현대차 스몰캡 & 방산 담당 곽민정(Ph.D, Member of SPIE, Member of IEEE)

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정] 아이쓰리시스템(214430) Not Rated 2Q24 Review: 견조한 실적, 기대되는 하반기 ■투자포인트 및 결론 - 동사의 2Q24 실적은 매출액 299억원 (-5.7%qoq, +7.6% yoy), 영업이익 41억원(+0.0% qoq, +71.6% yoy)을 기록 - 방산 부문 매출이 1H24 슬로우해지면서 매출액은 전분기대비 감소하였으나, 냉각형 모듈의 민수, 산업용 부문의 수출이 지속되면서 영업이익은 견조한 흐름을 보였음 ■주요이슈 및 실적전망 - 지난 2004년 6월 SPIE 학회에서, 동사는 우주 위성용 T2SL (Type II Super Lattice)에 대한 적외선 검출 테스트 결과를 발표. T2SL은 중파장과 장파장 적외선 탐지에 주로 적용됨. 현재 HOT MWIR 디텍터가 부피가 작고 저전력 구현이 가능하여 위성 어플리케이션에 주로 적용됨 - 화학물질 식별, 대기 모니터링, 유도 무기 및 감시 정찰 시스템 등 다양한 민간 및 군사용으로 사용되고 있는 중파장 적외선 디텍터는 각각 고온 및 저온 표적을 탐지하는데 유리함. 하나의 디텍터로 두 개 이상의 대역을 감지할 수 있는 듀얼 밴드 또는 멀티 밴드 디텍터는 대상 인식 및 식별 능력이 뛰어남. 동사는 2024년 SPIE학회에서 20㎛ 640x512 듀얼밴드 중파장 및 장파장 적외선 영상 센서를 발표, 고해상도 및 주야간 구분없이 정찰 가능한 성능을 보여 향후 유도 무기 및 군 감시 정찰 위성시스템에 채택될 가능성이 높은 것으로 판단 ■주가전망 및 Valuation - 2023년 실적은 매출액 1,215억원 (+45.0% yoy), 영업이익 122억원(+114.6% yoy), 영업이익률 10%를 기록하며 동사 추정치를 상회. 2024년 실적은 매출액 1,320억원(+8.6% yoy), 영업이익 173억원(+41.8% yoy)을 기록할 것으로 전망 - 캐파 증설에 따른 신규 사업에 대한 추가 성장이 가능할 것으로 기대되어, 향후 추가적인 밸류에이션 리레이팅 가능하다고 판단 * URL: https://parg.co/lbjR ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정] 태광(023160) BUY / TP 19,000 (유지/유지) 2Q24 Review: 하반기를 기대 ■투자포인트 및 결론 - 동사의 2Q24 실적은 매출액 655억원(-10.7% qoq, -20.3% yoy), 영업이익 98억원(-23.6% qoq, -45.7% yoy) 기록 - HYTC 매출액이 88억원. 영업이익률 3.7%로 부진한 실적을 기록하였으며, 소재별 매출 비중은 카본 60%, SUS/Alloy 40%를 기록 ■주요이슈 및 실적전망 - 2Q24 수주잔고는 1139억원 수준이며, 누적 기준 조선해양 비중이 12.4%를 차지. 동사의 경우 카본 매출 비중이 높아 수익성 개선이 기대에 미치지 못했음 - 2H24 신규 수주를 기대해 볼만한 프로젝트는 HD현대중공업의 Coral FLNG, 카타르 Northfield South, 사우디 Amiral, 사우디 Zuluf 프로젝트 등이 있음 - 카타르는 최근 NorthField LNG 증산 프로젝트를 통해 연 7,700만 톤에서 2030년까지 연 1억 4,200만 톤, 현 생산량 대비 84% 증산을 추진 중으로 향후 동사의 수주 모멘텀을 기대해 볼만한 상황 - 자회사인 HYTC의 전방 산업의 부진이 영향을 줄 것으로 전망되나, 3Q24부터 인도네시아 법인 가동에 따른 비용 정상화에 대한 기대감이 있음 ■주가전망 및 Valuation - 전반적인 업황 저점을 확인하였으나, 회복 속도는 HYTC로 인해 수익성 개선이 더딜 것으로 판단 - 다만 신규수주가 2Q24 600억원에서 하반기로 갈수록 증가할 것으로 전망됨에 따라 수주 모멘텀 증가에 따른 주가 상승 기대 * URL: https://parg.co/lbXg ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

https://www.ctee.com.tw/news/20240812700065-430501 Micron이 HBM 2번째 R&D센터를 대만에 건설할 계획이네요. 미국의 supply chain 3P Policy의 일환입니다

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정] 성광벤드(014620) BUY / TP 27,000 (유지/상향) 2Q24 Review: 다시 성광벤드 타임! ■투자포인트 및 결론 - 동사의 2Q24 실적은 매출액 669억원(+17.0% qoq, +2.6% yoy), 영업이익 203억원(+105.9% qoq, +50.6%yoy)을 기록하며 어닝 서프라이즈를 시현 - 2Q24 신규 수주는 640억원으로 전분기대비 134억원 증가하였으며, 수주잔고는 650억원을 기록. 호실적의 이유는 1)고부가가치 STS 제품이 채택되는 해양플랜트향 매출 반영, 2)사우디 아미랄 프로젝트 매출 인식, 3)환율 효과 반영 등이 있었기 때문. 조선해양 매출 비중은 25%까지 증가하면서 높은 수익성 개선에 기여 ■주요이슈 및 실적전망 - 1H24 전세계 LNG선 누적 신규수주가 전년동기대비 81% 증가하는 등 조선업이 슈퍼사이클에 진입 중. 카타르에너지는 최대 20척의 LNGC 추가 주문을 고려하고 있으며, 글로벌 2위 해운업체인 Maersk는 2026년부터 2030년까지 80만 TEU, 총 50-60척의 메탄올과 LNG 기반 이중연료 컨테이너선을 확보하기 위해 발주를 낼 계획. 또한 가스 업체들 역시 글로벌 LNG 수요 확대에 대비하기 위해 선박 발주를 확대하고 있어 전방산업의 초호황에 힘입어 피팅업체들에게도 우호적인 상황. 또한 삼성중공업의 FLNG 수주가 늘어날수록 동사의 해양부문 매출 증가세 역시 비례하여 증가. 삼성중공업은 매년 FLNG 공사 1기를 수주해 2기를 동시에 생산한다는 계획을 가지고 있음 - 1H24 수출 지역을 보면 북미가 52%, 중동이 40%를 차지하면서 두 지역 비중이 동사의 매출에서 차지하는 비중이 가장 큰 상황 - 향후 원전을 포함한 발전 프로젝트가 AI 산업내 데이터센터 전력 소모량 증가에 따른 피팅 수요 증가의 트리거로서 작용할 것. 미국내 운영중인 데이터 센터 대부분이 원전이 설치된 동남부 지역에 집중 분포되어 있다는 점에서 북미향 비중이 높은 동사의 피팅 수요도 증가할 가능성 높음 ■주가전망 및 Valuation - 2023년 신규 수주 2,177억원(-21.5% yoy)에서 2024년 신규수주는 2,800억원(+28.6% yoy)을 기록하면서 2014년 수준을 회복할 것으로 전망. 2024년 실적은 매출액 2,534억원(-0.5% yoy), 영업이익 641억원(+43.0% yoy) 기록할 전망. 2025년 매출액은 전망은 3,020억원으로, 약 10년만에 매출액 3,000억원 이상의 실적을 시현할 수 있을 것으로 기대 - 본격적인 실적 회복세에 진입. 전방산업인 조선해양과 건설부문의 해외플랜트 수주 기대 등 우호적인 여건에 따른 업황 회복 강도가 높을 것으로 판단되어 2024년 BPS 19,543원에 Target P/B 1.4x를 적용, 목표주가 27,000원으로 상향. 투자의견 매수 유지 * URL: https://parg.co/lbkS ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

With US Chips Act Money Mostly Divvied Up, the Real Test Begins https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-08-09/with-us-chips-act-money-mostly-divvied-up-the-real-test-begins