한화 Tech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.22(목) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 美 화웨이 반도체 제재에… 中 “동참하는 기업들에 책임 묻겠다” 경고 -link: https://buly.kr/4bhzMh7 젠슨 황 “미국 수출통제 실패작, 중국 반도체 굴기만 앞당겨”... 엔비디아 중국 시장 점유율 95%에서 50%로 급락 -link: https://buly.kr/3CNvVll -link: https://buly.kr/GZxW4g4 엔비디아, 미국 어드밴스드 패키징 파트너로 TSMC 선호 재확인... 인텔 배제한 것으로 알려져 -link: https://buly.kr/APuzk2R TSMC, 3나노 양산 5개 분기만에 '풀가동'…"2나노는 더 빨라 -link: https://buly.kr/H6hn10L 인텔, PC·데이터센터용 칩 생산 확대 위해 네트워크·엣지 사업부 매각 검토 -link: https://buly.kr/A45TlcJ 메모리 현물 가격 업데이트: DDR4 공급 부족으로 큰 폭 상승, DDR5 소폭 상승세 -link: https://buly.kr/1uHr4E 바이두, 중국 AI 경쟁 심화 속, 어닝 서프라이즈 기록... AI 분야 성장에 기인 -link: https://buly.kr/1uHs5n -link: https://buly.kr/7FRM5Wg ▶️ 2차전지 -포드-SK온 합작 美 켄터키 공장에서 닛산 배터리도 생산... 혼다는 전기차 투자 축소, 캐나다 공장 건설도 연기 -link: https://buly.kr/2Jo8cUR -link: https://buly.kr/58SGJmz 이번엔 흑연전쟁?…美, 中배터리 부품에 예비 상계관세 -link: https://buly.kr/AlkVhbo 에코프로, 인니 제련소 가동 '원가 절감'…양극재 밸류체인 첫발 -link: https://buly.kr/BpF3aUg 배터리 음극재, 中 업체 독차지…포스코퓨처엠 10위 밖으로 -link: https://buly.kr/6MrZBVl LG엔솔, 美 '배터리 에보'와 법적 분쟁 종결...명예훼손 합의금까지 수령 -link: https://buly.kr/E78uLNM 니켈 생산 1·2위 인도네시아·필리핀, '글로벌 니켈 동맹' 추진 -link: https://buly.kr/DPTsQ83 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.21(수) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 낸드 5대 제조업체, 생산량 10~15% 감산…2분기 가격 반등세 견인 -link: https://buly.kr/DaOd1a6 인텔, 네트워킹 및 엣지 사업부 매각 검토 중 -link: https://buly.kr/15OpOU5 삼성, 일본 닌텐도 콘솔 게임기 ‘스위치2’ 칩 수주 -link: https://buly.kr/3NIg91P -link: https://buly.kr/3j8C6fv 폭스콘, 유럽 최초 팬아웃 웨이퍼 레벨 패키징 공장에 2억5천만 유로 투자 -link: https://buly.kr/74WajRv 미디어텍, 9월 첫 2nm 칩 테이프아웃 예정, 스마트폰/NVLink 커스텀 ASIC용 예상 -link: https://buly.kr/6122qXL 말레이시아, 화웨이 Ascend로 구동되는 지역 최초 풀스택 AI 인프라 공개 -link: https://buly.kr/CWu58fr Wolfspeed, 몇 주 안에 파산 신청 준비 중 -link: https://buly.kr/9XLCTdK ▶️ 2차전지 혼다, 美관세에 전기차 투자액 30%↓…캐나다 공장 건설 연기 -link: https://buly.kr/28tNHP9 LG에너지솔루션, 인니 이어 베트남 투자도 '무산'... -link: https://buly.kr/7mBcfUo 차세대 배터리 상용화에… 2028년까지 1800억 투입 -link: https://buly.kr/15OpOXU 세계 1위 배터리 기업 中 CATL, 자금 조달도 脫美 선언 -link: https://buly.kr/GE7zkh6 독일 전고체 배터리 상온 구동 연구 박차 -link: https://buly.kr/DPTs3cd 동화일렉트로라이트, 2만t 배터리 전해액 공급 계약 -link: https://buly.kr/7mBcfYF 칠레 코델코, 리튬 개발 파트너로 리오 틴토 낙점…합작사 설립 -link: https://buly.kr/4bhz0pz 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.20(화) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 엔비디아, 빅테크 의존도 줄인다...정부·기업 등 매출 다각화 -link: https://buly.kr/uU3wV0 엔비디아, "TSMC·폭스콘과 대만에 AI 슈퍼컴 생태계 구축" -link: https://buly.kr/1c95rrW -link: https://buly.kr/BpF2ks9 엔비디아, ASIC 분야 진출 시사, NVLink Fusion 공개... 미디어텍과 마벨 자사 맞춤형 칩 프로젝트에 기술 도입 계획 -link: https://buly.kr/CLzJhjS Qualcomm, 엔비디아 GPU 및 소프트웨어에 연결 가능한 맞춤형 데이터센터 CPU 출시 예정 -link: https://buly.kr/1GJZuH7 -link: https://buly.kr/BTPWnVV 마이크론, CSP 시장 호조에 힘입어 8월까지 12hi HBM3e 출하량 8hi 돌파 전망 -link: https://buly.kr/3CNuhKB 샤오미, TSMC 3nm 공정 기반 자체 개발 XRING 01 칩셋 발표…스냅드래곤 8 Gen 2 경쟁 -link: https://buly.kr/8Tqe7o4 샤오미, 자체 칩 설계에 약 70억 달러 투자 계획 -link: https://buly.kr/B7a0puI -link: https://buly.kr/1GJZuG8 ▶️ 2차전지 아이오닉9·GV70 '美 IRA 보조금' 받는다...현대차그룹 전기차 5종 혜택 -link: https://buly.kr/D3eLcUP 테슬라, 파나소닉에 "공장 가동 서둘러야"…韓 기업 '반사이익' 기대 -link: https://buly.kr/1c95rU9 정부, '전고체' 배터리 3종 R&D 추진…총 1824억 투입 -link: https://buly.kr/88189b8 中 고션, 전고체 배터리 파일럿 라인 가동 -link: https://buly.kr/6122NwA LG화학·엔솔 투자 '라이-사이클' 파산…투자금 회수·니켈 공급 '빨간불' -link: https://buly.kr/BeKHlZG 삼성SDI, 유상증자 발행가액 14만원…북미·유럽 전기차 배터리 투자 -link: https://buly.kr/HSXI8ri 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 양극재 4월 수출액 코멘트 -link: https://buly.kr/61228X2 ▶저조한 양극재 가동률과 컨센서스 상향 조정 모멘텀 부재 2025년 4월 국내 양극재 수출액과 수출량은 각각 4.3억 달러(MoM -5.4%)와 1.9만 톤(MoM -1.0%)을 기록했다. 이에 따른 양극재 수출 가격은 23.1달러/kg로 MoM -4.4% 하락했다. 4월 들어 리튬 가격이 추가로 하락했으며, 중국발 공급 과잉도 지속되고 있다. 4월 양극재 소재별 출하량을 살펴보면 NCM은 MoM 16% 증가한 반면, NCA는 40% 하락했다. 특히, NCM은 충북/대구 지역의 출하량이 강세를 보였고, LGES과 SKon향으로 엘앤에프와 에코프로비엠 중심으로 수출이 증가한 것으로 추정된다. 반면, 삼성SDI의 부진으로 인해 에코프로비엠과 포스코퓨처엠의 NCA 판매량은 감소한 것으로 보인다. 1Q25 실적발표에서도 양극재 기업 중 엘앤에프, 에코프로비엠만이 2분기 QoQ 출하량 증가 가이던스(2분기 출하량 QoQ 가이던스: 엘앤에프 +70%, 에코프로비엠 +20%, 포스코퓨처엠 Flat, LG화학 큰 폭 하락(20% 이상 추정))를 제시했다. 특히, 엘앤에프는 테슬라 모델 Y 출하 확대와 고객사 내 M/S 확대에 대한 기대감이 높다. 1Q25 양극재 업체의 가동률은 여전히 20~50% 수준에 머물러 있다. 엘앤에프와 LG화학은 대규모 증설 투자를 중단한 반면, 에코프로비엠과 포스코퓨처엠은 국내외 양극재 공장 투자를 지속하고 있다. 2차전지 업종의 주가 반등을 위해서는 가동률이 충분히 상승하고, 추가 캐파 증설 요구가 확대되어 기업들의 중장기 실적 컨센서스가 상향될 필요가 있다. 그러나, 당분간 가동률이 크게 회복할만한 모멘텀은 부족한 상황이다. 유럽과 미국에서의 전기차 판매 촉진 정책 기대감이 부재하고, 국내 배터리를 탑재한 신차 출시도 부족하기 때문이다. 단기적으로 1) 테슬라 모델 Y 판매 확대 모멘텀이 있는 엘앤에프, 2) SKon의 기저효과 및 고객사 확대가 기대되는 SKIET, 3) 미국/유럽 ESS 시장 확대 기대감이 있는 ESS 부품 업종에서 상대적인 강세가 예상된다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 반도체 김광진] ★ 유진테크(084370) - 올해 눈높이 하향 Buy(유지) / TP 52,000원(하향) -link: https://buly.kr/CWu4QV2 ▶1Q25 Review 및 2Q25 전망 1Q25 실적은 매출액 832억원(-27% QoQ), 영업이익 92억원(-71% QoQ)으로 탑라인과 이익 단 모두 시장 기대치를 크게 하회. 지난 4Q24에 이어 고객사들의 디램 전환 투자 수혜가 지속되었으나, 핵심 고객사인 삼성전자향 장비 공급 일정이 예상대비 일부 지연되면서 공급 규모가 당초 기대 수준에 미치지 못한 점이 실적 기대치 하회의 주 요인으로 추정 2Q25에는 다소 개선되겠으나 큰 틀에서 1Q25와 비슷한 투자 기조가 지속될 가능성 높을 것으로 판단. 이에 따라 2Q25 예상 실적도 매출액 907억원(+9% QoQ), 영업이익 119억원(+29% QoQ)으로 당초 추정치 대비 하향 조정 ▶핵심 고객사 전환투자 속도조절에 따른 연간 눈높이 하향 올해 연간 예상 실적을 매출액 4,232억원(+25% YoY), 영업이익 787억원(+28% YoY)으로 하향 조정(기존 영업이익 971억원 추정). 큰 틀에서 주요 고객사들의 디램 전환 투자 수혜가 지속됨에 따라 성장 기조는 지속되겠으나, 기존 당사의 예상 대비 성장의 강도는 낮아질 것으로 판단. 이는 삼성전자의 전환투자 속도조절 영향 때문일 것으로 추정. 연초 이후 개선되고 있는 레거시 디램 수요와 가격 환경으로 인해 레거시 노드들에 대한 1a, 1b 등 선단 공정으로의 전환 속도에도 일부 변화가 있을 수밖에 없을 것으로 판단. 이를 반영해 올해 동사의 삼성전자향 장비 예상 공급 규모를 하향 ▶목표주가 52,000원으로 하향 동사에 대해 투자의견 BUY를 유지하나, 실적 추정치 하향에 따른 올해 예상 EPS 변동을 반영해 목표주가를 기존 6.9만원에서 5.2만원으로 -25% 하향 조정. Target P/E는 기존 17.X 유지. 현 주가는 이미 1Q25 실적 부진을 반영하면서 올해 예상 실적 기준 P/E 10.X 수준에서 거래되고 있는 만틈 주가의 추가 하방은 경직적이겠으나, 2Q25까지 비슷한 실적 흐름이 지속될 가능성 높은 점을 고려하면 단기간 내 주가 상승 동력을 찾기는 어려운 상황으로 판단 - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.19(월) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 미국, DRAM 대기업 CXMT 등 중국 기술 기업 추가 제재 검토 -link: https://buly.kr/ESyPDEq OpenAI, UAE 세계 최대 규모의 데이터 센터 중 하나 개발 지원 예정 -link: https://buly.kr/9MQQHiX 엔비디아, 미국 수출 규제 속 상하이 R&D 허브 건설 계획 밝혀…핵심 설계는 해외에 남을 수도 -link: https://buly.kr/BeKHVcd 엔비디아, 중국용 H20 이후 차기 칩은 Hopper 시리즈 아닐 것이라 밝혀... -link: https://buly.kr/6tbp18i -link: https://buly.kr/B7a0ZoY GlobalWafers, 미국 투자 75억 달러로 확대 및 미국 최초 12인치 실리콘 웨이퍼 공장 개장 -link: https://buly.kr/28tMYBg -link: https://buly.kr/ChopPBC -link: https://buly.kr/9MQQHSm 인도, HCL·폭스콘 반도체 합작사 승인…웨이퍼 제조 공장 건설 본격화 -link: https://buly.kr/3u2wMNT 키옥시아 '8세대 3D 낸드 기술 최초 탑재' NVMe SSD 공개...시제품 공급 본격화 -link: https://buly.kr/AF0Dflw 삼성전자, High-NA EUV 계획 수정설…파운드리 1.4nm부터 도입 시작 -link: https://buly.kr/jZIDZR ▶️ 2차전지 美 ‘IRA 폐기’ 불투명… 한숨 돌린 韓 배터리업계 -link: https://buly.kr/4mcjGWB 美 공화당, 배터리 `세액공제`서 中 뺀다… 韓 입지↑ -link: https://buly.kr/7mBbwOP GM, 친환경차 정책 폐기에 총력...한국 배터리에도 영향 전망 -link: https://buly.kr/A45SgzB 미국 규제에 '탈중국' 시급해진 배터리용 전구체, 국내 양극재 4사 본격 양산 돌입 -link: https://buly.kr/EI3eEXg LG엔솔, 차세대 전고체 배터리 혁신 기술 개발 지원 -link: https://buly.kr/EdtAC9A “전기로 200㎞ 달린다”…전기차 징검다리 'PHEV·EREV' 개발 경쟁 -link: https://buly.kr/A45Sh0k 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.16(금) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 트럼프는 UAE 방문 중 2000억 달러 거래 발표, AI 계약 체결 -link: https://buly.kr/1c94VUm -link: https://buly.kr/NjleCq 미국, 2025년부터 2027년까지 UAE에 NVIDIA 최첨단 AI 칩 수백만 개 공급 승인 -link: https://buly.kr/7FRJnov 메타, AI 모델 'Behemonth' 출시 연기... 이전 버전 대비 개선된 부분 충분한지 의문, 가을 이후로 출시 미뤄져 -link: https://buly.kr/1n3pUjI 앤트로픽 차기 모델, 다음 달 출시 예정.."추론 반복·도구 사용으로 에이전트 기능 강화" -link: https://buly.kr/EziexwZ TSMC, 2025년 9개 시설 건설…2028년까지 타이중에 2nm 이하 공정 생산 예정 -link: https://buly.kr/FAdPwWQ 중국 텐센트, AI GPU 재고 비축… 대체 AI 가속기도 검토 중 -link: https://buly.kr/ESyO1PD Applied Materials, 수출 통제 불확실성 속 매출 예상치 하회... 최대 해외 시장 중국 - link: https://buly.kr/1REJX6i ▶️ 2차전지 兆단위 배터리 ESS 사업 3파전...LG엔솔·삼성SDI·SK온 격돌 -link: https://buly.kr/1c94Pws '1.7조 투자' 현대차-LG엔솔 배터리 합작사, 인니서 하루 배터리 셀 12만개 생산 -link: https://buly.kr/H6hkjkS LG엔솔·GM 합작 얼티엄셀즈, 美 18억 달러 대출 조기 상환 -link: https://buly.kr/GksEmJu 포스코가 노리는 칠레 염호 개발 사업자, 내달 발표 -link: https://buly.kr/4QnCDB7 현대차, 사우디에 생산거점 구축…EV·내연기관 연 5만대 혼류 생산 -link: https://buly.kr/3NIeEP5 하이엠케이, '구미공장' 준공…'EV차 알루미늄 부품' 생산 -link: https://buly.kr/6MrWuFz 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진] ★ 물리 AI와 대량 추론의 시대 물리 AI와 대량 추론 생태계에 대해 자동차 섹터와 콜라보 자료 작성했습니다. 많은 관심 부탁드립니다. -link: https://buly.kr/74WYNZV [반도체] ▶ 추론 인프라 확장 구간 - 올해부터 글로벌 AI 인프라 수요 성장의 축은 훈련에서 추론으로 이동 전망. 본격적인 추론 수요의 확장 구간 - 훈련 수요는 사후 학습 중심으로 양상 변화. 반면, 추론 수요는 기본 속성의 차이와 고도화(다중 추론 구조, Test-time Scaling)로 인해 지속 증가 - 물리 AI에서 추론 수요는 더욱 폭발적으로 증가. 실시간 반복 추론 루프의 결집체이며, 저지연성 필수. 이를 위해 계층형 추론 인프라(중앙 서버, 로컬 서버, 디바이스) 구성 필요 - 딥시크의 방식은 물리적 AI에서는 분명한 한계 존재. 추론 연산량의 극단적 축소 기반. 일정 부분 오류를 감수하는 방식 ▶ 대량 추론의 시대, 이를 겨냥하는 엔비디아 - 엔비디아는 추론 시장을 겨냥하기 시작. 지난 3월 개최된 GTC2025 핵심 주제도 추론 - GTC에서 소개한 GB300과 루빈 시리즈, Kyber 랙 아키텍처, AI추론 엔진 스택 Dynamo는 모두 추론 시장을 겨냥한 것. - 특히 GB300은 대량 추론 영역에서 시장 수요가 높아지고 있는 FP4 연산을 공식 지원하는 최초의 칩. 강력한 시장성 보유 ▶ 메모리, 추론 성장과 함께 - 메모리 산업도 향후 추론 시장 성장과 동행 전망. 추론 시장 관점에서도 핵심 수혜는 HBM - 글로벌 HBM 시장 성장은 내년까지도 엔비디아가 사실상 주도. SK하이닉스 독주 체제도 지속. 1b 및 후공정 증설 투자 가속화는 필연적 - 하반기 수요 절벽은 우려만큼 크지 않을 것. 최근 메모리 가격 상승은 중화권 업체들에 의해 주도되고 있으며, 구조적 수요 증가로 보는 것이 타당 - 투자전략: 업종 비중확대 의견 유지. 대형주는 SK하이닉스, 중소형주는 한화비전, 테스 선호 - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.15(목) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 미국, UAE에 엔비디아 AI 칩 수백만 개 수입 허가 임박… -link: https://buly.kr/44xfstj 삼성·CXMT, DDR4 출하량 대폭 줄인 것으로 알려져…가격 상승에 사재기 급증 -link: https://buly.kr/CsjYvE9 폭스콘, 환율 상승으로 연간 가이던스 하향 조정 -link: https://buly.kr/90atLYb 美 "화웨이 칩 쓰면 제재"…관세전쟁 멈춰도 中 반도체는 수출 통제 지속 -link: https://buly.kr/28tL6XJ AMD, 자사주 8조4천억원어치 매입키로 -link: https://buly.kr/AF0CE3X 인텔 18A, 시제품 생산 후 고객 철수로 차질 예상 -link: https://buly.kr/BpF12WZ ▶️ 2차전지 美, 전기차 세액공제 조기 종료 추진…K-배터리 '긴장' -link: https://buly.kr/8elNOgy 고환율에 웃은 K배터리 소재, 리튬 가격 하락에 한숨 -link: https://buly.kr/DEZ4tuS 정부, 폐배터리 재활용 틀 짠다…재생원료 인증·의무제 도입 -link: https://buly.kr/8816SER 이차전지 업계, 순차입금 50조 육박…미·중 합의로 가격 경쟁력은↓ -link: https://buly.kr/1GJYCP3 kWh당 600원 육박…전기車 충전요금 계속 오른다 -link: https://buly.kr/DPTpsja 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 롯데케미칼(011170) - [1Q25 Review] 2분기 주춤, 하반기 반등 기대 Buy(유지) / TP 90,000원(유지) -link: https://buly.kr/2qYMg6s ▶1Q25 리뷰: 영업적자 1,266억 원으로 적자 폭 QoQ 1,082억 원 축소 o 1분기 실적은 매출액 4.9조 원, 영업적자 1,266억 원으로 영업이익 기준 컨센서스(매출액 5.2조 원, 영업적자 1,313억 원) 부합. 전분기(매출액 4.9조 원, 영업적자 2,348억 원) 대비 적자 폭 대폭 축소 o 기초소재(올레핀/아로마틱/LC Titan, LC USA)(영업적자 1,077억 원, OPM -3.2%): LC USA는 에탄 가격 상승에 따른 스프레드 축소로 적자 폭 확대. 그러나, 기초소재/LC Titan에서 일부 제품 스프레드 개선, 환율 상승 영향으로 수익성 개선. 첨단소재(영업이익 729억 원, OPM 6.6%): ABS 스프레드 개선, 해상 운임비 감소, 환율 효과로 수익성 대폭 개선. 롯데정밀화학(영업이익 188억 원, OPM 4.2%): 주요 제품 판가/판매량 상승하며 실적 개선. 롯데에너지머티리얼즈(영업적자 460억 원, OPM -29.1%): 북미 고객의 재고조정과 유럽 고객의 판매 부진으로 가동률 하락하며 적자 폭 확대 ▶2Q25 전망: 영업적자 1,362억 원으로 소폭 감익 전망 o 2분기 실적은 매출액 4.7조 원, 영업적자 1,362억 원으로 적자 소폭 확대 전망 o 기초소재(올레핀/아로마틱/LC Titan, LC USA)(영업적자 1,251억 원, OPM -4.1%): 납사 가격 하락에 따른 스프레드 확대 구간이나, 주요 공장 정기 보수 영향으로 수익성 소폭 하락. 첨단소재(영업이익 546억 원, OPM 4.9%): 미국 관세 영향으로 QoQ 보합세. 롯데정밀화학(영업이익 133억 원, OPM 3.1%): 정기보수 영향으로 매출/수익성 소폭 하락. 롯데에너지머티리얼즈(영업적자 200억 원, OPM -9.1%): 주요 고객향 판매 재개되어 실적 개선되나, 대규모 적자 유지 전망 ▶투자의견 BUY, 목표주가 90,000원 유지 o NCC 스프레드 점진적으로 개선되며 적자 폭 축소되는 중. 다만, 2분기는 정기보수 영향 등으로 적자 폭 일시적으로 소폭 확대 전망. 한편, 미중 갈등 완화 및 중국 내수 부양 정책은 긍정적. 그러나, 중국/중동 중심의 공급 과잉은 지속될 전망. 동사는 무엇보다 Asset Light를 통한 재무구조/현금흐름 개선 전략 집중 추진 중. 2024년부터 LCLA/LCI/파키스탄/레조낙 지분 유동화/매각을 통해 1.7~1.8조 원 확보. 현금흐름 개선 및 이자비용 부담 축소 기대. 하반기 NCC 스프레드 개선을 통한 유의미한 적자 폭 축소 확인하며 매수 접근 추천 - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 포스코퓨처엠(003670) - 유상증자 Comment: 필요했던 자금조달, 그러나 가동률 회복 필요 Buy(유지) / TP 160,000원(유지) -link: https://buly.kr/3CNsdhR ▶포스코퓨처엠 1.1조 원 규모 유상증자 발표: 필요했던 자금조달, 불확실성 해소 측면에서 긍정적 o 5월 13일 1.1조 원 유상증자 발표. 주주배정 후 실권주 일반공모 방식. 11,483,000주(증자 비율 14.8%) 신규 발행. 약 12.9% EPS 희석. 우리사주조합 20% 우선배정. 이후 최대주주 포스코홀딩스(지분율 59.7%)도 신주에 대하여 100% 참여하여 5,486,186주 배정(신주 내 비중 48%) 예정. 우리사주조합 및 대주주 신주는 1년간 보호예수. 신주는 8월 8일 상장 예정 o 자금 사용 목적은 1) 북미 GM과의 양극재 JV 3,534억 원, 2) 광양 전구체 공장 원재료 매입 등 운영 자금 2,884억 원, 3) 구형흑연 생산 법인 투자 2,773억 원, 4) 기존 성비 정비성 투자 및 공정 개선 투자 1,178억 원, 5) 광양 양극재 5단계 5.3만 톤(삼성SDI 향 NCA) 투자 632억 원 ▶업황 회복기에 M/S 및 가동률 상승 증명 필요 o 유상증자를 통한 투자의 핵심은 미국 시장을 겨냥한 이차전지 밸류체인 구축. 북미향 적격 전구체-양극재와 음극재를 확보하여 고객사 내 M/S 확대 및 고객사 확장 목표. 미국은 정책 변동성 커졌으나, 탈중국 니즈는 유지되는 중. 1) IRA 내 7,500달러 보조금 수취를 위한 FEoC 요건, 2) 대중국 관세 인상, 3) AMPC 내 FEoC 적용 등 지속적인 정책 변화에도 탈중국 기조는 유지되고 있음. 동사는 선제적으로 적격 소재를 확보하여 북미/유럽 시장 내 M/S 확대를 목표 o 그러나, 부진한 업황에 투자가 지속되는 만큼 M/S 및 가동률 회복 증명 필요. 동사의 양극재 Capa는 2025년 말 17.5만 톤, 2026년 말 30.5만 톤으로 계획. 한편, 양극재 출하량은 2025년 6.5만 톤, 2026년 9만 톤으로 가동률 40% 미만으로 전망(한화 추정치). 다만, 동사는 전세계 양극재 업체 중 탈중국 적격 소재에 가장 앞서 있음. 미국/유럽 완성차 및 배터리 기업들의 탈중국 니즈가 커질수록 동사의 입지는 강화될 것으로 기대. 즉, 양극재 업체 중 가동률 상승에 대한 가시성이 가장 높고, 이는 밸류에이션 프리미엄의 근간 o 포스코퓨처엠은 지난 2020년 11월에도 1조 원 규모의 유상증자를 실시했으며, 이후 견조한 주가 흐름 시현. 그러나, 현재는 업황은 크게 달라짐. 2020년에는 Capa 투자 확대와 함께 실적 전망치 상향 조정됐으나, 현재는 완성차/배터리/소재 업체들의 투자가 축소와 낮은 가동률로 인해 Capa 확대에도 실적 전망치는 오히려 하향 조정되는 중. 주가의 추세적인 상승은 가동률 회복 이후, Capa 확대 니즈 증가하고 실적 추정치가 상향 조정되는 시점에 가능할 것으로 판단 - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.14(수) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 오픈AI, UAE에 새로운 데이터 센터 설립 예정... 스타게이트 프로젝트 일부 -link: https://buly.kr/C09levm 미국, UAE에 엔비디아 칩 100만개 이상 구매 허용 검토 -link: https://buly.kr/4FsQV5s -link: https://buly.kr/90asz7o 엔비디아, AI 칩 1만8000개 사우디아라비아에 공급 -link: https://buly.kr/1GJXpOM -link: https://buly.kr/FhNgG91 엔비디아와 미디어텍의 AI PC 칩, 2026년 하반기까지 판매되지 않을 수 있어... 의미 있는 출하량 나오지 않을 것 -link: https://buly.kr/CsjYZIB 삼성, 수율 개선에 힘입어 엔비디아·퀄컴으로부터 2nm 공정 대규모 주문 확보 임박 -link: https://buly.kr/8pg80Ho 삼성, HBM4 메모리에 하이브리드 본딩 도입 -link: https://buly.kr/BpF0gMF 삼성전자, 메모리 반도체용 '포토마스크' 첫 외주화 추진... 정보 유출 우려 감소 판단 -link: https://buly.kr/6MrWH6L 화웨이, 파운드리·D램 팹 최소 11곳 운영...'중국판 삼성반도체' 급물살 -link: https://buly.kr/A45Qs9t ▶️ 2차전지 美 ‘전기차 보조금’ 폐지 공화당 법안, 의회 문턱 넘을까 -link: https://buly.kr/GE7xCgS 美 의회, IRA 혜택 폐지 준비...韓 전기차-배터리 피해 가능성 -link: https://buly.kr/1uExmh GM·LG에너지솔루션, 2028년부터 미래 전기차용 저가형 셀 생산 시작 계획... 리튬-망간 LMR셀 -link: https://buly.kr/ChonaKV -link: https://buly.kr/DaOaUQy 美관세에 日혼다 순익 70% 감소 전망…加 전기차 공장 2년 연기 -link: https://buly.kr/3CNscVm LG전자·씨케이솔루션·SFA ...LG엔솔 美 합작사 주요 협력사 '베일' 벗었다 -link: https://buly.kr/BpF0gIq 포스코, 2차전지 계열사에 1조 유증 참여... 퓨처엠 등 배터리소재사 유증에 9226억 출자 -link: https://buly.kr/FsIRF3i -link: https://buly.kr/3CNscTh K배터리, '美 ESS' 관세 우위 줄어도 中 반격 나선다 -link: https://buly.kr/FAdPJy3 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ SK가스(018670/Buy) - LPG 부진에도 LNG 발전소가 받쳐준 실적 Buy(유지) / TP 290,000원(유지) -link: https://buly.kr/GP2hq4t ▶1분기: LPG 부진했으나, 울산GPS 본격 반영 동사의 1분기 실적은 매출액 1.8조 원, 영업이익 1,129억 원으로 영업이익 기준 컨센서스(매출 2.2조 원, 영업이익 1,005억 원)를 상회했다. LPG 사업부에서 석유화학(PDH 고객향)/산업체향 판매량이 감소하며 매출과 수익성이 하락했으나, 지난 12월 상업 가동을 시작한 울산GPS가 1분기부터 본격적으로 반영되며 514억 원(OPM 22%)의 영업이익을 기록, LPG 사업 부진을 상쇄했다. 울산GPS는 SMP 하락에도 1) 안정적인 용량요금과 2) LNG 원가 경쟁력으로 견조한 수익성을 기록했다. 영업외 부문에서는 1) 2024년에 인식한 파생상품 손실이 일부 환입되었고, 2) KET에서는 33억 원의 지분법 이익을 인식했으나, 3) SKA는 프로필렌-프로판 스프레드 개선에도 업황 부진으로 적자폭이 소폭 개선되는데 그쳤다. ▶2분기: 안정적 이익 지속 전망 동사의 2분기 실적으로 매출액 2.0조 원, 영업이익 1,008억 원으로 전망한다. LPG 사업부는 석유화학 부문의 부진은 지속될 것으로 예상되나, 미국-사우디간 LPG 가격 차이 확대에 따라 트레이딩 기회가 늘어날 것으로 기대된다. 한편, 울산GPS 발전소는 4월 SMP가 120원/kWh대로 반등(vs 1Q25 평균 116원)했으나, 2분기 정기보수 일수도 증가하며 수익성은 소폭 감소할 것으로 전망한다. ▶투자의견 BUY, 목표주가 29만 원 유지 동사의 LPG 사업은 석유화학 업황 부진으로 1) LPG 판매량이 감소했고, 2) SKA의 지분법 손실도 당분간 불가피할 것으로 전망된다. 그러나 울산GPS 사업이 안정권에 들어섰고, 앞으로도 높은 이용률과 수익성이 유지될 것으로 판단한다. KET를 통한 LNG 터미널 사업은 현재 2기의 탱크가 완공됐으며, 3기는 2026년 4월 준공 예정이다. 향후 총 6기까지 확보할 계획이되며 이는 중장기 실적 전망 업사이드 요인이다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.13(화) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 엔비디아, GPU 가격 전면 인상... TSMC의 미국 생산 4nm 가격 30% 인상한 영향으로 마진 유지 위해 대부분 제품 가격 공식 인상 -link: https://buly.kr/EonszOx 말레이시아의 GPU 수입량 2025년 3,400% 급증... 중국 우회 수출 경로 추측 -link: https://buly.kr/HSXFhnd 삼성, 관세전 재고확보로 DRAM 가격 인상…DDR4 20% 상승 -link: https://buly.kr/4QnB7HO 애플, 아이폰 가격 인상 검토 중 -link: https://buly.kr/DlJL6WK TSMC, 애리조나주에 1,650억 달러 투자…모든 시설 가동되면 1만2,000개 일자리 창출 -link: https://buly.kr/1REIRQN AI 스타트업 퍼플렉시티, 신규 라운드에서 140억 달러 기업가치 평가... 자금 조달 협의 진행 -link: https://buly.kr/6BwkvZf -link: https://buly.kr/FhNftWL ▶️ 2차전지 도요타·닛산 잇따라 EV 배터리 공장 계획 변경...日공급망 전략 차질 불가피 -link: https://buly.kr/ESyN28V 배터리 소재사, 고객 다변화에 사활…中 유럽 공장 정조준 -link: https://buly.kr/BIUjNKC CATL코리아 "韓 완성차에 배터리 공급 확대"... 충남공장 설립은 "허위" 일축 -link: https://buly.kr/CWu2F1h 中 CATL 홍콩 IPO 추진⋯관세 전쟁 속 최대 7조4000억 조달 -link: https://buly.kr/6XmGtHE 중국, NEV 점유율 50%에 접근 -link: https://buly.kr/1xyZNxy 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.12(월) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 OpenAI, Microsoft와 신규 자금 조달 및 향후 IPO 위해 협상 중 -link: https://buly.kr/EonsZ8r 엔비디아, 7월 중국용 H20 AI칩 하위 버전 출시 준비 -link: https://buly.kr/A45Pw69 -link: https://buly.kr/EI3bcgE 미국 상원의원, 중국 반도체 기술 접근 제한 위한 AI 칩 위치 추적 요구 법안 도입 -link: https://buly.kr/1uE1ft SMIC 1분기 이익 전년 대비 161.9% 성장했으나, 2분기 매출 4~6% 감소 전망 -link: https://buly.kr/EI3bh1A 중국 YMTC, 하이브리드 본딩 특허 독점 -link: https://buly.kr/BpEzkIN SK하이닉스 DDR5…대만 지스킬社 메모리 모듈에 적용 -link: https://buly.kr/1GJX6iL ▶️ 2차전지 트럼프 관세 장벽에…CATL, 인니 배터리공장에 10억달러 대출 추진 -link: https://buly.kr/7mBZOvO CATL, 9MWh 초대형 ESS 공개…"전기차 150대 충전 가능" -link: https://buly.kr/DaOZhOa 닛산, 日규슈 배터리공장 건설 포기…"실적부진에 투자 축소" -link: https://buly.kr/GvmyKsh -link: https://buly.kr/AF0B8Ka '20㎛ 해법'…SK온, 전고체 배터리 상용화 앞당긴다 -link: https://buly.kr/611zapA '시세 반토막' 니켈 올해 공급과잉 20만톤…"中, 묻지마 양산 탓" -link: https://buly.kr/CWu1oUb 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.09(금) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 AI 반도체 수출 통제… 美, 더 강한 규제 도입 -link: https://buly.kr/CB4UpsM 화웨이 및 중국 클라우드 기업들, AI 시장 우위 점하기 위해 중동 시장 진출 확대 전망 -link: https://buly.kr/4xXQbpZ 인텔 18A, 마이크로소프트와 대규모 계약 체결…구글과 엔비디아도 협상 중 -link: https://buly.kr/4FsOgUG 삼성전자, 관세 부과 앞두고 갤럭시S25 5월 생산량 330만대로 확대 -link: https://buly.kr/2qYKqMQ SMIC, 1분기 이익 전년 대비 161% 성장... -link: https://buly.kr/7QM2Luj Wolfspeed, 2026년 매출 예상치 밑돌 것으로 전망… 고객 제품 출시 지연 영향 -link: https://buly.kr/2Uiosfe 中, 하이브리드 본딩 특허 경쟁 '우위'…삼성·SK 크게 앞서 -link: https://buly.kr/FWStTM6 ▶️ 2차전지 LG엔솔, GM 합작 공장 얼티엄셀즈 3기 인수 완료…“북미 배터리 생산 역량 강화 속도” -link: https://buly.kr/5q7DWV9 "트럼프, 전기차 충전소 보조금 중단은 위법"…美 17개주 소송 -link: https://buly.kr/GZxRMF9 GM, 배터리 셀 생산량 테슬라 추월…전기차로 중심 이동 -link: https://buly.kr/6ih0QZU 전기안전공사·삼성SDI, 극한환경 견디는 BESS 공동 개발 -link: https://buly.kr/H6hiIi3 에코프로, 中 GEM과 '인니發 저가 니켈 동맹' 본격화 -link: https://buly.kr/8pg6CNx 리튬값 급락 여파에 中, 칠레 리튬 공장 투자 전면 철회 -link: https://buly.kr/AlkQzNC 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.08 ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 트럼프 행정부, 바이든 시대의 글로벌 AI 칩 수출 제한 철회 및 변경 -link: https://buly.kr/FAdN8lq OpenAI, 해외 AI 인프라 구축에 투자 -link: https://buly.kr/ESyLEAW 미국 수출 규제로 엔비디아, 중국 내 RTX 5090D 출하 중단 -link: https://buly.kr/1GJVeLa 엔비디아, 미디어텍과 함께 컴퓨텍스 2025에서 공동 PC 칩 공개… 출시 연기 가능성도 -link: https://buly.kr/NjikNW Cadence, 새로운 Nvidia 기반 슈퍼컴퓨터 공개... 엔지니어링 및 생명공학 소프트웨어 분야 진출 위해 -link: https://buly.kr/9BVbmzc Wistron, AI 서버 제조 확장 위해 미국과 멕시코에 12억 달러 추가 투자 -link: https://buly.kr/FsIP4io ▶️ 2차전지 EU, 자동차 탄소섬유 '원칙적 금지' 검토...일본 산업계 파장 -link: https://buly.kr/4FsOKvS SK온, 美 현지화 순항…포드와 배터리 합작법인 간판 달았다 -link: https://buly.kr/GP2g1DA LG엔솔, 美현대차 배터리 합작사 장비 입고 본격화... 디에스케이-탑엔지니어링 신공정 개발 마무리 -link: https://buly.kr/58SBEzK 원익피앤이, 삼성SDI-GM 美 배터리 합작사 포매이션 장비 수주 -link: https://buly.kr/CLzFSQe 율촌화학, LG엔솔 ESS 파우치도 뚫었다 -link: https://buly.kr/611y932 1분기 전기차 배터리 사용량 38.8%↑…K-배터리 3사 점유율 하락 -link: https://buly.kr/CoxXTT 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ EV Tracker 69 -link: https://buly.kr/9BVbRem ▶높아진 불확실성: 2025년 실적 하방 압력 증가 2025년 3월 전세계 전기차 판매량은 282만 대(YoY +27%)를 기록했으며, 이 중 BEV는 118만 대(YoY +37%), PHEV는 53만 대(YoY +22%)를 차지했다. 지역별 BEV YoY 판매 증가율은 중국 51%, 유럽 25%, 미국 23%로 나타났다. 업체별 판매량은 BYD가 31만 대로 1위, 2위 Tesla(16만 대), 3위 Geely(11만 대)를 기록했다. 2025년 3월 전세계 EV향 배터리 탑재량은 93GWh(YoY +38%)를 기록했으며, 지역별로 중국 52GWh(YoY +47%), 미국 11GWh(YoY +33%), 유럽 22GWh(YoY +30%)를 차지했다. 업체별로는 CATL 35.8GWh, BYD 15.1GWh, LGES 10.8GWh, SK온4.3GWh, CALB 3.5GWh, 삼성SDI 3.2GWh, Gotion 3.0GWh, 파나소닉 2.8GWh를 기록했다. 국내 3사 (SKon, LGES, 삼성SDI)는 각각 전년동월대비 29%, 22%, -7%를 기록했다. 25년 3월 전세계 양극재 출하량은 20.2만 톤이며 제품별 탑재량은 LFP 11.2만 톤, NCM8114.1만 톤, NCM523 2.3만 톤, NCM622 1.4만 톤, NCA 0.9만 톤으로 추정된다. ▶시사점 3월 BEV 판매량은 11.2만 대로 전년 대비 23% 증가하며 견조한 성장세를 기록했다. 미국산 배터리 판매는 더욱 증가하며 국내 배터리 3사의 1Q25 AMPC는 기대치를 상회했다. 이는 4월 관세가 부과되기 전 풀인 효과가 반영된 결과로 추정한다. 다만 4월과 5월부터 각각 수입차와 자동차 부품에 25% 관세가 적용되며 GM, 스텔란티스, 포드 등 북미 완성차 업체들은 2025년 실적 가이던스를 하향 조정하거나 철회하며 불확실성이 확대되었다. 특히 국내에서는 북미 비중이 높아진 LGES과 SKon의 실적 하방 압력도 높아졌다. 유럽의 BEV 판매량도 1~3월 누적 20.6만 대로 YoY +29% 증가했으나, 한국 기업의 유럽향 배터리 탑재량은 YoY 5% 감소한 반면 중국 기업은 73% 급증했다. LGES의 폴란드 공장 가동률도 1Q25 감소했으며, 2Q25 추가 하락이 예상되어 유럽 시장에 대한 우려도 지속되고 있다. 국내 배터리 3사의 1분기 실적은 LGES와 SKon이 호조를 보였으나 삼성SDI는 부진했다. 2분기에는 삼성SDI와 SKon의 부분적 개선이 예상되나, LGES는 기저 효과와 판매 부진으로 감익이 예상된다. 단기적으로 1) 미국 시장의 하방 압력 증가, 2) 유럽/미국의 정책 효과 미비, 3) 신차 출시 부재 등으로 2차전지 업종 회복세 지연이 불가피해 보인다. 산업 내에서는 단기 모멘텀(1. 테슬라 Model Y 출시 효과, 2. SKon 현대차향 조지아 공장 효과, 3. LGES LFP ESS 기대감 등)이 있는 업종의 상대적 강세가 예상된다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.05.07(수) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 美 의회, 엔비디아 AI칩 위치추적 추진…“中 밀수 차단 목적” -link: https://buly.kr/44xcv2n 엔비디아, 美규제 피해 H20 대체 中수출용 AI칩 개발 중 -link: https://buly.kr/6MrTfdv 화웨이, 선전에 대규모 반도체 공장 건설…AI 공급망 국산화 시동 -link: https://buly.kr/ESyKmqj 샤오미, 미국 규제 속 자체 칩 개발 위해 1,000명 규모 팀 구성… TSMC의 4nm 노드 사용 가능성 https://buly.kr/7x6IUgg 베트남, 동남아 10대 규모 140MW 슈퍼 데이터센터 착공 -link: https://buly.kr/4xXPoXj 애플, 아이폰 17 프로에 12GB DRAM 탑재…삼성, 점유율 70% 차지 전망 -link: https://buly.kr/44xcuH4 아이폰도 신제품 연 2회 출시…삼성과 '정면 승부' -link: https://buly.kr/5fCRkKr AMD, 2분기 실적 예상치 상회... 중국 칩 수출 제한이 올해 매출에 15억 달러 규모의 영향 줄 것 -link: https://buly.kr/2fdZ7nm AMD, 4nm 칩 주문 삼성전자에서 TSMC 미국 애리조나 생산으로 변경 -link: https://buly.kr/Ezibire SK하이닉스·日 키옥시아 '차세대 메모리 핵심 소자' 中 특허 승인 -link: https://buly.kr/5JMvWEo 中 '딥시크 쇼크' 뒷받침한 반도체, '어센드 910C'…"기술한계 뚜렷" -link: https://buly.kr/DwE3qkZ ▶️ 2차전지 "전기차 안 찾네"…수입차 업계, 내연기관·하이브리드 확충 -link: https://buly.kr/DPTmuBQ 포드, 1분기 모델e 전기차 부문 매출 200% 증가... 적자 감소 -link: https://buly.kr/8elKPjo 美 ESS 업계, 자국 생산 강화에 1000억 달러 '통 큰' 투자 -link: https://buly.kr/C09j3Bw 현대차-LG엔솔 합작 인니 배터리 공장 "생산능력·투자액 2배로 늘린다" -link: https://buly.kr/ChokyJM LG엔솔, 유럽산 LFP셀 적용 전력망용 ESS 최초 공개 -link: https://buly.kr/HSXDSta 美 슬레이트 “IRA·에너지 밀도 문제로 SK온 선택” -link: https://buly.kr/8pg5OvZ 삼성SDI, AI 데이터센터 특화 'UPS·ESS' 배터리로 유럽 공략 -link: https://buly.kr/7mBXW3N 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ LG화학(051910) - 관세로 인해 실적 회복 불확실성 확대 Buy(유지) / TP 300,000원(하향) -link: https://buly.kr/8elIhma ▶1분기: LGES/첨단소재 호실적 기록 동사의 1분기 실적은 매출액 12.2조 원, 영업이익 4,470억 원을 기록하며 컨센서스(매출액 12.1조 원, 영업이익 1,668억 원)를 상회했다. LGES과 첨단소재의 호실적 덕분이다. 1) LGES는 GM향 판매가 우려보다 견조했고, 미시간 공장에서 LFP ESS 샘플이 출하되며 AMPC 규모가 예상치를 상회했다. 일회성 보상금 효과까지 더해지며 적자폭이 QoQ 축소됐다. 2) 첨단소재 부문은 전자/엔지니어링 소재 등 고부가 제품 매출 증가로 견조한 수익성 기록했다. 한편, 양극재 판매량과 판가가 각각 QoQ Flat, +1% 상승한 것으로 추정되며, 수익성은 2% 수준으로 소폭 개선된 것으로 추정된다. 3) 석유화학 부문은 환율 강세 및 일부 제품 스프레드 개선으로 적자 폭이 축소됐다. ▶2분기: 발목 잡는 전기차 업황 동사의 2분기 실적으로 매출액 11.6조 원, 영업이익 2,998억 원을 전망한다. 1) LGES는 배터리 출하량이 QoQ 8% 감소하며 감익이 예상된다. 미국 관세 영향으로 GM 판매 둔화 및 유럽 시장의 부진이 길어지기 때문이다. 2) 첨단소재 부문도 LGES의 부진으로 양극재 판매량이 QoQ -23% 하락하며 수익성이 악화될 전망이다. 3) 반면, 석유화학 사업부는 납사 가격 하락에 따른 원가 개선 효과로 적자 폭 축소가 기대된다. ▶목표주가 30만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지 미국의 관세 영향으로 하반기 배터리/소재/석유화학 사업부 실적 불확실성이 확대됐다. LGES의 2025년 AMPC 규모는 40GWh로 당초 가이던스(45~50GWh)를 하회할 것으로 전망하며, 이에 따라 동사의 양극재 출하량도 가이던스를 하회할 것으로 판단한다. 석유화학 부문도 관세로 인해 전세계 수요가 위축되면 주요 제품 스프레드 개선을 기대하기 어렵다. 주가 반등을 위해서는 불확실성이 우선 해소되어야 한다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함