Jusan Analytics

По прогнозам Consensus Economics в будущем году сохранится высокое ценовое давление. В течение всего текущего года прогнозы по инфляции на 2023 год по мере осознания устойчивости и масштабности инфляционных процессов пересматривались в сторону повышения. Так, если в начале 2022 они ожидали 6% роста, то сейчас рост потребительских цен в 2023 году ожидают на уровне чуть выше 10%. На наш взгляд, прогноз Consensus Economics занижен, так как все текущие прогнозы разрабатываются в условиях крайне высокой неопределенности. Уточненные прогнозы НБК предполагают рост потребительских цен в 2023 году в диапазоне 11.0-13.0% в годовом выражении.

Сегодня НБК объявил об очередном повышении базовой ставки до 16.75% годовых. Последний раз такой уровень базовой мы наблюдали в начале 2016 года, когда уровень инфляции находился в диапазоне 15-16%, а ожидания по ней колебались на уровне 10-12%. Текущее повышение базовой совпадает с нашими ранее озвученным прогнозами: 75-100 б.п. Мы предположили, что такой рост будет как консенсус между текущей необходимостью обеспечить стабилизацию инфляционных ожиданий и ограничением рисков возможного ослабления перспектив экономического роста. С момента последнего ужесточения условий в конце октября 2022 инфляция выросла с 17.7% до текущих 19.6%, а ожидания экономических агентов на год вперед ухудшились с 16.5 до рекордных 19.0%. Ожидания впервые с октября 2016 года стали превышать факт по инфляции. Поэтому текущее решение позволяет сократить мягкость монетарных условий, обеспечить дополнительную поддержку национальной валюты и способствует снижению наблюдаемого перегрева в экономике. Оно не стало сюрпризом для рынка и было полностью ожидаемым экономическими агентами. В пресс-релизе НБРК четко обозначил форвард гайденс с ясным сигнал о том, что текущее повышение ставки является завершающим. НБК оценивает вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики как низкую. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

Изменит ли НБК базовую ставку? В понедельник (5 декабря) Национальный банк Казахстана объявит решение по базовой ставке. Инфляция продолжает ускоряться и в ноябре достигла уже 19.6% в годовом выражении. Вместе с инфляцией растут и инфляционные ожидания - в октябре 2022 года они показывают ощутимое ухудшение с 16.5% до 19.0%, что превышает фактический уровень роста цен за соответствующий период (18.8%). В таких условиях, наиболее вероятным, по нашему мнению, является дальнейшее повышение базовой ставки в пределах до 100 б.п. (предыдущее решение – повышение на 150 б.п.) Это позволит усилить меры по стабилизации инфляции, и не окажет существенного давления на деловую активность в условиях растущих рецессионных рисков. Наши прогнозы в полной мере соответствуют тональности прошлого пресс-релиза НБК о базовой ставке, где было обозначено намерение продолжить риторику ужесточения монетарных условий, исходя из состояния проинфляционных рисков. Ограничение ответственности

#Disclaimer

Экономически наиболее растущими областями являются: Шымкент (+10.5%), Астана (+7.6%), Акмолинская (+12.1%) и Северо-Казахстанская области (+7.3%). Если рассматривать развитие отраслей экономики по регионам, то сельское хозяйство больше всего развивается в Костанайской области (+38.6%). Рост промышленного сектора отмечается в Жамбылской области, где развивается специальная экономическая зона «Химический парк Тараз». А в Жетысуской области динамично растет сектор торговли. Подробнее можете прочитать в материале

#ТалдаушығаСұрақ: Теңгенің долларға қатысты бағамы 2022-2023 қысында қандай болады? *** #ВопросЭксперту: Какой курс тенге к доллару будет зимой 2022-2023?

Растет спрос на беззалоговое потребительское кредитование Согласно результатам опроса банков по кредитованию НБРК, в 3 квартале 2022 количество заявок на беззалоговое потребительское кредитование выросло на 10%. Объем заявок составил 12 млн, обновив исторический максимум. Подобный рост объясняется увеличением потребительских расходов населения и маркетинговых кампаний банками второго уровня. При этом, несмотря на рост количества заявок, уровень одобрения остался на уровне 38%. Иными словами, банки одобряют 3-4 заявки из 10 поступивших. Средняя сумма заявки на беззалоговое потребительское кредитование выросла на 17% и составила 669 тыс. тенге. Спрос на кредитование со стороны малого бизнеса также вырос (+35%) до 417 тыс. заявок. При этом процент одобрения заявок составил 40% и превысил беззалоговые потребительские займы. Однако в отличие от последних средняя сумма кредита для малого бизнеса не увеличилась, а осталась на уровне 1 квартала 2022 года – 25.9 млн тенге. Резкий рост коэффициента одобрения косвенно объясняется положительным эффектом от государственных программ гарантирования и субсидирования процентных ставок. В 4 квартале, учитывая сезонный характер, банки ожидают рост спроса на беззалоговые потребительские займы. И вероятнее всего из-за ускоренного роста инфляции вырастет и средняя запрашиваемая сумма кредита. Спрос со стороны малого бизнеса сократится, как и коэффициент одобрения, так как нынешняя рентабельность предприятий малого бизнеса в основном не позволяет брать займы по текущим высоким ставкам вознаграждения. 💬 Аналитик Сунгат Рысбек

Парадокс выдачи займов В прошлой публикации мы писали, что в сентябре выросло количество выданных корпоративному сектору кредитов. Однако из-за заметного сокращения по розничным займам, общая совокупная выдача показала сокращение (-96 млрд). В статистике НБРК категория физических лиц включает и индивидуальных предпринимателей. Именно по этой причине в разбивке по отраслям экономики (см. таблицу) отражается снижение предоставления кредитов, несмотря на рост выдачи займов бизнесу: ▪️Кредитование секторов промышленности и строительства сократилось на 11%. ▪️Выдача в сфере торговли также снизилась на 2%. ▪️ Предпринимателям стали меньше выдавать займы на пополнение оборотных средств (-5% за месяц, -10% по сравнению с прошлым годом). Сокращение бюджетных средств повлияло на выдачу ипотечных и потребительских займов. Вследствие освоения средств на льготное автокредитование, потребительское кредитование последние 2 месяца показывает снижение (-18.7 млрд тенге в августе, -102.8 млрд в сентябре). На сокращение также может влиять высокая база по ранее выданным кредитам индивидуальным предпринимателям. Ипотечное кредитование сократилось на 1.4 млрд тенге (-1%). Планируемое сворачивание государственной программы 7-20-25, вероятнее всего, будет и дальше снижать объем выдачи ипотечных займов. В сентябре выросло кредитование сферы транспорта и связи: +8% и +1% соответственно. При этом объем выдачи за 12 месяцев на 18 млрд тенге ниже показателей прошлого периода. Причиной такого снижения, косвенно можно считать сокращение тенгового фондирования в августе (-182.6 млрд тенге). Учитывая рост объем вкладов в сентябре, мы прогнозируем рост выдачи кредитования в октябре. 💬 Аналитик Сунгат Рысбек

Вчера приняли участие в первом Республиканском налоговом форуме «Деловая жизнь Казахстана», поделились мнением о новых точках роста нашей экономики. Напомним, что это было одним из важных вопросов, который мы вместе с экспертами рассматривали на нашей встрече. Мы считаем, что рост кроется в том, чтобы уменьшить участие государства в экономике, возобновить кредитование экономики и бизнеса за счет средств банковской системы, а не прямых расходов из бюджета, в том числе масштабных программ субсидирования, которые подменяют механизмы банковского кредитования. Вместо существующих программ необходимо, на наш взгляд, усилить точечное субсидирование и поддержку с последующим мониторингом эффективности, в первую очередь для развития секторов, которые позволят снизить нашу импортозависимость.

Согласно Reuters, крупнейшие инвестиционные банки мира ожидают более худшего сценария роста мировой экономики в 2023 году по сравнению с прогнозами международных финансовых институтов. Дальнейшее замедление будет происходить из-за одного из самых быстрых циклов ужесточения денежно-кредитных политик. Так, например, ФРС США с марта 2022 года повысила процентную ставку на 375 базисных пунктов. Такая молниеносная реакция приводит к дальнейшему росту опасений наступления рецессии, даже несмотря на то, что центральный банк, как ожидается, будет снижать темпы повышения ставок. Morgan Stanley ожидает, что в январе 2023 года ФРС продолжит повышение ставки до 4.625% и снизит ставку до 4.375% только к декабрю 2023 года. Barclays же к марту 2023 года прогнозирует ставку в диапазоне 5%-5.25% с последующим понижением до 4.25%-4.5% к концу 2023 года. Тогда как UBS ожидает, что ставка ФРС будет около 5% и только к концу следующего года инфляция в США будет «достаточно близка» к целевому показателю ФРС в 2%, что позволит центральному банку рассмотреть вопрос о снижении ставки. В результате, крупнейшие банки мира прогнозируют рост мирового ВВП в 2023 году не выше 2.3%. При этом некоторые из них также ожидают падения роста экономики США. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

Растет валютное корпоративное кредитование Совокупные кредиты в экономике за сентябрь увеличились на 419 млрд тенге и составили 21.1 трлн тенге. Отметим, что с начала года рост составил 2.6 трлн тенге. Общий объем ссудного портфеля в национальной валюте вырос на 346 млрд тенге, из которых 318 млрд приходятся на кредиты физических лиц. Также заметно вырос портфель валютных займом (+73.7 млрд тенге) за счет расширения корпоративных валютных займов (+73.8 млрд). При этом валютные займы населения сократились на 66 млн тенге. За месяц на 111 млрд тенге сократилась выдача розничных займов. Объем сокращения сопоставим с мартовский шоком в 9%. В корпоративном кредитовании, наоборот, последние 2 месяца растет выдача: +98 млрд в августе и +14.8 млрд в сентябре. Итого совокупная выдача кредитов заметно снизилась (-96 млрд), даже несмотря на общий прирост кредитного портфеля. Основным драйвером роста корпоративных займов стала выдача кредитов в иностранной валюте. Так, выдача валютных корпоративных кредитов выросла на 107.9 млрд тенге, из них 86 млрд – краткосрочные, 33 млрд – долгосрочные. При этом валютные займы выдаются преимущественно экспортно-ориентированным компаниям, получающим выручку в иностранной валюте. 💬 Аналитик Сунгат Рысбек

Инфляция: США По итогам октября инфляционные процессы в крупнейших экономиках мира показывают разнонаправленный тренд. В Америке статистика говорит о первом за 10 месяцев замедлении роста цен. Годовая потребительская инфляция в октябре сложилась на уровне 7.7%, снизившись на 50 б.п. по сравнению с сентябрем и является минимумом за 10 месяцев 2022 года. Показатель базовой инфляции снизился до 6.3% (ранее 6.6%). Кроме того, оба этих показателя впервые ниже прогнозов. Этот тренд подтвердился и по индексу цен американских производителей, который вырос в годовом выражении на 8.0% (8.5% в сентябре), и также ниже прогнозов. Но не будем так оптимистичны. Есть два больших «но», чтобы называть это все первыми признаками снижения инфляционного фона. Первое – ухудшение инфляционных ожиданий населения, зафиксированное по данным опроса Мичиганского университета (с 4.7% в сентябре до текущих 5.1%) и ФРБ Нью-Йорка (с 5.4% до 5.9%). Ухудшение инфляционных ожиданий говорит о возрастающем риске неустойчивости замедления роста цен, об отсутствии должного эффекта от ужесточения монетарных условий и вероятнее всего будет причиной продолжения агрессивного повышения ставки ФРС, несмотря на статистику по фактическому росту цен. Второе – это свежие данные Министерства торговли США по темпам роста в розничной торговле. В октябре продажи выросли в сравнении с сентябрем на 1.3%, что выше прогнозов рынка – 1.0%. Статистика указывает на низкую чувствительность потребительских расходов к росту цен. Это может поддержать экономику США и способствовать мягкой посадке, но при этом говорит о том, что ужесточение ДКП пока не сказывается на снижении общего спроса, продолжая оказывать ценовое давление на потребительские товары. Таким образом, устойчивые темпы потребительских расходов вместе с увеличением пессимизма в инфляционных ожиданиях могут послужить для FOMC основной причиной еще одного значительного повышения процентной ставки. При этом, в дальнейшем, в случае стабилизации наметившегося тренда замедления» частота ужесточения монетарных условий может снизиться. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

С фундаментальной точки зрения прошедшая неделя для курса тенге характеризовалась довольно негативными тенденциями. Нефть ускорила падение и опустилась ниже отметки 88 долларов за баррель марки Brent. Этому способствовали данные об ухудшении эпидемиологической обстановки в Китае (выявлено более 20 тыс. новых случаев заражения) и усиление позиций глобального доллара. В одном из районов крупнейшего города Гуанчжоу введен локдаун. Рост рисков очередных масштабных ограничений в Китае и соответствующее падение спроса реализовываются в снижающихся нефтяных ценах. Наблюдаемый рост индекса доллара, объясняется новой статистикой по инфляционным ожиданиям и розничным продажам в США. Первое говорит о рисках неустойчивости наблюдаемого в октябре замедления роста цен в экономике США, а второе указывает на слабое и недостаточное сокращение потребительского спроса в ответ на ужесточение монетарных условий. Динамика обоих показателей является аргументом в пользу продолжения агрессивной политики повышения процентных ставок и поддерживает увеличение влияния глобального доллара на мировых рынках. При всем неблагоприятном внешнем фоне Индекс тенге продолжил укрепляться. Это, вероятно, объясняется временным сдвигом в пользу большего влияния внутренних факторов на курс тенге на фоне предстоящей (последней в этом году) большой налоговой недели экспортеров, а также эффекта ужесточения монетарных условий, способствующего росту привлекательности тенге, отразившегося в сентименте участников валютного рынка в целом. #ИндекТенге