Аналитика Т-Инвестиций

⚡ Банки на сложном рынке: кто выигрывает в период высокой ставки ➡️ Слушать выпуск можно на любой удобной платформе

О чем говорили: 📐Почему банки держатся лучше рынка? 📐Кто увереннее проходит сложный рынок? 📐Почему Совкомбанк выглядит интересно после падения? 📐ВТБ между дивидендами и допэмиссией: что важно инвестору 📐Как парная идея принесла 15% за три месяца 📐Рынок под давлением: что делать инвестору сейчас?

В студии — главный аналитик Т-Инвестиций Егор Дахтлер и руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова.

Все больше российских компаний запускают байбэки, но их влияние на акции зависит от масштаба выкупа, целей программы и состояния бизнеса.

Ситуация по секторам ИТ-сектор В ИТ-секторе байбэки запустили Хэдхантер, Озон, Астра и Яндекс. Наиболее позитивно выглядит Хэдхантер: выкуп дополняет дивиденды и может поддержать доходность акционеров. У Озона и Яндекса программы скорее компенсируют размытие капитала, а по Астре сохраняются риски из-за слабого спроса на ПО. Финансовый сектор В финансах байбэки выглядят более значимыми: многие акции торгуются с дисконтом к капиталу. Особенно выделяются Совкомбанк и Ренессанс Страхование, где выкуп может быть рациональным решением на фоне низкой оценки и высокой рентабельности. Нефтегазовый сектор В нефтегазе байбэки остаются дополнительным, но не ключевым фактором. У НОВАТЭКа программа растянута до 2031 года, а у Роснефти реализация полного объема маловероятна из-за высоких ставок и макрорисков. Потребительский сектор В потребительском секторе байбэки не меняют инвесткейс. У Фикс Прайса и Промомеда программы связаны с мотивацией сотрудников, но их эффект на котировки, вероятно, будет ограниченным.

➡️ В обзоре разбираем, как байбэки влияют на акции российских компаний и когда обратный выкуп действительно может стать драйвером для котировок

💯 Недельная инфляция слегка замедлилась По данным Т-Банка, за неделю по 29 июня индекс потребительских цен вырос на 0,11% после 0,15% неделей ранее. Инфляция немного замедлилась и остается умеренной. Однако она все еще выше майских темпов и уровня прошлого года — в том числе из-за роста цен на топливо.

🏦 Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций: «Главный вопрос — будет ли этот всплеск устойчивым. Если нефтепродукты продолжат дорожать, это может увеличить логистические издержки, а затем перейти в цены более широкого круга товаров и услуг».

@t_analytics_official

⤴️ +15% за 3,5 месяца на идее в финансовом секторе Мы закрываем парную идею «лонг Сбера / шорт БСПБ» — она принесла инвесторам 15% прибыли. Против индекса Мосбиржи доходность составила 34%. За счет чего сработала идея 📐Акции БСПБ на прошлой неделе продолжили отставать от рынка (−5% за неделю). 📐Акции Сбера в то же время показывали динамику, близкую к индексу(+1% за неделю).

🏦 Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций: «Снижение ставки более медленными темпами, чем ожидалось, и жесткий сигнал от ЦБ 19 июня в моменте вызвали падение стоимости акций практически всех эмитентов в финансовом секторе. Реализация рисков приносит больше неопределенности для динамики обоих эмитентов, поэтому мы закрываем идею после достижения целевого уровня доходности».

Почему акции Сбера обогнали бумаги БСПБ подробнее рассказываем в обзоре. @t_analytics_official

Макроэкономика и рубль

🟡Ожидаем, что на текущей неделе курс рубля будет в интервале 11,2—11,7 руб/юань и 75 —79 руб/долл. 🟡Банк России определил параметры валютных операций с ФНБ на второе полугодие 2026-го. 🟡Минфин в пятницу объявит объем валютных операций на июль. 🟡Росстат опубликует данные по недельной инфляции. Ожидаем, что показатель составит около 0,20% н/н. 🟡Будет также опубликована оценка основных показателей экономики за май.

Глобальные рынки

🟡Индексы деловой активности (PMI) Китая за июнь будут опубликованы во вторник. 🟡Предварительная оценка инфляции (CPI) в еврозоне за июнь ожидается в среду. 🟡В этот же день выйдет индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing PMI) за июнь. 🟡Отчет по рынку труда США — NFP и безработица ожидается в четверг.

А что определяло динамику рынков на прошлой неделе, читайте в дайджесте. @t_analytics_official

Адаптируем портфель к новым условиям: самое интересное за неделю ✨Как российский рынок акций реагирует на сюрприз ЦБ и геополитические риски ✨Что нужно знать инвесторам о дебютном выпуске облигаций Cloud.ru ✨Почему мы понизили целевую цену по акциям АЛРОСА до 28 рублей и стоит ли покупать бумаги сейчас ✨Почему Фикс Прайс теряет трафик и насколько оправдана текущая оценка акций компании ✨За счет чего Озон остается нашим фаворитом и какой потенциал роста сохраняется у акций эмитента ✨Что происходит с акциями Роснефти на фоне ближневосточного конфликта и внеплановых ремонтов НПЗ ✨Почему мы не рекомендуем добавлять облигации Полипласта в портфель, несмотря на премию

➡️ Проголосуйте за наш канал, чтобы получать больше доходных идей от аналитиков Т-Инвестиций

@t_analytics_official

Премия в выпусках Полипласта есть, но риски перевешивают.

Полипласт представил итоги 2025 года: выручка значительно выросла, но мы сохраняем рекомендацию «держать» по облигациям. Почему мы не спешим с покупкой?

🟡Выручка выросла на 70% г/г, но в ближайшие годы мы ожидаем замедления до ~12% в год.

🟡EBITDA выросла до 64,4 млрд , но маржинальность снизилась на 0,9 п.п.

🟡Свободный денежный поток остался отрицательным из-за рекордных капзатрат.

🟡Долговая нагрузка растет, около 90% долга — по плавающим ставкам.

🟡Наиболее привлекательны юаневые выпуски — там сохраняется премия к рынку.

Рост выручки впечатляет, но долг растет быстрее. Пока Полипласт не сформирует устойчивый денежный поток — премия не оправдывает риски инвестиций. 🏦 В обзоре рассказали, когда стоит ждать стабилизации.

Недельные данные отражают напряженное состояние рынка. Какой будет дальнейшая траектория ЦБ? Ключевые макропоказатели на этой неделе

🟡Индекс потребительских цен вырос на 0,25% после роста на 0,20% неделей ранее. Это максимум с января, когда повышался НДС. 🟡Текущий рост топливных цен может добавить к годовой инфляции более 1 п.п. В благоприятном сценарии цены могут снизиться на горизонте нескольких месяцев. 🟡Промышленное производство в мае упало на 0,7% год к году после роста на 1,9% в апреле, что хуже ожиданий рынка. 🟡Потребительские настроения во втором квартале продолжили ухудшаться. Индекс потребительской уверенности, как и оценки изменений в экономике России, снизился.

➡️ Подробнее рассказываем про динамику ключевых показателей в дайджесте. А как вы думаете, когда ждать снижения цен на топливо? 🔥 — в ближайшие месяцы 🏆 — в течение года 🍓— не в обозримом будущем @t_analytics_official

Рынок ОФЗ в шоке от решения ЦБ: доходности почти достигли 16%

Рынок ОФЗ получил мощный удар после того, как ЦБ снизил ставку лишь на 25 б.п. вместо ожидаемых 50 б.п. Доходности длинных бумаг взлетели к 15,7—15,8% годовых — это один из самых значительных скачков с 2023 года. Геополитическая неопределенность и проблемы на топливном рынке усилили коррекцию. Что еще произошло на этой неделе

🟡Защитные инструменты держали удар: среднесрочные ОФЗ-ПД и короткие ОФЗ-ПК показали +1—4% за квартал, длинные бумаги ушли в минус.

🟡Минфин отменил аукционы: государство отказалось от первичных размещений 24 июня на фоне высокой волатильности.

🟡ОФЗ-ИН остались в плюсе: инфляционные облигации чувствуют себя лучше всех, но их ликвидность ограничена.

В новом выпуске дайджеста ОФЗ рассказали, как спасти портфель в период волатильности. Собираетесь ли вы докупать ОФЗ в свой портфель?

🔥 — да, уже закупился на распродаже 🏆 — да, но еще не выбрал подходящие бумаги 🍓 — нет, жду еще более интересные доходности

@t_analytics_official

Алмазный рынок переживает один из самых сложных периодов за последние годы — и это напрямую отражается на перспективах АЛРОСА. Что происходит с рынком алмазов? 📐Цены на натуральные алмазы за последний год снизились на 15–16% на фоне нестабильного спроса и сохраняющегося дисбаланса предложения. 📐Давление на рынок усиливает политика De Beers, которая продолжает наращивать продажи сверх текущего уровня спроса. 📐Дополнительным негативным фактором для результатов АЛРОСА станет экспортная пошлина 8%, которая начнет действовать с сентября 2026 года. По нашим оценкам, экспортная пошлина может забрать до 15% прибыли АЛРОСА за 2026 год и около 25% — за 2027 год. При этом акции компании сейчас оцениваются примерно в 3,8 EV/EBITDA против исторического уровня около 3,4.

🏦Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций: На этом фоне мы пересмотрели прогнозы по компании: снизили прогноз прибыли на 82%, целевую цену акций — на 18%, до 28 рублей, сохранили рекомендацию «держать» и не ожидаем дивидендов в ближайший год.

➡️ В обзоре разбираем, что ждет алмазный рынок и какие факторы могут поддержать акции АЛРОСА

Лидер российского рынка облачных сервисов выходит на рынок облигаций.

Cloud.ru — крупнейший игрок в сегментах IaaS и PaaS, который с 2022 года увеличил выручку почти в пять раз — до 76,5 млрд рублей. Компания остается одним из главных бенефициаров цифровизации экономики и растущего спроса на решения в сфере искусственного интеллекта.

Что важно инвесторам: 📐EBITDA увеличилась почти в 6 раз — до 58 млрд рублей, маржинальность достигла 76%; 📐свободный денежный поток вышел в плюс и в 2025 году составил 28 млрд рублей; 📐долговая нагрузка остается минимальной — чистый долг/EBITDA всего 0,1х; 📐кредитный рейтинг — AA+ со стабильным прогнозом от АКРА и Эксперт РА.

При этом стоит учитывать и риски: высокие капитальные затраты, возможное замедление спроса на ИИ-решения и усиление конкуренции.

➡️ Разбираем бизнес компании, финансовые показатели и параметры дебютного выпуска облигаций в новом обзоре ⚡ Участвовать в размещении

Будут ли трейдеры ловить разворот в активах: дайджест срочного рынка

Банк России разочаровал рынок жесткой риторикой, индекс Мосбиржи вернулся к уровням весны 2022 года, а золото теряет привлекательность на фоне пересмотра ожиданий по ставке ФРС. ⚡ Читайте в дайджесте

🟡Почему рубль начал слабеть — и какие две ключевые даты определят направление тренда? 🟡Как ястребиная риторика ФРС и отток из ETF лишили золото поддержки? 🟡Стоит ли ловить разворот индекса Мосбиржи или еще рано? 🟡И как решение Банка России меняет привлекательность позиций в RGBI?

➡️ Все подробности — в новом выпуске дайджеста по срочному рынку.

💸 Как изменение курса валют влияет на ваш портфель: подкаст Академии инвестиций На простом языке разбираем:

📐от чего на самом деле зависит курс рубля; 📐кто выигрывает и кто проигрывает от его укрепления и ослабления; 📐какие активы помогают защитить капитал от валютных колебаний; 📐на какие сигналы стоит обращать внимание инвестору уже сейчас.

Новый выпуск уже доступен в Яндекс Музыке и на других платформах. Там же слушайте предыдущую запись — в ней мы обсудили, как решения государства влияют на ставки, валюту, прибыль компаний и доходность инвестиций. @t_analytics_official

⚡️️️Новая волна депрессии на рынке

Мы собрали данные по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и посмотрели, как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности за последние 12 месяцев

Заседание ЦБ по ставке не поддержало фондовый рынок. Напротив, крайне низкий шаг подтвердил риторику, подразумевающую жесткость в случае необходимости. На этом фоне рынок накрыла новая волна депрессии, которая привела к снижению котировок широкого спектра активов.

Интересно, что сильных притоков в фонды денежного рынка не случилось — динамика почти не поменялась. 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

💯 Аукцион отменен, доходности выросли, а рынок вновь пересматривает ожидания по траектории ключевой ставки

Неделя закончилась ледяным душем для фондового рынка. Ожидания участников сводились ко мнению, что снижение ставки на 50 б.п. пусть и не станет переломным, но даст глоток свежего воздуха. Вместо этого регулятор решил не словом, а делом продемонстрировать, что готов сохранять жесткость в случае необходимости, снизив ставку всего на 25 б.п. Решение ЦБ оказало давление на широкий рынок облигаций, но сильнее всего на него отреагировали ОФЗ. Как следствие, кредитные спреды всех рейтинговых групп к концу пятницы сократились. Новости эмитентов

➡️ АФК Система установила по выпуску БО 001P-21 ставку в размере 17,5% годовых на два следующих полугодовых купона. Для выкупа по номиналу, нужно подать заявку до 28 июня включительно. ➡️ РЖД по 32-му выпуску объявил ставку в размере 14,2% годовых. Она будет действовать три следующих полугодовых купона. Чтобы воспользоваться put-офертой, нужно подать заявку с 24 июня по 2 июля.

Какие облигации купить на этой неделе, читайте в обзоре. 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡ Российский рынок продолжает обновлять минимумы: дайджест рынка акций За неделю индекс Мосбиржи потерял 3,8% и опустился до 2 421 пункта, а сегодня уже торгуется на уровне около 2 330. Что произошло? 🟡Нефтегазовый сектор оказался под давлением из-за геополитических рисков, угрозы новых санкций и снижения цен на нефть после деэскалации на Ближнем Востоке. 🟡Ударом также стало решение ЦБ. Регулятор снизил ставку лишь на 0,25 п.п. и дал понять, что дальнейшее смягчение может идти медленнее, чем рассчитывал рынок.

🏦 Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Рынок сейчас активно переносит новые вводные в оценки бумаг. На текущих уровнях котировки индекса Мосбиржи, на наш взгляд, уже содержат в себе значительную часть всего негатива от ухудшения фундаментальной картины. Тем не менее стоит учитывать, что сейчас рынок находится в режиме высокого стресса, в том числе на фоне давления геополитического фактора: волатильность может оставаться повышенной, а фундаментальные факторы — отступить на второй план».

Какие эмитенты выделились на прошлой неделе и за чем следить на текущей — читайте в дайджесте. 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⬆️ 4 компании, которые удивили сильной отчетностью Хотя рынок акций переживает волатильные времена и не всем компаниям удается сохранять устойчивость, недавний сезон отчетности принес несколько позитивных сюрпризов: часть крупных эмитентов показала результаты лучше, чем мы ожидали.

🏦 Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Сильнее рынка пока остается финансовый сектор. Его крупнейшие представители в большинстве своем хорошо отчитались за первый квартал 2026 года. За прошедшие несколько недель именно хорошая отчетность поддерживала сектор».

Среди таких эмитентов мы выделяем: 🟡Сбер; 🟡Мосбиржу. А какие компании из других секторов отчитались лучше, чем мы ожидали, — рассказали в статье. 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡Прайм-эра в IT закончилась: фавориты и разочарования сектора — обсуждаем в подкасте Жадный инвестор ➡ Слушать выпуск можно на Яндекс Подкастах или любой другой платформе

О чем говорили: 📐Почему прайм-эра IT осталась позади и ждать ли возвращения? 📐Кто из IT-компаний все еще интересен инвесторам? 📐Почему ПО-провайдеры так часто не выполняют прогнозы? 📐Что пошло не так у IVA Technologies? 📐Как Positive Technologies и Аренадата прошли проверку рынком? 📐На что смотреть инвестору, если он хочет купить акции из IT-сектора?

В студии — глава аналитики по рынку акций Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева и руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова. 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX