꿈을 담는 단지

Buldak Hotter than my EX , 조회수 1.7억회

Samsung Electronics – DRAM forecasts DRAM ASP - US$ (1Gb eq) 26.1Q : 1.07 26.2Q : 1.55 26.3Q : 1.91 26.4Q : 2.09 27.1Q : 2.34 27.2Q : 2.46 27.3Q : 2.55 27.4Q : 2.62 HBM ASP - US$ (1Gb eq) 26.1Q : 1.45 26.2Q : 1.50 26.3Q : 1.70 26.4Q : 1.85 27.1Q : 2.89 27.2Q : 3.14 27.3Q : 3.31 27.4Q : 3.48

핵심 투자의견(Key Call): 삼성전자 : 제조 실행력의 상승세 지속 DRAM ASP(평균판매단가) 견조한 흐름 유지 기저의 DRAM 계약 가격 협상이 예상치를 소폭 상회함에 따라, 3Q26(2026년 3분기) DRAM ASP 전망치를 전분기 대비(QoQ) +23%, 4분기(4Q)는 +10%로 상향 조정합니다(기존 +20%/+10%, VA 컨센서스 +18%/+8%). 이는 LTA(장기공급계약) 구조를 반영한 결과이며, 현재 매수 측과 매도(공급) 측 모두 해당 요소를 이전보다 더 잘 반영하고 있습니다. 환율(FX) 조정을 거치며 3Q26E/4Q26E 영업이익(OP) 전망치는 각각 117조 원 / 125조 원으로 대체로 안정적인 수준을 유지하며, 이는 시장 컨센서스인 116조 원 / 128조 원과 대비됩니다. 메모리 제조 실행력 상승세 DRAM 부문에서는 1c nm 생산 수율이 개선되고 있으며, 아직 최적 상태는 아니지만 2H26(2026년 하반기)까지 성숙 단계에 접어들 전망입니다. HBM 복합 수율 또한 지속적으로 상승세를 보이며 SK하이닉스와의 격차를 좁혀가고 있습니다. 삼성전자는 2H27(2027년 하반기) 양산을 시작하며 1d nm를 가장 먼저 선보일 것으로 예상됩니다. NAND의 경우 V9 생산 수율 또한 상승 여력을 나타내고 있으며, V10 도입 일정은 앞당겨지고(pull-in) 있습니다. 당사는 삼성전자가 역사적으로 일정 수준의 공정 흐름상 중복성(redundancy)을 지녀왔기 때문에 효율성을 개선할 여지가 충분하다고 판단합니다. 파운드리/시스템LSI 부문 3Q27 손익분기점(BEP) 달성 전망 삼성전자는 2027년 9월 출시 예정인 차기 아이폰 1개 모델을 대상으로 CMOS 이미지센서(CIS)를 순조롭게 공급할 수 있을 것으로 보입니다. 중국 시장 내 경쟁이 심화됨에 따라 중국 익스포저 비중을 재검토하고 있습니다. 엑시노스(Exynos)는 갤럭시 S27(GS27) 리프레시 모델에서 약 30%의 점유율을 무난히 확보할 것으로 예상됩니다. 파운드리 부문의 경우, 2027년 2nm 공정에서 퀄컴이 TSMC만을 단독 활용할 것이라는 시나리오를 기본 전제(base case)로 설정합니다. 당사는 삼성 파운드리가 MoU 체결 이후 브로드컴(Broadcom)의 스위치/네트워킹 칩을 타깃으로 삼고 있으며, 또 다른 핵심 AI 고객사를 위한 XPU 양산도 곧 본격화(ramp)할 수 있을 것으로 판단합니다. 엔비디아의 스펙 다운(de-specing)으로 인해 SiP당 비트 수는 줄어드는 대신 베이스 다이(base die) 수요가 늘어나면서 4nm 로직 베이스 다이 수요가 크게 증가하고 있으며, 삼성 파운드리는 이에 대응하기 위해 주력하고 있습니다. 밸류에이션: 목표주가 53만 5,000원; APAC 핵심 추천 매수(Buy) 장기 ROE(자기자본이익률) 전망치 34.0% 및 자기자본비용(CoE) 10.0%를 고려하여 삼성전자 보통주를 NTM P/BV 3.40배로 평가합니다. 최신 환율을 반영한 삼성전자 GDR 목표주가는 9,690달러(기존 9,370달러)입니다.

삼양식품 주요 국가별 진출 현황 정리 [미국] 미국 법인 매출의 약 60%가 메인스트림 채널, 그중 약 40%가 월마트 + 코스트코 10% 미국 전체 식품점 미국 내 클럽스토어를 제외한 식료품점은 약 18만 개 이 가운데 삼양식품 SKU가 하나 이상 입점한 매장은 약 30% 수준으로 추산. 단순 계산하면 약 70%의 매장이 아직 미입점 상태 대도시의 월마트 등 대형점에는 이미 상당 부분 입점했지만, 각 주를 대표하는 지역 대형 체인에는 추가 입점 여력이 많음 CVS에는 아직 들어가지 않았고, 에스닉 채널도 메인스트림 대비 적극적으로 공략하지 않았음 유통사들이 원하는 물량을 충분히 공급하거나, 재고 소진을 위해 브랜드 가격을 낮춰야 할 단계는 아니라는 것. [캐나다] 코스트코 입점 캐나다에서는 코스트코 외에 Loblaw와 Walmart Canada가 중요 내년부터 법인화 계획 [멕시코] 미국 법인이 주문을 관리하지만, 물류는 한국에서 멕시코로 직접 운송 1분기와 2분기 모두 개선됐고 거래선 확대 논의도 이어지고 있음 멕시코에서는 대형 편의점 체인 OXXO와 거래를 시작했으며, 2025년 4분기 이후 성장세가 지속 [유럽] 유럽 매출 비중 네덜란드·독일·폴란드: 50% -> 35% 프랑스+ 이탈리아 : 3% -> 9% 루마니아 : 처음 진입 해당 기간 유럽 자체의 마케팅 지출은 거의 없었음 : 유럽 성장은 틱톡·유튜브 등 온라인 콘텐츠의 국가 간 확산과 미국에서 형성된 브랜드 인지도의 파급 효과 유럽 주요 유통망 영국 : Costco, H Mart (각각 30%) 독일 : REWE, EDEKA 네덜란드 : Albert Heijn, Jumbo [중국] Busy Ming, Wanchen Group : 이 두 곳이 주요 간식 채널 중국 간식 채널의 성장 : 기존 대리상만으로는 구매력이 낮고 지역이 넓게 분산된 하위 도시까지 효율적으로 진입하기 어려운데, 간식 전문점 체인이 이를 보완할 수 있음. 그 외 기존 권역 대리상 비중을 중국 매출의 30% 초반대 2027년 1월 자싱공장이 본격 가동되면 중국 현지 제조원가 절감과 함께 한국 공장의 미국·유럽향 생산 여력이 확대될 것

Anthropic의 IPO 전 수 싸움(gamesmanship) 관련 글. 순전한 추측이지만 의견이 궁금해서 공유해 봄. Anthropic은 총 ARR(Gross ARR)에서 순 ARR(Net ARR) 회계 방식으로 전환했고, 650억 달러의 ARR 수치에서 Meta와 중국 측 증류(distillation) 매출을 모두 제외했음. Meta의 비중은 ARR 기준 50억 달러가 넘는 것으로 추정되므로, 이를 제외했다는 것은 상장 직후 Meta가 서비스를 중단하더라도(이는 널리 예상되는 수순임) 충분히 충격을 견뎌낼 수 있음을 의미함. 또한 워터멜론(Watermelon)의 품질에 달려 있겠지만, Meta가 서비스를 끊을 확률 자체를 낮추기도 함. 전부 영리한 움직임임. 그러고 나서 Fable 5.1을 출시해 OpenAI가 자신감을 갖고 Astra를 출시하도록 유도함. 참고로 여기서 Astra에 대한 반응(vibes)은 정말 좋은 편임. 내 생각에 Astra는 아마도 Anthropic이 예상했던 것보다 더 잘 나온 것 같음. 이제 Anthropic이 나비에-스토크스(Navier-Stokes) 방정식을 해결했다는 소문이 돌고 있는데, 사실이라면 대단히 인상적인 성과일 것임. Anthropic은 뭔가 잘못되지 않는 한 Astra보다 우수해야 마땅할 Fable 5.2를 IPO 전 언젠가 출시할 것으로 보임. 또한 9월에 ARR의 뚜렷한 재가속(reacceleration)을 보여줄 계획일 가능성이 높으며, 이는 당연히 언론에 유출될 것임. Grok 4.7, Meta의 워터멜론, ChatGPT 6.1 역시 향후 6주 이내에 모두 출시될 가능성이 높음. 이 모든 연구소들이 지난 18개월 동안 보지 못했던 수준으로 자신들의 로드맵에 강한 자신감을 보이고 있음. 그리고 Gemini 4가 어떻게 나올지도 지켜봐야 할 것임. 이러한 모든 계획에는 경쟁사들의 변수 역시 작용하기 마련임. Grok Bot은 지금까지 엔터프라이즈(기업용) 활용 사례를 위한 가장 훌륭한 에이전틱 하네스(agentic harness)로 느껴지며, Instinct는 소비자용 활용 사례를 위한 유망한 에이전틱 하네스임. 머지않아 경쟁사들로부터 두 모델의 다양한 변형들이 나올 것으로 보임. Grok Bot은 내 사용 환경에서 여전히 혁신적임. 그리고 이 모든 일은 전반적인 AI 수요가 지속적으로 가속화되는 흐름 속에서 일어나고 있음. 정말 대단한(wild) 시기임. 여담으로, Krishna는 탁월한 CFO로 입증될 가능성이 높다고 생각함. 그의 이전 Blackstone 동료들은 그를 대단히 높게 평가하고 있음. 컴퓨트를 추론에서 훈련으로 전환하기로 결정할 경우 처음에는 월스트리트가 이를 납득하기 어려울 수 있으므로, 명확한 대미 소통이 매우 중요해질 것임. 투자자들이 결국에는 이해하게 되었던 2010년부터 대략 2016년까지의 Amazon식 '선투자 후 마진 회수(invest and then “check-in” margin)' 전략을 연구해 볼 가치가 있을 것임

Memory/DRAM P/Book FY26E SK Hynix : 1.8 Samsung : 1.6 Micron : 4.1 Nanya : 2.4 P/Book FY27E SK Hynix : 1.4 Samsung : 1.3 Micron : 3.0 Nanya : 2.0

[Weekly theme: Japan conf takeaways and investor feedback, Sept spot price upside, BofA] 당사 일본 컨퍼런스에서의 낙관적 가이던스 당사는 일본 컨퍼런스(8월 31일~9월 3일) 기간 동안 다양한 기업의 경영진과 미팅을 진행했습니다. 주요 테크 제품에 대한 핵심 요약은 다음과 같습니다: (1) NAND - 핵심 가치 캐시 메모리 또는 전반적인 엔터프라이즈 솔루션에서의 강력한 성장 기회, 장기적으로도 글로벌 메모리 공급 지속적인 타이트, 장기공급계약(LTA) 증가에도 불구하고 평균판매단가(ASP) 여전히 상승세, (DRAM 대비) 최소한의 신규 공장(greenfield) 투자, 적극적인 주주 환원; (2) 반도체 장비 - 식각, 증착 및 그라인딩 장비가 주도하는 긍정적인 주문 흐름 지속(중국 대비 대만/한국/미국 칩 제조업체로부터의 주문이 더 강력); (3) T-글래스(초박형 유리 섬유) - 급증하는 AI 수요를 충족하기 위한 생산능력(CAPA) 확장(2025년 수준 대비 2027~28년까지 100~200% 성장)이 순조롭게 진행 중이며, 공급망의 건전성을 유지하기 위해 가격 인상은 아직 두드러지지 않음; (4) 기판 - AI 칩용 FC BGA 공급 부족, 생산능력 확장은 여전히 신규 수요를 충족하기에 불충분; (5) MLCC – AI 서버 수요 급증세이나, 비정상적으로 높은 마진을 방지하기 위해(진입 장벽을 높게 유지하기 위해) 가격 인상은 아직 적극적이지 않음; (6) HBM 하이브리드 본딩 - 의미 있는 장비 주문을 기대하기에는 아직 이름, 여전히 R&D 단계(예: 16단 혹은 심지어 20단까지도 기존 TCB가 사용될 가능성 높음); (7) 낮은 품질(메모리, 장비, 기판, T-글래스, MLCC 등)로 인해 중국 AI 공급망 기업들과의 경쟁은 제한적 메모리에 큰 관심을 보인 투자자들, 매수 타이밍 문의 컨퍼런스 기간 동안 많은 투자자들은 높은 마진/수익률과 낮은 P/E를 고려할 때 메모리가 여전히 가장 매력적인 섹터 중 하나라고 언급했습니다. 일부 투자자들은 7~8월 조정 기간 동안 이미 포지션을 축소(포트폴리오 내 비중확대 축소 또는 중립/비중축소)했다고 암시하기도 했습니다. 높아진 주가 변동성 역시 메모리 기업의 보유 주식을 줄인 이유 중 하나였습니다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 언제 메모리 주식을 사야 하는지 묻고 있었습니다. 당사는 현재 주가 수준이 매우 매력적이라고 판단합니다. 세 가지(주요) 이유: (1) 5배 이하의 밸류에이션 저점(trough) P/E (2001, 2009, 2019, 2023년에 형성된 1.0배 P/B와 유사); (2) 3분기 ASP가 여전히 견조하게 상승 중 (DRAM: 전분기 대비 20%+); (3) AI 붐으로 인해 2026년 이후에도 하드랜딩은 없음 (2028년에도 안정적인 ASP 혹은 소폭의 가격 인하에 그침); (4) 중국 칩 제조업체와의 극심한 경쟁 부재; (5) 매우 적극적인 자사주 매입 및 배당. 종합적으로(Net-net), 당사와 대화를 나눈 많은 투자자들은 메모리 주식의 포지션을 재구축할 준비가 되어 있는 것으로 보입니다. DRAM/NAND 현물 가격 상승 여력 존재 16Gb DDR4 및 1Tb NAND(2% 상승)가 견인하며 이번 주에도 메모리 현물 가격 상승세가 지속되었습니다. 모듈 업체들과 유통 채널(디스트리뷰터)은 추가적인 현물 가격 반등을 예상하며 DRAM과 NAND를 계속해서 적극적으로 매수하고 있습니다. 이러한 흐름은 8월과 유사해 보입니다(현물 가격 전월 대비 10%+/- 상승 또는 전분기 대비 20~30% 상승; 난야 테크놀로지의 월간 매출 및 한국의 반도체 수출 역시 강세). 전반적으로, 타이트한 전반적 공급 대비 수요/주문이 초과함에 따라 9월 현물 가격은 추가 상승할 것으로 전망합니다

딸을 LA에 두고 나 먼저 한국에 오는 날 모든 사람이 다 쳐다볼 정도로 딸이 LA 공항에서 정말 펑펑 울었다. 두고 오고 싶지 않았는데, 한국에서 일정이 너무 많이 있기도 하고, 아들놈은 한국에 있으니, 어쩔 수 없이 먼저 한국으로 왔다 착잡한 마음을 뒤로 하고, 비행기 타기 직전 아들과 통화를 했는데 나 : 아빠가 이제 언능 갈께! 아들 : 왜? 이 아들색희...

Astra를 조기에 테스트해 보았습니다. OpenAI의 이 완전히 새로운 모델에 대해 모든 비즈니스 전문가가 꼭 알았으면 하는 점들은 다음과 같습니다: 1) 컴퓨터 사용(Computer use)과 브라우저 사용(Browser use) 기능이 그저 놀라울 정도입니다. 컴퓨터로 수행되는 안정적인 업무 워크플로라면 거의 대부분 AI가 최소한 부분적으로라도 대신 처리할 수 있다고 확신합니다(네, 다소 유보적인 표현이 들어갔다는 점은 인정하지만, 제가 미처 확인하지 못한 예외적인 사례들도 분명히 있을 테니까요). 정말이지 너무나 훌륭합니다. 여러분이 꼬장꼬장한 상사가 되어 자신의 화면을 7일 내내 녹화했다고 상상해 보십시오... 지금까지 본인이 해오던 일 중 어떤 작업을 AI에게 시키시겠습니까? 하루 동안 마우스를 전혀 쓰지 않고 작업해보는 도전을 해보실 수 있겠습니까? 2) 복잡한 말장난(Word play) 챌린지는 여전히 통과하지 못했습니다. 아직 이 테스트를 통과한 모델은 없습니다. 3) 나를 화나게 하지 않았습니다. 이 점은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 최근 몇 주 동안 Claude가 때때로 지나치게 복잡하고 극도로 기술적인 답변을 내놓는 바람에 Claude에게 소리를 지르는 일이 점점 더 많아졌습니다(오죽하면 이에 대처하기 위해 새로운 '/wtf' 스킬까지 만들어 적용했고, 제 전체 AI 작업 비중에서 Codex의 비율이 급증하여 Claude Code 데스크톱 앱 사용 빈도가 점점 줄어들고 있을 정도입니다). 예전에는 Claude가 글을 더 잘 쓴다고 말하곤 했지만, 이제는 더 이상 그렇게 말하지 않습니다. 4) 일상적인 메인 작업 도구(Daily driver)로는 Codex가 더 낫습니다. 5) Fable 계열 모델을 쓸 때처럼 토큰 소모를 걱정하지 않아도 됩니다(단, Opus를 쓸 때도 토큰에 대해 크게 걱정하지 않는다는 점은 짚고 넘어가야겠습니다). 6) 다른 사용자들은 3D와 애니메이션 관련 테스트를 많이 진행했습니다. 저는 직접 해보지 않았지만, 그들은 결과물에 매우 만족해하는 것 같습니다. 저는 그들의 결과물을 보았을 때 아주 크게 놀라지는 않았지만, 그래도 괜찮습니다. 저는 무에서 유를 창조한 세계를 보고 싶은 것이 아니라, 명확한 기준점(Reference points)을 바탕으로 구현된 정확한 세계를 보고 싶기 때문입니다. AI가 무에서 유를 생성할 수 있다는 것은 알지만, 대부분의 실제 업무는 그렇게 시작되지 않습니다. 7 ) "초대형 아키텍트 구축(Mega architect build)" 같은 고난도 요청에는 아마 여전히 Fable 5.1을 찾을 것 같습니다.

[Samsung SDI : Buy: 2Q26 review – OP finally in positive territory, HSBC] 2026년 하반기의 추가 모멘텀. 당사는 또한 경영진이 2026년 하반기 신규 수주가 확정되는 대로 ESS 생산 능력의 신규 증설 및 전환 가능성을 언급한 점에 주목했습니다. 이는 2028년부터 수요가 회사의 생산 능력을 초과할 것임을 의미하기 때문입니다. 삼성SDI의 미국 내 ESS 생산 능력은 현재 6~7GWh(NCA) 수준이며, 2026년 10월부터 첫 LFP ESS(11~12GWh) 양산을 시작할 계획입니다. 이후 추가 LFP ESS 라인(11~12GWh)이 2027년 1분기부터 가동되면서 총 ESS 생산 능력은 약 30GWh에 달할 것입니다. 이는 미국 ESS 생산량 증가와 함께 당사가 전망하는 삼성SDI의 2027년 AMPC 수혜액이 3배로 증가함에 따라 강력한 실적 성장을 견인할 것입니다. 당사는 1) 각형 폼팩터에 대한 고객 선호도와 2) 전력 수요 증가에 따른 구조적 성장 속에서 세액 공제 적격성을 충족하기 위한 비우려국(non-PFE) 배터리 수요에 힘입어 미국 내 삼성SDI의 ESS 수요 강세가 지속될 것으로 예상합니다.