⚡️trading_sins⚡️

Стрим за 20 мая ..обстановка на рынке рисковых активов..текущая макро структура 📈 ⏺Смотреть ⏺

🪙 Рынок по-прежнему пытается воспринимать текущий рост золота и серебра как временную аномалию, перегретость или очередной «пузырь». Но проблема в том, что фундаментально мы, вероятно, находимся лишь в начале куда более крупного и долгосрочного цикла. Сейчас всё больше внимания начинают привлекать не просто инфляция или процентные ставки, а сама устойчивость долговой модели мировой экономики. Госдолг США, находящийся в обращении у реальных держателей — фондов, банков, иностранных государств и инвесторов - уже превысил 100% ВВП впервые со времен Второй мировой войны. И это не просто красивая цифра в заголовках. Фактически система подошла к точке, где долг становится слишком большим, чтобы «перерасти» его естественным экономическим ростом. В условиях высоких ставок обслуживание такого объема обязательств начинает создавать всё более сильное давление на финансовую систему. А это означает лишь одно: рынок постепенно входит в фазу, где любая серьезная турбулентность будет требовать новых мер поддержки, эмиссии ликвидности и дальнейшего обесценивания валют. Именно поэтому драгоценные металлы начинают выглядеть не как спекулятивный актив, а как форма защиты от системных рисков. Особенно интересно сейчас выглядит серебро. После сильного импульса конца 2025 - начала 2026 года рынок несколько месяцев находился в коррекции, что позволило сбросить перегретость и чрезмерный оптимизм. Но технически эта коррекция всё больше начинает напоминать классическую формацию продолжения тренда. Исторически подобные структуры нередко становятся лишь паузой перед следующим этапом расширения. Если рынок получит подтверждение в виде полноценного пробоя и притока объёмов, текущая консолидация может оказаться не вершиной цикла, а лишь промежуточной остановкой перед гораздо более масштабным движением как по золоту, так и по серебру. И, возможно, главный риск для большинства участников сейчас - не переоценить рынок металлов, а наоборот, недооценить масштаб того цикла, в который мир только начинает входить.

📈 Великий сбой в товарах Нападение Трампа на Иран послужило напоминанием о том, насколько взаимосвязанной остается мировая экономика … ⏺ЧИТАТЬ ⏺

📈 Уроки, извле­чен­ные из вели­чай­ших финан­со­вых кри­зи­сов в исто­рии.. ‘’ Читать ‘’

🗣Провоцирует ли война с Ираном некоторые неамериканские правительства отказаться от долларового долга? Этот вопрос в последнее время витает над рынками на фоне слабых аукционов казначейских облигаций - и почти 50-базисного роста доходности 10-летних облигаций с момента начала войны. Центральные банки вне США продали казначейских облигаций на сумму $82 млрд с начала войны, согласно данным хранения Федеральной резервной системы. Это снижает их совокупные запасы до $2,7 трлн - минимального уровня с 2012 года. Разумеется, $82 млрд - это незначительная сумма .Продажи со стороны центральных банков, вероятно, отражают необходимость накапливать «военный резерв» в нестабильные времена, а не антиамериканские настроения. Некоторые центробанки, например польский, по той же причине продают золото. Однако эти новости появились на фоне сообщений о том, что Иран требует оплату за проход через Ормузский пролив в китайских юанях или криптовалюте - а также на фоне карикатур в китайских государственных СМИ, высмеивающих доминирование доллара. Поэтому неудивительно, что продажи со стороны центробанков вызвали обеспокоенность. Однако здесь есть определённая ирония. Хотя внимание сосредоточено на центральных банках, они - не единственные значимые неамериканские игроки. Далеко не единственные: хедж-фонды могут оказаться даже более важными, если война с Ираном затянется - особенно те, что базируются на Каймановых островах. С 2018 года заемные (leveraged) хедж-фонды резко увеличили свои вложения в казначейские облигации. Таким образом, к концу 2025 года хедж-фонды держали длинные позиции в казначейских облигациях на $2,4 трлн и короткие на $1,6 трлн - почти втрое больше уровня трёхлетней давности, согласно Управлению финансовой отчётности. Это резко контрастирует с другими иностранными инвесторами, такими как правительство Китая, которые значительно сократили покупки: сейчас иностранцы владеют менее чем 30% всех казначейских бумаг против 46% в 2008 году. Таким образом, «Каймановы острова фактически сейчас являются крупнейшим иностранным держателем казначейских бумаг США - владея значительно больше, чем Китай, Япония и Великобритания», утверждают экономисты ФРС. Более того, в период с 2022 по 2024 годы хедж-фонды «поглотили 37% чистого выпуска казначейских нот и облигаций» - почти столько же, сколько все остальные иностранные инвесторы вместе взятые. И это влияет не только на казначейские бумаги. Банк Японии недавно также сообщил о резком росте покупок японских государственных облигаций хедж-фондами. Удивительно, но это почти не привлекло внимания. Спрос хедж-фондов на казначейские бумаги, как утверждается, ранее смягчал эффект от продаж ФРС после отказа от количественного смягчения. Он также обеспечивал ликвидность в период, когда крупные банки сократили свою традиционную роль маркет-мейкеров. И главное - эти покупки основаны на финансовых расчётах, а не на политике, в отличие от действий некоторых государств. Но здесь кроется и серьёзная опасность: если экономические или финансовые условия внезапно изменятся таким образом, что эти сделки станут менее привлекательными - например, из-за роста ставок - многие фонды могут одновременно начать выход, создавая риски финансовой нестабильности. Может ли это повториться из-за войны с Ираном? Хотелось бы, чтобы нет. Министр финансов США Скотт Бессент полон решимости сохранять спокойствие на рынках - и до сих пор делает это весьма успешно, используя различные инструменты. Тем временем долгосрочные инвесторы - такие как страховые компании - не проявляют заметного желания выходить. Но сохранится ли это относительное спокойствие, если война с Ираном затянется, усиливая инфляционные риски или вызывая новые геополитические шоки? Мы не знаем. Одно ясно точно: Бессенту необходимо рефинансировать 33% долга США в следующем году - это эквивалентно продажам казначейских бумаг на $10 трлн. Поэтому инвесторам, следящим за ситуацией вокруг Ирана, стоит также следить за Каймановыми островами - и надеяться, что «финансовая магия» Бессента продолжит работать.

🗣Последний день квартала и первый день второго квартала принесли плотный поток макроданных, который подтвердил позднюю стадию цикла с его прерывистым характером роста. В США последние данные по ценам и экономической активности продолжают указывать на необходимость терпения со стороны регуляторов и дисциплины со стороны инвесторов. Что касается инфляции, индекс цен PCE остается в зоне, которая «лучше», чем в 2022–2023 годах, но все еще выше комфортного уровня ФРС. Последние месячные данные составили около 0,3% м/м и 2,8% г/г. Однако всем известно, что в ближайшие месяцы инфляция может существенно ускориться, и больше ясности появится уже на следующей неделе. В сочетании с индексом цен ВВП, который держится в районе высоких 3% в годовом выражении, дезинфляционный тренд приостановился. Именно поэтому ФРС чувствует себя «зажатой», удерживая ставку на текущем уровне. Это классическая динамика позднего цикла: номинальный рост и цены достаточно высоки, чтобы сохранять жесткую политику, но недостаточно высоки, чтобы вынудить ФРС к новому этапу ужесточения - пока. Экономические данные рассказывают аналогичную историю. Индекс потребительского доверия Conference Board за март вырос до 91,8 (с пересмотренных 90,5), при этом индекс текущей ситуации поднялся до 123,3, поскольку домохозяйства сообщают, что рабочие места по-прежнему «доступны». В то же время ожидания на будущее ухудшаются до уровней, обычно наблюдаемых вблизи рецессий. Недельные данные по заявкам на пособие и другие высокочастотные индикаторы указывают на рынок труда, который начинает охлаждаться на периферии, но остается исторически напряженным. Это не дает росту заработных плат и инфляции в секторе услуг существенно снизиться. В итоге формируется раздвоенная картина домохозяйств: устойчивое потребление сегодня и растущая тревожность по поводу будущего, при этом ФРС не может обосновать преждевременное смягчение политики в таких условиях. На глобальном уровне ночной поток PMI и региональных данных добавляет нюансов, но не дает четкого сигнала смены тренда. Производственный сектор еврозоны находится чуть выше отметки 50, что говорит скорее о стабилизации, чем о сильном росте, тогда как композитные и сервисные PMI Великобритании держатся в диапазоне низких–средних 50-х, что соответствует умеренному росту. В целом глобальные данные остаются достаточно смешанными, чтобы избежать синхронного спада, но при этом слишком слабыми, чтобы поддержать циклические активы США в случае ухудшения внутренней статистики. Такое сочетание делает динамику доллара, процентных дифференциалов и факторных стратегий крайне чувствительной к каждому новому макроэкономическому релизу в США - именно поэтому акцент по-прежнему делается на процессе, а не на нарративах при анализе текущей макросреды. К чему это приводит с точки зрения построения портфеля на данный момент? При политике на паузе, сохраняющейся инфляции и нестабильных ожиданиях я по-прежнему отдаю предпочтение стратегиям, которые выигрывают от повышенных реальных доходностей, продолжающейся дивергенции между секторами и ненулевой вероятности того, что сценарий «одного снижения ставки в 2026 году» окажется чрезмерно оптимистичным. Это означает выборочный подход к циклическим активам, учет спроса на качество и длительность денежных потоков. С точки зрения конкретных позиций, текущие глобальные макро ETF в Portfolio включают: FDRXX, BUXX, CLOX, UUP, TPYP, OIH, AMLP, CORN, NORW, XOP, PFIX, WEAT, EQRR, XLU, AAAU, COM, XTL, BNO, CANE. Изменится ли ситуация в случае уверенного пробоя вниз по нефти? Это вероятно, однако пока что данной тенденции не наблюдается .