소중한추억.

[Fixed Income/Global Macro Strategy] 제목: [7월 2주] AI 발전이 수요를 자극할 위험 작성자: 채권 Strategist 박준우, 해외채권 Analyst 허성우 (하나증권) [AI와 고용시장] · AI 투자가 활발한 기업일수록 도입 후 6~12개월 시점부터 고용이 증가하는 효과가 확인됨 [금리 전망] · 유가 하락세 진정 및 고용 회복 추세에 따라 향후 금리는 반등할 것으로 전망됨 [경제적 리스크] · AI 발전 과정에서 공급 효율성 증대와 함께 가계 소득 감소에 따른 '수요 병목 현상' 리스크 상존 [AI의 경제적 영향] · AI 도입이 초기에는 인프라 투자 및 고용 확대를 통해 수요를 자극하고 인플레이션 압력을 높일 수 있음 [고용 및 경기 지표] · 6월 비농업 고용은 예상을 하회했으나, 3개월 평균 기준으로는 여전히 균형 수준을 상회하며 회복세 유지 [리스크 요인] · AI 발전의 장기적 효과에 대한 불확실성과 함께, 자동화로 인한 노동소득 분배율 하락 및 소비 기반 붕괴 가능성 존재

[미국 증시/주간 전략] 제목: 주간 아메리카 (2026년 7월 6일) 작성자: 키움증권 리서치센터 글로벌리서치팀, US Strategy / Equity Analyst 김승혁 [반도체 쏠림 해소] · 7월 1주차 증시는 반도체 중심의 쏠림 현상이 해소되며 주도주가 교체되는 흐름을 보였으며, 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 차익실현 매물로 인해 -9.4% 급락함. [순환매 장세 전개] · 반도체에서 빠져나온 자금이 소프트웨어, 보험, 제약, 금융 등 그간 소외되었던 업종으로 이동하며 시장 전반의 순환매를 자극함. [향후 회복세 전망] · 과거 사례를 볼 때 이번 조정은 '쏠림 해소' 과정의 일환으로 판단되며, 주 후반 저점 매수를 기반으로 한 회복 랠리가 나타날 것으로 전망함. [반도체 조정 성격] · 이번 SOX의 급락은 반도체 전체의 위기가 아닌 메모리 분야에 집중된 현상이며, 연초 조정 당시의 낙폭에 미치지 못하는 수준으로 여전히 조정 범위 내에 머물러 있음. [시장 모멘텀] · 6월 고용 부진이 오히려 금리 인상 우려를 완화하는 요인으로 작용했으며, 러셀2000의 신고가 경신과 VIX 지수의 하락은 증시 하락 추세로의 반전을 지지하지 않음. [주요 리스크 요인] · 삼성전자의 잠정 실적 발표 결과에 따라 메모리 관련 센티먼트의 회복 속도가 달라질 수 있으며, 주중에는 제한적인 하락세가 이어질 가능성이 있음.

[국내 및 미국 증시 / 퀀트 전략] 제목: AI 주도장의 완충 포트폴리오: 밸류에이션 매력 중심의 단기 모멘텀 전략 작성자: 황지우 (SK증권) [쏠림 완화 대응] · 반도체 중심의 소수 대형주 쏠림 현상이 심화됨에 따라, AI 주도권은 유지하되 피로도가 낮고 밸류에이션 부담이 적은 종목으로 포트폴리오를 구성하여 변동성을 완화함. [단기 모멘텀 투자] · 실적 시즌을 앞두고 AI 관련주들의 높은 변동성이 예상되므로, 장기 보유보다는 1개월 단위의 단기 추세 지속 가능성이 높은 종목을 선별하여 대응할 것을 권고함. [퀀트 모델 활용] · 수익률, 거래량, 밸류에이션 3가지 팩터를 결합한 계량적 모델을 통해 시장의 주도·소외 종목을 구분하고, 가격 변동에 따른 익절 및 평균 단가 조절 전략을 제시함. [포트폴리오 전략] · 국내 증시는 반도체 등 특정 업종 쏠림에서 벗어나 거래대금 유입이 확인되는 저평가 종목군을 중심으로 구성하였으며, 미국 증시는 대형 테크주 일변도에서 유틸리티, 금융 등 관심이 확산된 종목군으로 포트폴리오를 다변화함. [투자 유의사항] · 본 보고서의 종목 선정은 정확한 확률 추정이 아닌 신속한 의사결정을 보조하는 참고 지표이며, 제시된 기준가(±1σ)를 활용하여 기계적인 매매 전략을 수행할 것을 권장함. [리스크 요인] · 시장의 AI 서사는 여전히 유효하나, 실적 시즌 진입에 따른 시장 변동성 확대 가능성이 존재하며, 개별 종목의 주가 변동은 시장 상황에 따라 해석이 달라질 수 있음에 유의해야 함.

[홍콩 증시/투자 전략] 제목: 이번 주 홍콩 증시, 락업 해제 주의보 작성자: 박수진 (미래에셋증권) [락업 해제 경계] · 7월 홍콩 증시는 AI·테크 기업들의 올해 최대 규모 보호예수(락업) 해제가 예정되어 있어 단기적인 수급 변동성 확대에 유의해야 함 [시장 구조적 특성] · 홍콩 시장은 코너스톤 투자자 비중이 높고 공매도가 활발하여, 중국 본토 시장 대비 보호예수 해제가 단기 수급 이벤트로 작용할 가능성이 큼 [선별적 대응 필요] · 종목별 투자자 구성과 유동성 여건에 따라 주가 차별화가 예상되므로, 단기 차익실현과 업종 내 순환매를 고려한 선별적 대응이 바람직함 [수급 변동성 확대] · 7월 보호예수 해제 규모는 약 2,553억 홍콩달러로 올해 월간 기준 최대 수준이며, AI 대형모델, GPU, 반도체 등 올해 IPO 시장을 주도했던 성장주에 해제가 집중될 예정임 [종목별 차별화 요인] · MiniMax와 Iluvatar CoreX는 재무적 투자자(VC·PE) 비중이 높아 차익실현 매물 출회 가능성이 높으나, Zhipu AI는 국유자본과 장기 기관투자자 비중이 높아 상대적으로 안정적일 것으로 전망됨 [리스크 및 대응] · 최근 글로벌 AI 관련 종목의 밸류에이션 부담과 투자심리 약화가 겹쳐 단기적인 주가 변동성이 커질 수 있음, 다만 AI 산업의 중장기 성장성은 유효하므로 펀더멘털과 수급 상황을 면밀히 살펴야 함

[파생상품/ETP 전략] 제목: 개별 주식 레버리지 리밸런싱 효과 작성자: 전균 (삼성증권 ETP 전략팀) [리밸런싱 우려] · 개별 주식 레버리지 상품의 자산 규모 급증과 거래대금 확대로 인해 리밸런싱이 주식시장에 미칠 영향에 대한 과도한 우려가 존재함. [실질 영향 제한] · 실제 리밸런싱 규모는 산술적 추정치보다 작으며, 투자자의 역행 매매와 주식선물을 활용한 익스포저 매칭으로 시장 충격이 상당 부분 상쇄됨. [음의 복리 효과] · 기초 자산의 급등락 반복으로 인해 레버리지/인버스 상품에서 '음의 복리 효과'가 발생하고 있어 장기 보유보다는 단기 매매에 국한할 필요가 있음. [리밸런싱 규모 분석] · 주가 변동에 따른 NAV 자산 변동을 분석한 결과, 삼성전자와 SK하이닉스 레버리지 ETF의 일별 리밸런싱 규모는 주가 1% 변동 시 각각 약 380억 원, 280억 원 수준으로 추정됨. [시장 완충 기제] · 주가 급락 시 개인 투자자의 레버리지 ETF 매입(역행적 투자)과 신규 자금 유입이 리밸런싱에 따른 매도 압력을 완화하는 버퍼 역할을 수행함. [투자 전략 제언] · 레버리지 상품의 리밸런싱에 대한 막연한 경계감보다는 실제 운용 현황을 파악해야 하며, 음의 복리 효과를 고려하여 장기 투자보다는 단기 거래 전략이 유효함.

[테슬라(TSLA US)] 제목: 2Q26 Preview: FSD가 가져올 현금흐름 개선 효과 작성자: 임은영 팀장, 김현지 Research Associate (삼성증권) [판매량 서프라이즈] · 2분기 판매 대수는 48만 대로 컨센서스를 20% 상회하며 역대 두 번째 판매 실적을 기록함. [FSD 수익성 개선] · FSD 구독자 수 증가와 3분기부터 시작될 HW3 차량의 구독 가능으로 영업 현금흐름이 크게 개선될 전망임. [에너지 사업 호조] · 메가팩 설치량이 13.5GWh로 회복하며 에너지 사업부 실적이 사상 최고치에 육박하는 성과를 보임. [판매 실적 호조] · 2분기 판매량은 전분기 대비 34.1%, 전년 동기 대비 25.2% 증가한 48만 대를 기록함. 미국 시장의 부진을 중국, 유럽, 한국 등 나머지 국가에서의 판매 호조로 만회하였으며, 생산량(45.2만 대)보다 판매량이 많아 재고가 감소하는 긍정적인 흐름을 보임. [FSD 모멘텀 강화] · FSD 구독률 상승은 영업이익률 개선으로 직결되며, 6월 말 북미 지역 FSD vs14 Lite 배포를 통해 기존 HW3 탑재 차량까지 구독 대상이 확대됨. 이는 향후 테슬라의 영업 현금흐름을 강화하고 대규모 투자에 대한 시장의 우려를 불식시킬 핵심 모멘텀으로 작용할 전망임. [리스크 및 과제] · 대규모 투자(Capex) 지출에 따른 자금 조달 우려가 존재하며, 옵티머스 양산 초기 단계에서 기술 유출 우려로 인한 모델 공개 지연 및 중국 업체 중심의 밸류체인 구성 등이 향후 지켜봐야 할 리스크 요인임.

[채권전략] 제목: 기준금리 어디까지 올릴까? - 성장, 물가 Peak Out, 금융안정 균형 찾기 작성자: 이성경 (BNK리서치센터) [금리인상 과도] · 현재 시장금리는 펀더멘탈 전망 대비 과도한 기준금리 인상을 반영하고 있어 향후 하향 안정화가 예상됨 [성장·물가 둔화] · 반도체/IT 산업의 성장 기여는 양극화 심화와 타 영역 부진으로 인해 전체 경제의 확산세가 제한적이며, 성장률과 물가는 하향 안정 흐름을 보일 전망 [통화정책 제한] · 펀더멘탈 요인이 미미하고 금융안정 이슈는 재정정책 및 관리감독으로 대응하는 것이 적절하여, 급격한 기준금리 인상 필요성은 낮음 [시장금리 전망] · 당장의 펀더멘탈 모멘텀과 금리인상 기대 요인은 정점을 통과할 것으로 예상되며, 채권 시장은 금리인상 기대가 과도하게 반영된 현재 위치를 되돌아보는 시기가 될 것임 [펀더멘탈 점검] · 국내외 경제 펀더멘탈은 뚜렷한 추세 변화나 상하방 압력이 크지 않으며, 경제 전망 컨센서스 수준으로 횡보하는 모습이 이어질 것으로 전망됨 [리스크 요인] · 원/달러 환율 약세, 자영업자 대출 연체율 상승, 부동산 시장 양극화 등 금융안정 측면의 부담이 존재하나, 이는 통화정책보다는 관리감독 및 재정정책을 통한 대응이 주도할 사안임

[시장 전략/주식시장] 제목: 증시 상승 재개 전망: 실적 시즌은 단기 불확실성 해소 기간 작성자: 양일우 팀장 (삼성증권 글로벌투자전략팀) [실적 시즌 기대] · 반도체 기업들의 2분기 실적 발표가 단기 불확실성을 해소하고 주가 상승 재개의 계기가 될 것으로 전망 [이익 전망 상향] · 12개월 예상 이익 전망치가 지속적으로 상향 조정되고 있으며, 이는 향후 주가 상승의 강력한 재료로 작용할 것 [우호적 매크로] · 국제 유가 안정 및 글로벌 회사채 스프레드 유지 등 우호적인 매크로 환경이 조성되어 있어 상승 여력이 높은 기업에 주목할 필요 [실적 시즌과 증시] · 최근 KOSPI 지수의 하락은 단기 급등에 따른 차익 실현 욕구와 반도체 업종의 2분기 실적 모멘텀 둔화 우려가 복합적으로 작용한 결과임 · 시장은 이번 실적 발표를 통해 불확실성을 해소하고, 특히 하반기에는 한국 증시가 이익 모멘텀뿐만 아니라 밸류에이션 측면에서도 재평가받는 계기가 될 것으로 기대됨 [반도체 시장 진단] · 6월 수출 데이터상 디램 수출 단가 하락은 분기말 저가 제품 출하 비중 증가에 따른 일시적 현상이며, 전체 메모리 반도체 수출 단가는 견조한 상승세를 유지 중임 · 글로벌 빅테크 기업들의 이슈는 반도체 강세 지속을 방해할 요인이 아니며, 오히려 AI 서비스 고도화에 따른 반도체 수요는 지속될 것으로 판단됨 [리스크 및 대응] · 현재 펀더멘털과 주가 간의 괴리가 존재하나, 이는 글로벌 기업 실적 시즌을 거치며 점진적으로 축소될 것으로 예상됨 · 단기적인 변동성 확대 국면을 활용하여 상승 여력이 높은 우량 기업을 선별적으로 매수하는 전략이 유효함

[조선/기계 산업] 제목: 캐나다 잠수함 사업, 시장의 기대는 보수적 작성자: 한영수 팀장 (삼성증권) [잠수함 사업 전망] · 캐나다 잠수함 사업(CPSP) 우선협상자 발표가 임박했으나, 시장은 한국의 수주 가능성에 대해 낙관보다는 보수적인 시각을 유지하고 있음. [주가 영향 제한] · 수주 시 모멘텀이 될 수 있으나, 실패하더라도 투자자들의 기대감이 이미 낮아져 있어 주가에 미칠 영향은 일시적이고 제한적일 것으로 판단됨. [본업 지표 강세] · 캐나다 사업의 불확실성과 별개로, 상반기 글로벌 선박 수주가 전년 대비 88% 증가하고 선가가 연초 수준 이상으로 회복되는 등 조선업 본업의 지표는 초강세임. [잠수함 사업 구도] · 한국과 독일의 양자 대결 구도로, 한국은 검증된 제품과 빠른 인도 시점이 강점이나 독일은 유럽 차원의 공동 운용 전략을 제안하며 맞서고 있어 수주 여부는 추정의 영역을 벗어남. [투자자 심리 분석] · 조선주가 산업재 내에서 큰 폭의 할인을 적용받고 있으며, 한화오션조차 경쟁사와 유사한 밸류에이션에 거래되는 등 시장은 해당 사업을 불확실성 요인으로 해석하고 있음. [산업 주요 뉴스] · 한화오션의 KDDX 우선협상 대상자 선정, 삼성중공업의 거제 10조 원 투자 및 2028년 부유식 데이터 센터 서비스 개시 목표 등 주요 기업들의 사업 확장 및 투자 계획이 지속되고 있음.

[인도 주식시장/산업] 제목: 인도 브리핑: 불확실성 완화 속 안정세 지속 작성자: 정우창 (미래에셋증권) [시장 안정세] · 글로벌 매크로 불확실성 완화와 위험자산 선호 심리 회복으로 인도 증시는 최근 2주간 안정적인 흐름을 보임 [실적 불확실성] · 인도 기업들의 FY27년 1분기 실적 발표가 시작되었으나, 글로벌 경기 불확실성으로 인해 단기적인 실적 개선은 제한적일 전망 [기상 리스크] · 몬순 강수량 부족으로 인한 농작물 작황 부진 우려가 존재하며, 이는 농촌 소비 둔화 및 물가 상승 압력으로 작용할 가능성 상존 [시장 환경 분석] · 글로벌 IT 투자 심리 회복으로 IT 서비스 업종이 낙폭을 대부분 만회하였으며, 전반적인 증시는 완만한 상승세를 유지 중임 [긍정적 모멘텀] · 고온·건조한 날씨가 지속됨에 따라 음료 수요 증가가 예상되어 바룬 베버리지(VBL IN)와 같은 음료 업체에 우호적인 영업 환경이 조성될 것으로 판단됨 [리스크 요인] · 몬순 강수량 부족이 농산물 가격 상승을 유발하여 CPI(소비자물가지수) 부담을 높일 수 있으며, 중동 지역의 지정학적 리스크에 따른 유가 변동성도 여전히 잠재적 위험 요소임