DEFI Scam Check

Свыше $86M похищено в результате supply chain атаки Денежные средства уходят на адреса: TK6DWNpNe1w2iJRNFpU8aHdrPTATxvXT6C TBkcUMYC7CkTK99tkTnaStQVBastfrs9d9 TCGE3xp6YGRKXxDZiLfysgJW3f22KfMNsW TSDWtuZ2pARUVz4v3PkL2hi3iXPjowAr5a bc1qjqgwejnp8dc0x2938x9n9954hj97t82unx49dl 0x83aeac166f6832ae3500000a24510a95a052a599 0x033636e45d519bebb7b5c2520ca6ce56fbdb4f7a 0x69c8f401cfc6cd40ac94691d6d7c48e3b7a47841 https://x.com/tanuki42_/status/2108527923766399243

Сломает ли ИИ криптографию? Глава криптографии Coinbase призывает не паниковать, но готовиться Иегуда Линделл, глава направления криптографии в Coinbase, профессор компьютерных наук Университета Бар-Илан Если кому-то кажется, что я призываю отказаться от осторожности или считаю, что ИИ не создаст проблем ни для какой криптографии, то это не так. Попробую сформулировать, каким, на мой взгляд, должен быть взвешенный подход к теме ИИ и криптографии. В последнее время ИИ добился серьёзных успехов в решении математических задач. Есть и продвижения в криптоанализе (например, атаки на HAWK). Значит ли это, что ИИ полностью взломает всю широко используемую стандартную криптографию? И что нам с этим делать? Весьма вероятно, что ИИ усилит криптоаналитические атаки. Возможно, появится более быстрый алгоритм факторизации, более эффективные различающие атаки (distinguishing attacks) на AES с уменьшенным числом раундов (reduced-round), более удачные коллизии для SHA с уменьшенным числом раундов, более сильные алгоритмические атаки на задачи на решётках (lattice problems) и так далее. Будет ли что-то из этого взломано полностью? Узнать это заранее невозможно, но, может быть, и будет. Так же невозможно узнать, что именно. Самый вероятный сценарий — придётся увеличить длину ключей, но это уже заложено в практику: мы перешли на RSA-2048 много лет назад, а RSA-1024 до сих пор не взломан. Можно предположить, что одни задачи окажутся более уязвимыми для криптоанализа с помощью ИИ, чем другие. На мой взгляд (и это субъективное мнение), это те области, где прогресс уже был в прошлом и где у ИИ есть инструменты, которые можно улучшать: факторизация, криптоанализ хеш-функций, алгоритмы для решёток. В криптографии на эллиптических кривых (elliptic-curve cryptography) за 30 лет не было никакого прогресса. Лучшие алгоритмы против неё — универсальные (generic): для 256-битных кривых они требуют порядка 2^128 операций (не считая оптимизаций по памяти и т. п.). Значит ли это, что ИИ не совершит здесь чего-то радикального? Нет, но и оснований думать, что совершит, тоже нет. Так что же, просто игнорировать вероятность того, что ИИ совершит прорыв в криптоанализе? Нет, так я тоже не считаю. Напротив, сейчас как никогда важно взять на вооружение консервативные подходы, предложенные ещё десятилетия назад. Прежде всего — гибридные устойчивые схемы (hybrid robust schemes). Гибридная устойчивая схема опирается сразу на несколько криптографических допущений. Например, мультиподпись 2-из-2 (2-of-2 multisig), где одна подпись основана на эллиптических кривых, а другая — на хеш-функциях, или одна на решётках, а другая на хешах (для постквантовой защиты). Такая схема защищает, даже если одно из допущений окажется взломанным. В зависимости от требований можно использовать и схему 3-из-3. Поэтому разумная рекомендация для блокчейнов — закладывать такие возможности уже сейчас, готовясь к переходу на постквантовую криптографию. Но это касается не только блокчейнов: то же верно и для другой критической инфраструктуры, например для подписи кода (code signing). Сейчас нет никаких признаков того, что происходит что-то серьёзное, поэтому спешить незачем: спешка ведёт к ошибкам. Но выстраивать долгосрочный консервативный подход, сочетающий разные криптографические допущения, — хорошая идея, и её стоит поддерживать. https://x.com/LindellYehuda/status/2108472686854668708

новый FUD! ИИ атакует наши сумки - почему crypto is over в этот раз: Коротко: Джастин Дрейк (исследователь Ethereum Foundation) считает, что ИИ-математика может сломать криптографию на эллиптических кривых раньше квантовых компьютеров, в худшем случае за месяцы. Он предлагает спокойно, без паники (я когда такое слышу - сразу начинаю паниковать!) перевести крипту на адреса, публичный ключ которых ещё ни разу не светился в сети. Доказательств взлома нет, только экстраполяция и интуиция. Индустрия разделилась: глава криптографии Coinbase называет это FUD, Хасиб из Dragonfly - «трезвым призывом», а Виталик просит не спешить (ну а куда спешить, это же Эфир фандейшен) Ликбез: ECDSA - это алгоритм подписи транзакций в BTC и ETH, построенный на кривой secp256k1. У тебя есть приватный ключ (число), из него получается публичный ключ (точка на кривой). В одну сторону это считается мгновенно, в обратную вычислительно невозможно (задача дискретного логарифма). Вся безопасность держится на том, что для 256-битной кривой лучшая известная атака (Pollard rho) требует около 2^128 операций. Почему свежий адрес защищает? В BTC (не Taproot адреса) и ETH адрес - это хэш публичного ключа, а не сам ключ. Пока ты ничего не подписал, атакующий видит только хэш, а хэши ни ИИ, ни квантовые компьютеры эффективно не обращают (во всяком случае пока - на этом и стоит весь план Дрейка). Первая подпись раскрывает pubkey навсегда, и с этого момента твоя стойкость равна стойкости ECDSA. Причём подписью считается не только транзакция, но и любой Permit, логин в dapp или ордер на Полике, так что «чистых» кошельков у среднестатистического дегена примерно ноль. А вот у Solana все плачевно. Адрес в Solana и есть публичный ключ Ed25519, без хэша. Ed25519 - тоже эллиптическая кривая (Curve25519), так что структурная атака на кривые, если она появится, заденет и её. Bunker mode в версии Дрейка на Solana невозможен в принципе. (лонг эфир шорт солана - Дрейк, подай знак! мы правильно тебя поняли??) В твите Дрейк пытается успокоить "небольших" холдеров: "пожалуйста, не торопитесь. Кошельки с менее чем 50 BTC частично защищены «щитом Сатоши», то есть его 20К обнажёнными адресами, каждый из которых держит по 50 BTC" Спасибо, бро, успокоил! как будто биткойн будет кому-то нужен после того как хоть 1 крупный кошелек будет взломан через фундаментальную узвимость эллиптических кривых p.s. лично я на 100% согласен с Awawat: "Я тоже переживаю о том, что суперкомпьютеры смогут забрутфорсить мои сумки до нуля, но ещё одна недельная свеча на 15к успокоила бы эти страхи."

ZRO +58% с колла в Эндшпиль по 1,42$. LayerZero - пример одного из альтов, который был 3 года в режиме down only, а теперь рынок постепенно начинает догонять, что у проекта: А) запускается свой блокчейн, с 200К-2М транзакций в секунду Б) неанонсирован раунд, где три покупателя купили токен на $30M, $50M и $100М (по слухам крупнейший покупатель - Кэн Гриффин из Citadel) В) Citadel, ICE (Nasdaq) и DTCC планируют развернуть свою permission торговлю и 75% от комиссий будет выкупать и сжигать ZRO. Из ненавидимого всеми токена - в будущую печатную денежную машинку. Для перспективы: при байбеках на $100К в день - Lighter на недавнем пике стоил $6B FDV. Сколько может стоить ZRO при похожих или больших комиссиях? Такие ресерчи с тезисом мы делаем в старшей группе Эндшпиль. В младшей больше уклон на риск/мемкоины и широкий рынок. Места в группе еще есть: один из коллег в плюсе на $250К по ZRO, при этом новый учебный поток еще толком не начался. Более подробно - в презентации, которую для вас записали: @paulcr2009 или @Alexey_CR. Пишите для вступления. https://www.youtube.com/watch?v=0_6ykjXeA-A

Пятый поток DeFiScamCheck x КриптоИнтеллигенция. Стартуем сегодня Первый поток мы запустили в ноябре 2022 при биткоине по $16,5К и ещё дымящихся руинах FTX. За этих четыре года мы видели и участвовали во многих хайп трендах. Сол с 50$ до 290$, WIF по $8М ( более 500х до топа), ai16z по $2M (1300х до топа), act по $300k mcap (4000х до топа), Трамп по $400М (34x до топа). Фармили и получали дропы от Hyperliquid, Lighter, продолжаем фармить Unit на акциях и на pre-ipo рынках. С весны - лета 2026 года - мы подсветили для участников VVV по 6$ (5+х до топа), Useless по $80М в середине ончейн-сезона (4.5x до топа), Cashcat в начале Robinhood сезона по $5М (60x до топа), $GP по $2М перед ростом до $35М. В уютных коммьюнити чатах (наша основная ценность): - обсуждаем макро, - подсвечиваем ончейн-движения, - выявляем тренды, - публикуем аналитические записки раз в неделю. Ведем стримы, отвечаем на запросы и разбираем новые хайп трейны, будь то Robinhood сезон или как определить справедливую цену для нового китайского производителя памяти и заработать на этом. Кроме чатов - есть учебные модули: - база блокчейна, сейф- и риск-менеджмент, инфополе, robinhood meta, ончейн-аналитика, социальный трейдинг, углубленная токеномика, психология анти-фомо, крипто-AI. Все записано по новой, с учетом знаний на сентябрь 2026 года. Еще плюшки Эндшпиля (старшей группы): Помогаем вырастить свой микроблог: - аудитория на старте: репосты и упоминания в наших каналах - разбор ваших постов и обратная связь - инфополе и коллы из чатов как сырьё для контента - гостевые посты 4 коллег вырастили блоги от 0 до 4К-6К читателей (за 2025-2026ые года). Чего у нас нет (традиционная рубрика): - астрологии для мужчин: линии Боллинджера на пружины Вайкоффа по-прежнему не накладываем - кнопки «бабло»: это не сигнальная группа, «чужой конвикшен на левередже к ректу ведет» - старая криптославянская поговорка. - get rich quick: открыть первый урок и закрыть курс — знаний и монет не прибавит. Что нужно от вас: - впитывать новые знания, адаптироваться, соблюдать риск-менеджмент, задавать вопросы и плотно обновлять скиллы. - иметь депозит для старта: тренды загораются и гаснут за недели, иногда дни, преимущество на рынке - адаптивность и умение быстро перемещаться между теми горячими историями, в которых сейчас крутятся деньги. - в старшую группу берем после собеседования: берём только тех, кому реально поможем / дадим свои знания и компетенции. Цены и сроки: Старт продаж потока - с 29 сентября. Группа открыта на год с октября 2026 го по октябрь 2027 го. Цены: Миттельшпиль (младшая группа) - 1500$, Эндшпиль (старшая группа) - 5000$. Более подробно - в презентации, которую для вас записали: @paulcr2009 или @Alexey_CR https://www.youtube.com/watch?v=0_6ykjXeA-A Выбирай свой поток, пиши нам в ЛС и гоу к иксам!

LayerZero выпустили тизер запуска блокчейна Atlas и намекнули на perps модуль Смогут ли они выкатить свой перпс продукт и как может переоценить рынок токен с учетом новых вводных по выручке с перпов? https://x.com/LayerZero_Core/status/2104595247531794578

53 серийных монеты на Robinhood, $18М прибыли Твиттер инфлюенсер Wizz вскрыл сеть кошельков, которые массово запускали монеты в робингуд сети последних два месяца https://x.com/wazzcrypto/status/2104194307628621976?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ

Биржа bitget вероятно взломано. Выведено уже более $170М. Выводы закрыты.

Кошельки, ассоциированные с a16z, производят отстейкинг к 1 октября на сумму более $100М 6 октября также ожидается приход первой суммы процентов за стейблы от компании Circle/Coinbase (до $15М). Кошельки анстейкеров: https://hypurrscan.io/address/0x8b30c22c6610be016d13c4a6cfc23986e911d914#txs https://hypurrscan.io/address/0x0a319407fdbe2776400abfcf17eaa706051bb0ad#txs https://hypurrscan.io/address/0x555102344c2ae206d95ad15dea55ebd786f9c32a#txs https://hypurrscan.io/address/0x1592f68a5f481f2456f5811f8102bad4f3b8d3fd#txs https://hypurrscan.io/address/0x68d756cdc20175714853c6a6a778287eb96680ee#txs

Binance наконец сдался и залистил Hype на споте https://t.me/iansintel/9337

$32.3M - прибыль 3 крупнейших трейдеров по токену Near на бирже Hyperliquid 3 юзера открывали позицию от 1.81$ до 2.35$. Near взлетел в последнее время на шиллинге ончейн-приватности - при помощи Near Intents юзеры свапают между 9 блокчейнами, в том числе в Zec. Также Barry Silbert из Grayscale (крупнейший выгодоприобретатель от пампа Zec) имеет огромные багажи Near еще с 2021 года. Вопросов к пампу нет, заслуженно, но при текущей ликвидности - интересно будет посмотреть, как любой из этих топ-трейдеров захочет снять часть или зафиксировать прибыль: Адреса: https://hyperdash.com/?chart1=NEAR&snoop=0x77375a8c9d13bf79afb2a87f1b0ac1dfd5f5bf66 https://hyperdash.com/address/0x30afce2f6842bf183c7e3fe7162e279ff0b6393e https://hyperdash.com/address/0x77eeda199553e33b246e4b4666849b9ad0972902

Древнее пророчество гласит: в самый темный час медвежьей поры луч зеленого света прорежет тьму - и да начнется великая БЫЧКА. Наблюдение: в прошлом цикле, в начале бычьего рынка, мы действительно сделали такой же фитиль. киты Bitfinex снова указывают нам путь в будущее (и в этот раз фитиль кратно длиннее!! BTC $250k coded) P.s. ну ладно, 150к хотя бы🥲

Гарретт Буллиш (в убытке на $35М по шорту Zec на Hyperliquid) показал свой спот адрес Zec Ранее он вывел 202К Zec и фактически его шорт является частично дельта нейтральным (размер спота в разы больше шорта)

Леопольд снова в деле. Разорившийся в июле хедж фонд Situational Awareness снова дегенит по крупному Вчера, 17 сентября «некто» (wall street указывает пальцем на героя) заплатил $100М премии по колл опционам на 2 октября: Было куплено: Micron - 1 млн акций со страйком 1000 (премия $44М) Sandisk - 420к акций со страйком 1600 (премия $41М) Intel - 2 млн акций со страйком 115 (премия $7,3М) MRVL - 350к акций со страйком 250 (премия $3,85М) Фактически, за $100М - выстроен лонг на $2B. Из-за близкого исполнения этих опционов (через 15 дней) - у Лео высокая точка безубытка: Прибыль получается, только если на вечер 2 октября: Micron стоит 1044$ и выше, Sandisk 1697$, Intel 118,65$, MRVL 261$. При ценах ниже - денежные средства за опционы уходят в зрительный зал (Кэну Гриффину из citadel) У Micron как раз в конце сентября будет отчетность, и герой сделки думает, что на этом - пропапмится весь сектор. В твиттере вопрошают - если в июле фонд потерял $35B, то в случае неудачи - как объяснить это желание фонда спалить еще $100М на опционы за 15 дней?

Garrett Bullish в убытке на $26.5M по ZEC Он шортил ZEC еще в в начале лета, был в плюсе на $20М после слухов о уязвимости в системе шилдинга ZEC, но не зафиксировал прибыль, а удержал позицию. Ликвидация по 2631$, позиция на $51М при средней 665$ https://hypurrscan.io/address/0x92ea19eceb7a8de0f50978a1583a5d8b018050e9#perps

1 SOL and dream Экс-KOL owen1v9 реактивировал свой твиттер (пока закрытый профиль) и присоединился к FOMO В 2024м-2025х годах у него был сильный моушен и он двигал/специализировался на бинанс альтах, делая пампы на десятки процентов. Посмотрим, остался ли у него вайб и как он будет и что будет пампить среди новых мемов Пока его баланс 1 SOL https://fomo.family/profile/owen1v9

Притормози, братан, нажми на стоп и оглянись назад (с) Сегодня немного про ИИ - как вообще делают бизнес фронтирные лабы. Всего два этапа: (сначала) тренировка и (потом) инференс. тренировка стоит денег, инференс зарабатывает деньги (вроде пока все просто?) но лабы так агрессивно конкурируют, что выкатывают новые модели одну за другой, не успевая толком выдоить профит из предыдущих. а рост показывать надо обязательно - чтобы поднять следующий раунд (и особенно перед IPO, о да детка - сладкий запах денег) - вот и получается, что все олл-инят без какой-либо капитальной дисциплины, и это на фоне падающих цен на токены (спасибо этим вашим китайским дикпикам и кими-хуими). кстати, Антропик заявляет, что мол мы гига-прибыльны в последнем квартале, 80% маржинальность. НО - это если не учитывать затраты на тренировку (т.е. если в принципе не учитывать главную статью расходов, то бизнес - ТОП). не забываем, что строят ИИ самые умные (и хитрые) люди в мире, а еще им помогают самые умные модели в мире (тут пригодится сочная и ультрамодная аббревиатура RSI = recursive self improvement) - и вот что они придумали: чтобы остановить это безумие, нужен простой советский порезать расходы на тренировку, просто "притормозив". дальше очевидно: меньше расходов на тренировку -> больше мощностей на инференс -> космические профиты -> эпохальное IPO -> рагпул. по сути это картельный сговор, поводом для создания которого является "борьба за безопасность ИИ", а арбитром будет правительство США. Ребята придумали, как решить свою дилемму заключенного с помощью одного очень надежного и ответственного рыжего Дональда (aka High IQ President). проблемка в том, что пока Донни против - это не соответствует его инвестиционной стратегии. кстати, за 17 месяцев президентства он сделал около 29000 (!!!) трейдов - больше, чем все члены Конгресса вместе. Ведь пока ИИ-лабы не зарабатывают, зарабатывает вся экосистема продавцов лопат - и отчасти на этом держится весь экономический рост последнего года. так что вопрос не в том, хотят ли лабы притормозить, а в том, готов ли кто-то в Вашингтоне остановить главный мотор экономики перед мидтермами. что ж, посмотрим, найдут ли «самые умные парни в комнате» подход к High IQ President

Variational - ч.2: механика, swaps и где тут дыра Почему перпы на реальные активы - это боль Перп на нефть или медь не отслеживает спот, потому что спота в привычном виде нет. Он привязан к фьючерсам с конкретными датами, а те приходится перекладывать - в документации Variational это размазанный пятидневный цикл. Во время перекладывания цена дрейфует, и на обычной бирже трейдеры сами загоняют перп в премию или дисконт, а ставка финансирования это отражает. У Variational стакана нет, цену называет платформа. Их решение: ставка финансирования собирается как средневзвешенное от эффективных ставок тех площадок, где хеджится OLP. Сходимость цены к индексу обеспечивает внешний рынок, а не внутренний механизм. У каждой площадки своё определение индексной цены, своя маркировка, свой график перекладывания. Отдельная проблема - что делать, когда базовый рынок закрыт: по акциям цену замораживают на последнем значении, по сырью выводят иначе, где-то сглаживают скользящей средней. Всё это придумано не от хорошей жизни: в ранних поколениях таких контрактов ставки финансирования на выходных улетали на тысячи и десятки тысяч процентов годовых, и иногда это была чья-то осознанная стратегия. Шурманн честно отдаёт должное Hyperliquid и другим за то, что они эти грабли прошли первыми, и говорит, что стоит на их плечах. Но вывод делает другой: раз перп в принципе плохо натягивается на актив, у которого рынок закрывается в пять вечера, может, проблема в инструменте. Swaps Ближайший аналог не контракт на разницу, а total return swap - им институты торгуют линейную экспозицию. Две ноги: ценовая, повторяющая актив вместе с дивидендами и корпоративными действиями, и финансирующая, то есть плата за плечо. Финансирование не плавает от перекоса лонгов и шортов, а привязано к SOFR - базовой долларовой ставке. Ориентир Шурманна: SOFR плюс около 100 базисных пунктов, то есть 4.5-5% годовых против 7-10%, на которых обычно равновесится фандинг перпов. Отдельный плюс, который недооценивают: инструмент совпадает по определению с тем, чем OLP хеджится в традиционных рынках. Не нужно закладывать в цену разницу между графиками перекладывания и определениями индекса. Половина грязи из предыдущего блока просто исчезает. Хоффстин привёл личный кейс: в январе ему котировали такой своп на американские акции по SOFR плюс 100, недавно по тем же именам уже SOFR плюс 300. Причина не в рынке, а в доступности баланса у банков - спрос на плечо через левередж-фонды всё съел. Шурманн ответил, что у себя такой волатильности не ждёт: масштаб и переговорная позиция позволяют держать ставку ровной. И тут же оговорился, что в соглашениях с дилерами есть предохранители на случай изменения рынка. Вывод отсюда: предсказуемый carry - это не свойство инструмента, а результат коммерческой договорённости. Пока балансы дилеров свободны, ставка ровная. Сожмутся - упрётся ровно в те самые предохранители. Перп хотя бы честно показывает стресс в реальном времени. (_Фиксированная ставка держится до того дня, когда перестаёт быть удобной тому, кто её выставляет._) Цифры от основателя - Доля в открытом интересе по реальным активам: 12-13%. У Hyperliquid 70+%, у остальных по 1-2% - Открытый интерес платформы около 1.5B, из них реальные активы около 500M - Подписанная ёмкость у традиционных дилеров больше 1B, и это первый транш - Весь адресуемый ончейн-рынок он оценивает примерно в 10B открытого интереса Отдельно, вскользь и в самом конце: Шурманн сказал, что планирует листинги по электроэнергии и вычислительным мощностям. Нарратив ИИ плюс энергия, и на перп-площадках этого сейчас практически нет. - Токен VAR не запущен. 50% сообществу, поинты с декабря 2025, финиш заявлен не позднее конца третьего квартала 2026. Единственный описанный в доках сценарий использования - выкуп и сжигание, причём формулировкой "может" и с правом отменить - Omni в закрытой бете, нужен код доступа. США и Канада закрыты

Variational: перп-декс, который не берёт комиссию и всё равно зарабатывает - ч.1 Провёл ресерч по проекту. Послушал большое интервью с сооснователем Лукасом Шурманном у Кори Хоффстина - это сооснователь и директор по инвестициям Newfound Research, ведёт подкаст Flirting with Models про количественные стратегии. Первое, что стоит сказать: почти все обзоры объясняют Variational неверно. Пишут "это RFQ вместо стакана". Сам Шурманн говорит, что RFQ здесь не суть, а просто способ сведения сделок. Кто делает Лукас Шурманн и Эдвард Ю построили и продали квант-фонд, дальше вели внебиржевую торговлю деривативами в Genesis. Ю - квант, Шурманн - инженер по бэкграунду (робототехника, в том числе Google X), сейчас отвечает за бизнес-сторону. В мае 2026 подняли 50M раунда A под лидерством Dragonfly, с участием Bain Capital Crypto и Coinbase Ventures. Всего привлечено около 61.8M. Каркас и откуда прибыль Протокол на Arbitrum. Розничное приложение Omni: около 500 рынков, ноль комиссий, единый счёт в USDC. Другая сторона каждой сделки - OLP, единственный маркетмейкер платформы. Он принимает позицию на себя, часть держит на балансе, остаток хеджирует снаружи. Залог каждого пользователя лежит в изолированном контракте, чужие ликвидации до него не дотягиваются. Комиссий нет ни мейкерских, ни тейкерских, при любом размере позиции. Вся выручка сидит в спреде котировки. Протокол забирает около 20% этого спреда, остальное остаётся у OLP на риск и хедж. Обычная биржа платит внешним маркетмейкерам за ликвидность и параллельно берёт комиссию с трейдера - тратится с двух концов. Здесь маркетмейкер и есть платформа. Настоящее отличие - сегментация потока Маркетмейкер в стакане котирует вслепую. Он не знает, кто напротив: обычный трейдер или высокочастотная контора, у которой есть краткосрочная альфа и которая сейчас снимет котировку и уедет. Риск называется неблагоприятный отбор, защита от него зашивается в спред, и платят её все, включая тех, кто ни на кого не охотится. У OLP этой проблемы нет: он видит контрагента, размер и историю аккаунта. Розничный поток помечается как нетоксичный и котируется заметно уже. Дёшево не потому, что нет комиссии, а потому что тебя опознали. Второй слой - экономия масштаба. Чем больше поток, тем выше доля встречных сделок, которые гасятся внутри и вообще не требуют хеджа наружу, плюс падают тарифы на площадках хеджа. Отсюда редкая вещь: маржа протокола и спред для пользователя могут улучшаться одновременно. Обычно это конфликт, здесь маховик - при условии, что объём растёт. Публичного API пока нет, весь поток идёт руками через интерфейс. (_Шурманн объясняет это одной фразой: Jump не торгует через Robinhood, и это не случайность._) Слабое место, которое вскрыл Хоффстин Вопрос был поставлен точно: если весь мягкий розничный поток уходит к вам, на площадках, где вы хеджитесь, остаётся только токсичный. Ордербуки тоньше, спреды шире - ваш хедж дорожает. Ответ: наоборот, сценарий мечты, потому что дефицитный нетоксичный поток даёт максимальную переговорную силу. С тем, что число площадок сократится, Шурманн согласился. Стоимость хеджа определяется глубиной рынка, а не расположением контрагента. Чем успешнее брокер вытягивает розницу со стаканов, тем хуже становятся стаканы, на которые он опирается А чем это отличается от Lighter, где тоже ноль комиссий Lighter - zk-роллап с настоящим ордербуком и криптографически доказуемым исполнением: можно проверить, что матчинг и ликвидации прошли честно. Розница платит ноль, а деньги идут сбоку - доходы пула ликвидности, комиссии за ликвидации, проценты на депозиты плюс сделка с Circle по USDC на балансе. Около 26.5M годовой выручки при обороте порядка 39B за 30 дней. То есть Lighter сдвинул источник выручки, но остался биржей. Variational поменял саму конструкцию: он не биржа, он дилер. Ты торгуешь не против рынка, а против дома. Отсюда и все плюсы, и все риски.