ТвійМолочнийЗануда

#GDT353↗️+2.8% ⬆️+3.4%|СHМ|3.246USD (3.003EUR) ⬆️+3.1%|Масло|6.592USD (6.098EUR) ↗️+2.3%|ЗМЖ|6.934USD (6.414EUR) ↗️+1.4%|СЗМ|2.550USD (2.359EUR) Вчорашній результат однозначно дав позитиву ринку. Роздуми від Get Fair Dairy: Активний ринок жирів підтягує вартість інших товарів вгору, і ми, можливо, більше не побачимо тренд на зниження. Або все не так просто? З результатом +2,8% світовий ринок, схоже, порвав зі своїм березневим ведмежим трендом. Жири тягнуть вгору інші товари. Ми очікуємо, що ринок масла ЄС зробить кілька додаткових позитивних кроків протягом наступних декількох днів, щоб наздогнати новозеландські рівні після вчорашнього зростання на аукціоні (+3,1%). Ціни на зневоднений молочний жир також зросли на 2,3%. Ціни на Чеддер підскочили одразу на 4,1%. Дивлячись сухе молоко, ми бачимо, що головний товар, сухе незбиране показало набагато кращий результат, ніж очікувалось (+3,4%). Навіть ринок знежиреного молока трохи зміцнився після затяжного негативного періоду. Взагалі, ми думаємо, що GDT був позитивнішим, ніж очікувалося. Це корелюється також з результатами на тендері ONIL (минулого тижня) і жвавим попитом, який ми спостерігаємо на ринку ЄС. Ми б поки не називали це прямо бичачим трендом для всіх продуктів, але ми бачимо зміну в кількості покупців, хоча більшість, здається, приходять в першу чергу за маслом.

​​#GDT Часу підготувати якісне превʼю на цей раз не було, тому тримайте декілька тейків 🤌🏻: • Світовий молочний ринок має явний перекіс – високий попит на жири та надлишок протеїнів властивий майже всім регіонам. Ситуація в якійсь мірі починає нагадувати 2017-2018 роки. • Незбиране сухе молоко при цьому тримає більш-менш стабільні вартісні позначки, так як товар містить і жир, і протеїн одночасно. На додачу, зниження попиту #СНМ в Китаї балансує падіння пропозиції в Аргентині, що також є глобальним стабілізуючим фактором. • Щодо цінових динамік головного товару (СНМ), то сьогодні тут також балансуюча невизначеність. Тренд Пульсу знову дивиться донизу (і по СНМ, і по СЗМ), але ф’ючерси на SGX-NZX, навпаки, укріпилися за останні два тижні. 🔮 Прогноз ТМЗ для GDT353, прорахований через модель з ф’ючерсами з урахуванням часток товарів в сукупній пропозиції, складає -2+1%.

​​#світ Freshagenda, у складі Ever.Ag, зробила круті підсумки 2023 року, серед яких я виділю візуалізацію змін часток цільових ринків для ключових експортерів молочних продуктів за останні три роки. Звучить трохи складно, але варто одразу дивитись прикріплений малюнок. Також додаю короткі нотатки від аналітиків: #ЄС Експорт ЄС-27 зріс на 5,3% в еквіваленті сухих речовин (MSE), що було найбільшим приростом в натуральних цифрах, порівно з іншими головними експортними регіонами. Найбільший внесок в цей ріст зробили СЗМ та сир. MENA була тим ринком, який забезпечив ріст по сухому молоку (СЗМ), тоді як торгівля з Південною Америкою забезпечила найбільше зростання експорту сиру. #НЗ Експорт Нової Зеландії зріс на 6,6% в еквіваленті сухих речовин (MSE), що було зумовлено збільшенням експорту СЗМ (на 27%), СНМ (на 3%) та сирів (на 10%). В четвертому кварталі 2023 року спостерігалось помітне зниження запасів, оскільки обсяги експортних відвантажень значно перевищували ріст виробництва молока. Китай, Південно-Східна Азія (регіон, де Нова Зеландія забрала значну частку від конкурентів) та Близький Схід забезпечили Новій Зеландії найбільший приріст експорту сухого знежиреного молока в минулому році. Експорт #США зменшився на 9,2% в еквіваленті сухих речовин (MSE), показник перекреслив вдвічі здобутки (ріст) 2022 року. Загальне скорочення передусім було пов’язано з падінням експорту сухої сироватки (вплив Китаю оцінюється в 63% від загального зниження). Торгівля сиром з азіатськими країнами зменшилася на 30%, що було компенсовано покращенням відвантажень до Мексики та Китаю.

​​#GDT352↘️-2.8% ↗️+2.5%|ЗМЖ|6.794USD (6.238EUR) ↘️-1.4%|Масло|6.408USD (5.883EUR) ⬇️-4.2%|СHМ|3.143USD (2.886EUR) ⬇️-4.8%|СЗМ|2.517USD (2.311EUR) Всі прогнози по товарам виправдались, тому, кому цікаві причини трендів, велкам до вчорашнього превʼю. Єдине, загальний індекс міг опуститися суттєвіше через ризики по маслу, але фактори підтримки ціни жирів ми також обговорювали. Нижче роздуми щодо вчорашніх результатів з проекцією на Європу від Get Fair Dairy. З огляду на зниження індексу GDT на 2,8%, песимізм на ринку набирає обертів. Один із наших партнерів зауважив: «Фермерам платить «жирна» сторона ринку». Попит на протеїн падає, і невідомо, як швидко покупці повернуться на ринок. Збільшуючи тиск на і без того незбалансований ринок, у боротьбу вступає все більше продавців. Міжнародні ринки наразі «ведмежі», з невеликою кількістю позитивних моментів. Ціни на сухе знежирене молоко впали на 4,8%, і коли ми дивимося показники європейської продукції на вчорашніх торгах, причин для песимізму стає більше. Ціни Solarec впали в середньому до 2310 EUR/t, тоді як середня ціна в ЄС все ще перевищує 2400 EUR/t. Ціни Arla впали ще нижче. Деякі з наших партнерів навіть пропонують ціни від 2200 EUR/t, але покупці прагнуть отримати ціни ближче до 2000 EUR/t. Ціни на сухе незбиране молоко також впали, на 4,2%, середнє значення тепер нижче 3000 EUR/t. В ЄС товар поки торгується значно вище 3350 EUR/t, але малоймовірно, що Європа зможе надалі підтримувати високі цінники з урахуванням глобального тренду на зниження. Найбільш позитивні результати можна побачити на ринку вершкового масла та зневодненого молочного жиру. ЗМЖ зріс на 2,4%, нарешті створивши логічний розрив з маслом (в перерахунку на жироодиниці). Хоча ціни на вершкове масло трохи знизились (на 1,4%), корекція була менш інтенсивною, ніж очікували ми та ф'ючерсні ринки. Європейське масло від Solarec торгувалося приблизно в 5600 EUR/t, тоді як новозеландське масло торгувалося значно вище. Таким чином, ЄС наразі пропонує найдешевше масло, і ми повинні очікувати, що експорт утримає ринок від подальшої корекції. Ми очікуємо підтримку на рівні між 5400 і 5500 EUR/t. Виходячи з сьогоднішнього GDT, наш ринковий прогноз залишається таким: 🟢 Стриманий оптимізм по маслу 🟡 «Стабільно» на сирі 🔴 Ведмежий прогноз для сухого молока

#GDT #GDT352 В сьогоднішньому превʼю концентруємо увагу на цінових трендах і, треба сказати, вони виглядають красномовно. Бонусом цікавий чарт динаміки частки Китаю в новозеландському експорті за останні 12 років. Прогноз ТМЗ традиційно внизу аналізу. Попередня сесія стала переломною для зростаючого цінового тренду не тільки в Океанії, але в інших ключових експортних регіонах. Спотовий та фʼючерсні ринки ЄС та США останні два тижні демонстрували зниження буквально по всім ключовим товарам. Відображенням цього є рисунки вартісних трендів та, що вже тягнути, загальні настрої щодо результатів сьогоднішньої сесії.

#інфляція Порівняння річної інфляції в Європі - свіжі значення Індексу споживчих цін (#CPI) за січень-лютий. Кардинальні зміни порівняно з кінцем 2022 – початком 2023, крім… Туреччина продовжує дивувати три з половиною роки поспіль.

​​#какао Трохи офтопу (а може і не офтопу), поки пишу нове превʼю до завтрашньої сесії GDT (превʼю вийде ввечері або вже завтра зранку). Всі вже чули про ріст цін на какао та какао боби, але я був вражений тією ракетою, яка промалювується на графіку ф’ючерсів. Пояснення трохи нижче, але мені цікаво, як цей божевільний тренд позначиться на попиті сухого молока для кондитерної галузі? Буде зниження через інфляцію шоколаду та виробів з шоколаду (з вмістом) або ріст через заміщення шоколаду (справжнього)? Так, кажуть, що частка рослинних жирів (пальма та кокос) вже виросла в продукції. Які прогнози? Ф'ючерси на какао відновили ріст та подолали новий історичний максимум, через триваючі занепокоєння щодо обмежених поставок какао із Західної Африки. На ринку виникла паніка через нещодавні повідомлення про те, що деякі заводи какао в Кот-д’Івуарі та Гані припинили або скоротили переробку через дефіцит бобів. Останні статистичні дані показали, що фермери Кот-д'Івуару з 1 жовтня по 10 березня відправили в порти 1,22 млн тонн какао, що на 29% менше, ніж за аналогічний час минулого року. Додала паніки заява офіційного лиця Кот-д'Івуару, який дав оцінку, що середній урожай Кот-д'Івуару, впаде на 33% до минулого року. У той же час Міжнародна організація з виробництва какао (ICCO) 29 лютого прогнозувала, що глобальний дефіцит какао в 2023/24 роках різко зросте до 374 тис. тонн з 74 тис. тонн в 2022/23 роках, в основному через несприятливі умови вирощування та хвороби врожаю.

​​#ЄС Наприкінці тижня спостерігаємо за масовим зниженням цін біржових молочних товарів та споту сировини і фракцій в Європі. Найбільші зміни по сухому молоку та сироватці, головний в 2024 році товар по волатильності, вершкове масло, відкотився до 5600-5700 EUR/t. Безперечно, тренд останньої сесії #GDT, яка відбулася цього вівторка, був рушійною силою для вартісних змін, проте є ще одна важлива річ, яка у т.ч. пояснює активне зниження для сировини на споті. Всі аналітики закладали зниження пропозиції сирого молока в ЄС в першому півріччі (та в 2024 році загалом). Такі проекції підтверджувались реальними цифрами ще наприкінці 2023 року. Проте, поточна оперативна інформація по головним молочним країнам, Німеччині та Франції (яка аналізується на щотижневій основі), говорить про суттєве збільшення пропозиції протягом лютого. #змінаклімату робить своє діло, чергові зимові температурні рекорди сприють росту виробництва молока і на тлі цих новин ми бачимо цінову реакцію (внизу візуалізація обсягів виробництва сировини у Франції + Німеччині від Ever.Ag). Цікаво, що ціни на #СЗМ впали на всіх експортних регіонах і це попри поточні оцінки низьких запасів товару в ЄС та США. Головна причина – слабкий попит на сухе молоко. Покупці наразі не вірять в Китай та Південно-Східну Азію, а MENA «випадає» на місяць через Рамадан.

#Китай Цікавий нотатки: • Відповідно до інформації Міністерства культури та туризму Китаю, середні затрати на споживання в святковий період Китайського нового року становили 167 юанів на людину, що є 79% від показників 2019 року (тобто, -21%). • Дисконт на молочні продукти відомих брендів в цей святковий період в складав 20-35%, в деяких випадках – 50%. • Відповідно до інформації Міністерства Сільського господарства, середня вартість сирого молока в Китаї* в лютому знизилась до рівня 2019 року, тобто *була на мінімальному значенні за останні 5 років* (0,47 USD/kg).

​​#GDT351↘️-2.3% ↗️+1.4%|ЗМЖ|6.637USD (6.119EUR) ↘️-1.0%|Масло|6.461USD (5.957UR) ↘️-2.8%|СHМ|3.286USD (3.030EUR) 🤔-5.2%|СЗМ|2.640USD (2.434EUR) Консенсус ринка щодо зниження цін таки був справедливим. Я (і не тільки), звісно, очікував трохи більшого кроку для головного товару, сухого незбираного молока, що мало б суттєвіше позначитись на загальному результаті (маємо -2,8% замість -5% для СНМ). Проте, певною несподіванкою виявився результат на СЗМ, який подешевшав одразу на 5%. В превʼю робили порівняння вартості товару головних експортерів і новозеландське сухе знежирене в лютому було дорожчим від конкурентів. Після вчорашнього різкого зниження Нова Зеландія опустилась майже до рівня Штатів, ситуація виглядає наступним чином: EU: 2 680 USD/t (ZuivelNL, EXW) NZ: 2 607 USD/t (GDT, 2 contract) US: 2 580 USD/t (CME, spot) По жирам динаміка збіглася з трендами біржи SGX-NZX. За останні два тижні масло там дешевшало, зневоднений молочний жир, навпаки, дорожчав. Таким чином, поточна цінова ситуація для товарів, після певного періоду аномалій, прагне до нормального розподілу по жировому балансу. Зазначаєм, що це перше цінове зниження з жовтня та тільки друге зниження для аукціону для останніх 13 подій. Як зазначав вчора, результат «донизу» має заспокоїти ринки, у т.ч. щодо короткочасних гарячих прогнозів (такий висновок роблю в т.ч. аналізуючи вчорашній прогноз від Rabobank, їх проекція на другий квартал, на мою думку, виглядає перегрітою). По СЗМ цікаво, що минулого року вартість в березні також опускалась з 2800 USD/t в лютому, після чого підтримку побачили тільки на другій сесії квітня. Спостерігаємо.

#GDT #GDT351 В сьогоднішньому превʼю до аукціону наведені проекції майбутнього тренду від Джона ОʼДріскола, директора Greenfields Ireland та Джона Спейнгоура, молочного брокера Ever.Ag. Мушу сказати, що прогнози Джонів збігаються з моїм, тому на ринку є консенсус щодо сьогоднішнього результату (донизу). Проте, це не значить, що зовсім не варто чекати сюрпризів - пропозиція на березневих сесіях завжди є мінімальною порівняно з іншими місяцями року, загальний обсяг під торги поступається одразу на 25% показнику минулої сесії. В разі зниження, сьогоднішній результат додасть спокою глобальному ринку, який вже минулого тижня демонстрував ознаки корекції. У випадку росту – знову повертаємося до невизначеності.

​​#альтернативи #Oatly Схожу картину позаминулого року перший раз побачив відносно найпопулярнішого замінника мʼяса, Beyond Meat, тепер ось рослинне молоко. Oatly Group AB, шведська харчова компанія, яка виробляє альтернативи молочним продуктам, в минулому році показала ріст одночасно продажів в грошах на 8,6% та операційних втрат на 16,7%. Дана ситуація властива компанії вже 7 років поспіль, проте з кожним роком розміри і продажів, і втрат зростають. Таким чином, кожен зароблений 1 долар коштує (собівартість) компанії 1,52 долара - перманентно відємна рентабелість бізнесу. Аналітики називають це "спіраль смерті". Oatly - один з найвідоміших брендів замінників молока у Великій Британії та США. За рівнем впізнаваності бренду, він посідає третє місце у Великобританії та четверте в США. Станом на 27 лютого 2024 року ціна акцій Oatly становила $1,165. За останній рік вартість акцій знизилася на 48,0%, а за останні п'ять років - на 94,8%.

#світ #логістика #фрахт #Суец Слайд від Clal з динамікою вартості фрахту за останній рік та змінами для маршруту Шанхай-світ в січні’24 проти січня’23 (лівий чарт, різниця зображена червоним). Як бачимо, вартість логістики Шанхай-Європа виросла більше ніж у два рази через тероризм на Червоному морі.

#світ #Gulfood Настрої на Гульфуді від Стіва та Джо з Freshagenda (Ever.Ag): 🟢Бичачі: • Слабкі сподівання щодо росту пропозиції сирого молока в головних експортних регіонах • Потенціал (поточний та майбутній) Близького Сходу 🔴Ведмежі: • Низький попит в Китаї • Слабкий внутрішній (споживчий) ринок в ЄС • Висока пропозиція (виробництво та запаси) сирів в США 🟡Невизначеність • Висока волатильність вартості вершкового масла в ЄС • Питання щодо приросту сировини в сезоні «великого молока» в ЄС (квітень-травень) • Ситуація на Червоному морі

#GDT350➡️+0.5% 🔥+8.5%|ЗМЖ|6.552USD (6.080EUR) ↗️+1.3%|СЗМ|2.788USD (2.587EUR) ➡️+0.1%|Масло|6.526USD (6.056EUR) ↘️-1.8%|СHМ|3.388USD (3.144EUR) Не дивлячись на мінімальний ріст (+0,5%), який збігся з прогнозом від моделі, вважаю, що сьогоднішній результат на GDT все таки про зростаючий тренд. Так, головний товар, сухе незбиране молоко, показав зниження (-1,8%), але це корелює з очікуваннями відповідно до поточних ф’ючерсів. До того ж, найбільше сьогодні цікавила динаміка пари СЗМ/масло, особливо на тлі існуючих високих цін в Новій Зеландії порівняно з конкурентами. Сухе знежирене молоко зміцнилось (+1,3%), це знову ж передбачалось завдяки аналізу останніх ф’ючерсів та Пульсу. Динаміка схожа з ЄС, де спот за останні два тижні також встиг подорожчати на 1-2%. Стрибок по зневодненому жиру (+8,6% або +500 USD/t) та збереження високих вартісних рівнів вершкового масла це про балансування цін і також про зростаючий тренд – при зворотних настроях, ми би спостерігали корекцію вниз по маслу.

#GDT #GDT350 Превʼю сьогоднішньої сесії готове, запрошую ознайомитись. Результат може бути визначальним для глобальних настроїв на ринку: Після динаміки минулого аукціону, сьогодні готовий до будь-якого результату: цілком ймовірна корекція цін через зниження попиту покупців, у т.ч. через виставку Gulfood; проте, зростаючий тренд підтвердить поточну боротьбу за новозеландський товар через логістичну кризу на Червоному морі і додасть глобальному молочному ринку «бичачих» настроїв. Тому прогноз ТМЗ буде солідарним з розрахунками через модель.

​​#масло #ЄС Після стрибка на минулому тижні (реакція на ріст на GDT) було відчуття, що ціни на масло в Європі повинні відкотитися на ті мінімуми, які ми бачили у другій половині січня: 5000-5300 EUR/t. І в понеділок дійсно ми бачили відкати котирувань через низьку активність покупців. Проте, наприкінці тижня ситуація різко змінилися. 🔴 Сьогодні є підтвердження швидкого росту як спотових, так і ф’ючерсних цін вершкового масла в ЄС, рівень піднявся в середньому на 500-600 EUR/t, актуальний діапазон складає 5600-6000 EUR/t. Така висока волатильність за останні два місяці говорить про невпевненість операторів, покупці шарахаються з крайнощів в крайнощі. Причинами для поточного злету можуть бути: • Динаміка ф’ючерсів на світових ринках (додаю приклад актуальної ситуації на #EEX). • Досить неочікуваний ріст на останній сесії #GDT та оцінки щодо подальшого росту в наступний вівторок. • Доступність річних даних статистики щодо торгівельного та виробничого балансів для головних країн-експортерів. • Прискорене закриття контрактів через зайнятість більшості операторів наступного тижня на #Gulfood. • Емоційний фактор. В будь якому випадку, варто додатково проаналізувати ситуацію вже в понеділок, тим паче, що всі (майже) фактори збираюсь дослідити більш ретельно в превʼю для GDT. 🟢 для продавців – контрактуватись по високим цінам 🟢 для покупців – контрактуватись, якщо є пропозиції нижче нових цін

​​#дефляція #рецесія #Китай Китайському новому року, який відбувся 10 лютого, присвячується. Переклад статті Joe Leahy для FT Ціни в Китаї знижаються найшвидшими темпами за останні 15 років, оскільки економіка бореться з дефляцією. Аналітики попереджають, що тривале зниження цін підірве довіру бізнесу та споживачів. У січні споживчі ціни в Китаї знизились найсуттєвіше за останні 15 років, не виправдавши прогнозів аналітиків і підкресливши виклики для політиків, які намагаються відродити довіру інвесторів до другої за величиною економіки світу. Відповідно до офіційної статистики, опублікованої в минулий четвер, індекс споживчих цін (CPI) в країні знизився на 0,8% січні до січня 2023 року, що стало четвертим місяцем падіння поспіль і найбільшим скороченням з 2009 року. Це зниження виявилося більш різким, ніж прогнозували аналітики, опитані агентством Reuters (-0,5%), і відбувається в той час, коли економіка Китаю бореться з тривалим спадом у секторі нерухомості, обвалом фондового ринку і зниженням доходів від експорту. "Безліч індикаторів зараз блимають червоним кольором, сигналізуючи про небезпечний період, який чекає на економіку та фінансові ринки Китаю", - сказав Есвар Прасад, професор економіки Корнельського університету і колишній керівник китайського відділу МВФ. Індекс цін виробників (PPI) дещо покращився, знизившись на 2,5% в річному вимірі в січні, що є незначним покращенням порівняно зі зниженням на 2,7% в грудні та прогнозом аналітиків на рівні 2,6%. Економіка Китаю скотилася до дефляції в липні, і з того часу ціни залишаються незмінними або знижуються щомісяця, окрім серпня, що змушує економістів попереджати, що тривала дефляція може підірвати довіру бізнесу та споживачів. "Тривала дефляція в Китаї та проблеми на фондових ринках свідчать про те, що попит домогосподарств і довіра приватного сектору залишаються слабкими, що створює значні ризики для перспектив зростання економіки", - сказав Прасад. "У міру того, як дефляція закріплюється в Китаї, для відновлення довіри і виведення економіки з глухого кута знадобиться все більш рішуча політика". Головний економіст ING у Китаї Лінн Сонг вважає, що фактор святкування поточного Нового року в лютому, порівняно з січнем в минулому році, посприяв зниженню показника CPI в січні, додавши, що вплив цін на свинину, які були рушійною силою дефляції, повинен зменшитися в лютому. За його словами, збільшення споживчих витрат під час цьогорічного фестивалю має допомогти вивести зростання цін на позитивну траекторію в цьому місяці. Статистичне бюро повідомило, що в той час як ціни на продукти харчування знизилися на 5,9% минулого місяця, ціни на непродовольчі товари зросли на 0,4% в річному обчисленні. Очікується, що наступного місяця чиновники встановлять цільовий показник зростання ВВП на рівні близько 5% у 2024 році, як і в 2023 році, який був найнижчим за останні десятиліття. Часткові заходи стимулювання економіки Пекіна включають кредитування стратегічних секторів з одночасним зниженням відсотків по кредитам, а також вибіркові зусилля з підтримки сектору нерухомості, на який припадає понад чверть економічної активності.

​​GDT Мій адаптивний переклад підсумків вівторка від новозеландців з ASB: На першому лютневому аукціоні індекс середньої ціни знову зріс (+4,2%), що стало п’ятим зростанням поспіль. Починаючи з грудня ціни кумулятивно зросли на 12%, причому останнє підвищення стало найбільшим. Ціни на вершкове масло та сухе незбиране молоко в останні місяці були головною рушійною силою індексу аукціону, піднявшись, відповідно, на 32% і 13% за цей період. Ми не втомлюємся нагадувати про наше здивування стабільно високими цінами на сухе незбиране молоко на тлі слабкого Китаю, нашого ключовому імпортного ринку. Логіка здивування актуальна і цього разу, оскільки «Північна Азія», рахуємо Китай, знову придбала лише третину або близько того від загальної пропозиції СНМ. Китай залишається більш активним по інших товарам (зокрема вершковому маслу), але, що є найбільш важливим для Нової Зеландії - попит на незбиране сухе молоко лишається слабким. Існує кілька факторів та ймовірних сценаріїв, що підкріплюють дивовижну стійкість цін. Сильний попит на СНМ з інших регіонів, особливо серед покупців з Близького Сходу, допоміг компенсувати відсутність Китаю та підтримати ціни. Події в Червоному морі наразі також є каталізатором, який відштовхує торгівлю від виробників Північної півкулі до Нової Зеландії.

#GDT349⬆️+4.2% 🔥+10.3%|Масло|6.516USD (6.065EUR) ⬆️+4.6%|СЗМ|2.758USD (2.567EUR) ⬆️+3.4%|СHМ|3.463USD (3.223EUR) ⬆️+3.3%|ЗМЖ|6.033USD (5.616EUR) Вау, дуже потужний масовий ріст, очікування щодо балансу не виправдались. Найбільше здивування, звісно - вершкове масло, вартість якого наздогнало європейські мінімуми (FAS/FCA). Різниця ціни масла з ЗМЖ вже є нескромною, особливо в перерахунку на жироодиниці.