 진행되며, 브로드 애로와 구딩 크리스티즈(의 경매가 축을 이룬다. 종합하면, 클래식카 지수 K500에 따르면 이번 경매에 나오는 차량들의 ‘중간값 기준 예상가격은 약 65만8천 달러로, 2024년 56만3천 달러 대비 상승했다. 하지만 1955년 페라리 375 MM 베를리네타(800만~1000만 달러 예상) 같은 극히 희귀한 차들이 현 시장에서 주된 주목을 받을 것으로 보인다. 일부 애널리스트들은 현재 수집가 시장이 다소 부진하다고 평가한다. “거래가 예전보다 오래 걸리고, 소유주와 에이전트들은 ‘합의’에서 ‘거래 성사’까지 가기 위해 더 많은 노력·외교술이 필요해졌습니다. 그럼에도 유일무이한 차들은 여전히 그만한 값을 받고 팔립니다.” — K500 창립자 사이먼 키드스턴 그러나 이번 경매에서 가장 눈에 띄는 건 고가대 포르쉐 물량이 대거 등장한다는 점이다. 그동안 포르쉐는 917과 같은 최정상급 레이스카가 아니면 100만 달러 이상에 거래되는 게 흔치 않았는데, 지난 몇 년 새 이러한 ‘행사 수준’ 가격대에 진입한 클래식 포르쉐가 늘고 있다. 예컨대 2022년 캐레라 GT 한 대가 브링어트레일러에서 190만 달러에 팔려 해당 모델과 플랫폼 모두 사상 최고가 기록을 세운 바 있다. 소더비와 구딩 크리스티즈는 모두 “이번 플로리다 경매에서 최고가 포르쉐”의 타이틀을 노린다. 소더비 측은 1988년식 959 스포츠를 550만~650만 달러로 책정했다. 단 29대만 생산된 모델로, 주행거리는 고작 3,757마일. (이 밖에도 959는 다양하게 등장: 소더비가 1988년 959 SC를 300만~350만 달러로 내놓았고, 구딩은 1988년 959 컴포트를 200만~250만 달러로 내놓았다.) 혹은 구딩 크리스티즈 쪽이 내놓은 1989년 RUF CTR “옐로버드”가 600만 달러 이상으로 추정돼 최고가를 기록할 수 있다. 이 차량은 29대 생산 중 9대만 노란색으로 칠해졌고, 신차 수준인 1,000마일 주행거리와 단 2명의 오너 이력이 특징이다. (RUF는 독일 튜너로, 포르쉐를 기반으로 속도·출력을 개선해 유명해졌다. 구딩은 RUF CTR2(1997년식)를 200만~250만 달러로, RM은 2009년 CTR3를 최고 130만 달러로 내놓았다.) 포르쉐가 최근에 만든 하이브리드 슈퍼카 918 스파이더 역시 2대가 출품된다: 소더비는 2015년식 918 “바이삭 팩” 스파이더를 최고 300만 달러로, 브로드 애로는 동일 연식 918 스파이더를 240만 달러로 예상한다. 또 소더비는 918의 전신인 캐레라 GT(2005년식)를 140만~170만 달러 범위로 내놓았다. 가장 오래된 ‘백만 달러 포르쉐’는 1959년 356 A 1600 GS/GT 카레라 스피드스터(90만~120만 달러)와 1964년 904 카레라 GTS(150만~180만 달러)다. 그러나 2019년식 911 GT2 RS “바이삭”이나 1993년식 911 터보 S 라이트웨이트(둘 다 소더비에서 예상가 약 100만 달러) 등 비교적 신형 모델도 이 가격대에 접근 중이다. 심지어 평범한(?) 포르쉐 914도 이 고가대 목록에 오른다. 구딩 크리스티즈는 1970년식 914/6 GT를 주황색 차체로, 복원 및 서류(르망24 우승자 위르겐 바스가 작성한 65쪽 보고서 포함)가 완벽하다는 점을 부각해 최고 100만 달러에 내놓는다. 경차 수준의 소형 2인승으로서는 놀라운 가격 상승이다. 1968년 출시 당시 914 기본형은 약 3,500달러—오늘날 물가로 치면 3만 달러 수준—이었으니, 수집 시장 전체 흐름을 대변한다고 볼 수 있다. “농담이 아니라, 지금 자동차 시장에서는 100만 달러로 살 수 있는 게 그리 많지 않습니다.” — 스티브 세리오 - Bloomberg, Macro Trader.

Personal Finance: Why Private Equity Is Eyeing Your Nest Egg 사모펀드(Private Equity)는 오랫동안 폐쇄적이고 수수료가 높으며, 극소수 부유층과 숙련된 투자자만 접근 가능한 세계였다. 대규모 부채를 이용해 기업을 인수하고, 상당히 제한된 감독하에 그 회사를 ‘개선’해 폭발적인 수익을 노리는 것이 주요 전략이다. 그런데 이제 이 업체들이 일반인의 브로커리지 계좌에 있는 수조 달러 규모의 자금을 노리고 있다. 이들은 전통 자산운용사들과 제휴를 모색하며 주식·채권 외의 ‘대안 자산(alternative assets)’으로 불리는 영역을 개인 투자자에게까지 확장하려 한다. “서로가 협력할 수 있는 영역에 대해 적지 않은 대화가 오가고 있다”고, 컨설팅사 에온의 글로벌 CIO 러스 아이빈잭은 말한다. 이러한 협력은 양측에 각각 이점이 있다. 우선 대체투자 업체는 월가 외 대중 인지도가 낮고, 자신들의 브랜드를 대중화할 판매망(영업조직)도 부족하다. 실제로 수년 전 베인앤컴퍼니가 부유층에게 “생각나는 대체자산운용사를 3곳 말해보라”고 했을 때, 가장 많았던 답은 “모르겠다”였으며, 그 뒤로 피델리티, 뱅가드, 찰스슈왑 같은 전통 금융사의 이름이 나왔다고 한다. 이에 비해 뮤추얼펀드의 상징인 피델리티·뱅가드·슈왑 같은 전통 자산운용사들은 주력 상품(주식형·채권형 펀드)이 수수료가 0%에 가까운 인덱스펀드에게 밀리며 고객이탈에 직면해 있다. 그래서 대체투자 업체들이 “사모자산의 수익성과 퍼블릭 마켓과의 상관관계를 낮춰주는 분산효과”를 내세워 새로운 리테일 상품을 내놓고 있는 시점이, 이들 전통사 입장에서도 흥미롭다. 최근 사모펀드 쪽은 유동성을 어느 정도 보장하는 상품(기존엔 투자금을 수년간 묶어두는 구조가 보통이었음)을 선보였지만, 이는 대체로 부유층에만 팔렸다. 그러나 전통 자산운용사와의 제휴를 통해, 소액투자자도 접근 가능한 — 심지어 일부는 상장지수펀드(ETF) 형태 — 상품을 내놓겠다고 한다. 이는 일종의 시험대로, 궁극적으로는 401(k)나 IRA 등 노후연금자산(12조 달러 규모)에 닿는 게 최종 목표다. 작년 5월, 대체투자 거대사 KKR은 2.7조 달러 이상을 운용하는 자산운용사 캐피털그룹과 협력 관계를 구축했다. 두 회사는 공·사모채권을 혼합 투자하는 새로운 상품 두 개를 발표했다. 또 스테이트스트리트 글로벌어드바이저는 4.7조 달러 규모의 고객자금을 굴리는데, 지난해 9월 아폴로글로벌과 손잡고, 비은행 대출 ‘프라이빗 크레딧’과 전통 채권을 함께 담는 상장펀드(ETF 형태)를 론칭했다. 블랙록도 지난해 9월, 사모펀드 파트너스그룹과 제휴해 리테일 투자자를 겨냥한 상품 개발에 집중하겠다고 밝혔다. 이는 블랙록이 사모주식·크레딧 포트폴리오를 강화하기 위한 인수합병(M&A)을 잇달아 진행한 가운데 이뤄진 결정이다. “다양한 실험이 벌어지고 있다. 이런 모델은 전에 시도된 적이 없다”고 베인앤컴퍼니의 사모펀드 담당 회장 휴 맥아더는 말한다. 이런 제휴는 더 늘어날 전망이지만, 여전히 많은 의문이 남아 있다고 업계 변호사·컨설턴트들은 말한다. 예컨대 비상장 자산과 상장 자산을 한 펀드에 묶어놓았을 때 얼마나 잘 맞물릴 것인지, 유동성을 어떻게 보장할 것인지, 수익 분배(Profit-sharing) 방식은 어떨지 등 해결해야 할 과제가 많다는 것이다. SSGA-아폴로 제휴에 대한 스테이트스트리트의 규제 공시를 본 소비자연맹은 유동성·평가 방식·이해상충 문제 등을 우려하며 감독 당국에 서한을 보냈다. 또 전혀 다른 방식으로 운영되는 회사끼리 협업할 때, 소통이 얼마나 잘 될지 의문이라는 시각도 있다. 은퇴연금(401(k) 등)에 들어가려면 사모펀드가 ‘광범위하게 받아들여질 수 있도록’ 수수료를 인하할 필요가 있다고 미국연금협회(ARA) 로비스트 윌 핸슨은 말한다. “결국 핵심은 복잡성, 유동성, 비용 그리고 투자자 교육 문제가 될 것”이라는 의견이다. 일부 전통 자산운용사는 이런 투자와 관련된 ‘평판 리스크’를 우려한다. 사모펀드는 유동성이 낮은 투자 부문에서 성공을 이어가면 그만이지만, 전통펀드 하우스(뮤추얼펀드 기업) 쪽 이름이 상품명에 들어가게 되니, 만약 문제가 생기면 수십 년간 쌓아온 신뢰가 훼손될 수 있다. “새로운 상품을 안전하게 만들어내기 위해 대거 자원을 투입하는 중”이라며, “모두가 관심을 갖고 있다”고 대체투자 플랫폼 아이캐피털의 CEO 로런스 칼카노는 전한다. - Bloomberg, Macro Trader.

Policy: ‘Gold Cards’ Can Help Firms Hire Ivy League Grads, Trump Says 도널드 트럼프 미국 대통령은 26일, 부유층을 미국 이민자로 유치하기 위해 자신이 제안한 “골드카드” 비자 프로그램을 미국 기업들이 우수 인재 채용에 활용할 수 있을 것이라고 말했다. 아이비리그 등 미국 유수 대학 학생들이 졸업 후에도 미국에 머물수 있도록 돕기 위해 기업들이 해당 카드를 구매할 수 있을 것이라고 설명했다.  트럼프 대통령은 2기 취임 후 처음 개최한 국무회의에서 “예를 들어 학교 성적 1위 학생을 고용하고 싶어하는 기업들로부터 전화를 받는다. 이들 학생은 인도, 중국, 일본 등 여러 나라에서 온 사람들로 하버드, 펜실베니아대 MBA과정인 와튼 스쿨, 예일대학 등에 진학하고 있다”고 말했다.  트럼프는 일부 학생의 이민 신분이라는 불확실성 때문에 미국 기업들이 우수 인재 채용이나 유지에 어려움을 겪고 있고, 특히 실리콘 밸리 미국 기업들은 일자리를 채우는데 어려워한다고 말했다. 그는 “이들 기업이 골드카드를 사서 채용에 활용할 수 있을 것이다”라고 덧붙였다.  트럼프 대통령은 25일, 하워드 루트닉 상무부 장관과 함께 해당 비자 프로그램을 공개했다. 대통령은 이 프로그램이 기업에서 호평을 받이라며 “그것이 날개돋친 듯 팔릴 것으로 생각한다. 이득이다”라고 말했다.  제안된 골드카드 프로그램은 500만 달러를 내면 미국 영주권을 부여하고 향후 시민권까지 얻을 수 있는 길을 터주는 합법적인 이민 프로그램이다. 트럼프는 이 프로그램이 2주 후에 시작될 것이며, 의회 승인은 필요하지 않을 것이라고 주장했다. 그러나 이민 전문가들은 이 사안은 의회 승인이 필요할 수 있다고 말한다.  루트닉 상무부 장관은 이 프로그램이 기존 EB-5 비자 프로그램을 대체할 수 있다고 말했다.  골드카드 취득 자격에 대한 심사기준에 대해서는 현재 협의중이라고 한다. 중국 등 미국의 라이벌 국가에 대해 제한을 둘지에 대한 기자 질문에 트럼프 대통령은 국적에 초점을 맞춰 제한하지 않겠지만 참여가능한 대상으로서 개인에 관한 규칙은 여전히 있을 것이라며 “미국을 사랑하고 사랑할 능력을 갖춘 사람들을 확보하고 싶다”고 말했다.  26일 국무회의에서 트럼프 대통령은 골드카드를 백만 장 팔 경우 5조 달러를 모을 수 있을 것이라고 말했다. 하지만 이민 문제 전문가들은 이 프로그램에 참여할 만큼 재정적 여유가 있는 개인 수는 훨씬 적을 것이라고 지적했다. - Bloomberg.

Policy: US to Shut Off Electric-Vehicle Chargers at Federal Buildings 미국전역의 연방정부 청사에서는 전기자동차 충전시설을 폐지하라는 명령을 받았다고 본 사안에 정통한 소식통이 전했다. 이는 지난달 출범한 트럼프 행정부가 바이든 전 정부의 친환경 정책을 철회하려는 조치 중 하나다.  정부의 부동산과 차량을 관리하는 일반조달국(GSA)은 최근 며칠 각 연방기관에 이메일을 보내 전기차 충전설비 철거를 지시했다고 이들 소식통이 익명을 전제로 밝혔다. 정부 차량 및 근로자 개인 차량 모두에 사용되는 연방소유 충전소는 이제 더이상 “임무 수행에 중요한 설비”로 간주되지 않는다고 GSA는 말했다.  GSA는 논평 요청에 즉각 답변하지 않았다.   트럼프 정부는 바이든 전 정부가 추진한 EV 정책 폐지를 위해 공격적으로 움직이고 있다. 미국 교통부의 연방도로관리국(FHWA)은 이번달 미국 고속도로내 EV충전기에 대한 연방정부의 보조금 지급을 중단한다고 발표했다. 기술관련 뉴스 사이트 The Verge는 앞서 GSA 메일에 대해 보도했다.  - Bloomberg.

트럼프 미 대통령은 러시아와 진지한 논의를 하고 있다며 우크라이나 대통령이 광물협정을 위해 이르면 이번주 워싱턴에 올 수도 있다고 말해 평화협상이 급물살을 타는 모습이다. 개전 3주년을 맞아 미국은 러시아의 “전면적인 침공”을 규탄하는 내용의 유엔결의안에 반대하고, 대신 분쟁의 “신속한 종식”을 촉구하는 대안을 제시했다. 한편 트럼프의 철강·알루미늄 관세에 대비해 유럽연합은 보복목록을 확대 중이며, 트럼프는 유예된 캐나다와 멕시코 관세를 다음달 예정대로 추진하겠다고 말했다.  간밤 달러-원 환율(BGN)은 전거래일 대비 약 4.2원 내린 1,430원 부근에서 마감했다. 1월 하순 이후 가장 낮은 수준으로 서울 장중 한때 1,424원까지 내리기도 했다. 독일 총선에서 보수 야당 연합이 승리한 이후 신흥통화 오름세가 뚜렷했다. 제프리스는 기술적 관점에서 달러-원 환율이 1,420원대의 100일 이평선을 밑돌면 1,390원대의 200일 이평선도 테스트해볼 수 있다고 전망했다. - Bloomberg.

헤지펀드 매니저의 사담 한국 기업들의 실적 발표는 유독 마감 시한까지 끌려가는 경우가 많다. 보고서를 기다리는 입장에서는 초조함을 감출 수 없지만, 이는 이미 예측 가능한 패턴이기도 하다. 공식적으로 정해진 기한이 있지만, 대부분의 기업이 마감일 직전에야 자료를 내놓는다. 기업 규모와 무관하게 반복되는 이러한 행태는 단순한 우연이 아니라, 기업 문화와 규제 환경, 그리고 시장과의 관계 설정 방식에서 비롯된 것으로 보인다. 해외 기업들은 실적 발표를 보다 빠르게 진행하는 경향이 있다. 많은 경우 기한보다 앞서 공시를 마치며, 유럽과 일본 역시 비슷한 흐름을 보인다. 반면, 한국 기업들은 시간을 최대한 활용하며, 발표 시점을 늦추는 것이 오히려 관행처럼 굳어져 있다. 이 차이는 기업이 정보를 다루는 방식에서 비롯된다. 미국의 경우, 실적 발표는 단순한 의무가 아니라 투자자들과의 소통 수단이다. 시장의 신뢰를 유지하려면 정확하고 신속한 정보 공개가 필수적이기 때문이다. 반면, 한국 기업들은 실적을 발표하는 과정에서 투자자보다는 내부 이해관계자의 조율이 더 중요한 요소로 작용하는 듯하다. 회계법인의 감사 일정, 이사회 승인 절차, 대주주의 입장 등이 복잡하게 얽혀 있으며, 그 과정에서 실적 발표는 후순위로 밀린다. 경쟁사의 실적을 먼저 확인한 후 시장의 반응을 살피는 전략적 고려도 작용할 수 있다. 이런 행태를 오래 지켜보면서, 투자 모델에도 변화를 주게 되었다. 과거에는 실적 발표가 이루어지는 즉시 컨센서스를 반영해 모델을 업데이트하고 포트폴리오를 구성했다. 가장 최근 분기 실적과 애널리스트들의 추정치를 활용하는 방식이었지만, 실적 발표의 지연과 왜곡된 컨센서스가 반복되면서 이러한 접근이 반드시 최적은 아니라는 결론을 내리게 됐다. 지금은 최근 2개 분기를 제외한 20개 확정 실적을 기반으로 모델을 만들고 있다. 최신 정보보다 오히려 안정적으로 확정된 데이터를 활용하는 것이 더 유효하다는 판단에서다. 기업의 단기적인 서프라이즈보다는 장기적인 수익성의 패턴, 성장의 지속성, 이익 변동성을 평가하는 것이 본질적으로 더 중요한 일이기도 하다. 신규 정보가 언제나 유용한 것은 아니다. 특히 실적 발표가 비대칭적으로 이루어지는 시장에서는 더욱 그렇다. 단기적인 이벤트보다 장기적인 흐름이 더 명확한 신호를 제공하는 경우가 많다. 기업의 펀더멘털은 단기 실적 발표에 따라 급격히 변화하지 않으며, 오히려 장기간 누적된 데이터가 진정한 가치를 드러낸다. 이는 단순한 모델링 기법의 조정이 아니라, 투자에 대한 태도의 변화이기도 하다. 정보의 시차와 시장의 반응 속도를 고려할 때, 확정된 과거 데이터를 기반으로 하는 접근이 보다 정교한 의사결정을 가능하게 한다. 때로는 지금 당장 보이는 숫자보다, 시간 속에서 검증된 흐름이 더 가치 있는 정보가 된다. - Macro Trader

Policy: Fed-Favored Inflation Gauge to Ease to Seven-Month Low 미국 연방준비제도이사회가 가장 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE)이 지난달에 작년 6월 이후 가장 더딘 상승률을 기록할 것으로 예상된다. 다만 물가 상승 압력이 누그러졌다고 하기에는 아직은 지지부진한 수준으로, 여전히 연준은 금리를 추가로 낮추는 데 신중할 가능성이 높다. 블룸버그가 이코노미스트들을 대상으로 한 설문조사에서 이번주 금요일 발표될 미국의 근원 PCE(식품과 에너지 비용 제외)는 1월까지 1년 기간 동안 2.6% 올랐을 것으로 예상됐다. 직전 수치는 2.8%였다. 전체 PCE 인플레이션역시 연간 기준으로 직전달의 2.6%에서 2.5%로 소폭 둔화됐을 것으로 예상됐다. 블룸버그 이코노믹스는 이 같은 물가 상승률 둔화세는 PCE에 전달되는 별도의 도매 인플레이션 지표에서 상대적으로 안정적이었던 카테고리들에서 비롯될 가능성이 높다고 분석했다. 아울러 소비자물가지수에서 강력한 상승세를 기록했던 구성 요소들로 인해 PCE도 연준의 목표치인 2%보다 높게 유지될 것이라고 분석했다. 이는 연준이 당장은 금리를 동결하는 것을 선호하는 가장 큰 이유이기도 하다.  - Bloomberg.