RationalAnswer | Павел Комаровский

Дайджест новостей за неделю 7–13 апреля 2025 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Фух, на этой неделе всё в срок успели – дайджест планово выходит в понедельник! Хотя, с другой стороны – прошлый средовый выпуск посмотрело больше людей, чем обычно. Может быть, вам по средам всё-таки больше нравится смотреть подборку новостей? 🤔

Темы прошедшей недели: — Трамп отмотал тарифы обратно — Всё еще про тарифы: Китай и ЕС — Битва Трампа и Байдена за человеческие души — Российский рынок: Роботы на каждом производствe — Новости Телеграмов — Новости Европы: Сроки за мемы в Германии — Маркетинговые лютоволки — Новые модели AI: Llama 4 и GPT-4.1 — AI-стартап с нейрофилиппинцами — Крипта: ФБР отмывает биткоины — Хорошая новость недели #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст P.S. Как уже заведено, мошенники добавляют подписчиков канала в фейковые группы «для умножения депозита». Не ведитесь на это, я умножаю только свой собственный депозит!!

Падение капитализации рынка акций – это вымышленные потери? В последнее время в нескольких местах видел похожий тейк примерно такого характера: «Все эти ваши новости об огромных потерях стоимости на фондовом рынке – это просто обман, чтобы собрать классы! На самом деле, эти потери ненастоящие и иллюзорные, реальные деньги ведь никуда не утекли и не пропали!» Есть ощущение, что эта точка зрения проистекает из взгляда на рынок как на некую абстракцию в чистом виде: как будто там торгуют фантиками, которые сами по себе никакой ценности заведомо не имеют – просто в этом «казино» каждый день вывешивают на табло новые случайные «котировки». Мне кажется, такой взгляд на вещи является некорректным – говорить о «реальной потере стоимости» в данном случае вполне можно (просто эта потеря носит вероятностный характер). Проще объяснить будет на более приземленном примере. Предположим, где-нибудь в бескрайних степях Техаса геологи нашли новое месторождение нефти с внушительными запасами. Посчитали бизнес-модель – выяснилось, что добывать ее будет очень выгодно. Начали завозить оборудование для бурения, нанимать людей, и т.д. – а для финансирования всего мероприятия выпустили акции компании Drill Baby Drill, Inc. Допустим, после размещения акций капитализация компании составила $10 млрд – это совокупная оценка всех будущих экономических выгод, которые можно извлечь из месторождения. Причем, это не какая-то отвлеченная абстракция: тут всё привязано к реальным событиям в реальном мире – эту нефть будут потом качать из земли и она будет приносить экономике настоящую пользу. В этом смысле, открытие геологами нового месторождения – это вполне себе настоящее создание ценности. Теперь давайте представим, что год спустя главный геолог из Drill Baby Drill, Inc. приходит грустный к финдиру и говорит: «Плохие новости, произошла редчайшая геологическая аномалия, и вся нефть в нашем месторождении за одну ночь превратилась в песок – бурить там больше нечего». [Прим. автора: Я не настоящий геолог, не смейтесь, плз!] На рынке паника, котировки акций компании обнуляются, и капитализация в $10 млрд оказывается уничтожена. Опять же, обратите внимание – это просто отражение изменения ситуации в реальном мире: раньше там имелся запас ценного ресурса, а теперь его нет! В более приближенных к жизни ситуациях изменения стоимости активов редко носят такой бинарный характер. Точно предсказать будущие прибыли компаний невозможно, но на рынке все одновременно пытаются это сделать – и колебания котировок акций отражают изменения в этих ожиданиях. Можно сказать, что динамика капитализации компании помогает отслеживать изменение ее «настоящей стоимости» в вероятностном смысле – и рано или поздно ожидания и экономическая реальность сойдутся в некой точке. Так вот, если кому-то кажется, что вероятностный подход и изменения ожиданий – это всё какая-то «ненастоящая» фикция, то, на мой взгляд, это просто своего рода когнитивное искажение. Для меня это звучит примерно так же, как тезис «абсурдно утверждать, что делать ставки в казино на рулетке невыгодно – это же всего лишь какие-то ожидания, а что будет по факту в реальности, заранее предсказать невозможно!».

Я по натуре сильно склонен к бережливости: как-то я подбивал статистику по своим финансам за последние 16 лет – и там получилось, что из заработанных за это время доходов я потратил только 35%, а остальные 65% ушли в сбережения. При этом, мои доходы всё это время довольно быстро росли, и на последние три года приходится чуть ли не половина всех заработанных за жизнь денег. Получается, в молодом возрасте для меня не имело такого уж большого смысла откладывать 60–70% от тогдашних доходов – потому что они были маленькими, и на размер созданного к текущему моменту капитала сильно повлиять в любом случае не могли. Короче, оглядываясь назад: наверное, было бы логичнее 10 лет назад тратить гораздо больше денег на всякие приключения и интересные впечатления – пока у меня было больше задора, а борода поседеть еще не успела. =) И, вполне возможно, примерно то же самое я буду думать и десять лет спустя про текущий момент тоже… Так вот, если для вас тема про «не упускать возможности для крутых приключений» тоже актуальна, то вот как раз отличный вариант: агентство премиальных тревел-ивентов NEVEREND организует экспедицию к самой северной точке планеты. Для этого путешествия будет зафрахтован единственный в мире пятизвездочный круизный ледокол, который способен преодолевать льды толщиной до 2,5 метров. Я как-то смотрел ролик одного известного блогера про путешествие на Северный полюс – там всё выглядело дичайше круто, хотя и сам ледокол был не такой люксовый. А здесь прямо и само судно топовое: интерьеры ледокола выполнены в скандинавском стиле, размещаться участники будут в каютах люкс-класса. Для отдыха в свободное время есть 2 ресторана, бар и театр, сигарный лаунж, тренажерный зал, SPA-комплекс и даже баня. На борту ледокола соберутся 250 русскоязычных предпринимателей из 12 стран мира, их семьи, разные звездные гости и приглашенные эксперты. Тех, кто впишется в экспедицию, ждет премиальный сервис – один член экипажа на одного пассажира, что является редкостью даже в подобных путешествиях. Каждый день путешествия будет эксклюзивная программа развлечений с нетворкинг-сессиями, вечеринками и концертами, а также будет 11 экспедиционных высадок (в том числе на географический Северный полюс, прогулки на каяках и исследование природы и фауны Северного полюса).

Даты: 21 августа–5 сентября 2025 Узнать подробности и забронировать путешествие можно по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО "ВОТ ЭТО ДА" 9721234918, Erid: 2VtzqvzWFCV P.S. Хотел еще пошутить, что заодно вы сможете лично спросить у пингвинов – как они относятся к текущей ситуации с внешнеторговыми пошлинами? Но потом вспомнил, что на Северном полюсе пингвинов же вообще нет, чуть не опозорился перед вами… Зато там есть белые медведи, тюлени и киты – посмотрите в приложенном ролике, выглядит, конечно, как магия!

От Pax Americana к America First Бен Хант из Epsilon Theory формулирует вот здесь еще одну линзу к тому, как смотреть на текущую деятельность Трампа. Условно, последние 40 лет США предлагали всему миру своего рода «общественный договор» под названием Pax Americana. Америка в этой конструкции выступает как главная страна-предводитель дворянства – с самой сильной армией, самой мощной экономикой, и самой «правильной» культурой. Она устанавливает правила игры для всего мира, и выступает для остальных стран в качестве эдакого старшего брата. Ну то есть, старший брат, конечно, может и подзатыльников надавать в случае чего; но в целом – старается присматривать за «своими» (на всякий случай уточню: список стран, которые входят в список «своих», весь мир тотально всё же не покрывает). США здесь как бы говорят всем остальным: парни, мы вам тут будем по возможности поддерживать мир во всем мире, международную торговлю, в доллар наш чудесный ваши капиталы вкладывать позволим! А вы нас просто за главных признавайте, поставляйте нам дешевые товары в долг, ну и не жужжите сильно. Это была в целом довольно-таки взаимовыгодная сделка. И США в плане роста экономического и финансового благосостояния чувствовали себя прекрасно, и развивающиеся страны имели возможность быстро богатеть за счет доступа к нажористым рынкам сбыта. А тут, значит, пришел Трамп и объявил новый принцип – «America First». И по нему уже выходит, что США – это не столько старший брат, сколько самый дерзкий хулиган (на английском таких принято называть «bully»). Из тех, кто младшеклассников в школьный туалет отводит, мелочь отбирает, ну и заодно еще заставляет себя в попу целовать (извините) и потом всем остальным про это хвастается. И американцам, наверное, сейчас было бы неплохо определиться – какую парадигму они считают более выгодной для самих себя. Но определяться надо быстро: есть такое ощущение, что для роли «старшего брата» нужна всё-таки какая-то наработанная репутация, потому что тут вся конструкция строится на доверии и вере в некую стабильность. То есть, чтобы в глазах всего мира из брата в хулигана превратиться – усилий и времени нужно не так много. Но только вот потом провернуть этот фарш обратно, возможно, уже не получится – репутация-то останется как у «булли»…

Дайджест новостей за неделю 31 марта–6 апреля 2025 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Ура, блудный дайджест наконец-то возвращается! Сорри, что в этот раз съехали из графика и поломали вам привычное начало понедельника. БЫЛИ ПРИЧИНЫ. На следующей неделе клятвенно обещаю выпустить традиционный обзор новостей как штык утром пн!

Темы прошедшей недели: — Ну что там по Трампу и его тарифам? — Другие новости Трампа: Маск уходит из DOGE — Посадки недели в США — Посадки недели в России — Дичь недели: Онегин стал фурри — Российский рынок — Новости санкций — Новый рейтинг Forbes — У Сэма Альтмана всё чудесно — Другие новости AI: DeepMind на военном положении — Криптоболь недели — И другие новости крипты: резерв криптовалют в России — RIP недели — Статистика недели — Интервью недели: 2027 Intelligence Explosion — Хорошая новость недели #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст P.S. На своем втором канале с утра выложил интересные посты про свежее выступление Стива Мирана по поводу торговой войны США, а также лайфхак по отмене решения о закрытии счета в Interactive Brokers.

На фондовых рынках по всему миру сейчас происходит жесть: индексы акций даже самых развитых стран которую сессию подряд падают со скоростью около 5% в день (это очень много по меркам США – последний раз такое развитие событий мы наблюдали где-то в районе пандемии 2020-го). Как говорится, спасибо американскому дедушке за интересные времена, в которые нам довелось жить! В общем, тем, у кого в рынок вложен существенный финансовый капитал, наблюдать за циферками в своем личном портфеле сейчас может быть очень грустно. Особенно, если у вас портфель был с агрессивной долей акций и без диверсификации по другим, более консервативным активам (вроде самых надежных облигаций). В каком-то смысле, не менее важно здесь иметь диверсификацию и в более широком жизненном контексте: полагаться не только на свой финансовый капитал, но также вовремя развивать и карьерный, социальный, и другие виды капитала – в случае чего они могут вас здорово выручить. Ребята из Карьерного цеха как раз профессионально помогают людям более эффективно подходить к развитию своего карьерного капитала. Вот несколько кейсов из их опыта: 🐌 Джуниор-продакт Лиза выросла от 110к до 175к за 2 недели (там достаточно было просто изменить самопрезентацию в резюме в нужную сторону) 🐌 Ее коллега вырос в доходе x2,5 буквально за 2 месяца (сейчас планирует становиться Chief Product Officer) 🐌 Катерина ушла с сохранением текущей з/п 300к в другую компанию, но получила те условия работы, которые не могла найти даже в компаниях, которые предлагали x1,5 к зарплате Все они пришли в Карьерный цех с запросом вырасти в зарплате – и в итоге получили то, что хотели, а еще им помогли посмотреть на себя со стороны, разумно оценить свой опыт и навыки, а затем правильно описать их и продать себя работодателю.

Сейчас Карьерный цех раздает бесплатные карьерные консультации: вот здесь можно записаться на профессиональный 30-минутный разбор вашего кейса. На мой взгляд, в финансовом смысле это можно рассматривать как недорогой опцион с большим потенциальным апсайдом: в худшем случае просто потратишь немного своего времени, в лучшем – сможешь получить качественный скачок в развитии карьеры с существенным ростом доходов.

#честная_реклама | о рекламе Реклама. ИП Федоров Егор Павлович, ИНН 532008901966. Erid: 2W5zFJSVb8L

Про тарифы Трампа на видео Для тех, кто просил последние два лонгрида про тарифы Трампа в формате видео – держите ролик! Смотреть видео: https://www.youtube.com/watch?v=8ZAG6X_kGp8 Также есть традиционная версия в виде аудиоподкаста. Enjoy!

Зачем Трамп начал торговую войну: разбираем все объяснения причин ввода тарифов Друзья, все выходные переживал за Дональда Трампа: как он там, родимый? Чего со своими импортными пошлинами дальше учудить собирается? В связи с этим есть две новости! Хорошая заключается в том, что я подготовил новый большой материал про причины и цели торговой войны Трампа. В нем я собрал воедино все основные версии о том, чего конкретно он там пытается добиться – разбираю в лонгриде каждую из них (ссылки на первоисточники тоже в наличии). Ну и без мемов, как обычно, не обошлось – так что читать будет точно нескучно. А плохая новость – это то, что традиционного дайджеста новостей сегодня не будет, он на этой неделе переезжает на среду. В общем, дайджеста нет, но вы держитесь! Читать статью: https://habr.com/ru/articles/898076/ P.S. На втором канале еще опубликовал забавное дополнение про Рона Вара – «экономическое светило и эксперта по Китаю», которого просто выдумал один из главных советников Трампа по тарифам.

Импортные пошлины и теория сравнительных преимуществ, часть 2 [начало здесь] Вчера мы с вами разбирали, почему барьеры для свободной торговли снижают общую эффективность экономики и заставляют ее переориентироваться на производство тех вещей, которые у нее получаются чуть хуже. Но это не значит, что ввод любых импортных пошлин – это всегда заведомо и по определению глупая затея: сегодня мы обсудим случаи, когда это всё же может иметь смысл. 1. Обеспечение стратегической безопасности страны. Международная торговля и максимальная эффективность экономики – это, конечно, круто. Но если вдруг страны начнут по-серьезному воевать между собой, то может оказаться, что какие-то жизненно важные штуки раньше производил для тебя твой враг – а сам ты уже давно забыл, как вообще они делаются. В этот момент будет очень обидно (и мучительно больно). Именно поэтому, в частности, большинство крупных стран продолжают с помощью нерыночных субсидий поддерживать у себя собственное производство еды. Так, может быть, и менее эффективно выходит (лучше было бы всех фермеров перековать в айтишников, а дешевую еду завозить из менее развитых стран) – но зато гораздо спокойнее. В рамках этого аргумента имеет смысл поддерживать конкретные отрасли – именно те, которые страна полагает самыми критичными для своей стратегической безопасности и суверенитета. Например, попытки США перетащить из Тайваня «на свою почву» часть производства передовых чипов для AI – это именно оно, да. 2. Защита молодой отрасли. Иногда такое бывает, что прямо сейчас у страны все сравнительные преимущества – в каких-то не самых перспективных областях (ну, выкачивание из земли природных ресурсов и их продажа на сторону, например). А страна, тем временем, мечтает делать какие-нибудь крутые высокотехнологичные штуки – типа автомобилей. Проблема здесь в том, что на этой поляне уже есть признанные лидеры (см. Германия, Япония, и т.д.), которые годами копили нужные компетенции, ну и плюс на их стороне эффект масштаба (производить очень много машин дешево гораздо проще, чем очень мало машин). В условиях свободной торговли у молодой отрасли из новой страны просто нет шансов – конкурировать с матерыми старожилами заведомо не выйдет. Поэтому считается, что можно хотя бы внутренний рынок огородить пошлинами, вырастить там своих «автомобильных чемпионов» до минимально приличного размера – и потом уже выпускать их в открытое плавание, когда они смогут выдерживать честную конкуренцию. Правда, успех тут не гарантирован: иная страна может десятилетиями тратить кучу денег на поддержку своего автопроизводителя – а тот всё равно упорно продолжает собирать ведра с болтами, которые на мировом рынке не сильно конкурентоспособны. 3. Выкачивание денег из соседей «оптимальным тарифом». Этот вариант единственный, который не обязательно предполагает точечные пошлины в адрес конкретных отраслей. Идея тут следующая: если страна занимает существенное положение в мировой экономике, то она может ввести небольшие импортные пошлины «на всё подряд». Потребителям от этого станет хуже (цены внутри страны вырастут), но хуже станет и производителям из других стран (цены за вычетом пошлин упадут из-за снижения спроса). В чем тогда профит? А он в госбюджете, который будет класть в карман тарифную выручку. То есть, мировая экономика целиком станет беднее, но конкретная страна станет богаче – за счет того, что она выкачала себе в бюджет часть прибыли зарубежных производителей (и этот эффект перекрыл потери внутренних потребителей от роста цен). Хороший план, но чтобы он сработал, должна оказаться валидной важная оговорка: остальные страны в ответ на ваш хамский тариф не должны начать вводить свои пошлины – иначе начнется торговая война, и плохо будет решительно всем.

Насколько каждый из этих подходов применим к тому, что сейчас пытается сделать Трамп – оставлю решать вам.

Импортные пошлины и теория сравнительных преимуществ В комментариях ко вчерашней статье некоторые высказались в ключе «ну да, Трамп, конечно, жестко тут выступил – но зато, может, ему всё-таки удастся вернуть промышленное производство обратно в США, это же хорошо для экономики!». Мне кажется, тут важно понимать: чтобы начать производить в стране что-то новое, придется при этом меньше производить чего-то старого – так как объем экономических ресурсов (трудовых, например) в стране конечен. Не получится выпускать ровно всё то же, что и раньше, ПЛЮС сверх этого внезапно начать производить все товары, которые раньше дешево завозились из Китая. Режим свободной торговли с соседями ведет к тому, что ресурсы страны тратятся в первую очередь на выпуск тех товаров и услуг, в которых у нее есть сравнительное преимущество (грубо говоря, которые у нее получаются лучше/дешевле всего). Если ввести заградительные пошлины, то этой продукции будет выпускаться меньше, а высвободившиеся ресурсы будут направлены на производство других, менее эффективных товаров. Представьте условного айтишника из Москвы, который в какой-то момент заявляет: «Хватит терпеть торговый дефицит с магазином одежды! Я у них кучу товаров закупаю регулярно, а они у меня ничего – пришло время пофиксить эту ситуацию, даешь самообеспечение трусами. MAGA, Make Айтишник Great Again!!» Ну и он отправляется кроить у себя в квартире футболки и труселя, чтобы потом их носить. Его личный текстильный выпуск при этом, конечно, вырастет. Только вот, чтобы найти время на всю эту портняжью движуху (а его понадобится много – ведь его хипстерские культяпки никогда раньше не держали в руках иголку), ему придется перейти на основной айтишной работе на полставки – и общие его доходы из-за этого упадут. Гораздо эффективнее было бы все усилия сконцентрировать на той деятельности, которая получается у него лучше всего и приносит больше всего денег – а всё остальное закупать по дешевке в специализированных магазинах. Отдельно еще стоит отметить, что наладить целое новое производство – это очень недешевая штука, которая требует существенных инвестиций. Нужно купить швейную машинку понастроить большие фабрики-заводы – а это 1) стоит кучу бабок, и 2) занимает кучу времени. Инвесторы любят в такие непростые штуки вкладываться, только если ощущают глубоко в душе стабильность и предсказуемость. А когда в стране правила игры меняются на 90 градусов примерно каждые три дня – делать крупные капиталовложения в такой обстановке, если честно, желания будет маловато. В следующем посте обсудим, в каких случаях ввод защитных тарифов всё-таки оправдан для страны.

Ушлый стартапер Никита Биер придумал вирусное приложение для школьников, которое он продал Цукербергу за 100 миллионов баксов в 2017 году. А в 2022-м у Биера купила, по сути, клон этого же приложения уже компания Discord. Получается, чел дважды продал примерно одну и ту же шнягу двум крупным и серьезным tech-компаниям. Как он это сделал? Или другой пример: в Шоколаднице можно заказать еду с помощью электронного меню у них на планшете. Если этим планшетом завладеет ваш ребенок – то он, скорее всего, залипнет во встроенную туда игру. Так вот, сюрприз: за это вам потом автоматом добавят к чеку дополнительные 179 рублей! Киберпанк, который мы заслужили, епта. Что объединяет обе эти истории? И там, и там используются «темные паттерны» – хитрые уловки в UX, которые заставляют пользователей делать именно то, что хочет создатель приложения (зачастую, против их воли). Именно таким кейсам посвящен канал Игоря Кузнецова: 🐌 Почему обладатели подписки Яндекс Плюс с более чем пятилетней историей покупок получают наценку на товары, а не скидку (хотя, казалось бы, «по справедливости» должно быть наоборот). 🐌 Как Spotify в рамках своей подписки обещает удобный доступ к аудиокнигам, а затем предлагает «пополнить счет», когда время вдруг заканчивается прямо в середине книги. Бесит жутко, но бабки приносит исправно! 🐌 Как при ежемесячном выборе категорий кэшбэка в Тинькофф вам под шумок еще пытаются активировать дополнительную платную подписку на Pro-тариф. 🐌 Как онлайн-кинотеатр Wink мешает вам отписаться от его подписки (этот квест смогут пройти только самые ловкие и умелые). 🐌 Как дейтинг-апп Twinby маскирует рекламу под входящий суперлайк от симпатичной девушки. Не буду скрывать: почти от всех этих примеров у меня натурально сгорела жопа! Прочитав такое, прямо очень хочется выйти на тропу войны против беспринципного капитализма.) Короче, смело подписывайтесь на годный канал Игорь Кузнецов о темных паттернах, если хотите знать больше таких уловок и не попадаться на них. Или, наоборот, – если вы стартапер-акула бизнеса, и ищете идейки по увеличению прибыли (нет, шучу, плз не делайте так никогда)… Ну и забирайте ссылки на истории из начала поста: про Никиту Биера и про Шоколадницу. #честная_реклама | о рекламе Реклама. ИП Кузнецов Игорь Сергеевич, ИНН 772390495000. Erid: 2W5zFJrEjVA

Как дед пытается развалить мировую экономику: лонгрид про тарифы Трампа Краткое содержание последних 24 часов: доллар обесценивается, рынки акций пикируют, нефть валится, пингвины в панике, камбоджийские ткачихи в шоке. А всё дело в том, что один рыжий парень показал по телевизору большую табличку с большими тарифами… В этом материале мы попробуем разобраться – что происходит, и зачем Дональд Трамп устраивает весь этот балаган. Ясное дело, не обойдется и без обзора самых годных мемов по теме! Читать статью: https://habr.com/ru/articles/897302/ P.S. На втором канале выложил те мемы, которые не вошли в материал, но всё равно достойны внимания.

Прогноз долгосрочной реальной доходности, часть 3: Fixed Income в США [начало здесь] Продолжаем оценивать реальную (за вычетом инфляции) долгосрочную (на 10+ лет) доходность по основным классам активов – сегодня разберем инструменты с фиксированной доходностью. По ним оценивать будущую доходность проще всего: ведь у нас есть их текущая доходность к погашению, от которой можно оттолкнуться, а дальше просто делаем поправку на инфляцию (которую мы оценивали в прошлый раз). Среднесрочные US Treasury Bonds (10 лет): 🐌 Фактическая средняя реальная доходность с 1900 года (по данным Investment Returns Yearbook – там выходит примерно одинаковый результат как для американских бондов, так и для условных среднемировых): 1,8% годовых 🐌 Текущая номинальная доходность к погашению: 4,2% 🐌 Текущая реальная доходность к погашению 10-летних TIPS: 1,9%

Получается, если я жду инфляцию в США на уровне 3%, то ожидаемая реальная доходность 10-летних бондов выходит 1,2% годовых (номинальная YTM 4,2% минус инфляция 3%). Кажется, что доходность небольшая – но это всё равно сильно лучше ситуации пять лет назад, когда ожидаемая доходность была на уровне убытка –3,1% годовых!

Внимательный читатель еще обратит внимание на то, что исходя из моих прикидок выгоднее брать TIPS с реальной доходностью к погашению 1,9%, а не обычные US Treasuries с ожидаемой 1,2% годовых. Это как будто бы так; но я на своем втором канале недавно пояснял, почему мой портфель облигаций не состоит целиком из бондов с защитой от инфляции. Короткие US Treasury Bills (3 мес.): 🐌 Фактическая средняя реальная доходность с 1900 года (тот же источник): 0,4% годовых 🐌 Текущая номинальная доходность: 4,3% Это то, что у финансистов принято называть «кэш» – максимально безрисковый (если забыть об инфляции) актив. Долгосрочную доходность по кэшу прогнозировать сложнее, так как доходность к погашению по нему известна только на ближайшие несколько месяцев – а дальше она будет зависеть от изменения политики ЦБ (в данном случае – ФРС).

Сами пацаны из ФРС сейчас прогнозируют, что с 2028 года ключевая ставка долгосрочно будет болтаться где-то около 3% годовых – аккурат на том же уровне, где находится мой прогноз инфляции. Так что и я, пожалуй, буду ожидать долгосрочную реальную доходность кэша на уровне 0%. (Это лучше, чем прогноз пятилетней давности –2,1%, но хуже, чем среднеисторическая доходность 0,4%.)

Если подытожить наши упражнения вокруг долларовых государственных облигаций – можно сказать, что их ожидаемая реальная доходность находится где-то не очень далеко от долгосрочных исторических средних. И для инвесторов это, скорее, хорошая новость – уж точно лучше ситуации на момент 2020–2021 годов, когда даже номинальные доходности по облигациям упали практически до нуля. Мы, кстати, в нашем Клубе обсуждали тогда вопрос – куда при таком раскладе вкладывать консервативную часть портфеля? И мой ответ («золото + короткий кэш») оказался, оборачиваясь назад, довольно неплохим вариантом.

Свою первую в жизни рекламу я продал почти ровно 11 лет назад Я тогда купил квартиру в Екатеринбурге и повесил в ней вайтборд для рисования маркерами. Так как мое жилище быстро стало популярным тусовочным местом для уральской интеллектуальной илиты, в какой-то момент я подумал – а почему бы мне не продавать рекламные размещения на этом «билборде» прямо у себя в квартире? Короче, я долго не раздумывал, и запостил у себя на стене в VK аукцион с данным предложением – и, как ни странно, желающие нашлись! Одним из первых клиентов стал какой-то незнакомый мне чувак, который хотел рекламировать свой бизнес УралПолис по продаже автостраховок КАСКО. Мы сошлись на цене в 500 рублей, обговорили ТЗ – и в итоге я нарисовал у себя на доске лемура за рулем машины, который иронически отсылал к популярному мему 2013 года под кодовым названием «узбагойся» (по ссылке зумеры могут ознакомиться с пиком того, что миллениалы считали смешным 11 лет назад). Так вот, деловые переговоры с заказчиком (его звали Виталием) мы проводили 2 апреля 2014 года в ресторане «Донна Оливия» на улице 8 марта. Я тогда работал в KPMG и взял на встречу (она же «бизнес-ланч») несколько своих коллег-аудиторов. Ну и там за этим обедом все познакомились, слово за слово – и как-то так вышло, что Виталий заодно взял телефон моей коллеги Ани… Что имеем в сухом остатке 11 лет спустя: 🐌 Мои друзья Виталя с Аней создали счастливую ячейку общества и воспитывают дочку. 🐌 У меня появился постоянный личный страховой агент, у которого я с тех пор страхую всю свою российскую недвижимость (кстати, подпишитесь на его канал @uralpolis, там всякое полезное по теме страховок). 🐌 Я стал блогером и теперь продаю рекламу примерно в 400 раз дороже (получается, средний темп роста рекламного ценника на всём периоде составил более 70% годовых). В общем, вы думаете, я шучу, когда говорю «реклама – это самое полезное у меня на канале». А на самом деле – одно размещение в @RationalAnswer вполне может изменить всю вашу жизнь! По крайней мере, для Витали потраченные 500 рублей точно стали буквально лучшей инвестицией ever… P.S. Если вдруг кто-то хочет разместить у меня рекламное объявление про поиск спутни(ка/цы) жизни – пишите в личку, договоримся! Устроим тут, так сказать, RationalTinder.

Наглядно про отрицательный отбор в IPO В феврале 2024 года на Московскую биржу выходила компания «Диасофт» (писал про это вот в этом дайджесте новостей) – хайпа было от души! В первый же день после размещения акции прыгнули вверх на +40%. Одно жалко – инвесторам, желающим поучаствовать в этом арт-перформансе, выдали всего 1–2% от объема, на который они заявлялись (при этом, конечно же, необходимо было заморозить на брокерском счете сумму кэша под полный объем заявки). На прошлой же неделе состоялось IPO краудлендинговой конторы Jetlend. Как пишет Алексей Марков: всем, кто хотел принять участие, щедро выдали перспективных акций на 100% заявленной суммы. Одна незадача – за первые три дня торгов котировки упали на 25%… То есть, в самом процессе первичного выпуска акций заложена своеобразная уловка-22. Выгодно участвовать в тех IPO, в которых хотят поучаствовать решительно все вокруг – ведь именно такие дают скачок доходности от цены размещения. Правда, поучаствовать вам в них не дадут, так как все вокруг пытаются сделать то же самое – и акций на всех не хватает. Зато те IPO, которые нафиг никому не сдались, вас ждут с распростертыми объятиями – поучаствовать в них получится сполна. Учтите только, что вы там почти наверняка получите убыток – в конце концов, они ведь нафиг никому не сдались! Кому интересно, подробнее тему IPO разбирал в этой статье: https://vc.ru/money/354204-investicii-v-ipo-nauchno-dokazannyi-sposob-zarabatyvat-18-v-den-ili-kak-akuly-uoll-strit-nazhivayutsya-na-cukerbergah UPD: О, как раз новость подоспела! Jetlend пытается убедить не очень, кхм, счастливых участников IPO не продавать свои акции. Тем, кто бухнул в это IPO не более 13,8 млн рублей и не будет продавать ни одной акции – обещают возможность докупить в течение ближайших двух лет еще 50% объема по той же цене в 60 руб. за акцию. Учитывая текущую цену в 47 рублей, на первый взгляд кажется не очень выгодным предложением; но так как рынок акций вполне может мощно вырасти в ближайшие два года – по факту это довольно ценный опцион.

Больше половины россиян уже сейчас пользуются оплатой по QR-кодам, и мне кажется, что в будущем эта доля будет только расти (вон, на Китай посмотрите – у них там вообще чуть ли не решительно все платежи через куар-коды проходят). По данным ЦБ, объем таких платежей в России только за 2024 год вырос в два раза и уже превысил 2,6 трлн рублей. При этом, сейчас в ходу сразу несколько разных видов QR, которые еще и могут не читаться из разных платежных сервисов. То есть, когда вы, к примеру, хотите в магазине что-то оплатить по куар-коду – то тут прямо все звезды должны сойтись для успеха операции: если на кассе подключен Pay-service одного банка, а у покупателя в приложении другого банка конкретно он не поддерживается – то всё, тушите свет. Это немного напоминает классическую «проблему зарядок для смартфона»: если каждый производитель телефонов придумал свой стандарт, и они все еще и несовместимы между собой – то страдать придется потребителю, у которого дома будет копиться «пакет с зарядными устройствами на все случаи жизни». Решение тут очевидное: сделать универсальный QR. Чтобы был один код сразу для всех способов оплаты и всех банков – и чтобы можно было его сканировать вообще любым способом (камерой телефона, из приложения банков, и так далее). Для обычных людей будет удобно, что не нужно голову ломать насчет наличия совместимости между твоим платежным сервисом и конкретным куаром. А бизнесу, соответственно, будет удобно, что клиентам удобно – и ничего им не мешает платить за товары и услуги! Напишите в комментах, что думаете – стоит ли мне прикрутить возможность отправки донатов каналу RationalAnswer по куар-коду? 🤔 #честная_реклама | о рекламе

Дайджест новостей за неделю 24–30 марта 2025 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Как говорится, теперь это канал про аниме! Ну, по крайней мере, именно на это намекает обложка сегодняшнего дайджеста на ютубе… Да, я тоже не упустил случая гиблифицироваться по такому важному поводу, как релиз нового нативного картиночного генератора от OpenAI.

Темы прошедшей недели: — Гибли-генератор от OpenAI (привет Григорию Баженову) — Другие новости ИИ (спасибо The Edinorog и Вастрику) — Российский рынок: Дело Русагро и IPO Jetlend (привет Алексею Маркову) — Новости соцсетей: VK отнимает идею у Дурова (опять) — Бешеный принтер и борьба с мошенничеством — Бешеный принтер и поднятие рождаемости — Зловещая Долина гражданского правосудия — Чё там в США у Трампа — Илон Маск купил Твиттер у самого себя — Новости бизнеса: Китайцы жмут Маска по электромобилям — Крипта: Каждый хочет свой стейблкоин — Фото недели: Протесты в Турции в стиле комиксов — Лонгриды недели: Инфляция и инфляция — Интервью недели: Тим Урбан и его ЧЕРЕПАХА Винстон — Хорошая новость недели #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст

Стыдное исследование Dalbar про рукожопых инвесторов На своем основном канале я периодически шучу изрекаю истину о том, что самое полезное там – это реклама. Сегодня я пойду еще дальше, и выпущу рецензию на чужую рекламу! У Алексея Маркова вышел рекламный пост с референсом на знаменитое исследование Dalbar; и я подумал – это хороший повод, чтобы напомнить вам, почему в приличном обществе ссылаться него всё же не стоит. Dalbar уже 30 лет ежегодно выпускает исследования о поведении «среднего частного инвестора» на базе данных о доходностях инвестфондов, а также притоков и оттоков средств оттуда. Вывод там получается неизменный: глупеньковые инвесторы всегда ошибаются в своих наивных попытках угадать «лучшие моменты» для входа и выхода из рынка, и поэтому отстают от индекса. В последнем их отчете такое отставание за 30 лет вышло на уровне 2,14% годовых; а в былые времена (20-летний промежуток с окончанием в любой из «нулевых» годов 2003–2009) и вообще доходило до 5%+ годовых. Это исследование очень любят цитировать все апологеты пассивного инвестирования как неопровержимое доказательство губительного влияния маркет-тайминга на результаты обычных инвесторов. Есть только одна проблемка: исследование Dalbar базируется на совершенно кривой методологии – его авторы буквально не разбираются в самых азах финансовой математики! Давайте попробуем разобрать на конкретном примере. 🐌 Инвестор А (Акакий) в начале 1994 года получил в наследство $100к и сразу вложил их целиком в S&P500. Так как доходность индекса за последующие 30 лет составила 10,15% годовых (для простоты расчетов здесь и далее будем считать, что эта доходность «капала» равномерно в течение всего срока), к концу 2023 у него на счете было $1,82 млн. 🐌 Инвестор Б (Борис) не имел богатую бабушку, но зато он старательно 30 лет пахал на работе и каждый год откладывал из заработанного на брокерский счет (в S&P500) $3,33к. В итоге за 30 лет он внес на счет ровно $100к, а с учетом полученной доходности индекса итоговая сумма к 2023 году составила $0,62 млн – в три раза меньше, чем у Акакия! Какую же доходность в % получил наш Борис? На самом деле, ровно такую же, как и Акакий – 10,15% годовых (можете сами проверить в Excel через функцию IRR). Ведь Борис не пытался заниматься маркет-таймингом – все свои свободные деньги он сразу же инвестировал в рынок акций, просто они у него в среднем в два раза меньше времени работали, чем у А. 🐌 Инвестор В (Василий) делал ровно всё то же самое, что и Борис. Но для расчета своей доходности он нанял спецов из Dalbar. Те посчитали так: всего Вася внес денег на 100к и в итоге приумножил их до 620к – это 520% совокупной доходности. Если размазать 520% на 30 лет по правилу сложного процента (берем корень 1/30 степени) – то это выходит 6,3% годовых. Лопушок, ты Васенька, отставал от индекса аж на 3,85% в год!! Заметили, в чем тут обман? Васю посчитали так, будто бы все $100к у него были на руках с самого начала, а он их решил засунуть под матрас (с нулевой доходностью) и инвестировать в рынок равномерно в течение 30 лет. То есть, по сути, Василия чудики из Далбар упрекают в том, что он недальновидно не инвестировал деньги, которые еще даже не заработал (и поэтому якобы «отстал от индекса»)! Более детальное описание косяка в методологии Dalbar можно прочитать вот здесь. Отдельный кек там – это приведенный в конце ответ на критику от гендира этого самого Далбара, который пропитан ядом чуть менее, чем полностью. Ну, их можно понять – в конце концов, их бизнес ведь заключается в том, чтобы продавать свои отчеты по $2500 инвестсоветникам. А те с помощью «статистики» оттуда убеждают американских инвесторов ни в коем случае не заниматься инвестициями самостоятельно, ведь обычные инвесторы всегда отстают от рынка… P.S. В моем примере отставание инвестора В на 3,85% не совсем соответствует далбаровским 2,15% – в основном это эффект упрощенных допущений о равномерности доходности индекса и пополнений счета инвестором. Вообще, если уж опираться на данные об отрицательных эффектах маркет-тайминга – лучше ссылаться на Mind the Gap от Morningstar.

В интернете адово завирусился ролик с накачанным инста-чуваком, который демонстрирует свою «morning routine» (TLDR: он якобы встает в 4 утра, чтобы несколько часов подряд пафосно заниматься абсолютно бессмысленной хренью). Так вот, сегодня у нас будет, в противоположность, рубрика «советы по продуктивности для взрослых». Есть такой культовый американский блогер – Тим Урбан (это тот самый эксперт по прокрастинации и обезьянке, живущей в голове). В 2016 году он начал писать книгу, и лет пять подряд не мог закончить даже первый ее черновик. Однажды он пожаловался на это своей подруге Лив Боэри (известной покеристке), и она ему сказала: «говно вопрос, сейчас мы эту твою ситуацию с прокрастинацией быстро пофиксим!». Короче, она заставила Тима Урбана: 1. Отложить 10% всех его сбережений; 2. Пообещать, что если он не отправит редактору первый драфт книги через 1 месяц, то он пожертвует эту сумму на самую ненавистную ему благотворительную инициативу (история умалчивает, о какой конкретно цели шла речь); 3. Более того, в этом случае и сама Лив отправит туда же более $100’000 своих личных денег! В общем, ровно месяц спустя многолетний манускрипт был, наконец, дописан. Причем, Урбан всё равно дотянул до самого последнего момента и отправил письмо на 4 часа позже дедлайна – но потом отмазался перед подругой тем, что «для меня лично день считается незаконченным, пока я не лягу спать…» Эту историю Тим Урбан, Лив Боэри и ее бойфренд Игорь Курганов обсуждают в недавно вышедшем на канале «Win-Win with Liv Boeree» интервью: https://www.youtube.com/watch?v=YAf6DLiPNj0 Еще Тим рассказывает там, каким способом он борется с прокрастинацией сейчас, во время работы над своей второй книгой. Он поставил на рабочем месте специальные часы для шахматных партий, которые позволяют по нажатию кнопки отсчитывать заданный промежуток времени. Запускать отсчет времени ему можно, только когда он реально работает над текстом – при любом отвлечении на скроллинг мемов с котиками и другие задачи таймер приходится останавливать. Так вот, его цель – это каждый день потратить суммарно всего 4 часа чистого времени на работу над книгой, а после этого он полностью свободен. Как выяснилось, столько времени вполне достаточно для бодрого прогресса по книге. При этом, после того, как Тим перешел на эту новую систему – он внезапно обнаружил, что у него одновременно и больше свободного времени остается, и успевает сделать он тоже больше. Казалось бы, при чем здесь улитки… 🐌

P.S. Вчера на моем втором канале были интересные обсуждения по поводу недвижимости, можно почитать вот здесь.

Дайджест новостей за неделю 17–23 марта 2025 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Курс доллара на прошлой неделе достигал прекрасных значений. Жаль, что момент этот был преходящий… Ну, хотя бы выяснили, что Эльвира Сахипзадовна мемчики с собой котирует!

Темы прошедшей недели: — Звонок Трампа Путину и доллар по 81 руб. — Бешеный принтер: Реестр доверчивых людей — Российский рынок: Сверхубыток VK — Новости ставок: ЦБ РФ и ФРС — Рынок США: Vanguard снижает комиссии (спасибо Антону Воробьеву) — Новости бизнеса: Твиттер опять стоит $44 млрд (спасибо The Edinorog) — 1 млрд пользователей Телеграма — Nvidia сделала мини-Валли — Китайский AI: Разрабы DeepSeek без паспортов — Некитайский AI: Провал Apple Intelligence (спасибо Никите Лихачеву) — Новости AI-дистопии: Айтишные нейрособесы — Tornado Cash не под санкциями — FT про отупение людей — Интервью недели: Брайан Джейкобс про CAPE Ratio — Хорошая новость недели #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст