한화 철강 권지우

US Housing Starts Rise to Five-Month High in Broad Increase 💡 Comment: 12월 미국 주택 착공 건수가 전월 대비 6.2% 증가한 연율 140만 호를 기록하며 5개월 만에 최고 수준에 도달했습니다. 향후 건설 경기를 예측하는 지표인 건축 허가 건수도 4.3% 증가했으나, 신규 주택 재고 과잉과 2026년 초 악천후로 인해 일시적인 조정 가능성도 제기됐습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-18/us-housing-starts-rise-to-five-month-high-in-broad-increase

US Manufacturing Momentum Builds Up in Both Output and Orders 2026년 1월 미국 제조업 생산이 전월 대비 0.6% 증가하며 1년 만에 최대폭으로 상승, 산업 전반의 가파른 회복세를 증명했습니다. 핵심 자본재 주문 및 출하량이 2022년 이후 가장 높은 연율 8.2% 성장세를 기록하며, 기업들이 AI 장비뿐만 아니라 기계·자동차 등 전통 설비 투자에 본격적으로 나서고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-18/us-manufacturing-momentum-builds-up-in-both-output-and-orders

Why US-Iran Tensions Raise Concern Over the Strait of Hormuz 💡 Comment: 미국과 이란의 갈등 고조로 전 세계 해상 원유 무역의 25%를 담당하는 호르무즈 해협 봉쇄 가능성 제기됐습니다. 해협 봉쇄 시 유가가 배럴당 120~150달러까지 급등할 수 있으며, 카타르 LNG 공급 등 에너지 시장 전반에 치명적입니다. 사우디와 UAE는 우회 파이프라인을 보유하고 있으나, 쿠웨이트와 이라크 등 주요 산유국은 대체 경로가 없어 해협 의존도가 절대적입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-18/strait-of-hormuz-how-can-iran-close-it-how-would-the-oil-market-be-affected

OPEC의 2026년 수급 균형은 2025년 4분기 OPEC+ 공급 수준을 기준으로 할 때 중립적인 상태 2027년에는 글로벌 원유 시장이 공급 부족 국면으로 전환

[핵심광물 수요를 좌우하는 4대 구조적 드라이버] 글로벌 경제가 전기화·전략자산 중심 구조로 전환되면서, 중장기 핵심광물 수요를 재편하는 4가지 동인 부각 1) 인구 증가 및 신흥 수요 확대 - 2050년 글로벌 인구 약 100억명 도달 전망(+2024~2050년 +15억명) - 주택·교통·에너지 수요 확대 → 구리·철강·기초금속 등 원자재 수요 구조적 증가 - 도시화 심화로 인프라 투자 확대 불가피 2) 전기차(EV) 확산 - 2023~2024년 EV 360만대 순증 - 리튬·니켈·코발트 등 배터리 소재 수요 가속 - 전기차 전환이 공급망 재편 및 전략광물 확보 경쟁 촉진 3) AI·데이터센터·첨단기술 - AI 및 데이터센터 인프라 확대 → 2024~2030년 데이터센터 153GW 증가 - 전력 수요 급증 + 구리 등 전도성 금속 수요 확대 - 반도체·서버·전력망 투자 확대 → 광물 집약적 생태계 형성 4) 안보·방산 수요 확대 - 2023~2024년 글로벌 국방비 +2,750억달러 증가 - 희토류·특수금속 등 전략광물의 안보 가치 상승 - 정련·가공 내재화 경쟁 심화 → 결론: 인구·전기화·AI·지정학 4축이 중장기 핵심광물 수요의 구조적 상방 요인으로 작용 Source: Future Minerals Forum 2025 Report

Oil prices lose ground on hopes of de-escalation in US-Iran tensions 💡 Comment: 미-이란 간 핵 협상 원칙 합의 소식에 지정학적 리스크가 완화되며 유가가 하락세를 보였으나, 4월 말 미군의 이란 타격 가능성 등 불확실성이 여전해 시장의 경계심은 유지되고 있습니다. https://www.reuters.com/business/energy/oil-prices-lose-ground-hopes-de-escalation-us-iran-tensions-2026-02-18/

Antofagasta는 2026년 연간 구리 가격이 현 수준(톤당 약 12,000~13,000달러)에서 안정화되는 것으로 보네요

[Antofagasta 2025년 연간 실적발표(2/17)] 1) 핵심 요약 - 실적 기록: 2025년 EBITDA가 사상 최고치 기록. 2025년 구리 가격 급등과 판매 증가, 비용 통제가 결합되며 수익성 크게 개선 - 구리 가격 환경: 2025년 사상 최고 수준의 구리 가격이 실적을 견인. 2026년에는 파운드당 5달러대 중후반에서 가격이 안정적이라는 코멘트가 제시되며, 중기적으로는 수급 타이트닝 시각 유지 - 성장 투자 사이클: 2025년 그룹 CapEx 피크 통과. Centinela 2차 컨센트레이터 중심 투자로 중기 생산 30% 성장 경로를 완전 재원 확보 상태에서 추진 2) 주요 재무 실적 및 데이터(2025) - 매출: 86억 달러(+30% YoY) - EBITDA: 52억 달러(+52% YoY, 사상 최고치). EBITDA 마진 60% - 영업현금흐름: 43억 달러(+30% YoY) - 배당: 최종 배당 48센트/주, 연간 총배당 64.6센트/주. 기본 배당성향 50%, 최소 35% 이상 환원 정책을 10년 이상 유지 - CapEx: 2025년 37억 달러(가이던스 36억 상회, Centinela 공사 피크 영향). 2026년 CapEx 가이던스 34억 달러 - 순부채: 2025년 말 27.5억 달러(+69% YoY). 다만 순부채/EBITDA는 대체로 전년과 유사하다는 설명 - 운전자본: 4Q25 가격 강세로 매출채권 및 선적 중 물량 증가. 2026년 상반기에 정상화 전망 3) 부문별 분석 및 동향 - 구리 가격 및 수급 ◦ 가격 현황: 2025년 벤치마크 구리 가격이 40% 이상 상승하며 사상 최고 수준의 가격 환경 형성 → EBITDA 사상 최고치의 핵심 동인 ◦ 가격 전망(단기): 2026년 들어 구리 가격은 파운드당 5달러대 중후반에서 안정적으로 움직였고, 4Q25 가격 급등에 따른 매출채권 증가는 2026년 상반기에 완화 전망 ◦ 수급 전망(중기): 구리 수요는 2035년까지 연 2% 내외 성장 전망. 에너지 안보 강화, 전력화, 디지털화, 신기술 채택 확산이 수요를 견인 ◦ 공급 제약: 품위 하락, 프로젝트 리드타임 장기화, 자본요건 상승, 공급차질 증가 등이 공급을 제한 → 중기적으로 시장 타이트닝 시각 - 생산 및 비용 ◦ 2025년 구리 생산은 전년과 유사. 처리량 감소를 품위 및 회수율 개선이 상쇄 ◦ 단위비용: Los Pelambres net cost 0.82달러/파운드, Centinela net cost 0.75달러/파운드 ◦ 판매·마케팅 비용: TC/RC, 운송비 등을 포함한 마케팅 비용이 약 0.15달러/파운드 수준이라는 코멘트 ◦ 계약 구조: 장기 계약 70~80%, 현물 계약은 나머지 ◦ 비용 개선: 경쟁력 프로그램으로 2025년 0.08달러/파운드 개선 효과 언급 - 주가 및 시장 반응 ◦ 발표 당일 주가 장중 3.1% 하락, 연초 이후로는 약 11% 상승 4) 주요 사업 전략 및 투자 - Centinela 2차 컨센트레이터 ◦ 2025년 말 기준 공정률 약 70% ◦ 2027년 준공, 2028년 램프업, 2029년 첫 최대 생산 연도 목표 ◦ 그룹 생산 30% 성장 로드맵 중 약 3분의 2 기여로 설명 ◦ 금·몰리브덴 생산도 확대되어 물량뿐 아니라 마진에도 긍정적이라는 설명 - Los Pelambres ◦ 2026년 품위가 약 0.6% 구리로 회복 전망. 2024~2025년 저품위 구간 이후 광산 계획상 자연 회복, 추가 CapEx는 불필요 ◦ 성장 지원 프로젝트도 2027년 커미셔닝 목표로 진행 - 추가 성장 옵션 ◦ 저위험 브라운필드 확장 중심 + 장기 옵션 병행 ◦ Centinela 산화광 위성 광체 개발, Cuprochlor 기술로 저품위 재고 활용 옵션 언급 ◦ Cachorro 탐사: 2025년 말 인허가 승인 후 시추 확대 및 초기 설계 단계 진입 - 재무정책 및 자본배분 ◦ 성장 프로젝트는 현금과 미사용 신용한도 등을 통해 완전 재원 확보 상태 ◦ 현금 보유는 프로젝트 재원, 운영 버퍼, 추가 주주환원 여력의 3개 목적이라고 설명 - 정책 환경 ◦ 칠레: 인허가 기간 단축 목적의 제도 개선이 진행 중이며, 법인세 인하 및 규제 간소화 추진 가능성 언급 ◦ 미국 Twin Metals: 정책 환경 변화로 진전 기대. 광구 권리 회복 논의, FAST-41 트랙 활용 가능성 등 언급 5) 결론 - 2025년은 구리 가격 급등이 실적 레버리지를 극대화한 해. EBITDA 사상 최고치와 마진 60%를 기록하며 현금창출력 강화 - 2026년은 구리 가격이 파운드당 5달러대 중후반(톤당 약 12,000~13,000달러 수준)에서 안정화되는 국면으로 제시. 4Q25 가격 급등에 따른 운전자본 부담은 2026년 상반기 완화 전망 - 중기적으로는 수요 성장과 공급 제약이 맞물리며 수급 타이트닝 시각 유지. Centinela 2차 컨센트레이터를 축으로 2029년 최대 생산 체제 진입을 목표로 생산 30% 증대 경로를 제시

Gold Steadies After Two-Day Drop in Thin Lunar New Year Trading 💡 Comment: 금 가격은 이틀간의 급락을 멈추고 온스당 4,880달러선에서 횡보하며 숨 고르기에 들어갔습니다. 최근 달러 강세와 아시아권의 설 연휴 휴장으로 거래량이 줄어들며 변동성이 일시적으로 완화됐습니다. 골드만삭스 등 주요 투자은행은 중앙은행의 매수세와 지정학적 위험을 근거로 장기 강세론을 유지합니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/gold-steadies-after-two-day-drop-in-thin-lunar-new-year-trading

Ford Looks to Hit $30,000 EV Price Target by Shrinking Battery 💡 Comment: 포드가 중국의 저가 EV에 대응하기 위해 3만 달러(약 4,000만 원)부터 시작하는 차세대 보급형 EV 라인업을 내년에 선보일 계획입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/ford-looks-to-hit-30-000-ev-price-target-by-shrinking-battery

🇺🇸 트럼프, 국방부에 석탄 전력 구매 명령 • 국방부가 석탄 발전 전력 직접 구매 • 5개 주 석탄 발전소에 1.75억달러 지원 • AI 경쟁 대응 + 데이터센터 전력 수요 대응 명분 • 석탄 재고 2.6Q Btu (공급 과잉 상태) • 국방부 연간 소비 0.60Q Btu • 에너지부, 5개 발전소 퇴출 연기 • 일부 주·환경단체 위헌 소송 제기 ✔ 최근 한파 때 석탄 발전량 30% 증가 ✔ 트럼프 “석탄은 혹한에 강하다” ① 에너지 믹스의 ‘역주행’ AI·데이터센터 전력 수요 급증 → 가장 빠르게 늘릴 수 있는 기저부하 전력(back-up base load) 필요 → 재생에너지 + 가스 + 원전만으로는 즉각 대응 어려움 → 정치적 리스크 감수하고 석탄 유지 = 단기 전력안보 > 탈탄소 ② 국방·AI가 전력 구조를 바꿈 흥미로운 부분은 “환경”이 아니라 “국방” 논리로 발동했다는 점. 냉전 법률까지 동원 → 전력은 안보 자산으로 재정의. https://www.ft.com/content/af62f1fd-c409-4f33-8cd5-329146eb4222

US Open to Metals Tariff Enforcement Adjustments, Greer Says 💡 Comment: 미 무역대표부(USTR)는 철강·알루미늄 관세의 핵심 기조는 유지하되, 기업 부담 완화를 위해 집행 방식의 조정 가능성을 시사했습니다. 행정부의 규제 완화 신호에 알코아, 17일 클리블랜드-클리프스 등 주요 미국 금속 기업들의 주가가 일제히 하락했습니다. 이번 조치는 물가 상승에 대한 여론 악화와 11월 중간선거를 앞두고 EU 및 재계의 압박에 대응하려는 움직임으로 파악됩니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/us-open-to-changing-steel-and-aluminum-tariffs-greer-says

Blue Origin CEO Vows All-In Effort to Beat SpaceX in Moon Race 💡 Comment: 블루 오리진이 스페이스X와의 달 착륙 경쟁에서 승리하기 위해 전사적 역량을 집중합니다. 우주 관광 프로그램인 뉴 셰퍼드를 최소 2년간 중단하고 관련 인력을 달 탐사 프로젝트로 재배치했습니다. NASA의 아르테미스 계획에 따라 이르면 올해 중 달 화물 수송선 착륙을 시도할 계획입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/blue-origin-ceo-vows-all-in-effort-to-beat-spacex-in-moon-race