KB/화학/배터리 전우제

[KB/화학/전우제] 정유 미국 비축유 고갈 직전. 전쟁 종료 전 마지막 유가/정제마진 추가 급등 가능성 ▶ 2차 봉쇄 및 홍해 봉쇄 우려에 유가 (Brent) 16일 만에 74$/b ? 100$/b ▶ 미국 전략 비축유 (SPR), 방출 속도 유지 시 2027년 1월 고갈 *1~2월 설비 유지를 위한 최소레벨 도달 - 미국 에너지 안보를 위협하게되기에, 10월부터는 방출량 줄일수 밖에 없을듯 - 그나마 중동 원유 공백 막아주던 SPR 방출 축소 시, 유가/정제마진 급등 예상 ▶ 이어서, 미국 민간 재고도, 2027년 3월 고갈됨 *당연히 1) 연말까지 전쟁을 끝내거나, 2) 동맹국에 욕먹을 각오하고 원유/정제유 수출을 제한할 것으로 없을 시나리오 ▶ 이미 초강세인 유가/정제마진의 추가 상승 요인이 될 것 - 상반기 실적 강세를 보이는 정유 4사 최선호, - 특수화학 (DL, 금호석유화학, 롯데정밀화학, SK가스, 국도화학, 이수화학, 송원산업 등) 선호 ■ 보고서: https://bit.ly/4wfP9F7

[KB/화학/전우제] 유니드 호르무즈 봉쇄로 섹터 내 유일한 피해주. 내년은 당연 정상화 ▶ Buy, TP 9.3만원 (하향, Upside +58%). - 4월말 이후 주가 -40% - 현재 주가 2026~28년 P/E 3.8~3.8배, P/B 0.32~0.28배 *2026년 순이익에 에이팩트 지분매각 차익 포함되어 있음 - 봉쇄 풀리면 시황 정상화 될거임. 내년 상반기까지 장기 투자 가능한 경우 2~3Q 부진이 매수 기회될 것 ▶ 2Q OP 242억원 (-26% YoY). - 고객 구매 지연 및 운임 급등 영향 ▶ 3Q OP 203억원 (+8% YoY) 추정. - 가동률 조정 및 운임 상승 vs. 판가 인상 ■ 보고서: https://bit.ly/44JuWvd

2Q26 정유/화학 실적 * 컨센서스는 7월 7일 기준 7/7(화) ▽LG에너지솔루션: 1,133억 (vs.컨센 1,883억) *AMPC 2,410억 QoQ 흑자전환, YoY -77% *실적 컨퍼런스콜 7/30 예정 7/22(수) ▽유니드: 242억 (vs. 컨센 343억) QoQ -5%, YoY -26% (15:30) OCI: (vs. 컨센 481억) 7/23(목) (15:30) OCI홀딩스: (vs. 컨센 1,257억) 7/27(월) (14:00) SKC: (vs.컨센 -187억) 효성: (vs. 컨센 1,220억) 7/29(수) (14:00) 한화솔루션: (vs.컨센 1,792억) 7/30(목) (10:00) LG에너지솔루션 컨콜 (14:00) 삼성SDI: (vs.컨센 -619억) (16:00) SK이노베이션: (vs.컨센 1.39조) 롯데정밀화학: (vs.컨센 357억) HS효성첨단소재: (vs.컨센 552억) 7/31(금) (14:00) LG화학: (vs.컨센 3,535억) 효성티앤씨: (vs.컨센 1,280억) 8/3(월) (10:00) S-Oil: (vs. 컨센 9,345억) (14:00) DL: (vs. 컨센 1,554억) 8/6(목) 롯데에너지머티리얼즈 (vs.컨센: -171억) 8/7(금) (14:30) 금호석유화학: (vs.컨센 1,302억) (16:00) 롯데케미칼: (vs.컨센 968억) (16:00) 코오롱인더: (vs.컨센 712억) TBD 국도화학: (vs. 컨센 243억) GS: (vs.컨센 1.16조) HD현대: (vs. 컨센 2.09조) *HD현대오일뱅크: 송원산업: 대한유화: (vs.컨센 675억) TKG휴켐스: (vs.컨센 269억) SK가스: (vs.컨센 1,489억) E1: 애경케미칼: 태광산업: 한국쉘석유: 이수화학: KPX케미칼:

[KB/화학/전우제] 전기차&배터리 7월 동향 Update ▶ 중국 전기차 수출 급증에 주춤하는 한국 전기차/배터리 업계 ▶ 치열한 중국 전기차 경쟁이 현대차그룹 해외 생산 축소로 이어지다 ▶ [EV 배터리]: BEV 춘추전국 시대, 배터리 업계 점유율은 안정적 ▶ [ESS]: 미국, 전력망 병목 5년에서 1~2년으로 단축 예정 ■ 보고서: https://bit.ly/3RcqW3m

[그림 1] 6/12일 종전 발표 이후, 유가 급락 vs. 정제마진 상승세. 원유는 재고가 많고, 정제유는 재고가 적다는 뜻으로 해석 [그림 2] 재고 없는 상태에서 2차 봉쇄 7/8일 전쟁 재점화 => 세계 정제마진 급등 [그림 4/3] YTD 주가 상승률: 해외 정유사들 평균 +82% 상승, SK이노베이션 그나마 오늘 +12% 올라서 +17% 상승에 그쳐. S-Oil 대비 Capa 1.8배에, 시추, 발전, 배터리 등등 있는데 시총 역전될 뻔. [그림 10/12/13] 항공 운항편수, 7월부터 YoY +4.4% 나기 시작. 추가로 현재 러시아/이란 영공 통행 불가로, 운항 거리 증가 [그림 21] 중국 정유사 가동률 최저점: (1) 경쟁력 낮았던 중국 설비들 (일부)이 저가 이란 원유 쓰다가 못쓰게 되면서 가동률 하락된 것으로 추정, (2) 정부의 내수 우선 정책에 수출 마진 못누려 저율 가동한 것으로 추정 ■ 정유/화학 산업 (7/9) https://bit.ly/44RKGw7 ■ SK이노베이션 (7/15): https://bit.ly/4fi6nuo

[KB/화학/전우제] SK이노베이션 재고도 없는데 항공유 수요는 7월부터 반등 ▶ Buy, TP 18만원. 정유/윤활 Super-Cycle ① 1차 봉쇄로 정제유 재고가 부족해진 상황에서 2차 봉쇄 시작되었기 때문 ② 항공유 수요는 오히려 늘어나고 있음 ③ SK그룹의 AI데이터센터 증설로 장기적인 발전소 가동률 상승 + ESS 수주로 이어질 가능성 ④ 미국 FERC 전력망 연결 개혁안에, 2028년부터 미국 AI데이터센터 설치가 급속화 될 예정 ▶ 2Q OP 2.4조원 유지, 높아진 컨센서스를 +57% 상회할 전망 - 저가법 적용되어도 기말유가 92$/b 추정 ▶ 3Q OP는 2차 봉쇄 및 러시아 정유사 타격으로, 현재 추정치 및 2Q 상회할 가능성 높아지고 있음 ▶ 항공유 수요는 7월 증가 예정 - 항공 편수는 3~6월 +0.1% YoY => 7월 +4.4% YoY로 회복세 - 7월 1째주 미국 항공유 수요도 +4.8% YoY를 기록 - 이에 더해, 항공기들이 이란 영공을 우회하고, 주변 지역에서는 가속, 공항 폐쇄 리스크를 대비해 연료를 과충전하는 등 추가 소비 발생 중 ■ 보고서: https://bit.ly/4fi6nuo

미국, 이란 추가 타격 (4일 연속) - 해상 봉쇄되었고, 그 다음은 발전소/교량 타격 경고 - 이란은 이에 맞서 걸프만의 미국 군사 인프라 타격했다고 주장

트럼프 미국 대통령이 호르무즈 해협을 통과하는 민간 선박에 화물 가치의 20%를 통행료로 부과하겠다는 방침을 발표한 지 하루 만에 이를 철회했다. 대신 중동 국가들과의 무역 및 투자 협정을 통해 미국이 얻을 경제적 이익을 확대하는 방향으로 정책을 전환하면서, 해상 통행료 부과 계획은 사실상 백지화됐다. *다행... 애초에 말이 안되는거였음... https://v.daum.net/v/20260715061103597?hl=ko-KR

봉쇄 심화(2)

[KB/화학/전우제] 2차전지 Issue Update <7월> ▶ 미국, 전력망 병목 5년에서 1~2년으로 단축 예정 (ESS, 태양광, 반도체 수요 회복) - 전력망 행정 병목을 뚫어 줌으로써 AI데이터센터 증설/확장을 가속화하는 목적. 전력망이 연결되더라도 물리적인 가스/원자력 발전소 전력 공급이 부족하기 때문에, 소형 발전소/신재생/ESS 설치를 필수로 하라는 명령임. - 2028년 상반기부터 AI데이터센터 증설이 예상치를 상회할 가능성. 태양광/ESS 뿐만이 아니라 반도체 수요도 집중될 가능성 ▶ Made in Europe 영향은 K-Battery에 긍정적 ▶ NCM의 원재료 수급 불확실성. 한국 배터리/양극재 기업들이 광산 가져야 하는 이유 ■ 보고서: https://bit.ly/4fgF836

봉쇄 심화

미국 방금 2차 타격. 안싸운다메; https://n.news.naver.com/article/001/0016185088?sid=104

요약하자면 1차 봉쇄 (3~6월)와 다른점은 2차 봉쇄때는 진짜 부족한 제품이 뭔지 알고있다는점 *원유는 은근히 많았음을 알게됨 1) 등경유/윤활/LAB처럼 7월까지도 쇼티지인 제품이 가장 강하게 반응하지 않을까, 2) 또 상반기 실적 개선되었던 기업들이 하반기에도 반복될 가능성 높음. 3) 호르무즈가 이런식으로 중간중간 막히면, 기업들은 배를 보낼 수가 없어 사태 장기화 가능성도

[KB/화학/전우제] 정유/화학 Monthly (7월) 호르무즈 2차 봉쇄. 관련주 이익 장기화 예상 1차 봉쇄에서 우리가 경험한 것은, “공급 부족 우려”에 따른 정유>원유>화학 가격 선반영 2차 봉쇄 (7월~)는 “이미 재고가 줄어든 상황에서 실물 부족” 국면. 원유 재고는 의외로 많다는 것을 경험, 다만 유가 바닥 (1~2월) 수준으로, 즉시 +6~7% 반등. 정말 부족한 품목에서 가격/마진 상승나올 것으로 예상 (정유>화학>원유) ▶ 이란 전쟁 재점화: 재고가 줄어든 상황에서, 다시 한번 봉쇄 1) 유가: 1~2월 수준으로 하락해, 바닥 확인 2) 정유: 유가 바닥 확인 & 정제/윤활 마진 추가 상승 3) 화학: 7월 약세 예상되었으나, 2차 봉쇄로 가격 반등 가능성. 특수화학 기업들이 더 유리함 - 중동 전쟁 수혜주로 분류했던 DL, OCI, SK가스, 금호석유, 이수화학, 국도화학 등 이익 장기화 ▶ 호르무즈 2차 봉쇄 효과, 1차 봉쇄에 대한 복기 ▶ 2026년, 섹터 전반 대규모 증익 예상 vs. 주가는 전고점 대비 -40% ■ 보고서: https://bit.ly/44RKGw7