Jusan Analytics

В сентябре объем депозитов в экономике вырос на 891 млрд тенге и составил 29.1 трлн тенге. Корпоративные вклады составили 15.2 трлн тенге (+611 млрд за месяц), а розничные – 13.9 трлн (+279.7 млрд). Привлекательность тенговых вкладов среди представителей бизнеса растет. Если в августе тенговые корпоративные вклады сократились на 264 млрд тенге, то в сентябре выросли на 469,6 млрд. Растут также и корпоративные валютные депозиты – рост за месяц составил 142 млрд тенге, при этом с начала года их объем вырос на 778 млрд или 15%. Среди населения наблюдается обратная ситуация. Стабилизация курса тенге и более высокая доходность вкладов в национальной валюте способствует оттоку валютных депозитов и притоку тенговых. Отток валютных вкладов в августе составил 32 млрд тенге, а в сентябре – 72 млрд. Тенговые депозиты за месяц выросли на 352 млрд тенге и составили 4.4 трлн тенге. В совокупности рост тенговых вкладов в экономике и отток валютных депозитов у населения привели к снижению уровня долларизации до 35.6% (-0.9 п.п. за месяц и -0.4 п.п. с начала года). Примечательно, что средние ставки корпоративных и розничных депозитов практически не изменились. Так, ставки по розничным тенговым депозитам составили 12.2% (+0.2 п.п.), а по корпоративным остались без изменений (12.4%). Ставки по валютным вкладам остаются на уровне 0.8%. 💬 Аналитик Сунгат Рысбек

Вчера Национальный Банк опубликовал предварительную оценку платежного баланса за 9 месяцев 2022 года. Так, текущий счет сложился с профицитом в 7.9 млрд долларов США (в прошлом году дефицит составил 5.6 млрд долларов). Положительный текущий счет объясняется более двукратным увеличением профицита торгового баланса до 29.3 млрд долларов из-за значительного роста экспорта товаров. Экспорт товаров, по данным НБК, вырос на 47.9% по сравнению с прошлым годом и составил 63.9 млрд долларов. Такой существенный рост экспорта связан с возросшим внешним спросом и высокими ценами на нефть, которая является основным экспортируемым товаром. Импорт товаров при этом вырос на 16.4% до 34.6 млрд долларов из-за роста импорта потребительских (+23.2%) и промежуточных (+21.6%) товаров. Наблюдаемая ситуация соответствует нашим ожиданиям, построенным на предположении о сохранении высоких темпов роста экспортных доходов за счет высоких цен на основные экспортные товары при исторически возрастающем импорте во второй половине года. С учетом текущих данных, мы ожидаем к концу года сохранение роста торгового баланса в два раза по сравнению с прошлым годом. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

Сегодня ФРС США повысила ставку на 75 б.п. до 3.75-4.00%, чтобы ограничить дальнейший рост цен и достичь таргетируемого уровня в 2.00%. Согласно опубликованному релизу, Федрезерв считает уместным дальнейшее повышение ставки, но при этом будет принимать во внимание кумулятивный эффект от прошлых повышений, а также временной лаг, с которыми меры ДКП влияют на экономическую активность и инфляцию. Инфляция в США продолжает складываться выше ожиданий и в сентябре (8.2% против 8.1%). Базовый показатель инфляции также находится выше ожиданий (6.6% против 6.5%), отражая дисбалансы спроса и предложения, повышенное ценовое давление на широкий спектр потребительских товаров и услуг. Ужесточение не было сюрпризом для рынка – вероятность текущего события оценивалась выше 90%. К концу года (14 декабря) рынок с большей вероятностью ожидает менее значительное повышение ставки на 50 б.п. (66%). В силу сохранения устойчивого тренда и широкого характера влияния инфляции в США говорить о снижении жесткости монетарных условий пока рано, по крайней мере, в первой половине 2023 года. Однако, впервые упомянутый в релизе кумулятивный эффект от прошлых повышений, формирует ожидания некоторой паузы в ужесточении монетарных условий, чем ранее прогнозировалось членами FOMC (ближе к 2024 году). Это создает предпосылки уменьшения прогнозируемой глубины снижения глобального экономического роста, при прочих равных условиях, не учитывающих воздействия конфликта между Россией и Украиной, а также взаимных санкционных реакций. Сейчас геополитическая обстановка и связанные с этим события для глобальных рынков по степени влияния равны решениям ключевых центробанков, а иногда и превалируют в качестве основного фактора формирования рыночных настроений и ценовой конъюнктуры. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

Индекс экспортных цен с учетом нефти XPI JA (LCO=78) показал недельное увеличение почти на 3%. Это произошло из-за роста спроса на нефть на фоне ее удешевления, связанного с ослаблением позиций глобального доллара. Индекс без учета нефти XPI JA2(LCO=0) вырос более заметно благодаря почти 15% недельному приросту в мировых ценах на сжиженный природный газ. При этом мировые цены на цинк и медь продолжают снижаться на фоне ожиданий рецессии в мировой экономике.

ИТОГИ октября: 18.8% г/г, 1.6% м/м По итогам октября наблюдается некоторое замедление месячных темпов роста инфляции до 1.6% (1.8% в сентябре) за счет меньшего роста цен на платные услуги (1.7% в октябре против 2.7% в сентябре) и непродовольственных товаров (1.7% против 1.9%). В годовом выражении инфляция достигла уровня 18.8% (17.7% в прошлом месяце). Ускорение наблюдается по всем компонентам потребительской корзины. • Продовольственные товары 23.1% г/г (22.2% в сентябре), • Непродовольственные товары – 17.9% (17.0%), • Платные услуги – 13.5% (12.3%). Сезонный фактор, обеспечивавший сдерживающий эффект на рост продовольственной инфляции в октябре исчерпался. Темпы роста цен на продукты питания, по данным БНС, ускорились до 1.4% м/м (в сентябре 1.2%). Цены на уголь и дрова показывают рост на фоне сезонного повышения спроса. Разрыв зерновой сделки Россией с 29 октября из-за атак на корабли Черноморского флота и гражданские суда с большой вероятностью приведет к росту мировых цен на зерновые. С учетом данных ожиданий в дальнейшем основным триггером роста потребительской инфляции будут продовольственные товары. Октябрьский рост цен на потребительские товары соответствует нашим ожиданиям. С учетом текущих данных по темпу роста цен, мы ожидаем ускорения инфляции до 20.8-21.3% по итогам 2022 года. Более подробно по компонентам и факторам роста читайте в выпуске Ценового Барометра на будущей неделе. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

Прошедшая неделя благоприятно сложилась с точки зрения положительного влияния фундаментальных внутренних и внешних факторов на позицию тенге по отношению к иностранным валютам. Индекс доллара из-за значительного замедления роста цен на жилье в США, а также одновременного роста привлекательности евро (в результате повышения ставки ЕЦБ) и британского фунта (позитивная реакция на речь Риши Сунака - нового Премьера Великобритании), показывает снижение до трехнедельного минимума. Слабеющий доллар способствовал росту спроса на нефть со стороны держателей других валют. Усилению позиций тенге также способствовало ослабление рубля на фоне сокращения профицита текущего счета при росте импорта и санкционном снижении экспорта. Повышение базовой ставки НБК также укрепило тенге. Единомоментная реакция рынка на решение регулятора говорит о некотором улучшении общего сентимента участников рынка, и является их реакцией на сигнал НБК о будущей более резкой траектории изменения денежно-кредитных условий.

#QarapaıymEkonomıka Базалық мөлшерлеме – бұл банк жүйесінде ақша үлестіруді реттеудің басты құралы және ол қаржы нарығына қатысушылар үшін экономикада ақшаның құны қанша тұратындығы бойынша бағыт-бағдар қызметін атқарады. Экономикадағы ахуалға базалық мөлшерлеме қалай ықпал етеді? 1. Қаржы реттеушісі базалық мөлшерлеме бойынша шешім қабылдай отырып, ақшаның қысқа мерзімді құнын белгілейді. Осылайша ақша нарығына қатысушыларға операциялық бағдар сілтейді. Базалық мөлшерлеменің қымбаттағаны/арзандағаны қысқа мерзімді өтімді дүниелерді алу/ұсыну құралдары бойынша мөлшерлемелерге ықпал етеді. Мысалы, базалық мөлшерлеме өсетін болса, кез келген банкке халықтан депозитке ҚРҰБ мөлшерлемесінен төмен мөлшерлемеде ақша қабылдау тиімді болмай қалады. Бұл жерде ақшаны тәуекелді (өтеле ме, өтелмей ме?) кредит ретінде тұрғындарға немесе бизнеске бергенше, оны ҚРҰБ-қа депозитке салудың тиімділігі арта түседі. Өйткені оның тәуекелі жоқ, табысы тұрақты. 2. Базалық мөлшерлеме қысқа мерзімді тәуекелсіз табыстылықтың көрсеткіші болғандықтан, реттеуші сол арқылы нарыққа белгі беріп, экономиканың табыстылығы қисығының жоғарылауына немесе төмендеуіне ықпал етеді. Бұл өз кезегінде сондай-ақ кез келген инвестициялық жобалардың бағасына да әсер етеді. 3. Бұдан басқа, базалық мөлшерлеменің өзгеруі депозиттер құнының өзгеруіне де әкеп соғады. Мысалы, экономикада ақшаның құны қымбаттады делік. Бұл жағдайда Қазақстанның депозиттерге кепілдік беру қоры (ҚДКБҚ) ұлттық валютада ақша жинаудың тартымдылығы мен тиімділігін арттыру үшін, депозиттер бойынша сыйақы деңгейін қайта қарайды. Базалық мөлшерлеменің қай бағытта өзгергендігіне қарай, ҚДКБҚ депозиттер бойынша сыйақы мөлшерлемелерінің шекті деңгейін қайта бекітеді. Осылайша бұл долларланудың ықтимал төмендеуіне ықпал етіп, теңгенің тұрақтылығын қамтамасыз етеді. Сонымен жоғарыда айтылғандарды ескеретін болсақ, Ұлттық Банк базалық мөлшерлемені төмендету туралы шешім қабылдаған жағдайда, экономикада ақша арзандай түседі. Демек, халық пен бизнес қолдарын ысқылап, ақша шығындауға кіріседі. Өздерінің тұтыну қажеттілігін арттырады. Мұның барлығы экономиканың дамуына оң әсер етеді және оның жоғары қарқынмен дамуына септігін тигізеді. Алайда мұның жағымсыз жақтары да бар: нарықта ақша тым көбейіп кеткен соң, баға өсе бастайды және шетелдік валюталардың тиімділігі артады. Ал базалық мөлшерлеменің жоғарылауы керісінше, ақшаның қымбаттағанын білдіреді. Сәйкесінше депозиттер мен несиелердің мөлшерлемелері де өседі. Бұл әрине, адамдар мен бизнестің көңіл-күйіне әсер етеді. Ақша қымбаттаған соң, олар оны шығындағаннан көрі, жинағанды жөн санайды. Осылайша бұл жағдай елде бағаның өсуін тежеп, ұлттық валютадағы активтердің тартымдылығын арттырып, теңгенің бағамын тұрақтандыруға септігін тигізеді.

Делимся ссылками на работы, на которые ссылались выше: Дэшборд: https://jusananalytics.kz/deshbord-po-oczenke-tekushhej-ekonomicheskoj-aktivnosti-12-10-2022/ Индекс монетарных условий: https://jusananalytics.kz/monetarnye-usloviya-avgust-2022/

Что дает повышение базовой ставки для экономики? Во-первых, сегодня КФГД пересмотрел рекомендуемые ставки по тенговым депозитам в сторону их повышения. Это решение будет стимулировать сберегательные настроения у экономических агентов, а также обеспечит большую устойчивость тенге к негативному внешнему давлению, что позволит сдержать дальнейший рост потребительских цен в стране. Во-вторых, повышение базовой ставки также хеджирует риски роста долларизации банковских депозитов: из-за отрицательной разницы между ставками по банковским вкладам и фактическим уровнем инфляции мог произойти рост валютных вкладов. Также это положительно отразится на привлекательности тенговых активов и скажется на их доходности, которая вырастет в результате роста ставок НБК на денежном рынке. Это, в свою очередь, также может оказать дополнительную поддержку национальной валюте. И наконец, это позволяет устранить мягкие монетарные условия и ограничить рост избыточного спроса, что будет содействовать постепенному охлаждению наблюдаемого перегрева в определенных сегментах экономики, согласно разработанному нами дэшборду по оценки экономической активности. Эти факторы позволят заякорить инфляционные ожидания экономических агентов и тем самым избежать раскручивания инфляционной спирали.

Национальный Банк повысил базовую ставку на 150 б.п. до 16.0%. Последний раз такой уровень базовой был в октябре 2015 года, в самом начале перехода на режим инфляционного таргетирования. Нацбанк не пересматривал ставку с конца июля текущего года. За это время в стране значительно ухудшились и инфляционные ожидания с 15.6% до 16.5%, и сама инфляция выросла с 15.0% до 17.7%. Мы оцениваем такое повышение как посыл для рынка, направленный на стабилизацию инфляционных ожиданий экономических агентов. Повышение ставки положительно повлияет на сберегательные стимулы для населения (компенсация инфляции для вкладчиков), что тем самым окажет дополнительную поддержку тенге. Вместе с этим, текущее решение регулятора — это монетарный шок для экономики. После такого решения большие опасения вызывает последующая ситуация с деловой активностью представителей бизнеса, ориентированного на удовлетворение потребительского спроса, чьи кредитные условия более чувствительны к изменению базовой ставки, чем у обычного населения. Это, в свою очередь, будет негативно отражаться на темпах роста экономики, которая и так уже замедляется. Наблюдаемая в этом году полная рассинхронизация монетарной и фискальных политик, ухудшит эффективность воздействия этой шоковой меры НБРК на совокупный потребительский спрос и, соответственно, на его конечную цель купирования повышенного инфляционного давления в экономике. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

#QarapaıymEkonomıka Жалпы ішкі өнім (ЖІӨ) — белгілі бір уақыт аралығында ел ішінде өндірілген және сатылған барлық түпкілікті тауарлар мен көрсетілген қызметтердің жалпы ақшалай құны. Бұл жерде жеке пайдалануға сатып алынған тауарлар мен көрсетілген қызметтер ескеріледі. Басқа тауарларды өндіруге қолдану үшін сатып алынған тауарлар мен көрсетілетін қызметтер есепке алынбайды. Әдетте ЖІӨ-ні есептеу үшін бір жылдық мерзім негізге алынады. Бірақ оны басқа да мерзімдер, мысалы тоқсандық кезең бойынша есептеуге болады. Қазақстанда ЖІӨ-ні Ұлттық Статистика Бюросы тоқсан сайын есептеп отырады. Елдің Жалпы Ішкі Өнімін білу не үшін керек? ЖІӨ көрсеткіші елдің экономикалық жай-күйін бағалау үшін қолданылады. Қысқаша айтқанда ЖІӨ – экономикада өндірілген барлық табыстың сомасы. Экономика тілімен айтар болсақ, бір тараптың табысы – бұл қашанда екінші тараптың шығыны. Сондықтан ЖІӨ-ні белгілі бір уақыт аралығында экономикада жүзеге асырылған барлық кірістердің сомасы ретінде де және барлық шығыстардың сомасы ретінде де қабылдауға болады. Кірістер мен шығыстардың артында қашанда өндірілген тауарлар немесе көрсетілген қызметтер, оның ішінде сыртқа шығарылатын және сырттан әкелінетін тауарлар мен қызметтер де бар. Сәйкесінше елдің ЖІӨ-сі еңбекпен табылған барлық табыстарды, сондай-ақ өндірілген және сатып алынған тауарлардың деңгейін көрсетеді. ЖІӨ-нің өскендігі елдің экономикалық даму деңгейі мен экономикалық қатынастарының ауқымдылығы жоғары екендігін білдіреді. Сондықтан ЖІӨ-нің мәні елдің экономикалық өмірін бағалау үшін өте маңызды. Ол көбінесе экономикалық саясат пен әртүрлі бағдарламалардың көздеген мақсаты ретінде қолданылады. ЖІӨ-нің оң сипатта өсу қарқыны елдің экономикалық қарым-қатынастары кеңейіп, лайықты дамып жатқандығын көрсетеді. Соның арқасында халықтың әл-ауқаты жақсарып, іскерлік белсенділігі арта түседі. Бұл жерде аталмыш өсімнің шамасы маңызды рөл атқарады. Егер халқының саны көп, кішкентай экономика бұған дейін дамудың шарықтау шегіне жеткен үлкен экономикаларға қарағанда баяу өсетін болса, онда мұндай өсім елдің дамуы артта қалғандығын білдіреді. Осылайша ол технологиялық тұрғыда артта қалып, басқа мықты мемлекеттерге тәуелді бола түседі. Ал ЖІӨ-нің теріс сипатта дамуы ел экономикасының қатты сығылып тұрғандығын білдіреді. Бұл тұрғындардың әл-ауқатына және елдің ұзақ мерзімді дамуына, сондай-ақ беделіне кері әсер етеді. Егер өсім жоқ болса немесе өсу қарқыны әлемдегі көшбасшы мемлекеттердің өсу қарқынына қарағанда төмен болса, бұл да жақсы емес. Бұл дегеніміз елдің дамуы бір орында тежеліп, артта қала бастағанын көрсетеді. Ал ағымдағы экономикалық қатынастар тәртібі оның дамуына кедергі келтіреді. ЖІӨ-нің екі түрі бар: атаулы ЖІӨ және нақты ЖІӨ. Атаулы ЖІӨ – ағымдағы жылғы баға бойынша елдің барлық кәсіпорындарының өнідрегн өнімдерінің жалпы жиынтығы. Бұл ЖІӨ-ні есептеудің ең қарапайым жолы. Өйткені мұнда инфляция есепке алынбайды. Сәйкесінше ол экономикада өндірілген табыстардың нақты өсу қарқынын көрсетпейді. Нақты ЖІӨ – оны есептеудің анағұрлым ақпараттық тәсілі. Өйткені ол инфляцияны ескереді. Дұрыс түсіну үшін ЖІӨ-нің нақты өсіміне назар аудару қажет. Өйткені ол экономикалық қарым-қатынастардың ауқымын сипаттайды. Ал атаулы өсім тек бағалардың өсімін ғана сипаттайды. Экономиканың нақты жай-күйі тасада қалады.

Рост КЭИ продолжает замедляться с +3.7 по итогам 8 месяцев 2022 до +3.5% за 9 месяцев. Мы предполагаем, что основные проблемы сосредоточены в промышленном секторе, в частности в горнодобывающей отрасли, где спад вероятнее всего продолжится. А без наращивания фискального импульса и добычи нефти для просачивания сырьевых доходов в экономику можно ожидать последующего охлаждения и в обрабатывающем секторе. Отдельного внимание заслуживает и сегмент строительства, происходящее охлаждение в котором, по нашему мнению, связано с возвращением ее к своему потенциальному уровню по сравнению с прошлыми годами, когда отмечался явный перегрев в отрасли (2020-2021 года). Таким образом, наша экономика сильно уязвима перед глобальными экономическими условиями, тогда как возможности государственного стимулирования и реализации строительных проектов ограничены проинфляционным фоном, дальнейший рост которого может приводить к еще большему смещению потребления и спаду обрабатывающего сегмента и строительства. Читайте подробнее на сайте: https://jusananalytics.kz/operezhayushhij-indikator-ekonomiki-9-mesyaczev-2022/ 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

В Казахстане за 9 месяцев текущего года было выполнено строительных работ(услуг) на сумму 3.99 трлн тенге и сдано 12.3 млн м2 жилья. Из них нежилых зданий (таких как промышленные здания, учебные заведения, мед. организации, офисы, с/х здания и др.) – 1.58 трлн тенге, сооружений (например, для спорта, автомагистрали, ж/д пути и др.) – 1.69 трлн тенге, жилых зданий – 0.72 трлн тенге. С начала года реальный рост выполненных строительный работ замедляется с +8.6% за 1 квартал до +5.1% по данным за 9 месяцев. При этом отмечаем значительный рост нежилых зданий в начале года, что объясняется низкой базой прошлого года, тогда как в жилых зданиях происходит обратная картина. В целом, мы считаем, что происходящее охлаждение в строительной отрасли связано с возвращением ее к своему потенциальному уровню по сравнению с прошлыми годами, когда отмечался явный перегрев в данной отрасли (2020-2021 года). Однако, наблюдаемый сейчас растущий спрос из-за множества ипотечных программ и роста ипотечного кредитования, и замедляющееся предложение на рынке жилья приводят к нарастающему давлению и могут привести к последующему росту цен в отрасли. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

Индекс доллара за неделю вырос на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки ФРС после выхода новых данных по инфляции в США, которая замедляется меньшими темпами, чем это ожидалось. Цена на нефть на фоне объявленного ОПЕК+ планового сокращения добычи нефти в ноябре 2022 года на 2 млн баррелей в сутки котируется на уровне выше 90 долларов за баррель марки Brent. Изменение Индекса тенге в ответ на внешний фон выглядит довольно слабым: ослабление на фоне роста индекса доллара и укрепление по причине потери рублем позиций по отношению к иностранным валютам из-за подрыва крымского моста. Кроме того, сохраняется низкая эффективность курсообразования тенге, выраженная в замедленной или слабой реакции курса тенге в ответ на изменение фундаментальных факторов. #ИндексТенге

Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) за 9 месяцев 2022 года продолжает демонстрировать замедление роста до 3.5% (+6.5% в 1 кв. 2022). Отмечается замедление темпов роста в 4 из 6 составляющих индекса КЭИ: в промышленности, строительстве, торговле, транспорте и складировании. В это же время по словам министра национальной экономики реальный рост ВВП сложился на уровне 2.8%, что тоже ниже роста вначале года (+4.6% в 1 кв. 2022). Любопытно, что с 2017 года рост КЭИ продолжает стабильно превышать рост ВВП. Это свидетельствует о наличии проблем и в других секторах экономики. Например, в профессиональной, научной и технической деятельностях падение за 1 полугодие 2022 составляет 7%, в операциях с недвижимым имуществом -2.2%, а в гос. управлении и обороне -1.2%. ___________________ КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей, которые составляют свыше 60% от ВВП. Это сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, транспорт и связь. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова