Дерипаска

Весь деловой мир поражаетcя нашему упорству в бессмысленном укреплении рубля к доллару. Оно уже привело к снижению конкурентоспособности российских компаний, потерям 6 трлн рублей для бюджета, убыточности сотен тысяч предприятий, угрозе для 3 млн рабочих мест и так далее. И это в ситуации, когда, по словам даже такого успешного американского инвестора, как Рэй Далио, США с их долгом под 40 трлн долларов и бюджетным дефицитом в 2 трлн долларов всё равно придётся обесценивать доллар. Кстати, ни Япония, ни Корея, ни Китай — ни одна из больших экспортных экономик никогда не делала такого со своими национальными валютами…

Новая и более эффективная технология строительства вечных дорог внедряется на удивление медленно. Между тем, бетонные дороги – лучший вариант для России с учётом расстояний и климата. P.S. Как окончательно выяснилось на ПМЭФ, не сдаются только предприниматели, болеющие душой за прогресс нашей страны (живопырки – вольные трепыхалки, как их там окрестили).

В центрах единоборств «Сокол», которые фонд «Вольное Дело» открыл по всей стране, занимаются уже больше 10 тысяч юных спортсменов – бесстрашных, волевых и целеустремлённых. Единоборства воспитывают упорство, дисциплину, самообладание – качества, которые остаются с человеком далеко за пределами татами и ринга. В День защиты детей я хочу поздравить ребят, которые выбрали для себя этот спорт и каждый день проверяют себя на прочность. Пусть ваши победы будут красивыми, поединки – честными, а соперники – достойными.

В Америке ищут предлог для полной сдачи Тайваня https://youtu.be/XcbYLl9Zm6U

С днём физика!

Вот так выглядят китайские индустриальные парки в Индонезии

Почему «зверская» ставка ЦБ работает не так, как в США: три отличия, о которых молчат учебники Часто можно услышать: «Вот ФРС подняла ставку — и инфляция в США поползла вниз. Почему у нас так не получается?». За этим стоит негласное допущение: Россия — это просто уменьшенная копия американской рыночной системы, где тонкое регулирование спроса через процентные ставки должно давать предсказуемый результат. Это опасное заблуждение. Трансмиссионный механизм (канал, по которому ставка ЦБ доходит до экономики) в России радикально отличается от американского. Попытка лечить инфляцию «как в США» с помощью «зверской» ключевой ставки порождает парадокс: мы сдерживаем цены косвенно и частично, зато создаем долгосрочный проинфляционный тренд, подрывая внутреннее предложение. Вот три ключевых различия. 1. В Америке кредит — топливо для потребления. В России — нет. В США частное потребление составляет ~69% ВВП, и оно щедро смазано кредитами. Долг домохозяйств — около 61% от ВВП. Поэтому, когда ФРС поднимает ставку, у американской семьи сжимается располагаемый доход, спрос падает быстро и сильно. Инфляция снижается через немедленное охлаждение спроса. В России долг домохозяйств — лишь ~18.7% от ВВП. Это в три с лишним раза меньше. Прямой удар по кошельку через обслуживание кредитов здесь слаб. Следовательно, рост ставки напрямую не обрушивает потребление. Эффективность этого «американского канала» в России значительно ниже. 2. Удар по инвестициям вместо охлаждения спроса В США фондовый рынок — мощнейший источник инвестиций для компаний. Изменение ставки ФРС мгновенно переоценивает активы, снижая стоимость акций. Это основной канал трансмиссии (падение стоимости акций вызывает сберегательное поведения населения, как основного держателя ценных бумаг). В России влияние ставки на фондовый рынок... почти отсутствует. Исследование Шибанова и Слюсаря (2019) показало: неожиданные решения Банка России не оказывают значимого влияния на индекс МосБиржи и курс рубля (кроме кризисов). Вместо гибкого рыночного канала у нас работает примитивный банковский канал. Это значит, что высокая ставка не «охлаждает активы», а просто делает кредиты недоступными для бизнеса, уничтожая инвестиции и будущее предложение. 3. Петля проинфляционного тренда И здесь возникает главный парадокс. Узость фондового рынка и низкая доля кредитного потребления лишают ЦБ тонкого инструмента работы со спросом. Основное, что дает ставка, — это ослабление и без того слабого внутреннего предложения. Задушите кредит — умрет не столько спрос, сколько потенциал производства. Иностранные инвестиции, с другой стороны, ситуацию не компенсируют (другие риски). Фондовый рынок не спасет. Внутренний производитель без дешевых денег не расширит выпуск. В результате мы получаем хронический дефицит предложения, который рано или поздно выстрелит новой волной инфляции, как только спрос хоть немного оживет. Итог Пытаться бороться с российской инфляцией, копируя политику ФРС, — это все равно что пытаться управлять танкером с помощью штурвала яхты. Сверхвысокая ключевая ставка в наших реалиях — это не тонкое охлаждение перегретой экономики, а грубый молот, который: ▪️ косвенно и слабо влияет на потребительскую инфляцию (кредитная нагрузка мала); ▪️ разрушает инвестиции в основной канал финансирования (банковский кредит); ▪️ закладывает долгосрочный проинфляционный тренд через удушение внутреннего предложения. #столыпин_ставка Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

В одном академик абсолютно прав: во время нынешнего тяжелейшего кризиса (а он вызван фундаментальными ошибками так называемых макроэкономистов из ЦБ без единого дня практики хоть на каком-нибудь отечественном производстве) от простого русского народа мало что зависит. А вот его начальники разного уровня, депутаты, топ и не топ менеджеры частных и государственных компаний, основные акционеры должны начать работать как никогда за последние 300 лет — 6 дней в неделю по 12 часов минимум, чтобы за следующие четыре года выйти из этого кризиса, спровоцированного шоковой политикой бессмысленного укрепления рубля (которая уже привела к потере конкурентоспособности отечественных производителей) и одновременным прессингом предпринимателей и среднего бизнеса. P.S. C Днем свободного труда!

Инвестиции: о чем молчит ЦБ? 🔸В канале Банка России появилась заметка, в которой зампред ЦБ Алексей Заботкин пытается выдать желаемое за действительное объяснить, что падение инвестиций на 2,3% в прошлом году – это вполне нормально и даже хорошо. Впрочем, звучит это все не очень убедительно. Давайте разберем. Точка отсчета имеет значение. Зампред ЦБ сравнивает текущие инвестиции с 2019 и 2021 годами и получает впечатляющую картину: +33% и +24% соответственно. Но если расширить горизонт, картина становится менее радужной. По данным Росстата, реальный объем инвестиций в основной капитал в 2019 году был даже ниже, чем в 2013-м – то есть за шесть лет инвестиционная активность фактически топталась на месте. Иными словами, рост 2022-2024 гг. во многом лишь компенсирует длительную стагнацию – такое вряд ли стоит называть «коренным увеличением инвестиционной активности». «Инвестиции выше выбытия» – условие необходимое, но не достаточное для роста. Заботкин утверждает: если инвестиции превышают выбытие основного капитала, этого будет достаточно для «устойчивого роста» производственных возможностей. Очень неожиданный тезис. А как же производительность труда и других факторов производства? Для роста экономики важно не то, сколько в нее вложено, а то, какие результаты получены от этих вложений. Именно производительность, а не накопление капитала определит, какими будут производственные возможности экономики и ее конкурентоспособность в долгосрочной перспективе. Структура инвестиций не менее важна, чем их объем. Значительная часть инвестиционного бума 2022-2024 годов была обусловлена ОПК, импортозамещением в условиях санкций и государственными инфраструктурными программами, то есть имела во многом нерыночный, директивный характер. Такие инвестиции могут создавать мощности, не дающие большой рыночной отдачи. Сам Заботкин оговаривается: инвестиции должны быть «производительны и эффективны», но опять ссылается только на их общий объем. «Инвестиции в реальном выражении»: нет ли там проблем? Далеко не факт, что данные о росте инвестиций в реальном выражении, на которые ссылается Заботкин, адекватно учитывают все то удорожание капитальных благ, происходившее в условиях санкционного давления, параллельного импорта, роста стоимости строительных материалов и т.д. Если же эти данные, о чем есть подозрения, не полностью отражают этот рост цен, значит, делать утверждения о росте инвестиций по ним нельзя. Данный эффект сложно измерить точно, однако он ставит под сомнение, что инвестиции у нас так уж бодро росли даже в то время, когда в Банке России еще не вывели ставку на запредельный уровень. О ставке – ни слова. В своей заметке Заботкин, конечно же, не упоминает о сверхвысокой ставке (выше 19% в среднем за 2025 год), фактически запретительной для большинства частных инвестиционных проектов с более или менее значимым горизонтом окупаемости. При такой стоимости кредита структура инвестиций неизбежно смещается в сторону либо государственного финансирования, либо сверхкоротких проектов. Это – системная проблема для решения задач технологической модернизации и структурной трансформации. В итоге есть вопросы относительно того, насколько хорошая производственная база (с точки зрения их долгосрочной отдачи, о которой говорит Заботкин) была создана этими инвестициями. Краткосрочная связь между накопленным капиталом и ростом ВВП – не предмет спора. Вопрос в другом: сформировала ли уже схлынувшая инвестиционная волна основу для устойчивого роста производительности, технологической конкурентоспособности и диверсификации экономики? Потому что если нет, то позиция ЦБ о том, что у нас и так инвестиций достаточно (и поэтому можно дальше удерживать реальную ключевую ставку на сверхвысоком уровне), вызывает критически много вопросов. #ЦБ #Банк_России #инвестиции #ключевая_ставка #ВВП #производство

Христос Воскресе!

Идеи Йозефа Шумпетера сегодня звучат даже более актуально, чем в его время — особенно в эпоху цифровой трансформации. Вот ключевые концепции и почему они работают сейчас: 1. Творческое разрушение (Creative Destruction) Главная идея Шумпетера: экономика развивается через разрушение старых структур и создание новых. Сегодня это видно повсюду: - стриминг уничтожает традиционное ТВ и DVD (например, Netflix vs кабельные сети) - финтех подрывает банки (PayPal, Revolut) - ИИ автоматизирует профессии Цифровая экономика ускорила «разрушение»: циклы смены технологий стали намного короче. 2. Роль предпринимателя как новатора Шумпетер считал предпринимателя главным агентом изменений — не просто бизнесменом, а человеком, который внедряет новые комбинации. Современные примеры: - Гейтс — Microsoft - Джобс — Apple - Дуров — ВКонтакте, Telegram - Маск — электромобили, космос - Безос, Джек Ма — e-commerce, облака В современных условиях предприниматель является также одной из ведущих движущих сил преобразования всей социально-экономической системы общества — на основе научно-технологических достижений. Сегодня предприниматель — это часто: - основатель стартапа - разработчик платформы - создатель цифровой экосистемы 3. Предпринимательская энергия и инновации как источник развития и роста Шумпетер выделял 5 типов инноваций (новые продукты, рынки, технологии, источники сырья, формы организации). В цифровую эпоху: - AI, big data, blockchain - платформенные бизнес-модели (Uber, Airbnb) - SaaS и облачные сервисы Рост сегодня почти полностью «шумпетерианский» — основан на инновациях, а не только на капитале. 4. Монополии как временное явление Шумпетер утверждал, что инновации создают временные монополии, но они неизбежно разрушаются новыми технологиями. Сейчас: Google доминирует в поиске Apple — в экосистемах Но: - ИИ может изменить поисковый рынок - новые платформы могут вытеснить текущих лидеров Даже гиганты уязвимы — это чисто шумпетерианская логика. 5. Капитализм как динамическая система Шумпетер видел капитализм не как равновесие, а как постоянное движение и дисбаланс. Современный мир: - постоянные технологические скачки - нестабильность рынков - быстрое появление и исчезновение компаний Статические модели плохо описывают цифровую экономику — Шумпетер здесь оказывается ближе к реальности, чем классическая теория. 6. Циклы инноваций (длинные волны) Идея, связанная с технологическими революциями. Сегодняшняя волна: - цифровизация - искусственный интеллект - автоматизация Мы, вероятно, находимся в середине новой «шумпетерианской волны» Итог Шумпетер фактически предсказал логику цифровой экономики: - инновации vs стабильность - разрушение vs сохранение - предприниматели vs бюрократия/паразиты - технологии vs традиционные ресурсы​​​​​​​​​​​​​​​​ Полезные цитаты Йозефа Шумпетера:

Пессимистический взгляд на любой предмет всегда кажется общественности более компетентным, чем оптимистический. Поставьте в ряд столько почтовых карет, сколько пожелаете, – железной дороги всё равно не получится. Первое, что сделает человек ради своих идеалов, – солжёт. Политики похожи на плохих всадников: они больше думают о том, как удержаться в седле, чем о том, куда едут. Политическую критику нельзя отразить разумными доводами. Успешное новаторство — это достижение не интеллекта, а воли. Капитализм — это гостиница, где в роскошных номерах всегда кто-то живёт.

Глобальные перемены... Если раньше отсутствие возможности пролёта над РФ можно было не заметить, то с началом войны на Ближнем Востоке, новыми ограничениями на перелёты и двукратным ростом цен на топливо это станет серьёзным фактором, меняющим не только логистику, но и всю индустрию туризма. https://youtu.be/IsH4oMZfgyw?si=S6YfwLQBJj6cr01c

Государственный долг США только в облигациях — больше 36 трлн долларов. Ежегодные проценты, начисляемые на него, давно уже перевалили за 1 трлн долларов. Сохраняется дефицит бюджета. То, что девальвации не избежать, очевидно всем. Возникает всё тот же вопрос: зачем мы проводим шоковое укрепление рубля, разрушая конкурентоспособность собственной экономики в тот момент, когда она больше всего нужна? Только федеральный бюджет потеряет в этом году из-за эксперимента с неоправданно высоким курсом рубля более 16 трлн руб. Потери всей экономики — в три раза больше. 50 трлн у всех на глазах выкидывается коту под хвост. Никто даже не может объяснить, зачем всё это делается. Ни одного объяснения! Всем понятно, что у многих так называемых макроэкономистов нет никакого практического опыта работы в экономике — я уж не говорю в рыночном секторе, который составляет уже меньше 14% от всей экономики страны 🙈 Вот и начали этот эксперимент по девалютизации финансового рынка РФ. Его результат очевиден по итогам первого квартала: падение инвестиций, падение выпуска, уменьшение занятости, уменьшение дохода населения — можно ещё долго перечислять. Но кажется, пришло время закончить с этим экспериментом и вернуть российской экономике конкурентоспособность.​​​​​​​​​​​​​​​​ https://www.reuters.com/markets/europe/are-central-banks-selling-treasuries-probably-just-not-that-much-2026-04-01/

Я вас услышал… Работа не волк, в лес не убежит…

Технологические компании, такие как Palantir, Google, Amazon, SpaceX, и их основатели — Карп, Маск и другие счастливчики из Технологической долины — скорее всего получат серьёзные иски за ущерб, нанесённый в процессе войн мирным жителям — и не только от гражданских и правозащитных организаций. Самыми опасными для этих баловней судьбы и фондового рынка будут иски от страховых компаний, в которых речь пойдет уже о десятках миллиардов долларов и затяжных судебных процессах во многих юрисдикциях. И эти миллиарды в конце концов придётся заплатить… Это будет касаться и ряда правительств, типа Англии, которые косвенно участвуют в этих необъявленных войнах своими спецподразделениями и советниками. https://youtu.be/rsZH6ZNV1CY

Ещё одно стратегическое предприятие серьёзно пострадало от экспериментов с завышением курса рубля и шоковой терапии запредельно высоких процентных ставок в госбанках. https://dzen.ru/a/aclA1rJHY34V63TN