Jusan Analytics

Данные по инфляции в США: цены растут быстрее ожиданий Инфляция в США в годовом выражении замедлилась с 8.3% в августе до 8.2% по итогам сентября (рыночные ожидания – 8.1%). В месячном выражении инфляция ускорилась с 0.1% в августе до 0.4% (рыночные ожидания – 0.2%). Основными драйверами роста цен послужили продовольствие, аренда, медицинские услуги, автострахование, новые автомобили, бытовая техника и образование. Полученные данные свидетельствуют о том, что инфляционные процессы в экономике США устойчивы и продолжают расширяться. Базовая инфляция без учета цен продовольствия и энергоносителей (Core CPI) выросла до 6.6% в годовом выражении (0.6% м/м), что также выше ожиданий рынка – 6.5% и 0.5% соответственно. Новая статистика для мирового рынка также является довольно негативной, так как это означает, что глобальный доллар продолжит укрепляться и оказывать неблагоприятное давление на валюты других стран, которые также борются со своими проблемами с инфляцией, а стоимость обслуживания долга расти. Бывшая глава ФРС Джанет Йеллен заявила, что регулятор вполне осознает последствия своей политики для глобальной ситуации, но внутренние проблемы будут определять политику. «Наш коллективный приоритет — поставить глобальную экономику на более прочную основу. Наш путь вперед начинается с работы, которую мы должны выполнять дома», — отметила она. После выхода свежих данных об отсутствии стабилизации в инфляционных процессах, рынок уже почти со 100% вероятностью ожидает повышения ставки на будущем заседании ФРС в ноябре 2022 года на 75 б.п. до 3.75-4.00%. Примечательным является то, что начали появляться цены на фьючерсы с вероятностью повышения ключевой ставки ФРС сразу на 1%. Однако вероятность такого увеличения ставки оценивается рынком пока достаточно низко – около 2%. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

За последние 5 лет каждый казахстанец в среднем стал потреблять на 20% больше товаров и услуг. Внутренний рынок под влиянием экономических и демографических факторов увеличился более чем на 24 млрд долларов США. Одновременно с этим, на потребительском рынке происходят масштабные структурные изменения. Быстрота происходящих изменений и разная склонность адаптации к ним различных возрастных групп формирует свои, привычные и предпочтительные, формы и способы потребления для каждого поколения казахстанцев. При этом растет межпоколенческий разрыв, который будет оказывать существенное влияние на структуру внутреннего рынка в ближайшие 5, 10, 15 лет. В своей новой работе рассмотрели, как поколение «бэби бумеров» повлияло на масштабы потребления и что изменится на потребительском рынке с увеличением влияния «цифрового поколения» казахстанцев: https://jusananalytics.kz/rynochnyj-tranzit-bebi-bumery-protiv-czifrovogo-pokoleniya/

Россия: торговый профицит начал резко сокращаться, но пока остается высоким По предварительной оценке ЦБ РФ, торговый баланс по итогам 3 квартала сложился с профицитом и составил 51.9 млрд долларов США, что почти на треть меньше данных прошлого квартала. Сокращение торгового профицита вызвано одновременным снижением экспортной выручки и ростом объема импорта. Дальнейшему ослаблению позиций рубля будут способствовать: • снижение валютных поступлений в экономику РФ; • увеличение спроса на иностранную валюту для покупки импортных товаров; • увеличение расходной части бюджета на будущие 3 года при значительном сокращении возможностей его органического пополнения. Укрепление тенге относительно рубля приведет к удорожанию отечественной продукции для экспорта, но российские товары станут для нас дешевле. Это с одной стороны снизит проинфляционное давление на внутренние цены, а с другой стороны будет ограничивать стимулы для роста торговли и ряда экспортно-ориентированных на РФ отраслей Казахстана, учитывая и без того сильно просевший спрос со стороны северного соседа. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

Перегрев при снижении экономики Команда Jusan Analytics опубликовала результаты дэшборда по оценке текущей экономической активности за сентябрь 2022 года. По результатам дэшборда 18 из 29 факторов указывают на перегрев экономики. Анализ проводился по 4 блокам: инфляции, монетарным, экономическим и внешним условиям. Также был проведен семантический анализ пресс-релиза НБРК. По сравнению с прошлым дэшбордом 1 показатель в блоке инфляции и 2 в блоке экономических условий перешли в зону охлаждения. Ценовые факторы за рассматриваемый период демонстрируют усиление перегрева, при этом показатели на стороне деловой активности демонстрируют охлаждение. Таким образом, возникает дисбаланс между спросом и предложением, когда последнее не успевает реагировать на соответствующие фискальное и кредитное стимулирования. В этих условиях необходимо сконцентрироваться на точечных факторах избыточного спроса: потребительском кредитовании и не масштабируемом фискальном стимулировании. Дальнейшее ужесточение монетарных условий может привести к ассиметричному и нежелательному эффекту, когда предложение может сократиться сильнее, а спрос не среагирует должным образом. Подробнее: https://jusananalytics.kz/deshbord-po-oczenke-tekushhej-ekonomicheskoj-aktivnosti-12-10-2022/

Сегодня министр национальной экономики Алибек Куантыров отчитался о развитии экономики Казахстана за 9 месяцев 2022 года: рост экономики составил 2.8% (+3.1% в августе, +3.3% в июле). Снижение темпов роста экономики продолжается в результате замедляющегося роста производства товаров до 3.1% (+3.3%, +3.4%), и услуг до 1.9% (+2.3%, +2.5%). Рост реального сектора затормозился из-за снижения темпов роста строительной отрасли до 5.1% (+7.5%, +8.6%) и промышленности: обрабатывающая – 4.6% (+4.8%, +4.9%), горнодобывающая – 0.1% (+0.7%, +1.0%). Несмотря на достаточно высокие цены на энергоресурсы, огромные проблемы в горнодобывающей отрасли сохранятся из-за ее высокой подверженности геополитическому риску. Проблемы этого сектора в свою очередь отражаются и на ситуации в сфере услуг: происходит снижение роста торговли до 4.3% (+5.2%, +6.2%), транспорта и складирования до 4.8% (+5.4%, +5.6%). Вместе с тем, ранее выросший спрос и реэкспорт в Россию оказывал дополнительную поддержку торговли и ряду сопутствующих секторов. В условиях падения спроса в РФ, на наш взгляд, этот фактор поддержки сходит на нет, обнажая ряд внутренних проблем. Мы считаем, что последующее ужесточение денежно-кредитной политики в целях сокращения инфляции может привести к ассиметричному и нежелательному эффекту, когда предложение продолжит сокращаться сильнее, а спрос не будет реагировать должным образом. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

Индекс экспортных цен с учетом нефти постепенно рос в течение всей недели за счет роста цены нефти марки Brent, обусловленного сокращением добычи государств-членов ОПЕК+ и установкой предельных цен на российскую нефть. Индекс без учета нефти практически не изменился. Недельное увеличение цен на цинк (15.63%), серебро (7.67%) и алюминий (6.68%) компенсировало снижение на остальных рынках. Мировые цены на алюминий и медь снижаются на фоне ожидания рецессии в мировой экономике.

Вчера прошло очередное заседание расширенного состава нефтяного картеля – было принято решение сократить добычу нефти в ноябре на 2 млн баррелей в сутки от уровня добычи августа 2022 года. Реальное сокращение будет меньше, так как ОПЕК+ ранее не достигало заявленный уровень добычи нефти. Целью планируемого сокращения добычи является сигнал рынку о желании и способности членов ОПЕК+ поддерживать мировые цены на нефть на уровне не ниже 90 долларов за баррель. После объявления решения о сокращении добычи фьючерсы на сорт нефти марки Brent поднялись до 93 долларов за баррель. Квота для казахстанской стороны с учетом сокращения составляет 1.628 млн баррелей в сутки (в августе – 1.706 млн б/с). Начиная с июля текущего года, Казахстан добывал в среднем на 10% меньше допустимой для нас квоты. Даже с учетом принятого решения, имеется пространство для увеличения объема добываемой нефти в стране. Поэтому снижения физического объема добычи на фоне введенных ограничений не ожидается, более того с учетом восстановления нефтяных котировок до отметки выше 90 долларов за баррель, это будет способствовать увеличению валютных поступлений от экспорта нефти. С другой стороны, высокие цены на энергоресурсы косвенно способствуют удорожанию большинства потребительских товаров через высокие транспортные расходы, цены импортных товаров, на себестоимость которых также используется дорожающая энергия. Это оказывает значительный негативный эффект на нашу экономику. Сохранение высокого внешнего инфляционного давления на фоне дальнейшего ужесточения процентных ставок ключевыми центробанками, как средство борьбы с высокой инфляцией, в том числе из-за дорогих энергоносителей, вместе с удорожанием стоимости транспортировки, подтолкнет цены импортных товаров дополнительно вверх. Рост стоимости импортных товаров, от которых так сильно зависимо казахстанское потребление, приведет к очередной волне и без того ускоряющихся цен в стране. Потребительская инфляция в годовом выражении уже сейчас почти в 6 раз превышает темпы роста экономики. Таким образом, критичным в этой ситуации становится наступление момента, когда «польза» от высоких цен на нефть перестанет перевешивать наносимый «вред» для экономики, и как долго наша экономика будет развиваться при двузначной инфляции. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

Индекс экспортных цен с учетом нефти (XPI JA) снизился на фоне ожиданий замедления темпов глобальной экономической деятельности вслед за ценой марки Brent. Индекс без учета нефти (XPI JA2) практически не изменился. Недельное увеличение цен на медь (+1.78%), серебро (+0.93%) и пшеницу (+2.45%) компенсировало снижение на остальных рынках. Рост цен на пшеницу обусловлен опасениями в отношении поставок из Черноморского региона.

Индекс доллара за неделю ослаб на фоне ожиданий повышения ставки ЕЦБ, повышения Банком Англии базовой процентной ставки на 50 б.п. и объявления экстренного запуска программы покупки государственных облигаций. Кроме того, понижательное давление на индекс доллара оказала японская йена, на поддержку которой правительство Японии провело интервенции почти на 20 млрд долларов. Цена на нефть продолжает снижаться. Этому способствуют опасения инвесторов, что активные действия мировых регуляторов по ужесточению монетарных условий приведет к снижению глобальной деловой активности. В таких условиях спрос на нефть, как и на другие сырьевые товары, снижается. По итогам месяца нефтяные котировки снизились на 11.76%. При этом впервые с начала 2020 года наблюдается квартальное падение котировок более чем на четверть. Реакция Индекса тенге на внешний фон продолжает быть довольно слабой. Негативное давление внешних факторов на фоне обострения геополитического конфликта, усиления глобального доллара и снижения цены на нефть, как основного экспортного товара Казахстана, сглаживается влиянием внутренних факторов и неэффективностью учета экономических сигналов со стороны валютного рынка. В случае возникновения новых непредвиденных шоков вероятны более резкие и одномоментные колебания тенге. #ИндексТенге

Инфляция по итогам сентября продолжила ускорение и достигла отметки 17.7% (1.8% м/м). Месяцем ранее рост цен составлял 16.1% (1.4% м/м). • Продовольственные товары за сентябрь подорожали на 22.2% (1.2% м/м), • непродовольственные на 17.0% (1.9% м/м), • услуги на 12.3% (2.7% м/м). Наибольший вклад в годовой уровень инфляции продолжают вносить продукты питания (9.0%) и непродовольственные товары (5.13%). От общего роста стоимости потребительской корзины платные услуги составляют 3.58%. Стоимость непродовольственных товаров продолжает расти вопреки относительно стабильному курсу тенге. Курс за сентябрь ослабился всего на 0.9% до 476.53 тенге за доллар. Максимальное ускорение месячной инфляции показывают платные услуги (с 1.6% м/м в августе до 2.7% в сентябре), в основном за счет удорожания стоимости аренды жилья. Отмечаем, что текущая высокая стоимость аренды объясняется возросшим спросом на жилье со стороны миграционного потока россиян. Такой скачок в стоимости аренды, как одной из частей постоянных потребительских расходов, способствует снижению покупательной способности населения, ухудшению качества жизни и охлаждению потребительского спроса. С другой стороны он же будет находить отражение в инфляционных ожиданиях населения, требованиях по соответствующему увеличению доходов и дальнейшем раскручивании инфляционной спирали. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

Еженедельно мы проводим мониторинг по 17 наименованиям продуктов. По этим данным рассчитывается наш Индекс Дастархана для жителей столицы и Алматы, который определяет количество порций продуктовой корзины, а также уровень личной инфляции: https://jusananalytics.kz/dastarhan/. В результате была выявлена высокая частотность изменений цен (см. графики ниже). Подобная частота увеличения и снижения цен не являются положительным признаком и больше указывают на некую аномальность. В результате можно сделать несколько предположений: 1. Суперэффективность рынка, где цены сразу учитывают все изменения, происходящие в экономике. Полностью отсутствует «жесткость» цен, присущая большинству экономических систем. 2. Развитие онлайн торговли и магазинов привело к исключению так называемых «издержек меню», что значительно снизило жесткость цен и подстройку экономических агентов к ситуации в экономики. Подобное изменения ведет к сокращению лага влияния на экономику как со стороны фискальной, так и денежно-кредитной политики. Также это означает, что проводимая стимулирующая политика уже в меньшей степени приведет к росту, и в большей степени к достаточно быстрому отклику цен и инфляционных ожиданий. 3. Субъекты экономики имеют крайне высокие инфляционные ожидания при значительной неопределенности. Свои ожидания они транслируют в еженедельный пересмотр цен, что еще больше усиливает инфляционные ожидания населения. Подобная частота пересмотра цен может указывать на значительный уровень проинфляционности экономики, не позволяющий утверждать, что происходит стабилизация инфляционных процессов или пик инфляции пройден. 💬 Аналитик Сугра Алиева

Индекс доллара значительно усилил свои позиции. Этому способствовало повышение процентной ставки ФРС США и планы по сохранению агрессивной политики до тех пор, пока инфляция не достигнет целевого уровня в 2.0%. Цена на нефть спустилась до минимума за последние 8 месяцев. Понижательное давление на нефтяные котировки оказали удорожание доллара, сигналы по замедлению мировой экономики и данные о росте запасов нефти как индикатора снижения совокупного спроса. При этом реакция Индекса тенге, в ответ на ухудшение общего негативного фона со стороны основных фундаментальных внешних факторов была довольно умеренной. Так, наблюдается определенная "жесткость" курсообразования, а именно снижение реакции или запоздалый учет изменения внешних факторов. #ИндексТенге

Вчера ФРС третий раз подряд повысила ставку на 75 б.п., теперь диапазон ставки составляет 3.0-3.25%. Последний раз базовая ставка ФРС была на таком уровне в период кризиса 2007-2008 года. При этом текущее повышение было ожидаемым для рынка. Продолжающееся агрессивное ужесточение монетарных условий является ответом аномально сильно разогнавшуюся инфляцию. Цены на потребительские товары в августе выросли на 8.3%, что ниже инфляции в июле (8.5%), но темпы замедления были слабее, чем того ожидали эксперты (8.1%). Комитет ФРС решительно заявляет, что повышение процентной ставки вместе с сокращением размера баланса ФРС продолжится до тех пор, пока инфляция не вернется к своему целевому уровню в 2.0%. Согласно сентябрьскому прогнозу FOMC, процентные ставки к концу текущего года достигнут 4.4% и 4.6% к концу 2023. Смягчения денежно-кредитных условий не ожидается вплоть до 2024 года, а возвращения инфляции к целевому ориентиру до 2025 года. Вместе с этим понижены оценки по росту экономики до 0.2% (предыдущий прогноз 1.7%) в 2022 году и 1.2% (1.7%) в следующем. Учитывая обновленные прогнозные оценки ФРС и оставшиеся 2 будущих заседания Комитета в этом году (в ноябре и декабре), следует ожидать еще как минимум одно агрессивное повышение ставки ФРС на 50 б.п. или 75 б.п. до конца года. Насколько именно она повыситься, будет зависеть от будущей статистики по инфляции и ее соответствия прогнозам. С учетом настроя ФРС следует ожидать дальнейший рост индекса доллара и, как следствие, усиление давления на валюты развивающихся стран, а также оттока капитала из более рисковых активов развивающихся рынков. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

19 сентября Bloomberg опубликовал информацию о проведенном им опросе. Согласно результатам, экономисты в ближайшие 12 месяцев оценивают риск вероятного возникновения двукратной рецессии в Европе в 80% (в августе – 60%). Согласно ожиданиям респондентов, уже в следующие 3 месяца инфляция в еврозоне вырастет до пиковых значений в 9.6%, что превышает установленную Европейским центральным банком (ЕЦБ) цель в 5 раз. Возможность возвращения инфляции к целевому показателю в 2% не предвидится до 2024 года. Рецессия приведет к снижению деловой активности в странах Европы и, соответственно, к ухудшению спроса. Это также может отразиться и на Казахстане, поскольку страны еврозоны, по данным КГД за 7 месяцев 2022 года, являются главными покупателями: • нефти (60% всей нефти уходит в ЕС), • лома драгоценных металлов (93%), • руд и концентратов молибденовые (83%), • алюминия (50%), • свинца (58%), • титана (42%), • ферросплавов (19%). Несмотря на то, что доля этих товаров за исключением нефти от всего экспорта составляет около 5.1%, Казахстану следует начинать искать новые рынки сбыта, поскольку обострение экономической ситуации происходит не только в странах ЕС, но и в других странах - покупателях казахстанских товаров, например, в Китае, который является одним из главных покупателей черных и цветных металлов. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова