Jusan Analytics

Знаете ли вы о стеклянном потолке? В этот раз мы рассмотрели то, как меняется средняя зарплата у мужчин и женщин в зависимости от их возраста. Примечательно, что в начале карьерного пути женщины зарабатывают больше мужчин. Так, средняя зарплата у жительниц Алматы в возрасте 20-25 лет выше, чем у их сверстников на 11 тыс. тенге. Затем к 26-30 годам средние заработные платы мужчин увеличиваются в 3.5 раза, а у женщин растут только в 2.5 раза. Сталкивались ли вы/ваши знакомые с ним?

Вчера на заседании Правительства министр национальной экономики Алибек Куантыров отчитался об итогах развития Казахстана в январе-феврале 2023 года – реальный рост экономики составил 4.3% (в прошлом году – 3.5%). Производство товаров выросло на 2.7%, тогда как в секторе услуг отмечалось некоторое замедление темпов роста с 7.6% до 5.0%. Охлаждение произошло за счет снижения роста отраслей связи, торговли, транспорта и складирования. Как мы отмечали ранее, значительный рост этих отраслей в январе текущего года объяснялся достаточно плохими результатами аналогичного периода 2022 года в связи с событиями «кантара». Таким образом, текущее снижение темпов роста было ожидаемым. В реальном секторе ускоренными темпами продолжает расти строительная отрасль (12.8%). Развитие сектора объясняется хорошим притоком инвестиций в основной капитал (+19.2%, в прошлом году +2.6%) и постоянной поддержкой со стороны государства. Вместе с тем, развитие промышленного сектора практически сохранилось на уровне. При этом горнодобывающая отрасль замедлилась до 0.5%. Это, по нашему мнению, в том числе связано с очередными проблемами по отгрузке нефти на КТК. Обрабатывающая промышленность, напротив, выросла на 2.5% из-за положительных показателей в легкой и химической промышленностях, фармацевтики, а также в машиностроении. Таким образом, наблюдаемое развитие экономики соответствует нашим ожиданиям и вероятнее всего ее дальнейшее развитие при отсутствии новых шоков продолжит находиться в диапазоне 3.8-4.3%. Этому будут способствовать снижающее инфляционное давление, постепенное сокращение издержек бизнеса и стабилизация ситуации в нефтяной отрасли. 💬 Клара Сейдахметова

Мы решили оценить покупательную способность жителей разных городов мира, объединив все в глобальную версию Индекса Дастархана – Global Dastarkhan Index #GDI Так, продовольственная покупательная способность наших городов (Алматы и Астаны) достаточно близка к городам Южной Кореи, Китая и Чехии

По итогам 2022 года дефицит бюджета сократился на 14% и составил 2.17 трлн тенге. О том, на что и как это влияет, читайте в нашей работе "Обзор фискальной политики (итоги 2022)"

#ВалютныйЕженедельник На прошлой неделе тенге ослаб на фоне окончания налоговой недели. Решение о сохранении базовой ставки позволило курсу незначительно укрепиться, и предотвратить более сильное ослабление. Внешний фон при этом сложился весьма неоднозначным. Подробнее и наш прогноз по курсу см. на сайте: https://jusan.kz/analytics/opinion/75

Прокомментировали основные экономические новости прошлой недели: 🗞 Выросло количество заявок на кредитование со стороны бизнеса “Нацбанк опубликовал результаты опроса банков по кредитованию за 4 квартал 2022 года, согласно которому колличество заявок на получение займа со стороны бизнеса выросло. Примечательно, что несколько лет подряд в 4 квартале наблюдается рост количества заявок со стороны малого бизнеса, при этом, средняя сумма кредита резко снижается. Несмотря на рост заявок, процент одобрения заявок малого бизнеса незначительно снизился до 39%. Бизнесу, особенно малому, при нынешних ставках кредитования сложнее обслуживать займы. Поэтому в следующих кварталах мы будем наблюдать снижения уровня одобрения. В розничном сегменте также рост количества заявок, который имеет скорее сезонный эффект. Средняя сумма на беззалоговые потребительские займы снизилась на 12% и составила 591 тыс. тенге. Снижение суммы займа отчасти зависит от ужесточения требований к кредитоспособности заемщиков, что также подтверждается ростом уровня отказов, доля которых выросла с 43% до 65% за квартал. В текущем году на фоне вступления в силу закона о банкротстве и сохранения текущих денежно-кредитных условий мы ожидаем ужесточение требований к заемщику со стороны банков, что также отразится и на уровне одобрения заявок на кредиты. Спрос со стороны бизнеса, не учитывая сезонный фактор, незначительно снизится. Однако, учитывая темпы роста инфляции, мы ожидаем рост средней суммы по розничным и корпоративным займам.” - 💬 Сунгат Рысбек. 🗞 Производство авто в Казахстане увеличилось сразу на 22% ““На рынке автопрома страны продолжается тенденция роста производства автомобилей. Так, согласно данным БНС РК, за январь декабрь 2022 года было выпущено 113.9 тыс. новых автотранспортных средств (из которых 91% составили легковые автомобили), что на 22% больше уровня 2021 года. Основными факторами роста рынка являются увеличение производственных мощностей в стране и наличие платежеспособного спроса, поддерживаемого механизмами льготного кредитования. Отметим, что из за проседания автомобильной промышленности России, основного поставщика автомобилей в РК, в 2022 году наблюдалось снижение импорта (-16,3%), отразившегося на внутреннем спросе. Учитывая расширение производственных мощностей (завод Allur запустил CKD производство со сваркой и окраской кузовов автомобилей Kia Sportage и Chevrolet Onix, строительство нового завода по выпуску автомобилей Chery, Haval и Changan в Алматы, запуск производства шин KamaTyres KZ), в 2023 году ожидается дальнейший рост производства транспортных средств в стране” - 💬 Гульназ Алдибекова. Больше комментариев в нашем еженедельном дайджесте новостей: https://jusan.kz/analytics/opinion/74

В апреле-мае прошлого года возросшая геополитическая напряженность из-за конфликта между Россией и Украиной, возникшие проблемы в цепочках поставок и с транспортировкой нефти привели к необходимости оказать дополнительную поддержку экономике. В результате Правительством были пересмотрены планы по бюджету на 2022 год и увеличены расходы. Источниками покрытия расходов стали пересмотренные уровень гарантированных трансфертов из Национального фонда РК (пересмотр плана на +1.6 трлн тенге) и собственные доходы бюджета (на +3.5 трлн тенге). По итогам 2022 года дефицит бюджета сократился на 14% и составил 2.2 трлн тенге (в прошлом году – 2.5 трлн тенге). Сокращение дефицита в прошедшем году происходило на фоне растущих мировых цен на энергоресурсы и большого товарооборота, что положительно повлияло на рост доходов бюджета. Если из доходной части исключить поступления трансфертов из Национального Фонда РК (23% от доходов в 2022 году) и вывозные таможенные пошлины на нефть (8%), то ненефтяной дефицит бюджета углубляется до рекордных -8.4 трлн тенге. Таким образом, дальнейшее развитие налогово-бюджетной политики, как и раньше, будет во многом зависеть от внешних макроэкономических условий и цен на энергоресурсы. При этом, достаточно сложным остается вопрос о росте доходной части бюджета с сокращением доли нефтяных поступлений, планируемый в рамках республиканского бюджета на 2023-2025 годы, в условиях продолжительной политической/экономической напряженности и глобального ужесточения монетарных мер. Подробнее читайте в Обзоре фискальной политики (итоги 2022)

В прошлом году АО «Каспийский Трубопроводный Консорциум-Р» (КТК), по которому транспортируется большая часть казахстанской нефти (около 80%), приостанавливал свою деятельность несколько раз. В результате, это очень сильно отразилось на деятельности горнодобывающей промышленности, ВДС которой по итогам 2022 года снизилась на 1%. Недавно в медиапространстве появилось сообщение о том, что с 19 по 22 февраля текущего года на морском терминале КТК вновь была остановлена отгрузка нефти. Также в СМИ выходила информация о том, что КТК приостановил прием нефти с месторождения Тенгиз. По нашему мнению, «фактор КТК» сейчас является самым постоянным, большим и непредсказуемым риском для дальнейшего развития экономики Казахстана, которая очень сильно зависит от нефтегазового сектора. Ранее озвученные планы Правительства и КазМунайГаза по диверсификации экспорта нефти с помощью нового маршрута через Баку-Тбилиси-Джейхан после недавних трагических событий в Турции стали практически неосуществимы. Таким образом, при построении наших макроэкономических прогнозов развития Казахстана, мы также рассматривали и пессимистичный сценарий, который учитывает в себе риски сырьевого сектора экономики. Так, наш прогноз реального ВВП по пессимистичному сценарию составляет 2.4%, что значительно ниже ранее озвученного диапазона в 3.8-4.3%. 💬 Клара Сейдахметова

Как мы и предполагали, НБРК сохранил базовую ставку на уровне 16.75%. Это решение было обусловлено балансом внутренних и внешних факторов, и подтверждалось форвард-гайденсом регулятора. Обеспечить сохранение сдерживающих монетарных условий, было рациональным для того, чтобы снизить влияние рисков ослабления тенге и достичь дезинфляционного эффекта на цены за счет ограничения потребительского спроса. Также четкое следование ранее обозначенному направлению способствует повышению доверия и, как следствие, стабилизации инфляционных ожиданий. Подробнее: https://jusan.kz/analytics/opinion/72

↗️ В первом месяце 2023 года годовой прирост потребительских цен составил 20.7% (0.9% м/м). Индекс потребительских цен характеризовался замедлением темпов роста цен на товарные компоненты, при этом темпы роста цен на платные услуги несколько ускорились. ✏️ Несмотря на умеренное замедление общего темпа роста потребительских цен на протяжении 4 месяцев, баланс рисков инфляции все еще остается смещенным в пользу проинфляционности. Повышенные инфляционные ожидания населения, вопреки их снижению в январе (это обычная ситуация, которая происходит из года в год, а с февраля они по обыкновению снова растут), а также продолжающийся рост базового инфляционного давления являются факторами, требующими сохранения базовой ставки на текущем уровне и поддержания ястребиной риторики даже после разворота инфляционного тренда. Неоднородность динамики цен на платные услуги вместе с сохраняющимися фискальными стимулами могут ограничить амплитуду будущего снижения инфляционного давления и способствовать более длительному периоду высоких цен. При этом наметившееся с конца 2022 года охлаждение потребительской активности, вызванное длительным сокращением реальных доходов населения, продолжающимся удорожанием потребительских цен и сдерживающими монетарными условиями, способствует охлаждению инфляционного давления. 📎📎📎 По нашим прогнозам, инфляция в годовом выражении в течение первого квартала 2023 года продолжит ускоряться и на пике достигнет 21.0-22.0%. В последующем, при отсутствии дополнительных как внешних, так и внутренних триггеров роста, цены будут снижаться. Подробнее читайте в Ценовом барометре за январь 2023

По результатам дэшборда в феврале 20 из 30 факторов указывают на перегрев экономики. Анализ проводился по 4 блокам: инфляции, монетарным, экономическим и внешним условиям. Также был проведен семантический анализ пресс-релиза НБРК. Подробнее о результатах читайте на сайте: https://jusan.kz/analytics/research/77

Ожидания по базовой ставке НБРК на протяжении последних пресс-релизов намекал рынку, что серия ужесточения монетарных условий завершается и уровень базовой ставки в 16.75% является пиковым. С учетом поступающих цифр, свидетельствующих о некотором ослаблении инфляционного давления, вместе с ожидаемым воздействием технического эффекта высокой базы на темпы роста цен, мы склонны в это верить. Поэтому базовая ставка, по нашим ожиданиям, скорее всего останется на прежнем уровне. Текущий вектор движения потребительских цен, несмотря на их замедление, остается положительным. При этом базовое ценовое давление усиливаться. Совместно с нестабильными инфляционными ожиданиями они затрудняют контроль над инфляцией. Поэтому для обеспечения плавного перехода тренда роста цен в отрицательную зону важным является ограничение воздействия импортной составляющей на динамику инфляции через поддержание привлекательности тенге. Помимо этого, сохранение базовой ставки на прежнем уровне позволит ограничить воздействие сезонного роста номинальных доходов населения на совокупный спрос и охладить его в мере, достаточной для дезинфляционного воздействия на цены. В пользу поддержания текущего уровня базовой ставки также говорят лаги ДКП (порядка 6-9 месяцев), которые необходимо пройти для достижения максимального эффекта от изменения денежно-кредитных условий. Учитывая, что, согласно нашим ожиданиям, переломный момент в динамике потребительских цен произойдет в 1 квартале 2023 года и далее траектория будет понижательной, а последующее решение по базовой ставке будет только в апреле 2023 года, вероятно, регулятором будет подан сигнал рынкам о последующем переходе на более нейтральные монетарные условия. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

#ВалютныйЕженедельник Тенге на прошлой неделе укрепился по отношению ко всем основным валютам. Позитивно на курс повлияла проводимая налоговая неделя, но при этом внешний фон сложился негативным. Налоговая неделя даст временный эффект и к концу недели, скорее всего, мы будем наблюдать коррекцию курса. Также свой вклад внесет очередное плановое решение НБРК по базовой ставке, принятое 24 февраля. Подробнее и наш прогноз по курсу см. на сайте: https://jusananalytics.kz/valyutnyj-ezhenedelnik-13-02-17-02-2023/

Прокомментировали основные экономические новости прошлой недели: 🗞 Количество сделок купли-продажи жилья в январе в Казахстане сократилось на 27.7% “В январе 2023 год число сделок купли-продажи недвижимости уменьшилось на 27.7%, ежемесячное количество сделок сократилось с 50-60 тыс. в 2021 году до 24 тыс. в январе 2023 года. Напомним, что в 2021 году количество сделок составляло порядка 606 тыс. единиц. Одним из ключевых факторов уменьшения сделок является повышение порогов достаточности по изъятию средств из ЕНПФ для улучшения жилищных условий: в 2022 году было переведено в 3.5 раза меньше пенсионных накоплений, чем в 2021 году. Ужесточение условий ипотечного кредитования, в частности, сокращение кредитования по программам доступной ипотеке также негативно отразилось на активности рынка недвижимости. Немаловажную роль в сокращении числа сделок сыграл также высокий рост цен на жилье, отмеченный в 2022 году. В текущем году ожидается дальнейшее снижение активности на рынке жилья.” - 💬 Гульназ Алдибекова. 🗞 Розничная торговля в Казахстане в январе 2023 года увеличилась на 20.8% “Аномально высокий прирост физического объема розничной торговли в годовом выражении объясняется фактором январских событий 2022 года, который стал причиной технического эффекта низкой базы. При этом, если смотреть на значение ИФО к предыдущему месяцу (декабрь 2022 года), то его сокращение было гораздо большим (-50.6%), чем в аналогичном периоде 2022 года (-42.3%).” - 💬 Айжан Алибекова. Больше комментариев в нашем еженедельном дайджесте новостей: https://jusan.kz/analytics/opinion/70

Мы рассчитали Индекс Дастархана для всех регионов Казахстана на основе официальной статистики по областям и Шымкенту, при этом по Алматы и Астане традиционно использовали данные Jusan big-data. Так, наибольшее количество порций Дастархана могут себе позволить жители Атырауской области (311), а меньше всего – жители СКО (136).

❗️Денежно-кредитные условия по итогам 2022 года перешли в сдерживающую зону ❗️ К концу 2022 года денежно-кредитные условия несколько ужесточились и стали носить более дезинфляционный характер. Это происходило при одновременном формировании РЭОК на уровне выше своего потенциала и сокращении отрицательного разрыва в реальной процентной ставке. 🔴 Значение РЭОК осталось на уровне ноября 2022 года, чему способствовали сохраняющиеся благоприятными условия торговли. Тенденция укрепления РЭОК, наблюдаемая в последние 5 месяцев 2022 года, фундаментально должна ограничивать ценовую конкурентоспособность казахстанских производителей на зарубежных рынках. Однако периодически возникающий дефицит на отдельных товарных рынках из-за геополитической напряженности снижает возможный негативный эффект на казахстанскую экспортную выручку. Некоторое сокращение положительного разрыва в курсовой составляющей индекса является позитивной тенденцией, так как этот факт соответствует постепенному выправлению значения РЭОК от его существенной переоцененности к более фундаментально обусловленному равновесному значению. ⚪️ При этом разрыв процентной компоненты был более близким к 0, а реальная процентная ставка процента стала менее отрицательной. Это объясняется повышением базовой ставки на 75 б.п. в начале декабря и ухудшением инфляционных ожиданий, вопреки проведенным шоковым мерам регулятора в ноябре 2022 года, а также увеличивающимся избытком тенговой ликвидности на фоне фискальных мер поддержки экономической активности. 📎 По мере ослабления инфляционного давления, при значении РЭОК близком к равновесному значению, монетарные условия будут также близки к нейтральным. Это создаст благоприятные условия для плавной настройки траектории роста цен к таргетируемому регулятором ориентиру по инфляции. Подробнее: https://jusananalytics.kz/monetarnye-usloviya-dekabr-2022/