نگاه بنیادی به بورس ایران 📊 - علیرضا فرشید

سقوط نسبت پذیرش سفارشات! 🟧 در یازدهمین عملیات اجرایی سیاست پولی سال جاری، بانک مرکزی از مجموع ۵۳۴ همت تقاضای پول سیستم بانکی تنها به ۱۳۰ همت از آن پاسخ داد تا نسبت پذیرش سفارشات به ۲۴ درصد برسد! همزمان با سررسید ۱۳۰ همت توافق باز خرید، خالص جذب/تزریق در این حراج نیز صفر گزارش شده است. 🟧 اصرار بانک مرکزی به نگه‌‌داشتن نرخ سود ۲۳ درصد در ریپو، در حالیکه نرخ سود اوراق در بازار بالغ بر ۴۰ درصد است، باعث رشد تقاضای ریپو شده است که سیاست‌گذار پولی با روند نزولی نسبت پاسخ، آن را سرکوب می‌کند. 🟧 مانده عملیات بازار باز ۱۳۰ همت است اما میانگین ۳ ماهه این مانده در محدوده ۲۰۰ همت و میانگین این عدد در بازه یکساله، بیش از ۲۳۵ همت است. 🟧 ارزش اعتبارگیری نیز از محدوده ۸۷ همت در ۱۹ خرداد ماه، به ۸۶ همت در ۲۵ خرداد ماه رسیده است. ✍️ علیرضا فرشید #ریپو #نرخ_بهره 📱 @fardaname

عدم‌النفع؛ هزینه‌ی اصلی تعلیق اقتصادی در سخنرانی‌ها و نوشته‌های دو سال گذشته، بارها بر این نکته تأکید کرده‌ام که در ارزیابی خسارت‌های اقتصادی، نباید صرفاً به زیان‌های مستقیم و قابل مشاهده توجه کرد. در ماه‌های اخیر، خوشبختانه برخی مقامات رسمی کشور نیز بیش از گذشته به مفهوم «عدم‌النفع» پرداخته‌اند و هشدار داده‌اند که ماندن در شرایط عدم‌النفع، هزینه‌ای به‌مراتب سنگین‌تر از خسارت‌های مستقیم بر اقتصاد کشور تحمیل می‌کند. پیش از هر چیز، باید با تأسف و احترام از جان‌باختگان و شهدای سه جنگ اخیر یاد کرد. هیچ محاسبه‌ی اقتصادی نمی‌تواند ارزش جان انسان‌ها، رنج خانواده‌های داغدار و آسیب‌های انسانی و اجتماعی ناشی از جنگ را به‌درستی اندازه‌گیری کند. با این حال، از منظر تحلیل اقتصادی، لازم است علاوه بر خسارت‌های انسانی و مادی، به زیان‌های پنهان و انباشته‌ای نیز توجه شود که در آمارهای روزمره کمتر دیده می‌شوند. عدم‌النفع محصول شرایطی است که می‌توان آن را «تعلیق اقتصادی» نامید؛ وضعیتی میان جنگ و صلح، یا به تعبیر دیگر «نه جنگ و نه صلح». در چنین فضایی، بنگاه‌ها از سرمایه‌گذاری‌های جدید خودداری می‌کنند، بیشتر دارایی‌ها به شکل دارایی‌های نقدشو نگاهداری می‌شوند، خانوارها تصمیم‌های مهم اقتصادی خود را به تعویق می‌اندازند، سرمایه‌گذاران ریسک نمی‌کنند و اقتصاد به جای حرکت رو به جلو، در وضعیت انتظار باقی می‌ماند. تعلیق، هرچند ممکن است در کوتاه‌مدت برای برخی محسوس نباشد، اما در بلندمدت آثار فرساینده‌ی آن بر رشد اقتصادی، اشتغال و رفاه عمومی آشکار می‌شود. شرایط تعلیق ایران و سایه‌ی تحریم‌ها را می‌توان از سه قاب زمانی بررسی کرد. قاب نخست، از اواسط دهه‌ی ۱۳۸۰ آغاز می‌شود؛ دوره‌ای که اقتصاد ایران با تحریم‌ها، نااطمینانی‌ها و محدودیت‌های بین‌المللی متعددی روبه‌رو بوده است. قاب دوم، سال‌های پس از ۱۴۰۰ است که سطح عدم‌قطعیت افزایش یافت. قاب سوم و محدودتر، دوره‌ی پس از جنگ دوازده‌روزه است که بار دیگر بر شدت فضای تعلیق اقتصادی افزوده شد. در هر سه مقطع، مسئله‌ی اصلی تنها خسارت‌های مستقیم نبوده، بلکه فرصت‌هایی بوده است که می‌توانستند خلق شوند اما هرگز تحقق نیافتند. اگر خسارت‌های صنعتی و زیرساختی دوازده ماه اخیر را حدود ۵۰ میلیارد دلار و خسارت‌های نظامی را حدود ۱۰۰ میلیارد دلار برآورد کنیم، مجموع خسارت مستقیم به حدود ۱۵۰ میلیارد دلار می‌رسد. این رقم قابل توجه است، اما در برابر ابعاد عدم‌النفع اقتصاد ایران چندان بزرگ به نظر نمی‌رسد. برآوردهای مختلف نشان می‌دهد که اگر اقتصاد ایران تنها یک درصد رشد سالانه‌ی بیشتری را طی چهارده سال گذشته تجربه می‌کرد، ارزش افزوده‌ی حاصل از آن می‌توانست به رقمی در حدود دو هزار میلیارد دلار برسد؛ رقمی بیش از سیزده برابر خسارت مستقیم یادشده. از این منظر، بزرگ‌ترین زیان اقتصاد ایران نه کارخانه‌های تخریب‌شده، نه تجهیزات ازدست‌رفته و نه حتی هزینه‌های نظامی، بلکه رشدهای تحقق‌نیافته، سرمایه‌گذاری‌های انجام‌نشده و فرصت‌های ازدست‌رفته‌ای است که در سایه‌ی تداوم شرایط تعلیق از میان رفته‌اند. چالش اصلی اقتصاد ایران امروز، در کنار جبران خسارت‌های انسانی و مادی، خروج از وضعیتی است که هر روز بر حجم عدم‌النفع کشور می‌افزاید و امکان دستیابی به ظرفیت‌های بالقوه‌ی توسعه را محدودتر می‌کند. امید می‌رود توافقات این هفته‌ی ایران و آمریکا هرچه زودتر به پایان شرایط تعلیق اقتصادی در ایران منجر شود.

🔸بحران مالی ۲۰۰۸ را به خاطر بیاورید؛ دومینوی ورشکستگی بانک‌ها و مؤسسات مالی، اقتصاد آمریکا را وارد یکی از عمیق‌ترین رکودهای تاریخ معاصر کرد. با این حال، از مارس ۲۰۰۹ و در شرایطی که هنوز داده‌های اقتصادی ضعیف بودند و فضای عمومی مملو از نگرانی بود، بازار سهام مسیر خود را تغییر داد و یکی از بزرگ‌ترین سیکل‌های صعودی تاریخ آغاز شد. 🔸در همه‌گیری کرونا نیز شرایط مشابهی رقم خورد. اقتصادهای جهان تعطیل شدند، هزینه‌های سنگینی به دولت‌ها تحمیل شد و آمار ابتلا و مرگ‌ومیر همچنان در حال افزایش بود؛ اما بازارهای مالی از اواخر مارس ۲۰۲۰ روند صعودی خود را آغاز کردند، در حالی که بخش بزرگی از بحران هنوز پایان نیافته بود. 🔸نمونه‌های مشابه را می‌توان در بازارهای مختلف و حتی در تجربه‌های داخلی نیز مشاهده کرد. آخرین نمونه آن، واکنش بازار سهام به ابهام‌های شکل‌گرفته پس از جنگ ۴۰ روزه رمضان بود. 🔥در واقع، یکی از مهم‌ترین درس‌های تاریخ بازارهای مالی این است که بسیاری از بزرگ‌ترین بازدهی‌ها دقیقاً در نقطه‌ای شکل گرفته‌اند که سایه ابهام در حال عقب‌نشینی بوده است؛ نه لزوماً زمانی که شرایط اقتصادی یا سیاسی به بهترین وضعیت خود رسیده باشد. به همین دلیل سرمایه‌گذاران حرفه‌ای معمولاً کمتر بر پیش‌بینی نتیجه نهایی تمرکز می‌کنند و بیشتر به دنبال رصد مسیر تغییر انتظارات، کاهش یا افزایش ابهام و جهت حرکت ریسک‌ها هستند. اما در کنار این موضوع، نباید از تجربه سال‌های اخیر بازار سهام ایران نیز غافل شد. 🔸از زمان ریزش بزرگ سال ۱۳۹۹ تاکنون، بازار در این دوران پرفراز و نشیب 3 موج صعودی قوی تجربه کرد. در هر یک از این مقاطع نیز بخشی از فعالان بازار از آغاز یک سیکل رونق بلندمدت سخن گفته‌اند؛ اما در نهایت تشدید ریسک‌های اقتصادی، سیاسی و امنیتی مانع از شکل‌گیری یک دوره پایدار و رقابتی از بازدهی شده و بازار سهام در مقایسه با برخی دیگر از کلاس‌های دارایی همچنان با پدیده جاماندگی مواجه مانده است. امروز نیز همانند گذشته، دیدگاه‌های بسیار خوش‌بینانه و بسیار بدبینانه در بازار شكل گرفته، اما شاید مهم‌تر از پیش‌بینی مقصد نهایی، تشخیص این موضوع باشد که آیا شواهد کافی برای ورود به یک سیکل جدید و پایدار از رونق شکل گرفته است یا خیر. تا زمانی که این شواهد به‌صورت کامل نمایان نشده‌اند، به نظر می‌رسد رویکرد منطقی‌تر، بهره‌برداری از موج‌های میان‌مدت بازار، مدیریت ریسک و رصد مستمر متغیرهای کلیدی باشد؛ چرا که هر موج صعودی الزاماً به معنای آغاز یک ابرچرخه جدید نیست. 🔥با این حال، برداشت شخصی من این است که مجموعه تحولات، اصلاحات قیمتی، دوره‌های رکود و موج‌های صعودی که بازار طی سال‌های اخیر پشت سر گذاشته، به تدریج در حال فراهم کردن بستر یک ابر سیکل صعودی در آینده اي نه چندان دور است؛ سیکلی که زمان آغاز آن بیش از هر چیز به مسیر ریسک‌های سیستماتیک، تغییر انتظارات و تحولات اقتصادی و سیاسی وابسته خواهد بود. @EcoNerkh

بر سودآوری کوتاه‌مدت برخی شرکت‌ها ابهام در تداوم تولید و سرعت بازگشت واحدها به مدار احتمال استفاده از موجودی انبار برای پوشش بخشی از فروش افزایش اهمیت گزارش‌های ماهانه بعدی برای تأیید روند ریکاوری بنابراین گزارش‌های ماهانه بعدی شرکت‌های تابعه اهمیت بسیار بالایی دارند. اگر در ماه‌های آینده تولید به سطح عادی نزدیک شود، بازار می‌تواند این افت را به‌عنوان یک شوک موقت ارزیابی کند. اما اگر اختلال‌ها ادامه‌دار باشد، اثر آن بر درآمد و سودآوری جدی‌تر خواهد شد. نکات مثبت اطلاعیه با وجود افت سنگین تولید در اغلب شرکت‌ها، چند نکته مثبت هم وجود دارد: ✅ در برخی شرکت‌ها، فروش کمتر از تولید افت کرده که می‌تواند نشانه استفاده از موجودی قبلی باشد. ✅ بیدبلند وضعیت عملیاتی بسیار بهتری نسبت به سایر شرکت‌ها دارد. ✅ در متن اطلاعیه به شروع مجدد فعالیت برخی شرکت‌ها اشاره شده است. ✅ در بندر امام، برنامه ورود تدریجی بخش‌هایی از واحدها به مدار تولید مطرح شده است. ✅ بخشی از افت عملکرد می‌تواند ماهیت غیرتکرارشونده داشته باشد، البته به شرط بازگشت پایدار تولید. ریسک‌های اصلی اما ریسک‌ها نیز جدی هستند: ⚠️ افت تولید برخی شرکت‌ها بسیار شدید است. ⚠️ پارس، نوری، بندر امام و اروند بیشترین فشار عملیاتی را تجربه کرده‌اند. ⚠️ افت فروش ممکن است در ماه‌های بعد بیشتر نمایان شود، چون فروش فعلی احتمالاً بخشی از موجودی قبلی را مصرف کرده است. ⚠️ در برخی شرکت‌ها، زمان بازگشت کامل تولید هنوز ابهام دارد. ⚠️ آسیب به خطوط فرآیندی یا سرویس‌های جانبی می‌تواند روند احیا را زمان‌بر کند. برداشت سرمایه‌گذاری از نگاه سرمایه‌گذاری، این اطلاعیه یک گزارش صرفاً منفی یا صرفاً مثبت نیست؛ بلکه یک گزارش ریسک و ریکاوری است. شرکت‌هایی مثل نوری، پارس، اروند و بندر امام بیشترین آسیب عملیاتی را دیده‌اند؛ بنابراین در کوتاه‌مدت ریسک سودآوری بالاتری دارند. اما همین شرکت‌ها اگر در ماه‌های بعد بازگشت تولید قوی داشته باشند، می‌توانند در گروه گزینه‌های ریکاوری‌محور قرار بگیرند. در مقابل، پالایش گاز بیدبلند خلیج فارس از نظر داده‌های این اطلاعیه وضعیت بسیار مقاوم‌تری دارد و فروش آن حتی رشد کرده است. این شرکت از منظر پایداری عملیاتی، بهترین تصویر را در این گزارش ارائه می‌دهد. بوعلی سینا و شهید تندگویان در وضعیت میانی قرار دارند؛ افت آن‌ها شدید است، اما نسبت به نوری، پارس، اروند و بندر امام فشار کمتری نشان می‌دهند. نتیجه نهایی اطلاعیه اخیر هلدینگ خلیج فارس نشان می‌دهد که دوماهه ابتدای سال ۱۴۰۵ برای بخش مهمی از شرکت‌های تابعه، دوره‌ای بسیار سخت از نظر تولید بوده است. افت ۷۶ درصدی تولید تجمیعی و افت ۶۰ درصدی فروش تجمیعی نشان می‌دهد که اثر این اتفاقات بر عملکرد کوتاه‌مدت شرکت‌ها قابل چشم‌پوشی نیست. با این حال، همه شرکت‌ها وضعیت یکسانی ندارند. از نظر شدت آسیب عملیاتی: 🔻 بیشترین فشار: نوری، پارس، اروند، بندر امام ⚠️ فشار متوسط: بوعلی سینا، شهید تندگویان ✅ وضعیت مقاوم‌تر: پالایش گاز بیدبلند خلیج فارس برای فعالان بازار سرمایه، مهم‌ترین متغیر در ماه‌های آینده، سرعت بازگشت تولید به مدار عادی است. اگر گزارش‌های ماهانه بعدی نشان دهد تولید شرکت‌ها در حال بازیابی است، بخشی از نگرانی بازار کاهش می‌یابد. اما اگر افت تولید ادامه‌دار شود، اثر آن بر فروش، سودآوری و ارزش‌گذاری شرکت‌ها جدی‌تر خواهد شد. این گزارش توصیه خرید یا فروش نیست و صرفاً یک تحلیل داده‌محور از اطلاعیه منتشرشده شرکت است. 🆔@portfolioteam​‍​

نقدینگی به ۱۴.۶ هزار همت رسید! 🟣 بانک مرکزی در گزارش دی و بهمن کل‌های پولی، حجم نقدینگی در پایان بهمن‌ ماه را ۱۴.۶ هزار همت اعلام کرده است. نرخ رشد دوازده‌ ماهه نقدینگی ۴۷.۳ درصد بوده که در مقایسه با ۲۷.۸ درصد در بهمن‌ ماه سال گذشته، افزایش قابل‌توجهی را نشان می‌دهد. 🟩 رشد نقطه‌به‌نقطه نقدینگی: ۴۷ درصد 🟩 رشد ماهانه نقدینگی: ۳.۵ درصد 🟣 پایه پولی نیز در بهمن‌ ماه به ۱.۹۶ هزار همت رسیده و رشد دوازده‌ ماهه آن ۵۴.۷ درصد اعلام شده است. این در حالی است که رشد دوازده‌ ماهه پایه پولی در مدت مشابه سال گذشته ۲۲ درصد بوده است. 🟩 رشد نقطه‌به‌نقطه پایه پولی: ۵۵ درصد 🟩 رشد ماهانه پایه پولی: ۴.۶ درصد 🟣 رشد مطالبات از دولت، سهم ۷.۲ درصدی در رشد پایه پولی داشته است. در مقابل، کاهش مطالبات از بانک‌ها (ناشی از اثر انحلال بانک آینده) سهم منفی ۲۱.۷ درصدی در رشد پایه پولی داشته است. ✍️ علیرضا فرشید #نقدینگی #پایه_پولی 📱 @fardaname

🟣‌ ۱۰ دلیل اصلی اینکه چرا قیمت نفت زیر ۱۰۰ دلار در هر بشکه باقی مانده است: چین، چین و چین کاهش تقاضا (Demand destruction) عبور/خروج حجم زیادی از نفت از تنگه هرمز بدون مشکل مازاد عرضه اولیه نفت آزادسازی عظیم ذخایر نفت استراتژیک (SPR) / کاهش موجودی ذخایر تجاری انعطاف‌پذیری پالایشگاه‌ها فشار و اظهارنظرهای ترامپ برای پایین آوردن قیمت‌ها توسعه بازار اختیار معامله‌ها کمتر شدن ابهامات جنگ افزایش چشمگیر تولید نفت در قاره آمریکا 🛢️#نفت Blas @CommoLady | كاموليدی 🌎 💁🏻‍♀️🌎

راز کینزی بوروکرات‌ها و سیاستمداران معمولاً به نظریه‌هایی گرایش دارند که دامنه اختیار و مداخله آنها را گسترش می‌دهد، نه دیدگاه‌هایی که حکمرانی را به محدود کردن قدرت و پرهیز از دخالت فرا می‌خواند. ظاهراً یکی از دلایل علاقه سیاستمداران ایرانی به اندیشه‌های کینزی، نقش پررنگی است که این مکتب برای دولت در مدیریت اقتصاد قائل می‌شود. نقشی که امکان مداخله فعال در بازارها و هدایت مسیر اقتصاد را فراهم می‌کند. آیا نقش پررنگ نظام حکمرانی در اقتصاد ایران، میراث تفکر کینزی است؟ #تجارت_فردا @tejaratefarda

وقتی کینز رو ایرانیزه میکنی 🤦 پشتی رو گذاشتی، یقه چی میگه؟! 😅

📌دفتر مدل‌سازی و تحلیل داده اقتصاد ایران دانشگاه امام صادق (ع)، با همکاری دانشگاه جامع امام حسین (ع) برگزار می‌کند: 💠 برگزاری دوره #مجازی: 🔷️ دوره مقدماتی «معرفی نرم‌افزار EViews و کاربردهای آن در اقتصاد سنجی» با تدریس: ✅ سرکار خانم دکتر رزمی مدرس اقتصاد سنجی پژوهش‌گر اقتصادی جهت ثبت‌نام از طریق لینک زیر اقدام فرمایید: https://survey.porsline.ir/s/gsQ26LHS 🗓️🕙 تاریخ و ساعات جلسات دوره (به‌مدت ۸ ساعت): 🔸 ۳۰ خردادماه؛ ساعت ۱۶:۰۰ - ۱۸:۰۰. 🔸 ۶، ۱۳, ۲۰ تیرماه؛ ساعت ۱۶:۰۰ - ۱۸:۰۰. 💥همراه با اعطای گواهی رسمی و معتبر (منوط به قبولی در ارزیابی نهایی دوره). 💳 هزینه ثبت‌نام (با ظرفیت محدود): ۲۰۰ هزار تومان (با حمایت مالی دانشگاه‌های برگزار کننده). کانال دفتر مدل‌سازی و تحلیل داده اقتصاد ایران در پیام‌ر‌سان تلگرام و بله: 🆔 @econ_model 🆔 برای پرسش و پاسخ درباره جزئیات دوره، با آقای فراتی (@Afeconomist) ارتباط بگیرید. #دوره #اقتصاد_سنجی #ایویوز #نرم_افزار #EViews

چشم‌انداز بازارها؛ بورس، طلا یا مسکن؟ 🔵 در ماه‌های اخیر هر کدام از بازارها مسیر متفاوتی را طی کرده‌اند؛ بورس رکورد زده، مسکن بازدهی قابل توجهی داشته و طلا و ارز در شرایطی متفاوت از انتظارات حرکت کرده‌اند. 🔵 اگر قرار باشد امروز درباره ترکیب دارایی‌ها و سرمایه‌گذاری خود تصمیم بگیرید، کدام بازار انتخاب بهتری است؟ 👈 در وبینار رایگان «چشم‌انداز بازارها» با حضور حسام حسینی، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری مدیریت دارایی گندم، به بررسی وضعیت فعلی بورس، طلا و مسکن و چشم‌انداز احتمالی آن‌ها خواهیم پرداخت. 🔗 ثبت‌نام در وبینار 📱 پشتیبانی: @gandom_mediaa ☎️ شماره تماس: 02192003330 📱 نقشه راه سودآوری با گندم: @GandomFinance

💸 دلار چند می‌شود؟ یکی از روش‌های پیش‌بینی در بازارها، استفاده از تکرار خیلی زیاد یک آزمایش تصادفی‌ست. با این روش، احتمال وقوع هر سناریو رو میشه تخمین زد که به روش مونت کارلو معروفه. بر اساس این روش، در چارت فوق، توزیع احتمال نرخ دلار را برای بازه منتهی به خرداد ۱۴۰۶ می‌تونید مشاهده کنید. میانگین نرخ دلار احتمالی در این آزمایش = ۳۱۹ هزارتومن برآورد شده یعنی بیش از ۸۰ درصد بالاتر از نرخ امروز!! حداقل نرخ احتمالی = ۲۰۳ هزارتومن حداکثر نرخ احتمالی = ۴۷۷ هزارتومن #دلار #مونت_کارلو @ARFarshid

اثر سرمایه‌ای کردن هزینه‌ها در ارزش‌گذاری در دنیای ارزش‌گذاری و تحلیل مالی، بررسی دقیق نحوه برخورد حسابداری با هزینه‌ها از اهمیت بالایی برخوردار است. انتقال یک هزینه عملیاتی به ترازنامه (Capitalizing Expenses) می‌تواند پیامدهای جدی بر خروجی مدل‌های ارزش‌گذاری داشته باشد و در صورت عدم دقت، منجر به خطاهای محاسباتی و ایجاد توهم ارزش شود. در ادامه به بررسی دقیق اثرات این رویکرد حسابداری بر روش‌های مختلف ارزش‌گذاری می‌پردازیم: تله ضرایب قیمت (Multiples Trap) سرمایه‌ای کردن هزینه‌ها باعث متورم شدن موقت سود عملیاتی (EBIT) و سود خالص (Net \ Income) می‌شود. اگر تحلیل‌گر این سود متورم را بدون اعمال تعدیلات لازم در ضریب متوسط صنعت (مانند P/E یا EV/EBIT) ضرب کند، ارزش شرکت به صورت کاذب افزایش می‌یابد. توهم در مدل‌های بنیادی مدل‌های بنیادی مانند تنزیل جریان‌های نقد آزاد (DCF) نیز اگر توسط تحلیل‌گری بدون درک عمیق از پویایی‌های حسابداری اجرا شوند، به شدت آسیب‌پذیر خواهند بود. این آسیب‌پذیری خود را در دو بخش نشان می‌دهد: یک. خطای پیش‌بینی در جریان نقد آزاد (FCF) از نظر تئوری در فرمول زیر، افزایش سود باید با افزایش مخارج سرمایه‌ای خنثی شود: FCF = EBIT *(1 - Tax) + D&A - CapEx - Delta Nwc اما در عمل، اگر تحلیل‌گر متوجه این ترفند حسابداری نشود، ممکن است حاشیه سود بالاتری را برای سال‌های آتی پیش‌بینی کند، اما پیش‌بینی مخارج سرمایه‌ای (CapEx) را متناسب با آن بالا نبرد. نتیجه این امر، یک FCF متورم و ارزش‌گذاری توهمی خواهد بود. دو. سراب بازده سرمایه (ROIC) سرمایه‌ای کردن هزینه‌ها در کوتاه‌مدت باعث رشد چشمگیرتر سود پس از مالیات (NOPAT) نسبت به سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده (Invested \ Capital) می‌شود. این اتفاق نرخ ROIC را به صورت کاذب بالا می‌برد. اگر این نرخ متورم مبنای محاسبه ارزش نهایی (Terminal Value) قرار گیرد، ارزش ذاتی شرکت به شدت بیش‌برآورد (Overvalued) خواهد شد. نکته پنهان مالیاتی و کاهش ارزش واقعی سرمایه‌ای کردن هزینه‌ها می‌تواند ارزش واقعی کسب‌وکار را کاهش دهد. زمانی که هزینه‌ای به جای شناسایی فوری در صورت سود و زیان، طی چند سال مستهلک می‌شود، مزیت سپر مالیاتی (Tax Shield) آن به تعویق می‌افتد. با توجه به ارزش زمانی پول، ارزش فعلی این سپرهای مالیاتی معوق کمتر از سپر مالیاتی فوری است؛ در نتیجه جریان نقد خروجی واقعی شرکت در سال‌های ابتدایی بیشتر خواهد بود. در نهایت هیچ مدل ارزش‌گذاری بنیادی، حتی پیچیده‌ترین مدل‌های DCF، به خودی خود در برابر رویه‌های حسابداری مصون نیست. مدل‌های مالی فاقد قدرت تشخیص هستند؛ در نهایت این تعدیلات حسابداری (Accounting Adjustments) و دقت نظر تحلیل‌گر است که مرز بین ارزش‌گذاری دقیق و توهم ارزش را مشخص می‌کند. #ارزشگذاری #امکانسنجی  #مدلسازی_مالی #اکسل کانال مالی شرکتی و خلق ارزش @CFnVC جسور اسماعیلی فرد کارشناس ارزشگذاری

نسبت پاسخ به سفارشات بازار باز، کف جدید ساخت 🟣 در ۱۸ خرداد ماه و برگزاری دهمین حراج بازار باز، بانک مرکزی از ۳۲۵ همت درخواست پول سیستم بانکی، ۱۳۰ همت را پاسخ داد. این میزان که معادل ۴۰ درصد موافقت با سفارشات بوده، کمترین نسبت از ابتدای سال جاری تاکنون است! 🟣 همزمان با سررسید ۱۳۰ همت توافق باز خرید، خالص تزریق پول در این حراج، صفر گزارش شده است. در بخش اعتبارگیری نیز، ارزش اعتبارگیری که در ۱۲ خردادماه، ۸۱ همت بوده است، در ۱۸ خردادماه به ۸۳ همت رسیده است. ✍️ علیرضا فرشید #ریپو #سیاست_پولی 📱 @fardaname

🥀 یه زمانی، #زاگرس اینقدر خطی و خوب و راحت بود که بعنوان اولین مورد واسه مدل‌سازی تحلیل‌بنیادی ازش استفاده می‌شد. شرکت رو با انواع لطائف‌الحیل به زیان‌سازی رسوندن و حالا شرکتی که 95 درصد فروشش صادراتیه و عملیاتش تقریبا به صفر رسیده در مارکت 130 میلیون دلاری صف خریده!! یعنی شرکتی که ارزش جایگزینیش حدود 1-1.5 میلیارد دلاره، در شرایط جنگ و محاصره و توقف تولید با اقبال بیشتری نسبت به زمان فعالیت مواجه شده! وای به روزی که این سبزپوشی یکدست بازار، از دست اون‌هایی که دارن با تابلوی سبز عکس یادگاری می‌گیرند، در بره #زاگرس @ARFarshid

🍞 فرصت در صنعت مواد غذایی در دوره‌ای که بازار سرمایه به سمت بازگشایی و بازتعریف ریسک‌ها حرکت می‌کند، یکی از صنایع کم‌حاشیه‌تر اما پُرپتانسیل، صنعت مواد غذایی است؛ صنعتی که هم از منظر گزارش‌های ماهانه و فصلی وضعیت باثبات‌تری نشان داده و هم در تابلو، اقبال نسبی معامله‌گران را تجربه کرده است. در چنین شرایطی، یکی از ابزارهای اصلی برای دسترسی هدفمند به این صنعت، صندوق‌های بخشی غذایی هستند؛ ابزاری که به‌جای انتخاب تک‌سهم، امکان گرفتن موقعیت در سبدی از برترین نمادهای این صنعت را فراهم می‌کند. 📊 تصویر اول نشان می‌دهد ۲۰ سهم برتر هر صندوق چگونه در ترکیب آن‌ها توزیع شده و دو شاخص کلیدی نیز محاسبه شده است: ردیف «جمع»: نشان‌دهنده مجموع وزن ۲۰ سهم برتر در کل دارایی هر صندوق P/E ttm: میانگین نسبت قیمت به سود ۲۰ سهم برتر هر صندوق این دو متغیر در کنار هم، تصویر نسبتاً دقیقی از «کیفیت سودآوری + تمرکز پرتفوی» هر صندوق ارائه می‌دهند. 📊 در تصویر دوم نیز ترکیب صنایع هر صندوق نمایش داده شده که امکان مقایسه ریسک-بازده بین رویکردهای مختلف را فراهم می‌کند. 🥇 صندوق #چاشنی به دلیل وزن متعادل‌تر بین صنایع غذایی و زراعتی، ساختار کم‌ریسک‌تر و در عین حال متنوع‌تری دارد و می‌تواند انتخاب هوشمندانه‌تری در سناریوی فعلی بازار باشد. 🥈 صندوق #فرا_الگوریتم با تمرکز مناسب روی شرکت‌های غذایی با نقدشوندگی بهتر، در جایگاه دوم قرار می‌گیرد. 🥉 صندوق #لذیذ گزینه‌ای با کیفیت ترکیب قابل قبول، اما با حساسیت بیشتر به نوسانات نمادهای خاص. در مجموع، در شرایطی که بازار به سمت انتخاب‌های «داده‌محور» و نه صرفاً هیجانی حرکت می‌کند، صندوق‌های بخشی غذایی می‌توانند نقش ابزار هدفمند برای گرفتن آلفا از گزارش‌های عملیاتی این صنعت را ایفا کنند. 🆔 @portfolioteam​‍​

چرا در مقابل تورم شکست خواهیم خورد؟ 🔴 تورم ماهانه و تورم نقطه به نقطه طبق گزارش مرکز آمار که هفته پیش منتشر شد، بالاترین عددهای تاریخ اعلام تورم را ثبت کرد به طوری که تورم ماهانه ۸.۸ درصد و تورم نقطه به نقطه ۸۳.۹ درصد بوده است. دو نکته اساسی از این آمار می‌توان استنباط کرد: ۱) عددهای تورم ماهانه و نقطه به نقطه احتمال به وجود آمدن ابرتورم (تورم سالانه بالای ۱۰۰ درصد) را تقویت می‌کند و اگر تغییری در شرایط محاصره اقتصادی صورت نگیرد، این ابرتورم تشدید می‌شود. ۲) تورم کالاهای مصرفی، خصوصا کالاهای مصرفی ضروری بسیار بالاتر از میانگین است. به عبارت دیگر، هر چه کالا یا خدمات مصرفی غیرضروری‌تر می‌شود، تورم آن‌ها کاهش پیدا می‌کند؛ یعنی پول مردم بیشتر درگیر تقاضای مصرفی است، آن هم تازه مصرف ضروری‌تر. 🔴 حالا سوالی که مطرح می شود این است که آیا با سرمایه‌گذاری روی دارایی‌های سرمایه‌ای (سهام، طلا، دلار، ملک، ماشین و سایر کالاهای سرمایه‌ای) می‌توان تورم را گرفت و به اصطلاح قدرت خرید را حفظ کرد؟ 🔴 از همان نکته دوم بالا مشخص است که رقابت با تورم بسیار سخت خواهد بود. خصوصا و خصوصا اگر محاصره دریایی رفع نشود یا خیلی دیر رفع شود. در این صورت پول مردم به جای اینکه درگیر سرمایه‌گذاری (سفته بازی) شود، بیشتر درگیر تامین کالاهای ضروری و احتیاط برای تامین در آینده صرف خواهد شد. لذا اگر محاصره طولانی شود، در انتهای سال احتمالا همه سرمایه‌گذاران نسبت به تورم حس جاماندگی خواهند داشت، حتی آنهایی که روی دلار و طلا هستند. 🔴 نکته مهم دیگری که می‌تواند این جاماندگی را تقویت کند، رشد کمتر نقدینگی نسبت به تورم است. اتفاقی که در کمال تعجب در دو ماه ابتدایی امسال براساس برآوردها اتفاق افتاده است. در واقع همان پولی که به اقتصاد پمپاژ می‌شود نیز با سرعت کمتری نسبت به رشد قیمت‌ها، چاپ می‌شود و در این صورت پول کمتری برای سفته بازی می‌ماند. البته اگر بانک مرکزی تغییر مسیر دهد و رشد نقدینگی را به سطوح بالاتری از تورم افزایش دهد (که در صورت تشدید کسری بودجه دولت بعید نیست) این نکته کم‌اثرتر می‌شود. 👈 به عنوان نتیجه‌گیری: اگر محاصره طولانی شود، تورم همه کسانی که درگیر سرمایه‌گذاری روی دارایی‌های مالی یا کالاهای سرمایه‌گذاری هستند را جا خواهد گذشت. مگر اینکه ریسک بسیار بالایی کرده و پی مخاطرات آن را نیز به جان بخرند. ✍️ حسن کاظم‌زاده #تورم #اقتصاد_کلان 📱 @fardaname

اولین حراج با جهش نرخ سود❗️ 🔵 اولین حراج اوراق دولتی در سال ۱۴۰۵، در تاریخ ۱۲ خرداد ماه انجام شد. در این حراج که ۷۰ همت اوراق اراد ۲۸۱-۲۸۲ و ۲۸۳ روی پیشخوان قرار گرفته بود، ۴۵.۸ همتِ آن مشتری پیدا کرد! 🔵 متوسط وزنی نرخ سود در این حراج، ۳۹.۸ اعلام شده که نسبت به آخرین حراج سال ۱۴۰۴ که در محدوده ۳۰.۸ قرار داشت، رشد ۹ واحد درصدی را نشان می‌دهد! این اتفاق همزمان با کاهش و انقباض در ریپو و عملیات بازار باز، نشان از عزم سیاست‌گذار برای کنترل تورم دارد. 🟠 لازم به ذکر است برای دومین حراج اوراق سال جاری، ۱۲ همت باقیمانده از اراد ۲۸۳ و ۳۰ همت اراد ۲۸۴، ۲۸۵ و ۲۸۶ روی پیشخوان قرار خواهند گرفت. ✍️ علیرضا فرشید #اوراق #اراد #اخزا #نرخ_بهره 📱 @fardaname

⛽️ اسپرد روغن پایه (محصول اصلی روانکار سازان) و لوبکات (ماده اولیه صنعت) پس از رشد شدید نفت و در پی آن، لوبکات، به زیر سطح میانگین ۲ ساله سقوط کرده بود. تا اینجای معاملات خردادماه، این نسبت در حال باز پس‌گیری حمایت از دست رفته است. اما هنوز با سطوح درخشان انتهای پاییز و ابتدای زمستان سال گذشته فاصله معناداری دارد. #روانکار #لوبکات #روغن_پایه @ARFarshid

⭕️ معاملات آپشن به سهام کوچک و متوسط رسید❗️ 🔴 تا امروز عمده معاملات اختیار معامله بازار سرمایه بر روی سهام بزرگ و صندوق‌های مبتنی بر آن‌ها انجام می‌شد. با بازگشایی نمادهای اختیار خرید (Call) و اختیار فروش (Put) صندوق جوانه کوچک گندم، امکان معامله آپشن روی سبدی از سهام کوچک و متوسط بازار نیز فراهم شده است. 🔴 این اتفاق برای اولین بار در بورس ایران افتاده است تا در زمان‌هایی که معامله‌گران پیش‌بینی می‌کنند سهام کوچک و متوسط رشد یا افت خواهند کرد، با خرید آپشن خرید یا فروش صندوق جوانه کوچک، با اهرم بیشتری از صعودها یا نزول‌ها بازده کسب کنند. ⚡️ صندوق جوانه کوچک با تمرکز بر شرکت‌های کوچک و متوسط، دارایی پایه‌ای متفاوتی از بسیاری از نمادهای اختیار معامله بازار در اختیار معامله‌گران قرار می‌دهد؛ سبدی متنوع از صنایع مختلف که بخش قابل توجهی از آن از فرصت‌های ناشی از شرایط تورمی اقتصاد بهره‌مند می‌شوند. ⚡️ معامله‌گران می‌توانند با جستجوی نماد «جوانه» در سامانه معاملاتی خود، فهرست نمادهای اختیار خرید و فروش این صندوق را مشاهده کنند. ⛓ اطلاعات نماد ⛓ دریافت مشاوره رایگان سرمایه‌گذاری 📱 پشتیبانی: @gandom_mediaa ☎️ شماره تماس: 02192003330 📱 نقشه راه سودآوری با گندم: @GandomFinance