D의 테크 투자
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📊 [✏️ 복습용 풀버전] “육체노동은 안전할 줄 알았다” AI가 바꾸는 일자리, 우리는 어디에 투자해야 하나 | 홍기빈 소장
▶️ 언어와 기호를 다루는 LLM만으로는 물리 세계를 이해하는 AGI에 한계가 있으며, 감각·영상·동작의 결과를 예측하는 월드 모델이 다음 병목이라는 진단.
▶️ 피지컬 AI의 성패는 설명하기 어려운 숙련 동작 데이터 확보에 달렸지만, 노동자에게는 협조가 곧 대체 위험이므로 데이터 커먼스와 지속적 보상이 필요하다는 제안.
▶️ 노사 교착을 방치하면 AI 전환이 늦어져 제조업 경쟁력을 잃을 수 있으며, 실행 비용을 낮추는 사회적 합의를 조기에 마련해야 한다는 결론.
▶️ 1년 단위 일반재정만으로는 장기간 회수가 필요한 산업·사회 투자를 감당하기 어려우므로, 별도의 자본계정을 두고 정권 교체와 구분된 장기 투자 원칙으로 관리하자는 구상.
▶️ 방송 영상과 공공 데이터를 공동 인프라로 정제하면 한국 문화·행정에 강한 소버린 AI를 구축하고, 국내 기업과 외국 사업자의 활용을 통해 장기 수익을 만들 수 있다는 전망.
▶️ 인간을 넘어서는 ASI를 목표로 할 경우 필요한 전력·금융 자원이 통제 밖으로 커질 수 있다는 우려와 함께, 아직 기술 경로가 불확실하더라도 사회가 어디에 선을 그을지 논의해야 한다는 문제 제기.
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📊 공급 부족의 시대, 반도체 슈퍼사이클은 어디까지 갈까?｜ 유니스토리 자산운용 김장열 리서치센터장, 이정민 앵커
▶️ AI 속도 조절론은 과장된 측면이 있으며, 학습이 느려져도 추론 투자는 확대될 수 있어 반도체 설비투자 축소로 곧바로 이어지지 않는다는 결론.
▶️ AI 업계의 안전 요구에는 통제 상실 우려뿐 아니라 급등한 반도체 비용을 낮추고 숨을 고르려는 사업적 이해관계도 섞였을 가능성 제시.
▶️ GPU·메모리·패키지·네트워크·서버·데이터센터 등 공급망별 증설 기간과 재고가 달라, 전반적인 공급 부족이 단기간에 해소되기 어렵다는 판단.
▶️ 금리 상승은 현금흐름이 충분한 빅테크보다 외부 조달과 특정 고객 의존도가 높은 기업에 더 큰 부담으로 작용해 기업 선별의 중요성 상승.
▶️ 애플이 삼성전자에 내년 1분기 DRAM을 요청하며 3·4분기보다 30% 이상 높은 가격을 수용할 수 있다는 미확정 보도와 극심한 부품 부족이 강한 업황의 근거로 제시.
▶️ 반론은 내년 하반기 공급 증가와 투자 성장 둔화로 가격이 하락하고 2028년 이익이 절반으로 줄 수 있다는 전망이며, 이를 판별할 핵심 지표는 실적과 장기공급계약의 지속성이라는 결론.
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📊 피할 수 없는 인플레이션, 2026년 하반기 승자는?ㅣ신환종 한국투자증권 고문 [신과대화]
▶️ 인플레이션이 단기간에 2% 아래로 안정되기보다 향후 3~5년간 2.5~3% 안팎에서 움직이고, 지정학적 충격 때마다 다시 상승할 수 있다는 전망.
▶️ 선진국 국채도 부도 위험뿐 아니라 가격 변동성을 함께 봐야 하며, 단기채는 안전자산 기능이 남아 있지만 장기채는 금리 급등 때 큰 손실이 가능한 자산이라는 판단.
▶️ 이란 관련 불안과 고유가가 물가와 금리를 자극하고, 러시아 자산 동결 이후 신흥국 중앙은행의 미국채 수요가 줄어든 점이 장기금리 상승의 복합 원인으로 제시.
▶️ 미국채 금리가 5% 전후라면 기관은 장기채를 전략적으로 늘릴 수 있지만, 개인은 지정학적 악화 가능성을 고려해 단기채로 기다린 뒤 금리 고점 통과를 확인하는 접근 제안.
▶️ 달러는 대안 부족으로 핵심 준비자산 지위를 상당 부분 유지할 가능성이 있으나, 기관은 달러 약 70%와 기타 통화·실물자산 30%의 점진적 분산이 더 안전하다는 견해.
▶️ 금 가격 상승의 주된 동력으로 인플레이션뿐 아니라 러시아·중국·브라질·인도 등 중앙은행의 미국채 대체 수요가 지목되며, 조정 시 금 비중 확대 가능성 제시.
▶️ AI가 장기적으로 디스인플레이션을 만들 수 있어도 인프라·전력·광물·인건비 부담 때문에 2027~2030년 내 전환은 어렵고, 국내 주식의 4분기 매크로·수급 동력도 약하다는 전망.
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📊 주식 시황. 미 증시 이 종목들만 올랐다. 반도체주 급등 이유. 갑자기 월가에 등장한 한국 뉴스. 또 대규모 자금 유입. 이유 보니. 드디어 저항 돌파한 대장. 주초 우리 증시는?
▶️ 미국 증시는 지수별로 엇갈렸으나 반도체 강세가 하방을 방어했으며, 한국 증시는 주말에 큰 변수가 없다면 보합·강보합 출발 가능성 제시.
▶️ 사우디의 공급 복구 노력과 주요 지역의 재고 증가, 외교적 해결 기대가 맞물리며 국제유가가 3주 만에 하락했다는 진단.
▶️ 프랑스 재정 우려와 엔화 약세, 연준 위원의 인플레이션 경계로 미국 10년물 금리 5% 도달. 신흥시장에는 4.8% 이하가 더 우호적이라는 판단.
▶️ 샌디스크가 약 11%, 램리서치와 시게이트가 약 7% 상승하는 등 메모리·장비주 강세. 필라델피아 반도체지수의 50일선 안착 여부가 추가 주도력의 확인 조건.
▶️ 미국 주식형 펀드에 지난주 640억 달러가 유입된 가운데 골드만삭스는 S&P 500의 1년 약 12% 상승 전망 제시. 다만 이날은 약 7조 달러 규모 동시 만기의 영향도 고려할 필요.
▶️ 야간선물이 거의 보합이어서 한국 증시 전반보다 미국에서 오른 업종 중심의 선별 장세 전망. 유가 하락과 반도체지수 상승 이후 외국인 매수의 이틀 연속 지속 여부가 핵심 확인점.
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Repost from 허재환 유진증권 전략
[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다
=베어 플래트닝=
* 직장 생활 초창기 금융시장을 접하면서 적응이 잘 되지 않던 채권 용어들이 있었습니다. 불/베어/스트프닝/플래트닝 등입니다.
* 보통 금리가 올라가면 채권 가격이 약세, 즉 베어(bear)이고, 금리가 내려가면 채권 가격이 상승, 즉 불(bull)이라고 합니다.
* 여기에 장기와 단기 금리 차가 확대되면 스티프닝(Steepening), 금리 차가 축소되면 플래트닝(flatening)이라고 표현합니다.
* 즉 베어 플래트닝은 금리는 상승세인데, 장기와 단기간 금리 차가 축소되는 현상을 의미합니다.
* 미국 10년물 금리가 5%를 넘자 시장참여자들이 다들 걱정이 많은 동안, 8월 중순 이후 장단기 금리 차는 빠르게 축소되었습니다.
* 미국과 국내 장단기 금리 차 모두 6~7월 이후 가장 낮습니다. 금리인상 기대가 높아진 반면, 인플레나 성장 기대가 더 강화되지는 못한 것입니다.
* 이러한 장단기 금리 차의 형태, 업계 용어로는 커브 모양은 주식시장에서 산업의 주도권에 영향을 미칩니다.
* 금리가 단기보다 장기 중심으로 올라갈때는 Cyclical 산업, 즉 에너지/금융주가 유리합니다.
* 은행/금융은 단기로 빌려서(예금) 장기로 투자(대출)하는 경향이 있고, 에너지/산업재는 인플레 압력이나 자금수요가 강할 때 가격 전가가 가능합니다.
* 반면 금리가 오르더라도 장기보다 단기 위주로 올라갈 때는 Tech 및 성장주가 유리합니다. 미래 현금흐름에 대한 할인율이 낮게 적용되기 때문입니다.
* 국내 주식시장에서도 장기금리가 더 오를 때는 보험/은행/운송/에너지 등이 강한 반면, 단기금리가 더 오를 때는 건설, IT하드웨어, 반도체 등이 더 강했습니다.
* 지금처럼 금리인상 중에서 장단기금리 차가 축소되고 있다는 것은 현재가 싸이클의 중후반부에 있다는 점과 이럴 때는 뻔한(?) 대형 Tech가 방어력을 보여줄 수 있음을 의미합니다.
평안한 주말 되십시오
https://t.me/huhjae
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📊 삼성 파운드리 흐름이 바뀌었다, 돈이 쏟아집니다!!
▶️ 한 달 전까지 TSMC보다 30% 이상 할인하던 분위기에서 퀄컴의 인하 요구를 거절하는 방향으로 바뀌었다는 판단. 2나노 수율 개선과 고객 협상력 회복이 가격 전략 전환의 핵심 배경.
▶️ 상반기 50% 미만으로 추정되던 삼성 2나노 수율이 최근 70% 이상이라는 이야기가 나오고, Groq 3 LPU의 4나노 수율도 30%대에서 80%대로 상승했다는 설명. 다만 정확한 수율 데이터가 아니라 시장 분위기를 보여주는 추정치라는 조건.
▶️ 월 5만 장 규모의 미국 테일러 생산능력이 테슬라·브로드컴·Arm 물량으로 채워졌다는 주장. 기존 월 2천 장 수준의 2나노 생산능력과 비교되는 대규모 고객 기반 확대 가능성 제시.
▶️ 수율 개선 배경으로 임직원 사기 회복, 테슬라 AI6 같은 고객 공동개발, Palantir·NVIDIA 솔루션 도입을 거론. 설계·공정 복잡도가 20배 이상 커진 환경에서 AI 기반 개발 가속이 효과를 내고 있을 수 있다는 화자의 추정.
▶️ Exynos 2700과 HBM4용 베이스 다이의 내부 물량이 가동 기반을 제공해 외부 고객과의 협상력을 높일 수 있다는 논리. 캡티브 수요를 바탕으로 퀄컴에 더 큰 주력 물량을 요구할 가능성 제시.
▶️ TSMC 애리조나 공장의 효율성과 장기 매출총이익률 56%대 목표를 근거로 삼성 테일러 공장도 미국 생산의 경제성을 확보할 수 있다는 기대. 다만 테일러 2공장 착공과 설비 발주, 실제 턴어라운드는 아직 가능성 단계라는 판단.
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📊 증시 무너뜨리는 '진짜 금리'는 따로 있다…120년 시장에서 반복된 두 가지 신호ㅣ홍선애, 이은택 KB증권 자산배분전략이사 [여의도 인사이트]
▶️ 최근 코스피는 약 30% 하락한 드문 사례이며, 즉각적인 V자 반등보다 악재와 수급을 소화하는 W형 바닥 형성 과정일 가능성이 높다는 진단.
▶️ W형 바닥의 조정 기간은 대체로 2~4개월이며, 두 번째 바닥에서 투자자의 피로와 매도가 누적돼 수급 부담이 가벼워질 수 있다는 설명.
▶️ 미국 10년물 금리가 5%를 일시적으로 넘었다는 사실만으로 버블 붕괴를 단정하기 어렵고, 신고가 돌파와 되돌림 불가 인식이 함께 필요하다는 판단.
▶️ 역사적 버블 붕괴에서는 빅테크의 투자 의지보다 은행·보험사·국부펀드 등 자본 공급자의 후퇴가 결정적이었으며, 이를 멈추게 할 핵심 변수로 금리를 지목.
▶️ 현재 물가는 유가 영향을 제외하면 2%대 중반으로 안정되는 흐름이라는 평가로, 긴축 외에 대안이 없다고 느끼는 ‘노 웨이 백’ 조건에는 아직 해당하지 않는다는 결론.
▶️ 투자 판단의 핵심 데이터는 실업률과 인플레이션이며, 저물가 시대에는 실업률, 고물가 시대에는 인플레이션을 우선해야 한다는 국면별 접근 제시.
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📊 주식 고수들 많이 만나봤더니 '이런 사람들이' 돈 벌더라고요 (터보832)
▶️ 책 《대한민국 부의 감각》은 재테크 비법보다 돈을 벌어 무엇을 할 것인가라는 질문과 와인·미술·슈퍼카 시장의 작동 원리를 다룬다는 설명.
▶️ 취미를 경험으로만 소비하지 않고 공부와 경험으로 감각의 비교 지도를 만들면 같은 와인·자동차·도시도 더 섬세하게 이해하고 기억할 수 있다는 결론.
▶️ 책에서 제시한 부자의 기준은 통계상 상위 기준이 아니라 취향을 지속적으로 누릴 순자산 100억원과 잉여 현금흐름을 고려한 실용적 기준이라는 설명.
▶️ 사업은 조직 구축과 리더십이 필요해 난도가 더 높고, 아파트 투자는 규제와 세금 때문에 규모 확대에 제약이 있는 반면 주식은 상방과 하방이 모두 크게 열려 있다는 판단.
▶️ 주식은 손실을 회피하고 이익을 빨리 확정하려는 본성을 거슬러야 하는 시장이며, 투자 근거가 훼손되면 손실 확정과 자금 이동까지 실행해야 한다는 주장.
▶️ 화자는 AI·메모리 반도체의 EPS 증가와 수요를 긍정적으로 보지만 단기 주가는 알 수 없다고 전제하며, 7월 급락 경험을 통해 레버리지 축소와 리스크 관리의 중요성을 강조.
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📊 아직도 반도체만 보나요? 지금 다시 봐야 할 기업들(이다솔, 손정우)
▶️ AI 반도체 소부장에서는 가격 상승보다 물량 증가의 수혜가 핵심이며, 기판·소켓·후공정·테스트 업체의 선행 증설이 가동률 상승으로 이어지는지 확인해야 한다는 결론.
▶️ 그레이스 블랙웰 기준 GPU 약 180만 장에서 베라 루빈 약 280만 장으로의 증가 추정과 HBM·서버 D램·SoCAMM 수요 확대가 부품 물량 성장을 뒷받침할 가능성 제시.
▶️ 장비는 먼저 반응하고 소재는 램프업 뒤 따라오는 만큼 지금의 일괄 추격보다 업종별 시차를 고려해야 하며, 본격적인 Q 사이클은 2028년 이후라는 견해.
▶️ 전력 부족 대응에서는 원전이 주된 공급원이 될 가능성이 높고 신재생은 보완재 또는 정책 변화에 따른 거래 기회로 평가. 2차전지는 수요 회복과 별개로 가격 주도권과 마진 확인 필요.
▶️ 광통신은 연구 단계만으로 보기 어려울 만큼 양산 일정과 기업 투자가 구체화됐지만, 실제 글로벌 고객 납품 기업과 기대감만 있는 기업을 구분해야 한다는 판단.
▶️ 내년에는 대형 반도체주 집중이 완화되며 포트폴리오가 넓어질 가능성이 있고, 코스닥 액티브 ETF와 저평가·퀄리티 종목이 수급상 대안으로 부각될 수 있다는 전망.
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📊 [9월 18일 마감시황] 시장을 뒤흔든 AI 속도조절론의 결말…추론·에이전트 수요는 오히려 폭발한다ㅣ홍선애, 이권희, 김장열 [클로징벨 라이브]
▶️ 코스피는 FOMC와 BOJ라는 주요 변수를 소화하며 2.6% 오른 6,894선에 마감. 다만 하락 종목이 상승 종목보다 많아 대형주 중심 상승으로 판단.
▶️ 외국인은 코스피 현물을 약 9,500억원, 선물을 1조5,000억원가량 순매수한 것으로 집계. 옵션은 상승 방향, 선물의 하락 방향 기울기는 완화돼 수급 개선 가능성 제시.
▶️ AI 속도 조절론은 프런티어 모델 개발비 부담을 설명할 수 있지만, 추론·온디바이스·기업용 AI까지 포함한 전체 수요 둔화로 단정하기 어렵다는 결론. 에이전트 확산에 따른 토큰·메모리 수요 증가 가능성 제시.
▶️ 엔비디아의 내년 매출 전망은 기존 70% 성장과 공급 제약이 없을 경우 100% 성장 가능성을 함께 언급한 내용으로 해석. 최근 발언을 새로운 두 배 전망으로 확대 해석하지 말아야 한다는 지적.
▶️ 전선·전력기기·비상발전기 강세는 데이터센터 전력 수요와 연결되지만, 일부 종목은 단기 급등과 밸류에이션 부담이 커진 구간. 텍사스 전력 수요가 약 20개월 만에 7배 늘었다는 설명은 구조적 수요의 근거.
▶️ 다음 주는 3거래일의 짧은 장이며 22일 미중 정상회담이 핵심 변수. 미중 갈등의 반사이익을 받은 2차전지와 규제 수혜 업종은 합의 범위에 따라 변동성이 커질 가능성 경계.
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📊 삼성전자, SK하이닉스 고금리 공포! 앞으로의 향방은!? ｜이창환 영업이사
▶️ 고금리가 곧바로 AI 랠리의 종료를 뜻하지는 않으며, 미래 이익 증가 기대가 할인율 상승을 압도할 수 있는지가 핵심이라는 판단.
▶️ 연준은 경기와 물가 전망을 함께 높이고 긴축 여건도 충분하지 않다고 평가해 고금리 장기화 가능성을 키웠으며, 회견의 매파적 어조로 추가 인상 불확실성도 확대.
▶️ 시장에 더 중요한 위험은 인상 자체보다 기대 인플레이션의 상승이며, 유가가 안정되고 물가의 하락 추세가 확인돼야 긴축이 주가에 우호적으로 해석될 수 있다는 결론.
▶️ 과거에는 장기금리 상승과 정책금리 인상 중에도 나스닥이 급등한 사례가 있었지만, 표본과 시작 조건이 특수하고 이후 큰 손실이 발생해 안전 보장 근거는 아니라는 경계.
▶️ 1950년대 이후 자료를 근거로 금리보다 EPS 성장률이 밸류에이션을 크게 좌우한다고 분석하며, 약 5% 금리에서도 15~20% 이상의 이익 성장이 유지되는지가 주요 조건으로 제시.
▶️ AI 투자가 높은 조달비용에도 지속되면서 메모리 수요와 현금흐름을 확대할 수 있다는 논리이나, 투자 판단에서는 실제 주문·계약·이익과 유가·금리·환율 안정 여부를 함께 확인해야 한다는 제안.
