Macro Trader

대중이 지나치게 붐비는 투자를 피해야 하는 이유에 대한 차트를 아래와 같이 첨부합니다. 아래는 거래가 가장 활황인 주식만 계속 매수했을 경우의 수익률입니다.

사담. 지난 클래스에서 투자자들이 열광하고 붐비는 투자를 피하는데 대한 이야기가 잠시 있었습니다.

Bottom-line: 지난 25년 간 연 평균 25%의 수익률을 거둔 드러켄밀러는 2018년 인터뷰를 통해 주식시장만큼 훌륭한 경제학자는 없다며 경기를 예측하기 좋은 주식시장 지표 및 다른 몇가지 지표를 언급함. 이에 따르면 중기적으로 여전한 침체 위험이 있지만, 단기적으론 침체 위험을 피해 있는 것으로 보임. 하나씩 소개 하자면, i) 주택, 자동차, 소매판매와 같은 경기민감주가 전체 지수보다 상대성과 우위를 기록 중이며, ii) 장단기 금리 차이가 역전 후 다시 가팔라질 때 발생하는 침체 징후를 포착하는데 유용한 초과유동성 또한 계속 하락 중임. 초과 유동성은 장단기 금리차이와 일치하는 방향으로 선행함. iii) 끝으로 금액기준 미국 물류의 65%를 차지하는 트럭 운송의 활황을 짐작해볼 수 있는 트럭 판매는 승용차 판매와 함께 다시 상승함. The risk of a near-term recession is easing, according to an indicator based on the thinking of renowned investor Stanley Druckenmiller. That reduces the immediate threat to equities, but any respite will be temporary as the risk of a recession by the middle half of next year remains very high. Stan Druckenmiller has an enviable record, achieving average annual returns of 30% for 25 consecutive years. “The inside of the stock market is the best economist I know,” said Druckenmiller in a 2018 interview. The behavior of highly cyclical sectors, such as housing, autos and retail, versus the market gauge how likely the economy is to tip into recession. This methodology helped him correctly predict the last four recessions before 2020. Near-term recession risk is likely to be low while such highly cyclical sectors are managing to outperform in aggregate – especially given these sectors are among the most interest-rate sensitive. The curve (2s10s) in the US continues to invert to levels not seen since the early 1980s, suggesting a recession is indeed on the cards. A more imminent sign is when the yield curve begins to steepen. And of that there is little sign. One of the few indicators to lead the yield curve itself is US excess liquidity (the difference between real money growth and economic growth). It has yet to turn up, anticipating no significant re-steepening of the curve in the near future. Similarly, truck sales - an excellent leading gauge of economic activity, with 65% of the dollar value of North American freight moved by trucks - had been falling. Combined with auto sales, they had hit levels that had previously always preceded a recession. But truck and auto sales have definitively bounced and are now growing at 25% a year.

Bottom-line: 타이거 글로벌 자산운용에서 투자했던 비상장 사모 투자자산에 대한 가치평가를 1/4 가까이 상각한 것으로 알려짐. 일부 투자의 경우 상장을 한 뒤 그 가치를 대부분 상실한 곳도 있음. 투자자들은 주식시장이 큰 폭 하락함에 따라 이와 유사한 기업에 대한 가치평가 할인이 뒤따를 것으로 예상함. 이런 회사의 움직임은 높은 성장률만으로 가치를 증명하고 자본 투자를 유입케 하려했던 기업들에게 비관적 소식임. Tiger Global Management marked down the value of its private funds by almost a quarter this year, contributing to a $42 billion decline in assets, one of the industry’s biggest ever. In addition, some of the previously private but now-public companies held by Tiger Global’s venture unit lost value, according to people familiar with the matter. A representative for Chase Coleman’s New York-based firm declined to comment. The unit oversaw about $43 billion as of Sept. 30, down from $65 billion at year-end, after accounting for fundraising and redistributions to investors. The division marked down the value of its private investments by 24%. Assets in Tiger Global’s public investment arm shriveled to $15 billion from $35 billion, the people said. As equity markets have tumbled this year, investors have been waiting to see when the valuations of closely held firms will follow. Tiger Global’s markdowns shed light on what some of the once high-flying private companies may be worth, particularly as many of them have struggled to access capital.

China signaled more monetary policy stimulus is on the table, including a cut to the reserve requirement ratio, as authorities look to boost lending and ramp up support for the economy. 

그가 신호를 주면, 곧 일어났다 합니다.

Bottom-line: S&P 500 지수가 저점에서 15% 가까이 상승하는 동안 중앙은행 인사들은 인플레이션과 지속적인 싸움을 이어갈 것이라 함. 가격과 발언 간 괴리는 향후 점점 완화 될 인플레이션이 통화정책에 제동을 걸 것이란 기대로 설명이 됨. 이런 낙관적 기대에 의한 상승이 어딜 향해 달려가는지 주목할 지점에 왔는데, 지난 3월과 8월에 상승을 반락시킨 지점에 곧 도달하기 때문임. 이는 200일 이동평균선 저항과 저점 대비 70.7%의 피보나치 되돌림 지점인 4,082.94포인트임. The S&P 500’s rebound, which has seen the benchmark notch up gains of nearly 15% since its October lows, has brought a key area of resistance back in vogue. The equity bounce has chugged along despite many Fed officials reiterating that the fight against inflation will continue. However, that divergence can be explained by increasing investor expectations of upcoming inflation data coming in soft, helping the central bank tone down the pace of rate hikes heading into 2023. That’s so far proven to be a shot in the arm for equity bulls. Notwithstanding the optimism, the ongoing advance will run into a hurdle area where a falling trendline from the record peak meets the closely watched 200-day simple moving average and the 70.7% Fibonacci retracement level which previously reversed the two bear-market rallies that peaked out in March and August.

Bottom-line: 각국의 중앙은행들이 금리를 인상하며 투자자들의 투자등급 회사채 만기 선호도가 급격하게 짧아지고 있음. 이번 달 발행 된 채권의 평균 만기는 6.3년으로 2018년 12월 이후 가장 짧으며, 올해 10개월 간 발행 된 채권의 평균 만기 7.8년과도 큰 차이를 보임. 투자자들은 금리가 지속 높아지는 상황에서 15년래 최고 금리를 확정하기보다 금리 변동에 포트폴리오 노출을 줄이기 위해 만기를 더 짧게 가져가려고 하는 위험회피 태도를 보이고 있음. Borrowers piling into Europe’s debt market are selling bonds with the lowest average maturity in four years. Bonds sold this month by investment-grade issuers in the common currency have an average tenor of about 6.3 years, the lowest since December 2018, according to data compiled by Bloomberg. That compares with a 7.8-year average maturity for notes issued in the first 10 months of 2022. “Beyond investors taking a cautious stance on the curve, I think many issuers were and still will be hesitant to lock in what could be close to peak yields for 12 years or 15 years,” said Commerzbank AG head of credit strategy Marco Stoeckle. “There is a good chance that conditions might improve next year.”. Multiple central bank rate hikes this year have pushed borrowing costs toward the highest in a decade, making it more expensive for companies to issue long-term debt. Meanwhile, with longer-maturity notes most exposed to yield swings, investors have a preference for shorter notes as they navigate the volatility that’s buffeted global markets this year. “Investors are wary of extending interest rates sensitivity of their bond portfolios in an environment where interest rates are on the rise,” said Paola Binns, a portfolio manager at Royal London Asset Management Ltd.

금일 클래스 잘 종료되었습니다. 편안한 저녁 보내십시오. 🙇🏻‍♂️

17:00 진행 될 클래스의 자료입니다. 주제는 특정한 자산, 특정한 투자에서 의도적으로 관조적 입장을 가지는 자세를 갖추기 위한 훈련입니다. 클래스 인원 한정으로 인해, 다른 분들게는 자료로 참고하실 수 있도록 공유합니다.

분기를 단위로 작성되는 골드만삭스의 헤지펀드 모니터링 보고서가 발간됐습니다. 밤에는 이 보고서를 도슨트하겠습니다.

• 사담 푸딩 좋아하는 분들을 위해, 연남동의 ‘코코로카라’는 마치 일러스트에 나오는 과자점처럼 아기자기한 디저트 카페다. 다양한 디저트를 판매하지만 가장 유명한 것은 푸딩. 빨간 체크무늬 뚜껑이 귀여운 이곳의 푸딩은 젤라틴을 넣어 만든 것이 아니라 케이크에 가깝다. 가장 인기가 좋은 메뉴는 단연 시그너처인 미쯔말차푸딩. 진한 말차 크림에 쿠키와 초콜릿을 넣어 달콤하고 깊은 맛이 일품이다. 샤로수길의 ‘멜로우 스트리트’는 아늑한 분위기에서 달콤한 디저트를 즐길 수 있는 공간이다. 이곳의 푸딩은 묵직한 크림이 가득한 스타일로, 쌉쌀한 커피와 잘 어울린다. 고소한 맛을 제대로 즐길 수 있는 피스타치오 푸딩, 치즈의 녹진한 맛이 그대로 살아 있는 황치즈 푸딩 등 다양한 푸딩이 기다리고 있으니 취향껏 골라볼 것. 봉천동에 위치한 ‘티룸유메’는 마치 일본의 깃사텐에 온 것 같은 느낌을 주는 티 전문점이다. 홍차를 주로 취급하며, 일본풍의 아기자기한 디저트까지 한자리에서 만날 수 있는 곳. 특히 클래식한 커스터드 푸딩이 매력적으로, 기왕이면 과일과 생크림이 곁들여 나오는 푸딩 아라모드를 추천한다. 옛 요리책에서 본 것 같은 레트로 비주얼이 절로 인증샷을 부른다.

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