Gromit 공부방

#두산 백두산 고지 탈환

Druckenmiller (Duquesne) 4Q 13F 공시 $GOOGL $XLF $RSP 중심 비중 확대 $META $SNDK $VST 포지션 정리 Top 5 Positions: 1. $NTRA, 12.75% 2. $XLF, 6.67% 3. $INSM, 5.72% 4. $RSP, 4.98% 5. $TEVA, 4.06% -Top Buys: $XLF $RSP $EWZ $EWZ calls $GOOGL -Top Sales: $TEVA $INSM $NTRA $VRNA $TSM -New Positions: $XLF $RSP $EWZ calls $EWZ $AA -Exited Positions: $MDB $ARM $VST $VRNA $TWLO X @HedgeVision

Bill Ackman's Pershing Square 4Q 13F 공시 $META 신규 롱 포지션 $CMG 포지션 전량 청산 Top 5 Positions: 1. $BN, 18.15% 2. $UBER, 15.90% 3. $AMZN, 14.28% 4. $GOOG, 12.46% 5. $META, 11.37% -Top Buys: $META $AMZN -Top Sales: $GOOGL $CMG $GOOG $BN $UBER -New Positions: $META X @HedgeVision

Berkshire Hathaway 4Q 13F 공시 $NYT 신규 롱 포지션 $AAPL 약 $2.7B, $AMZN 약 $1.7B 규모 매도 Top 5 Positions: 1. $AAPL, 22.60% 2. $AXP, 20.46% 3. $BAC, 10.38% 4. $KO, 10.20% 5. $CVX, 7.24% -Top Buys: $CVX $CB $NYT $DPZ $LAMR -Top Sales: $AAPL $BAC $AMZN $AON $POOL -New Positions: $NYT X @HedgeVision

Coatue Management 4Q 13F 공시 $AXON $SPGI $MCO 신규 롱 포지션 $SE $BABA $TTD 포지션 전량 청산 Top 5 Positions: 1. $TSM, 6.56% 2. $MSFT, 6.26% 3. $META, 6.25% 4. $AMZN, 5.74% 5. $GEV, 5.51% -Top Buys: $AMAT $NTRA $NFLX $DASH $SPOT -Top Sales: $CRWV $INTU $BABA $TEAM $KKR -New Positions: $MTZ $VRT $RKT $AXON $INFY X @HedgeVision

Baillie Gifford Q4 13F 공시 $MDLN $UTHR $MDB $BLLN $SVM 신규 롱 포지션 Top 5 Positions: 1. $NVDA, 6.80% 2. $MELI, 5.83% 3. $AMZN, 5.64% 4. $SHOP, 4.17% 5. $SE, 4.11% -Top Buys: $AXON $MDLN $RKLB $GOOGL $DUOL -Top Sales: $DDOG $NET $SHOP $BNTX $META -New Positions: $MDLN $UTHR $MDB $BLLN $SVM X @HedgeVision

정보기술(Info Tech) 섹터는 2021년 12월 이후 최대 달러 기준 순매수를 기록했으나 연초 누적(YTD) 기준으로는 여전히 순매도 상태이며, 반도체 매수와 소프트웨어 숏 커버링(롱:숏 2.8:1)이 주도 반면 소비재(Consumer Discretionary)는 달러 기준 최대 순매도(-2.3 SD)와 5년래 최대 디그로싱(-4.3 z-score)을 기록, 롱 매도가 숏 커버를 2.5:1로 상회했으며 호텔·레저, 자동차, 전문소매, 섬유·럭셔리 전반이 매도 대상이었음 *GS Prime Book 데이터

뭐 그때 가봐야 알겠지만, 하이퍼스케일러 캐펙스 컷하면 테크 센티 더 조지는 거 아닌지

‒ BofA Hartnett는 2026년 미국 중간선거를 앞두고 시장의 핵심 축이 ‘Wall Street → Main Street’로 이동 중이라고 보며, AI로 인한 노동시장 냉각과 물가 둔화, 트럼프 행정부의 에너지·의료·주거비 등 비용 인하 정책 강화 가능성을 근거로 대형 성장주보다 신흥국, 중소형주, 은행, REITs 등 자산집약(Main St) 자산을 선호 ‒ 2026년 AI 하이퍼스케일러 CapEx가 7,400억달러에 달해 Mag7의 잉여현금흐름이 제로 또는 음수로 수렴하고 대규모 채권발행이 불가피한 구조이며, 현재의 “AI awe → AI poor” 로테이션을 되돌릴 가장 강력한 촉매는 하이퍼스케일러의 CapEx 축소 발표 ‒ 최근 자금 흐름은 EPFR 기준 주식 463억달러, 채권 254억달러, 현금 145억달러, 금 34억달러 유입으로 패닉 매도는 없지만, BofA Bull & Bear 지표는 9.4로 여전히 역발상 매도 시그널 구간이며 현금비율 상승, 채권·기술주 포지션 축소 등 포지셔닝 완화 필요 ‒ 가격 성과 측면에서는 10월 말 Fed 금리인하 이후 실버 +56%, 코스피 +34%, 보베스파 +30%, 소재·에너지·미국 지방은행·소형가치 등이 강세인 반면, Magnificent 7 -8%, 브로버블(밈스탁) -15%, 비트코인 -41%, 소프트웨어 -30%로 ‘제조·실물 > 서비스·자산’ 구도가 뚜렷 ‒ 채권은 ZROZ +4% YTD, QQQ -2%로 상대적 우위이며, 트럼프 행정부가 30년물 금리를 5% 이상 허용하지 않을 가능성, AI 디스인플레이션 가속, 2026년 ‘물가 휴지기’ 시나리오를 근거로 장기국채를 핵심 리스크 헤지로 제시 ‒ 다만 중장기적으로는 미국 국가부채 4조달러 순발행, 향후 10년 이자지급 1조→2.1조달러 확대, 미·유럽·일본 2026년 4~4.5조달러 국채 순발행, YCC 가능성 등으로 2027년 이후 인플레이션 재가속을 전망하며 구조적(secular) 테마는 “Anything But Bonds” ‒ 역사적 대전환(1971·1980·1989·2001·2009·2020년)처럼 다음 구조적 리더는 미국 대형성장주에서 중소형가치, 미국에서 신흥국으로 이동할 가능성이 높다고 보며, AI는 원자재를 소비하고 신흥국은 이를 생산한다는 구조, 중국 은행주 8년래 고점 등도 ‘Great Rotation’의 전조

ETF AUM의 절반 가까이를 차지하게 된 테크

혼란의 미국장

https://blog.naver.com/tosoha1/224181607411 "New Era"

경이로운 SPX 0DTE 옵션 비중 증가 속도 변동성은 곧 시대정신

디스퍼전이 99퍼센타일일 때 이후 SPX 수익률 통계

‒ 레버리지 ETF 총 AUM은 약 1450억달러로 역사적 98퍼센타일 수준까지 확대됨 ‒ 지수가 1% 움직일 때 발생하는 기계적 리밸런싱 수요는 약 70억달러로, 역시 상위 98퍼센타일 구간에 해당 ‒ 레버리지 ETF 규모 확대는 지수 변동 시 기계적 매수·매도 수요를 키우는 구조적 요인으로 작용하고 있음

S&P500 지수는 보합이지만 평균 종목 절대 변동폭은 30년래 99퍼센타일 수준으로 확대

‒ 노무라 Charlie McElligott은 2026년 YTD 미국 주식시장의 핵심 테마를 “역대급 분산(종목 간 수익률 괴리)”로 규정. ‒ 이는 가치주가 성장주를, 경기민감주가 세큘러 성장주를, 디펜시브·로우베타·채권대체주가 변동성 테마를 이기는 구조적 팩터 리밸런싱과, 에너지·소재·산업재·리츠·유틸리티가 YTD 최상위 섹터로 부상하고 AI·M7 중심의 커뮤니케이션·IT가 지수 수익률을 제약하는 섹터 양극화에서 비롯됐다고 설명. ‒ 그 결과 1개월·3개월 실현 상관계수는 각각 8~9 수준으로 붕괴됐고, 종목 간 움직임은 극단적으로 벌어졌지만 상쇄 효과로 S&P 지수 레벨과 지수 변동성은 거의 움직이지 않는 구조가 형성됨. ‒ 실제로 1월 15일 이후 약 한 달간 S&P500 지수는 0.0%에 머물렀지만, 동일 기간 평균 S&P500 종목의 절대 변동폭은 ±10.8%에 달했으며, 이는 지난 30년 기준 99퍼센타일에 해당하는 극단적 스프레드임. ‒ 이러한 현상 배경으로는 과거 “성장주 크라우딩(과밀화)” 내러티브가 뒤집히며 가치·경기민감 노출로 군집 이동이 발생한 점, 명목 GDP 약 7%, M7 CAPEX 1~2% GDP, 재정적자 5~6% GDP 등 비교적 낙관적 경기 인식이 작동한 점을 들고 있음. ‒ 동시에 멀티매니저·퀀트 마켓뉴트럴 헤지펀드의 그로스 익스포저가 5년 기준 100퍼센타일 수준까지 확대된 가운데, 멀티스트랫으로 5년간 655억 달러 유입, 전통적 롱숏에서 1,120억 달러 유출이 발생하며 그로스 익스포저 중심 구조가 고착됐다고 설명. ‒ 2017~2023년 멀티매니저 AUM이 175% 증가한 반면 업계 전체는 13% 성장에 그쳤고, 최근 2년간도 신규 기관 자금의 70~90%를 멀티스트랫이 흡수했으며, 2026년 선호 전략 1·2위가 퀀트 멀티스트랫과 에쿼티 마켓뉴트럴로 조사됐음. ‒ 여기에 초단기 옵션과 레버리지 ETF(특히 M7·AI·메가캡 테마에 79% AUM 집중)의 확산이 리테일 참여를 통해 네거티브 감마 유사 흐름을 증폭시키며, 군집·오버슈팅을 롱과 숏 양방향으로 가속했다고 분석. ‒ 최근 실적 시즌이 이러한 ‘팟(Pod) 효과’와 모멘텀·테마 반전을 촉매로 증폭시키며, 개별종목 변동성 매수 vs 지수 변동성 매도 형태의 디스퍼전 트레이드에 탁월한 성과 환경을 제공했음. ‒ 다만 과거 30년간 이 같은 99퍼센타일 절대 디스퍼전 스프레드는 총 9차례 발생했고, 대형 매크로·시장 충격 시기와 겹쳤으며, 1개월 후 수익률은 양호했지만 2개월~1년 구간의 SPX 중앙값 수익률은 하락, 특히 2~3개월 구간에서 초과수익이 크게 음(-)의 방향으로 나타났다고 지적함.

나는 "그때는 맞고 지금은 틀리다"고 생각한다. 필경 과거나 지금이나 똑같다고 해도 틀리다고 생각하고 있다. 나는 고점을 함부로 논하면서 성공한 트레이더를 본적 없다. 모든 게 허황되고 거짓말이라도 이를 끝까지 믿은 사람들이 모든 부를 차지한다고 믿는다. 트레이더에게는 보험도 안전도 없다. 그냥 틀릴때면 쿨하게 패배인정을 하면 될 뿐이다. 막상 팔짱낀 새끼들은 과거 그 사이클을 절반도 먹지 못했다. 뭐든 분석하려 들지 마라. 가끔 내가 생각하는 투자 섹터에서 설렘을 넘어서 무서움까지 느껴지면, 그건 '그때는 맞고 지금은 틀린거다' 왜냐면 틀린 '현재'는 모두가 경험하지 못했기 때문이다.

https://blog.naver.com/leeozo/224181108963