P/E шок!

Китайская пирамида долга застройщиков рухнула То, о чем говорили последние, как минимум, 5 лет, свершилось: китайский строительный пузырь лопнул. Evergrande дошел до состояния ограниченного дефолта из-за того, что не выплатил два купона до конца льготного периода. Всем уже понятно, что ограниченный дефолт превратится в полноценный. Вместе с ним на дно пошел Kaisa Group Holdings Ltd., который не смог погасить купон на 400 миллионов долларов. На две компании приходится 15% от всех выпущенных долларовых облигаций китайских девелоперов. Теперь уже очевидно, что их убил лично Си, который сначала начал придушивать их кредитным сжатием, а потом не проявил никаких инциатив по спасению этих компаний. За 2021 год китайские компании по своим офшорным долларовым облигациям объявили дефолт на сумму 10,2 млрд долларов. На девелоперов приходится 36% от этой суммы. Правительство Китая при этом поддержало других более здоровых застройщиков и занялось реструктуризацией трупа Evergrande. Ну и логичный момент: власти Китая планируют гасить офшорный долг застройщиков последним, в первую очередь расплатившись с китайцами. Долгом Evergrande владел, в общем-то, весь западный крупняк (Аshmore Group, BlackRock Inc., FIL Ltd., UBS Group AG и Allianz SE). Так что они уже собрались судиться с китайцами. В целом, несмотря на то, что рынки сегодня отреагировали спокойно, у нас сегодня случился второй кризис недвижимости с падением целой кучи завязанных в этом компаний. Я вообще не понимаю, как это может не отразиться на мировой экономике. У одного только Evergrande помимо кредиторов была еще куча контрагентов, перед которыми тоже огромные долги, и они гарантированно приведут их к дефолту, и так по цепочке дальше. Если уж мы и не угодим в полноценный кризис в ближайшее время, то точно стоит ждать эпического пролива всего сырья и стоимостных компаний. Великая китайская стройка накрылась. Это ведь был драйвер мировой экономики последние 10 лет. @peshock

#пост_месяца Комментарий ноября В этот раз выбираем между полярными мнениями о рисках вложений в ETF и фонды Кэти Вуд. Ну и как обычно немного рассуждений об инфляции. 1. Нюанс индексного инвестирования: далеко не все ETF живут десятилетия. 2. «Barclays подло закрыл свой ETF RUSS только потому, что российские активы токсичные!» 3. Пауэлл не старый маразматик, а супер профи, который отлично выполняет поставленную задачу: мягко, не создавая паники, раскрутить инфляцию. 4. Из активов какого качества состоит хайповый фонд ARKK от Кэти Вуд. И этот же подписчик добавил свои рассуждения о справедливой цене хайповых IPO (спойлер: ее нет). 5. Другой подписчик контраргументирует: ARKK дал рекордную доходность за прошедшие 5 лет и с этим уже никак не поспоришь

#подписчики_пишут Хорошая мысль от подписчика о справедливой цене хайповых IPO Ниже его цитирую: «Именно это я и писал в своем обзоре фонда Кэти Вуд. А народ на меня накинулся в комментариях, что без убытков нет роста. Проблема всех этих свежих IPOшек в том, что они сейчас допустим стоят 100$ и вам все аналитики объяснят почему это нормально: экономика растет, техи растут, QE, не понятные перспективы монетизации и конкурентный рынок это вообще не проблема и все такое. Короче все нормально и было предсказуемо. Потом вся эта красота складывается в 10 раз до 10$ и те же аналитики на голубом глазу вам объяснят, что рынок был перегрет, QE закончилось, монетизация провалилась, конкуренты съел, директор вообще кокаиновый наркоман-мошенник. Короче все нормально и было предсказуемо. И ведь так и есть. Когда такой бизнес стоит что 100$, что 10$ за бумагу в обоих случаях не понятно справедлива эта цена или нет. А вот если какой-нибудь Газпром упадет в цене в 10 раз, то у многих возникнут вопросы, а собственно почему? Бизнес компании то не изменился (ведь бизнес большинства IPOшек вчерашних за один месяц последний вообще не поменялся). При этом дивы у того же Газпрома стали бы что-то около 45% годовых. И собственно это обстоятельство просто не позволило бы ему сложиться в 10 раз. Просто не может высокомаржинальный бизнес при неизменившихся условиях для бизнеса взять и подешеветь в 10 раз, а вот фонд Катюхи запроста. Он, кстати, от пика уже потерял 35%. Сравните это с Насдаком, который между прочим тоже довольно рисковый индекс» @peshock

Компания Gitlab, на которую я делал обзор, стремительно идет к своей спреведливой цене. Думаю что-то в районе 25-30$ будет похоже на адекватную цену (посмотрим еще квартальный отчет) для быстрорастущего убыточного бизнеса с понятной схемой выхода в прибыль. Кстати, для этого от своего пика бумага должна потерять 80% цены) Затяженое мегаQE конечно сотворило абсолютное безумие на рынке. @peshock

Зашел в Тинькове в раздел автоследования за сигнальными инфоцыганами. Примерно все в минусе или нуле. Похоже, Тинькофф, сам того не понимая, создал величайший эксперимент в истории рынка инвестиций по разоблачению сигнальщиков. Чую, скоро оттуда будем доставать мемы вагонами. P.S. Там еще и комиссия 20% от потенциальной прибыли) @peshock

ARKK дал рекордную доходность за прошедшие 5 лет и с этим уже никак не поспоришь Но есть и противоположное мнение, которое стоит озвучить. Другой подписчик контр-атакует эту логику: «А давайте справедливости ради теперь сравним историческую доходность ARKK с SPX. За последние 10 лет SPX вырос на 310%, а ARKK за последние 5 лет дал доходность 400%+, чувствуете разницу? А давайте посмотрим, сколько бы вам принесло доходности вложение в какую-нибудь убыточную и мегапереоцененную инвестицию фонда — например Tesla — за 10 лет ваша доходность бы составила 37 410%. Давайте сравним с вложением в компанию с устойчивой бизнес-моделью и стабильным операционным денежным потоком — Кока Колу — за 10 лет дай Бог 200-300% (с учётом дивов), да, я понимаю, что разные сектора, но возьмите Ford, GM, ситуация не изменится. Комментарии по типу «ой, баба Катя дура, её фонд упал на 30%, а я молодец, сижу на всю котлету в VOO» вызывают улыбку на лице. Прежде чем судить её, попробуйте достичь такого же уровня доходности, как её фонд. Ни разу не сторонник Кэти Вуд, но на рынке есть много инвест. стратегий, и каждая имеет право на свое существование. Может её фонд и упадёт на 80% завтра, а может и нет. Вася тоже говорил, что рынок ждёт Армагеддон и волна банкротств, а сейчас он хочет закрывать шорты. Если капа ничем необеспеченной крипты больше 2,5 трлн баксов, то может и убыточные компании смогут находить способы привлечения капитала? Можете инвестировать в компании с низкими мультиками, например в Alibaba и смотреть, как ваше депо сгорает каждый день. А ещё открою вам секрет, индексы тянут вверх биг техи, у которых мультики тоже сильно перегреты. С поколением Z стоимостное инвестирование постепенно становится менее популярным (возможно, до первого серьёзного кризиса, но это неточно).» А вы, уважаемые подписчики, как считаете? Кто прав? Кто победит в голосовании за пост месяца?) @peshock

В подтверждение прошлого поста подписчика у меня сегодня просто бомбардировка алертами о падении цены хайповых техов. Любимцев Кати Дерево. @peshock

На пороге чего стоят модные IPO и фонд Кэти Вуд Подписчик поделился расчетом мультипликаторов фонда ARKK от знаменитой Кэти Вуд. Представляю в какой глубокой попе окажется этот фонд если действительно начнется хоть какое-то монетарное ужесточение. Ниже цитирую подписчика: «Вы вот обсуждаете недавние IPO, а тем временем флагман всего этого хайп-тех рынка ARKK (фонд той самой бабушки Кэти Вуд) находится, мягко говоря, не в лучшем положении: 1. Он упал на 30% от своего исторического пика в январе 2021 года; 2. Только 14 компаний из 51, что находятся в фонде, показывают прибыль; 3. 6 компаний из тех, кто имеет прибыль, составляют половину портфеля, что неплохо. Тем не менее, их P/E сильно выше рынка. 4. Топ-10 акций по доле их в портфеле имеют трехзначные P/E, либо вовсе их не имеют (убыточны): Tesla, Roku, Teladoc (убыточен), Square, Zoom, Shopify, Spotify (убыточен), Twilio (убыточен), Coinbase, Unity Software NMF (убыточен). 5. Совокупный портфель компаний генерирует убытки. Рыночная стоимость портфеля около 25 млрд. При этом 307 млн. долларов убытков. Таким образом, доходность получается отрицательной -1,2%. Тут, естественно, без учета роста капитализации (хотя с начала года она только падает). 6. С денежным потоком тоже все грустно. Половина компаний дает отрицательный денежный поток (настолько все плохо с их бизнес-моделями). 7. Только 6 компаний из 51, находящихся в фонде, платят дивы. Но аллокация в этих компаниях настолько ничтожна, что дивы равны примерно 0%. С учетом 0,75% за обслуживание фонда тут мы тоже получаем отрицательный показатель. То есть, если в среднем капитализация компаний, находящихся в фонде, не будет расти, то держатели этого ETF будут гарантированно терять деньги. 8. Можно взглянуть на Грема и его показатель балансовой стоимости. И там тоже все прекрасно. Он вдвое обгоняет S&P500, который и так находится на исторических хаях. 9. P/S компаний, входящих в фонд, равен 15! 10. Единственное, что хорошо делают компании в фонде Кэти Вуд — это привлекают инвесторский капитал. Они регулярно и задорого продают свои акции инвесторам. Таким образом у них низкий долг, тем не менее, бизнес все равно остается убыточным. Отсюда возникает вопрос: что такое должно произойти в мире, чтобы этот чудо-фонд, на немыслимых с любой стороны мультипликаторах, дал своим держателям, допустим, x3? Тесла должна подорожать в 4 раза? А вместе с ней и еще 4-5 компаний, которые пока генерируют жесточайший минус? А как будут их дела, когда ставки поднимутся или хотя бы QE будет свернут? И это лидер рынка всех этих акций супер-роста. Что творится в сфере IPO, даже страшно представить. Там будет не то что кровавая баня, а настоящий геноцид инвесторов-хайпожоров. Фонд ARKK должен упасть примерно на 80% от своей текущей цены, чтобы его мультипликаторы стали средними по рынку 😊» @peshock

Пауэлл сегодня заявил, что «инфляцию больше нельзя считать временной», так что QE будут сокращать быстрее, чем по 15 млрд. в месяц. Насколько быстрее он не уточнил. Ну что ж. Это был, наверное, главный каминг аут этого года. В целом думается, что Пауэлл никогда и не считал ее временной, а просто тянул до последнего, чтобы подольше подержать экономику и рынки на плаву, но когда-то эта сказочка должна была закончиться. Причем новый штамм вируса уже не провоцирует разговоров о продолжении QE. Инфляция уже не дает. Мне в последние пару недель приходит по 20 алертов в день на акции, которые я хотел купить «по более адекватной цене». Кажется, что падать будут еще глубже (я так же думал про Газпром в ноябре 2020), но в любой момент может появиться новый виток позитива на рынке и все эти «пригнувшиеся гиганты» снова сделают очередные +30% роста. Хочу поинтересоваться, как поступаете вы и каким образом выстраиваете свои «лесенки» для закупа? @peshock

А теперь собственно перейдем к реализации всей этой вундервафли. 1. Классное сообщество с кучей очень умных и мотивированных писать свои мысли людей уже есть); 2. Телеграм скоро введет реакции на сообщения; 3. Появился блокчейн TON, в котором очень скоро можно будет создавать свои монеты и оплачивать Toncoin'ами подписку на Телеграм-каналы. В общем, все инструменты у меня очень скоро будут. Собственно, поэтому я крайне заинтересовался этой темой. Не с точки зрения каких-то спекуляций монетками, а с точки зрения технологий и реализации своей давней идеи. Я тут пока, похоже, в гордом одиночестве из всей медиа-тусовки РФ 🤔 Поэтому и решил примкнуть к чувакам из «Дайте TON!». Они пилят своего мегабота @tonometerbot, планы там поистине наполеоновские. Это реально может вообще перевернуть экономику рынка Телеграм-каналов. Собственно, хочу посильно помочь в разработке (тем более опыт в финтехе у меня большой), а в обмен получать самую свежую информацию о том, куда двигается разработка и как все это дело наилучшим образом применить. Ну и прочие «компанейские бенефиты». Ведь по классике любого движа, кто первым помогает сообществу, в будущем соберет самые большие плюшки. Мне уже очень нравится, какая активность у них в канале на текущих технологиях Crypto Bot'а. Это некий зачаток интеграции крипты в Телеграм. Там за пару кликов можно пересылать другу другу деньги, собирать донаты, делать «денежные спасибо», раздавать деньги. Уровень интерактивности между автором и аудиторией совершенно меняется, когда можно в 2 клика фактически запустить «микропроект на кикстартере» под какое-нибудь исследование, которое интересно большому числу подписчиков. Или просто поблагодарить подписчика за креатив, интересную мысль или полезную ссылку. Это зачатки самого настоящего «Интернета денег», где все взаимодействия так или иначе завязаны на микротранзакции, что полностью переворачивает наш привычный формат потребления контента и вовлеченность в интернет-сообщества. И это речь пока только про вертикальные взаимодействия автор-подписчики, а ведь есть еще горизонтальные подписчик-подписчик. С помощью интернета денег их уровнь самоорганизации поднимется на совершенно другой уровень. Ну и все эти Патреоны, Sponsr, платные подписки YouTube'a одномоментно канут в небытие, поскольку этот велосипед из костылей просто никому не будет нужен при таком невероятном функционале и мгновенной интеграции в огромную базу пользователей, которую даст связка TON + Telegram. @peshock

При этом все посты в канале можно отсортировать по их «ценности» для подписчиков и читать только самые «дорогие». Точно так же и комменты к ним сортируются по их ценности и сверху оказываются самые «дорогие». И если у вас не очень много времени, то вы можете читать только самые оцененные сообществом материалы без булшита, рекламы и моно-мнения автора. Таким образом зарабатывает не только автор, но и активные комментарии. Чем лучше у вас опыт и больше активность в сообществе, тем буквально больше вы зарабатываете. При этом не надо становиться полноценным блогером с кучей забот. Вы пишете только тогда, когда у вас есть время и желание. Но и пассивные участники сообщества также просто поддерживая сообщество, покупая и сохраняя монету у себя, стимулируют рост капитализации как монеты, так и всего сообщества в целом. Получается такой win-win. Как вам концепция? @peshock

Toncoin и моя большая идея насчет него «Что там с Toncoin?» Подписчики мне регулярно задают этот вопрос, поскольку ранее я писал о том, что немного прикупил себе ЭКСтелеграмовской крипты. А потом я и вовсе эту сотню задонатил господам из «Дайте TON!» и вопросов стало еще больше. Постараюсь объяснить все по порядку. Еще давным-давно заметил я один огромный минус тех стратегий монетизации, которые выбирают блогеры инвест. тематик. Там было 2 пути: либо продаешь рекламу, либо продаешь информацию. Ну, с рекламой все понятно. Там ты просто хрен найдешь такого рекламодателя, чтобы тебе в комменты кто-нибудь не прибежал и не сказал, что ты рекламируешь какого-то плохого человека и чуть ли не мошенника. Да и в целом блогинг такого формата получается банальным арбитражем: закупить чужой трафик (рекламу) подешевле и продать уже свой трафик (рекламу) подороже. Как говорится, «на те 2% и живем» 😁 В общем, работать конечно можно, но не то чтобы очень приятное занятие. Второй вариант — продавать что-то от себя (информацию). Но это еще в 10 раз хуже. Про продавцов сигналов я вообще молчу. Это какой-то Ад и Израиль: даже если вы лучший в мире трейдер, ваши подписчики все равно не будут в точности повторять вашу стратегию и потом будут вас бесконечно хейтить день за днем за каждые -0,01% по своему портфелю. Если просто продавать аналитику, то с текущей конкуренцией на рынке будут вечные вопросы: стоит ли ваша информация этих денег? Ведь в конечном счете она откуда-то взята (графики, данные, мнения больших шишек). К тому же я плачу деньги за информацию, но прямо с помощью нее не зарабатываю. Раз уж берете деньги, то давайте инвест. сигналы — и тут мы снова попадаем в тот же Ад и Израиль. Кроме того, все что я напишу как эксперт/блогер, все равно будет моим личным мнением и чрезвычайно неполной картиной. Один человек банально не может перерабатывать огромные объемы информации, которые вращаются в инвест. тематике. То есть, по умолчанию мои посты всегда чего-то не учитывают, в чем-то неверны и не идеальны. Почитайте абсолютно любой пост в обоих моих каналах и вы поймете, о чем я) Таким образом, имеем кучу минусов и непонимание того, как сделать хорошо. И в общем я ходил и думал о том, что всегда есть выход. Ведь это всего лишь очередная инженерная задача. Таким образом я сначала пришел к идее сообщества инвесторов, где автор — это лишь ведущий, тот, кто задает тему, а дальше на нее уже подписчики дают свое развернутое мнение. Таким образом любой подписчик слышит не голос одного человека, а в любой момент времени может получить плюрализм мнений. И чем больше сообщество, тем интереснее комментарии, что со временем мотивирует пассивных подписчиков тоже высказывать свое мнение, становиться звездой и обогащать сообщество. Остается вопрос монетизации, ведь если автор не главный, то за что он будет брать деньги? И тут мне подвернулась инфа о том, что Телеграм тестирует реакции на комментарии, а в блокчейнах третьего поколения можно создавать свои собственные монеты. И тут паззл сложился. Лайк на комментарий может стать микротранзакцией. Представьте, что вы бы ставили в соцсетях не просто пустые лайки, а отправляли каждый раз пару рублей? Это бы полностью перевернуло индустрию. Теперь одобрение сообщества имеет реальную ценность. А если у сообщества еще и своя монета, то получается совсем круто. По подписке для доступа в сообщество подписчики получают ежемесячно некоторое количество монет, которые они могут потратить на лайки как автору, так и комментаторам. Если не потратят за месяц, то они сгорят и уйдут, допустим, в банк автора. Таким образом, есть мотивация тратить. Но можно их и отдельно купить и хранить. То есть, если сообщество развивается/растет, то монета дорожает (ведь их больше не выпускают, а может даже и сжигают). (продолжение ниже)

Ну хоть кто-то на позитиве от нового штамма Ковида из ЮАР) Может, пару потерянных процентов на своих шортах все-таки отыграет))) @peshock

Не разгонять инфляцию при таком долге просто невозможно В тему бесконечной печати вспоминается недавний комментарий подписчика. Цитирую: «Сегодня прочитал очень интересное мнение, что Пауэлл не старый маразматик, а супер профи, который отлично выполняет поставленную задачу: мягко, не создавая паники, раскрутить инфляцию. Ещё много лет назад помню финансисты обсуждали, что долг США - неподъемный и единственный способ от него реально избавиться - сжечь в инфляции. В таком ракурсе действия ФРС становятся понятными и логичными. Практическое следствие: рынки не упадут никогда :-) Если предположить, что разгон инфляции - и есть действительная цель Центробанков, то все встаёт на свои места и логика в действия возвращается. Зачем разгонять инфляцию? Причины как минимум три: 1. Надо сдуть долговую пирамиду; 2. Надо прикрыть наделанные ранее управленческие ошибки, в том числе собственные. Дефолты и обвалы рынков вызывают вопросы: «кто виноват?», а инфляция - нет. Она как бы сама берется непонятно откуда, как дождь и снег. 3. Правительства попутно облегчат бюджеты - социальные обязательства вроде как номинально не снизились, но не так давят в реальности. Шринкономика в её самом лучшем виде. В общем «все идет по плану». - В Европе то же самое: население копит, вместо того, чтобы тратить. А мы им раз: отрицательный % в банке, два: инфляцию, три: цены на жильё в космос. Профит!» Все именно так. Уже многие столетия у правительств различных стран стандартный коктейль для поправки своих управленческих ошибок или последствий войн/пандемий/стихийных бедствий: — низкие ставки по долговым инструментам; — высокая инфляция; — раскулачивание; — денежная реформа; — ограничение хождения золота. Проблемы любой страны всегда перерастают в ее избыточную нагрузку и собственно от определенного количества никто эти долги уже гасить не собирается. Их просто при удобном случае обесценят. Вот и сейчас то же самое. Правда, при этом всем фонда или бетон далеко не всегда гарантированно растут в цене) @peshock

Бидон оставил Жорика Пауэлла на должности еще на 4 года Рынки говорят, что это позитивная новость. Мол, хорошо еще не коммуниста (в буквальном смысле) какого-нибудь поставили, который сказал бы, что надо продолжать печатать. А вот Жорик вроде пообещал QE резать и ставку повышать, поэтому хорошо. Все прогнозируемо и вообще пучком. Как по мне, мировая экономика конечно находится в патовой ситуации, когда персонаж, устроивший мировую гиперинфляцию, считается чуть ли не спасителем и «гарантом финансовой стабильности». Вот хоть убейте, но не верю я, что Жорик ставку поднимет) Максимум с объемов ежемесячного QE процентов 30 скинет. Там ведь очередной стимулирующий пакет приняли на 2 трлн. Откуда на него деньги-то брать по другому?) @peshock

Свершилось. Рынок убыточных IPOшек пошли сливать мощнее, чем Tal и крипту. Интересно, много ли сейчас застрявших в этом? Думаю куча. Такие лонгсквизы там могут закатить, что эти 68% легко дойдут и до 99%. @peshock

Несколько человек были заблокированы за мат в комментариях. Друзья, вы не в придорожном кабаке, а в приличном месте. Будьте воспитанными и не опускайтесь до нецензурной лексики. Буду карать за это беспощадно.

«Barclays подло закрыл свой ETF RUSS только потому, что российские активы токсичные!» Подписчик пишет по поводу моего поста о довольно подлом закрытии ETF Russ в прошлом году. «А все дело в рейтинге, рейтинг России BBB- , соответственно, все что ниже A уже является средне рисковым активом.» Ей богу, я даже всхохотнул когда прочел. Что ж. Раз так, то как подписчик объяснит тот факт, что одновременно с RUSS закрыли еще и ETF OIL в точно такой же подлой манере?) Или нефть - это теперь тоже актив с плохим рейтингом? 😃 Друзья, поймите, что абсолютно любой ETF в мире может закрыться ровно так же, как и два описанных выше. Поскольку ETF в конечном счете - просто финансовая организация. И вы вкладываете именно в эту организацию, а не в индекс как таковой. То же самое, собственно, и с ADR. Я писал об этом уже не раз. Покупая их, вы на самом деле владеете не акцией реальной компании, а бумажкой, которая обещает вам соответствие 1 к 1 к настоящей акции, выданной очередной финансовой организацией. И в эту финансовую организацию вы в конечном счете и инвестируете. Все адепты индексного инвестирования по факту проинвестировали в одну финансовую организацию под названием Vanguard, которая собственно и выпускает все эти брошюры и исследования о том, что вы ни в коем случае не сможете обогнать сиплого) @peshock

«Barclays закрыл свой ETF RUSS только потому что российские активы токсичные!» Подписчик пишет по поводу моего поста о довольно подлом закрытии ETF Russ в прошлом году. «А все дело в рейтинге, рейтинг России BBB- , соответственно, все что ниже A уже является средне рисковым активом» Ей богу, я даже всхохотнул когда прочел. Что ж. Раз так. То как подписчик объяснит тот файт, что одновременно с RUSS закрыли еще и ETF OIL в точно такой же подлой манере?) Или нефть это теперь тоже актив с плохим рейтингом? 😃 Друзья, поймите, что абсолютно любой ETF в мире может закрыться ровно также как и два описанных выше. Поскольку ETF в конечном счете просто финансовая организация. И вы вкладываете именно в эту организацию, а не индекс как таковой. Тоже самое собственно и с ADR. Я писал об этом уже не раз. Покупая их вы на самом деле владеете не акцией реальной компанией, а бумажкой, которая обещает вам соответствие 1 к 1 к настоящей акцией, выданное очередной финансовой организацией. Собственно на которую вы в конечном счете и делаете ставку. Все адепты индексного инвестирования по факту проинвестировали в одну финансовую организацию под названием Vanguard, которая собственно и выпускает все эти брошюры и исследования о том что вы ни в коем случае не сможете обогнать сиплого) @peshock