Macro Trader

이번주 발표될 미국의 7월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전월비 0.2%로 6월보다 다소 가팔라지겠지만 전년비로는 3.0%에 머물 전망이다. 근원 CPI 상승률은 3.2%로 둔화가 예상된다. 이에 따라 연준위원들은 물가에 대해 보다 자신감을 갖고 냉각 신호를 보내고 있는 노동시장에 다시 초점을 맞추면서 9월부터 금리 인하에 나설 것으로 보인다. 다만 연준내 신중론이 남아 있어 50bp 빅스텝 인하 기대는 무리라는 지적도 나온다. 뉴욕증시는 최근 패닉 매도에 따른 폭락장에서 벗어나는 모습으로, S&P 500 지수는 주간 손실을 대부분 회복했다. - Bloomberg.

Bloomberg 원문의 제목은 'Trump on What He’d Do With Taxes, Tariffs, Jerome Powell and More'입니다.

올해 금리인하 횟수가 1회에서 또는 0회에 가까워 진다고 공포에 떨면서 많은 분석이 한 말은 물가가 떨어지고 실업률이 조금 올라야 한다는 것이었다. 물가가 둔화되고 실업률이 오르면서 금리인하 횟수가 3회까지 예상되자, 이제는 경기침체라고 공포에 떤다. 애초에 어쩌란 것이었나?

Geopolitical Risk: Putin, Kim and the $4 Trillion Threat on Cold War’s Last Frontier 엄청난 인적 피해가 발생하고 반도체 공급 부족으로 전 세계 공급망이 흔들릴 것이다. 그리고 전 세계 경제는 경기침체(Recession)에 빠져들 것이다.  남북한이 전면전을 벌일 확률은 매우 낮지만 그렇다고 전혀 가능성이 없는 것도 아니다. 지난달 블라디미르 푸틴 러시아 대통령이 24년 만에 북한을 방문해 김정은 국무위원장을 껴앉으면서 냉전 시대의 파트너십을 부활시켰고 새로운 방위 협정도 체결됐다. 이는 우크라이나 전쟁과 대만에 대한 중국의 위협으로 이미 흔들리고 있는 세계 안보 정세에 또 다른 위험을 추가하는 장면이었다. 블룸버그 이코노믹스(BE)의 분석에 따르면, 한반도에서 전면적인 분쟁이 발생하면 수 백만 명이 사망하고 첫 해에만 세계 경제에 4조 달러(GDP의 3.9%)의 피해가 발생할 수 있다. 이는 러시아의 우크라이나 공격으로 인한 피해의 2배가 넘는 규모다.  지난 1950년 한반도에서 전쟁이 발발했을 당시 남북한의 국내총생산(GDP)은 전 세계 GDP의 0.4% 미만을 차지했다. 하지만 오늘날에는 한국만 혼자서 1.5% 이상을 차지한다. 그리고 한국이 전 세계 주요 공급망에서 차지하는 중요성은 이 수치 이상에 해당한다. 북한의 방사포 사정권에 위치한 서울과 경기도 즉 수도권에는 남한의 인구 절반에 해당하는 약 2600만 명이 거주하고 있다. 그리고 이 지역은 한국 반도체 생산량의 81%와 전체 제조업 생산량의 34%를 차지한다. 이 상품들은 전 세계에서 물동량이 네 번째로 많은 부산항을 비롯해 여러 항구를 통해 중국과 일본, 유럽, 미국의 고객들에게 배송된다. 대만과 마찬가지로 주요 반도체 생산국으로서 한국의 역할은 세계 경제에서 한국이 차지하는 중요성이 GDP 수치를 넘어선다는 것을 의미한다. 시가총액 기준 세계 상위 30개 기업 중 하나인 삼성전자는 전 세계 D램 반도체의 41%, 낸드 메모리 반도체의 33%를 생산하고 있다. 여기서 생산된 반도체들은 애플과 샤오미 등 전 세계 기업들에게 중요한 부품이다. 한국의 전자제품 수출이 중단되면 전 세계 경제에 충격을 줄 수 있다. 한국은 전 세계 공장에서 사용되는 모든 전자 부품의 4%, 전체 메모리 칩의 약 40%를 생산한다. 2022년 반도체를 핵심 소재로 사용하는 전자 및 자동차 등의 부문은 대만에서 전체 GDP의 30%, 중국에서는 11%, 일본에서도 8%를 차지했다. - Bloomberg.

K-Pop: K-Pop Reimagined 지난 5월 로스앤젤레스 피콕 극장 밖에는 수천 명의 K-pop 팬들이 모였습니다. 그들은 신인 보이밴드 'Riize'의 첫 미국 팬 콘서트를 기다리고 있었습니다. 팬들은 맞춤형 티셔츠를 입고, 미국 국기와 그룹의 이미지가 담긴 배너를 흔들었습니다. 플로리다 출신의 대학생 Emmey Roberts는 LA에 처음 방문했다고 말하며, 연간 약 2,000달러를 K-pop 밴드를 지원하는 데 사용한다고 추정했습니다. 샌디에고의 RJ Hernandez는 Riize가 자신의 최고 그룹이라고 말하며, 연간 약 6,000달러를 소비한다고 밝혔습니다. 이러한 소비는 K-pop 세계에서 흔한 일입니다. K-pop 스타들이 사용하는 모든 것은 즉시 주문이 급증하고 유튜브와 틱톡에서 새로운 트렌드와 밈을 만듭니다. 그러나 K-pop 산업은 이제 기로에 서 있습니다. 연간 12조 7천억 원(92억 달러) 규모로 성장했지만, 전체 1,300억 달러의 글로벌 음악 시장에서 K-pop의 비중은 일부에 불과합니다. BTS와 블랙핑크 같은 몇몇 밴드만이 유럽과 미국에서 대규모 스타디움을 채울 수 있으며, BTS는 병역 의무로 활동을 중단한 상태입니다. 다른 그룹들은 국제 무대에서 경쟁할 만큼의 규모를 갖추지 못했습니다. 한국 내 시장에서 더 큰 이익을 얻기에는 한국의 인구 감소 추세로 인해 그 상방이 제한되어 있기 때문에, K-pop 산업은 글로벌 매력을 확대하기 위해 덜 한국적으로 변하려고 합니다. 올해 발표된 K-pop 노래의 거의 절반은 대부분 영어 가사였습니다. 하이브의 방시혁은 "K-pop에서 'K'를 빼야 할 때"라고 선언하며, 새로운 걸그룹 Katseye의 데뷔가 첫 테스트가 될 것입니다. 이 그룹은 미국 기반으로 영어로 공연할 예정입니다. SM엔터테인먼트도 올해 처음으로 서양 멤버를 포함한 아이돌 밴드를 출시할 계획입니다. 이 변화는 K-pop의 본질에 대한 질문을 제기합니다. SM엔터테인먼트의 공동 CEO들은 확장을 K-pop의 본질을 잃지 않고 달성할 수 있다고 믿습니다. "K-pop은 음악 장르가 아니라 그룹 활동과 강력한 팬 팔로잉, 무대 공연을 강조하는 것입니다,"라고 Jang은 말했습니다. SM엔터테인먼트는 매년 여러 지역에서 새로운 그룹을 만들 계획입니다. 이 회사는 스웨덴과 한국에 기반을 둔 KMR이라는 음악 출판 회사를 설립했으며, 100명 이상의 프로듀서가 K-pop으로 인식될 수 있는 음악을 제작할 것입니다. 이는 SM의 재발명 시도의 일환입니다. 아이돌 그룹을 데뷔시키는 데 수백만 달러가 들며, 많은 그룹이 수익을 내지 못하고 있습니다. 팬들이 새로운 스타일의 그룹에 어떻게 반응할지는 아직 불확실합니다. "더 많은 인기를 얻기 위해 K-pop은 약간의 K-popness를 포기하고 있습니다,"라고 김윤지는 말했습니다. "하지만 K-pop의 본질은 한국에서 나와야 합니다." K-pop의 주요 수익원 중 하나는 물리적 앨범 판매였습니다. 그러나 이러한 판매량은 감소 조짐을 보이고 있습니다. BTS와 블랙핑크 같은 대형 스타의 부재와 중국에서의 대량 주문 감소가 그 원인 중 하나입니다. 대형 음악 에이전시들은 새로운 수익원과 새로운 시장을 찾기 위해 압박을 받고 있습니다. SM엔터테인먼트는 콘서트 수익이 이를 메울 수 있기를 바랍니다. 2025년까지 콘서트 횟수를 2022년의 80회에서 400회 이상으로 늘리는 것이 목표입니다. 더 정기적인 콘서트 일정은 K-pop이 스트리밍 존재감을 강화하는 데도 도움이 될 수 있습니다. 팬들은 콘서트 전후에 그룹의 노래를 더 많이 듣기 때문입니다. 스트리밍 시장에서도 희망적인 신호가 있습니다. Spotify의 Sulinna Ong는 2021년 이후 사용자 생성 플레이리스트에서 K-pop이 150% 증가했다고 말했습니다. 그녀는 더 많은 영어 가사가 K-pop을 더 넓은 청중에게 접근할 수 있게 만들 것이라고 생각합니다. "K-pop을 K-pop으로 만드는 것은 커뮤니티 감각, 팬덤 연결, 팬 간의 협업입니다,"라고 Ong는 말했습니다. - Reimagined by a Macro Trader: The Original Bloomberg Article.

향후 2주간 Macro Trader는 휴식기를 가집니다. 중간에 흥미로운 글이 있으면 공유토록 하겠습니다. 어렵고 복잡한 시장, 힘내서 이겨내시지요.

The Federal Reserve’s preferred measure of underlying US inflation rose at a tame pace in June and consumer spending remained healthy, encouraging signs for officials looking to cool inflation without breaking the economy.

Asia Pulse: TSMC Joins Global Tech Rout as Trading Resumes After Typhoon 대만반도체 제조회사(TSMC)의 주가는 오늘, 태풍으로 인해 이틀간 휴장한 후 재개된 대만증시에서 3개월래 가장 큰 폭으로 하락하며 글로벌 기술주 하락세에 합류했다.  금요일 장초반 시가총액 1위인 TSMC 주가가 최대 6.5% 하락하자 타이완 증권거래소 가권지수도 4% 이상 급락했다. 장마감까지 이 추세대로 라면 가권지수는 기술적 조정에 들어간다.    TSMC의 대만 거래소 주가는 현재 정점에서 14% 이상 하락했다. - Bloomberg.

미국의 2분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 전기비 연율 2.8% 증가하며 전문가 예상치를 상회했다. 경제의 주요 성장 동력인 개인 지출도 예상보다 높은 2.3% 증가세를 보였다. 상무부 경제 분석국(Bureau of Economic Analysis) 보고서에 따르면 식품과 에너지를 제외한 개인소비지출 핵심물가지수는 2.9% 상승으로 1분기보다 상승세가 둔화됐지만 여전히 시장 예상치를 상회했다. 엔화의 부활이 글로벌 금융 시장을 뒤흔들고 있다. 투자자들이 그동안의 레버리지 베팅을 재고하면서 일본 주식에서부터 금과 비트코인 등 다양한 자산군을 강타하고 있다. Capital.com의 수석 시장 분석가인 카일 로다는 이같은 움직임이 “엔화 숏 스퀴즈에 의해, 사실상 대규모 레버리징 해소가 일어나고 있는 것이다”라며 “시장 전반에 걸쳐 광범위한 포지션이 청산을 강요 당하고 있다”고 설명했다. 한편, 팬데믹 이후 나타난 전 세계 소비자들의 보복성 소비가 위축되면서 기업들이 매출 전망을 낮추고 있다. 도널드 트럼프 진영은 자신들의 후보보다 20살 가량 젊은 카멀라 해리스 부통령에 대한 새로운 공격 노선을 수립하는 등 빠르게 대선 전략을 수정하고 있다. - Bloomberg.

Forex: Yen Surges as Traders Bet the Big Turning Point Is Finally Near 미국과 일본의 금리 격차가 마침내 줄어들기 시작할 것이라는 기대가 커지면서 엔화 가치의 변곡점 신호가 늘어나고 있다. 엔은 2주전 달러 대비로 1980넌대 이후 최저치로 떨어졌다가 이후 2주 동안 급격하게 반등했고 오늘 거래에서도 1% 상승했다. 이 같은 엔화의 반등은 엔 가치를 지지하기 위한 일본 정부의 개입과 헤지 펀드들의 베팅 축소 그리고 엔화에 하락 압력을 가했던 글로벌 캐리 트레이드의 청산에 의해 불이 붙었다. 지금 시장을 뒤흔드는 엔화의 급등이 실제로 전환점이 될지 여부는 다음주 일본은행(BOJ)과 연방준비제도의 정책 결정에 좌우될 가능성이 크다. BOJ 전문가들 가운데 90%는 비록 이번 회의에서 제일 가능성이 높은 시나리오는 아니지만 금리 인상 결정이 내려질 리스크가 있다고 보고 있다. 이후 바로 공개시장위원회(FOMC) 회의를 여는 연준은 점점 더 많은 금리 인하 촉구 목소리에 직면하고 있다. 소시에테제네랄의 수석 외환 스트래티지스트 Kit Juckes는 “금리 인상 가능성을 앞두고 훨씬 더 나은 타이밍의 개입에 대비해 포지션을 정리하는 것으로 보여진다”면서 “이는 상당한 규모의 움직임이며 변동성을 높인다. 변동성이 커지면 포지션을 유지하는 데 드는 비용도 커진다. 이는 포지션을 정리하게 만들 수 있다”고 말했다. DBS의 매크로 스트래티지스트인 Wei Liang Chang은 “엔화는 기술주 매도세로 위험 회피 분위기가 강화되면서 나타나는 캐리 트레이드 청산에 의해 강세를 보이고 있다”면서 “엔화 약세론자들 사이에서도 일본은행이 연준이나 ECB와는 달리 다음주 통화정책을 긴축할 수 있다는 가능성 속에 불안감이 깊어지고 있다. 다음 주 BOJ 회의를 향하면서 엔화가 더 강세를 보일 가능성도 배제할 수 없다”고 말했다. - Bloomberg.