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Conclusion de fin de journĂ©e : la sĂ©ance a Ă©tĂ© marquĂ©e par un net regain d'appĂ©tit pour le risque, portĂ© par les propos de Waller ouvrant la porte Ă un statu quo de la Fed et par une pause technique sur la remontĂ©e des rendements obligataires mondiaux, malgrĂ© une nouvelle escalade de la guerre USA-Iran avec des frappes iraniennes sur plusieurs bases amĂ©ricaines et alliĂ©es dans le Golfe. Le dollar recule sur un large front, Wall Street signe sa meilleure sĂ©ance depuis plusieurs semaines et les rendements souverains se dĂ©tendent depuis leurs rĂ©cents plus hauts pluriannuels â un rĂ©pit qui laisse toutefois intact le thĂšme de fond d'un repricing hawkish synchronisĂ© (Fed, BCE, BoE, BOJ), dĂ©sormais suspendu aux prochains catalyseurs : l'IPC amĂ©ricain du 11 septembre, la rĂ©union de la BCE du 10 septembre et celle de la BOJ les 17-18 septembre.
L'excédent commercial de juillet s'est fortement réduit à 769 millions de dollars canadiens, contre un plus haut de quatre ans de 4,2 milliards en juin, manquant nettement le consensus qui tablait sur un excédent de 3,57 milliards. Les exportations ont reculé de 2,3 %, pénalisées par les produits énergétiques et métalliques, tandis que les importations progressaient de 2,2 %. Cette publication intervient dans un contexte déjà tendu : la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % mercredi (septiÚme statu quo consécutif), Tiff Macklem soulignant que l'inflation hors essence restait proche de 2 % malgré une inflation totale proche de 3 % tirée par les prix de l'essence, dans un climat commercial dégradé par les nouveaux tarifs américains de 50 % sur environ 20 milliards de dollars de produits canadiens et les contre-tarifs canadiens prévus à partir du 8 septembre. Le repli marqué de l'excédent commercial constitue une premiÚre alerte à surveiller sur la lecture d'une économie canadienne résiliente qui sous-tend le statu quo de la BOC, sans toutefois la remettre en cause à ce stade, la détérioration restant concentrée sur l'énergie et les métaux plutÎt que généralisée. L'excédent commercial canadien se contracte fortement, un signal à surveiller mais qui ne suffit pas encore à ébranler le statu quo affiché par la Banque du Canada.
đŠ đŹđ§ Royaume-Uni
Le chef Ă©conomiste de la Banque d'Angleterre, Huw Pill, a rĂ©itĂ©rĂ© dans un discours destinĂ© Ă la Chambre de commerce d'Ădimbourg son soutien Ă un relĂšvement du taux directeur Ă 4,00 % contre 3,75 % actuellement, estimant qu'agir maintenant rĂ©duirait le risque d'une rĂ©ponse plus agressive plus tard face Ă une inflation poussĂ©e par le choc Ă©nergĂ©tique de la guerre en Iran. Il a prĂ©cisĂ© qu'un tel geste ne signalerait pas nĂ©cessairement le dĂ©but d'un cycle de resserrement prolongĂ©, tout en mettant en garde contre des effets de second tour potentiellement plus marquĂ©s que par le passĂ©. Pill fait partie de la minoritĂ© du comitĂ© de politique monĂ©taire ayant votĂ© pour une hausse en juillet, avant d'ĂȘtre mis en minoritĂ© par des collĂšgues plus attentistes. Les marchĂ©s Ă terme ne price toujours qu'environ 15 % de probabilitĂ© d'une hausse lors de la rĂ©union de ce mois-ci, contre plus de 70 % pour la rĂ©union de novembre â la livre s'est apprĂ©ciĂ©e sur ces commentaires. Cette lecture confirme le thĂšme hawkish britannique dĂ©jĂ identifiĂ©, en Ă©cho direct aux dynamiques observĂ©es Ă la Fed, Ă la BCE et Ă la BOJ ; le contraste entre le pricing quasi nul pour septembre et la forte probabilitĂ© pour novembre illustre un degrĂ© d'intĂ©gration encore faible Ă court terme mais diffĂ©rĂ© sur l'Ă©chĂ©ance suivante. Le dĂ©bat interne Ă la BoE sur le calendrier d'une hausse s'intensifie, mais le marchĂ© continue de reporter l'essentiel du pricing sur la rĂ©union de novembre plutĂŽt que celle de septembre.
đ đšđł Chine
L'indice PMI Services RatingDog (ex-Caixin) est ressorti Ă 51,4 en aoĂ»t contre 50,4 en juillet, un rebond portĂ© par une accĂ©lĂ©ration de la demande domestique alors que les nouvelles commandes Ă l'export ralentissaient ; l'emploi dans les services a progressĂ© pour un quatriĂšme mois consĂ©cutif, la plus longue sĂ©rie depuis 2023, tandis que les prix Ă l'achat ont augmentĂ© pour un 18á” mois d'affilĂ©e. L'indice composite RatingDog est passĂ© de 50,8 Ă 52,1. Cette publication tranche avec l'indice officiel NBS non-manufacturier restĂ© stable Ă 49,0 publiĂ© lundi, confirmant la divergence dĂ©jĂ observĂ©e cette semaine entre enquĂȘtes officielle et privĂ©e, et apportant un contrepoids partiel Ă la lecture morose du dĂ©but de semaine sur l'activitĂ© chinoise. Le PMI services privĂ© chinois surprend Ă la hausse et nuance le signal de ralentissement envoyĂ© par les donnĂ©es officielles plus tĂŽt cette semaine.
L'indice des prix Ă la production (PPI) de juillet a nettement surpris Ă la hausse, ressortant Ă +1,6 % en mensuel contre +1,2 % attendu et -0,3 % en juin, portant le glissement annuel de 4,6 % Ă 5,8 %. L'Ă©nergie explique l'essentiel du sursaut (+5,6 % m/m, +12,9 % a/a), mais la composante hors Ă©nergie est restĂ©e stable en mensuel tandis que son glissement annuel a lĂ©gĂšrement progressĂ©, de 3,0 % Ă 3,1 %. Cette lecture confirme et renforce le thĂšme d'une dĂ©sinflation qui cale sous l'effet du choc Ă©nergĂ©tique liĂ© Ă la guerre Iran-USA, Ă une semaine de la rĂ©union de la BCE du 10 septembre â un parallĂšle direct avec les dynamiques dĂ©jĂ observĂ©es Ă la Fed, Ă la BoE et Ă la BOJ. Sur les marchĂ©s, le STOXX 600 a progressĂ© de 0,5 % Ă 649,10, mettant fin Ă trois sĂ©ances consĂ©cutives de baisse ; le DAX allemand a gagnĂ© 0,7 % et le CAC 40 0,1 %, tandis que le rendement du Bund allemand Ă 10 ans se repliait, s'Ă©loignant des plus hauts proches de 3,37 % touchĂ©s plus tĂŽt dans la semaine (niveaux inĂ©dits depuis l'Ăšre 2011). Le PPI chaud complique la tĂąche de la BCE Ă une semaine de sa dĂ©cision, mĂȘme si le repli des rendements du jour offre un rĂ©pit technique aux marchĂ©s europĂ©ens.
đŠ đŻđ” Japon
Le rendement du JGB Ă 10 ans s'est dĂ©tendu Ă environ 2,96-2,97 % jeudi, se repliant aprĂšs avoir touchĂ© mercredi son plus haut niveau depuis 1996 (au-dessus de 3 %, jusqu'Ă 3,02-3,05 đ” â un rĂ©pit permis par une adjudication rĂ©ussie d'obligations Ă 30 ans qui a apaisĂ© les craintes sur la demande. Le yen s'est nettement redressĂ©, l'USD/JPY reculant de prĂšs de 2 % sous le seuil de 156 (plus bas depuis fin fĂ©vrier selon plusieurs intervenants), certains analystes y voyant les premiers signes d'un dĂ©bouclage des positions de portage. Le contexte reste toutefois inchangĂ© sur le fond : le membre du board de la BOJ Hajime Takata a Ă©voquĂ© mercredi la possibilitĂ© de hausses de taux amples ou consĂ©cutives, tandis que le gouverneur Ueda avait indiquĂ© mardi que la banque centrale devait dĂ©sormais accorder une attention accrue aux risques inflationnistes Ă la hausse, signal jugĂ© annonciateur d'un relĂšvement lors de la rĂ©union du 17-18 septembre ; le secrĂ©taire au TrĂ©sor amĂ©ricain Scott Bessent a par ailleurs appelĂ© Ueda Ă des mesures « dĂ©cisives » contre la faiblesse du yen. Cette lecture ne constitue pas une alerte contra-thĂšme : le succĂšs de l'adjudication longue confirme au contraire la capacitĂ© du marchĂ© Ă absorber des rendements plus Ă©levĂ©s, et le raffermissement du yen rĂ©duit avant tout l'urgence d'une action agressive de la BOJ sans remettre en cause l'arbitrage sous-jacent en faveur d'un resserrement prochain. La pause sur les rendements JGB et le rebond du yen offrent un rĂ©pit technique, mais la BOJ reste engagĂ©e sur la voie d'un resserrement le 17-18 septembre.
đ đšđŠ Canada
RAPPORT MACRO 3 SEPTEMBRE 2026
đ đșđž USA
L'ISM Services a nettement dĂ©passĂ© les attentes en aoĂ»t, ressortant Ă 55,4 contre 54,1 en juillet et un consensus de 54,5 â la Business Activity Index bondissant Ă 61,7 (+2,6 points) et les nouvelles commandes Ă 60,9 (+3,7 points), soit le 26á” mois consĂ©cutif d'expansion du secteur. Le dĂ©ficit commercial de juillet s'est en revanche creusĂ© Ă 88,6 milliards de dollars contre 71,2 milliards en juin (rĂ©visĂ©), une hausse de 24,4 % tirĂ©e par un afflux d'importations technologiques liĂ©es Ă l'IA (ordinateurs, semi-conducteurs), mĂȘme si le chiffre reste lĂ©gĂšrement infĂ©rieur Ă l'estimation mĂ©diane de Bloomberg (90,2 milliards). Sur le plan monĂ©taire, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a livrĂ© le discours le plus commentĂ© de la sĂ©ance : sa prochaine position dĂ©pendra « fortement » de l'IPC d'aoĂ»t attendu le 11 septembre â une poursuite de la dĂ©sinflation le rendrait favorable au statu quo (taux actuel 3,50 %-3,75 %), tandis qu'une surprise haussiĂšre le pousserait Ă soutenir une hausse. Les probabilitĂ©s de hausse en septembre sont retombĂ©es d'environ 66 % avant son intervention Ă prĂšs de 50-55 % selon le CME FedWatch, et les rendements du TrĂ©sor ont refluĂ© de 3 Ă 5 points de base sur la courbe. Le vice-prĂ©sident JD Vance a par ailleurs plaidĂ© pour une baisse des taux afin d'allĂ©ger le coĂ»t du logement, une position qui contraste avec le ton plus restrictif affichĂ© par le nouveau prĂ©sident de la Fed Kevin Warsh â signe d'une tension politique croissante autour de l'orientation monĂ©taire. Sur le plan gĂ©opolitique, l'Iran a frappĂ© des bases amĂ©ricaines et alliĂ©es au KoweĂŻt, en Jordanie, Ă BahreĂŻn et aux Ămirats arabes unis en riposte aux frappes amĂ©ricaines de mardi ; Donald Trump a averti que les hostilitĂ©s ne dureraient « pas trop longtemps » tout en maintenant l'option de nouvelles frappes. Le pĂ©trole est restĂ© globalement stable aprĂšs une semaine volatile (WTI proche de 91 $, Brent proche de 95,5 $). Les marchĂ©s ont nettement rebondi : le S&P 500 a gagnĂ© 1,06 % Ă 7 747,71, le Nasdaq 1,4 % Ă 26 584,06 et le Dow Jones 1,18 % (+624 points) Ă 53 686,11 â sa meilleure sĂ©ance depuis plusieurs semaines â tandis que le dollar reculait sous 99 sur l'indice DXY (plus bas depuis le 26 aoĂ»t) et cĂ©dait prĂšs de 2 % face au yen Ă 155,50, son plus bas niveau depuis dĂ©but aoĂ»t. L'or a progressĂ© de 2,3 %. Cette lecture confirme la persistance du thĂšme hawkish portĂ© par le choc pĂ©trolier iranien, mais les propos de Waller sont le signal le plus net Ă ce jour d'un thĂšme secondaire en construction au sein du FOMC â un ralentissement du marchĂ© du travail qui pourrait, si l'IPC du 11 septembre confirme la dĂ©sinflation, faire basculer la dĂ©cision de septembre vers un statu quo plutĂŽt qu'une hausse. Le dollar recule et l'or grimpe sur fond de tensions Fed/Maison-Blanche, mais la dĂ©cision de septembre reste suspendue Ă une seule donnĂ©e : l'IPC du 11 septembre.
đ đȘđș Zone Euro
c'est le début du concours de Weltrade franchement moi je suis à 30% mais il y a un mec qui est à 600% de profit
Qui dans ce canal participe au concours d'une maniĂšre actif
Personnellement je ne suis pas trĂšs investi dessus
j'ai fais un cours sur l'analyse fondamentale pour les nulles explique etape par etape
đșđžđŠ RĂ©cap Jackson Hole â Warsh
Kevin Warsh adopte pour lâinstant un ton nettement hawkish Ă Jackson Hole. Son message central est assez simple : lâĂ©conomie amĂ©ricaine reste solide, voire sâest renforcĂ©e, alors que lâinflation reste beaucoup trop Ă©levĂ©e. Il met notamment en avant la hausse de lâinvestissement des entreprises, des bĂ©nĂ©fices du S&P 500 en progression de plus de 20% sur un an, une consommation toujours robuste et un marchĂ© du travail quâil juge compatible avec le plein emploi.
Le point le plus important pour le marchĂ©, câest son apprĂ©ciation des conditions financiĂšres. Warsh estime quâil est difficile de dire quâelles sont rĂ©ellement restrictives, notamment parce que les spreads de crĂ©dit restent faibles, les volumes dâĂ©missions sont Ă©levĂ©s et le marchĂ© du crĂ©dit ne montre pas de vrai frein monĂ©taire. En clair, il considĂšre que le resserrement dĂ©jĂ dĂ©livrĂ© par la Fed ne pĂšse pas encore assez sur lâĂ©conomie et les marchĂ©s pour garantir un retour rapide de lâinflation Ă 2%.
Sur lâinflation, le discours est clairement moins rassurant. Warsh rappelle que le PCE annuel reste Ă 3,7%, avec un rythme de 4,1% sur six mois, et juge que les meilleures publications CPI/PCE de lâĂ©tĂ© ne suffisent pas Ă prouver une vraie amĂ©lioration de la tendance sous-jacente. Il insiste aussi sur le fait que lâobjectif de 2% est fixe, et que la Fed doit ĂȘtre convaincue que lâinflation sous-jacente revient clairement et suffisamment vite vers cet objectif. Sinon, le message est explicite : la Fed a encore du travail Ă faire.
Il ne faut toutefois pas exagĂ©rer la portĂ©e immĂ©diate du discours. Warsh ne prĂ©annonce pas directement une hausse de taux en septembre et insiste plutĂŽt sur une discipline de rĂ©action aux donnĂ©es que sur une dĂ©cision prĂ©cise. Mais la combinaison reste trĂšs hawkish : Ă©conomie solide, plein emploi, conditions financiĂšres peu restrictives et inflation encore trop Ă©levĂ©e. Cela renforce clairement le risque dâun nouveau hike si les prochaines donnĂ©es ne montrent pas un ralentissement beaucoup plus convaincant des prix.
L'agence russe RIA Novosti cite des sources militaires pakistanaises et sĂ©curitaires iraniennes Ă©voquant un cessez-le-feu convenu entre Washington et TĂ©hĂ©ran, incluant la libre navigation dans le dĂ©troit d'Ormuz, avec une annonce formelle attendue dans les prochains jours. Le WTI et le Brent ont chutĂ© d'environ 2$/baril dans l'heure suivant le titre, s'ajoutant Ă un repli dĂ©jĂ entamĂ© depuis les sommets de la semaine prĂ©cĂ©dente. Cette dĂ©pĂȘche n'a Ă©tĂ© reprise ni par Reuters, Bloomberg ou AP, ni par les mĂ©dias d'Ătat iraniens IRNA et Press TV â un sourcing inhabituel puisque la Russie n'est pas partie aux nĂ©gociations. Des flux de presse amĂ©ricains parallĂšles (Investrade, InvestingLive) Ă©voquent Ă©galement des rapports d'un possible accord, avec un retour progressif du personnel diplomatique amĂ©ricain dans les ambassades du Moyen-Orient. Iran et Oman discuteraient en parallĂšle d'un couloir maritime temporaire.
Une confirmation officielle constituerait un catalyseur baissier majeur sur le pĂ©trole et rĂ©ducteur des flux refuge vers JPY et CHF. Un dĂ©menti provoquerait un retournement violent Ă la hausse du brut. Risque bidirectionnel maximal dans les prochaines heures, Ă surveiller en parallĂšle des sanctions « Operation Economic Outcast » annoncĂ©es lundi par le TrĂ©sor amĂ©ricain â un signal contradictoire qui alimente la confusion du marchĂ© sur la trajectoire du dossier iranien.
đ SENTIMENT DU MARCHĂ
Le dollar Ă©volue en zone neutre, tiraillĂ© entre un PCE lĂ©gĂšrement chaud et la dĂ©sescalade gĂ©opolitique suggĂ©rĂ©e par la rumeur de cessez-le-feu. L'AUD est la nette outperformance de la sĂ©ance, portĂ© par le CPI beat qui modifie structurellement les attentes sur la RBA. L'EUR sous-performe malgrĂ© une BCE hawkish Ă l'approche de septembre, victime du momentum dollar et de l'attentisme prĂ©-Jackson Hole. L'or se maintient proche de son plus haut en trois mois, le trade de dĂ©basement monĂ©taire restant actif. Le pĂ©trole est en forte volatilitĂ©, pilotĂ© par la rumeur plus que par les fondamentaux â toute position directionnelle sur le brut reste exposĂ©e Ă un retournement brutal.
đ SYNTHĂSE DU JOUR
- Devise la plus forte : AUD â CPI juillet Ă 3,5% mais nettement au-dessus du consensus de 3,3%, ferme la porte Ă un pivot dovish et rouvre celle d'une hausse RBA en septembre
- Devise la plus faible : EUR â comprimĂ© par le momentum USD post-PCE malgrĂ© une BCE hawkish confirmĂ©e pour septembre
- Paire Ă surveiller : AUD/USD â setup haussier structurel solide cĂŽtĂ© RBA, face Ă une Fed totalement suspendue Ă Warsh
- ĂvĂ©nement demain jeudi 27 : discours Himino (BoJ) 01h30 · minutes BCE 11h30 · Jobless Claims US 12h30
- Catalyseur majeur vendredi 28 : discours du Chair Warsh Ă Jackson Hole (14h00 NY) â signal dĂ©cisif pour la direction du dollar, Ă surveiller en parallĂšle du dossier Iran
La dĂ©viation la plus nette de la sĂ©ance asiatique. Le dĂ©tail confirme une pression large plutĂŽt qu'un choc isolĂ© : biens et services de marchĂ© hors Ă©lĂ©ments volatils +1% sur le mois, dĂ©penses discrĂ©tionnaires hors tabac +1,5% â signe d'une pression par la demande. La RBA surveille en prioritĂ© le trimmed mean et la weighted median, pas le headline : les deux pointent vers une inflation sous-jacente qui s'Ă©loigne de la cible plutĂŽt qu'elle ne s'en rapproche. L'AUD a touchĂ© un plus haut de 12 semaines dans la foulĂ©e.
Ce CPI donne du poids concret au débat déjà ouvert par les minutes RBA publiées la veille (réunion du 10-11 août) : le board y avait explicitement pesé une hausse préemptive de 25 points de base contre le statu quo, jugeant l'inflation « encore trop élevée » et l'économie en situation de demande excédentaire, tout en citant comme risques haussiers le conflit au Moyen-Orient et le boom de l'investissement en IA. Les probabilités d'une hausse à la réunion des 28-29 septembre sont passées d'environ 17% à 36% dans la foulée du CPI.
đŠ Banque centrale
â Ton RBA (minutes + rĂ©action post-CPI) : HAWKISH â le dĂ©bat interne se rouvre nettement vers le haut
â Taux actuel : 4,35%
â Fait notable cĂŽtĂ© Pacifique : Tamura, membre le plus hawkish du board de la BoJ, reprĂ©sentera la banque centrale japonaise Ă Jackson Hole Ă la place du gouverneur Ueda â signal surveillĂ© par les marchĂ©s de taux asiatiques
đ± Biais immĂ©diat AUD : đą HAUSSIER
đȘđș ZONE EURO â Banque Centrale EuropĂ©enne (BCE)
đ DonnĂ©es du jour
Pas de publication macro Tier-1 aujourd'hui. La BCE occupe l'espace via son forward guidance : selon trois sources Reuters, les gouverneurs sont prĂȘts Ă relever le taux de dĂ©pĂŽt de 2,25% Ă 2,50% lors de la rĂ©union des 9-10 septembre, pour contenir les effets secondaires de la guerre en Iran sur l'inflation (proche de 3%), mais avec peu d'appĂ©tit Ă signaler de nouvelles hausses au-delĂ . Ce geste Ă©tait dĂ©jĂ intĂ©grĂ© dans les projections Ă©conomiques de juin de la BCE. EUR/USD Ă©volue autour de 1,1653, en lĂ©ger repli sur la journĂ©e.
đ Analyse
Rien de nouveau par rapport Ă ce que le marchĂ© anticipait dĂ©jĂ largement, mais la confirmation par sources internes solidifie le scĂ©nario. L'absence de signal au-delĂ de septembre reflĂšte un Conseil divisĂ© entre faucons voulant garder la porte ouverte et colombes inquiĂštes de la fragilitĂ© de la croissance â mĂȘme si les gouverneurs jugent l'Ă©conomie de la zone euro plutĂŽt rĂ©siliente. Les attentes d'inflation Ă long terme restent bien ancrĂ©es Ă 2%, ce qui limite l'appĂ©tit pour un signal plus agressif. Le discours de Cipollone ce matin n'a pas modifiĂ© le tableau. MalgrĂ© cette posture hawkish, l'EUR reste sous pression : le momentum dollar post-PCE domine Ă court terme.
đŠ Banque centrale
â BCE (sources Reuters) : prĂȘte Ă hausser en septembre pour contenir l'inflation liĂ©e Ă l'Iran | Ton : HAWKISH
â Cipollone (10h10 NY) : maintien de cap, sans signal additionnel | Ton : MODĂRĂMENT HAWKISH
â Taux actuel (dĂ©pĂŽt) : 2,25% â hausse Ă 2,50% largement anticipĂ©e le 10 septembre
đ± Biais immĂ©diat EUR : âȘ NEUTRE â soutenu par la BCE, comprimĂ© par le dollar
đ GĂOPOLITIQUE â DĂ©troit d'Ormuz
â ïž Rumeur non confirmĂ©e de cessez-le-feu US-Iran
đ
RAPPORT MACRO JOURNALIER â MERCREDI 26 AOĂT 2026
đșđž ĂTATS-UNIS â RĂ©serve FĂ©dĂ©rale (Fed)
đ DonnĂ©es du jour
Le PCE headline de juillet ressort Ă 3,7% en glissement annuel contre 3,6% attendu et 3,6% prĂ©cĂ©dent â lĂ©ger beat. En mensuel, +0,2% contre +0,1% attendu et -0,1% prĂ©cĂ©dent. Le core PCE (mesure prĂ©fĂ©rĂ©e de la Fed) s'Ă©tablit Ă 3,3% YoY, parfaitement en ligne avec le consensus et inchangĂ© par rapport Ă juin ; en mensuel, +0,2% comme attendu, contre +0,1% en juin. Les revenus personnels surprennent positivement Ă +0,4% contre +0,2% attendu, mais les dĂ©penses rĂ©elles s'effondrent Ă 0,0% contre +0,4% le mois prĂ©cĂ©dent. Le PIB du T2, en 2e estimation, confirme 1,5% annualisĂ©, sans aucune rĂ©vision. Les commandes de biens durables affichent +1,1% en headline contre +0,5% attendu, portĂ©es par les transports, mais le core capex (hors dĂ©fense et aĂ©ronefs) déçoit nettement Ă +0,2% contre +0,9% attendu.
đ Analyse
Le rapport livre un profil asymĂ©trique. L'inflation headline dĂ©passe d'un dixiĂšme le consensus mais sans accĂ©lĂ©ration sur un mois, et le core PCE reste collĂ© Ă 3,3% â ni surprise, ni progrĂšs vers la cible de 2%. La soliditĂ© des revenus personnels traduit un marchĂ© du travail encore rĂ©silient, mais des dĂ©penses rĂ©elles Ă 0,0% signalent une compression du pouvoir d'achat en volume. Le PIB sans rĂ©vision confirme une croissance stable mais modĂ©rĂ©e (1,5% contre 2,1% au T1), portĂ© par une consommation privĂ©e robuste (+4,2% de ventes finales aux acheteurs privĂ©s domestiques) mais freinĂ©e par la dĂ©pense publique et les importations. Le miss sur le core capex trahit une prudence des entreprises sur l'investissement qui tempĂšre toute lecture franchement hawkish. Globalement : inflation persistante sans accĂ©lĂ©ration, croissance stable Ă dĂ©bit modĂ©rĂ© â de quoi nourrir le dĂ©bat interne Ă la Fed sans le trancher avant Jackson Hole.
đŠ Banque centrale
â Collins (Boston Fed) : l'inflation reste selon elle encore trop Ă©levĂ©e pour baisser la garde | Ton : HAWKISH
â Barkin (Richmond, 15h45 NY) : intervention du jour, dans la continuitĂ© de sa ligne de mi-aoĂ»t oĂč il jugeait la question d'une nouvelle hausse toujours ouverte, citant un PCE headline Ă 3,7%
â â ïž Chair Warsh â Jackson Hole, vendredi 28 : catalyseur dĂ©cisif de la semaine. Sa rĂ©putation de communicant minimaliste laisse penser qu'il Ă©vitera le guidage conventionnel au profit d'un discours sur la fonction de rĂ©action de la Fed plutĂŽt que sur septembre lui-mĂȘme
â Taux actuel : fourchette 3,50%â3,75%, inchangĂ©e depuis le hold de mars ; aucun Ă©lĂ©ment aujourd'hui pour faire bouger le marchĂ© avant Warsh
đ GĂ©opolitique et budgĂ©taire
Le Trésor a dévoilé lundi une nouvelle salve de sanctions contre l'Iran (« Operation Economic Outcast »), ravivant les tensions. Mais des informations de mardi soir évoquent un possible cessez-le-feu Iran-USA imminent (voir section géopolitique ci-dessous), ce qui a fait reculer le pétrole en Asie. Les tensions commerciales USA-Canada restent un facteur de volatilité pour le sentiment de risque nord-américain. Le marché obligataire reste nerveux face à des rumeurs d'utilisation par le Trésor de son compte général pour financer des rachats de dette. Ce soir aprÚs clÎture : résultats de Nvidia, second pilier de stabilité des marchés cette semaine aux cÎtés de Jackson Hole.
đ± Biais immĂ©diat USD : âȘ NEUTRE â tiraillĂ© entre dĂ©sescalade gĂ©opolitique et attentisme prĂ©-Warsh
đŠđș AUSTRALIE â Reserve Bank of Australia (RBA)
đ DonnĂ©es du jour
Le CPI annuel de juillet ressort Ă 3,5%, en repli depuis 3,8% en juin mais nettement au-dessus du consensus de 3,3% â une vraie surprise haussiĂšre. Sur le mois, +1,0% contre +0,8% attendu. Le trimmed mean (mesure privilĂ©giĂ©e de la RBA) grimpe de 0,5% sur le mois contre 0,3% attendu â sa plus forte hausse mensuelle depuis un an, portant l'annuel Ă 3,6% contre 3,5% attendu (stable vs juin, mais cette stabilitĂ© masque une rĂ©accĂ©lĂ©ration sous-jacente). La weighted median progresse Ă 3,7% contre 3,6% prĂ©cĂ©dent.
đ Analyse
đșđž Annonce majeure du TrĂ©sor amĂ©ricain
Depuis plusieurs semaines, les obligations amĂ©ricaines Ă long terme subissent une forte pression, avec des rendements en nette hausse qui commencent Ă durcir les conditions financiĂšres. Pour apaiser cette tension, le TrĂ©sor a annoncĂ© quâil doublera ses rachats dâobligations longues dĂšs septembre, afin dâinjecter davantage de liquiditĂ© sur le marchĂ© et de soutenir la demande.
En pratique, cela sâapparente Ă une forme de miniâQE, mĂȘme si ce nâest pas la Fed qui agit : davantage de rachats = prix des obligations soutenus et rendements en baisse. La rĂ©action des marchĂ©s a Ă©tĂ© immĂ©diate : rendements en recul, dollar affaibli, hausse de lâor et des actions.
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