Macro Trader

Bottom-line: 일본 중앙은행이 고수하던 국채 수익률 곡선 통제를 조정하기로 결정함. 블룸버그에 예상치를 제시한 47명의 경제 전문가 모두는 이번에 정책 변화가 없을 것으로 생각했기 때문에 시장에 큰 충격을 줬음. 발표 직전 달러 대비 137.16에 거래 되었던 엔화는 133.11까지 강세를 보였고, 일본 10년물 국채 수익률은 0.25%에서 0.46%까지 급등했음. Bank of Japan Governor Haruhiko Kuroda shocked markets by adjusting the central bank’s yield curve control program, sparking a jump in the yen and yields just months before he is due to step down. The BOJ will now allow Japan’s 10-year bond yields to rise to around 0.5%, up from the previous upper limit of 0.25% on its movement range, according to its policy statement Tuesday. The central bank said the move will enhance the sustainability of its monetary easing. The central bank kept its target on the yield unchanged at around zero percent and left its short-term interest rate at -0.1%. It also said it would significantly increase its bond purchases to 9 trillion yen ($67.5 billion) per month compared with the currently planned 7.3 trillion yen. The yen strengthened to as much as 133.11 against the dollar, compared with 137.16 immediately before the announcement. The 10-year yield jumped to 0.46% from 0.25% after the decision. All 47 economists surveyed by Bloomberg expected no policy change, though most of them had said the bank should do more to improve the functioning of the bond market.

BMA6040 Index 주식 60%, 채권 40% 비중의 전통적인 자산배분의 비중으로 구성 된 지수, Classic 60:40 포트폴리오를 기반으로 하여 자산배분의 성과와 거시경제 변수의 관계를 모니터링 할 때 이 티커 하나를 사용하면 매우 편리함.

5.2k...? 🤔

a.k.a 순양... 🤦🏻‍♂️

• 사담 Skin in the game UBS에서 옛날, 이런 보고서를 발간했었다. 가족경영 형태의 기업들이 유독 주가 수익률이 월등한 이유는 그들이 많은 것을 실제로 내걸고 하기 때문이라고. 게임의 관전자가 아니라 참여자로 내 피와 살을 내던지며 비지니스를 돌파한다는 것인데, 국내의 경우 내가 직접 몸을 담그는 정도는 최소화하고 기업에 미치는 영향력은 극대화 하려는 구조다. 그 보고서를 한국에서 사후검증하면 수익률이 나쁜 이유다.

• 사담 Skin in the game UBS에서 옛날, 이런 보고서를 발간했었다. 가족경영 형태의 기업들이 유독 주가 수익률이 월등한 이유는 그들이 많은 것을 실제로 내걸고 하기 때문이라고. 게임의 관전자가 아니라 참여자로 내 피와 살을 내던지며 비지니스를 돌파한다는 것인데, 국내의 경우 내가 직접 담그는 정도는 최소화하고 기업에 미치는 영향력은 극대화 하려는 구조다. 그 보고서를 한국에서 사후검증하명 수익률이 나쁜 이유다.

Bottom-line: 올 한해 미국주식시장에 역풍으로 작용했던 요소 중의 하나인 국채 수익률 역전은 중앙은행의 태도로 볼 때 내년 초까지 유지 될 수 있음. 뿐만 아니라 국채 수익률이 정상화(만기가 길수록 국채 수익률이 더 높은 상태) 되더라도 주식시장은 여전히 어려울 가능성이 있음. 국채 수익률 역전 이후 정상화 과정은 여러 차례 있었지만, 전세계 금융위기(2008년), 바이러스 대확산(2020년)의 경우 굉장히 왜곡 된 상황이었으므로 이를 제외할 경우 우리는 2000년대 혹은 2013년을 봐야 함. 먼저 2000년을 볼 경우 주식시장이 고점을 기록한 이후 2개월 뒤에도 중앙은행은 정책금리를 6.5%까지 인상하고, 그 해 말까지 해당 금리를 유지했음. 국채 수익률은 정상화되기 시작했지만, 2002년이 되어서야 주가는 바닥을 통과했음. 이번 통화정책회의에서 높은 금리를 오래 유지하겠다는 발언을 감안할 때 내년 주식시장에 대한 참고가 될 것임. 2013년의 경우 국채 수익률 정상화와 함께 S&P 500 지수가 30% 상승했지만, 금융위기 이후 장기간 0%에 가까운 정책금리를 오래도록 유지하고 있었고, 이후에도 해당 금리를 지속유지했다는 것이 다름. A headwind for US equities this year has been a deeply inverted bond yield curve. That will persist into early next year after Jerome Powell reiterated that a restrictive policy stance will be needed for some time. However, even when the Treasuries curve reverts to steepening, history suggests it will continue to be tough going for American stocks. A review of cycles since the turn of the century suggest one template for the 2023 outlook could be the bursting of the internet bubble in early 2000. Even though stocks were tumbling, the Fed held rates at 6.5% until the start of 2001, citing inflation as a major factor for high rates. There have been three other steepening periods since then, but the global financial crisis and the Covid pandemic distorted two of them. Traders may focus more on the curve shift, which began in late 2000, or the steepening that took place during 2013. The first cycle was rough for equities, with US stocks mostly in retreat, driven by slumping internet stocks. The Nasdaq Composite finally bottomed out in October 2002. Although Nasdaq stocks peaked in March 2000, the Fed actually raised the funds rate two months later to 6.5% and held it there through the remainder of that year. That could be a guide for next year given the Fed is going with a higher-for-longer mantra. The curve steepening through 2013 was much more friendlier for equities with the S&P 500 gaining by almost 30%. However, the background was a Fed funds rate which had been anchored near zero since 2008 and was held there for several more years.

개인적으로 애널리스트에게 고견을 구하면서 그에게 가격이란 사후적 값이 정답에 가까웠니 아니었니를 논하는 것은 의미없다고 봄. 애널리스트가 보고서를 작성하는데 투입되는 고민, 그를 통해 만들어 낸 근거, 그리고 고민과 근거 속에 제시하는 투자의 결론을 받아들일지 말지는 선택은 스스로 하면 되는 것임. 그 누구도 비어있는 엑셀을 열고서 Sheet1이라고 된 텅 빈 공간에 회사의 비지니스 모델을 이해하고, 변수를 투입하고, 그를 통해 근거와 추정, 끝으로 결론까지 도출하는걸 쉽게 할 수 없을 것이기 때문에, 그 자체로 존중받아야 할 일임.

Docent: 모건스탠리가 중국에 대한 투자의견을 상향한 가운데, 이후 고객들이 가장 많이 질문한 내용을 모아서 자료를 발간했으며, '왜 이런 질문을 했을까'라고 다시 한 번 생각해보는 것이 투자에 도움이 될 것이라 봄. 1) 가격에 긍정적 소식이 이미 반영되었는지, 2) 이미 쏠린 거래가 되었는지, 3) 감염자 증가에 따른 정책 회귀 우려가 있는지, 4) 인플레이션 우려가 중국에도 영향을 미칠지, 5) 이번 랠리에 어떤 방식으로 투자해야 할지, 6) 추가 상승을 판단할 수 있는 근거로는 무엇이 있을지였음. FAQs on Our Recent Upgrade of China. 1) Has the market already fully priced in the post-Covidreopening?, 2) Has the trade become crowded – are investors ready tooffload?, 3) Should we worry about rollback of reopening in responseto spiking case numbers, 4) Could the ongoing inflation debate in the US be a drag onthe market in China (Hong Kong)?, 5) How should we invest through the rally?, 6) What are the signposts to watch to determine further market upside?

We are often asked how quant strategies, which are predicated on historical data, can handle a volatile market environment with few historical precedents. Don't current dynamics “break” quant strategies? In our view, quant's strong outperformance in 2022 resulted from a diverse set of catalysts. We think these performance patterns are likely to continue in the coming year. Morgan Stanley

Bottom-line: 지난 3년 간 지켜왔던 바이러스 억제 정책을 무산시킨 이후 중국은 이전까지 겪지 못한 최악의 바이러스 확산 사태 속에 있다고 추측 됨. 12월 4일 이후 공식적으로 바이러스에 의한 사망자를 보고하지 않았지만, 이미 북경의 장례식장과 화장터에 바이러스 양성 사망자가 수없이 도착하고 있기 때문임. 파이낸셜 타임즈를 통해 제보 한 북경의 화장터에 근무하는 직원은 수요일에만 30명의 사망자 시신을 화장했다고 했으며, 로이터의 보도에 따르면 이미 장례식장이 포화상태라고 함. 실제로 중국은 바이러스에 대한 정책을 전환하기 전에도 사망자를 제대로 보고하지 않았다는 의심을 사고 있었는데(Fuel Concern China Hiding Data), 이런 심각한 상황에도 11월 23일이 마지막 사망자 보고였기 때문임. The number of Covid-positive dead arriving at Beijing’s funeral parlors and crematoriums is rising, according to media reports, despite China not reporting a fatality from the virus for two weeks. The Chinese capital is in the grip of its worst Covid wave yet, after officials nationwide abruptly abandoned the stringent curbs that have kept the virus at bay for much of the past three years. Staff at a Beijing crematorium told the Financial Times they cremated the bodies of at least 30 Covid victims on Wednesday, while a relative of one of the dead said their family member had been infected with the virus, according to the Associated Press. Reuters reported funeral homes in Beijing being overwhelmed. Still, China hasn’t recorded a death from Covid since Dec. 4, when two were lodged, that of an 84-year-old man in Sichuan province with underlying health conditions and another in Shandong province. The last official Covid fatality reported for Beijing — which was seeing thousands of cases a day even before China’s swift u-turn on Covid Zero — was recorded on Nov. 23: qA woman, 87, authorities said had chronic heart disease.

코스피 200 지수는 여전히 중국의 실물지표(전력 소비, 철도 운송, 신용 대출), 그리고 미국의 제조업 지표에 가장 큰 영향을 받고 있다.

Copywriter Series "London De-Throned" 런던 주식시장이 파리에게 왕좌(시가총액 1등)를 내어주었다. ‘Lost Crown'과 동시에 사용되며 침체의 시작, 41년만의 최고 인플레이션, 한 해 두 명의 총리 사임, 1980년대 마가렛 대처 이후 최다 건 수의 파업 등으로 잃어버린 시가총액을 단적으로 드러내주는 표현이다.

때때로 시장 움직임은 단순명료한 키워드 몇 가지로 설명되기에 위 두 가지 외에 더 붙일 헤드라인이 없는 상태임.

Morgan Stanley.

50 CENT(RAL)

그리고 위 성과의 왼쪽(지수 하락폭을 축소시켜주는 역할), 오른쪽(지수 하락폭을 확대시킨 역할)의 비밀은 매우 단순하다. 가장 우측의 HG1(구리 선물)에 베타가 높은 상위 5개가 오른쪽에 있는 종목이며, 그 아래 하위 5개가 왼쪽에 있는 종목이다. 즉, 전세계 경기 순환의 고리에서 홀로 일어설 수 없는 종속변수임에도 불구하고 독립변수라 잠시 여겨졌을 뿐이다. 대부분의 흐름은, 그저 기초 원자재인 구리와 동일하다.