BGT (MOEX) Канал

Следующие две недели темпы роста спроса на американский газ (потребление + экспорт) в годовом выражении будут расти быстрее чем предложение (добыча + импорт). Но на третью неделю (на конец 25.09), темп замедлится.

Последние погодные модели снизили потребление газа на ближайшие 15 дней. Тем не менее, мой долгосрочный прогноз по запасам остается относительно бычьим. Ожидаю, что к 16 октября уровень запасов газа будет на 182 млрд. куб. ф. ниже чем в то же время в 2025 г.

Если сравнивать запасы не с актуальным среднем уровнем за последние пять лет, а со среднем уровнем для 2025 г. - т.е., со среднем уровнем за 2020-2024 гг., то пока выглядит так, что мы можем уйти в небольшой дефицит уже в начале октября. Средний уровень запасов за 2021-2025 - это бенчмарк для текущего 2026 г., но это довольно "строгий" уровень, потому что он (впервые за пять лет) исключает аномально медвежьи данные из "ковидного" 2020 г.). А вот бенчмарк прошлого год еще включал в себя ковидный год и поэтому по нему было относительно легко уйти в дефицит. А вот уйти в дефицит по бенчмарку в этом году уже относительно сложно. Поэтому, я просто для референса смотрю еще на прошлый бенчмарк. )

В течение следующих трех недель (заканчивающихся 28 августа, 4 сентября и 11 сентября) прогнозируемый годовой рост общего спроса на #природныйгаз (потребление + экспорт) будет значительно опережать рост общего предложения (добыча + импорт).

Вчера глобальные бенчмарки пробили новый хай. Например, GCL (Gulf Coast LNG) закрылся на уровне $21.14. Когда в последний раз закрывались так высоко, цена газа в Генри Хабе была около $5 за МБТЕ.

Запомните эту новость ⤵️ Евросоюз не беспокоится о поставках газа и заполнении хранилищ, заявляет Еврокомиссия Reuters 20 августа 2026 г. 14:20:56 БРЮССЕЛЬ, 20 августа (Reuters) — Прямой угрозы поставкам природного газа в Европейском союзе нет, так как хранилища блока заполнены на 62% от своей мощности, заявила в четверг пресс-секретарь Европейской комиссии Ева Грнчирова.

Средний уровень запасов сейчас довольно высокий, но не такой высокий как был в 2020 г. в это время года. По некоторым соотношениям, ситуация довольно бычья - особенно, что касается структурного покрытия и силы экспорта. При этом, цены на газ довольно депрессивные. Только в 2024 г. было хуже. Значения в таблице выделены цветом в зависимости от их условного влияния на цену. К примеру, рост потребления отражен зеленым цветом (позитивный эффект), а рост добычи — красным (негативный эффект). Интенсивность оттенка зависит от положения показателя в историческом диапазоне.

Пока по прогнозам выглядит так, что шансов у запасов уйти в профицит по сравнению с прошлым годом нет никаких.

Сегодняшний отчет, возможно и не будет бычьим по сравнению с ожиданиями и, вероятно, будет довольно нейтральным по сравнению с исторической статистикой. Совсем другое дело следующие два отчета (которые еще будут в текущем контракте). Отчет, который запланирован на 20.08 возможно вообще покажет отбор. Это, конечно, маловероятно, но, в целом, возможно, учитывая то, насколько жарко на этой неделе. В целом, отчет точно будет бычьим по сравнению с исторической статистикой. Отчет, который запланирован на 27.08 также почти гарантировано будет бычьим по сравнению с исторической статистикой. В целом, ожидаю, что оба отчета уменьшат профицит запасов газа (по сравнению со среднем уровнем за последние 5 лет) примерно на 30 млрд. куб. ф - т.е., примерно на 16%. Это не мало и, в теории, хорошо для быков.

Иногда пишу про валюты тоже https://www.fxstreet.com/analysis/what-awaits-sterling-this-week-202608120602

Сейчас цена на американский газ ниже среднего значения за последние 5 лет и ниже среднего значения за последние 10 лет. Однако форвардная кривая уже у 5-летних значений к декабрьскому контракту. Сезонный тренд, в целом, вверх.

добыча нефти в США не может установить новый рекорд вот уже 38 недель (с ноября 2025 г.). приблизились очень близко в середине июля, но все же официально новый рекорд не установили. Это не смотря на высокие цены, растущие буровые и фрак спрэды. Замещать падение добычи из старых скважин все сложнее.

Видимо будет гэп вверх, т.к. - вот Также, американский газ - один из самых перепроданных товаров на данный момент (согласно отчету CFTC COT). Объяснение к таблице ⤵️ Индекс 1 — преобразует ЧИСТЫЕ ПОЗИЦИИ (NET POSITIONS) в шкалу от 0% до 100%. Индекс показывает, какое место занимает текущая чистая позиция в процентном соотношении относительно своего диапазона за последние 52 и 156 недель. Индекс 2 — преобразует СООТНОШЕНИЕ ДЛИННЫХ И КОРОТКИХ ПОЗИЦИЙ (LONG:SHORT RATIO) в шкалу от 0% до 100%. Индекс показывает, какое место занимает текущее соотношение в процентном соотношении относительно своего диапазона за последние 52 и 156 недель. Индекс 3 — преобразует ЧИСТЫЕ ПОЗИЦИИ В % ОТ ОТКРЫТОГО ИНТЕРЕСА (NET POSITIONS % of OPEN INTEREST) в шкалу от 0% до 100%. Индекс показывает, какое место занимают текущие чистые позиции (в процентах от открытого интереса) в процентном соотношении относительно своего диапазона за последние 52 и 156 недель. Используйте эти индексы для отслеживания экстремальных значений на рынках. Показания 95 и выше, а также 5 и ниже указывают на возможный рыночный экстремум. Трейдеры обычно ищут возможности для открытия длинных позиций (покупки), когда индексы близки к нулю. Аналогично, трейдерам рекомендуется искать возможности для открытия коротких позиций (продажи), когда индексы близки к 100. 3-летние индексы (156 недель) менее волатильны, чем 1-летние (52 недели), и поэтому генерируют менее частые, но более сильные сигналы. Как правило, принято считать, что Индекс 1 более важен, чем Индекс 2 или Индекс 3.

Как и раньше, прогнозируется сокращение профицита газа в хранилищах по сравнению с 5-летней средней. Рынок, похоже, недоволен темпами сокращения. Что же касается "дефицита" по сравнению с 2025 г., то он остается, хотя и незначительным пока, но к 25 сентября прогнозируется рост "дефицита" до -110 млрд. куб. ф.

Почти удивительно как четко чистое предложение (добыча + импорт - экспорт) уважает уровень в 95 млрд. куб. ф. / день. Всегда растет туда в середине сезонов и потом опускается.

Коротко о ситуации во фьючерсах NG исходя из ситуации в опционах NG. Поверхность опционов на природный газ указывает на повышенную неопределенность со умеренно «медвежьим» уклоном в ближней перспективе. Внутреннее качество (имплицированная волатильность) опционов «около денег» (ATM) для ближайшего контракта находится на высоком уровне — примерно 43,3%, что предполагает ожидаемые месячные колебания цен примерно ±12%. Улыбка волатильности в ближнем сегменте ярко выражена и асимметрична: глубокие путы «вне денег» (защита от падения) торгуются с имплицированной волатильностью порядка 82% против ~70% у аналогичных по удаленности колов. Это сигнализирует о том, что участники опционного рынка платят повышенную премию за хеджирование рисков снижения стоимости. При взгляде на временную структуру, общая картина выглядит более многогранно: контракты с экспирацией в зимний период (1-й квартал 2027 года) демонстрируют положительный/«колл» перекос (call skew). Это отражает естественный рыночный риск резких прыжков цен из-за погодных факторов в отопительный сезон. В целом, волатильностная поверхность умеренно склоняется к «медвежьему» сценарию на ближайшее время, но при этом указывает на существенные риски роста цен (положительный хвост распределения) в зимние месяцы. Теперь по уровням.... - Основной ожидаемый диапазон: $2,35–$3,18. Опционный рынок закладывает колебания цены NGc1 в пределах этого диапазона (±15% от текущей отметки $2,77) при нормальных рыночных условиях. На обеих границах этого диапазона наблюдается симметричный скачок волатильности примерно на 6 процентных пунктов выше уровня «около денег» (ATM). - Асимметричный риск за пределами диапазона: Ниже уровня $2,35 волатильность растет быстрее, чем выше $3,18. Это указывает на то, что в краткосрочной перспективе рынок считает падение более резким и внезапным, чем возможный рост. - $3,60 — ключевой рубеж для роста: Устойчивый пробой выше $3,60 приведет к смене рыночного режима — хеджирующие потоки дилеров ускорят ралли. Это именно тот уровень, который «быкам» необходимо преодолеть, чтобы спровоцировать шорт-сквиз. - $1,94 — аналог на стороне падения: Пробой ниже $1,94 носит диспропорциональный (дисфункциональный) характер — всплеск волатильности на этом уровне сигнализирует о паническом хеджировании и потенциале для движения вниз с гэпами (разрывами цен). Разворот перекоса волатильности (skew) на зимних контрактах означает, что к первому кварталу 2027 года зона $3,60+ становится областью наивысшего спроса на хеджирование. Рынок фактически говорит: «Если мы и пойдем выше $4, то это произойдет в январе-марте».

Давайте взглянем на спред между мартовским и апрельским контрактами (H27-J27). Ближайший такой спред на NYMEX - это NGH27-NGJ27 (на 2027 г.) Что такое этот спред и на что он указывает объяснял здесь. Вчера он закрылся на отметке 0.144. Это очень мало для этого времени года. Кстати, это самый узкий спред для 28 июля по крайней мере за последние пять лет. О чем это говорит? Рынок не ждет дефицита. Рынок уверен (и возможно, слишком уверен) в том, что с балансом газа в США все в порядке. Какой вывод? Страха на рынке нет. Наоборот, присутствует то, что называется "complacency" - дословно, "самодовольство". То есть, чрезмерная уверенность. В чем вопрос? Вопрос в том, продолжат ли цены падать и дальше? Или, если переформулировать, а может ли рынок еще больше показать, что не верит в дефицит этой зимой или нет? Можно ли быть еще более уверенным в чем-то тогда, когда ты и так уже в этом слишком уверен?

Вчера цена GCL (Gulf Coast LNG) закрылась на $19.51 за МБТЕ - это на $0.561 выше чем в марте 2026. Последние раз такие цены были в 2022 году. А вы хорошо помните 22-й год, верно? Тогда фьючерсные цены на газ в США приблизились к $10 за МБТЕ. Не думаю, что так же будет и сейчас. Благодаря деиндустриализации, спрос в Европе уже не такой высокий + чтобы переплюнуть тот панический сентимент надо еще постараться + запаса газа в США и структурная добыча выше. Тем не менее, мы возможно войдем в ситуацию, когда "погода-спрос-предложение" в США на время перестанут быть основными факторами движения цены.

Сентябрьский контракт по Наймексу (NGU) - тот, что станет фронтальным 30го июля - в среднем ведет себя "по-медвежьему" (исторически). Это может повторится и в этом году, хотя тренд по запасам вы выглядит медвежьим.