Macro Trader

Apple Inc. is in talks to build Google’s Gemini artificial intelligence engine into the iPhone, according to people familiar with the situation, setting the stage for a blockbuster agreement that would shake up the AI industry. 

Today Topic - TSMC Bulls Ignore Buffett’s Warning for Bet on Coming AI Age 인공지능(AI)에 대한 열풍이 대만 반도체 제조업체인 TSMC에 대한 지정학적 우려를 능가하고 있으며, 이로 인해 기록적인 주가 상승세가 이어지고 있습니다. 외국인 투자자들은 TSMC의 주식 소유 비율을 2년 만에 최고치로 끌어올렸고, 이는 TSMC가 올해 AI가 가장 큰 성장 동력이 될 것이라는 주장을 지지합니다. TSMC는 AI에 사용되는 반도체 제조에서 90% 이상의 점유율을 차지하고 있다고 합니다. 워런 버핏이 지정학적 긴장을 이유로 TSMC 주식을 매도한 후, 주가가 반등했습니다. 대만은 세계 고급 논리 반도체의 대부분을 생산하는데, 이 지역에서의 군사적 긴장 고조는 전세계 공급망에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 그러나 TSMC의 고급 반도체와 전반적인 파운드리 시장에서의 지배력은 회사가 장기 목표를 달성하거나 초과 달성할 수 있는 좋은 위치에 있다고 합니다. TSMC의 주가는 2022년 10월 저점에서 두 배 이상 상승했습니다. - Bloomberg.

이번주 투자자들은 연준의 완화 의지와 일본은행(BOJ)의 마이너스 금리 탈출 여부를 확인하게 될 전망이다. 영란은행은 연준과 유럽중앙은행에 앞서 5월 인하를 시도할 수도 있다고 씨티그룹은 경고했다. 트레이더들이 연준의 올해 금리 인하 속도와 폭에 대한 기대를 낮추면서 미국채 10년물과 2년물 금리 모두 지난 일주일 사이에 23bp 넘게 급등했다. 끈질긴 인플레이션 신호에 첫 25bp 인하 예상 시기를 7월로 늦췄을 뿐만 아니라 올해 3차례 인하 전망마저 불안해하는 모습이다. BMO Capital Markets의 Ian Lyngen은 “최대 리스크는 2024년 점도표에서 75bp 인하가 아닌 50bp가 나오는 것”이라고 우려했고, Yardeni Research의 Ed Yardeni는 심지어 연준이 올해 아예 금리를 내리지 않는다 하더라도 놀랍지 않다고 진단했다. RBC는 연준의 최종금리 전망치를 기존 3.75%에서 4%로 높였다. 한편 뉴욕증시는 지난 금요일 소위 ‘트리플위칭데이’를 맞아 거래량이 3개월 평균치보다 약 60% 늘어난 가운데 테크주를 중심으로 하락했다. - Bloomberg.

일본 중앙은행의 금리 인상 가능성이 커짐에 따라, 전세계 투자자들은 일본 주식 매입을 늘리고, 일본 국채에 대한 공매도를 강화하며, 엔화 매수를 지속할 것을 조언하고 있습니다. 이는 일본 최대 노동조합의 예상보다 강한 연간 임금 협약 발표 후에 더욱 분명해졌습니다. 이러한 조치들은 주식시장의 고점, 채권 수익률의 상승, 수출업체에 유리한 엔화 약세 상황에서 일본 시장의 역학을 변화시킬 것으로 보입니다. 특히, BlackRock, Man Group 등은 경제 활력 회복에 따라 주식에서 더 큰 이익을 보고 있으며, RBC BlueBay Asset Management는 10년 만기 일본 국채 공매도를 큰 베팅으로 보고 있습니다. 일본은행의 정책 금리는 2024년 말까지 -0.1%에서 0.25%로 상승할 것으로 예상됩니다. 엔화에 대해서는, 통화 정책의 긴축이 시작됨에 따라 주요 통화 대비 강세가 예상되며, Abrdn은 엔화가 향후 1년 동안 8%에서 10% 가치 상승을 예상하고 있습니다. 이러한 변화는 일본 경제에 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다. - BlackRock, Man Group Reveal Big Japan Bets Before BOJ Decision / Bloomberg.

중국에서는 15년래 최악의 디플레이션, 변동성이 큰 주식시장, 그리고 너무 낮은 은행 이자 등의 경제 불확실성 때문에 젊은층들은 금, 특히 금 콩(Gold beans)과 같은 형태의 금 주얼리를 가장 안전한 투자 방법으로 보고 있습니다. 푸젠성의 대학 신입생인 홍은 금 콩을 구매하기 시작했으며, 그 가격이 국제 금 가격보다 낮은 한 계속 구매할 예정이라고 합니다. 금 콩은 젊은 소비자들에게 투자 진입점으로 브랜드화되었으며, 높은 청년 실업률과 디플레이션으로 힘든 시기를 겪고 있는 Z세대 소비자들 사이에서 인기 있는 상품이 되었습니다. 그러나 금에 대한 투자는 그 가격이 종종 상품 현물 가격보다 10%에서 30% 높기 때문에 비합리적일 수 있다고 전문가들은 경고합니다. 그럼에도 불구하고, 금에 대한 관심은 사회 미디어 전반에 걸쳐 확산되고 있습니다. 금 가격은 지난 12월 이후 여러 역사적 고점을 찍었고, 금, 은 및 주얼리 판매량은 6년 만에 최고치를 기록했습니다. 이로써 귀금속은 중국에서 가장 빠르게 성장하는 소비 시장 중 하나가 되었습니다. - Gold Beans All the Rage With China’s Gen Z as Deflation Bites / Bloomberg.

2023년 실질 GDP는 3.2%, 연간 3.1% 성장을 보이며 강한 마무리를 했다. 2024년 1분기 GDP 성장률은 2.0%로 예상되며, 연간 전망은 1.8%다. 이민 유입은 경제 성장과 노동 시장 확대에 긍정적 영향을 미쳤다. 2월 고용 보고서는 노동 시장 과열 우려를 완화시켰으며, 급여 상승 압력은 과도하지 않다. 소비자 신뢰도는 안정적이나, 대선 관련 불확실성이 경제에 부정적 영향을 줄 수 있다. FOMC 회의에서는 인플레이션 재가속화에 대한 우려가 집중될 것이며, 연준은 올해 세 차례의 금리 인하를 예상하고 있다. 그러나 핵심 PCE 인플레이션이 2.4%로 예측되는 가운데, 인플레이션 상승 위험도 존재한다. - A Macro Montage / Morgan Stanley.

중국은 1990년대와 2000년대에 수출 주도 성장 전략으로 빠른 발전을 이루었으며, 특히 바이러스 대확산 시기 초기에는 세계 소비 형태 변화와 다른 국가들의 생산 차질로 인해 수출이 다시금 증가했습니다. 이로 인해 중국은 큰 경제 규모와 함께 상당한 무역 흑자를 기록하게 되었습니다. 시진핑 주석을 포함한 최고 정책 입안자들은 제조업 부문의 중요성과 무역 흑자로 인한 안보적 이점을 강조하며 앞으로도 이 분야에 상당한 정책 지원을 계속할 것으로 보입니다. 2024년에는 세계 무역의 완만한 개선과 중국 제품의 강력한 비용 경쟁력으로 수출이 잘 될 것으로 예상되나, 2025년 이후에는 보호주의 증가와 무역 파트너 국가들의 성장 둔화로 인한 리스크가 커질 수 있습니다. - China's big manufacturing bet / Goldman Sachs.

지난해 기업 이익은 널리 예상된 것을 뛰어넘어 계속 성장했으며, 정책 금리 상승, 임금 인플레이션 증가, 이익 증가 속도 감소 등의 역풍에도 불구하고 높은 수익성을 유지했다. 그러나 이익 증가율은 둔화되고 있으며, 이익률은 정체되고 있다. 앞으로 기업들이 이러한 압박에 어떻게 대응하는지가 경기 확장을 형성하는 데 중요한 역할을 할 것이다. 이익의 지속적인 성장은 시장에 긍정적인 신호를 보내지만, 이익률 압박이 높아질 위험이 있다. 이익률은 현재 높지만 점점 증가폭은 낮아지고 있으며, 인플레이션이 감소하고 있지만 임금 인플레이션도 완화되고 있다. 미국에서는 생산성 증가로 단위 노동 비용이 완화되고 있다. 향후 임금, 생산성, 가격 사이의 경쟁이 중앙 은행의 완화 주기에 중요한 요소가 될 것이다. 현재 이익은 예상보다 높게 나타나고 있으며, 특히 미국과 유럽에서 이익이 증가하며 확장을 지속하고 있다. 그러나 이익률 압박이 시작되거나 인플레이션이 중앙 은행이 용납할 수 있는 수준을 넘어설 경우 2025년 중반까지 경기 침체의 가능성이 여전히 높다. - Surprisingly resilient global profits to be tested in 2024 / J.P.Morgan.

Bottom-line: 최근 인플레이션 상승에도 불구하고 연준은 올해 금리를 세 번, 2025년에 네 번 인하할 것으로 예상된다. 연방공개시장위원회는 5.25%~5.5% 금리를 유지할 것이며, 6월 첫 인하가 예상된다. 경제학자들은 연준이 경제 전망을 소폭 조정할 것이나 금리 경로는 변하지 않을 것으로 본다. A recent pickup in inflation isn’t likely to shift Federal Reserve policymakers’ forecasts for three interest-rate cuts this year and four in 2025, according to economists surveyed by Bloomberg News. The Federal Open Market Committee will keep rates steady in the 5.25% to 5.5% range for a fifth consecutive meeting next week, with policymakers reducing rates for the first time in June, economists say. A solid majority of survey respondents see Fed officials penciling in three or more cuts in 2024, while more than a third expect two or fewer. Fed Chair Jerome Powell and his colleagues will update their economic and rate projections at the March 19-20 meeting for the first time since December, and survey respondents expect only small tweaks to their outlook with no change in the projected rate path. 

405명의 구독자인데, 개인적으로 담백하게 우리가 알아야 할 것을 조용히 올리는 분이라 좋습니다.

과거 데이터를 사용하여 2007년부터 시작된 글로벌 금융위기(GFC)를 거치면서 비주택 서비스 인플레이션(슈퍼코어 인플레이션)과 그 하위 구성 요소가 어떻게 진화했는지 보여줌. 금융 서비스 인플레이션(녹색)은 2008년 말에 크게 하락하여 2009년 중반까지 수퍼 코어 인플레이션(검은색 선)을 0으로 낮추는 데 도움이 되었음. 그 후 금융 서비스 인플레이션은 2010년에 회복되어 슈퍼코어 인플레이션을 위기가 시작되기 전 수준으로 끌어올리는데 기여함. 최근 몇 달 동안 근원 인플레이션이 상당히 완화되기는 했지만, 여전히 글로벌 금융위기 이후 및 팬데믹 이전 수준을 훨씬 상회하고 있음. 의료 서비스, 음식 서비스 및 숙박업은 현재 이 범주에서 인플레이션에 가장 큰 기여를 하고 있음. Link Source: FRBSF

• Top net-buying by foreign investors: Samsung Heavy Industries, Samsung Electro-Mechanics, Hyundai Mobis, Samsung C&T, Hyundai Motor • Top net-buying by institutional investors: Samsung Electronics, Posco DX, Kia, Samsung Heavy Industries, Samsung C&T • S&P 500 Drops After Hot Inflation Data; Tesla, Nvidia Sink • Doosan Co Ltd (000150): Doosan Co Ltd Raised to Buy at CLSA; PT 165,000 Won • Hyundai Motor (005380): PRICED: Hyundai Capital America $1.7b Debt Offering in 3 Parts • IBK (024110): IBK Raised to Buy at HSBC; PT 20,000 Won • KT&G (033780): ISS Recommends KT&G Vote for Candidate Endorsed by Flashlight • Samsung (005930): FCC Probing US Phones That Use Signals From Foreign Satellites • Samsung C&T (028260): S. Korea Pension Opposes Activist Funds’ Samsung C&T Proposals • SK Hynix (000660): Dimensional - EM Large Cap Core Equity Exits CNBM, Cuts SK Hynix - Bloomberg Data.