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무역통계에 따르면
HBM으로 분류될 수 있는 품목의 8월까지 수출은 729억 달러, 155.8%. 반면 디램은 807억 달러 367.3%.
내년도 HBM 단가가 꽤 올라갈 수 밖에 없겠음.
| 2 |  견조한 미국 소비 활동 | 3 245 |
| 3 |  연초 대비 미국채 10년 금리 상승 요인 분해
통화정책과 기간 프리미엄이 거의 다 올림. 독특한 것은 유동성 프리미엄의 상승 폭이 높다는 점. 국채 시장의 수급을 반영한 듯. | 5 270 |
| 4 |  +1미국 중간선거 상원
민주당 승리 확률 61%
여전히 텍사스, 알라스카, 아이오와, 캔사스 등이 관건. 다만, 네 지역 모두 공화당의 아성. 뒤집어진다면, 알라스카, 텍사스, 아이오와, 캔사스 순으로 확률이 높을 것.
캔사스는 1932년 이후 민주당이 상원을 가져간 적이 없다고 … | 3 847 |
| 5 |  채권시장에서는 27년말까지 Fed의4.5% 금리 인상을 pricing 중
두 번 인상 후 완만하게 하락하는 시나리오. | 4 104 |
| 6 |  브렌트 100달러 내외이지만
호르무즈 해협 셔틀 유조선 운영과 보험까지 합친 운송비용이 급등. 대략 배럴당 30-40달러 내외. 전쟁 전 4달러 내외. 즉, 실질 유가는 130-140달러 수준이라고… | 7 152 |
| 7 |  10월 1-10일 수출
102%, 조업일수 2일 증가 효과 57%, 반도체 170%
1-10일은 변동성 큰 편 | 2 247 |
| 8 |  중국 주택시장, No floor this decade. 쎄네요 | 2 508 |
| 9 |  Oil Inventory가 25년에 꽤 많았네요
그러나 급격하게 감소 중… | 2 053 |
| 10 |  오랫만에 올라온 Howard Marks 메모
미국 재정에 대한 일침
결론은 이대로 둘 수 없다.
“There’s just one potential solution. Will we face up to the problem and take action?”
글쎄. 가능하지 않을 것 같네요 | 1 712 |
| 11 |  8월 경상수지 461.1억 달러, 연간 누적 2,792억 달러
26년 연간 4,500억 달러 무난,
27년 연간 4,800억 달러 상회할 듯 | 1 735 |
| 12 |  +1미국 노동수요는 증가세인데, 노동시장의 비효율을 의미하는 mismatch도 상승. 아마도 AI 탓으로 보임.
당장은 아니나 이런 상황 지속되면 실업율 상승과 일자리 증가가 동시에 나타나는 구조적인 실업 증가 가능성도 있음. | 3 416 |
| 13 |  +1AI 투자 붐이 다른 분야의 투자를 구축하고 있다고… (새삼스레) 이건 90년대와 다르다고. 그때는 모든 투자가 증가
왜냐하면, AI 투자는 막대한 비용이 들고, 반도체 가격은 당시와는 달리 치솟고 있기 때문. 이런 상황에서 반도체 가격이 올라가는 게 과연 좋기만 할까? 물론 다른 병목 요인들도 있음
암튼 일부에서는 금리 올리면 투자비용 높아지고 이게 물가를 더 높인다는 황당한 주장도 하는데, AI 투자는 분명하게 수요 충격임. 수요 충격에 대한 표준적인 대응은 금리 인상이 맞음. 물론 수요가 구조적인지 경기적인지에 따라 대응은 달라질 여지는 있음 | 2 324 |
| 14 | Q&A : 유가 내려도 금리는 내려가지 않는 이유
1. 재정적자와 투자 확대로 채권공급 증가 우려
2.각국 중앙은행이 미국채 안사면서 수급 공백 상태
3.일본금리 오르면서 글로벌 금리 압박
4.미국 경제 양호한 성장(3Q GDP Now 기준 3.7%)
5.인플레이션에 대한 우려 아직 잔존(유가 제외하고도 전기요금, 반도체 등)
6.정치적으로도 재정적자 완화 가능성 낮은 편
7.글로벌 긴축(중앙은행들 금리 인상 러시) 등
8.주식시장 양호하며 채권수요 바닥 | 14 384 |
| 15 |  미국의 순저축률 2% 언저리(감가상각 반영). AI 인프라 투자의 감가상각 감안하면, 29년 급격하게 하락하여 (-)에 도달. | 5 984 |
| 16 |  +1최근의 채권 매도는 이유는 1) 일본의 장기금리 상승, 2) 공급측 인플레이션 -채권과 주식간 관계 변화, 3) 채권 대비 높은 주식 수익률(누가 채권 사냐?) | 5 768 |
| 17 | 대부분의 리서치들이 최근 장기금리 상승을 실질 금리 상승이기 때문이라면서 긍정적으로 해석하는데,
사실 물가 빼고는 모형을 이용하여 산출. 그에 따라 모형에 따라 값이 다르게 나옴. | 2 054 |
| 18 |  미국 장기금리 상승이 모든 이슈를 잠식 중. 다들 한 마디 중. | 3 550 |
| 19 |  단기적으로 금융여건 악화가 경기 및 물가에 부담(surprise 지수의 하락)으로 작용하고, 이는 다시 금융여건 개선으로 이어질 것이라는 BCA 주장
대체로 지난주 발표된 물가-고용 지표가 긍정적이라는 평가가 우세. 그러나, 강한 수준은 아님. PCE는 방법론 개선,고용은 강한 계절조정 탓으로 인식되는 수준. 아직 둘 다 추세적인 안정을 되찾지 못함. | 2 213 |
| 20 |  3, 6, 9월 수출이 급증하는 이유는 분기 계약 단가가 기중에 확정되어 일시에 반영되는 탓으로 추정. 3Q 계약 협상 7-8월… 9월에 계약 단가 반영
과거와 달리 밀어내기는 아닌 듯. | 5 314 |
