Аналитика Т-Инвестиций

⚡ Банковский сектор остается сильнее широкого рынка, но жесткий сигнал ЦБ и высокие ставки давят на котировки Ключевые тренды в секторе

📐Банковский сектор оказался устойчивее рынка. Больше половины публичных банков опередило индекс Мосбиржи по динамике акций, а Банк России повысил прогноз прибыли сектора на 2026 год до 3,4—3,9 трлн рублей. 📐Финансовые результаты банков в основном остаются сильными. Сбер и ДОМ.РФ сохраняют высокую рентабельность, Совкомбанк восстанавливает прибыль, а ВТБ, БСПБ и МТС Банк сталкиваются с давлением на отдельные показатели. 📐Жесткий сигнал ЦБ в июне стал главным негативом для сектора. Долгий период высоких ставок означает более слабый рост кредитования, давление на качество активов и риск снижения оценки банковских акций.

Что делать с акциями банков 🏦 Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций: «В текущих условиях сохраняем фокус на стабильных крупных игроках с высокой рентабельностью. В топ-пиках — Сбер и ДОМ.РФ. Сейчас для покупки также интересны акции Совкомбанка. По нашим оценкам, у бумаг эмитента один из самых высоких потенциалов роста в секторе — более 50%». Подробно риски и перспективы банковского сектора разбираем в дайджесте. @t_analytics_official

💎 Как инвестору учитывать макроэкономику при принятии решений: подкаст Академии инвестиций На простом языке разбираемся:

🟡Как ключевая ставка и курс рубля влияют на доходность инвестиций 🟡Почему при снижении ставки растут акции и облигации, а при повышении выигрывают вклады и фонды денежного рынка 🟡Действительно ли макроэкономика так важна частному инвестору 🟡Какие компании выигрывают от сильного или слабого рубля 🟡Сколько внимания стоит уделять макропоказателям в зависимости от вашей стратегии

Новый выпуск уже доступен в Яндекс Музыке и на других платформах. Там же слушайте предыдущую запись — в ней мы обсудили, как изменение курса валют отражается на вложениях инвесторов. @t_analytics_official

⚡️️️Куда перетекают деньги инвесторов в период нестабильности?

Мы собрали данные по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и посмотрели, как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности за последние 12 месяцев И вновь динамика в фондах денежного рынка выглядит нетипичной. Обычно в нестабильные периоды для акций и облигаций инвесторы активно переводят средства в фонды MM. Однако сейчас этого не происходит — притоки остаются примерно на уровне предыдущих недель.

Одним из объяснений может быть широкое использование маржинальной торговли. Во время резкого снижения рынка многие инвесторы не закрывали позиции самостоятельно, а сталкивались с принудительным закрытием (маржин-коллами). В результате у них не возникало свободной ликвидности, которую можно было бы разместить в фондах денежного рынка.

@t_analytics_official

⬆️ 7% доходности за месяц — новая краткосрочная идея в финансовом секторе Мы открываем идею лонг (на покупку) акций ДОМ.РФ после публикации компанией сильных результатов за пять месяцев 2026 года. На что мы делаем ставку

📐У акций ДОМ.РФ самая сильная динамика в финансовом секторе в 2026 году. 📐Бумаги сохраняют потенциал переоценки: после IPO они торговались с дисконтом к сектору. 📐Драйверы — сильные результаты за пять месяцев и высокий ROE. Повлияет и потенциальный пересмотр ориентиров менеджмента на 2026 год.

Как повлияют дивиденды Дивиденды могут поддержать спрос на акции ДОМ.РФ. 20 июля закроется реестр акционеров на получение выплат. Дивиденды банка могут принести инвесторам текущую доходность на уровне 11%. ➡️ Про ключевые события для инвесторов и риски парной идеи рассказали в обзоре. @t_analytics_official

🔔 Снижаем целевую цену по акциям Диасофта на 35%, с 1 700 до 1 100 рублей за акцию Причины пересмотра 🟡Диасофт не достиг даже пересмотренных целей: выручка снизилась на 3% год к году, а рентабельность существенно ухудшилась. 🟡Менеджмент представил более консервативный прогноз на 2026 финансовый год. 🟡Инвестиции в новые направления продолжат оказывать давление на прибыль.

🏦 Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций: Мы сохраняем рекомендацию «держать» и снижаем целевую цену до 1 100 рублей за акцию. Катализатором роста котировки на ближайшем горизонте может стать новость об открытии программы обратного выкупа, но считаем, что размер программы будет несущественным с учетом потенциальных дивидендов.

➡️ В обзоре разбираем, какие факторы могут поддержать акции. @t_analytics_official

Мировой рынок стали остается под давлением: спрос в Китае снижается, а экспорт дешевой китайской стали сдерживает рост цен. В России ситуацию осложняют высокие ставки, слабый внутренний спрос и рост импорта. 📈 Тем не менее мы считаем, что в среднесрочной перспективе рынок может поддержать снижение ставок, инфраструктурные проекты и сокращение избыточных мощностей в Китае.

На этом фоне Северсталь остается одним из самых устойчивых металлургов за счет: 📐низкой себестоимости и вертикальной интеграции; 📐эффективной логистики и близости активов к портам; 📐высокой рентабельности даже в слабой конъюнктуре; 📐низкой долговой нагрузки и комфортного покрытия процентов; 📐инвестпроектов, которые могут поддержать прибыль.

➡️ В обзоре разбираем рынок стали, сильные стороны Северстали и факторы, которые будут определять ее перспективы @t_analytics_official

⚡ Российский рынок акций пережил одну из самых сильных распродаж за последние годы, но к концу недели появились первые признаки восстановления. Индекс Мосбиржи снизился на 5,6% и закрылся в пятницу на уровне 2286 пунктов. Что произошло? На рынок продолжили давить: 🟡пересмотр ожиданий по ставкам; 🟡расширение риск-премии в акциях. Крайне негативные настроения на рынке дополнительно усилили волатильность. Одним из ключевых факторов снижения рынка стала переоценка доходностей: за неделю доходность 10-летних рублевых бумаг выросла на 84 б.п., до 16,3%.

🏦 Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Инвесторы активно избавлялись от рискованных активов в портфелях. Поэтому наиболее сильные распродажи были в волатильных акциях небольших компаний, бумагах закредитованных или особо чувствительных к фазе экономического цикла эмитентов».

Какие эмитенты выделились на прошлой неделе и за чем следить на текущей — читайте в дайджесте. @t_analytics_official

⬆️ Доходности облигаций устремились вверх, а распродажи в ОФЗ постепенно перекинулись на корпоративный долг Рынок на прошлой неделе остался под давлением: инвесторы переосмыслили новую реальность после заседания ЦБ. Фондовый рынок неумолимо корректировался. Среди наиболее пострадавших облигаций в первую очередь выделяются ОФЗ: по отдельным выпускам доходности превзошли 16% годовых. Вслед за гособлигациями распродажи начались и в корпоративном долге. Это привело к росту кредитных спредов. Новости эмитентов

👑 Аренза-Про, выпуск 001P-04 Эмитент снизил ставку до 17% годовых на следующие шесть купонов, которые выплачиваются ежемесячно. Чтобы выкупить бумаги по номиналу, нужно подать заявку до 2 июля включительно. 👑 Эн+ Гидро, выпуск 001РС-07 По валютному выпуску с номиналом в юанях эмитент снизит ставку купона до 8,25% годовых. Новая ставка будет действовать со следующего купонного периода. Чтобы выкупить бумагу по 100% от номинала, нужно подать заявку до 2 июля включительно.

Какие облигации купить на этой неделе, читайте в обзоре. @t_analytics_official

💸Объем валютных операций Минфина может снизиться в июле Уже в эту пятницу Минфин, вероятно, объявит объем операций по бюджетному правилу на июль. По нашим прогнозам, он может умеренно сократиться — до 7—8 млрд рублей в день после 9,9 млрд рублей в июне.

🏦 Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций: «В июле влияние на рубль будет зависеть не только от операций Минфина. Важно учитывать и другие факторы: динамику сырьевых цен, экспортную выручку и продажи валюты ЦБ в рамках зеркалирования операций ФНБ. В совокупности это может привести к ослаблению рубля: средний курс доллара в июле ожидаем на уровне 77—78 рублей против около 73 рублей в июне».

Как инвестору подготовиться к ослаблению нацвалюты рассказали в обзоре. @t_analytics_official

⚡ До 8% за месяц: новая краткосрочная идея в акциях Positive Technologies Мы открываем краткосрочную идею: лонг акций Positive Technologies Параметры идеи: 📐Цена входа — 835 ₽ 📐Цель — 900 ₽ 📐Потенциальная доходность — около 8% 📐Горизонт — до 4 недель Почему идея может сработать? 👑 27 июля компания опубликует результаты за 2 квартал. Мы ожидаем сильных отгрузок и возможного перевыполнения прогноза. 👑 Дополнительную поддержку могут оказать смещение сезонности, развитие новых продуктов, повышение операционной эффективности и сохранение налоговых льгот для российского ПО.

🏦 Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций: «Акции Positive Technologies заметно скорректировались, и, на наш взгляд, значительная часть негативных факторов уже заложена в цену. Текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиции».

➡️ В обзоре рассказываем подробнее, как заработать на акциях Positive Technologies

⚡ Банки на сложном рынке: кто выигрывает в период высокой ставки ➡️ Слушать выпуск можно на любой удобной платформе

О чем говорили: 📐Почему банки держатся лучше рынка? 📐Кто увереннее проходит сложный рынок? 📐Почему Совкомбанк выглядит интересно после падения? 📐ВТБ между дивидендами и допэмиссией: что важно инвестору 📐Как парная идея принесла 15% за три месяца 📐Рынок под давлением: что делать инвестору сейчас?

В студии — главный аналитик Т-Инвестиций Егор Дахтлер и руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова.

Все больше российских компаний запускают байбэки, но их влияние на акции зависит от масштаба выкупа, целей программы и состояния бизнеса.

Ситуация по секторам ИТ-сектор В ИТ-секторе байбэки запустили Хэдхантер, Озон, Астра и Яндекс. Наиболее позитивно выглядит Хэдхантер: выкуп дополняет дивиденды и может поддержать доходность акционеров. У Озона и Яндекса программы скорее компенсируют размытие капитала, а по Астре сохраняются риски из-за слабого спроса на ПО. Финансовый сектор В финансах байбэки выглядят более значимыми: многие акции торгуются с дисконтом к капиталу. Особенно выделяются Совкомбанк и Ренессанс Страхование, где выкуп может быть рациональным решением на фоне низкой оценки и высокой рентабельности. Нефтегазовый сектор В нефтегазе байбэки остаются дополнительным, но не ключевым фактором. У НОВАТЭКа программа растянута до 2031 года, а у Роснефти реализация полного объема маловероятна из-за высоких ставок и макрорисков. Потребительский сектор В потребительском секторе байбэки не меняют инвесткейс. У Фикс Прайса и Промомеда программы связаны с мотивацией сотрудников, но их эффект на котировки, вероятно, будет ограниченным.

➡️ В обзоре разбираем, как байбэки влияют на акции российских компаний и когда обратный выкуп действительно может стать драйвером для котировок

💯 Недельная инфляция слегка замедлилась По данным Т-Банка, за неделю по 29 июня индекс потребительских цен вырос на 0,11% после 0,15% неделей ранее. Инфляция немного замедлилась и остается умеренной. Однако она все еще выше майских темпов и уровня прошлого года — в том числе из-за роста цен на топливо.

🏦 Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций: «Главный вопрос — будет ли этот всплеск устойчивым. Если нефтепродукты продолжат дорожать, это может увеличить логистические издержки, а затем перейти в цены более широкого круга товаров и услуг».

@t_analytics_official

⤴️ +15% за 3,5 месяца на идее в финансовом секторе Мы закрываем парную идею «лонг Сбера / шорт БСПБ» — она принесла инвесторам 15% прибыли. Против индекса Мосбиржи доходность составила 34%. За счет чего сработала идея 📐Акции БСПБ на прошлой неделе продолжили отставать от рынка (−5% за неделю). 📐Акции Сбера в то же время показывали динамику, близкую к индексу(+1% за неделю).

🏦 Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций: «Снижение ставки более медленными темпами, чем ожидалось, и жесткий сигнал от ЦБ 19 июня в моменте вызвали падение стоимости акций практически всех эмитентов в финансовом секторе. Реализация рисков приносит больше неопределенности для динамики обоих эмитентов, поэтому мы закрываем идею после достижения целевого уровня доходности».

Почему акции Сбера обогнали бумаги БСПБ подробнее рассказываем в обзоре. @t_analytics_official

Макроэкономика и рубль

🟡Ожидаем, что на текущей неделе курс рубля будет в интервале 11,2—11,7 руб/юань и 75 —79 руб/долл. 🟡Банк России определил параметры валютных операций с ФНБ на второе полугодие 2026-го. 🟡Минфин в пятницу объявит объем валютных операций на июль. 🟡Росстат опубликует данные по недельной инфляции. Ожидаем, что показатель составит около 0,20% н/н. 🟡Будет также опубликована оценка основных показателей экономики за май.

Глобальные рынки

🟡Индексы деловой активности (PMI) Китая за июнь будут опубликованы во вторник. 🟡Предварительная оценка инфляции (CPI) в еврозоне за июнь ожидается в среду. 🟡В этот же день выйдет индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing PMI) за июнь. 🟡Отчет по рынку труда США — NFP и безработица ожидается в четверг.

А что определяло динамику рынков на прошлой неделе, читайте в дайджесте. @t_analytics_official

Адаптируем портфель к новым условиям: самое интересное за неделю ✨Как российский рынок акций реагирует на сюрприз ЦБ и геополитические риски ✨Что нужно знать инвесторам о дебютном выпуске облигаций Cloud.ru ✨Почему мы понизили целевую цену по акциям АЛРОСА до 28 рублей и стоит ли покупать бумаги сейчас ✨Почему Фикс Прайс теряет трафик и насколько оправдана текущая оценка акций компании ✨За счет чего Озон остается нашим фаворитом и какой потенциал роста сохраняется у акций эмитента ✨Что происходит с акциями Роснефти на фоне ближневосточного конфликта и внеплановых ремонтов НПЗ ✨Почему мы не рекомендуем добавлять облигации Полипласта в портфель, несмотря на премию

➡️ Проголосуйте за наш канал, чтобы получать больше доходных идей от аналитиков Т-Инвестиций

@t_analytics_official

Премия в выпусках Полипласта есть, но риски перевешивают.

Полипласт представил итоги 2025 года: выручка значительно выросла, но мы сохраняем рекомендацию «держать» по облигациям. Почему мы не спешим с покупкой?

🟡Выручка выросла на 70% г/г, но в ближайшие годы мы ожидаем замедления до ~12% в год.

🟡EBITDA выросла до 64,4 млрд , но маржинальность снизилась на 0,9 п.п.

🟡Свободный денежный поток остался отрицательным из-за рекордных капзатрат.

🟡Долговая нагрузка растет, около 90% долга — по плавающим ставкам.

🟡Наиболее привлекательны юаневые выпуски — там сохраняется премия к рынку.

Рост выручки впечатляет, но долг растет быстрее. Пока Полипласт не сформирует устойчивый денежный поток — премия не оправдывает риски инвестиций. 🏦 В обзоре рассказали, когда стоит ждать стабилизации.

Недельные данные отражают напряженное состояние рынка. Какой будет дальнейшая траектория ЦБ? Ключевые макропоказатели на этой неделе

🟡Индекс потребительских цен вырос на 0,25% после роста на 0,20% неделей ранее. Это максимум с января, когда повышался НДС. 🟡Текущий рост топливных цен может добавить к годовой инфляции более 1 п.п. В благоприятном сценарии цены могут снизиться на горизонте нескольких месяцев. 🟡Промышленное производство в мае упало на 0,7% год к году после роста на 1,9% в апреле, что хуже ожиданий рынка. 🟡Потребительские настроения во втором квартале продолжили ухудшаться. Индекс потребительской уверенности, как и оценки изменений в экономике России, снизился.

➡️ Подробнее рассказываем про динамику ключевых показателей в дайджесте. А как вы думаете, когда ждать снижения цен на топливо? 🔥 — в ближайшие месяцы 🏆 — в течение года 🍓— не в обозримом будущем @t_analytics_official