한화 철강 권지우

US Housing Starts Rise to Five-Month High in Broad Increase 💡 Comment: 12월 미국 주택 착공 건수가 전월 대비 6.2% 증가한 연율 140만 호를 기록하며 5개월 만에 최고 수준에 도달했습니다. 향후 건설 경기를 예측하는 지표인 건축 허가 건수도 4.3% 증가했으나, 신규 주택 재고 과잉과 2026년 초 악천후로 인해 일시적인 조정 가능성도 제기됐습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-18/us-housing-starts-rise-to-five-month-high-in-broad-increase

US Manufacturing Momentum Builds Up in Both Output and Orders 2026년 1월 미국 제조업 생산이 전월 대비 0.6% 증가하며 1년 만에 최대폭으로 상승, 산업 전반의 가파른 회복세를 증명했습니다. 핵심 자본재 주문 및 출하량이 2022년 이후 가장 높은 연율 8.2% 성장세를 기록하며, 기업들이 AI 장비뿐만 아니라 기계·자동차 등 전통 설비 투자에 본격적으로 나서고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-18/us-manufacturing-momentum-builds-up-in-both-output-and-orders

Why US-Iran Tensions Raise Concern Over the Strait of Hormuz 💡 Comment: 미국과 이란의 갈등 고조로 전 세계 해상 원유 무역의 25%를 담당하는 호르무즈 해협 봉쇄 가능성 제기됐습니다. 해협 봉쇄 시 유가가 배럴당 120~150달러까지 급등할 수 있으며, 카타르 LNG 공급 등 에너지 시장 전반에 치명적입니다. 사우디와 UAE는 우회 파이프라인을 보유하고 있으나, 쿠웨이트와 이라크 등 주요 산유국은 대체 경로가 없어 해협 의존도가 절대적입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-18/strait-of-hormuz-how-can-iran-close-it-how-would-the-oil-market-be-affected

OPEC의 2026년 수급 균형은 2025년 4분기 OPEC+ 공급 수준을 기준으로 할 때 중립적인 상태 2027년에는 글로벌 원유 시장이 공급 부족 국면으로 전환

[핵심광물 수요를 좌우하는 4대 구조적 드라이버] 글로벌 경제가 전기화·전략자산 중심 구조로 전환되면서, 중장기 핵심광물 수요를 재편하는 4가지 동인 부각 1) 인구 증가 및 신흥 수요 확대 - 2050년 글로벌 인구 약 100억명 도달 전망(+2024~2050년 +15억명) - 주택·교통·에너지 수요 확대 → 구리·철강·기초금속 등 원자재 수요 구조적 증가 - 도시화 심화로 인프라 투자 확대 불가피 2) 전기차(EV) 확산 - 2023~2024년 EV 360만대 순증 - 리튬·니켈·코발트 등 배터리 소재 수요 가속 - 전기차 전환이 공급망 재편 및 전략광물 확보 경쟁 촉진 3) AI·데이터센터·첨단기술 - AI 및 데이터센터 인프라 확대 → 2024~2030년 데이터센터 153GW 증가 - 전력 수요 급증 + 구리 등 전도성 금속 수요 확대 - 반도체·서버·전력망 투자 확대 → 광물 집약적 생태계 형성 4) 안보·방산 수요 확대 - 2023~2024년 글로벌 국방비 +2,750억달러 증가 - 희토류·특수금속 등 전략광물의 안보 가치 상승 - 정련·가공 내재화 경쟁 심화 → 결론: 인구·전기화·AI·지정학 4축이 중장기 핵심광물 수요의 구조적 상방 요인으로 작용 Source: Future Minerals Forum 2025 Report

Oil prices lose ground on hopes of de-escalation in US-Iran tensions 💡 Comment: 미-이란 간 핵 협상 원칙 합의 소식에 지정학적 리스크가 완화되며 유가가 하락세를 보였으나, 4월 말 미군의 이란 타격 가능성 등 불확실성이 여전해 시장의 경계심은 유지되고 있습니다. https://www.reuters.com/business/energy/oil-prices-lose-ground-hopes-de-escalation-us-iran-tensions-2026-02-18/

Antofagasta는 2026년 연간 구리 가격이 현 수준(톤당 약 12,000~13,000달러)에서 안정화되는 것으로 보네요

[Antofagasta 2025년 연간 실적발표(2/17)] 1) 핵심 요약 - 실적 기록: 2025년 EBITDA가 사상 최고치 기록. 2025년 구리 가격 급등과 판매 증가, 비용 통제가 결합되며 수익성 크게 개선 - 구리 가격 환경: 2025년 사상 최고 수준의 구리 가격이 실적을 견인. 2026년에는 파운드당 5달러대 중후반에서 가격이 안정적이라는 코멘트가 제시되며, 중기적으로는 수급 타이트닝 시각 유지 - 성장 투자 사이클: 2025년 그룹 CapEx 피크 통과. Centinela 2차 컨센트레이터 중심 투자로 중기 생산 30% 성장 경로를 완전 재원 확보 상태에서 추진 2) 주요 재무 실적 및 데이터(2025) - 매출: 86억 달러(+30% YoY) - EBITDA: 52억 달러(+52% YoY, 사상 최고치). EBITDA 마진 60% - 영업현금흐름: 43억 달러(+30% YoY) - 배당: 최종 배당 48센트/주, 연간 총배당 64.6센트/주. 기본 배당성향 50%, 최소 35% 이상 환원 정책을 10년 이상 유지 - CapEx: 2025년 37억 달러(가이던스 36억 상회, Centinela 공사 피크 영향). 2026년 CapEx 가이던스 34억 달러 - 순부채: 2025년 말 27.5억 달러(+69% YoY). 다만 순부채/EBITDA는 대체로 전년과 유사하다는 설명 - 운전자본: 4Q25 가격 강세로 매출채권 및 선적 중 물량 증가. 2026년 상반기에 정상화 전망 3) 부문별 분석 및 동향 - 구리 가격 및 수급 ◦ 가격 현황: 2025년 벤치마크 구리 가격이 40% 이상 상승하며 사상 최고 수준의 가격 환경 형성 → EBITDA 사상 최고치의 핵심 동인 ◦ 가격 전망(단기): 2026년 들어 구리 가격은 파운드당 5달러대 중후반에서 안정적으로 움직였고, 4Q25 가격 급등에 따른 매출채권 증가는 2026년 상반기에 완화 전망 ◦ 수급 전망(중기): 구리 수요는 2035년까지 연 2% 내외 성장 전망. 에너지 안보 강화, 전력화, 디지털화, 신기술 채택 확산이 수요를 견인 ◦ 공급 제약: 품위 하락, 프로젝트 리드타임 장기화, 자본요건 상승, 공급차질 증가 등이 공급을 제한 → 중기적으로 시장 타이트닝 시각 - 생산 및 비용 ◦ 2025년 구리 생산은 전년과 유사. 처리량 감소를 품위 및 회수율 개선이 상쇄 ◦ 단위비용: Los Pelambres net cost 0.82달러/파운드, Centinela net cost 0.75달러/파운드 ◦ 판매·마케팅 비용: TC/RC, 운송비 등을 포함한 마케팅 비용이 약 0.15달러/파운드 수준이라는 코멘트 ◦ 계약 구조: 장기 계약 70~80%, 현물 계약은 나머지 ◦ 비용 개선: 경쟁력 프로그램으로 2025년 0.08달러/파운드 개선 효과 언급 - 주가 및 시장 반응 ◦ 발표 당일 주가 장중 3.1% 하락, 연초 이후로는 약 11% 상승 4) 주요 사업 전략 및 투자 - Centinela 2차 컨센트레이터 ◦ 2025년 말 기준 공정률 약 70% ◦ 2027년 준공, 2028년 램프업, 2029년 첫 최대 생산 연도 목표 ◦ 그룹 생산 30% 성장 로드맵 중 약 3분의 2 기여로 설명 ◦ 금·몰리브덴 생산도 확대되어 물량뿐 아니라 마진에도 긍정적이라는 설명 - Los Pelambres ◦ 2026년 품위가 약 0.6% 구리로 회복 전망. 2024~2025년 저품위 구간 이후 광산 계획상 자연 회복, 추가 CapEx는 불필요 ◦ 성장 지원 프로젝트도 2027년 커미셔닝 목표로 진행 - 추가 성장 옵션 ◦ 저위험 브라운필드 확장 중심 + 장기 옵션 병행 ◦ Centinela 산화광 위성 광체 개발, Cuprochlor 기술로 저품위 재고 활용 옵션 언급 ◦ Cachorro 탐사: 2025년 말 인허가 승인 후 시추 확대 및 초기 설계 단계 진입 - 재무정책 및 자본배분 ◦ 성장 프로젝트는 현금과 미사용 신용한도 등을 통해 완전 재원 확보 상태 ◦ 현금 보유는 프로젝트 재원, 운영 버퍼, 추가 주주환원 여력의 3개 목적이라고 설명 - 정책 환경 ◦ 칠레: 인허가 기간 단축 목적의 제도 개선이 진행 중이며, 법인세 인하 및 규제 간소화 추진 가능성 언급 ◦ 미국 Twin Metals: 정책 환경 변화로 진전 기대. 광구 권리 회복 논의, FAST-41 트랙 활용 가능성 등 언급 5) 결론 - 2025년은 구리 가격 급등이 실적 레버리지를 극대화한 해. EBITDA 사상 최고치와 마진 60%를 기록하며 현금창출력 강화 - 2026년은 구리 가격이 파운드당 5달러대 중후반(톤당 약 12,000~13,000달러 수준)에서 안정화되는 국면으로 제시. 4Q25 가격 급등에 따른 운전자본 부담은 2026년 상반기 완화 전망 - 중기적으로는 수요 성장과 공급 제약이 맞물리며 수급 타이트닝 시각 유지. Centinela 2차 컨센트레이터를 축으로 2029년 최대 생산 체제 진입을 목표로 생산 30% 증대 경로를 제시

Gold Steadies After Two-Day Drop in Thin Lunar New Year Trading 💡 Comment: 금 가격은 이틀간의 급락을 멈추고 온스당 4,880달러선에서 횡보하며 숨 고르기에 들어갔습니다. 최근 달러 강세와 아시아권의 설 연휴 휴장으로 거래량이 줄어들며 변동성이 일시적으로 완화됐습니다. 골드만삭스 등 주요 투자은행은 중앙은행의 매수세와 지정학적 위험을 근거로 장기 강세론을 유지합니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/gold-steadies-after-two-day-drop-in-thin-lunar-new-year-trading

Ford Looks to Hit $30,000 EV Price Target by Shrinking Battery 💡 Comment: 포드가 중국의 저가 EV에 대응하기 위해 3만 달러(약 4,000만 원)부터 시작하는 차세대 보급형 EV 라인업을 내년에 선보일 계획입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/ford-looks-to-hit-30-000-ev-price-target-by-shrinking-battery

🇺🇸 트럼프, 국방부에 석탄 전력 구매 명령 • 국방부가 석탄 발전 전력 직접 구매 • 5개 주 석탄 발전소에 1.75억달러 지원 • AI 경쟁 대응 + 데이터센터 전력 수요 대응 명분 • 석탄 재고 2.6Q Btu (공급 과잉 상태) • 국방부 연간 소비 0.60Q Btu • 에너지부, 5개 발전소 퇴출 연기 • 일부 주·환경단체 위헌 소송 제기 ✔ 최근 한파 때 석탄 발전량 30% 증가 ✔ 트럼프 “석탄은 혹한에 강하다” ① 에너지 믹스의 ‘역주행’ AI·데이터센터 전력 수요 급증 → 가장 빠르게 늘릴 수 있는 기저부하 전력(back-up base load) 필요 → 재생에너지 + 가스 + 원전만으로는 즉각 대응 어려움 → 정치적 리스크 감수하고 석탄 유지 = 단기 전력안보 > 탈탄소 ② 국방·AI가 전력 구조를 바꿈 흥미로운 부분은 “환경”이 아니라 “국방” 논리로 발동했다는 점. 냉전 법률까지 동원 → 전력은 안보 자산으로 재정의. https://www.ft.com/content/af62f1fd-c409-4f33-8cd5-329146eb4222

US Open to Metals Tariff Enforcement Adjustments, Greer Says 💡 Comment: 미 무역대표부(USTR)는 철강·알루미늄 관세의 핵심 기조는 유지하되, 기업 부담 완화를 위해 집행 방식의 조정 가능성을 시사했습니다. 행정부의 규제 완화 신호에 알코아, 17일 클리블랜드-클리프스 등 주요 미국 금속 기업들의 주가가 일제히 하락했습니다. 이번 조치는 물가 상승에 대한 여론 악화와 11월 중간선거를 앞두고 EU 및 재계의 압박에 대응하려는 움직임으로 파악됩니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/us-open-to-changing-steel-and-aluminum-tariffs-greer-says

Blue Origin CEO Vows All-In Effort to Beat SpaceX in Moon Race 💡 Comment: 블루 오리진이 스페이스X와의 달 착륙 경쟁에서 승리하기 위해 전사적 역량을 집중합니다. 우주 관광 프로그램인 뉴 셰퍼드를 최소 2년간 중단하고 관련 인력을 달 탐사 프로젝트로 재배치했습니다. NASA의 아르테미스 계획에 따라 이르면 올해 중 달 화물 수송선 착륙을 시도할 계획입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-17/blue-origin-ceo-vows-all-in-effort-to-beat-spacex-in-moon-race

Fund managers are really, really long equities + commodities. Biggest net long allocation since January of 2022 according to BofA. If this is like prior cycles, that means ISM manufacturing could be about to boom. We're already seeing the regulatory and investment environment move towards favoring manufacturers in the US. Will be worth looking for a pickup in new orders and backlogs here in the next ISM data. If we see it, that could setup some nice investment opportunities in various industries, like materials and energy. 펀드 매니저들은 현재 주식과 원자재에 상당한 규모의 자금을 배분하고 있습니다. 뱅크오브아메리카에 따르면, 이는 2022년 1월 이후 최대 규모의 순매수 포지션입니다. 만약 이번 흐름이 과거 사이클과 유사하다면, ISM 제조업 지수는 조만간 본격적인 확장 국면에 진입할 가능성을 시사합니다. 이미 미국에서는 규제 및 투자 환경이 제조업에 보다 우호적인 방향으로 변화하고 있습니다. 향후 ISM 데이터에서 신규주문과 미처리주문(Backlog) 지표의 증가 여부를 확인하는 것이 중요합니다. 이러한 흐름이 실제로 확인된다면, 소재·에너지 등 다양한 산업 부문에서 의미 있는 투자 기회가 확대될 수 있습니다. https://x.com/i/status/2023900468074729775