Macro Trader

Today Topic - ‘Gloriously Wrong’ Dollar Bets Derailed by Synced Central Banks 중앙은행들이 2008년 이후 가장 동조화된 금리 인하에 나설 가능성이 커지면서, 달러 강세가 지지를 받을 것으로 보입니다. 월스트리트는 올해 들어 연방준비제도(Federal Reserve)가 공격적인 금리 인하를 연속 발표할 것이라는 기대에 따라, 10개 주요 국가 그룹(Group-of-10)의 거의 모든 통화가 달러 대비 강세를 보일 것이라고 예상했습니다. 이 예상과 달리 달러는 이 분기에 2% 이상 급등했고, 미국 통화는 대부분의 주요 경쟁 통화들을 이겼습니다. 달러의 강세는 연준의 금리 인하 범위에 대한 베팅의 재조정을 반영하는 것일 뿐만 아니라, 미국이 홀로 움직이지 않을 것이라는 인식을 반영합니다. 연준을 포함한 세계 11대 중앙은행 중 10곳이 올해 하반기에 글로벌 성장이 약화됨에 따라 금리를 인하할 것으로 예상되며, 이는 블룸버그 경제학자 예측과 국제결제은행(Bank for International Settlements)의 데이터를 분석한 결과, 16년 만에 가장 동조화된 정책 완화 사이클을 표시합니다. 소수의 예외 중 하나는 일본은행(Bank of Japan)으로, 세계 마지막 마이너스 금리를 폐지하고 현대 역사상 가장 공격적인 통화 부양 프로그램을 종료했습니다. 그러나 이 인상은 금융 조건이 현재로서는 완화될 것이라는 단서와 함께 왔습니다. 분석에 따르면, 해당 중앙은행들이 80% 이상 동시에 정책을 완화했을 때 달러는 평균적으로 분기당 3% 이상 강세를 보였습니다. 연준의 정책 금리가 올해 말에 뉴질랜드에 이어 주요 선진 경제국 중 가장 높을 것으로 예상됨에 따라, 달러는 이번에도 이러한 우위를 유지할 것으로 보입니다. - Bloomberg.

일본은행(BOJ)의 역사적 정책 정상화 시동에 대해 ‘비둘기파적 인상’이라는 평가가 나오고 연준의 인하마저 지연될 수 있다는 우려가 제기면서 달러-엔 환율이 한때 1.2% 급등해 151엔에 근접하며 작년 11월래 최고치를 경신했다. Invesco Asset Management의 David Chao는 BOJ의 비둘기파적 발언과 일본국채 매입 지속은 달러 대비 엔화의 지속적 약세를 의미한다며, 적어도 연준의 금리 인하가 확실해 질 때까지 엔화 강세는 기대하기 어려워 보인다고 진단했다. 연준이 내일 FOMC에서 기준금리를 동결하고 최근 인플레이션 불안을 감안해 올해 인하 전망을 기존 3차례에서 2차례로 바꾸는 등 매파적 서프라이즈를 시도할 위험이 있지만, 뉴욕증시는 애플 등 대형 기술주를 중심으로 이틀째 반등을 이어가 S&P 500 지수의 경우 종가 기준 5,178.51로 신고점을 경신했다. - Bloomberg.

Today Topic - Yen’s Weakness Shows the Fed Is Master of Currencies 2007년 이후 일본은행(BOJ)의 첫 금리 인상 후에 나타난 달러 대비 엔화 가치의 하락은 현재 환율 시장에서 중요한 것은 매파적인 연방준비제도(Fed) 회의에 대한 예상뿐임을 드러냅니다. 최근 몇 일 간 엔화는 다른 주요 통화들에 비해 상대적으로 가치를 잘 유지했습니다. 이러한 가격 움직임의 일부는 트레이더들이 일본은행의 결정을 앞두고 엔화 가치를 떨어뜨리려는 시도를 주저했으며, 매파적인 금리 인상보다는 사전에 강하게 시사된 비둘기파적인 인상이 실제로 이루어진 것이 리스크로 작용했기 때문입니다. 그럼에도 불구하고, 일본은행의 결정 발표는 연방준비제도와 미국의 채권 수익률에 대한 영향을 환율 시장의 중심으로 되돌리는 데 충분히 원활했습니다. 일본은행이 완화적 조건을 유지하겠다는 발언은 미국 중앙은행이 제한적인 정책을 유지하겠다는 의지를 강조함에 따라, 달러 대비 엔화에 대한 선호를 더욱 어렵게 만듭니다. 이에 따라 엔화는 G-10 통화군 내에서 하락세를 주도하고 있습니다. - Bloomberg.

What Will the BOJ Do With Its $475 Billion ETF Hoard? 이건 시간 될 때 읽어두면 좋겠음.

Vote: 7 vs. 2 도요아키 나카무라는 ETF 및 기타 자산 매입을 중단하자고 주장했지만, 중소기업도 임금을 인상할 수 있게 될 때까지는 마이너스 금리를 유지해야 한다고 말했습니다. 아사히 노구치는 양적완화 정책과 마이너스 금리를 동시에 폐지해서는 안 된다고 말하며, 은행의 선순환 구조가 견고한지 더 신중하게 평가해야 한다고 주장했습니다. Toyoaki Nakamura, who hails from the world of industry, favored scrapping ETF and other asset purchases, but said the negative rate should be kept until it was clear that small and medium-sized firms were also able to raise wages. Asahi Noguchi, an economist, said that YCC and negative rates shouldn’t be scrapped at the same time, and said the bank needed to more carefully assess if the virtuous cycle was solid.

The BOJ’s reasoning is in line with what they have been signaling so far -- that thanks to wage hikes, the bank expected that its price stability target will be achieved.

The BOJ will continue to purchase JGBs with “broadly the same amount as before.” ETF and JREITs are scrapped, as reported.

BOJ Raises Interest Rates for First Time Since 2007

It’s past 12.25 pm in Tokyo. That’s half an hour beyond the time of typical BOJ monetary policy announcements.

This is taking a little longer than usual, which may also be a sign that changes are afoot.

일본도 이런 날은 편의점 오니기리로 점심을 대신한다. In the 17th floor trading room of Mitsubishi UFJ Trust & Banking Corp., in the heart of the city between the Imperial Palace and Tokyo Station, traders have stocked up on convenience-store onigiri - Japanese rice balls - for lunch in anticipation of the decision.

It’s not only rates that are being watched today. People familiar with the matter have said that the BOJ will continue to buy government debt to maintain stability in the bond market, although it’s considering ending purchases of exchange-traded funds and real estate investment funds.

When will we know the result? The Bank of Japan has released its policy statement at 11:55am Tokyo (10:55am Hong Kong) on average since the introduction of yield-curve control in 2016.

FOMC 정책 결정 발표를 이틀 앞두고 트레이더들은 6월 금리 인하 기대를 거의 접고, 매파적 점도표 서프라이즈에 대비하는 모습이다. 스왑시장은 이미 향후 12개월에 걸쳐 인플레이션 감안 시 연준의 실질 금리 인하가 겨우 28bp에 불과할 것으로 가격에 반영 중이다. 뉴욕증시는 주요국 통화정책 결정을 둘러싼 불확실성에도 ‘매그니피센트7’의 주도로 반등에 성공했다. 애플이 아이폰에 구글의 생성형 인공지능(AI) ‘제미나이’ 엔진을 탑재하기 위한 협상을 진행 중이라는 블룸버그 보도에 구글의 알파벳이 장중 한때 7.8% 급등했다.  일본은행(BOJ)은 오늘 마이너스 금리 정책과 일드커브 통제(YCC) 체제는 물론 닛케이 보도에 따르면 ETF 매입마저 종료할 것으로 예상된다. 17년 만의 금리 인상이지만 달러-엔 환율은 오히려 5거래일째 상승을 이어갔다. BOJ가 큰 혼란을 피하기 위해 정책 기조 전환에 앞서 시장이 이를 가격에 선반영하도록 한 부분도 있고, BOJ가 과도하게 매파적으로 보이지 않도록 오히려 비둘기파적 정책성명서를 내놓을 수 있는데다 이번에 금리를 올린다 해도 다른 주요국 기준금리에 비해 여전히 한참 낮은 수준이기 때문이다. - Bloomberg.

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