Stock Market Factory | Матюшин Даниил

#MOEX #MRKP #РОССЕТИЦИП #РОССЕТИ #ДИВИДЕНДЫ Вчера у Россети Центр и Приволжье вышла отчетность по МСФО за 1 квартал 2024 года. Цифры незначительно отличаются от РСБУ в большую сторону. Еще раз подчеркну, что по итогам первого квартала факт существенно превосходит прогноз компании на 2024 год. Не забываем, что второе полугодие должно быть сильнее из-за индексации тарифов. @stockmarketfactory

​​#MOEX #FLOT #СОВКОМФЛОТ #ДИВИДЕНДЫ 📌 Совкомфлот - неплохой отчет, дивиденды планируются! Сегодня Совкомфлот опубликовал отчетность за 1 квартал 2024 года. Результаты можно назвать неплохими, выше консенсус-прогноза брокерских компаний. Далее будут представлены ключевые тезисы по опубликованному документу: 1. Выручка логистической компании сократилась на 12,95% до $545,8 млрд по сравнению с 1 кварталом 2023 года. Чистая прибыль Совкомфлота уменьшилась на 24,44% до $216,0 млрд. Ощущается частичное влияние санкций на компанию. Также стоит отметить, что увеличились рейсовые расходы и комиссии и эксплуатационные расходы, а также существенно сократились прочие операционные доходы. К сожалению, компания не представила расшифровку по данным статьям, чтобы подробнее их проанализировать. 2. Скорректированная чистая прибыль в рублях составила 18,91 млрд руб. или 7,96 руб. на акцию, что на 3,6% выше чем в 4 квартале 2023 года. То есть за 1 квартал компания заработала 3,98 руб. дивидендов. Существенную поддержку оказал высокий валютный курс. 3. Самое главное! В своем пресс-релизе компания подтвердила приверженность цели по выплате дивидендов за 2023 год на уровне 50 % от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Последние недели активно ходили слухи, что из-за санкций компания может отказаться от выплаты дивидендов, но вышеуказанная формулировка в пресс-релизе сводит вероятность этих слухов к минимуму. 4. Немного уменьшили долговую нагрузку по сравнению с 4 кварталом 2023 года. Чистый долг сократился с 251,1 млрд руб. до 234,0 млрд руб. Итоговое мнение: Видно, что введение санкций не прошло для Совкомфлота бесследно, есть влияние на финансовые показатели. Вероятно, 2 квартал будет слабее первого. Тем не менее, благодаря высокому валютному курсу компания имеет возможность демонстрировать устойчиво высокие результаты в рублях. По предварительным прикидкам, Совкомфлот не сможет повторить результат 2023 года, однако, при сохранении конъюнктуры 14-15 руб. дивидендов за год - реалистичный сценарий. Ждем заседание СД и рекомендацию по дивидендам. Новошип назначил СД на 27 мая. @stockmarketfactory

​​#MOEX #GAZP #SIBN #ГАЗПРОМ #ГАЗПРОМНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ 📌 Газпром нефть - негативного сюрприза не произошло! — Сегодня дочерняя структура Газпрома, Газпром нефть, опубликовала рекомендацию Совета Директоров в части дивидендных выплат. В отличие от материнской компании, дочка не преподнесла негативного сюрприза по примеру мамы и рекомендовала выплатить 19,49 руб. по итогам 2023 года. В совокупности с выплатой за 9 месяцев 2023 года дивиденд составит 102,43 руб. на одну обыкновенную акцию. 1. Payout по итогам года составил 76,18%. Вчера в посте про Газпром оценивал норму выплаты в размере 75%. В итоге дали немного больше моих ожиданий. 2. Превышение стандартной нормы выплат в размере 50% от чистой прибыли еще раз подчеркивает тезис о том, что Газпрому нужны деньги. Никакой другой причины повышать payout у Газпром нефти нет. 3. Можно ожидать, что норма выплат в районе 75% сохранится на ближайшие годы, пока Газпром не придет в форму, или его не приведут в форму (потенциальная смена менеджмента и оптимизация). Это позитивно для любителей дивидендов. Можно ожидать, что к Новому году компания опять будет штурмовать отметку 900 руб., однако, для самого бизнеса это негативный фактор. 4. Опасений по консолидации компании, несмотря на определенную смену структуры и сближение с Газпромом, не разделяю. Чтобы консолидировать компанию, Газпрому придется выложить на выкуп порядка 170 млрд руб. Компания не находится в том положении, чтобы разбрасываться такими суммами. Тем более, что консолидация Газпром нефти уберет 3,5 триллиона руб. капитализации с фондового рынка, что не вписывается в стратегию роста капитализации фондового рынка к 2030 году. 5. Хотелось бы увидеть хотя бы РСБУ у компании за 1 квартал 2024 года, однако, это маловероятно, так как данные по чистым активам были опубликованы еще 2 мая. Значит ближайший отчет, который стоит ожидать от компании - МСФО за 6 месяцев. @stockmarketfactory

​​#MOEX #GAZP #SIBN #ГАЗПРОМ #ГАЗПРОМНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ 📌 История с Газпромом подошла к концу! — Дам небольшую оценку ситуации с Газпромом, а именно директивой Правительства РФ, которая не предполагает выплату дивидендов по обыкновенным акциям газовой компании. К сожалению, новость вышла после закрытия основной сессии и застала врасплох многих инвесторов/трейдеров, поэтому мало кто смог своевременно среагировать на данное заявление. У меня не было ценных бумаг Газпрома, поэтому далее выражу просто взгляд на ситуацию со стороны. Ключевые тезисы: 1. Решение не выплачивать дивиденды рациональное. После выхода отчета Газпрома я писал отдельный пост, где говорил, что дивиденды теоретически возможны, но не целесообразны в текущем положении компании. В итоге мы увидели ровно то, что должны были - рациональное решение, но не от менеджмента, а от Правительства. 2. На мой взгляд, помимо директивы о невыплате дивидендов, необходимо отменить для компании ежемесячный НДПИ. Тогда решение будет более сбалансированным, так как свой вклад в поддержании компании на плаву делает и государство, помимо миноритариев. 3. Напрашивается смена менеджмента, который также причастен к текущему состоянию компании. Возможно, директива - это своеобразный посыл, что определенные перестановки могут быть не только на уровне Правительства, но и на уровне менеджеров государственных компаний. 4. Дальнейшая судьба котировок - долгий боковик. Из реалистичных позитивных факторов, помимо перечисленных смены менеджмента и отказа от ежемесячного НДПИ, может стать выход полугодового отчета или подписание сделки по Силе Сибири-2. Других факторов для переоценки пока не видно на горизонте. 5. Спекулятивная ликвидность из Газпрома растечется в другие компании, такие как Лукойл, Роснефть, Татнефть и Газпром нефть. Часть пойдет во второй эшелон. 6. Интересна ситуация с Газпром нефтью. Сегодня у компании прошло заседание Совета Директоров и принято решение по дивидендам. По итогам 9 месяцев 2023 года компания уже выплатила 61% чистой прибыли. Интрига в том, какая будет доплата. На мой взгляд, она составит 14%, чтобы дотянуть до совокупного payout 75%, однако, может быть и выше, что понравится дивидендным инвесторам, так как перспектива таких выплат будет присутствовать и в следующем году! P.S.: Надеюсь, что вы прочитали пост с комментариями отчетности Газпрома и не стали играть в угадайку в акциях газовой компании. @stockmarketfactory

Добрый день, уважаемые подписчики! Как вчера обещал, в рамках нашей Инвестиционной компании я подготовил агрегированную таблицу по всем публичным дочерним структурам Россетей. Теперь вы можете наглядно сравнить все указанные компании по ключевым метрикам! @stockmarketfactory

Добрый день, уважаемые подписчики канала! Наша аналитическая команда подготовила для вас файл-таблицу по всем публичным дочерним структурам Россетей. Для удобства мы сделали интуитивно понятную цветовую разбивку по компаниям. Более подробную информацию вы можете найти в файле. Также отметим, что на второй странице вы можете обнаружить ссылки на наши последние аналитические обзоры и комментарии как по внебиржевым, так и биржевым ценным бумагам.

​​#MOEX #MRKP #РОССЕТИЦИП #РОССЕТИ #ДИВИДЕНДЫ 📌 Россети Центр и Приволжье - самая интересная дочка Россетей! — На прошедшей неделе акции компании Россети Центр и Приволжье были одними из лидеров падения. Ключевая причина в рекомендации по дивидендам, которая не оправдала ожидания инвесторов. Также в конце апреля у компании вышел отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. В посте кратко обсудим опубликованные результаты и перспективы компании.👇 Прогнозы, отчетность и дивиденды 1. В первую очередь, необходимо вспомнить прогноз компании на 2024 год. Отмечу, что Россети Центр и Россети ЦиП - единственные дочки Россетей, которые дают такие прогнозы. Согласно опубликованным цифрам, выручка сетевой компании по итогам 2024 года должна увеличиться на 2,52% до 133,29 млрд руб., EBITDA покажет снижение на 2,52% до 32,75 млрд руб., а чистая прибыль упадет на 22,82% до 10,48 млрд руб. 2. Отчет за 1 квартал по РСБУ пока существенно превышает прогнозные цифры компании. Согласно представленным цифрам, выручка выросла на 6,5% до 36,05 млрд руб., EBITDA увеличилась на 9,5% до 11,87 млрд руб., а чистая прибыль сократилась на 0,7% до 5,61 млрд руб. Также стоит отметить, что Чистый долг сократился на 42,8% до 7,81 млрд руб., что уменьшит сальдо процентных доходов/расходов компании в условиях высоких процентных ставок. 3. Дивидендная доходность не впечатлила инвесторов, ждали больше, хотя компания ничего не нарушила и рекомендовала дивиденд в рамках актуальной Дивидендной политики. Напомню, что рекомендованный дивиденд составляет 0,03883 руб. или 10,68% дивидендной доходности. Перспективы компании 1. На мой взгляд, Россети ЦиП являются одной из самых интересных компаний на ближайший год в первую очередь из-за оценки. Основные мультипликаторы и показатели эффективности: P/E = 2.89, EV/EBITDA = 1,68, ND/EBITDA = 0,51, ROE = 16,05%, Net Margin = 10,62%. Из мультипликаторов и показателей эффективности компании видно, что компания очень дешево оценена по сравнению с большинством компаний на рынке, в том числе если сравнивать с другими дочками Россетей. Кстати, завтра перешлю в канал сводную таблицу по всем дочкам Россетей, которую готовил для нашей Инвестиционной Компании, где наглядно будет видна привлекательность Россети ЦиП. 2. С 1 июля 2024 года произойдет индексация тарифов на электроэнергию, что позволит компании улучшить результаты во втором полугодии. В своем прогнозе компания отразила этот момент, однако, пока складывается ощущение, что прогноз был излишне консервативным и в реальности все будет оптимистичнее. 3. Компания отработала 1 квартал 2024 года и существенным превышением прогнозных показателей, что может обеспечить дивидендную доходность за следующий год к текущей цене в диапазоне 10,0%-10,7%. В связи с тем, что компания принадлежит к защитному сектору, она является неплохой заменой инструментам с фиксированной доходностью. Тут можно получить возврат на капитал за 13 месяцев в диапазоне 20-21% годовых к текущей цене. 4. Компания заинтересована в публичности и хорошем отношении со стороны акционеров, готова на диалог и постоянно размещает презентационные материалы на своем сайте. Могу отметить, что у компании хороший IR - Сергей, с которым мы находимся в постоянном диалоге как представители Инвестиционной компании. Ничего подобного от других дочерних структур Россетей я не наблюдаю. Краткое резюме Подводя итог, еще раз отмечу, что мне нравится три основных аспекта в компании - очень дешевая оценка, стабильные умеренно высокие дивидендные выплаты, а также открытость и высокая коммуникабельность компании и ее представителей, однако, больше всего мне импонирует оценка. У меся есть предположение, что мы постепенно будем возвращаться от фокуса на дивидендах к фокусу на оценке бизнеса и стабильные дешевые компании в этой парадигме могут получить самый ощутимый апсайд. По этой причине я планирую и дальше держать ценные бумаги Россети ЦиП у себя в портфеле. @stockmarketfactory

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ К теме вчерашнего поста про Сбербанк и его результаты по РПБУ, решил построить график чистой прибыли Сбербанка, скорректированной на статью "Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости". Видно, что устойчивая восходящая динамика, которая началась в середине 2023 года, с февраля сменилась на нисходящий тренд. В этом свете майский отчет РПБУ будет очень важен. P.S.: К сожалению, Сбербанк начал выделять статью резервов в отдельную строку в РПБУ только с апреля 2023 года, поэтому сравнить с динамикой в прошлом году нет возможности.

​​#MOEX #GEMC #ЕМЦ #ДИВИДЕНДЫ 📌 Европейский медицинский центр (ЮМГ) - акционеры остались без дивидендов! — Сегодня вышла рекомендация по выплате дивидендов у Европейского Медицинского Центра. Решение оказалось неожиданным для многих акционеров, так как Совет Директоров Общества рекомендовал общему собранию акционеров Общества не выплачивать (не объявлять) дивиденды по результатам 2023 отчетного года на годовом общем собрании акционеров Общества, в связи с чем не принимать решение в части определения размера дивиденда по акциям, порядку его выплаты, а также по установлению даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Исходя из решения, дам краткий комментарий по компании👇 1. Я ожидал, что у компании не хватит денежных средств выплатить накопленный дивиденд за 2,5 года, о чем подробно написал в разборе компании. По этой же причине полностью закрыл позицию по ценным бумагам после выхода отчета, однако, принятое решение о полном отказе от выплаты было неожиданным. Напомню, что в оптимистичном сценарии, по моим расчетам, потенциальный дивиденд, при условии выплаты всех накопленных денежных средств на балансе и возвращения займов Связанным сторонам, мог составить примерно 80 руб. 2. Предполагаю, что решение связано с продолжением тенденции по сокращению долговой нагрузки. Напомню, что за последний год Европейский Медицинский Центр сократил долг на 44,5% с 184,58 млн евро до 102,46 млн евро. Возможно, остаток денежных средств также будет направлен на уменьшение долга, в связи с чем СД принял такое решение. 3. Также повторю еще один важный аспект из разбора отчета. Мне не понравилось, что на 17,1% сократились посещения Поликлиники и 8,7% Стационара. Наблюдается тенденция оттока людей. За счет повышения среднего чека она сглажена, но это тревожный сигнал для бизнеса. Часть клиентов может забирать Мать и Дитя, которая активно осваивает регионы, часть клиентов могли уехать из России (релоканты). В итоге, на текущий момент мы имеем компанию, которая не будет выплачивать разовый крупный дивиденд, что обеспечивало основной интерес к ценным бумагам, а также падающую загрузку. Данное сочетание, на мой взгляд, не является привлекательным для покупки/удержания позиций. Я предполагаю, что если загрузка стабилизируется на текущих уровнях, компания сумеет платить 70-80 руб. в год в виде дивидендов, однако недобросовестное поведение компании по отношению к акционерам в ближайшее время будет отталкивать инвесторов от Европейского Медицинского Центра. @stockmarketfactory

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ 📌 Сбербанк - сильный отчет, но есть вопросы — Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за апрель 2024 года. При первичном рассмотрении результаты оказались ожидаемо сильными, однако в отчете есть ряд важных моментов. Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 3,4% с начала года до 16,1 трлн руб. Частным клиентам в апреле было выдано 565 млрд руб. кредитов, более половины которых пришлось на потребительское кредитование. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,5% за месяц до 23,8 трлн руб. С начала года портфель вырос на 2,0%. Доля просроченной задолженности осталась без изменений на уровне 2,1% на конец апреля. — В апреле Сбербанк продолжил восходящую тенденцию в чистых процентных доходах, которая началась в феврале и заработал 209,1 млрд руб. Отмечу, что в апреле прошлого года чистый процентный доход банка составил 177,8 млрд руб., что существенно ниже апреля текущего года. Комиссионный доход также улучшил показатели прошлого года и составил 59,7 млрд руб. — Чистая прибыль банка по итогам апреля составила 131,1 млрд руб., что на 8,6% выше показателя прошлого года, однако, если внимательно посмотреть на данные РПБУ, то можно заметить, что сильный результат апреля, относительно прошлого года, обеспечен сокращением отчислений в резервы. Они упали на 59,7% до 26,1 млрд руб. Благодаря этому аспекту банку удалось показать результат лучше прошлогоднего. Мой комментарий: Результаты Сбербанка как всегда позитивные и стабильные, однако, в апреле уже просматривается негативная тенденция в чистой прибыли. Если бы Сбербанк начислил резервы на уровне прошлого месяца, чистая прибыль составила бы немногим более 100 млрд руб. Нельзя исключать, что начисление резервов в следующем месяце может быть увеличено и мы получим более слабые результаты. Также не стоит забывать, что Сбербанк может получить просадку в Комиссионном доходе из-за повышения лимита на перевод средств между своими счетами, что также является негативным аспектом. Пока продолжу удерживать акции в портфеле в ожидании РПБУ за май. Если тенденция подтвердится, буду думать о сокращении позиции в портфеле. @stockmarketfactory