Daishin's Mobile Letter by kimuda-2[대신 법인 김현석]

대신 법인 김현석입니다. 20240517  Daishin 데일리 [대신증권] # 주간증시일정 -5월 17일(금) : 크리스토퍼 월러 연준 이사 연설  # 주간 해외 증시 동향  - 뉴욕증시에서 3대 지수가 금리인하 기대감에 사상 최고가를 달성했지만 상승 랠리에 따른 차익실현 매물에 지수는 일제히 하락 마감 - 전날 4월 소비자물가지수(CPI)가 완화된 것으로 발표되자 올해 미 중앙은행(Fed)의 금리 인하가 시작되는 것이 명확해졌다는 분위기가 조성되면서 시장의 투자심리가 확대된 것으로 풀이 -  다만 존 윌리엄스, 토마스 바킨 등 미 Fed 위원들의 발언이 보도되면서 장 후반 지수는 점점 상단을 낮춤, 두 총재는 인플레이션을 잡는데 시간이 더욱 필요하다고 발표 # 주요종목신고가신저가 기간별 거래소 신고가 종목 -60일 : 고려아연, 두산밥캣, LG이노텍, 한국항공우주, 코웨이, HD현대인프라코어, 효성티앤씨, 두산퓨얼셀, 한세일업, 쿠쿠홀딩스 -52주 : SK하이닉스, 아모레퍼시픽, HD한국조선해양, CJ, 대한전선, 아모레G, BNK금융지주, 코스맥스, 한일시멘트 -역사적 : 삼성화재, DB손해보험, LS ELECTRIC, LS, 이수페타시스, 삼양식품, 풍산, 일진전기, 아세아 기간별 거래소 신저가 종목 -60일 : S-oil, 흥아해운 -52주 : 솔루엠 -역사적 : 없음 기간별 코스닥 신고가 종목 -60일 : 에스에프에이, 커넥트웨이브, 덕산하이메탈, 감성코퍼레이션, 에이스침대 -52주 : 브이티, 쎄트렉아이, 미코, 세경하이테크, 한국기업평가, 우리기술 -역사적 : 피에스케이홀딩스, 켐트로닉스 기간별 코스닥 신저가 종목 -60일 : 위메이드, 프로텍, 엘오티베큠 -52주 : 없음 -역사적 : 없음 _ * 주요 지수 다우존스: 39869.38 (-0.10%) S&P500: 5297.1 (-0.21%) 나스닥: 16698.32 (-0.26%) 유로Stoxx: 5072.45 (-0.56%) FTSE100: 8438.65 (-0.08%) CAC40: 8188.49 (-0.63%) DAX30: 18738.81 (-0.69%) 닛케이225: 38920.26 (1.39%) 상해종합: 3122.401 (0.08%) 항셍: 19376.53 (1.59%) VIX: 12.42 (-0.24%) _ * 주요 지표 달러인덱스: 104.46 (0.11%) 원달러: 1349.4 (-1.43%) 원엔: 8.67 (0.08%) 원위안: 186.27 (1.16%) 엔달러: 155.37 (0.01%) 달러유로: 1.09 (0.01%) 위안달러: 7.22 (-0.03%) _ * 상품 WTI : 79.31 (0.10%) 현물 금: 2378.48 (0.07%) _ * 채권 미국10y: 4.375 (3.496bp) 미국2y: 4.795 (7.160bp) _ * S&P500 섹터별 커뮤니케이션: (-0.02%) IT: (-0.34%) 자유소비재: (-0.75%) 필수소비재: (1.48%) 에너지: (-0.42%) 헬스케어: (-0.10%) 산업재: (-0.65%) 소재: (-0.73%) 유틸리티: (-0.37%) 금융: (-0.02%) 부동산: (-0.15%) _ * S&P 500 주요종목 등락 애플 (0.06%) 알파벳 (0.89%) 아마존 (-1.27%) 넷플릭스 (-0.49%) 엔비디아 (-0.29%) 마이크론테크놀로지 (0.06%) 테슬라 (0.49%) 인텔 (2.43%) AMD (1.85%) 디즈니 (0.58%) 스타벅스 (0.20%) 엑슨모빌 (-0.60%) JP모건체이스 (0.18%) 뱅크오브아메리카 (0.80%) 존슨앤드존스 (-0.94%)

[SK스퀘어] 24.05.17. 끊김 없는 주주환원 *대신 통신/미디어 김회재* https://bit.ly/3UMOoBJ 0. Buy, TP 96천원(+14% 상향) 1. 4Q23 대비 하이닉스 지분가치 7.5조원 상승 포함 NAV +8.2조원 상승, 주당 NAV +67천원(+34%) 상승을 반영하여 목표주가 +14% 상향 2. 영업수익 5천억원(-15% yoy, -20% qoq), OP 3.2천억원(흑전 yoy, 흑전 qoq). 하이닉스 흑자전환에 따라 지분법이익 흑자전환. 주요 자회사 실적과 지표도 개선 3. 커머스 수익 1.7천억원(-20% yoy, -35% qoq), OP -195억원(적지 / +123억원yoy). 마케팅 효율화 진행되면서 수익성 개선, 24.3월 오픈마켓 월별 흑자 달성 4. 23년 3.1천억원의 자사주 취득/소각. 25년까지 최소 주주환원은 3.3천억원 전망(경상 배당수입 연간 1.8천억원의 30%, SK쉴더스 Harvest 4.5천억원의 50%) 이미 24.3월부터 자사주 취득 1천억원 시작. 최근 크래프톤 지분 유동화 통해 2.6천억원 확보, 투자재원 및 주주환원으로 활용 예정

[대신증권 유정현] [1Q24 Review]  영원무역 : 올해 상반기 실적 저점 ▶️ 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가를 56,000원 (12개월 Forward 기준 P/E 7배)으로 14% 하향. 목표주가 하향은 2024-2025년 실적 하향 조정에 따른 것 - OEM 사업부 매출 감소는 상반기 중 마무리될 것으로 전망. 그러나 올해 연중 내내 방글라데시 최저임금 상승 영향은 지속될 것으로 보여 마진에 대해 보수적 관점 접근 필요 - Scott의 실적 가시성이 떨어지는 점이 동사의 가장 큰 단점. 그렇지만 Scott 역시 올해가 손익의 저점이 될 가능성이 높다는 점을 염두할 필요가 있음 - 추정치 하향에도 불구하고 현 주가는 실적 부진을 상당 부분 반영함에 따라 12MF 기준 P/E 5배 수준 형성. 저평가 매력은 충분하나 주가는 이익 up-turn이 예상되는 4분기부터 반등 예상 ▶️  1Q24 Review :  본업 부진은 예상 수준, 그러나 Scott 부진 뼈 아픈... - 1분기 매출액과 영업이익은 각각 7,097억원(yoy -16%), 710억원(yoy -58%) 기록  [OEM] - 달러 기준 매출액이 yoy 8% 감소. OEM 사업부 영업이익률은 매출 감소와 방글라데시 최저 임금 상승분(+170억원), 그리고 전방 부진에 따른 단가 하락 영향으로 17.8% 기록(vs. 1Q23 영업이익률 27.8%)  [Scott] - 할인판매가 지속되며 실적 크게 부진. 지난 2021-2022년 팬데믹 기간 동안 증가했던 자전거 과잉 재고 소진, 수요 부진 등 영향으로 매출이 33% 감소. 소매업체 특성상 매출이 크게 감소하는 가운데 고정비 커버가 되지 못하면서 영업이익이 -160억원으로 적자 전환  * 자세한 내용은 아래 자료 참조하세요 https://tinyurl.com/629mff99

대신 법인 김현석입니다. 다우 지수가 사상 최초로 4만선에 도달하는 등 강세 출발한 미국 증시는 신규 실업 수당 청구건수의 감소와 보수적인 연준 인사들의 발언으로 오후 들어 상승한 금리 영향으로 상승을 반납하고 소폭 하락 마감하는 모습을 보였습니다. https://n.news.naver.com/article/008/0005038961?sid=101

[대신증권 리서치]: [대신증권 유정현] [1Q24 Review]  이마트 : 실적 개선 가시성 아직 불투명 ▶️ 투자의견 Marketperform과 목표주가 70,000원(2025년 예상 P/E 12배) 유지 - 4월 기존점 성장률이 할인점 -5.2%, 트레이더스 -5.4%로 부진. 1분기 개선됐던 할인점과 트레이더스 실적이 2분기에 다시 둔화될 가능성 존재. 올해 이커머스 부문 적자 축소 가능성이 높고 SCK 증익 가능성이 높은 점은 실적에 긍정적이나 건설 자회사 부진과 이마트24 구조조정 영향으로 유의미한 실적 개선은 없을 것으로 전망 - 신세계 건설과 이마트24 실적이 개선되는 2025년부터 이익 정상화 예상. 그러나 중국 이커머스 사업자들의 공세에 따른 국내 이커머스 경쟁 격화 상황과 할인점 구조적 수요 감소는 2024년 실적에 변수로 계속 영향을 미칠 것으로 보여 2025년 실적 개선을 확인하고 접근하는 것이 바람직하다는 판단 ▶️  1Q24 Review :  할인점과 트레이더스 선전  - 순매출액과 영업이익은 각각 7조 2,067억원(+1%, yoy)과 471억원(+245%, yoy) 기록하며 당사 및 시장 컨센서스 추정치 상회 [별도법인] - 할인점 기존점 성장률은 +1.4% 기록. 1분기 객수 회복(+2.7%) 불구 오프라인 대형마트 채널의 구조적 수요 부진으로 기존점 성장률이 소비자물가 상승률 하회. 다만 트레이더스 기존점 성장률은 +7.5%로 큰 폭 성장. 별도 법인은 매출 성장으로 영업이익 45% 증가 [연결 자회사] - 신세계 건설이 당초 영업적자 예상치(-400억원 수준) 보다 적은 189억원 적자 기록하며 전체 연결 영업이익이 예상 보다 양호했음. 이커머스 사업부문 적자 축소(+41억원) 및 SCK의 원가율 하락에 따른 영업이익 증가(+122억원)는 실적에 긍정적 영향. 그러나 이마트24가 저효율 점포 효율화 작업으로 영업적자 131억원으로 적자폭 확대(-92억원)  * 자세한 내용은 아래 자료 참조하세요 https://tinyurl.com/yck2svh4 [대신증권 유정현] [1Q24 Review]  영원무역 : 올해 상반기 실적 저점 ▶️ 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가를 56,000원 (12개월 Forward 기준 P/E 7배)으로 14% 하향. 목표주가 하향은 2024-2025년 실적 하향 조정에 따른 것 - OEM 사업부 매출 감소는 상반기 중 마무리될 것으로 전망. 그러나 올해 연중 내내 방글라데시 최저임금 상승 영향은 지속될 것으로 보여 마진에 대해 보수적 관점 접근 필요 - Scott의 실적 가시성이 떨어지는 점이 동사의 가장 큰 단점. 그렇지만 Scott 역시 올해가 손익의 저점이 될 가능성이 높다는 점을 염두할 필요가 있음 - 추정치 하향에도 불구하고 현 주가는 실적 부진을 상당 부분 반영함에 따라 12MF 기준 P/E 5배 수준 형성. 저평가 매력은 충분하나 주가는 이익 up-turn이 예상되는 4분기부터 반등 예상 ▶️  1Q24 Review :  본업 부진은 예상 수준, 그러나 Scott 부진 뼈 아픈... - 1분기 매출액과 영업이익은 각각 7,097억원(yoy -16%), 710억원(yoy -58%) 기록  [OEM] - 달러 기준 매출액이 yoy 8% 감소. OEM 사업부 영업이익률은 매출 감소와 방글라데시 최저 임금 상승분(+170억원), 그리고 전방 부진에 따른 단가 하락 영향으로 17.8% 기록(vs. 1Q23 영업이익률 27.8%)  [Scott] - 할인판매가 지속되며 실적 크게 부진. 지난 2021-2022년 팬데믹 기간 동안 증가했던 자전거 과잉 재고 소진, 수요 부진 등 영향으로 매출이 33% 감소. 소매업체 특성상 매출이 크게 감소하는 가운데 고정비 커버가 되지 못하면서 영업이익이 -160억원으로 적자 전환  * 자세한 내용은 아래 자료 참조하세요 https://tinyurl.com/629mff99

삼생 실적 잘나왔습니다. 투자 때무네여..마진은 엄청 빠지고ㅠ 암튼,, 자본정책 대체 언제 말해줌?!! [1Q24 Review] 삼성생명: 주가 향방은 마진 회복과 자본 정책 - 1분기 순이익 투자이익 호조로 컨센서스 15% 상회 - 건강보험 CSM배수 하락하였으나 물량공세로 신계약 CSM 총량은 유지 - 최근 주가 상승으로 예상 DY는 크게 하락, 만회할 만한 자본정책을 기대 http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/50055_1q24_sli_review.pdf

240516 대신 법인 김현석입니다. #아시아 증시 마감 1. 한국 KOSPI 2,753.00(+0.83%) -KOSPI는 외국인과 기관의 매수세에 상승 마감. 미국 4월 소비자물가지수(CPI) 둔화로 금리 인하 기대가 확산된 영향. -업종별로 산업재(1.22%), 자유소비재(0.40%), 헬스케어(1.19%) 등은 상승하였으나, 운송(-1.02%)은 하락하였음. -시가총액 상위종목 중 SK하이닉스 (+4.16%), NAVER (+2.22%), 삼성물산 (+2.07%) 등은 상승하였으나, LG에너지솔루션(-1.04%), 삼성전자(-0.13%)는 하락하였음. 1)주체별 매매 동향 -개인 9,653억 순매도 -외국인 4,262억 순매수 -기관계 5,935억 순매수 2)상승률 상위 업종 -산업재(1.22%) -자유소비재(0.40%) -헬스케어(1.19%) -금융(2.08%) -정보기술(1.89%) 3)하락률 상위 업종 -운송(-1.02%) 4)외국인 매수 상위(단위:백만원) -SK하이닉스 324,149 -이수페타시스 114,049 -LS ELECTRIC 45,226 -삼성생명 28,115 -엘앤에프 24,021 5)외국인 매도 상위(단위:백만원) -삼성전자 297,592 -HMM 35,545 -한온시스템 16,890 -카카오 16,885 -메리츠금융지주 16,562 6)기관 매수 상위(단위:백만원) -삼성전자 147,139 -SK하이닉스 38,151 -셀트리온 31,778 -삼성생명 29,391 -NAVER 24,470 7)기관 매도 상위(단위:백만원) -HMM 16,603 -삼성화재 10,458 -LG에너지솔루션 8,626 -일진전기 8,011 -코스맥스 6,383 2. 일본 Nikkei225 38,920.26pt (+1.39%) -日증시는 3일 연속 큰 폭 상승 마감. 미국 4월 소비자물가지수에서 인플레이션 둔화 확인과 리서크 허용도가 높아진 해외 투자자들의 투기적인 선물 매수세가 원인. 3. 중국 상해종합 3,122.40pt (+0.08%) -中증시는 정부의 부동산 부양책과 미국 기준금리 인하, 경제 회복 기대감이 반영된 영향으로 상승 마감.

[대신증권 리서치]: [대신증권 유통/의류 유정현] ★ 이마트 1Q24 컨퍼런스 콜 요약 ▶️ 1Q24 실적 발표 - 연결기준 매출액 7조 2,067억원(+1.0%, yoy), 영업이익 471억원 (+334억원 / OPM 0.7%), 순이익 294억원 (+267억원 / NPM 0.4%) - 할인점 +15억원, 트레이더스 +232억원, 전문점 +32억원 - SKC +122억원, PKRH +46억원, G마켓 +24원, SSG COM +17억원, 건설 -189억원, 이마트24 -92억원 - 별도기준 매출액 4조 2,030억원(+2.3%, yoy), 영업이익 932억원 (+289억원 / OPM 2.2%), 순이익 1,004억 (+4.7%, yoy / NPM 2.4%) - 할인점 : 기존점 플러스 신장 전환 (설 Set 실적 호조, 공휴일 수 +2일) - 트레이더스 : 기존점 플러스 신장폭 확대, 영업이익 증가 (기존점 +7.3%, 영업이익 +232억원) - 전문점 : 영업이익 볼륨 확대 +32억원 (노브랜드 매출 +3.9%, 영업이익 28억원) - 가격 리더십 회복함에 따라 플러스 신장, 희망퇴직자 일회성 비용에도 불구하고 비용 효율화를 통해서 영업이익 증가 ▶️ 매출 세부 구분 * 이마트 사업부별 실적 - 총매출액 4조 2,030억원 (+2.3%), 영업이익 932억원 (+289억원) 1) 할인점 - 매출액 3조 338억원 (+0.6%), 영업이익 510억원 (+15억원) - 1Q24 기존점 신장률 +1.4%, 오프라인 객수 +2.7% 신장 - 식품 4.2%, 비식품 -5.8% - GPM 26.8%, 전년 비 0.3%p 증가 - 판관비율 25.2% (+0.3%p), 희망퇴직 일회성 비용 46억원 발생 2) 트레이더스 - 매출액 9,157억원 (+11.9%), 영업이익 306억원 (+232억원) - 1Q24 기존점 신장률 +7.3%, 오프라인 객수 +7.5% 신장 - 식품 9.5%, 비식품 -2.5% - GPM 18.9%, 전년비 +1.3% 증가, 원가개선 증가로 인한 결과 - 판관비율 15.6%, 전년비 -1.1% 감소 - 트레이더스 상품 리뉴얼 통해, 축산 주류 카테고리가 매출 증대 견인 - 신규점 영업이익 개선 중 3) 전문점 - 매출액 2,535억원 (-7.2%), 영업이익 108억원 (+32억원) - 4Q23 SSG 도곡, 청담 영업 종료 - 영업이익 개선 지속 * 주요 연결 자회사 실적 - 총 순매출액 3조 7,996억원 (yoy -0.5%), 영업이익 -22억원 (+73억원) 1) 쓱닷컴 - 매출액 4,134억원 (-1.9%), 영업이익 -139억원 (+17억원) - EBITDA 54억원 (+35억원) - 백화점 상품 판매 호조, 광고 패키지 다양화, AI 추천으로 인한 광고 매출 증가 - 물류 효율화 통해 영업이익 개선 2) G마켓 - 매출액 2,552억원 (-15.8%), 영업이익 -85억원 (+24억원) - EBITDA -21억원 (+25억원) - 비효율 프로모션 축소, 물류비 효율화 통한 적자 개선해 나가는 중 3) SCK 컴퍼니 (스타벅스) - 매출액 7,346억원 (-15.8%), 영업이익 327억원 (+122억원) - 이익 개선폭 확대, GPM 개선 - 점포수 +21개점 (총 점포수 1,914개점) 4) 이마트 24 - 매출액 5,114억원 (+2.0%), 영업이익 -131억원 (-92억원) - 저효율 점포 효율화 지속 중, 점포수 +7개점 (총 6,608개점) - 출점 128점, 폐점 121점 - 노브랜드 적용 점포 증가 중, 하반기로 갈수록 실적 개선 기대 5) 이마트 에브리데이 - 매출액 3,508억원 (+3.9%), 영업이익 36억원 (+14억원) 6) 신세계 프라퍼티 - 매출액 781억원 (+11.0%), 영업이익 122억원 (+93억원) - 매출실적 호조 (코엑스, 고양 등) 7) PK Retail Holdings - 매출액 5,083억원 (+112.3%), 영업이익 25억원 (+46억원) - 매출 호조와 폐기 절감으로 인해 GPM 개선 8) 신세계 푸드 - 매출액 3,818억원 (+9.3%), 영업이익 46억원 (전년과 동일) 9) 조선호텔&리조트 - 매출액 1,308억원 (+9.6%), 영업이익 54억원 (+14억원) - 투숙율 개선, 흑자 지속 10) 신세계 건설 - 공사 원가 증가, 대손상각으로 인해 -189억원 기록 - 최근 레저 사업 매각으로 4,500억 자본 확충했으며, 재무 구조 면밀한 검토 중 ▶️ 4월 업데이트 - 총매출액 1조 1,357억원 (-5.2% 역신장) - 할인점 -5.7%, 트레이더스 -1.6%. 전문점 -9.6% - 기존점 성장률 할인점 -5.2%, 트레이더스 -5.4% - 공휴일 하루 적었고 총선일자 수요일이 점포 47개점이 의무휴업인 관계로 캘린더 데이와 차이가 있었음. - 펜타포트점이 영업 4월 종료, 항공점은 5월에 종료 - 할인점 식품 -2.7%, 비식품 -10.1% - 트레이더스 식품 -4.5%, 비식품 -9.0% ▶️ QnA 1) 신세계 건설 적자 폭 줄었는데, 신세계 건설 적자 관련 앞으로도 이정도 수준일지 혹은 개선 여지 있는지? - 정상화 시기 내부적으로 속단하기 어려움. 지난 4월 위기 복구하기 위한 팀 꾸림. 대표이사 교체 통해 재무 건전성을 강화하는데 주력 다하는 중 - 신세계 건설 그룹 유통시설 공사 노하우가 있고, 대규모 프로젝트가 향후 계획되어 있기 때문에 개선 방안 대한 몰두 중 - 1분기 적자 주 요인은, 각 사업장의 원가 상승으로 인한 효과가 83억원, 건설 사업장 판관비 증가가 (대손상각) 106억 정도. - 2분기 반기 결산하고, 연 결산하는 과정에서 추가적인 검토가 들어갈 것 - 향후적으로도 모니터링 계속할 것이나, 연말 혹은 반기 단의 가이던스 주기는 어려움 2) 이마트 24, 영업이익 적자 -131억 중 점포 효율화에 따른 비용이 얼마이고 기존 점포 적자는 얼마인지. 향후에도 관련 비용이 계속 발생할지 - 기존점 성장이 1분기 -2.0% 나옴 - 기존점 성장이 -2.0% 감안했을 때 -30억 정도가 매출 부진에 따른 효과라고 봄 - 1분기 적자가 130억이기 때문에 연간 영업이익 규모가 작년보다 더 안 좋아지는 것 아니냐는 의문이 있을텐데 하반기로 갈수록 영업이익은 개선될 수 있을 것으로 보는 중 - 지금 예상하기로 23년 영업이익 보다는 개선은 될 수 있다고 보는 중 - 이마트 24 5월부터 노브랜드 연계 모델로 신규 가맹점을 모집 중. - 시뮬레이션 상으로 노브랜드 연계 가맹점들이 확대될수록, 손익 측면에서 플러스 요인들이 상당히 있음 - 그런 모델들이 하반기로 갈수록 가속화 될 것 - 기존 계약했던 모델들, 사업이 가맹 기간이 종료됨에 따라 한 층 정리해 나가는 단계 3) 트레이더스 GP 마진 개선 이유와, 지속적인 것인지 - 기존점 신장세가 큰 폭으로 개선 됨 (전년 대비 7.3%) - 오프라인 객수 영향이 컸음. - 물가 오르는 상황, 내식 수요가 증가하는 것은 여전하고 신선과 카테고리 별로 봤을 때 데일리 쪽 상황이 컸음. - GP 마진 신선이 1% 개선됬고, 데일리 카테고리는 3% 개선 됨. - 이 마진 개선이 전체 이익 개선에 가장 큰 폭의 영향을 줌 - 축산, 수산, 과일 등과 같은 신선식품 호응과 마진 믹스 개선 효과가 제일 컸음 - 연초에 올해 전략적 자료 공개하면서 통합 효과, 가격 리더십 확보로 인한 객수 증가 선순환을 가져가겠다는 전략과 일목 요인한 상황 4) 할인점도 통합 소싱 준비 중인 것으로 알고 있는데 효과 언제부터 나올 것인지 - 에브리데이와의 합병, 6월 말이 기일인데 내부적으로 파일럿 팀 구성해서 통합 시뮬레이션 찾고 있는 중 - 협력사와 재계약 이슈는 올해 말에 진행될 예정 - 합병 법인으로써의 상품 매입 마진 관련효과는, 내년부터 진행 될 것 - 그 전에 합병으로 하반기 상품 MD 재편, 통합 효율성으로 등 통해 마진 개선 영향 줄 수 있을 것 - 할인점도 신선 수익성 개선이 GP 마진 개선에 큰 영향 줌