🔋Energy Transition

# Bloom Energy(BE.US) - 4Q24 컨콜 중 반도체 가치에 따른 time-to-power 프리미엄에 대한 언급이 흥미로워서 공유. 아래 내용 참고 - 여러분도 다른 분들과 마찬가지로 어제 엔비디아의 실적 발표를 들으셨을 텐데요, 해당 분기에 출하된 모든 제품이 데이터 센터에서 완전히 활성화될 경우 90일 동안 2~2.5GW의 전력을 새로 소비하게 됩니다. 이것이 바로 필요한 용량입니다. 그들이 제시한 성장 가이던스에 따르면 향후 12개월 동안 한 회사에서 생산되는 칩이 완전히 활성화될 경우 10~13GW 범위의 용량이 될 것이라고 빠르게 예측할 수 있습니다. 그 중 50% 이상이 미국에 머물 것입니다. 이는 6GW가 넘습니다. 전력이 필요한 데이터 인프라를 구축하는 데 5,000억 달러 이상을 지출하고 있습니다. 전력을 사용할 수 없고 거기에 설치하는 칩의 수명이 매우 짧다면 칩은 낡아지기 마련입니다. 매년 칩의 가치는 엄청나게 떨어집니다. 따라서 시간 대비 전력 프리미엄이 매우 높으며, 프리미엄을 지불하더라도 그 전력에 대한 비용은 한 푼도 아깝지 않습니다. 따라서 딥시크가 없으면 필요한 전력량이 절반으로 줄어듭니다. 이 수치는 여전히 천문학적 수치입니다. 따라서 AI를 기반으로 전력 산업에서 어떤 일이 일어나고 있고 어떤 솔루션 세트가 제공되는지 이해한다면 이는 모두 마진에 대한 노이즈일 뿐입니다. 비즈니스의 현실과는 아무런 관련이 없습니다. You all probably were listening to, like the rest of us, the earnings call from NVIDIA yesterday, okay, whatever they shipped in that quarter, 90 days, if it were fully facilitized in a data center, will consume anywhere between 2 and 2.5 gigawatts of new power. That's the capacity that's needed. With the growth guidance that they gave, you fast forward that for the next 12 months, that's just the chips coming from that one company, fully facilitized, will be somewhere in the range of 10 to 13GW. More than 50% of that is going to stay in the United States. That's more than 6GW. You're spending more than $500 billion building a data infrastructure that needs power. If power is not available, and the chips you're installing there have a very short shelf life, because they become old. Every year, the value of that chip drops like crazy. So the time-to-power premium is so high, and the cost of bringing that power, even if you paid a premium, is worth every penny of it. So DeepSeek, no DeepSeek, half the amount of power needed. These numbers are still astronomical numbers. So they make absolutely, if you understand what is going on in the power industry based on AI and where the solution set is available, these are all noise on the margins. They have nothing to do with the reality of the business.

『퍼스트솔라(FSLR.US); 하반기에 집중될 모멘텀으로 시간 필요』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 실적 반등 확인까지 보수적인 접근 필요 - 4Q24 Re. 일회성 및 램프업 비용 반영으로 수익성 악화 - 경영진의 2025년 영업환경에 대한 보수적인 입장 표명 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333200 위 내용은 2025년 2월 27일 07시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

NRG Energy Inc. said Wednesday it’ll team up with GE Vernova Inc. and engineering company Kiewit Corp. to build four natural-gas electricity plants to meet increased power needs for data centers and artificial intelligence. https://www.marketwatch.com/story/ais-power-demands-spark-new-joint-ge-vernovanrg-electricity-plant-project-3cb7ff60?siteid=mw_webull

『Quanta Services (PWR.US); 미국 전력망, 가스 투자의 수혜주』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 2025년은 지하 인프라 수주 서프라이즈 기대 - 4Q24 Re. 전력 인프라 마진율 10년래 최대 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333119 위 내용은 2025년 2월 24일 08시 06분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

파이프라인 투자 늘어나면 필연적으로 압축기 필요. 미국 압축기 3대장 KGS AROC USAC. 지난주 실적 보면 USAC는 전동화 트랜드에 뒤쳐졌고 올해 공격적인 제품 확대 없음. 결국 KGS, AROC 두 회사로 집중 전망. 개인적인 가스 탑픽인 KGS 실적 3월 5일 발표에 주목

스타게이트 첫 프로젝트에도 천연가스 발전소 360.5MW 공급. 데이터센터의 천연가스 직접 계약은 올해 본격화 https://www.datacenterdynamics.com/en/news/natural-gas-plant-planned-for-stargate-ai-data-center-campus-report/

# Energy Transfer(ET.US) - 미국 최대 천연가스 파이프라인 보유 회사 - ET의 지난주 실적에서 대규모 CapEx 증산 발표 24년 2.5bn에서 25년 5.0bn으로. CapEx 항목별 비중은 미드스트림 33% 주간 천연가스 파이프라인 28% NGL 및 기타 제품 28% 원유 6%, 기타 6%. 미드스트림과 파이프라인 합산이 3.1bn(61%)로 주 투자처. 24년 1.4bn 투자에서 25년 3.1bn으로 120% 확대 - Datacenter에 직접 천연가스 공급계약 발표. CloudBurst 데이터센터 프로젝트에 최대 450,000 MMBtu/d의 천연가스공급. 약 1.2GW의 발전 용량을 확보할 계획 경영진 코멘트 "현재 ET는 70개 이상의 데이터 센터와 60개 이상의 발전소로부터 신규 연결 요청을 받고 있으며, 이는 앞으로 몇 년간 지속적으로 증가할 것으로 예상"

『버티브(VRT.US); 결국엔 해소될 시장의 우려』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 중장기 성장성 감안하면 매수 기회로 활용 - 4Q24 Re. 실적 컨센 상회에도 저조한 수주로 주가 하락 - 1분기 가이던스에 대한 과도했던 기대감 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332880 위 내용은 2025년 2월 14일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

미국 최대 지역 전력망 운영사인 PJM Interconnection은 최대 50개의 신규 발전 프로젝트에 대한 검토 절차를 신속하게 진행할 수 있도록 연방 정부의 승인을 받았습니다. 이 프로젝트는 데이터 센터의 성장으로 인해 에너지 수요가 증가함에 따라 13개 주에서 전력 공급을 보완할 것입니다. 50개 계획에는 여러 대형 가스 발전 프로젝트가 포함될 가능성이 높습니다. 봄에는 재생 에너지 및 배터리 에너지 저장을 포함한 55GW의 기존 프로젝트에 대한 일괄 검토에 참여할 예정입니다. https://www.datacenterdynamics.com/en/news/pjm-gets-ferc-approval-to-fast-track-power-projects-amid-soaring-energy-demand/

# Powell Industries(POWL.US) - 전력기기, LNG - FY1Q25(12월) 실적 매출액 241mn(+24.4% YoY, +3.6% 컨센), OPM +14.7%(+1.4%p YoY, -1.2%p 컨센), EPS 2.86달러(+44.4% YoY, +10.4% 컨센) 신규수주 269mn(4Q24 267mn, 1Q24 198mn) 수주잔고 1.3bn(4Q24 1.3bn, 1Q24 1.3bn) - 경영진 코멘트 전기 유틸리티 및 석유 및 가스 시장이 2025년 물량 성장에 대한 기대치를 뒷받침하는 강력한 순풍의 혜택을 계속 누리면서 각 시장 부문에서 강력한 수주 활동을 보였습니다. 이 시장 부문은 2024 회계연도에 비해 활동 수준이 개선될 것으로 예상되는 가운데, 분기 중에 미국 걸프만 연안에 위치한 대형 LNG 프로젝트를 수주했습니다. We saw strong order activity across each of our market sectors, as our Electric Utility and Oil & Gas markets continue to benefit from robust tailwinds that support our expectation for volume growth in 2025. We were awarded a large LNG project situated along the U.S. Gulf Coast during the quarter as we expect this market sector to see improved activity levels relative to Fiscal 2024.

『베스타스(VWS.DC); 시장 우려를 해소시킨 경영진의 자신감』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 명확한 실적 방향성, 긴 호흡으로 바라볼 주가 - 4Q24 Re. 터빈사업부 마진율 2017년 이후 첫 두 자릿수 회복 - 주주환원 강화, 트럼프 리스크에도 실적 성장에 대한 자신감 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332662 위 내용은 2025년 2월 7일 07시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# Vestas(VWS.DC) - 4Q24 실적 컨콜 중 미국 코멘트 어제 호실적 발표로 8.4% 주가 상승. 미국 내용만 요약하면 육상 풍력은 성장 지속, 해상은 즉각적으로 멈춤. 개인적으로 금번 Vestas 컨콜을 보면 어투에서 묘하게 자신감 느껴짐. 지난 3년간 힘들다 4Q24에 터빈 사업부 OPM +13% 기록했는데 ,해상에서 까먹어도 두 자릿수 마진율 달성 - 컨콜 중 일부 - 우리는 육상과 해상을 매우 다르게 봅니다. 해상은 즉각적인 효과로 어느 정도 멈췄다고 생각합니다. 뉴저지와 다른 지역에서도 해상 프로젝트 멈추는 것을 보셨을겁니다. 하지만 육상의 수주잔고에 관해서는 25년 동안은 잘 대처하고 있습니다. 26년까지도 충분히 커버할 수 있습니다. 그리고 지금은 고객과의 대화가 정말 정말 잘 이루어지고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 그래서 우리가 계속하지 않는다면 놀랄 것입니다. 현재 고려 중인 사항 중 일부는 몇 주 동안 중단될 수도 있습니다. 하지만 적어도 주말 동안은 많은 사람들이 여전히 프로젝트와 파이프라인을 고수하고 있다는 것을 확인할 수 있을 것입니다. 또한, 잊지 말아야 할 것은 주에서는 일반적으로 이러한 건설을 높이 평가하고 있으며 전력 생산도 필요하다는 것입니다. We see the onshore and the offshore very differently. I think the offshore has come to a stop more or less with immediate effect. And you've seen a reflection on that both from New Jersey and others. But when it comes to the onshore backlog, we are well covered for 'twenty five. We are well covered a long distance into 'twenty six. And right now, I will say the dialogue with customers are really, really well. So I'll be surprised if we don't continue. There can be stops for weeks in some of the consideration right now. But at least over the weekend, I will say confirm, many people are still sticking to their projects, the pipeline. And also, not to forget, the states generally appreciate the build out and also need the electricity generation.

『인페이즈에너지(ENPH.US); 2분기 수요 회복 확인 필요』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 대선 결과로 훼손된 투자심리, 2분기 수요 회복 필요 - 4Q24 Re. 미국 생산량 증가로 EPS 컨센 22% 상회 - 컨센을 상회하는 가이던스 제시, 하지만 보수적인 접근 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332616 위 내용은 2025년 2월 6일 07시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

『이튼 코퍼레이션(ETN.US); 추론용에도 똑같이 필요한 전력기기』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 보수적인 가이던스와 딥시크 우려를 과도하게 반영 - 4Q24 Re. 미주 전력기기 사업부 마진율 +31.6% 달성 - 학습에서 추론으로 넘어가도 똑같이 필요한 전력기기 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332574 위 내용은 2025년 2월 5일 07시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# Eaton(ETN.US) 4Q24 컨콜 중 데이터센터 관련 코멘트 하이퍼스케일 고객만 2025년에 2024년 대비 30% 증가한 약 3,000억 달러의 자본 지출을 예상하고 있습니다. 이 페이지에서 가장 주목할 만한 수치는 7년이라는 기간에 대한 언급입니다. 2024년 구축 속도에 따르면 현재 수주잔고를 소진하는 데 7년이라는 시간이 소요됩니다. 그리고 데이터 센터 구축률은 2023년과 2024년 사이에 두 배로 증가했습니다. 따라서 이 시장이 둔화될 것이라는 생각은 우리가 보고 있는 데이터와 일치하지 않습니다. Hyperscale customers alone expect to spend almost $300 billion in CapEx in 2025, up 30% from 2024. And perhaps the most notable number on page is the reference to the seven years. At 2024 build rates, it would take seven years to consume the current backlog. And the data center construction build rate doubled between 2023 and 2024. So any notion that this market will slow down is simply not consistent with any of the data that we're seeing

CATL, as the preferred supplier of Battery Energy Storage Systems (BESS), will provide 19GWh of energy storage systems. Located in Abu Dhabi, with a total investment of approximately $6 billion, and is expected to be operational by 2027. A 5.2GW (DC) solar photovoltaic (PV) plant will be constructed, together with a 19GWh (GWh) BESS https://www.energytrend.com/news/20250120-49025.html

『글로벌 이슈; 그린에너지 4Q24 Preview, 실적 보다는 방향성 확인 필요』 글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452 - 대체로 부진한 4분기 실적, 2025년 방향성 확인 필요 - 전력망과 태양광 모듈의 우호적인 가이던스 기대 - 유틸리티 회사들의 2025년 CapEx 계획 확인 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332147 위 내용은 2025년 1월 17일 07시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

the new executive order would not only halt offshore wind activities but also “lay the groundwork for permanent measures against the projects” https://www.offshorewind.biz/2025/01/15/trump-preparing-executive-order-to-stop-offshore-wind-buildout-on-us-east-coast-us-congressman-claims/